COELI PRIVATE EQUITY 2011 AB DELÅRSRAPPORT JAN 2015 JUN 2015 COELI PRIVATE EQUITY 2011 AB (PUBL) Organisationsnummer 5568205941 private equity
VD HAR ORDET Efter en längre tid av ekonomisk tillväxt, positiv marknadssyn och breda börsuppgångar i världen har vi nu en mycket osäker ekonomisk situation. Vid tiden för avlämnandet av denna rapport har den svenska börsens uppgång tidigare i år helt raderats ut. Den frågan vi som förvaltare ställer oss är nu hur denna situation kommer att påverka våra portföljbolag som ägs och manageras av de riskkapitalfonder i vilka vi investerat? Generellt kan man säga att det lite mindre och medelstora segmentet som är vårt investeringsfokus ofta har en kundbas av mer regional karaktär vilket kanske dämpar oron sett ur ett globalt och industriellt perspektiv. För de portföljbolagen som är mer exportinriktade hjälper en svagare svensk krona ofta till att lyfta resultatet. Säkert är dock, att den för oss verksamma inom riskkapitalbranschen, så viktiga företagsförsäljningsmarknaden kommer att påverkas. Detta innebär att det blir svårare att både förvärva och avyttra bolag på grund av de olika osäkerhetsfaktorer som nu råder. Exempel på sådana faktorer är konjunkturen, ränteläget, tillgång till kapital samt osäkerheten kring börsen och framtidstron eftersom detta delvis styr värderingen av även onoterade bolag. Riskkapitalverksamhet handlar om att som aktiv ägare utveckla och skapa tillväxt i de bolag man äger. Vi på Coeli tycker att de ledande nordiska riskkapitalfonderna inom det mindre och medelstora segmentet generellt sett är mycket kompetenta som ägare. Vi har som investerare i dessa fonder en insyn och får löpande en tydlig och transparent rapportering om hur det går i bolagen. Denna rapportering är både operationell och finansiell. Branschen har ofta medialt ett transparensproblem men vi som är direkt investerare i många riskkapitalfonder känner oss oftast som väl informerade och transparensen finns där om man så begär. Utvecklingen bland portföljbolagen i 2011 års bolag har även under första halvåret varit positiv som helhet. Detta årsbolag är fortfarande i slutfasen av sin investeringsfas och har gjort tre investeringar under första halvåret. Under årets första halvår gjordes inga exits i detta årsbolag vilket är planenligt eftersom portföljbolagen fortfarande är ganska nya innehav. Både Herkules och Norvestor har några bolag relaterade till oljeservice branschen och pga. det låga oljepriset finns en viss osäkerhet kring dessa specifika innehav. Dessa innehav är dock totalt en mindre del av årsbolagets totala tillgångar men kan kort och långsiktigt ändå påverka resultatet. Eftersom inget portföljbolag ännu är exiterat i detta årsbolag är det fortfarande lite tidigt att summera vilken avkastning som fonden har uppnått men vi ser en tydligt värdeskapande i portföljen även om den i sin helhet fortfarande är orealiserad. Vi har också när vi ser på avkastningen att beakta den delen av investeringen som hänför sig till ränteförvaltningen i bolaget vilken så här i början av årsbolagets livslängd är stor. Det är vår målsättning att kunna ge dig som är långsiktig investerare i våra private equity bolag en bättre riskjusterad avkastning än vad exempelvis de nordiska börserna kan ge under samma tidsperiod. Det är vår bedömning att Coeli Private Equity 2011 AB som hitintills har bra utveckling, har goda möjligheter att leverera en god riskjusterad avkastning. De private equity fonder som ingår i detta årsbolag är Capman X, Herkules IV och Norvestor VI. Sammanfattningsvis har vi alltså en generellt sett positiv utveckling av portföljen och vi skapar värden i de flesta av de underliggande portföljbolagen. Att ännu inga bolag har exiterats är helt enligt plan med tanke på de korta innehavstiderna. Vi tror att exits följer de närmsta åren om konjunkturen och klimatet för företagsförsäljningar står sig. Har ni frågor på er investering så är ni som vanligt välkomna att kontakta undertecknad eller er personliga rådgivare hos Coeli. Jan Sundqvist, Verkställande direktör 2
