Energimarknadsrapport olja, gas, kol Läget på olje-, gas- och kolmarknaderna Vecka 46, 2014
Sammanfattning Referenspriset Brent har fortsätter att handlas på låga prisnivåer och sjönk under mitten av veckan till nivåer under 80 dollar per fat. Det är främst obalansen mellan utbud och efterfråga som får priset att fortsätta hålla sig lågt i förhållande till det prisspann där Brent-oljan handlats de senaste fyra åren. I nyheter i korthet rapporterar vi om att: Saudi Aramco sänker sitt officiella försäljningspris för att inte tappa marknadsandelar i Kina IEA tror på stigande oljepriser framöver Ökade oljelaster till Kina efter prisfallet Day ahead -priserna på de europeiska gashubbarna ökade en aning under veckan, men det är endast en marginell ökning i jämförelse med förra årets prisnivåer. Den kallare årstiden med en ökad efterfrågan på gas har lett till uttag ur gaslager i Europa. Temperaturerna är fortfarande milda, men de största gaslagren i Europa har rapporterat att det sker större uttag än vad som injiceras. Lagervolymerna är fortfarande generellt sätt höga i Europa I nyheter i korthet rapporterar vi om att: Osäkert vilken prisstruktur som ger billigast LNG IEA förväntar sig ökad global efterfrågan på gas Putin utlovar statligt stöd till sanktionsdrabbat LNG-projekt Kolet fortsätter att handlas på låga prisnivåer i Europa, med ett flertal faktorer som håller priset nere. Överlag råder det överutbud av kol i Europa, där hösten har varit varmare än vanligt, vilket har lett till att förbränningen av energikol i nordvästeuropa uppges ha varit omkring 600 000 ton lägre än vanligtvis under oktober. Lagernivåerna av kol i hamnarna Antwerpen-Rotterdam-Amsterdam (ARA) rapporteras vara 45 procent högre än vid samma tidpunkt förra året. Priset på utsläppsrätter har haft en ökande trend sedan början av oktober och nådde under onsdagen den högsta nivån på åtta månader. Utsläppsrätterna handlades då för 6,85 euro per ton. Flera marknadsaktörer menar att det är den så kallade backloading som gjorts som nu börjar ge effekt. Även de fortsatta diskussionerna om att införa en marknadsstabilitetsreserv antas ha bidragit till prisökningen. 1
Innehåll Oljemarknader 3 Nyheter i korthet: Olja... 4 Naturgasmarknader 7 Nyheter i korthet: Naturgas... 9 Kolmarknader 11 Utsläppsrätter 12 2
Oljemarknader Referenspriset Brent har fortsätter att handlas på låga prisnivåer och sjönk under mitten av veckan till nivåer under 80 dollar per fat. Det är främst obalansen mellan utbud och efterfråga som får priset att fortsätta hålla sig lågt, i förhållande till det prisspann där Brent-oljan handlats de senaste fyra åren. Många marknadsanalytiker menar att veckans nedgång berodde på att marknaden inte förväntar sig att OPEC kommer att besluta om att dra ned på produktionen under OPECs ministermöte den 27 november. $120 $115 $110 $105 $100 $95 $90 $85 $80 $75 $70 Råoljepriser (USD/fat) Källa: Montel ICE Brent Front Month WTI, Fronth month Middle East Sour Crude, Fronth month 3
Nyheter i korthet: Olja Saudi Aramco sänker sitt officiella försäljningspris för att inte tappa marknadsandelar i Kina Marknad: Saudiarabien har tappat marknadsandelar i Kina till följd av priset varit högre för den saudiska råoljan detta år. Under det nuvarande årets första nio månader så har den kinesiska importen av saudisk råolja sjunkit med 10,5 procent jämfört med föregående år, enligt Kinas General Administration of Customs. Detta trots att Kinas övergripande råoljeimport steg med 8,1 procent under samma period, till 6,14 miljoner fat per dag. Statsägda Saudi Aramco är Kinas främsta oljeleverantör, men företagets andel av Kinas totala råoljeimport sjönk betydligt under de första tre kvartalen. Från 19,4 procent förra året, till procent till 16 procent under samma period i år. Den huvudsakliga anledningen till att importen av saudisk olja har sjunkit beror på priset. Många marknadsaktörer hävdar att andra procenter erbjuder konkurrenskraftigare priser. Främst har det varit andra oljeproducenter