Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

Transkript

1 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

2 INNEHÅLLSFÖRTECKNING n Sammanfattning...2 n Riskfaktorer...4 n Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)...9 n Bakgrund och motiv...10 n VD-ord...11 n Villkor och anvisningar...12 n Historik...16 n Marknadsöversikt...17 n Verksamhetsbeskrivning...20 n Portföljbolag...24 n Sammanfattning av finansiell utveckling...42 n Kommentarer till den finansiella utvecklingen...44 n Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer...48 n Bolagsstyrning...53 n Aktiekapital och ägarförhållanden...59 n Legala frågor och kompletterande information...61 n Skattefrågor i Sverige...65 n Räkenskaper...67 n Proforma n Ordlista n Adresser Detta Prospekt har upprättats av LinkMed i enlighet med lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument samt Kommissionens förordning (EG) nr 809/2004 av den 29 april 2004 om genomförande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/71/EG. Prospektet har godkänts av och registrerats hos Finansinspektionen i enlighet med bestämmelserna i 2 kap 25 och 26 lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument. Godkännande av och registrering hos Finansinspektionen innebär inte någon garanti från Finansinspektionen för att sakuppgifterna i Prospektet är riktiga eller fullständiga. Företrädesemissionen enligt Prospektet riktar sig inte till personer vars deltagande kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än de som följer av svensk rätt. Prospektet, anmälningssedeln och andra till Företrädesemissionen hänförliga handlingar får inte distribueras i något land där sådan distribution eller sådant erbjudande kräver åtgärder som anges i föregående mening eller där de skulle strida mot regler i sådant land. Varken Teckningsrätterna, de betalda tecknade aktierna eller de Nya Aktierna som omfattas av Prospektet har registrerats eller kommer att registreras enligt United States Securities Act från 1933 i dess gällande lydelse, någon provinslag i Kanada, eller enligt tillämplig lag i Australien, Japan eller Nya Zeeland och får ej, med vissa undantag, erbjudas, överlåtas eller försäljas, direkt eller indirekt, inom Amerikas Förenta Stater, Kanada, Australien, Japan, Hong Kong eller Nya Zeeland eller till personer med hemvist där eller till eller på uppdrag av eller till förmån för U.S. Persons såsom detta definieras i Regulation S i United States Securities Act från 1933 i dess gällande lydelse. Anmälan om teckning av aktier i strid med ovanstående kan komma att anses ogiltig. Prospektet innehåller uttalanden om framtidsutsikter vilka är lämnade av styrelsen i LinkMed och är baserade på styrelsens kännedom om nuvarande förhållanden avseende Bolaget, marknadsförhållanden och i övrigt rådande omvärldsfaktorer. Läsaren bör vara uppmärksam på att uttalanden om framtidsutsikter alltid är förenade med osäkerhet. En investering i aktier i LinkMed är förenad med risk och risktagande. Den som överväger att investera i LinkMed uppmanas därför att noggrant studera Prospektet, speciellt avsnittet Riskfaktorer. Presentation av marknadsinformation Prospektet innehåller hänvisningar till branschrelaterade källor, däribland information avseende storleken på marknader där LinkMed eller dess portföljbolag är verksamma. Viss information har inhämtats från flera olika utomstående källor och LinkMed ansvarar för att sådan information har återgivits korrekt i Prospektet. Även om Bolaget anser dessa källor vara tillförlitliga har ingen oberoende verifiering gjorts, varför riktigheten eller fullständigheten i informationen ej kan garanteras. Marknadsstatistik är dock till sin natur förenad med osäkerhet och reflekterar inte nödvändigtvis faktiska marknadsförhållanden. Värdet av jämförelser av statistik för olika marknader är begränsat av flera skäl, bland annat genom att marknaderna definieras olika samt att informationen kan ha insamlats genom användande av olika metoder och med olika antaganden. Viss statistik i Prospektet har sammanställts av LinkMed varigenom en mängd antaganden gjorts av Bolaget. Även om LinkMed anser att sammanställningsmetod och antaganden är rimliga har dessa endast i begränsad omfattning kunnat bekräftas av eller verifieras av oberoende källor. Mot bakgrund härav uppmärksammas läsaren av Prospektet särskilt på att marknadsstatistik som presenteras i detta Prospekt är förenad med osäkerhet och att ingen garanti kan ges för dess riktighet. Såvitt LinkMed känner till och kan försäkra genom jämförelse med annan information som offentliggjorts av de tredje parter varifrån informationen hämtats, har dock inga uppgifter utelämnats på ett sätt som skulle göra den återgivna informationen felaktig eller missvisande. Presentation av finansiell information Prospektet innehåller LinkMeds delårsrapport för perioden 1 januari 31 mars 2009 samt det reviderade bokslut för räkenskapsåret som avslutades 31 december 2008 upprättat i enlighet med International Financial Reporting Standards såsom de antagits av EU. Förutom proformaredovisning för 2008 och vad som framgår av revisors rapport avseende historisk finansiell information för räkenskapsåret 2008, revisionsberättelserna för 2006 och 2007 har ingen information i prospektet granskats eller reviderats av Bolagets revisor1. Vissa siffror i Prospektet har avrundats, medan beräkningar har genomförts utan avrundning. Detta medför att vissa tabeller till synes inte summerar korrekt. Tvist rörande Företrädesemissionen enligt Prospektet eller därmed sammanhängande rättsförhållanden skall avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Prospektet hålls tillgängligt elektroniskt via LinkMed ( och Swedbank Markets ( hemsidor, samt i tryckt form på LinkMeds och Swedbank Markets huvudkontor. Papperskopior av Prospektet kan på begäran erhållas kostnadsfritt från LinkMed och Swedbank Markets. 1) Räkenskaperna för 2006 och 2007 är införlivade genom hänvisning och återfinns i elektoriskt format via LinkMeds hemsida (

3 Företrädesemissionen i sammandrag Företrädesrätt Varje befintlig aktie i LinkMed berättigar till fem (5) Teckningsrätter. Sex (6) Teckningsrätter ger rätt att teckna en (1) Ny Aktie med företrädesrätt. Härutöver erbjuds möjlighet att teckna aktier utan företrädesrätt. Teckningskurs 12,50 kronor per aktie Avstämningsdag för rätt till deltagande i Företrädesemissionen 14 maj 2009 Teckningstid 19 maj 2 juni 2009 Handel med Teckningsrätter 19 maj 28 maj 2009 Teckning och betalning med stöd av Teckningsrätter (företrädesrätt) Teckning sker under teckningstiden genom samtidig kontant betalning. Observera att Teckningsrätter som inte avses utnyttjas måste säljas senast den 28 maj 2009 för att inte bli värdelösa. Teckning och betalning utan företrädesrätt Anmälan om teckning utan företrädesrätt ska ske till Swedbank senast den 2 juni 2009 och betalas genom utsänd avräkningsnota. Handel med Betalda tecknade aktier ( BTA 1 ) Beräknas ske mellan 19 maj 10 juni 2009 Övrig information Ticker: ISIN-kod aktie: ISIN-kod Teckningsrätt: ISIN-kod BTA 1: ISIN-kod BTA 2: Finansiell information LMED SE SE SE SE Delårsrapport, kvartal 2 26 augusti 2009 Delårsrapport, kvartal 3 11 november 2009 Bokslutskommuniké februari 2010 Definitioner Euroclear Sweden Euroclear Sweden AB, tidigare VPC AB LinkMed, Bolaget eller Koncernen LinkMed AB (publ), organisationsnummer eller, beroende på sammanhang, den koncern i vilken LinkMed AB (publ) är moderbolag. NASDAQ OMX Stockholm NASDAQ OMX Stockholm AB, handelsplatsen för Bolagets aktier. Prospektet LinkMeds Prospekt i samband med Företrädesemissionen. Tecknaren Den som tecknar sig i emissionen. Teckningsrätter Den rätt att teckna aktier i Bolaget som aktieägarna i LinkMed erhåller för varje aktie som aktieägarna enligt Bolagets aktiebok innehar på avstämningsdagen den 14 maj Ny Aktie Aktie i LinkMed som emitteras i Företrädesemissionen. Företrädesemissionen Föreliggande Företrädesemission i enlighet med villkoren i Prospektet. 1

