Delårsrapport 1 januari 31 mars 2009

Transkript

1 a i y Delårsrapport 1 januari 31 mars w e N Taymyr Peninsula N o r t h S i b e r i a n L o w l a n d Gulf of Yana Wrangel Island V e BALTIC SEA Arkhangel'sk Lake Lake Onega Ladoga St Petersburg TALLINN ESTONIA Yaroslavl' Perm' LATVIA Nizhniy RIGA Novgorod LITHUANIA MOSCOW Kazan' Ryazan' VILNIUS Ufa Tula MINSK POLAND Penza Samara BELARUS Saratov WARSAW Orenburg KIEV PRAGUE Voronezh CZECH REP. SLOVAKIA UKRAINE Volgograd BRATISLAVA MOLDOVA Rostov-na-Donu BUDAPEST CHISINAU (KISHINEV) Astrakhan' SLOV. HUNGARY ROMANIA ZAGREB Volga Kama 1895 n Ob Ishim Irtysh KAZAKHSTAN Lake Aral Balkhash West Irtysh Lake Zaysan Ob Yenisey 4506 Belukha Yenisey Central Siberian Lower Tunguska Plateau R U S S I A N F E D E R A T I O N Siberian u n t U r a l M s o Yekaterinburg Chelyabinsk Plain Omsk ASTANA ARCTIC CIRCLE Tomsk Novosibirsk Barnaul Krasnoyarsk Irkutsk Lake Baikal (1637 m) Lena Amur Lena r k h o a n s k R a n Aldan g e Dzhugdzhur Range Khabarovsk SEA OF OKHOTSK Sakhalin Kolyma K o Kuril Islands l y m a 4750 Klyuchevskaya Sopka g R a n e Koryak Range Commander Islands ARCTIC CIRCLE Bering Strait

2 Delårsrapport 1 januari 31 mars Substansvärdet per aktie uppgick den 31 mars till 7,25 EUR (10,20 EUR), vilket är en minskning med -2,2% (-6,2%) under första kvartalet Nettoresultatet för kvartalet 1 januari 31 mars uppgick till -4,1 MEUR (-28,2 MEUR), inklusive -3,9 MEUR (-31,0 MEUR) i orealiserad värdeförändring på investeringar. Resultatet per aktie uppgick till -0,118 EUR (-0,672 EUR) Likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar uppgick den 31 mars till 175,9 MEUR (202,6 MEUR), vilket motsvarar 4,92 EUR (5,59 EUR) per aktie Under mars avsatte East Capital Explorer 35 MEUR till den nystartade East Capital Special Opportunities Fund Under kvartalet utnyttjade styrelsen bemyndigandet om återköp av egna aktier och återköpte aktier till ett värde av 1,5 MEUR. Efter kvartalets slut, mellan 1 och 9 april, återköptes ytterligare aktier, vilket innebär att totalt aktier har återköpts till ett totalt värde av 3,3 MEUR. Årsstämman den 27 april beslutade att dra in samtliga återköpta aktier Substansvärdet per aktie uppgick den 30 april till 7,62 EUR (81,23 SEK). Likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar uppgick vid samma datum till 174,4 MEUR (1 859,1 MSEK) motsvarande 4,91 EUR (52,34 SEK) per aktie PORTFÖLJEN 31 MARS Antal andelar Anskaffningsvärde TEUR Verkligt värde 31 dec TEUR Verkligt värde 31 mars TEUR Förändring verkligt värde, % 1 jan - 31 mars Substansvärde/aktie EUR % av portföljen Semi-public Equity-fonder East Capital Bering Russia Fund ,9 0,17 2,3 East Capital Bering Ukraine Fund ,2 0,17 2,3 East Capital Bering Balkan Fund ,7 0,47 6,5 East Capital Bering Central Asia Fund ,0 0,16 2,2 East Capital Bering New Europe Fund ,7 0,19 2,7 East Capital Power Utilities Fund ,6 0,75 10, ,8 1,91 26,4 Direktinvesteringar MFG (OAO Melon Fashion Group) ,28 3,8 Private Equity-fonder East Capital Russian Property Fund ,6 0,01 0,1 Public Equity-fonder East Capital (Lux) Eastern European Fund (EUR) ,6 0,16 2,3 Kortsiktiga investeringar Likvida medel och deposits ,92 67,8 Totalt portföljen ,28 100,4 Netto övriga tillgångar och skulder ,03-0,4 Substansvärde (NAV) ,2 7,25 100,0 1 Investeringen i East Capital Power Utilities Fund redovisas som en investering i ovanstående portföljrapport men konsolideras i övriga räkenskaper. 2 Av det totala åtagandet att investera 40 MEUR i East Capital Russian Property Fund, gjordes under det fjärde kvartalet en första betalning på 0,9 MEUR för att täcka kostnader i fonden. Det totala åtagandet på 40 MEUR motsvarar 400 andelar. 3 I beloppet ingår 39,1 MEUR som har avsatts till East Capital Russian Property Fund och 35 MEUR som har avsatts till East Capital Special Opportunities Fund men som ännu inte betalats till fonden. Substansvärdet beräknas månadsvis och publiceras i ett pressmeddelande och på hemsidan den femte arbetsdagen efter varje månadsslut. Jämförelsesiffror för första kvartalet redovisas inom parentes. Resultaträkningen för det första kvartalet är omräknad enligt Omarbetade IAS 1, se Redovisningsprinciper på sida 9. Inga belopp anges för delårsperioden eftersom första kvartalet är detsamma som delåret. Vissa sammanställningar adderar inte exakt beroende på avrundningar. East Capital Explorer AB Kungsgatan 33, Box 7214, Stockholm Tel: Org. nummer

3 VD:S KOMMENTARER TILL DET FÖRSTA KVARTALET fick en dyster inledning runt om i världen då industriproduktionen, handeln och de finansiella marknaderna föll mot nya lågvattenmärken. Östeuropa drabbades lika hårt som andra delar av världen och nyhetsrapporteringen från vår region var oerhört negativ. En bit in på året har dock riskaptiten återvänt något vilket har lett till viss återhämtning på marknaderna under mars och april. Ryssland, det land som har den starkaste ställningen inom vår region, har gynnats mest och har på kort tid sett index rusa med 80% sedan lägsta nivån. Även om många dragit långtgående slutsatser från de gröna skott som kommit upp på sina håll, är läget fortfarande väldigt osäkert. Dock kan vi för tillfället konstatera att takten i nedgången tycks minska. Vissa sektorer har gynnats av en förbättrad konkurrenssituation: ett exempel är stålproducenter i Ukraina och Ryssland som är mer konkurrenskraftiga efter en devalvering av hryvnian och rubeln. En annan faktor är IMF:s konstruktiva sätt att arbeta med krisen och beslutet vid G20:s toppmöte nyligen att öka IMF:s resurser. Detta har inneburit en injektion av förtroendet för att länderna i Östeuropa kommer att få den externa hjälp som de kan tänkas behöva. En annan positiv faktor för Ryssland har varit stabiliseringen av oljepriset. I skrivande stund verkar det som om de östeuropeiska valutor som varit under tryck och devalverats, har stabiliserats, även om vi inte kan bortse