från Mellanöstern som kunnat erbjuda lägre priser, framför allt den irakiska oljan Basrah Light och iransk råolja. Priset på den saudiska oljan Saudi Arab Light låg i september på 98,48 dollar per fat, i jämförelse med Iraks Basrah Light som handlades för 95,83 dollar per fat under samma månad. Saudi Aramco har sänkt sina officiella försäljningspris sedan juli i år, men flera andra oljeproducenter har sänkt priserna ännu mer. I början av oktober sänkte Saudi Aramco priset för november månad med en dollar per fat mot tidigare månad. Andra producenter från Mellanöstern, som Förenade Arabemiratens Abu Dhabi National Oil Company, Irakiska State Oil Marketing Organization, Kuwait Petroleum Corp och Qatar Petroleum har också sänkt sina officiella försäljningspriser. De saudiska officiella försäljningspriserna släpps alltid tidigare än de andra producenternas, vilket gör att de andra kan förhålla sig till de prisnivåer Saudiarabien lägger sig på. De saudiarabiska oljekontrakten är terminskontrakt som innefattar klausuler om slutdestination där vidareförsäljning är förbjudet. Detta leder till att köparna inte har något annat val än att minska importen från Saudi Aramco om oljebehovet hos köparen skulle minska. IEA tror på stigande oljepriser framöver Marknad/produktion: Det internationella energirådet, IEA, meddelade i onsdags deras syn på det fallande oljepriset. Organisationen menar att det nuvarande oljepriset är goda nyheter för konsumenter men att det samtidigt hotar investeringar i ny produktion. De varnade för att amerikanska kapitalinvesteringar kan komma att sjunka med 10 procent under nästa år om oljepriset fortsätter att ligga på nuvarande nivåer. I årets upplaga av World Energy Outlook (WEO), som publicerades under veckan, varnar IEA oljekonsumenterna för att bli alltför bekväma med den 4
rådande utbudssituationen. Den kortsiktiga bilden av en oljemarknad som styrs av ett överutbud bör inte överskugga de utmaningar som marknaden står inför, med ett ökat beroende av ett mindre antal producenter. Enligt WEO förväntas oljepriset stiga, från 2013 års nivåer på 106 dollar per fat till 112 dollar per fat under 2020, samt till 123 dollar per fat under 2030. Prisnivåerna baseras på ett scenario som förutsätter att nuvarande politiska beslut och åtgärder fortsätter att vara gällande, samt att föreslagna reformer kommer att genomföras. Arbetet med årets WEO påbörjades innan oljepriset drastiskt sjönk i mitten på juni. IEA:s chefsekonom Fatih Birol meddelade att det nuvarande oljepriset är goda nyheter för oljeimportörer, men att ett pris på 80 dollar per fat väntas öka efterfrågan, vilket inom den närmsta tiden också väntas stärka det globala oljepriset. Birol menade även att det nuvarande priset kommer att påverka utvecklingen för skifferoljan. IEA förväntar sig att skifferoljeproduktionen i USA troligen når sin topp år 2025, med en produktion på 4,5 miljoner fat per dag. Birol meddelade att han hade större tilltro till att länderna i Mellanöstern med låga produktionskostnader kommer att kunna hantera effekterna av nuvarande prisnivåer. Han tillade dock att den ökade osäkerheten i regionen utgör en stor risk för oljemarknaden. Han poängterade även att det krävs att investeringar nu görs i regionen för att kunna uppnå en produktionstillväxt som kommer att behövas i framtiden. IEA har reviderat sin utbudsprognos för råolja nedåt, framför allt efter att ha reviderat produktionstillväxten i Libyen och Irak. Libyen förväntas nu producera upp till 1 miljon fat per dag under 2020, och förväntas nå 1,6 miljoner fat per dag först under 2035. Birol uttryckte särskild oro för utveckling i Irak, då han menade att landet skulle behöva årliga investeringar på 15 miljarder dollar för att kunna öka sin produktionskapacitet. I förra årets WEO var prognosen för Iraks produktion på 5,8 miljoner fat per dag under 2020, men i årets upplaga har IEA sänkt prognosen till 4,6 miljoner fat per dag, på grund av säkerhetsläget och det stora investeringsbehovet