4 Sammanfattning Sammanfattning Denna sammanfattning är endast en introduktion till och ett sammandrag av Prospektet. Investeringsbeslut skall fattas mot bakgrund av informationen i Prospektet i sin helhet och således inte enbart på grundval av denna sammanfattning. Läsare av detta Prospekt bör inte fatta ett beslut att investera i LinkMed utan att ha läst och tillgodogjort sig hela Prospektet och noggrant studerat och förstått riskerna som är förenade med en investering i LinkMed. En investerare som väcker talan vid domstol med anledning av informationen i detta Prospekt kan tvingas att svara för kostnaderna för översättning av Prospektet. En person får göras ansvarig för information som ingår, eller saknas, i den här sammanfattningen, eller en eventuell översättning av sammanfattningen, bara om sammanfattningen eller översättningen av sammanfattningen är vilseledande eller felaktig i förhållande till de andra delarna av Prospektet. Företrädesemissionen i korthet Styrelsen i LinkMed beslutade den 7 maj 2009, med stöd av beslut om bemyndigande fattat på årsstämman i LinkMed den 22 april 2009, om en nyemission med företräde för Bolagets aktieägare. Företrädesemissionen innebär att Bolagets befintliga aktieägare har företrädesrätt att teckna de Nya Aktierna i förhållande till det antal aktier de äger. Emissionsbeslutet innebär att de som på avstämningsdagen den 14 maj 2009 är registrerade som aktieägare i LinkMed får teckna fem (5) Nya Aktier för sex (6) befintliga aktier. Företrädesemissionen kommer, om den fulltecknas, att öka Bolagets aktiekapital med högst från nuvarande kronor till Teckningskursen har fastställts till 12,50 kronor per Ny Aktie, vilket innebär att Företrädesemissionen vid full teckning sammanlagt kommer att tillföra LinkMed cirka 91,3 Mkr före kostnader hänförliga till Företrädesemissionen. Emissionslikviden avses användas för fortsatt utveckling av befintliga portföljinnehav samt ge LinkMed möjlighet att komplettera bolagsportföljen genom nya investeringar, i första hand till stöd för befintliga innehav. Teckning av Nya Aktier med stöd av Teckningsrätter skall ske genom samtidig kontant betalning under tiden från och med den 19 maj 2009 till och med den 2 juni Tre större aktieägare i LinkMed har genom teckningsförbindelser förbundit sig att teckna Nya Aktier motsvarande deras respektive pro rata-andelar av Företrädesemissionen, vilket sammanlagt motsvarar cirka 28,9 procent av emissionslikviden. Dessa är FastPartner AB (publ), Mannersons Fastighets AB och Mohammed Al Amoudi. Länsförsäkringar småbolagsfond har visat sitt stöd för Företrädesemissionen och lämnat avsiktsförklaring om att teckna Nya Aktier motsvarande dess pro rata-andel av Företrädesemissionen, vilket motsvarar cirka 5,0 procent av emissionslikviden. Därutöver har FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi garanterat att teckna resterande aktier motsvarande 66,1 procent av emissionslikviden. Teckningsåtagandena, avsiktsförklaringen och garantiåtagandena motsvarar sammanlagt det totala emissionsbeloppet. Se vidare avsnittet Legala frågor och kompletterande information. 1 För ytterligare information om LinkMeds legala struktur se vidare under avsnitt Legala frågor och kompletterande information. LinkMed i korthet LinkMeds affärsidé är att investera i Life Science-bolag, vara en aktiv ägare och tillsammans med innovatörer bygga värden i bolagen och realisera värden genom avyttring av innehaven (exit). Detta uppnås genom att välja rätt investeringsobjekt och sedan tillföra managementkompetens och kapital. LinkMeds organisation hanterar hela utvecklingsledet; från utvärdering, investering och värdebyggande genom operationellt och strategiskt engagemang till framgångsrik exit. I dagsläget har LinkMed tolv portföljbolag, åtta inom området diagnostik och medicinteknik samt fyra inom området läkemedelsutveckling och bioteknik. LinkMeds ägarandel uppgår till mellan 26,2 och 61,7 procent för elva av dessa bolag medan ett bolag, Olerup SSP AB, är helägt av LinkMed. Marknad Life Science, ett samlingsbegrepp för bland annat läkemedel, diagnostik, bioteknik och medicinsk teknik, är en av världens största branscher. Under 2007 uppgick den globala läkemedelsmarknaden till 712 miljarder USD och förväntas växa till 929 miljarder USD år 2012, motsvarande en genomsnittlig förväntad tillväxt på 5,5 procent per år. De största terapiområdena inom läkemedel är centrala nervsystemet och hjärt-kärl med 16,5 procent respektive 15,4 procent av den globala läkemedelsmarknaden under 2007 (URCH Publishing, Pharmacuetical Market Trends, ). Medicinteknik täcker in en mängd olika produkter med medicinsk anknytning, från förbrukningsvaror och mätinstrument till implantat, anläggningar för strålterapi och IT-system, vilket medför att statistiken för området är mindre utvecklad. Den globala marknaden för medicinteknik uppskattades 2005 till 187 miljarder EUR (Eucomed, The European Medical Technology Industry Activity Report ). De flesta Life Science-företag är beroende av finansiering via riskkapital under en längre tid. De flesta investerare fokuserar sitt intresse till den senare delen av utvecklingsprocessen, medan endast ett fåtal aktörer kan hantera de krav på operationellt engagemang som följer med investeringar i tidiga skeden. Life Science var den sektor i Norden som attraherade mest riskkapital under 2007 och Totalt investerades 8,3 miljarder EUR i nordiska bolag under 2007, vilket var en ökning med 41 procent från Under 2007 utgjorde Life Science-bolag 28 procent av totalt investerat kapital och 23 procent av antalet bolag som finansierats med riskkapital (EVCA, EVCA 2008 Nordic Report). 2 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

5 Finansiella mål LinkMeds övergripande mål är att vara en efterfrågad partner för såväl innovatörer som andra investerare inom Life Science. Vidare ska LinkMed vara en ledande noterad private equity-aktör inom Life Science i framförallt Sverige och därmed erbjuda möjligheten att investera i onoterade forsknings- och utvecklingsbolag inom Life Science. LinkMeds övergripande finansiella mål är att generera god avkastning på eget kapital; avkastningen på eget kapital ska över en femårsperiod i genomsnitt överstiga 20 procent per år. Riskfaktorer LinkMeds verksamhet är förenad med risker relaterade till felaktiga investeringsbedömningar, beroende av kvalificerade medarbetare, investeringar i tidigt skede, förmåga att framgångsrikt avyttra innehav i portföljbolagen, värderingsmodellen, belåningsgrad och ränteläge, produktansvar, immateriella rättigheter, informationsläckage, konkurrens, beroende av underleverantörer och återförsäljare, beroende av samarbetsavtal, uteblivna myndighetsgodkännanden, försenad produktutveckling, beroende av expansionsfinansiering och finansiella risker i portföljbolagen. Vidare finns risker relaterade till den förestående Företrädesemissionen innefattande bland annat att teckningsåtaganden, avsiktsförklaring och emissionsgarantier inte är säkerställda, att Bolagets aktiekurs kan förändras, att Bolaget kan komma att erbjuda aktier i framtiden, att huvudägare kan påverka verksamheten samt att eventuell försäljning av aktier från huvudägare kan påverka aktiekursen. Ovannämnda risker är endast en sammanfattning. För en utförlig beskrivning av riskfaktorer hänvisas till avsnittet Riskfaktorer. Utelämnandet eller införandet av en risk i denna sammanfattning är inte en indikation på dess betydelse. Förevisade dokument LinkMeds bolagsordning och finansiell information för Koncernen (årsredovisningar från 2006 och framåt samt delårsrapporter från tredje kvartalet 2006 och framåt) finns tillgängliga i elektroniskt format på Övrigt Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer Styrelsen består av Monica Caneman, Jan Eriksson, Anders Erlandsson, Birgitta Gunneflo, Sven-Olof Johansson och Gunnar Mattsson. Ledande befattningshavare är Ingemar Lagerlöf, Yvonne Axelsson, Agneta Edberg, Lars Martin och Stan Mikulowski. LinkMeds revisor är Lars Träff (Ernst & Young AB). För mer information om styrelsens ledamöter, ledande befattningshavare samt bolagets revisorer, se avsnitt Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer. Finansiella rådgivare Swedbank Markets är LinkMeds finansiella rådgivare i samband med Företrädesemissionen. Juridiska rådgivare Advokatfirman Lindahl är LinkMeds juridiska rådgivare i samband med Företrädesemissionen. Större aktieägare och transaktioner med närstående parter LinkMeds största aktieägare är FastPartner AB (publ) som per den 31 mars 2009 innehar 18,7 procent av kapital och röster, följt av Koncentra Holding AB som innehar 14,3 procent, Ingemar Lagerlöf (direkt och indirekt) som innehar 6,0 procent, Mannersons Fastighets AB 5,4 procent och Länsförsäkringar småbolagsfond som innehar 5,0 procent av kapital och röster. För mer information, se avsnitt Aktiekapital och ägarförhållanden. För information rörande transaktioner med närstående, se avsnitt Legala frågor och kompletterande information. Finansiell utveckling i sammandrag Nedan presenteras LinkMeds finansiella utveckling i sammandrag. Sammanfattning Nyckeltal 1 sammanfattning Koncernen jan mar 2009 Moderbolaget jan mar 2008 Koncernen jul dec 2008 Moderbolaget 2008 Moderbolaget 2007 Moderbolaget 2006 Summa intäkter, Tkr Rörelseresultat, Tkr Rörelsemarginal, % 32,1% - 34,3% Vinstmarginal, % 19,1% - 24,9% Resultat per aktie, kr 0,50 0,40 1,00 1,58 2,20 2,58 Räntabilitet på eget kapital, % 0,9% 1,3% 1,7% 5,1% 6,7% 8,0% Räntabilitet på sysselsatt kapital, % 1,2% 1,2% 2,5% 5,1% 6,7% 7,9% Soliditet, % 70,5% 98,4% 70,0% 82,1% 98,4% 97,0% Skuldsättningsgrad, ggr 0,25-0,25 0, Räntetäckningsgrad, ggr 3,89-2,70 neg. - - Eget kapital per aktie, kr 58,37 31,38 57,87 30,60 31,93 33,96 Medelantal anställda För definitioner se avsnitt Sammanfattning av finansiell utveckling. Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 3

6 Riskfaktorer Riskfaktorer Ett antal faktorer påverkar och kan komma att påverka verksamheten i LinkMed. Det finns risker beträffande förhållanden som har anknytning till LinkMed och sådana som saknar direkt anknytning till LinkMed, men som påverkar den bransch i vilken LinkMed är verksamt. Nedan lämnas en redogörelse för vissa riskfaktorer som enligt styrelsen kan komma att ha betydelse för LinkMed eller en investering i LinkMed-aktien. Riskfaktorerna är inte rangordnade och redogörelsen är inte heller heltäckande. Det innebär att det finns ett stort antal andra risker som i större eller mindre grad kan ha betydelse för LinkMeds verksamhet. Utöver nedan angivna riskfaktorer och andra förekommande risker, bör läsaren också noggrant beakta övrig information i detta Prospekt. Risker förenade med verksamheten Riskfaktorer främst förknippade med LinkMeds verksamhet Felaktiga investeringsbedömningar Bolagets framgång är bland annat beroende av förmågan hos dess anställda att granska, bedöma och även förhandla om investeringar och efterföljande avyttringar. Det kan inte garanteras eller förutsättas att LinkMed och dess medarbetare kommer att vara framgångsrika i sitt urval och sitt granskningsarbete av intressanta investeringsobjekt, vilket inte enbart kan leda till sämre avkastning på det kapital som LinkMed investerar i portföljbolagen utan också kan medföra risker för Bolaget. Beroende av kvalificerade medarbetare LinkMed och dess portföljbolag är i hög grad beroende av nyckelpersoner och kvalificerade medarbetare, såväl i företagsledningen som i den operativa verksamheten. Om nyckelpersoner och kvalificerade medarbetare lämnar LinkMed eller portföljbolagen kan det ha en negativ inverkan på verksamheten. Även om det är Bolagets uppfattning att såväl LinkMed som portföljbolagen kommer att kunna attrahera och bibehålla kvalificerade medarbetare kan det inte garanteras att detta kan ske till acceptabla villkor, varvid berört bolag kan komma att möta svårigheter att upprätthålla eller utveckla verksamheten. Investeringar i tidigt skede LinkMed investerar oftast i tidiga skeden av ett företags utveckling och kommersialisering. Att bygga marknader för nya banbrytande metoder är osäkert och tar tid. Marknadspotentialen är oftast stor i de projekt LinkMed investerar i, men de flesta befinner sig generellt i tidig kommersialiseringsfas eller i ännu tidigare faser. Detta innebär att risknivån är hög och att det inte finns några garantier för ekonomisk framgång. Bolaget arbetar för att reducera dessa risker genom att dels göra ett antal investeringar med olika inriktning och mognadsgrad, dels arbeta aktivt med företagens utveckling. Vidare arbetar LinkMed för att reducera dessa risker genom att göra en noggrann analys och så kallad due diligence innan en investering genomförs. Förmåga att framgångsrikt avyttra innehav i portföljbolagen Värdeuppbyggnaden i portföljbolagen synliggörs och kommer LinkMed till del först i samband med att LinkMed säljer sitt innehav eller på annat sätt avyttrar sitt innehav (exit). En framgångsrik avyttring förutsätter bland annat att portföljbolagen når sina utvecklingsmål och att det finns intresse för dessas projekt, produkter och verksamheter. LinkMeds affärsmodell innebär ett aktivt arbete för att skapa förutsättningar för en framgångsrik avyttring. I detta ligger även att ha god överblick över den potentiella målgruppen. Det kan dock inte garanteras att LinkMed kan avyttra innehaven i portföljbolagen till fördelaktiga villkor, eller att en avyttring över huvud taget kan göras. Om LinkMed inte förmår avyttra sina innehav, eller detta sker till ogynnsamma villkor, kommer detta att få negativ inverkan på LinkMed och dess finansiella ställning. Som framgår av detta Prospekt är det LinkMeds avsikt att vid lämplig tidpunkt och på lämpligt sätt etablera ett större och mer komplett bolag inom transplantationsområdet genom att sammanföra portföljbolagen AbSorber och Olerup SSP. AbSorber är inte ett av LinkMed helägt bolag och LinkMed kan därför inte på egen hand genomföra en sådan sammanslagning. Det finns således inte någon garanti för att en sådan sammanslagning går att genomföra vid avsedd tidpunkt eller ens över huvud taget. Om den genomförs finns heller inga garantier för att den blir framgångsrik. Risker med värderingsmodell LinkMed följer fortlöpande värdeutvecklingen i portföljbolagen med hjälp av en så kallad sannolikhetsjusterad SOTP-modell. SOTP är en förkortning av engelskans sum of the parts och innebär att portföljbolagens värde beräknas som summan av värdet av varje enskilt projekt. Värdet av projekten beräknas genom sannolikhetsjusterade nuvärdesberäkningar av projektets kommande kassaflöde, där LinkMed använder en diskonteringsränta (WACC) om 20 procent. Denna ränta är relativt hög för att återspegla risknivån inom Life Science. Värdet för portföljbolaget som helhet utgörs av summan av nuvärdena för de enskilda projekten justerat med nuvärdet för utbetalningar avseende gemensamma resurser och aktiviteter. Basen för värderingen är förväntade framtida kassaflöden. Till grund för detta ligger en rad bedömningar av 4 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