från risken för ytterligare devalveringar. Många länder med stora obalanser i sin handel upplever nu en snabb återbalansering. Hittills har detta inneburit att krisen i Östeuropa inte har nått dramatiska nivåer. Vi kan dock förvänta oss ytterligare svårigheter i flera av dessa länder i form av ökade osäkra fordringar i banksystemet, begränsad tillgång till kapital, fler bolag som måste rekonstrueras och en växande arbetslöshet. East Capital Explorers substansvärde minskade med 2,2% under första kvartalet, vilket innebär att den totala minskningen i substansvärdet sedan vi noterades är 34%. Vår goda likviditet fortsätter att utgöra en värdefull buffert. Den ryska modekedjan Melon Fashion Group, vår första direktinvestering, fortsätter att utvecklas väl. Försäljningen mätt i rubel ökade med 43% (mätt i EUR var ökningen 16%) under första kvartalet. Baserat på jämförbara butiker var försäljningsökningen 4%. Mot bakgrund av inbromsningen i ekonomin som har inneburit stora svårigheter för många detaljhandelsföretag, är MFG:s goda resultat bevis på att företaget har en stark affärsmodell och ledning. Ledningen har på ett klokt sätt reviderat ner det förväntade antalet nya butiker under året från 100 till 50, vilket fortfarande är ett ambitiöst mål i det rådande ekonomiska klimatet. Vi fortsätter följa MFG:s utveckling med stor förväntan. I mars beslutade vi att investera 35 MEUR i East Capital Special Opportunities Fund. Nej, det är inte en fond för problemföretag, eftersom vår främsta styrka inte ligger i att strukturera om företag. Fonden ska investera i bra företag som är lågt värderade på grund av särskilda omständigheter, exempelvis för att ägarna har fått likviditetsproblem. Investeringen ger oss ett bra verktyg för att utnyttja de mycket speciella situationer som kan uppstå i dagens marknader. Fonden tittar framför allt på noterade små och medelstora företag, där det finns en tydlig exit-möjlighet inom tre till fyra år och där god värdetillväxt kan skapas genom en mer aktiv ägarroll, exempelvis via styrelserepresentation. Förvaltaren har lagt ned mycket arbete på ett antal möjliga investeringar och är inom kort redo att börja investera kapitalet. Ytterligare ett tecken på förändring i marknadssynen de senaste veckorna är att vi nu får frågan har ni missat botten?. Låt mig då först upprepa att vi inte tror oss kunna pricka in botten. För det andra är det så att den uppgång vi sett i mars, april och maj främst rört de största företagen och stora delar av marknaden har ännu inte påverkats. Vad beträffar private equity- och fastighetssektorerna, har överhuvudtaget inga nämnvärda affärer gjorts. För det tredje är vi övertygade om att vi har rätt verktyg för att kunna dra nytta av de möjligheter som vi tycker är tillräckligt intressanta. Som jag nämnt ovan håller förvaltarteamet för East Capital Special Opportunities Fund aktivt på att titta på ett antal möjligheter. Kom också ihåg att East Capital Russian Property Fund som vi avsatte 40 MEUR till i juni fortfarande har kvar sin kassa och de affärer som fonden utvärderar ser nu mer och mer attraktiva ut. Till sist har vi fortfarande en betydande kassa som ännu inte allokerats. Sammanfattningsvis är vi tålmodiga och försiktiga med nya investeringar, men med attraktivt värderade möjligheter i rådande marknader, är det rimligt att anta att vi kommer att agera när tillfället är det rätta. Gert Tiivas, Verkställande direktör SEKTORFÖRDELNING PORTFÖLJEN % per 31 mars Likvida tillgångar* 70,5 Kraft 9,2 4,9 Detaljhandel 2,6 Bank & finans 2,0 Olja & gas 1,9 Konsumentvaror 1,6 Fastigheter 1,0 Bygg & byggmtrl. 0,9 Media 0,7 Metall 0,7 Elektronik 4,0 Övriga sektorer LANDSFÖRDELNING PORTFÖLJEN % per 31 mars Likvida tillgångar* 70,5 Ryssland 15,7 2,7 Ukraina 1,7 Serbien 1,5 Turkiet 1,2 Kazakstan 1,2 Rumänien 0,9 Slovenien 0,8 Polen 0,7 Georgien 0,7 Baltikum 2,4 Övriga länder BOLAGSFÖRDELNING PORTFÖLJEN % per 31 mars Likvida tillgångar* 70,5 Noterade 20,1 Onoterade 9,4 * Inkluderar kassa, bank och kortsiktiga räntebärande placeringar på 175,9 MEUR samt eventuella likvida medel i underliggande fonder per 31 mars. East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars 3

4 SUBSTANSVÄRDE Substansvärdet den 31 mars uppgick till 259 MEUR (370 MEUR) motsvarande 7,25 EUR (10,20 EUR) per aktie. Detta innebär en förändring på -2,2% jämfört med substansvärdet den 31 december, som var 265 MEUR (7,31 EUR per aktie), och en förändring på -29,9% jämfört med 31 mars. Den 31 mars uppgick likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar till 4,92 EUR (5,59 EUR) per aktie, vilket motsvarar 67,8% (54,8%) av det totala substansvärdet per aktie. Stängningskursen för aktien den 31 mars var 47,40 SEK (motsvarande 4,33 EUR). Utvecklingen av substansvärde, aktiekurs och index (%, aktiekurs och index i SEK) 1 jan - 31 mar 1 jan - 31 mar April 1 jan - 30 april Substansvärde (%, EUR) -2,2-6,2 4,3 2,1 East Capital Explorer-aktien OMXSPI RTS Index RTS 2 Index MSCI EM Europe Resultat Koncernen består av moderbolaget, East Capital Explorer AB, och dotterbolagen East Capital Explorer Investments AB, East Capital Power Utilities Fund AB och dess dotterbolag Consibilink Ltd. East Capital Explorer äger för närvarande 73% av det egna kapitalet i East Capital Power Utilities Fund AB som därför utgör ett dotterbolag och konsolideras i East Capital Explorerkoncernen. Koncernen Nettoresultatet för kvartalet 1 januari 31 mars uppgick till -4,1 MEUR (-28,2 MEUR), vilket motsvarar ett resultat per aktie på -0,118 EUR (-0,672 EUR). Under kvartalet var de största resultatpåverkande posterna orealiserade värdeförändringar i investeringar om -3,9 MEUR (-31,0 MEUR), -0,6 MEUR (0 MEUR) i realiserad värdeförändring, som i sin helhet avser försäljningen av aktierna i ett konsoliderat dotterbolag, och ränteintäkter på kortsiktiga investeringar om 1,6 MEUR (2,4 MEUR). I andra poster