i landet. IEA fasthåller dock att Irak väntas stå för den största produktionstillväxten fram till 2040. Vidare förväntar sig IEA att Saudiarabiens produktion kommer att falla till 10,8 miljoner fat per dag under 2020, vilket är en minskning med 200 000 fat per dag från förra årets prognos. Däremot har IEA ökat prognosen för Irans framtida oljeproduktion, från 3,3 miljoner fat per dag under 2020 i förra årets WEO, till 3,8 miljoner fat i årets upplaga. Ökade oljelaster till Kina efter prisfallet Marknad: Samtidigt som det fallande oljepriset drabbar de oljeproducerande länderna mer eller mindre negativt, så vinner bränslekonsumenter som flygbolag och cementtillverkare på minskade bränslekostnader. Dessutom får rederier som transporterar råvaror från Mellanöstern till Asien stor avkastning i och med att de låga priserna driver ned branschens enskilt största kostnad. 5
De stora tankersfartyg som levererar råolja från Mellanöstern till Kina har haft rekordhöga volymer under oktober och fortsätter även under november att ligga på höga nivåer. Enligt Richard Mallinson från Energy Aspects så tyder denna ökning på att Kina drar fördel av det fallande oljepriset genom att fylla sina strategiska råoljelager. Paddy Rodgers, VD för Euronav NV, menade även att bland annat Kina, men också andra importörer, har svarat på det fallande oljepriset med att öka inköpen. 6
Naturgasmarknader Day ahead -priserna på de europeiska hubbarna ökade en aning under veckan, men det är endast en marginell ökning i jämförelse med förra årets prisnivåer. Det brittiska NBP-priset har handlats för runt 54 p/th (8,54 dollar/mmbtu) och det holländska TTF-priset har handlats för runt 52 p/th. Under samma period 2013 så handlades såväl NBP och TTF för så högt som 67 p/th. Då lagervolymerna är fortsatt höga i Europa menar många marknadsanalytiker att den faktor som skulle kunna driva priserna uppåt är vädret och kallare temperaturer. 35 Naturgaspriser (euro/mwh) 30 25 20 15 10 5 0 TTF, Day ahead Gas Point Nordic, Day ahead US Henry Hub, Fronth month Källa: Montel 7
Fyllnadsgrad (%) Den kallare årstiden med en ökad efterfrågan på gas har lett till uttag ur gaslager i Europa. Temperaturerna är fortfarande milda, men de största gaslagren i Europa har rapporterat att det sker större uttag än vad som injiceras. Det finns dock undantag, som till exempel Tyskland som har rapporterat stigande lagervolymer sedan första november. Lagervolymerna är fortfarande generellt sätt höga i Europa. Under mitten på förra veckan så uppgick de totala lagervolymerna till totalt 78 miljarder kubikmeter, vilket motsvarar runt 93 procent av den totala lagerkapaciteten. Tyskland har runt 21 miljarder kubikmeter gas i lager, Storbritannien 4,4 miljarder kubikmeter och Frankrike 11 miljarder kubikmeter. Ukrainas gaslagervolymer rapporterades i förra veckan ha minskat till 15,5 miljarder kubikmeter vilket motsvarar 49 procent av lagerkapaciteten. En miljard kubikmeter har tagits ut ur lager denna säsong och ingen gas har injicerats sedan den 20 oktober. 100 90 80 70 Fyllnadsgrad i europeiska gaslager 60 50 40 30 20 10 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Vecka 2011 2012 2013 2014 Källa: GSE minus strategiska lagervolymer 8
Nyheter i korthet: Naturgas Osäkert vilken prisstruktur som ger billigast LNG LNG/marknad: Under ett internationellt LNG-forum för både köpare och säljare i Tokyo förra veckan diskuterades utvecklingen på den globala LNG-marknaden. En av huvudfrågorna under konferensen var vilka reformer marknaden står inför, i och med det fallande oljepriset och det utökade utbudet på flexibla LNGleveranser, som till största del beror på utvecklingen i USA. Diskussionerna under årets konferens skiljde sig i vissa hänseenden från diskussionerna förra året. Såväl köpare som säljare började ifrågasätta huruvida LNG-leveranser från USA faktiskt skulle vara billigare om de prisades mot det amerikanska Henry Hubpriset, med tanke på det starkt fallande oljepriset. Många deltagare ifrågasatte