7 ingående komponenter till belopp och tidpunkt. Det kan gälla inbetalningar härrörande från licensavtal i form av engångsbelopp, milestonebetalningar och royalty på försäljning eller inbetalningar från kommande produktförsäljning. Dessa grundar sig i sin tur på bedömningar av bland annat marknadspotential och marknadspenetration. På motsvarande sätt görs bedömning av kommande utbetalningar för utvecklingsarbete, patent, produktion, marknadsföring och försäljning, administration m.m. Slutligen görs för varje enskild kassaflödeskomponent en bedömning av sannolikheten för att den ska infrias. Till grund för dessa ligger branschstatistik som justeras med hänsyn till projektets karaktär. Även om bedömningarna av de framtida kassaflödena och sannolikheten för att de ska inträffa baseras på bästa möjliga underlag är de till sin natur alltid förenade med en betydande osäkerhet. Det faktiska utfallet kan komma att avvika i betydande omfattning beroende på en rad faktorer såsom exempelvis faktisk efterfrågan, etablerad prisbild, konkurrens, myndighetsgodkännande, patentskydd, ny teknik, tillgång till finansiering, tillgång till kompetens, intresse hos licenstagare samt förmåga hos underleverantörer och distributörer. Det är först i samband med en avyttring i ett portföljbolag som det reella värdet blir synligt. Det värde som marknaden i detta sammanhang sätter på portföljbolaget kan komma att avvika väsentligt från det värde som framkommer på basis av LinkMeds interna bedömningar och beräkningar. Som en del av koncernredovisningen görs en bedömning av det s.k. verkliga värdet för LinkMeds innehav i intressebolagen. För att uppskatta detta verkliga värde utgår LinkMed från senaste emissionskurs där nya externa investerare deltagit och när detta inte finns använder LinkMed den sannolikhetsjusterade kassaflödesmodell som beskrivits ovan. Vid bedömningen av verkligt värde tas även hänsyn till den likviditetsrabatt som kan förekomma med hänsyn till aktuellt marknadsläge. Värderingen beaktar inte utestående optioner och konvertibler i intressebolagen. Bedömningen av verkligt värde är behäftad med samma betydande osäkerhet som angetts ovan. Belåningsgrad och ränteläge Även om de investeringar som LinkMed hittills har genomfört i sina portföljbolag nästan uteslutande har skett med Bolagets egna kapital händer det att LinkMed finansierar investeringar genom upptagande av lån, exempelvis avseende förvärvet av Olerup SSP. Sådan extern lånefinansiering innebär att Bolagets skuldsättningsgrad ökar. I ett läge där portföljbolagen och därmed även Bolaget inte utvecklas väl och där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och i värsta fall negativ avkastning för Bolaget, vilket i sin tur påverkar Bolagets resultat och finansiella ställning. Riskfaktorer främst förknippade med portföljbolagens verksamhet Produktansvar Såväl kliniska prövningar som marknadsföring och försäljning av produkter inom områdena läkemedelsutveckling, bioteknik och medicinteknik medför en betydande risk vad gäller produktansvar. När så bedöms nödvändigt tecknar portföljbolagen produktansvarsförsäkringar. Inga garantier kan ges för att försäkringar kommer att täcka framtida anspråk mot LinkMed eller dess portföljbolag. Produktansvarsanspråk kan leda till betydande kostnader för rättegångar och skadestånd och ett framgångsrikt anspråk mot ett portföljbolag utöver det tillgängliga försäkringsskyddet, eller ett anspråk som leder till betydande negativ publicitet kan få negativ effekt på LinkMeds och/eller portföljbolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning. Det kan inte garanteras att lämplig försäkring kan erhållas till en acceptabel premie eller att en sådan försäkring överhuvudtaget kan erhållas. Risker förenade med immateriella rättigheter Värdet i LinkMeds portföljbolag är delvis beroende av förmågan att erhålla och försvara patent, andra immateriella rättigheter och specifik kunskap. Patentskydd för medicinska, medicintekniska och biotekniska bolag kan vara osäkert och omfatta komplicerade rättsliga och tekniska frågor. Patent måste vanligtvis sökas och upprätthållas i flera olika jurisdiktioner. Även utfärdade patent kan bestridas, ogiltigförklaras och kringgås. Detta kan leda till att portföljbolagens patentskydd upphör eller kortas ned i tid, vilket i sin tur kan leda till att portföljbolagen inte kan förhindra att konkurrenter marknadsför liknande produkter. Det finns ingen garanti för att de patent som LinkMeds portföljbolag innehar eller i framtiden kommer att inneha kommer att ge tillräckligt patentskydd eller att de inte kommer att kringgås av andra. Om LinkMeds portföljbolag inte lyckas erhålla och försvara patentskydd för sina produkter, substanser och teknologier kan det komma att ha en negativ påverkan på dess förmåga att kommersialisera sin verksamhet, dessutom kan möjligheten för portföljbolagen att sluta viktiga samarbetsavtal försämras. Det kan inte heller uteslutas att nya patent inom området eller nya upptäckter kan komma att påverka LinkMeds portföljbolags framtida kommersialisering av projekten. Sådan negativ påverkan på framtida kommersialisering kan få en negativ påverkan på LinkMed och dess portföljbolags finansiella ställning och framtida resultatutveckling. Om portföljbolagen i sin forskning använder sig av teknologier som är patenterade eller kommer att bli patenterade, kan ägare till dessa patent göra gällande att LinkMeds portföljbolag gör patentintrång. Den osäkerhet som är förknippad med patent gör att det är vanskligt att förutsäga resultatet av sådana tvister. Vid licensavtal kan tredje parts patent eventuellt förhindra LinkMeds portföljbolag att fritt använda en licenserad teknik. Till följd av det kan portföljbolaget tvingas att betala ytterligare licensavgifter och/ eller royaltyavgifter eller att helt lägga ned ett projekt, vilket kan få en negativ inverkan på verksamhet, resultat och finansiell ställning. Därtill kommer risken att portföljbolaget riskerar att endast få en icke-exklusiv licens, vilket kan medföra att dess konkurrenter får tillgång till samma teknik. Detta kan få en negativ inverkan på portföljbolagets och därmed också på LinkMeds verksamhet. Utöver intrångstalan kan portföljbolag bli part i andra patentprocesser och tvister, däribland så kallade interference procee- Riskfaktorer Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 5