ingår rörelsekostnader om -1 MEUR (-0,6 MEUR) och inkomstskatter om -0,3 MEUR (0,5 MEUR). Summa rörelsekostnader under kvartalet, -1 MEUR (-0,6 MEUR) består av normala rörelsekostnader i moderbolaget om -0,2 MEUR (-0,2 MEUR) samt rörelsekostnader i ett konsoliderat dotterbolag om -0,8 MEUR (-0,4 MEUR). Kostnaderna i dotterbolaget avser främst avgifter i East Capital Power Utilities Fund och inkluderar en reservering på 0,4 MEUR för eventuell resultatbaserad avgift i East Capital Power Utilities Fund under Moderbolaget Moderbolagets nettoresultat för kvartalet uppgick till -4,2 MEUR (-21,6 MEUR) av vilket -4 MEUR (-21,4 MEUR) avser en nedskrivning av aktier i dotterbolag. Dessa aktier har värderats till det lägsta av verkligt värde och anskaffningsvärde. Rörelsekostnaderna uppgick till -0,2 MEUR (-0,2 MEUR). Ingen investeringsaktivitet bedrivs inom moderbolaget. Skatt East Capital Explorers konsoliderade skatt för kvartalet om -0,3 MEUR (0,5 MEUR) består av uppskjuten skatt i moderbolaget om 0,07 MEUR (0,06 MEUR) och nettoeffekten av uppskjuten skatt och aktuell skatt avseende dotterbolagen om -0,4 MEUR (0,46 MEUR). Finansiell ställning Kassaflödet från den löpande verksamheten för kvartalet uppgick till -1,1 MEUR (-7,9 MEUR). Koncernens likvida medel uppgick vid slutet av kvartalet till 180,9 MEUR (221 MEUR). Av beloppet är 5 MEUR kassa och bank i det konsoliderade dotterbolaget East Capital Power Utilities Fund. Kassa och bank samt kortsiktiga placeringar i EUR uppgick till 175,9 MEUR (202,6 MEUR). Ränteintäkter från dessa kortsiktiga placeringar under kvartalet uppgick till 1,6 MEUR (2,4 MEUR). Av de totala likvida medlen är 101,8 MEUR tillgängligt för framtida åtaganden och investeringar. Av de 40 MEUR som avsattes för East Capital Russian Property Fund i juni, utbetalades 0,9 MEUR under fjärde kvartalet för att täcka löpande kostnader i fonden, medan återstående 39,1 MEUR fortfarande är placerade i kassa och bank samt kortsiktiga placeringar. Av de 35 MEUR som avsatts för East Capital Special Opportunities Fund, hade ingen del utbetalats den 31 mars. East Capital Explorer hade inga skulder den 31 mars. 1 OMXSPI Omfattar samtliga aktier noterade på NASDAQ OMX Stockholm. 2 RTS Index Omfattar de 50 största bolagen som handlas på Russian Trading System (RTS). 3 RTS 2 Index Omfattar 78 bolag med mer begränsad handel på RTS. Inkluderar således inte de största eller mest handlade bolagen. 4 MSCI EM Europe Index Omfattar ryska, polska, ungerska, tjeckiska och turkiska aktier. 4 East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars

5 Portföljöversikt Den 31 mars uppgick East Capital Explorers investeringar till 84 MEUR jämfört med 167 MEUR per den 31 mars. Förändringar i portföljen under kvartalet Under mars gjorde East Capital Explorer ett åtagande om 35 MEUR till den nystartade East Capital Special Opportunities Fund som förväntas inleda investeringsarbetet under det andra kvartalet (se sida 8 för mer information om fonden). EAST CAPITAL BERING RUSSIA FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Ryssland. Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Bering Russia Fund minskade med 17,9% mätt i EUR under kvartalet. Mätt i USD minskade substansvärdet per andel med 23,1% under kvartalet vilket kan jämföras med RTS2-indexet som föll med 4,5% under samma period. Under mars månad ökade fondens värde med 2,7% mätt i EUR, till följd av starka kursuppgångar på den ryska aktiemarknaden. Den 31 mars uppgick substansvärdet per andel i fonden till 14,88 USD. Marknadskommentar första kvartalet Första kvartalet var en tung period för den ryska ekonomin som präglades av fortsatt osäkerhet om rubeln, sämre ekonomiska data och av att affärsverksamheten minskade avsevärt. Råoljepriserna var fortsatt låga och under januari skedde en accelererad depreciering av rubeln. I slutet av januari hade valutareserven minskat till cirka 400 miljarder USD från en högsta nivå på nära 600 miljarder USD under sensommaren. Under januari ökade inflationen med 2,4% och industriproduktionen föll med 16% på årsbasis. Sammantaget ledde detta till att den negativa utvecklingen på den ryska marknaden fortsatte under januari månad. I februari började dock den ryska aktiemarknaden visa tecken på förbättring. Metall- och gruvaktier steg med i genomsnitt 40% från februari till slutet av mars, främst på grund av sinande lager samt en viss konsumtionsökning. I mars började olje- och gasaktierna utvecklas bättre eftersom oljepriset steg tillbaka till en nivå över 50 USD per fat samt att den globala aktiemarknaden gick bättre. Efter Brasilien och Chile har den ryska aktiemarknaden haft den tredje bästa utvecklingen i världen hittills i år. Delårsrapporterna för första kvartalet kan dock innebära negativa överraskningar för flera sektorer, som metall- och gruvindustrin, tunga maskiner och fastigheter. En annan viktig faktor är hur framgångsrikt företagen kan refinansiera de lån som står i tur att förfalla. EAST CAPITAL BERING UKRAINE FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Ukraina. Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Bering Ukraine Fund minskade med 20,2% mätt i EUR under kvartalet. Mätt i USD minskade substansvärdet per andel med 25,3% under kvartalet jämfört med PFTS-indexet som föll med 28,1% under samma period. Under kvartalet har fonden gjort ytterligare nedskrivningar av onoterade innehav, och detta återspeglas i fondens utveckling. Den 31 mars uppgick substansvärdet per andel i fonden till 6,63 USD. Marknadskommentar första kvartalet Under kvartalet drabbades den ukrainska ekonomin av fortsatt brist på kredit, oro för en fallande valutakurs och minskad exportefterfrågan. BNP förväntas att falla med mellan 8-10% under, och de ekonomiska problemen förvärras ytterligare av fortsatt politisk instabilitet. Ukrainas politiker har ännu inte godkänt det genomgripande program som måste till för att IMF skall fortsätta betala ut det lån på 16,4 miljarder USD som godkändes i november. Efter den första betalningen frös IMF den andra delbetalningen eftersom landet inte uppfyllde de villkor som satts upp i avtalet. Nyligen har ett tillfälligt samförstånd nåtts för att försöka få till stånd en andra betalning på 1,9 miljarder USD, något som väsentligt skulle kunna förbättra investerarnas syn på Ukraina. Risken för ytterligare en gaskonflikt med Ryssland ökade när Ukraina och EU skrev på ett uttalande om att modernisera Ukrainas transportsystem för gas, utan att inkludera Ryssland i förhandlingarna. Detta ledde till en skarp reaktion från Ryssland och fick Moskva att skjuta på beslutet om ett stabiliseringslån till Ukraina på 5 miljarder USD. Därtill kan Moskva komma att återta ett tidigare löfte om att inte kräva böter för att Ukraina förbrukat mindre gas under första kvartalet. Under första kvartalet fanns det dock vissa tecken på förbättring i Ukraina: nybilsförsäljningen ökade med 27% i mars jämfört med februari, koksproduktionen ökade 19% på grund av att inhemska enheter med billigare produktion börjar ersätta dyr rysk gas och dessutom finns viss aktivitet i detaljhandeln, där det tyska detaljhandelsföretaget Metro Group offentliggjorde planer på en etablering inom Ukrainas stormarknadssegment. Analytiker är överens om att de flesta branscher nådde botten redan i januari, men att någon snabb återhämtning inte kan förväntas förrän tidigast i mitten på detta år. Andra positiva faktorer är att hryvnian har stabiliserats sedan början på året, men risken för ytterligare devalveringar finns. Det finns också vissa positiva tecken i det ukrainska banksystemet, exempelvis en minskning i takten av uttag från inlåningskonton under mars och att EBRD har godkänt hjälp till fem ukrainska banker och överväger att hjälpa ytterligare åtta. East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars 5

6 EAST CAPITAL BERING BALKAN FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag på Balkan. Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Bering Balkan Fund minskade 3,7% mätt i EUR under kvartalet. Mätt i USD minskade substansvärdet per andel med 9,8%. För närvarande finns det inget relevant jämförelseindex för denna fond. Under mars månad ökade fondens värde med 2% mätt i EUR. Den 31 mars var substansvärdet per andel i fonden 4,94 USD. Marknadskommentar första kvartalet Under första kvartalet föll aktiekurserna på de flesta marknader i denna region fram till början på mars, när marknaderna började återhämta sig något. Samtliga marknader i Sydösteuropa slutade dock på minus det första kvartalet. De makroekonomiska utsikterna fortsatte att försämras. I motsats till när förväntningarna pekade på en måttlig men positiv ekonomisk tillväxt för, ser det nu ut som att samtliga sydosteuropeiska länders ekonomier kommer att krympa under. Under kvartalet ansökte Rumänien om ekonomiskt stöd och kommer att få sammanlagt 19,95 miljarder EUR från IMF, EU, Världsbanken, EBRD och andra multilaterala organisationer. Dessutom kom Serbien och IMF i slutet av mars överens om att en kreditfacilitet på 402,5 MEUR över femton månader skulle ersättas med en facitlitet på 3 miljarder EUR över 27 månader. Slutligen fortgår samtal mellan Turkiet och IMF, men i skrivande stund har inget avtal nåtts. Den rumänska aktiemarknaden steg kraftigt i mars. Inledningsvis steg kurserna på grund av förväntningar på det finansiella stödpaketet vilket resulterade i att kurserna i Rumänien steg tidigare än på andra marknader i regionen. Vid slutet av första kvartalet var den rumänska marknaden fortfarande ned -78% mätt i lokal valuta jämfört med toppnoteringen i juli De fem klart undervärderade privatiseringsfonderna (SIF) återfanns bland de som utvecklades bäst under kursuppgången i mars. Kommunalvalen i Turkiet visade sig inte få någon påverkan på aktiemarknaden. Däremot fick marknaden en del stöd från oväntat stora räntesänkningar under hela kvartalet (sammanlagt 450 räntepunkter) och från förväntningar på ett avtal med IMF. Sett över hela kvartalet sjönk den turkiska aktiemarknaden med 12,4%. Slovenien som har en relativt sett mer balanserad makroekonomisk situation och en lägre valutarisk (eftersom landet ingår i euro-zonen), hade den bästa aktiemarknadsutvecklingen i regionen under första kvartalet med en nedgång på 9,5%. Serbiska aktier fortsatte falla under första kvartalet, och hade fallit med 88% mätt i lokal valuta från en högsta notering i maj Några orsaker till den negativa utvecklingen är den mycket låga likviditeten och de makroekonomiska obalanserna. EAST CAPITAL BERING CENTRAL ASIA FUND Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Bering Central Asia Fund minskade med 24% mätt i EUR under kvartalet. Mätt i USD minskade substansvärdet 28,8% under kvartalet att jämföra med KASE-indexet som visar en minskning på 22,3% för samma period. Den 31 mars uppgick substansvärdet per andel i fonden till 2,98 USD. Marknadskommentar första kvartalet Den långsiktiga framtidsutsikten för Kazakstan präglas av osäkerhet i banksektorn. Tidigt under fick bankerna Halyk och KKB tillskott från regeringen på 1 miljard USD vardera och regeringen tillkännagav att man förvärvat 76% respektive 78% av Alliance och BTA Bank. Detta har emellertid inte löst frågan om den skuld på 12,8 miljarder USD som skall återbetalas detta år. Bankerna har fortfarande inte lyckats finna några nya kreditgivare, och det finns tecken på att det stöd som regeringen ger, inte kommer att täcka alla bankskulder. Efter kvartalets slut, i april, avstod BTA från att betala 550 MUSD i bilaterala lån och upphörde att betala av på övrig upplåning. Det innebar det första CDS-fallet för ett företag i en tillväxtekonomi (CDS eller Credit Default Swap är i princip en kreditförsäkring, som faller ut när betalningar inte görs). Alliance Bank