om det ändå inte skulle bli billigare att oljeindexera LNG, med tanke på det nuvarande oljepriset. Jean-Pierre Mateille, vice VD för Total Gas & Power, meddelade att LNGbranschen fortfarande inte har kommit fram till en bra struktur för hur LNG ska prissättas. Han menade att det funnits stark kritik mot att oljeindexera LNG, men att om oljepriset ligger kvar på nuvarande nivåer så kommer amerikansk export som är länkad till amerikanska Henry Hub få svårt att konkurrera med de producenter som erbjuder oljeindexerade volymer i Asien. Cheniere Energy är det företag i USA som är närmast att kunna börja exportera LNG. Företagets VD Charif Souki menade dock att oljepriset skulle behöva ligga på låga prisnivåer under en lång period innan oljeindexerad LNG skulle kunna konkurrera ut amerikansk LNG-export. Japans handels- och industriminister Yoichi Miyazawa meddelade att han fortfarande tror att amerikansk LNG-export länkad till Henry Hubs nuvarande prisnivå, på runt 4,30 dollar/mmbtu, kan sänka japanska köpares importkostnader med 30 procent, trots det fallande råoljepriset. Miyazawas beräkningar är i linje med liknande beräkningar som gjorts baserat på ett oljepris på över 100 dollar per fat. Det poängterades dock att ett sjunkande pris hämmar investeringar i ny produktion och exportterminaler, vilket i längden kan minska det globala utbudet. Så även om ett lägre pris på kort sikt kan innebära lägre importkostnader, kan det samtidigt få priserna att öka på längre sikt. IEA förväntar sig fortsatt ökad global efterfråga på gas Kategori: Den globala efterfrågan på gas förväntas öka kraftigt fram till 2040, enligt det internationella energirådet IEA:s senaste World Energy Outlook. Efterfrågetillväxten på gas förväntas vara den starkast växande bland de fossila bränslena, med en förväntad utökad flexibilitet genom en mer utvecklad och större LNG-marknad. Den globala LNG-marknaden kommer enligt IEA i framtiden att hjälpa till att minska riskerna för leveransavbrott på de regionala marknaderna, samt öka integrationen mellan de olika marknaderna. IEA menar även att ett 9
större gasanvändande skulle minska det globala kolanvändandet, vilket skulle leda till en betydande minskning av koldioxidutsläppen. Den största efterfrågetillväxten förväntas äga rum i Kina och Mellanöstern men gasen förväntas också bli det ledande bränslet i OECD-länder. Gasanvändandet skulle enligt IEA öka kraftigt om regelverket i USA begränsade hur mycket utsläppen för landets elsektor. Till skillnad från oljeproduktionen så ökar gasproduktionen i princip i hela världen, med undantag för Europa. Den okonventionella gasproduktionen står för nästan 60 procent av den totala tillväxten. Den stora osäkerhetsfaktorn är enligt IEA huruvida gasen kan göras tillgänglig till ett pris som attraherar kunder utanför sen amerikanska marknaden. Putin utlovar statligt stöd till sanktionsdrabbat LNG-projekt LNG/produktion: Rysslands president Vladimir Putin uppges ha utlovat statligt stöd till det LNG-projekt på Jamalhalvön som leds av Novatek, efter att projektet drabbats av finanserissvårigheter till följd av sanktioner. Novatek är Rysslands största oberoende gasproducent. Jamalprojektet väntas bli utmanande, då det innefattar utveckling av gasfält på Jamalhalvöns avlägsna norra delar och transporter på de ofta istäckta arktiska haven. Projektet kommer även att innefatta tre transporttåg med en kapacitet på vardera 5,5 miljoner ton LNG per år och kostnaderna för projektet räknas uppgå till omkring 27 miljarder dollar. De västliga sanktionerna mot Ryssland som följt av ukrainakrisen har begränsat Novateks tillgång till kapitalmarknaderna och företaget ansökte därför i september om statligt ekonomiskt stöd på 2,3 miljarder dollar till projektet. Putin och Novateks VD Leonid Mikhelson träffades i slutet av oktober och Putin ska då ha sagt att frågan om ekonomiskt stöd övervägdes av regeringen och att ett positivt svar förmodligen var att vänta. Mikehlson ska i intervjuer ha uppgett att den