8 Riskfaktorer dings som tillkännagivits av United States Patent and Trademark Office och invändningsmål vid den europeiska patentbyrån, avseende immateriella rättigheter till LinkMeds portföljbolags projekt, produkter och teknologier. Eftersom patentansökningar i USA och andra rättsordningar inte publiceras förrän 18 månader efter att de lämnats in kan varken portföljbolagen eller eventuella licensgivare till portföljbolag, vara säkra på att någon av dem var först med uppfinningarna i utfärdade patent eller att de var först med att ansöka om skydd för en uppfinning som beskrivs i en patentansökan. Dessutom kan kostnader (såväl processkostnader som skadestånd) vid en eventuell tvist, även vid ett positivt utfall för LinkMeds portföljbolag, få en negativ inverkan på resultat och finansiell ställning. Konkurrenter kan genom tillgång till större ekonomiska resurser ha bättre möjlighet att hantera kostnaderna för processer än LinkMeds portföljbolag. Den osäkerhet som följer av patenttvister och andra processer kan ha en negativ inverkan på LinkMeds portföljbolags konkurrensförmåga och också uppta en stor del av företagsledningens tid, vilket kan få en negativ inverkan på Bolaget eller dess portföljbolags verksamhet. Informationsläckage LinkMed och dess portföljbolag är beroende av forskningshemligheter och know-how som inte skyddas av patent. LinkMed kan inte ge någon garanti att Bolagets eller portföljbolagens medarbetare, konsulter, rådgivare eller andra inte bryter tystnadsplikt avseende LinkMeds och dess portföljbolags hemligheter och know-how, eller att forskningshemligheter eller know-how inte på ett annat sätt blir kända och/eller utvecklas självständigt av konkurrenterna. Forskningshemligheter och know-how kan skyddas delvis genom sekretessavtal med anställda, konsulter och andra samarbetspartners. Det är emellertid inte säkert att sådana avtal förhindrar att hemlig information förs vidare till någon annan eller att de ger tillräcklig kompensation vid eventuella brott mot sekretessavtalen. LinkMeds och dess portföljbolags affärshemligheter kan även på annat sätt bli kända eller utvecklas parallellt av konkurrenter. Om sådan information och kunskap blir känd kan Bolagets eller dess portföljbolags verksamhet påverkas väsentligt. Konkurrens I portföljbolagen bedrivs nästan uteslutande utveckling av nya teknologier och produkter. Konkurrensen utgörs därför i många fall av gamla beprövade och ofta väl inarbetade metoder. Svårigheten att skapa en marknad är därför ofta förknippad med möjligheterna att förmå potentiella kunder att byta arbetssätt till nya och mindre beprövade metoder. Därtill kommer risken att portföljbolagens konkurrenter utvecklar alternativa konkurrerande metoder som är mer effektiva, säkrare och billigare än de som portföljbolagen utvecklat. Många konkurrenter har tillgång till väsentligt större ekonomiska, tekniska och personella resurser än LinkMed och portföljbolagen. Ett flertal av dem har också större erfarenhet av produktutveckling och tillståndsansökningar och kan därför komma att få tillstånd för försäljning av konkurrerande produkter snabbare än portföljbolagen. De kan också ha tillgång till större kapacitet för tillverkning och distribution än portföljbolagen. Detta sammantaget kan ge en fördel för konkurrenterna i förhållande till portföljbolagen vid marknadsföring av produkter med liknande tillämpningsområde. Beroende av underleverantörer och återförsäljare Flera av LinkMeds portföljbolag marknadsför och säljer produkter som helt eller delvis tillverkas av underleverantörer. Underleverantörernas förmåga att leverera rätt kvalitet och i rätt tid är av såväl kortsiktig som långsiktig betydelse för portföljbolagens verksamheter. Flera av portföljbolagen marknadsför även sina produkter genom partnerskap med lokala och globala återförsäljare. Om portföljbolagens leverantörer inte förmår leverera på grund av exempelvis avbrott i produktionen eller att producenter av originalläkemedel stoppar leveranserna till ett portföljbolags leverantör kan detta påverka portföljbolagets försäljning negativt. Bolaget eftersträvar att minska riskerna genom att tillse att det sluts avtal med partners som har omfattande erfarenhet av marknaden och har upparbetade relationer till målgruppen samt god finansiell ställning. Det kan inte garanteras att portföljbolagen lyckas ingå sådana avtal till fördelaktiga villkor, eller att sådana kan ingås. Om portföljbolagen inte kan ingå sådana avtal, kan introduktionen av produkter på vissa marknader komma att förhindras och/eller försenas. Beroende av samarbetsavtal LinkMed investerar i verksamheter som syftar till att utveckla läkemedelskandidater och produkter för senare utlicensiering till läkemedels- och bioteknikbolag liksom till bolag inom medicinteknik. För sin utveckling är dessa portföljbolag beroende av att finna samarbetspartners och licenstagare som kan ta över projekt och produkter för vidare utveckling och lansering. Även om de stora läkemedelsbolagen idag uppvisar ett stort behov av och intresse för att licensiera in läkemedelprojekt kan detta intresse komma att variera över tid. Detta gäller också villkoren för engångsbetalningar vid ingående av avtal, ytterligare ersättning vid uppnådda utvecklingsmål liksom royalty på försäljning. Motsvarande svårigheter kan uppkomma när det gäller utlicensiering och samarbete beträffande biotekniska och medicintekniska produkter. LinkMed eftersträvar att minska riskerna genom att ha god utblick när det gäller potentiella samarbetspartners behov och intressen liksom genom att vidmakthålla upparbetade relationer till målgruppen. LinkMed stöttar även portföljbolagen i deras kontakt- och förhandlingsarbete. Det kan inte garanteras att portföljbolagen lyckas ingå licens- och samarbetsavtal till fördelaktiga villkor, eller att sådana överhuvudtaget kan ingås. Om portföljbolagen inte kan ingå avtal, kan en vidareutveckling komma att förhindras eller försenas, vilket kan få väsentlig negativ inverkan på LinkMed och dess portföljbolags verksamhet. 6 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

9 Uteblivna myndighetsgodkännanden/försenad produktutveckling Vissa av portföljbolagen är beroende av godkännande genom kliniska prövningar eller myndighetsbeslut. Inga garantier kan lämnas för att portföljbolagen kan uppnå tillräckliga resultat vid sådana prövningar, inte heller för att nödvändiga regulatoriska godkännanden erhålls. Det kan också komma att ställas krav på ytterligare studier eller prövningar för att erhålla ett godkännande och sådana krav kan försena och öka kostnaderna för en ny produkt. Även efter det att ett godkännande erhållits kommer portföljbolaget och den marknadsförda teknologin att stå under myndighetstillsyn. I det fall det uppdagas dittills okända problem kan det leda till begränsningar i dess användande eller att produkten dras tillbaka från marknaden. Uppstår problem att få eller bibehålla nödvändiga tillstånd och godkännanden kan detta väsentligen påverka Bolagets och dess portföljbolags verksamhet, resultat och finansiella ställning. De regelverk som styr produktgodkännanden är omfattande och komplicerade. I situationer där t ex de regulatoriska kraven ändras, portföljbolagens tolkning av regelverket skiljer sig från myndighetens eller den regulatoriska myndigheten har en hög arbetsbelastning, kan det komma att uppstå förseningar i förväntade produktgodkännanden eller avslag på ansökningar om marknadsgodkännande, vilket kan komma att påverka LinkMeds och dess portföljbolags verksamhet, resultat och finansiella ställning. Genomgripande förändringar av lagar och förordningar i Europa, USA eller andra länder kan även få inverkan på portföljbolagens och därmed LinkMeds verksamhet. Beroende av expansionsfinansiering LinkMed investerar i tidiga skeden och fokuserar på kapitalinsatser i utvecklingsintensiva situationer. För sin långsiktiga utveckling kan portföljbolagen vara beroende av tillgång till expansionskapital via olika former av partnerskap när resursbehoven ökar. Tillgången på expansionskapital varierar över tiden. Ledningens ambition är att portföljbolagens samtliga verksamheter ska generera ett positivt kassaflöde. Dessa kan dock variera över tiden och det finns inga garantier för att verksamheterna kommer att uppvisa ett positivt kassaflöde. Ledningen förväntar sig att kunna identifiera ett flertal intressanta förvärvsmöjligheter i framtiden där finansiering med Bolagets löpande kassaflöde och förvärvskrediter kan visa sig otillräcklig. LinkMed kan därför i samband med förvärv komma att behöva ytterligare kapital. Det kan inte uteslutas att tillgången på kapital är begränsad vid tidpunkter då detta behövs för portföljbolagen vilket kan få negativa effekter på dessas utveckling liksom på LinkMeds förmåga att ta tillvara investeringsmöjligheter. resulterar i att resultatet är negativt. Underskotten täcks genom att medel löpande tillskjuts. Vanligtvis sker detta i form av att eget kapital tillskjuts, men även utgivande av konvertibler och upptagande av lån förekommer. I den mån kostnaderna inte aktiveras i portföljbolagens balansräkningar minskar det egna kapitalet som en följd av att medlen förbrukas. Aktiebolagslagen innehåller bestämmelser som innebär en skyldighet att upprätta en så kallad kontrollbalansräkning när det egna kapitalet understiger hälften av det registrerade aktiekapitalet. I vissa av LinkMeds portföljbolag har det vid enstaka tillfällen uppstått situationer som krävt att sådana kontrollbalansräkningar upprättas. I alla dessa fall har situationen uppstått som en följd av att LinkMed och andra aktieägare finansierat verksamheten med lån i stället för eget kapital. Ägarna har återställt kapitalet inom föreskriven tid och kommer, om situationen uppkommer igen, såvitt kan bedömas ha möjlighet att göra så fortsättningsvis också. Inte minst gäller det när bristsituationen bottnar i den egna långivningen. Risker förenade med Företrädesemissionen Teckningsåtaganden, avsiktsförklaring och emissionsgarantin är inte säkerställda LinkMed har erhållit skriftliga teckningsåtaganden från tre befintliga aktieägare om teckning av aktier motsvarande cirka 28,9 procent av de Nya Aktierna i Företrädesemissionen. Vidare har en aktieägare lämnat avsiktsförklaring om teckning av aktier motsvarande cirka 5,0 procent av de Nya Aktierna i Företrädesemissionen. Återstående cirka 66,1 procent av Företrädesemissionen är garanterad att tecknas av FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi. Teckningsåtagandena, avsiktsförklaringen och garantiåtagandena enligt ovan är dock inte säkerställda. Följaktligen finns risk att en eller flera aktieägare inte kommer att kunna uppfylla sina respektive åtaganden. Uppfylls inte ovannämnda teckningsåtaganden, avsiktsförklaring och garantier kan det inverka på LinkMeds möjligheter att genom Företrädesemissionen tillföras ett belopp om cirka 91,3 Mkr före emissionskostnader. För ytterligare information, se avsnittet Legala frågor och kompletterande information. Bolagets aktiekurs Värdepappershandel är alltid förknippad med risk och risktagande. Eftersom en aktieinvestering både kan stiga och sjunka i värde är det inte säkert att en investerare kan komma att få tillbaka satsat kapital. Investeringar i LinkMed-aktier bör därför föregås av en noggrann analys av Bolaget, dess konkurrenter och omvärld samt generell information om branschen. En investering i aktier bör aldrig ses som ett snabbt sätt att generera avkastning utan snarare som en långsiktig med kapital man kan undvara. Riskfaktorer Finansiell risk i portföljbolagen LinkMed investerar i tidiga skeden då portföljbolagen huvudsakligen ägnar sig åt utveckling. I nästan samtliga fall överstiger kostnaderna portföljbolagens intäkter vid denna tidpunkt, vilket Erbjudande av aktier i framtiden eller försäljning av aktier av ägare Även om LinkMed för närvarande inte har några planer på att emittera ytterligare aktier, kan LinkMed i framtiden behöva emittera aktier eller andra värdepapper för att till exempel kunna göra Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 7