har också meddelat att de inte kommer att betala av på sina skulder och diskuterar för närvarande en omstrukturering av skulderna med kreditgivarna. I februari devalverade kazakiska nationalbanken tengen med 18% och förband sig att hålla tengen inom 3% från det nya värdet under hela. Tenge-devalveringen är positiv för exporten, eftersom produktionskostnaderna relativt sett faller, men negativ för bankerna, med amorteringar i utländsk valuta. Kazakstans BNP-tillväxt för kan mycket väl bli negativ, även om regeringens prognos visar på en tillväxt på 1%. Industriproduktionen under första kvartalet minskade med 4,6% jämfört med samma kvartal föregående år, och produktionen föll med 11,8%. Oljeproduktionen ökade med 4,7% under första kvartalet, vilket motverkade ett ännu större tapp. Det förväntade inflödet av investeringsmedel i samband med Kashagan-projektet som pågår fram till 2013, kommer förhoppningsvis tillsammans med ökad oljeproduktion, åtminstone till viss del att motverka det ökande trycket på budgeten och handelsbalansen. Den mycket låga statsskulden (mindre än 9% av BNP) och den politiska stabiliteten bidrar också till att minska följderna av krisen. Med ett P/E-tal på 2,9 är Kazakstan en av de billigaste marknaderna bland tillväxtländerna. Av fondens investeringar hade de kazakiska bankerna den sämsta utvecklingen, där BTA rasade med 93% under kvartalet. En positiv trend för råvaror under har höjt aktiekurserna för gruv- och oljebolag, något som tyder på ökad investeraraktivitet i regionen. Aktierna i KazakhGold steg med mer än 80% efter nyheter om att PolyusGold möjligen skulle förvärva företaget. Andra metall- och gruvföretag hade en viss positiv utveckling. Med stigande oljepris har oljeaktierna också utvecklats väl, och KMG och Dragon Oil har stigit nästan 20%. Om den positiva trenden för råvaror fortsätter under andra kvartalet, kan vi förvänta oss ytterligare uppgångar. Betydande risker på kort och medellång sikt leder dock till hög volatilitet i marknaden och osäkra utsikter. Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Centralasien. 6 East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars

7 EAST CAPITAL BERING NEW EUROPE FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Centraleuropa och Baltikum. Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Bering New Europe Fund ökade med 1,7% mätt i EUR fram till 31 mars. Mätt i USD minskade substansvärdet med 4,7% under samma period. Det finns för närvarande inget relevant jämförelseindex för fonden. Under mars månad ökade fondens värde med 4,3% mätt i EUR. Den 31 mars uppgick substansvärdet per andel i fonden till 5,89 USD och 90,9% av fondens kapital hade investerats. Marknadskommentar första kvartalet Aktiekurserna för centraleuropeiska och baltiska små- och medelstora företag fortsatte vara pressade under första kvartalet och i slutet av februari föll marknaderna till en ny lägsta nivå på flera år. Under mars förbättrades stämningen något, och marknaderna började stärkas. Trots en stark utveckling i mars ligger marknaderna fortfarande på minus sedan årsskiftet. Under första kvartalet tappade det polska indexet för medelstora företag, MIDWIG, 23,2%, OMX Baltic-indexet sjönk 14,9%, det ungerska indexet för medelstora företag, BUMIX, föll 26,6% och det tjeckiska PX-indexet tappade 20,0%. Även detta kvartal utvecklades det slovakiska SAX-indexet relativt sett bäst och föll med 12,6% (samtliga beräknade i USD). Den ungerska forinten och den polska zlotyn föll i betydande grad, med 18,2% respektive 15,1%. Fonden utvecklades med god marginal bättre än alla länderindex. Den 31 mars hade fonden ännu inte investerat hela sitt kapital, även om andelen likvida medel hade minskat från 25% vid årets början. Fondens likvida medel hålls i USD, vilket varit positivt då USD steg mot de centraleuropeiska och baltiska valutorna. Att tillämpa så kallad stock-picking, dvs investera i utvalda aktier, har varit bra för fonden. Av de fem största innehaven utvecklades fyra bättre än de lokala marknaderna. Särskilt positivt utvecklades fondens innehav i den slovakiska IT-sektorn, där innehavet steg med 48,5% under första kvartalet. Något som också bidragit positivt är fondens investeringar i företag med hög direktavkastning och mer defensiva egenskaper. Investeringar i tjeckiska konsumentföretag och ett ungerskt kraftföretag utvecklades bättre än de lokala indexen och den tjeckiska investeringen har hittills visat positiv avkastning. Exponeringen mot den finansiella sektorn, särskilt i Slovakien, bidrog negativt till fondens utveckling, och fondens investering i en slovakisk bank föll med 32% under kvartalet. I början av mars, när stämningen i marknaden förbättrades, gjordes sju nya investeringar i polska små och medelstora företag inom sektorerna för detaljhandel och logistik, energi och byggnation. Marknaden erbjuder fortfarande attraktiva investeringsmöjligheter eftersom prisnivåerna, trots uppgångarna i mars, är fortsatt låga. EAST CAPITAL POWER UTILITIES FUND Fondens syfte är att tillvarata de många investeringsmöjligheter som uppstår som en följd av det pågående reformprogrammet inom den ryska kraftsektorn. Fonden investerar i både noterade och onoterade bolag i flera undersektorer inklusive elproduktion, distribution och tjänster. Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Power Utilities Fund ökade 0,6% mätt i EUR under kvartalet. Därmed utvecklades fonden bättre än index för den ryska kraftsektorn, RTSeu, som föll med 16,3% under samma period. Under mars månad ökade fondens värde med 9,2% mätt i EUR. Den 31 mars uppgick substansvärdet per andel i fonden till 164,59 EUR och 87,4% av fondens kapital hade investerats. Marknadskommentar första kvartalet Under kvartalet började ryska kraftaktier återhämta sig efter en lång period med negativ utveckling, och kurserna för de flesta kraftproducenter fördubblades från en mycket låg nivå. En bidragande orsak till återhämtningen i sektorn har varit ett ökat intresse från tillväxtmarknadsfonder som varit underviktade i ryska aktier sedan hösten till följd av ökande bolagsstyrningsrisker och den snabba försämringen i landets ekonomi. För att inte helt missa den snabba kursuppgången i mars köpte investerare de medelstora företag (inklusive energiföretag) som varit lågt värderade till följd av stora försäljningar. En annan positiv faktor var att verksamheten i flera sektorer stabiliserades. Dessutom förefaller den stora risken att betalningar inte skulle genomföras, som vi såg under det sista kvartalet, ha minskat under. Energimarknaden hade liberaliserats till 30% fram till den 1 januari och fokus har nu återvänt till effektiva tillgångar. Av kraftproduktionsstatistik kan man utläsa att det finns klara ledare bland kraftproducenterna, där RusHydro och OGK-4 visar produktionsökningar på 25% respektive 9% jämfört med samma period föregående år. Detta skall jämföras med att andra kraftproducenter visar minskad produktion. Slutligen såg vi justeringar i de investeringsprogram för statliga kraftföretag som godkänts av energiministeriet. RusHydro, Federal Grid Company och MRSK-holding kommer att dra fördel av detta beslut. Även om beslutet bara avser ett fåtal företag, uppskattades det av marknaden. Vilka investeringsåtaganden de privatägda kraftproducenterna skall göra kommer att utvärderas under de kommande månaderna. Troligen kommer deras program att försenas snarare än minskas. Bland de aktier som bidrog positivt till fondens utveckling märks Bashkirenergo, InterRAO och RusHydro som ökade med 51%, 14% respektive 7% under perioden. EAST CAPITAL RUSSIAN PROPERTY FUND Fondens syfte är att investera i köpcenter och andra typer av kassaflödesgenererande detaljhandelsfastigheter i städer med fler än 1 miljon invånare i Ryssland. East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars 7

8 Fondens utveckling under kvartalet Den 31 mars hade fonden inte gjort några investeringar. En första inbetalning till fonden på 0,9 MEUR gjordes i fjärde kvartalet för att täcka kostnader i fonden. Det verkliga värdet på denna första inbetalning var 315 TEUR den 31 mars efter det att fonden betalat sina kostnader. Återstående 39,1 MEUR som East Capital Explorer avsatt till fonden var den 31 mars fortfarande placerade i likvida medel. Marknadskommentar första kvartalet Under första kvartalet försämrades den ryska fastighetsmarknaden ytterligare, och fonden fortsätter att tillämpa en försiktig ansats. Marknaden för kontorsfastigheter påverkades mest eftersom hyrorna föll med mer än 50% och vakansgraden steg kraftigt till 18% på grund av snabbt vikande efterfrågan. Även marknaden för detaljhandelsfastigheter försämrades under kvartalet, om än inte lika kraftigt som marknaden för kontorsfastigheter. Hyresnivåerna har fallit med 20-30% sedan hösten, främst som en följd av rubeldevalveringen. Detaljhandelsförsäljningen var positiv i januari men konsumtionen började avta under februari. Trots att detaljhandelshyrorna förväntas fortsätta falla under, ger den nuvarande marknaden intressanta investeringsmöjligheter. Det finns fortfarande en stor brist på detaljhandelslokaler och eftersom praktiskt taget alla utvecklingsprojekt stannat av, ser framtiden för detaljhandelsfastigheter god ut på medellång sikt. På grund av brist på finansiering tvingas nu fastighetsägare och utvecklare avyttra ett ökande antal bra fastigheter med avkastningsnivåer på mer än 14-15%. EAST CAPITAL SPECIAL OPPORTUNITIES FUND Fonden kommer att investera i företag med en sund affärsmodell och god potential men som är lågt värderade av marknadseller ägarspecifika skäl. Dessa investeringsmöjligheter identifieras främst utanför de ordinära marknaderna och där East Capitals erfarenhet, nätverk och lokala närvaro blir en viktig konkurrensfördel. Fonden kommer att fokusera på investeringar som är lågt värderade och som förväntas kunna avyttras inom fyra år. När det är lämpligt kan fondförvaltaren komma att ta en mer aktiv ägarroll, bland annat genom styrelsearbete. Fonden kommer att investera främst i noterade, eller på annat sätt handlade, värdepapper, men även andra finansiella instrument kan bli aktuella. Fonden kan ge utdelning till investerare i samband med avyttring av innehav under hela fondens livslängd. Det förväntas att efter tre år från fondens start kommer alla vinster i samband med avyttringar att delas ut. Fondens utveckling under kvartalet I mars beslöt styrelsen i East Capital Explorer att avsätta 35 MEUR till fonden. Den 31 mars var hela det avsatta kapitalet fortfarande placerat i deposits. DIREKTINVESTERINGAR Melon Fashion Group MFG är en onoterad rysk modekedja med tre varumärkeskoncept i låg- och mellanprissegmenten. Företaget har en ambitiös ledningsgrupp och starka aktieägare som bidrar med både affärskunskap och solitt finansiellt stöd. MFG har stabila kassaflöden och inga finansiella skulder. Utveckling första kvartalet Under första kvartalet uppgick MFG:s omsättning till 634 MRUR (14,2 MEUR), en ökning med 43% mätt i RUR (16% mätt i EUR) jämfört med första kvartalet. Mätt i jämförbara butiker för de två ursprungliga butikskoncepten, befree och Zarina, ökade omsättningen mellan första kvartalet och samma kvartal med 4% mätt i RUR (minskade med 15% mätt i EUR). Under första kvartalet ökade antalet butiker från 192 till 197. Antalet egna butiker ökade från 135 till 147, medan antalet franchise-butiker minskade från 57 till 50. Under kvartalet öppnade MFG de första tre butikerna inom det nya konceptet Love Republic. Under kommer TAXI-kedjan med de 20 butikerna som förvärvades under det fjärde kvartalet, att ändra varumärke till Love Republic. Den 31 mars var värdet på East Capital Explorers investering i MFG lika med anskaffningsvärdet. INVESTERINGAR I PUBLIC EQUITY-FONDER East Capital (Lux) Eastern European Fund Det verkliga värdet på East Capital Explorers investering i East Capital (Lux) Eastern European Fund ökade med 0,6% under kvartalet medan MSCI EM Europe Index föll med 1,9% under samma period. KORTSIKTIGA INVESTERINGAR Likvida medel och deposits 175,9 MEUR (202,6 MEUR) som ännu inte investerats eller inbetalats, är placerat i kortsiktiga investeringar, så kallade EUR-deposits. Ränteintäkterna på dessa investeringar uppgick under första kvartalet till 1,6 MEUR (2,4 MEUR). Räntenivåerna har sjunkigt betydligt de senaste tolv månaderna. Den 31 mars hade East Capital Explorers räntebärande placeringar en genomsnittlig längd på 6,6 månader (3 månader) och en genomsnittlig ränta på 2,73% (4,35%). ÖVRIG INFORMATION Risker och osäkerhetsfaktorer Den viktigaste risken för East Capital Explorers verksamhet är den affärsrisk som uppkommer genom exponeringen mot vissa sektorer, vissa geografiska områden och vissa individuella investeringar. Fortsatt volatila finansmarknader kan öka riskerna i våra investeringar. En beskrivning i detalj av de risker som är förknippade med East Capital Explorers verksamhet finns på sidorna och i årsredovisningen för. Transaktioner med närstående Se sidorna 52 och 78 i årsredovisningen för för information om transaktioner med närstående. Inga förändringar eller transaktioner har skett under kvartalet. Organisation och investeringsstruktur East Capital Explorer är ett publikt aktiebolag som investerar i Ryssland och andra länder inom Oberoende staters samvälde (OSS), Balkan, Baltikum, Centralasien och centrala Östeuropa, huvudsakligen indirekt genom ett urval av East Capi- 8 East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars

9 tals nuvarande och framtida fonder. Bolaget kan också göra direktinvesteringar i onoterade företag i denna region. Bolagets investeringsaktiviteter styrs av en investeringspolicy som överenskommits mellan bolaget och East Capital PCV Management AB, ett bolag i East Capital-koncernen ( förvaltaren ), enligt ett förvaltningsavtal. För ytterligare information om organisationen och investeringsstrukturen i bolaget, se bolagsstyrningsrapporten för som ingår i årsredovisningen eller se vår hemsida, avsnittet Om East Capital Explorer/Bolagsstyrning. Utnyttjande av bemyndigande att återköpa egna aktier Årsstämman bemyndigade styrelsen att besluta om återköp av bolagets aktier. Den 12 mars meddelade East Capital Explorer att styrelsen hade beslutat utnyttja bemyndigandet för att ge styrelsen större frihet att arbeta med bolagets kapitalstruktur och därmed skapa värde för aktieägarna. Utnyttjandet av bemyndigandet gällde från den 12 mars fram till och med den 9 april. Den 31 mars hade East Capital Explorer återköpt aktier. Samtliga beräkningar i denna rapport är baserade på aktier, vilket var det antal aktier som var utestående per 31 mars. Mellan 1 och 9 april återköpte East Capital Explorer ytterligare aktier, varpå den totala summan återköpta aktier därmed uppgår till egna aktier, motsvarande 2,1% av antalet aktier i bolaget. Det genomsnittliga priset var 46,17 SEK per aktie (46,24 SEK inklusive courtage). Vid årsstämman i Stockholm 27 april beslutades att de återköpta aktierna skulle dras in och att antalet aktier i East Capital Explorer efter denna indragning ska uppgå till HÄNDELSER EFTER KVARTALETS SLUT Årsstämman Årsstämman hölls måndagen den 27 april på Konserthuset i Stockholm. Årsstämman godkände styrelsens förslag att ingen utdelning lämnas i enlighet med bolagets utdelningspolicy samt att årets förlust balanseras i ny räkning. Årsstämman beviljade styrelseledamöterna och verkställande direktören ansvarsfrihet för verksamhetsperioden. Samtliga nuvarande styrelseledamöter Paul Bergqvist, Anders Ek, Lars Emilson, Alexander Ikonnikov, Kestutis Sasnauskas och Justas Pipinis omvaldes. Årsstämman omvalde Paul Bergqvist till styrelseordförande. Årsstämman fastställde att styrelsearvodet fram till nästa årsstämma skall som tidigare utgå med SEK till styrelsens ordförande och SEK till var och en av övriga styrelseledamöter som inte är anställda i East Capital. Styrelseledamöter som är anställda i East Capital avstår från arvode. Årsstämman fastställde att arvode för arbetet i revisionsutskottet oförändrat skall utgå med SEK till utskottsordföranden och SEK till var och en av de övriga ledamöterna. Vidare fastställdes att arvode till revisorn skall utgå enligt godkänd räkning inom ramen för offert. Årsstämman godkände styrelsens förslag beträffande riktlinjer för lön och annan ersättning till ledande befattningshavare. Årsstämman beslutade, i enlighet med styrelsens förslag, om en villkorad ändring av bolagsordningen så att kallelse till bolagsstämma skall ske genom kungörelse i Post- och Inrikes Tidningar och på bolagets webbplats samt att en annons om att kallelse har skett skall publiceras i Svenska Dagbladet. Årsstämman bemyndigade styrelsen att besluta om förvärv av egna aktier i enlighet med det framlagda förslaget. Årsstämman beslutade i enlighet med styrelsens förslag om minskning av aktiekapitalet genom indragning av återköpta aktier och ökning av aktiekapitalet genom fondemission. Årsstämman godkände det förslag som lagts fram avseende beslut om valberedningen. För mer information om de fullständiga förslagen och besluten som togs på årsstämman samt de presentationer som hölls, se Substansvärde den 30 april Substansvärdet per aktie den 30 april uppgick till 7,62 EUR (motsvarande 81,23 SEK), jämfört med 7,25 EUR (motsvarande 79,39) den 31 mars. Aktiekursen den 30 april var 53,50 SEK (motsvarande 5,02 EUR). Likvida medel uppgick den 30 april till 174,4 MEUR (1 859,1 MSEK) vilket motsvarar 4,91 EUR (52,34 SEK) per aktie. PORTFÖLJEN DEN 30 APRIL Förändring Förändring verkligt värde, % verkligt Substansvärde/aktie värde, % % av portföljen april EUR Semi-public Equity-fonder East Capital Bering Russia -14,7 3,9 0,18 2,3 East Capital Bering Ukraine -14,5 7,2 0,18 2,4 East Capital Bering Balkan 5,9 9,9 0,53 6,9 East Capital Bering Central Asia -12,8 14,8 0,18 2,4 East Capital Bering New Europe 14,1 12,2 0,22 2,9 East Capital Power Utilities Fund 35,9 35,1 1,01 13,3 11,4 19,6 2,30 30,2 Direktinvesteringar MFG (OAO Melon Fashion Group) 0,0 0,0 0,28 3,7 Private Equity-fonder East Capital Russian Property Fund 0,01 0,1 Public Equity-fonder East Capital (Lux) Eastern European Fund (EUR) 21,8 21,1 0,20 2,6 Kortsiktiga investeringar Likvida medel och deposits 4,91 64,5 Totalt portföljen 7,70 101,1 Netto övriga tillgångar och skulder -0,08-1,1 Substansvärde 2,1 4,3 7,62 100,0 REDOVISNINGSPRINCIPER Denna delårsrapport har upprättats enligt IAS 34 Delårsrapportering. De redovisningsprinciper som har tillämpats för kon- East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars 9

10 cernen och moderbolaget överensstämmer med de redovisningsprinciper som tillämpades för årsredovisningen. Omarbetade IAS 1 Utformning av finansiella rapporter innebär vissa ändringar i resultatrapporten samt att vissa nya benämningar på de finansiella rapporterna kan användas. Eftersom de nya benämningarna inte är tvingande har East Capital Explorer valt att behålla de gamla benämningarna. Då uppgiften om periodens resultat överensstämmer, i East Capital Explorer AB s fall, med totalresultatet enligt definitionen i Omarbetad IAS 1, presenteras inte någon separat rapport över totaresultatet. Övriga nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets finansiella ställning eller resultat. Stockholm, 14 maj KONTAKTINFORMATION Gert Tiivas, VD, Louise Hedberg, Chef Kommunikation/IR, FINANSIELL INFORMATION OCH KALENDER Månatliga substansvärderapporter femte arbetsdagen efter varje månadsslut Delårsrapport 1 januari 30 juni, den 20 augusti Delårsrapport 1 januari 30 september, den 12 november Informationen i denna delårsrapport är den som East Capital Explorer AB skall offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades för offentliggörande den 14 maj klockan 08:20 (CET). Gert Tiivas Verkställande direktör 10 East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars

11 Revisors rapport avseende översiktlig granskning av delårsrapport Till styrelsen i East Capital Explorer AB (publ) Org nr Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av delårsrapporten för East Capital Explorer AB (publ) per den 31 mars och den tremånadersperiod som slutade detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt Revisionsstandard i Sverige RS och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Stockholm den 14 maj KPMG AB Carl Lindgren Auktoriserad revisor East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars 11

12 Resultaträkning Koncernen TEUR 1 jan 31 mar 1 jan 31 mar 1 Värdeförändringar investeringar aktier och andelar Utdelning Summa rörelseintäkter Personalkostnader Övriga externa kostnader Rörelseresultat Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt PERIODENS RESULTAT/ TOTALRESULTAT Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare Minoritetsintresse Resultat per aktie, EUR hänförligt moderbolagets aktieägare. Ingen utspädningseffekt. -0,118-0,672 1 Uppgiften om periodens resultat överensstämmer, i East Capital Explorer AB s fall, med totalresultatet enligt defi nitionen i Omarbetad IAS 1, varför inte någon separat rapport över totalresultat presenteras. Resultaträkningen för det första kvartalet har omräknats utifrån Omarbetad IAS 1, se Redovisningsprinciper på sida 9. Segmentrapportering East Capital Explorer har valt att klassificera bolagets olika segment utifrån karaktären på dess investeringar. I segmentens resultat och tillgångar har direkt hänförbara poster som kan fördelas på segmenten på ett rimligt och tillförlitligt sätt inkluderats. Koncernen TEUR Värdeförändring investeringar aktier och andelar Semi-public Equity-fonder 1 jan 31 mar Direktinvesteringar 1 jan 31 mar Private Equityfonder 1 jan 31 mar Kortsiktiga investeringar 1 jan 31 mar Övrigt och ofördelat 1 jan 31 mar Summa konsoliderat 1 jan 31 mar Övriga kostnader Rörelseresultat Finansiella intäkter Resultat före skatt Periodens skatt Periodens resultat Tillgångar Skulder Information om fördelningen av intäkter fördelade på segmenten i koncernen återfinns i ovanstående tabell. På kostnadssidan görs inte motsvarande uppdelning, då majoriteten av kostnaderna inte kan fördelas på något specifikt segment. 12 East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars

13 Balansräkning Koncernen TEUR 31 mar 31 dec Aktier och andelar i investeringsverksamheten Uppskjutna skattefordringar 68 - Summa anläggningstillgångar Övriga kortfristiga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Kortsiktiga placeringar som utgör likvida medel Kassa och bank Summa omsättningstillgångar Summa tillgångar Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserad vinst Periodens resultat Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Minoritetsintresse Summa eget kapital Uppskjutna skatteskulder Summa långfristiga skulder Skatteskulder Övriga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa kortfristiga skulder Summa eget kapital och skulder Förändringar i koncernens eget kapital TEUR Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserade vinstmedel inkl periodens resultat Totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Minoritet Totalt eget kapital Ingående eget kapital 1 jan Återköp av aktier Periodens resultat/totalresultat Utgående eget kapital 31 mar TEUR Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserade vinstmedel inkl periodens resultat Totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Minoritet Totalt eget kapital Ingående eget kapital 1 jan Periodens resultat/totalresultat Utgående eget kapital 31 mar East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari 31 mars 13