ryska regeringen överväger ekonomiskt stöd motsvarande omkring 18 procent av projektets kostnader. Det framgick dock inte om detta avsåg 18 procent av hela den beräknade kostnaden på 27 miljarder dollar, eller om det gällde 18 procent av finansieringen som man tänkt skaffa från kapitalmarknaderna. Delägare i projektet förutom Novatek är franska Total och statliga kinesiska China National Petrolium Corporation, som äger 20 procent vardera av projektet. Mikhelson ska tidigare ha sagt att projektkonsortiet skulle vilja ha finansiering på upp till 70 procent av omkostnaderna från kapitalmarknaderna, men att projektägarna även kan överväga att finansiera upp till 50 procent av projektkostnaden med eget kapital. Slutgiltiga samtal med banker ska enligt Mikhelson förhoppningsvis kunna ske inom kort, så att extern finansiering kan börja mottagas under första halvan av 2015. Fram till dess uppges delägarna har tillräckliga finansiella medel för att projektet ska kunna fortgå som planerat. Målet är att kunna börja leverera LNG till den internationella marknaden år 2017. All framtida LNG-produktion från Jamalprojektet uppges redan vara kontrakterad, där 27 procent av produktionen kommer att gå till Kina och 36 procent till övriga Sydostasien och stillahavsområdet. Spaniens största gasbolag Gas Natural Fenosa har kontrakterat 2,5 miljoner ton LNG från projektet. 10
Kolmarknader Kolet fortsätter att handlas på låga prisnivåer i Europa, med ett flertal faktorer som håller priset nere. Dock ökade priset med omkring 2 dollar per ton under vecka 46 mot föregående vecka, främst som följd av de tilltagande spänningarna mellan Ukraina och Ryssland. Samtidigt stärktes euron något mot dollarn under början av veckan vilket också stärkte kolpriset i Europa. Månadskontraktet för API2 handlades under vecka 46 för omkring 73,5 dollar per ton. Överlag råder det överutbud av kol i Europa, där hösten har varit varmare än vanligt, vilket har lett till att förbränningen av energikol i nordvästeuropa uppges ha varit omkring 600 000 ton lägre än vanligtvis under oktober. Lagernivåerna av kol i nyckelhamnarna Antwerpen-Rotterdam-Amsterdam (ARA) rapporteras vara 45 procent högre än vid samma tidpunkt förra året. Lagernivåerna är de högsta nivåerna sedan 3,5 år sedan, samtidigt som nya laster av kol fortsätter att skäppas till Europa. Ett avtagande importbehov från Kina de senaste veckorna har dämpat kolpriserna i Asien/Stillahavsområdet, vilket även hållit priserna i Europa nere. Kinas Nationella Komission för Utveckling och Reform (NDRC) har ombett landets kraftbolag att halvera sin kolimport under resten av året för att gynna inhemska kolproducenter, samtidigt som en importskatt på energikol infördes den 15 oktober. Den kinesiska kolimporten under oktober månad uppges ha varit 17 procent lägre i år jämfört med förra året. $90 Kolpris (USD/ton) $85 $80 $75 $70 $65 Kol API 2, Fronth month Källa: Montel 11
Utsläppsrätter Priset på utsläppsrätter har haft en ökande trend sedan början av oktober och nådde under onsdagen den högsta nivån på åtta månader. Utsläppsrätterna handlades då för 6,85 euro per ton. Flera marknadsaktörer menar att det är den så kallade back-loading som gjorts genom att senarelägga auktioneringen av en mängd utsläppsrätter till 2019 2020 som nu börjar ge effekt. Att diskussionerna om införandet en marknadsstabilitetsreserv trappas upp antas också ha påverkat priset uppåt. Bland annat höll EU-parlamentets miljöutskott en workshop i Brüssel den 5 november med fokus på hur införandet av en marknadsstabilitetsreserv förväntas påverka priserna på utsläppsrättsmarknaden. Den föreslagna marknadsstabilitetsreserven syftar till att kunna hantera ett överutbud av utsläppsrätter på marknaden och föreslås träda i kraft 2021. Somliga länder, som Tyskland och Storbritannien, med fler, har dock föreslagit att stabilitetsreserven införs redan 2017. 7,50 Utsläppsrättspris EU ETS (euro/eua) 7,00 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 Källa: Montel 12