10 Riskfaktorer ett större förvärv eller annan investering. En framtida emission av aktier eller andra värdepapper av LinkMed, försäljning av ett väsentligt antal av LinkMed-aktier på den allmänna marknaden eller en uppfattning av att en sådan försäljning kan komma att inträffa kan påverka aktiekursen på LinkMed-aktien väsentligt och negativt. Påverkan från huvudaktieägare FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi innehar vid tidpunkten för detta Prospekt 18,7 procent respektive 4,9 procent av aktier och röster i LinkMed och kan komma att öka sitt aktie innehav som en följd av Företrädesemissionen eftersom FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi har förbundit sig att teckna aktier utöver sin pro rata-andel (se vidare avsnittet Legala frågor och kompletterande information Emissionsgarantiavtalet). Om Företrädesemissionen inte fulltecknas, kan FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi efter Företrädesemissionen, till följd av sitt garantiåtagande, komma att inneha högst cirka 26,2 procent respektive 27,4 procent av aktierna och rösterna i Bolaget. Som en följd härav kan FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi komma att stärka sitt inflytande över Bolaget markant i frågor som underställs bolagsstämmans beslut, inklusive beslut om utdelning, kapitalökning, tillsättande och entledigande av styrelseledamöter samt ändring av bolagsordningen. Omfattande försäljning av LinkMeds aktie av dess huvudaktieägare kan få negativa effekter på aktiekursen Om LinkMeds huvudaktieägare säljer ett betydande antal LinkMed-aktier på aktiemarknaden, eller om marknaden tror att en sådan försäljning kan komma att ske, kan LinkMeds aktiekurs påverkas negativt. Ingen av LinkMeds aktieägare har någon förpliktelse att bibehålla sin ägarandel, och därmed finns det inga garantier om att större aktieägare kommer att bibehålla sin nuvarande ägarandel i LinkMed efter Företrädesemissionen. Marknadsstatistikens tillförlitlighet Det finns risk för att den marknadsstatistik som presenteras i detta Prospekt och som LinkMeds styrelse har tagit fasta på vid uppskattningen av storleken på och tillväxtpotentialen i den inhemska och/eller utländska marknaden inte är helt pålitlig. Det är inte alltid möjligt att få tag på verifierbar information om marknaderna. Tecknare av Nya Aktier och aktieägare bör vara medvetna om att all denna information inte är verifierad och att det således finns en risk för att den inte ger en rättvisande bild av marknaderna och deras storlek eller tillväxtpotential. 8 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

11 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) Härmed inbjuds, i enlighet med villkoren i detta Prospekt, befintliga aktieägare i LinkMed att med företrädesrätt teckna Nya Aktier i Bolaget. Styrelsen i LinkMed beslutade den 7 maj 2009, i enlighet med bolagsstämmans bemyndigande, att öka Bolagets aktiekapital med högst kronor, från nuvarande kronor till kronor, genom nyemission av högst aktier. Bolagets aktieägare äger företrädesrätt att teckna Nya Aktier i LinkMed i förhållande till det antal aktier de sedan tidigare äger i Bolaget. Avstämningsdag för fastställandet av vilka aktieägare som är berättigade att teckna de Nya Aktierna är den 14 maj Teckning ska ske under perioden från och med den 19 maj 2009 till och med den 2 juni Emissionsbeslutet innebär att aktieägare får teckna fem (5) Nya Aktier för sex (6) befintliga aktier i Bolaget. Emissionskursen har fastställts till 12,50 kronor per aktie, vilket innebär att Företrädes emissionen vid full teckning sammanlagt tillför LinkMed cirka 91,3 Mkr 1. De Nya Aktierna ska medföra samma rätt som de nuvarande aktierna i Bolaget. Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) Teckningsåtaganden, avsiktsförklaring och garantiåtaganden Tre större aktieägare i LinkMed har genom teckningsförbindelser förbundit sig att teckna Nya Aktier motsvarande deras respektive pro rata-andelar av Företrädesemissionen, vilket sammanlagt motsvarar cirka 28,9 procent av emissionslikviden. Dessa är FastPartner AB (publ), Mannersons Fastighets AB och Mohammed Al Amoudi. Länsförsäkringar småbolagsfond har visat sitt stöd för Företrädesemissionen och lämnat avsiktsförklaring om att teckna Nya Aktier motsvarande dess pro rata-andel av Företrädesemissionen, vilket motsvarar cirka 5,0 procent av emissionslikviden. Därutöver har FastPartner AB (publ) och Mohammed Al Amoudi garanterat att teckna resterande aktier motsvarande 66,1 procent av emissionslikviden. Teckningsåtagandena, avsiktsförklaringen och garantiåtagandena motsvarar sammanlagt det totala emissionsbeloppet. Se vidare avsnittet Legala frågor och kompletterande information. Stockholm den 12 maj 2009 LinkMed AB (publ) Styrelsen 1 Från emissionslikviden om cirka 91,3 Mkr uppskattas avdrag göras för kostnader hänförliga till emissionen om cirka 9,9 Mkr, varav av cirka 4,8 Mkr utgör garantiprovisioner. Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 9

12 Bakgrund och motiv Bakgrund och motiv LinkMed har sedan det grundades 1998 haft som affärsidé att genomföra investeringar i bolag inom Life Science. LinkMed har idag en väldiversifierad portfölj med ett helägt dotterbolag inom transplantationsområdet samt elva intressebolag, varav fyra är verksamma inom läkemedelsutveckling och bioteknik samt sju är verksamma inom medicinteknik och diagnostik. Merparten av LinkMeds investeringar har initialt skett när portföljbolagen befunnit sig i ett mycket tidigt utvecklingsskede, där bolagen utöver riskkapital även har ett behov av operationellt engagemang. LinkMed har under årens lopp byggt upp en organisation som kan hantera hela utvecklingsledet; från utvärdering, investering samt värdeuppbyggande genom operationellt och strategiskt engagemang i portföljbolagen till exit. LinkMed är idag en av få professionella aktörer verksamma inom Life Science i Sverige som kan erbjuda ett operationellt engagemang. LinkMed ämnar även fortsättningsvis genom detta skapa mervärde för dess aktieägare genom att utöva ett aktivt ägande i portföljbolagen. Detta är i stor utsträckning en förutsättning för värdeskapande inom Life Science-sektorn. Den ekonomiska utvecklingen på världsmarknaden har varit dramatisk under den senaste tiden. LinkMeds portföljbolag fortsätter trots detta att utvecklas i rätt riktning och portföljen har nu nått en mognadsgrad där sammanlagt åtta portföljbolag redan har eller under 2009 förväntas introducera produkter på marknaden. LinkMed förvärvade under 2008 det redan mycket lönsamma transplantationsbolaget Olerup SSP, som tillsammans med AbSorber utgör en stark plattform inom transplantationsområdet. På sikt vill LinkMed skapa ett välpositionerat och lönsamt företag genom sammanslagning av AbSorber och Olerup AB. Genom förestående Företrädesemission ges LinkMed möjligheten att skapa en gemensam försäljningsorganisation samt samordna de båda bolagens resurser. Intressebolagen BioResonator, Biovator, Likvor och Ortoviva har alla produkter på väg ut mot marknaden. LinkMed avser att stödja bolagens produktlansering för att därigenom etablera en tydlig referensförsäljning. Detta bedöms öka möjligheterna för en kommande försäljning av bolagen till bra värdering. LinkMed har under den senaste tiden även fått intressanta propåer avseende bolag som söker nya investerare. Till följd av turbulensen på världens finansmarknader är värderingarna inom Life Science-sektorn nu generellt sett låga. Genom Företrädesemissionen ges LinkMed möjlighet att agera på dessa propåer och dra nytta av rådande marknadsförutsättningar där LinkMed i första hand avser att komplettera befintliga portföljbolag på samma sätt som genom kombinationen av AbSorber och Olerup SSP. Slutligen ska investeringarna inom läkemedelsområdet också fortsättningsvis bevakas. I övrigt hänvisar styrelsen till detta Prospekt som upprättats med anledning av förestående Företrädesemission. Styrelsen för LinkMed är ansvarig för innehållet i detta Prospekt och försäkrar att alla rimliga försiktighetsåtgärder vidtagits för att säkerställa att uppgifterna i Prospektet, såvitt styrelsen känner till, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att inget är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. I det fall information har inhämtats från tredje man har informationen återgivits korrekt och ingen information har utelämnats som skulle göra den återgivna informationen felaktig eller missvisande. Styrelsen vill samtidigt göra aktieägarna och andra intressenter uppmärksamma på att all form av investering i aktier är förknippad med risk och vill särskilt uppmana potentiella investerare att läsa avsnittet Riskfaktorer. Stockholm den 12 maj 2009 LinkMed AB (publ) Styrelsen 10 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

13 VD-ord För LinkMed blev 2008 ett viktigt år genom förvärvet av det världsledande transplantationsföretaget Olerup SSP, som är ett av de mest lönsamma svenska bioteknikbolagen, uttryckt i vinstmarginal, och som verkar på en nischmarknad har börjat starkt för LinkMed med ett rörelseresultat från Olerup SSP för första kvartalet på cirka 13 Mkr. AbSorber, LinkMeds andra transplantationsbolag och som LinkMed varit med om att starta, har under första kvartalet fått viktiga genombrottsordrar från större kliniker i USA för sitt diagnostiska kit XM-ONE. Transplantation är en specialist- och nischmarknad som gör den hanterbar med en begränsad säljorganisation. Den position som Olerup SSP har byggt är ett tydligt bevis på detta. Knappt 500 transplantationskliniker i Europa och USA utför procent av världens transplantationer. Detta gör det möjligt att med en relativt liten säljstyrka bygga relationer med huvuddelen av marknaden. Gemensamt kan våra båda transplantationsbolag nå betydande synergier genom att samordna forskning och utveckling, produktion samt distribution. Ett framtida samgående mellan Olerup SSP och AbSorber kan skapa ett attraktivt bolag, som skulle få en storlek som kan bära kostnader för en spjutspetsorganisation och samtidigt generera en bra lönsamhet. Det skulle också bli en utmärkt plattform från vilken nya produkter kan lanseras. LinkMed vill under 2009 ha möjlighet att investera i en gemensam försäljningsorganisation och gemensamma marknadsföringsresurser för Olerup SSP och AbSorber. Redan första året skulle en sådan satsning ge Olerup SSP och AbSorber avsevärt förbättrade marginaler. Ett flertal av våra intressebolag börjar nu nå en sådan mognad att förberedelser har börjat vidtas för att finna nya ägare till dem. Samtidigt gör det allmänna finansiella läget att det idag är köparnas marknad. Vi har därför medvetet valt att inte fokusera på exits under innevarande år. Värdemässigt kan det vara oklokt att sträva efter att gå ur innehav till vilket pris som helst i den marknad som nu råder. Vi har flera väl positionerade portföljbolag, framför allt inom diagnostik och medicinteknik, som nått ett utvecklingsskede där de under 2009 kommer att kommersialisera produkter som utvecklats under de senaste åren. Vi kommer att se ett större värde i dessa bolag om de får möjligheten att visa produkternas värde i form av försäljning, men framförallt i de kliniska fördelar de ger. För BioResonator, Biovator, Likvor och Ortoviva vill vi därför investera i produktlanseringar som skall leda till referensförsäljning. Detta kommer att öka möjligheterna till en försäljning av bolagen För LinkMed är det i nuläget intressant att i första hand söka möjligheter att komplettera våra portföljbolag till en bra värdering. Vi kommer dock kontinuerligt fortsätta att arbeta med en aktiv exitstrategi. Konjunkturen medför att vi ser andra intressanta bolag som söker investerare till en väldigt fördelaktig värdering. Detta tar sig också uttryck i de propåer vi får som förslag till nya investeringar. För LinkMed är det i nuläget intressant att i första hand söka möjligheter att komplettera våra portföljbolag på samma sätt som vi gjort genom kombinationen av AbSorber och Olerup SSP. Genom att tillföra LinkMed finansiella resurser ges vidare möjligheter att föra fram de mest mogna intressebolagen inom medicinteknik och diagnostik till lägen som skapar förutsättningar för goda exitvinster. En starkare finansiell bas ger oss slutligen möjligheter att inom läkemedelsområdet bevaka våra investeringspositioner i pågående projekt med god potential. Det var ett mycket intensivt 2008 och min ambition är att vi ska hålla minst lika högt tempo innevarande år, vilket bör resultera i fler konkreta affärer för LinkMed och för våra portföljbolag. Jag hoppas att emissionserbjudandet ses som attraktivt och att vi får möjlighet att förverkliga de höga förväntningar på avkastning som ägarna har rätt att ställa. Stockholm 12 maj 2009 Ingemar Lagerlöf VD VD-ord Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 11

14 Villkor och anvisningar Villkor och anvisningar Företrädesrätt till teckning Den som på avstämningsdagen den 14 maj 2009 är registrerad som aktieägare i LinkMed äger företrädesrätt att för sex (6) befintliga aktier i Bolaget teckna fem (5) Nya Aktier i Bolaget. Utspädning Förestående Företrädesemission av aktier medför en ökning av antalet aktier i Bolaget från aktier till aktier, motsvarande en ökning om cirka 83,3 procent vid full teckning. För de aktieägare som avstår att teckna aktier i den föreliggande Företrädesemissionen uppstår en utspädningseffekt om totalt nyemitterade aktier motsvarande 45,5 procent av aktiekapitalet i LinkMed efter Företrädesemissionen vid full teckning. Utspädning i procent för aktieägare som inte tecknar sig för Nya Aktier i Företrädesemissionen beräknas som antalet Nya Aktier delat med det totala antalet aktier efter en fulltecknad emission. Teckningskurs De Nya Aktierna i LinkMed emitteras till en kurs om 12,50 kronor per aktie. Courtage utgår ej. Avstämningsdag Avstämningsdag hos Euroclear Sweden för fastställande av vilka aktieägare som ska erhålla Teckningsrätter är den 14 maj Aktier i Bolaget handlas exklusive rätt till deltagande i Företrädesemissionen från och med den 12 maj Sista dag för handel i LinkMed-aktien med rätt till deltagande i Företrädesemissionen var således den 11 maj Teckningsrätter Aktieägare i LinkMed erhåller fem (5) teckningsrätter för varje, på avstämningsdagen, innehavd aktie. För teckning av en (1) Ny Aktie erfordras sex (6) Teckningsrätter. Handel med Teckningsrätter Handel med Teckningsrätter avses ske på NASDAQ OMX Stockholm under perioden från och med den 19 maj 2009 till och med den 28 maj Swedbank och sparbankerna samt andra värdepappersinstitut med erforderliga tillstånd står till tjänst med förmedling av köp och försäljning av Teckningsrätter. För Teckningsrätter som inte säljs och som inte utnyttjas utgår ingen ekonomisk ersättning. Teckningsrätter som inte utnyttjas för teckning måste således säljas senast den 28 maj 2009 för att inte förfalla och bli värdelösa. Teckningstid Teckning av Nya Aktier ska ske under tiden från och med den 19 maj 2009 till och med den 2 juni Efter teckningstidens utgång blir ej utnyttjade Teckningsrätter ogiltiga och saknar därmed värde. Outnyttjade Teckningsrätter kommer därefter, utan avisering från Euroclear Sweden, att avregistreras från aktieägarens vp-konto. För att inte förlora värdet av erhållna Teckningsrätter, måste aktieägaren antingen utnyttja Teckningsrätterna genom att teckna aktier senast den 2 juni 2009, eller sälja erhållna Teckningsrätter som inte avses utnyttjas senast den 28 maj Styrelsen förbehåller sig rätten att förlänga den tid under vilken teckning kan ske. Teckning och betalning med stöd av Teckningsrätter Teckning med stöd av Teckningsrätter sker genom samtidig kontant betalning och ska ske senast den 2 juni Direktregistrerade aktieägare Detta Prospekt och en emissionsredovisning med vidhängande inbetalningsavi avseende teckning av Nya Aktier sänds till samtliga direktregistrerade aktieägare eller företrädare för aktieägare i Bolaget som på avstämningsdagen den 14 maj 2009 är registrerade i den av Euroclear Sweden för Bolagets räkning förda aktieboken. Av emissionsredovisningen framgår bland annat antalet erhållna Teckningsrätter. De som är upptagna i den i anslutning till aktieboken särskilt förda förteckningen över panthavare med flera, erhåller inte någon emissionsredovisning utan underrättas separat. Någon särskild vp-avi som redovisar registrering av Teckningsrätterna på aktieägares vp-konto kommer inte att skickas ut. Teckning genom betalning skall göras antingen med den utsända, förtryckta inbetalningsavin eller med anmälningssedel enligt fastställt formulär i enlighet med följande alternativ. Inbetalningsavi I de fall samtliga på avstämningsdagen erhållna Teckningsrätter, benämnt jämnt teckningsbara på emissionsredovisningen från Euroclear Sweden, utnyttjas för teckning skall endast den förtryckta inbetalningsavin användas som underlag för teckning genom betalning. Anmälningssedel ska inte användas. Anmälningssedel I de fall Teckningsrätter förvärvats eller avyttrats, eller av annan anledning ett annat antal Teckningsrätter än det som framgår av den förtryckta emissionsredovisningen utnyttjas för teckning, skall en särskild anmälningssedel ( Teckning med stöd av Teckningsrätt ) användas som underlag för teckning genom betalning. Den förtryckta inbetalningsavin skall då inte användas. Förvaltarregistrerade aktieägare Aktieägare vars innehav av aktier i LinkMed är förvaltarregistrerat hos bank eller annan förvaltare erhåller Prospekt men ingen emissionsredovisning från Euroclear Sweden. Teckning och betalning ska istället ske i enlighet med anvisningar från respektive förvaltare. 12 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

15 Teckningsberättigade aktieägare ej bosatta i Sverige Teckningsberättigade direktregistrerade aktieägare som inte är bosatta i Sverige och som inte kan använda den förtryckta bankgiroavin kan betala i svenska kronor via SWIFT i enlighet med nedanstående. LinkMed AB c/o Swedbank Emissioner SE Stockholm, Sverige BIC/SWIFT: SWEDSESS IBAN-nummer SE Kontonamn: LinkMed Vid betalning måste Tecknarens namn, adress, vp-kontonummer och referensen "ISSUE LinkMed" anges. Anmälningssedeln och betalning skall vara Swedbank, Emissioner E676, SE Stockholm, Sverige, tillhanda senast den 2 juni Aktieägare bosatta i vissa obehöriga jurisdiktioner Tilldelning av Teckningsrätter och utgivande av Nya Aktier vid utnyttjande av Teckningsrätter till personer som är bosatta eller medborgare i andra länder än Sverige kan påverkas av värdepapperslagstiftningar i sådana länder. Med anledning härav kommer, med vissa undantag, aktieägare som har sina aktier i LinkMed direktregistrerade på vp-konton och har registrerade adresser i till exempel Australien, Kanada, Hong Kong, Japan eller USA inte att erhålla detta Prospekt. De kommer inte heller att erhålla några Teckningsrätter på sina respektive vp-konton. De Teckningsrätter som annars skulle ha tilldelats dessa aktieägare kommer att säljas och försäljningslikviden, med avdrag för kostnader, kommer att utbetalas till dessa aktieägare. Belopp understigande 100 kronor kommer inte att utbetalas. Teckning och betalning utan stöd av Teckningsrätter Om inte samtliga Nya Aktier tecknats med stöd av Teckningsrätter kommer styrelsen att besluta om tilldelning av Nya Aktier tecknade utan Teckningsrätter. Tilldelning skall i första hand ske till dem som tecknat Nya Aktier med stöd av Teckningsrätter, oavsett om Tecknaren var aktieägare på avstämningsdagen eller inte, och, vid överteckning, i förhållande till det antal Teckningsrätter som utnyttjats för teckning av Nya Aktier och, i den mån detta inte kan ske, genom lottning. I andra hand skall tilldelning ske till andra som anmält sig för teckning utan stöd av Teckningsrätter och, för det fall dessa inte kan erhålla full tilldelning, i förhållande till det antal Nya Aktier som var och en anmält för teckning och, i den mån detta inte kan ske, genom lottning. I tredje hand skall tilldelning ske till emissionsgaranterna (se vidare under avsnittet Legala frågor och kompletterande information) i förhållande till deras respektive andel av garantiåtagandet. Direktregistrerade aktieägare Befintliga aktieägares teckning utöver teckning med stöd av Teckningsrätt eller andras teckning utan stöd av Teckningsrätt skall göras med anmälningssedel enligt fastställt formulär ( Teckning utan stöd av Teckningsrätt ), varvid önskat antal aktier skall anges, och vara Swedbank, Emissioner E676, Stockholm tillhanda senast 2 juni Ofullständigt eller felaktigt ifylld anmälningssedel kan komma att lämnas utan avseende. Observera att anmälan är bindande. Endast en sådan anmälan per person får göras och endast den anmälan som först kommit Swedbank tillhanda beaktas. Besked om eventuell tilldelning av aktier tecknade utan stöd av Teckningsrätt lämnas genom utfärdande av avräkningsnota vilket beräknas ske omkring den 10 juni Inget meddelande utgår till dem som inte erhållit tilldelning. De Nya Aktierna skall betalas kontant enligt instruktioner på avräkningsnotan senast tre bankdagar efter avräkningsnotans utfärdande. Förvaltarregistrerade aktieägare Depåkunder hos förvaltare som önskar teckna Nya Aktier utan stöd av Teckningsrätt anmäler sig för teckning i enlighet med instruktion från sin förvaltare. Betalda tecknade aktier Teckning genom betalning registreras hos Euroclear Sweden så snart detta kan ske, vilket normalt innebär några bankdagar efter betalning. Därefter erhåller Tecknaren en vp-avi med bekräftelse på att inbokning av Betalda Tecknade Aktier ( BTA ) skett på Tecknarens vp-konto. Om möjligheten till delregistrering utnyttjas kommer flera serier av BTA att utfärdas varvid den första benämns BTA 1. Efter det att en första delregistrering gjorts hos Bolagsverket, vilket beräknas ske omkring den 16 juni 2009, omvandlas BTA 1 till Nya Aktier som registreras på aktieägarnas konton omkring den 17 juni 2009 utan särskild avisering från Euroclear Sweden. En andra serie av BTA (BTA 2) kommer att utfärdas för teckning som skett vid sådan tidpunkt att tecknade aktier inte kunnat inkluderas i den första delregistreringen och omvandlas till aktier när en slutlig delregistrering gjorts hos Bolagsverket, vilket beräknas ske i början av juli Handel med BTA Handel med BTA beräknas äga rum på NASDAQ OMX Stockholm under perioden från och med den 19 maj 2009 till och med 10 juni För det fall flera serier av BTA utfärdas kommer endast den första benämnd BTA 1 att handlas på NASDAQ OMX Stockholm. Swedbank och sparbankerna samt andra värdepappersinstitut med erforderliga tillstånd står till tjänst med förmedling av köp och försäljning av BTA 1. Villkor och anvisningar Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 13

16 Villkor och anvisningar Notering av nyemitterade aktier Så snart aktiekapitalökningen har registrerats av Bolagsverket, omvandlas BTA till aktie utan avisering från Euroclear Sweden. Ombokningarna beräknas ske omkring den 17 juni 2009 och i början av juli De nyemitterade aktierna avses bli föremål för handel på NASDAQ OMX Stockholm. Rätt till utdelning De nyemitterade aktierna medför rätt till vinstutdelning från och med för räkenskapsåret Någon utdelning för 2009 ska inte påräknas. Utbetalning av eventuell utdelning ombesörjs av Euroclear Sweden. Swedbank är emissionsinstitut, d.v.s. utför vissa administrativa tjänster kring emissionen. Detta innebär inte i sig att Tecknaren betraktas som kund hos Swedbank. För denna placering betraktas Tecknaren endast som kund om Swedbank har lämnat råd till Tecknaren eller annars har kontaktat Tecknaren individuellt angående placeringen. Att Tecknaren inte betraktas som kund medför att reglerna om skydd för investerare i lagen om värdepappersmarknaden inte tillämpas på placeringen. Detta innebär bland annat att varken s.k. kundkategorisering eller s.k. passandebedömning kommer att ske beträffande placeringen. Tecknaren ansvarar därmed själv för att denne har tillräckliga erfarenheter och kunskaper för att förstå de risker som är förenade med placeringen. Offentliggörande av utfallet av Företrädesemissionen Utfallet av Företrädesemissionen beräknas offentliggöras omkring den 9 juni 2009 via pressmeddelande. Övrig information Bolaget äger inte rätt att avbryta Företrädesemissionen och har inte heller rätt att sätta ned det antal Nya Aktier som en teckning med stöd av Teckningsrätter avser. För det fallet att ett för stort belopp betalas in av en Tecknare kommer LinkMed att ombesörja att överskjutande belopp återbetalas. Någon ränta utgår inte på eventuellt överskjutande belopp. Ofullständiga eller felaktiga ifyllda anmälningssedlar kan komma att lämnas utan beaktande. Om teckningslikvid inbetalas för sent, är otillräcklig eller betalas på ett felaktigt sätt kan anmälan om teckning komma att lämnas utan beaktande eller teckning komma att ske med ett lägre antal Nya Aktier. Betald likvid som ej ianspråktagits kommer att återbetalas. En teckning av Nya Aktier, med eller utan stöd av Teckningsrätter, är oåterkallelig och Tecknaren kan inte upphäva eller modifiera en teckning av Nya Aktier. Prospekt och anmälningssedlar Prospekt och anmälningssedlar kan erhållas kostnadsfritt från Link- Med (telefon: ) eller Swedbank Markets, Emissioner (telefon: , e-post: emissioner.sthlm@swedbank.se). Prospektet kan även laddas ned från LinkMeds och Swedbanks hemsidor respektive Teckningsåtaganden, avsiktsförklaring och garantiåtaganden Från befintliga aktieägare har LinkMed dels erhållit skriftliga teckningsåtaganden om teckning av aktier motsvarande cirka 28,9 procent av Företrädesemissionen, dels erhållit avsiktsförklaring om teckning av aktier motsvarande cirka 5,0 procent av Företrädesemissionen samt dels erhållit skriftliga garantiåtaganden om teckning av resterande 66,1 procent av aktierna i Företrädesemissionen, se vidare Legala frågor och kompletterande information. Teckningsåtagandena, avsiktsförklaringen och garantiåtagandena motsvarar sammanlagt det totala emissionsbeloppet. 14 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

17 Så här gör du 1. Du tilldelas teckningsrätter För varje aktie i LinkMed som du innehar per den 14 maj 2009 En (1) Aktie i LinkMed Fem (5) Teckningsrätter Villkor och anvisningar 2. Så här utnyttjar du dina teckningsrätter Sex (6) Teckningsrätter +12,50 kr En (1) Ny Aktie i LinkMed För dig som har VP-konto Om du har aktierna i Link- Med på ett VP-konto hos Euroclear Sweden framgår det antal Teckningsrätter som du erhåller på emissionsredovisningen från Euroclear Sweden. Om du avser utnyttja samtliga Teckningsrätter, använd den förtryckta bankgiroavin från Euroclear Sweden. Om du har köpt, sålt eller överfört Teckningsrätter till/från ditt VP-konto, fyll i den särskilda anmälningssedeln som finns på Swedbanks eller sparbankers kontor. Betala som du gör med andra bankgirobetalningar, t.ex. via Internetbank, giro eller bankkontor senast den 2 juni För dig som har depå Om du har aktierna i LinkMed i en depå hos bank eller värdepappersinstitut får du information från din förvaltare om det antal Teckningsrätter som du erhållit. Följ de instruktioner du får från din förvaltare. Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 15

18 Historik Historik LinkMed startas av LinkTech AB och Ingemar Lagerlöf för att investera i tidiga skeden i verksamheter med anknytning till Life Science - AnaMar Medical första portföljbolaget - Nyemissioner om 7,2 Mkr genomförs - Gunnar Mattsson utses till styrelseordförande, Ingemar Lagerlöf utses till VD NDA Regulatory Services och Sygn Software nya portföljbolag - Nyemission om 2,9 Mkr genomförs Ortoviva nytt portföljbolag - AbSorbers produkt XM-ONE redo för Europalansering - Renodlingen slutförs genom försäljning av Pegasus lab - Nyemission om 49,8 Mkr genomförs - Monica Caneman utses till styrelseordförande - Ingemar Lagerlöf utses till VD - Lars Martin blir ny venture manager - Vetenskapligt Råd bildas - Notering på Stockholmsbörsen och nyemission om 210,0 Mkr genomförs - LinkMed har sammanlagt tio portföljbolag AbSorber, Pegasus lab, BioResonator och Synergica nya portföljbolag - Nyemission om 7,8 Mkr genomförs IMED nytt portföljbolag - Nyemission om 3,8 Mkr genomförs - Ny VD anställs, Ingemar Lagerlöf övergår till att huvudsakligen fokusera på portföljbolagen Beslut om att fokusera verksamheten till bolag som utvecklar produkter för Life Science fattas, vilket medför att portföljbolag inom IT och tjänster avvecklas eller förbereds för försäljning - Koncentra Holding blir delägare i LinkMed och i AnaMar Medical - SACS Medical och Biovator nya portföljbolag - Nyemission om 12,3 Mkr genomförs Recopharma knoppas av från AbSorber för att utveckla terapier med rekombinanta glykoproteiner medan AbSorber fokuseras till transplantationsområdet, LinkMed kvarstår som delägare i båda bolagen - Nyemission om 2,5 Mkr genomförs ONCOlog Medical nytt portföljbolag - Nyemission om 15,2 Mkr genomförs - Renodlingen fortsätter genom att NDA Regulatory Services säljs, LinkMeds avkastning på investeringen uppgick till 33 procent per år - Organisationen förstärks med Stan Mikulowski som ny venture manager NovaHep nytt portföljbolag - Nyemission om 29,3 Mkr genomförs - LinkMed bygger upp en egen ekonomifunktion Pharmacolog bildas genom avknoppning från ONCOlog Medical - Avtal sluts mellan ONCOlog Medical och belgiska protonterapibolaget IBA rörande PatLog TM systemet - LinkMed investerar 20,0 Mkr i AnaMar Medical - AbSorber presenterar nytt test för AB0-diagnostik - Yvonne Axelsson blir ny CFO - Likvor nytt portföljbolag - Okee Williams förstärker organisationen med ansvar för portföljhantering och IR-frågor - LinkMed har sammanlagt tolv portföljbolag LinkMed firar 10-årsjubileum - LinkMed förvärvar Olerup SSP - AbSorber får FDA-godkännande för XM-ONE - AnaMar Medical får klartecken för nyemissioner om 75,0 Mkr under SLS Venture investerar i ONCOlog Medical - SACS Medical träder i likvidation och verksamheten avvecklas - Ortovivas Distraktor CE-märkt och används i klinik - LinkMed förstärker organisation med Agneta Edberg som COO och Jonas Graff-Lonnevig med ansvar för Financial Transactions - LinkMed emitterar konvertibel om 31,0 Mkr - LinkMed har sammanlagt tolv portföljbolag varav ett helägt bolag ONCOlog Medical erhåller FDA-godkännande för PatLog systemet - Olerup SSP:s typningskit erhåller FDA-godkännande - Ortovivas Mixer för bencement blir CE-märkt - AbSorber erhåller sin första order i USA för XM-ONE - AnaMar Medical inleder Fas I-studier 16 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)

19 Marknadsöversikt Life Science-marknaden Life Science, ett samlingsbegrepp för bland annat läkemedel, diagnostik, bioteknik och medicinsk teknik, är en av världens största branscher. Under 2007 uppgick den globala läkemedelsmarknaden till 712 miljarder USD och förväntas växa till 929 miljarder USD år 2012, motsvarande en genomsnittlig förväntad tillväxt på 5,5 procent per år. De största terapiområdena inom läkemedel är centrala nervsystemet och hjärt-kärl med 16,5 procent respektive 15,4 procent av den globala läkemedelsmarknaden under 2007 (URCH Publishing, Pharmacuetical Market Trends, ). Medicinteknik täcker in en mängd olika produkter med medicinsk anknytning, från förbrukningsvaror och mätinstrument till implantat, anläggningar för strålterapi och IT-system, vilket medför att statistiken för området är mindre utvecklad. Den globala marknaden för medicinteknik uppskattades 2005 till 187 miljarder EUR (Eucomed, The European Medical Technology Industry Activity Report ). Sverige har en stark position inom Life Science med över 500 företag verksamma inom branschen, vilket placerar Sverige på fjärde plats i Europa efter Tyskland, Storbritannien och Frankrike. Utvecklingen av nya produkter sker både i små och stora bolag och det är inte ovanligt att nya bolag bildas kring idéer som föds vid universitet och högskolor. De femtiotal företag som verkar inom läkemedelsutveckling har gemensamt 142 projekt i klinisk fas, en ökning med 32 projekt sedan 2007, visar en undersökning genomförd av SwedenBIO, VINNOVA och Invest in Sweden Agency. Stor potential men höga kostnader och långa utvecklingstider Det finns stor kommersiell potential för nya produkter inom Life Science-området, men området präglas av långa och kostsamma produktutvecklingscykler. Utvecklingstakten är hög och drivs både av vetenskapliga framsteg och ett stort behov av bättre behandlingar för en rad sjukdomar och utbredda medicinska problem. Potentialens storlek beror huvudsakligen på användningsområdets storlek, fördelar gentemot befintliga behandlingar eller metoder samt möjligheten att erhålla tillräckligt patentskydd och få genomslag på marknaden. För att nå framgång på marknaden krävs en organisation för marknadsföring, försäljning och distribution som har tillräcklig räckvidd. Storsäljande läkemedel säljs av globala bolag som ofta både utvecklar egna produkter och köper eller licensierar in produkter från andra bolag. Under 2007 fanns 61 bolag med en läkemedelsförsäljning över 1 miljard USD per år. Försäljningen för de hundra största blockbusters, läkemedel med en årlig försäljning på över 1 miljard USD, uppgick 2007 till 253 miljarder USD vilket motsvarar drygt 35 procent av världens läkemedelsmarknad (URCH Publishing, Pharmacuetical Market Trends, ). Konkurrensen inom olika terapiområden varierar både inom forskning och inom försäljning. Konkurrensen avgörs av potential, men också av kostnad och risknivå. Kostnaden för att utveckla läkemedel ökar i de flesta fall markant när projekten mognar, främst till följd av att allt fler patienter inkluderas i de kliniska studier som måste genomföras. Vidare varierar kostnaden för att utveckla olika behandlingar kraftigt och hör ofta samman med storleken på de prövningar som krävs för att få produkterna godkända. Inom exempelvis diabetes och ledsjukdomar krävs ofta relativt långvariga studier på stora patientgrupper medan det inom sällsynta sjukdomar är möjligt att börja sälja läkemedel redan efter att de testats på ett relativt litet antal patienter. För medicintekniska produkter ökar kostnaderna för utvecklingsarbetet i normalfallet inte i samma takt. Väsentligt högre krav och dokumentation krävs också vid marknadsgodkännande av ett läkemedel jämfört med en medicinteknisk produkt. Sannolikheten att utvecklingsarbetet inte leder fram till en färdig produkt, den så kallade utvecklingsrisken, är väsentligt högre för läkemedel än för medicintekniska produkter. I gengäld är den kommersiella potentialen ofta väsentligt större. Långt ifrån alla projekt resulterar i färdiga produkter. För de som lyckas tar det inte sällan över ett årtionde innan en produkt finns på marknaden. En vanlig tumregel inom läkemedelsutveckling är att färre än var tionde läkemedelskandidat som prövas på människa når fram till marknaden. Beslut om att avbryta utvecklingen kan göras på en rad olika grunder, bland annat till följd av oacceptabla biverkningar, låg eller utebliven effekt, att läkemedlet förutses bli svårt att sälja, producera eller att konkurrerande preparat bedöms vara bättre. Inom bioteknik som inte syftar till läkemedel och inom medicinteknik är sannolikheten för att nå fram till en färdig produkt väsentligt större. Svårigheterna i utvecklingsarbetet kan inom dessa områden vara knutna till teknologi, produktion eller möjligheterna att nå fram till produkter som bedöms vara kommersiellt attraktiva. Beslut om att avbryta utvecklingen kan fattas i olika skeden av projektet. Dock kan enskilda företag, via licensavtal, få intäkter från projekt långt innan produkterna är färdigutvecklade. Finansiering Utvecklingsarbetet inom Life Science-sektorn kan finansieras på i huvudsak tre sätt; riskkapital, samarbetsavtal och börsnotering. Etablerade läkemedelsbolag investerar cirka 15 procent av intäkterna i forskning och utveckling medan medicintekniska företag generellt investerar betydligt lägre andel av intäkterna. Bolag som enbart bedriver forskning och utvecklingsarbete är hänvisat till riskkapital för sin finansiering och i vissa fall också licensavtal eftersom traditionell bankfinansiering inte i någon större utsträckning är tillgänglig för dessa bolag. Finansiering genom riskkapital De flesta Life Science-företag är beroende av finansiering via riskkapital under en längre tid. För läkemedelsföretag kan denna tid överstiga tio år medan medicintekniska bolag kan finna alternativa finansieringskällor snabbare. Den första finansieringen, ofta kallad såddfinansiering, är relativt liten och följs därefter av flera finansieringsrundor av varierande storlek. Det är vanligt att bolag vidgar sin ägarkrets när deras finansieringsbehov ökar. De flesta investerare inom Life Science-området fokuserar sitt intresse till den senare delen av utvecklingsprocessen, medan endast ett Marknadsöversikt Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ) 17

20 Marknadsöversikt fåtal aktörer kan hantera de krav på operationellt engagemang som följer med investeringar i tidiga skeden. I senare skeden är tillgången till finansiering från riskkapitalföretag och fonder högre då riskerna har minskat och exitmöjligheterna också kan bedömas bättre, vilket är viktigt för de investerare som arbetar med givna investeringshorisonter. Life Science var den sektor i Norden som attraherade mest riskkapital under 2007 och Totalt investerades 8,3 miljarder EUR i nordiska bolag under 2007, vilket var en ökning med 41 procent från Under 2007 utgjorde Life Science-bolag 28 procent av totalt investerat kapital och 23 procent av antalet bolag som finansierats med riskkapital (EVCA, EVCA 2008 Nordic Report). riskkapitalinvesteringar i Norden per sektor i miljoner EUR n 2006 n 2007 Life sciences Bus. & industrial prod. Communications Bus. & industrial services Consumer gods and retail Computer & consumer electronics Consumer services: other Transportation Energy and environment Financial services Construction Chemicals and materials Agriculture Real estate Unknown Källa: EVCA, EVCA 2008 Nordic Report antal riskkapitalfinansierade bolag per sektor i norden n 2006 n 2007 Life sciences Computer & consumer electronics Bus. & industrial prod. Communications Energy and environment Bus. & industrial services Consumer gods and retail Consumer services: other Chemicals and materials Transportation Financial services Construction Agriculture Real estate Unknown Källa: EVCA, EVCA 2008 Nordic Report Finansiering via samarbetsavtal med större aktör Finansiering via samarbetsavtal är vanligare inom läkemedelsutveckling än inom medicintekniken. Samarbetsavtalen kan vara forskningssamarbeten eller licensavtal. Etablerade läkemedelsbolag licensierar in projekt för att de behöver fylla på sin produktportfölj. De söker ofta projekt med stor kommersiell potential eller specialiserade läkemedel med en mindre kommersiell potential men en mer definierad målgrupp. Samarbetsavtal och licensavtal tecknas ofta för en viss region, exempelvis USA, Europa och resten av världen. Stora internationella läkemedelsbolag licensierar i stor utsträckning produkter eller köper bolag från olika håll i världen och kontaktvägarna mellan större och mindre bolag är många. Licensavtal innehåller i allmänhet en engångsbetalning när de ingås, delmålsersättningar vid i förhand identifierade utvecklingsframsteg, så kallade milestones, samt royalty på framtida försäljning och ibland även rätt att marknadsföra produkten tillsammans med partnern på utvalda marknader. Utformningen av avtalen utvecklas kontinuerligt och intresset för att sluta avtal inom enskilda terapiområden varierar över tid. Den rådande trenden är att licensiera in projekt i relativt sen fas, ofta först inför,under eller efter fas II-studier. En allt större del av ersättningarna ligger också längre fram i tiden vilket ger de utlicensierande bolagen större del av vinsten vid framgång. Utvecklingsbolagen får genom avtalen intäkter innan projekten resulterat i färdiga produkter samtidigt som deras exponering mot enskilda projekt minskar. Enligt konsultbolaget Ernst & Youngs årliga sammanställning Beyond Borders Global biotechnology report 2008 ingicks det under 2007 licensavtal till ett sammanlagt värde överstigande 27 miljarder USD. Samtidigt genomfördes sammanslagningar och förvärv för över 33 miljarder USD, dominerat av ett fåtal större förvärv. Sammanställningen inkluderar inte medicintekniska bolag. Finansiering genom börsnotering En kapitalanskaffning genom börsnotering är ett lämpligt finansieringsalternativ först när bolagen kommit relativt långt i sin utveckling. Detta på grund av att aktiemarknadens värderingsmetoder generellt utgår från att intäktsströmmar kan förutses med viss noggrannhet. Dessutom är det väsenligt att bolaget lämpar sig väl för extern analys. Vidare måste bolaget även uppfylla alla de formella krav som ställs på börsnoterade bolag. Slutligen är börsnotering i stor utsträckning avhängigt konjunkturen och investerares riskvillighet. Även inom venture capital, riskkapitalfinansiering i tidiga faser av bolagets utveckling, var Life Science den sektor under 2007 där mest kapital investerades. Under 2007 investerades totalt 1,9 miljarder EUR inom venture capital, varav Life Science-sektorn attraherade drygt 400 miljoner EUR (EVCA, EVCA 2008 Nordic Report). Tendenser på kapitalmarknaden till följd av förändrade marknadsförhållanden i finanskrisens spår Förhållandena på den globala kapitalmarknaden och för ekonomin i allmänhet har i hög grad försämrats under det senaste året. De påfrestningar som den globala kapitalmarknaden har utsatts för startade under andra halvåret 2007 och slog till med full kraft under hösten Volatiliteten på världens finansmarknader har 18 Inbjudan till teckning av aktier i LinkMed AB (publ)