DELÅRSRAPPORT COELI PRIVATE EQUITY 2011 AB (PUBL), ORG NR 5568205941 INFORMATION OM VERKSAMHETEN Bolagets verksamhet består av att med egna medel förvärva och förvalta värdepapper, bedriva värdepappershandel samt tillhandahålla riskkapital till små och medelstora företag. Detta gör bolaget främst genom att med det i bolaget investerade kapitalet investera i ett antal utvalda riskkapitalfonder. Bolagets sista emission stängde den 3 februari 2012 och fonden uppgår till 115,4 MSEK. Allt ät utfäst genom att bolaget har tecknat investeringsavtal med tre fonder (se nedan). INVESTERINGAR Norvestor VI, L.P Norvestor Equity AS är en av de äldsta och mest framgångsrika private equity aktörerna i Norge. Verksamheten startade 1989 och fonden hade då sitt säte i Oslo. De har investerat närmare 500 MEUR i ett 40tal bolag där 36 avyttrats i de tidigare fonderna. Norvestor VI, L.P är den tredje fonden som har fokus på buyout investeringar i den nedre delan av midcap segmentet i främst Norge men även i Sverige och till viss del i övriga norden. Investeringar görs endast inom de branscher och industrier där manegement teamet har tidigare erfarenheter och besitter specialistkunskaper. Ytterligare information återfinns på www. norvestor.no. Coeli Private Equity 2011 AB har totalt utfäst 27,5 MNOK till Norvestor VI, L.P. Utfäst kapital Avrop 67 % Utestående 33 % CapMan Buyout X CapMan är en ledande kapitalförvaltare inom Private Equity med inriktning på alternativa placeringar i Norden och Ryssland. Bolaget är noterat i Finland och har fokus på fyra olika investeringsområden Buyout, Russia, Public Market och Real Estate var och en med egna fonder och eget investeringsteam. CapMan etablerades 1989 och har lång erfarenhet inom fondförvaltning samt som partner till investerare och entreprenörer. Bolaget har i dag ca 110 anställda och kontor i Stockholm, Helsingfors, Oslo, Luxemburg och Moskva. Coeli Private Equity 2006 AB har investerat i CapMan Life Science IV och Coeli Private Equity 2007 AB samt Coeli Private Equity 2009 AB i CapMan Buyout Fund IX. CapMan Buyout X fokuserar på nordiska bolag inom midcapsegmentet. Totalt har nio fonder rests av CapMan Buyout och ca 50 bolag har redan avyttrats i dessa portföljer. Mer information återfinns på fondens hemsida www.capman.com. Coeli Private Equity 2011 AB har utfäst 6 MEUR till CapMan Buyout X. Utfäst kapital Avrop 69 % Utestående 31 % 3
Herkules Private Equity IV L.P Herkules är den ledande Norska private equity aktören i det medelstora investeringssegmentet med primärt fokus på den norska marknaden. Idag har man 12,25 miljarder NOK under förvaltning. Bolaget bildades 2003 och har sitt huvudkontor i Oslo. Herkules har en industriell ingångsvinkel och fokuserar på långsiktigt värdeskapande. Mer information finns på www. herkulescapital.no Coeli Private Equity 2011 AB har totalt utfäst 40 miljoner NOK till Herkules fond IV. Utfäst kapital Avrop 41 % Utestående 59 % RESULTAT OCH STÄLLNING Bolaget förvaltas av Coeli Private Equity Management AB. Avtalet innebär att managementbolaget har rätt till en årlig förvaltningsavgift om 1 procent (exklusive moms) på det i bolaget totalt inbetalda kapitalet och samtidigt har rätt till en årlig aktieutdelning om 1,5 procent på det totalt inbetalda kapitalet. Managementbolaget har också rätt till 20 procent av överavkastningen efter P2aktier fått tillbaka inbetalt kapital uppräknat med 5 procent årligen med justering för eventuella utdelningar. Bolagets investeringar och investeringsåtaganden sker i såväl svenska kronor som i utländska valutor. I de fall ett investeringsåtagande sker i en utländsk valuta använder sig bolaget av valutaterminer för att söka valutasäkra åtaganden i utländsk valuta. Då bolaget inte säkringsredovisar kommer realiserade samt orealiserade värdeförändringar på valutaterminer redovisas löpande i resultaträkningen. Förvaltningen av de medel som utfästs men som ännu inte avropats placeras enligt riktlinjer uppsatta av styrelsen. På kort sikt kan avkastningen av denna förvaltning komma att fluktuera men på lång sikt är målet att denna förvaltning ska inbringa mer än vad en placering i den riskfria räntan skulle ge. Det finns även en förvaltningsrisk att ta hänsyn till i vår valda placeringsstrategi och avkastningen har, i någon av de fonder bolaget placerar i, varit mindre än den förväntade målavkastningen. Trots att avkastningen på dessa ej avropade medel inte nått upp i vår förväntade målavkastning finns det goda marginaler för att kunna infria bolagets investeringsåtaganden. 4
RESULTATRÄKNING (SEK) 20150101 20140101 20140101 20150630 20140630 20141231 Rörelsens kostnader: Förvaltningsavgift 708 672 720 402 1 440 805 Personalkostnader 13 142 14 604 29 204 Övriga externa kostnader 73 713 38 065 108 414 Summa rörelsens kostnader 795 528 773 071 1 578 423 RÖRELSERESULTAT 795 528 773 071 1 578 423 Resultat från finansiella investeringar: Övriga ränteintäkter och liknande intäkter 3 129 421 624 362 Värdeförändring på finansiella anläggningstillgångar (not 3) 1 674 429 2 521 782 4 449 391 Resultat från övriga kortfristiga placeringar (not 1,4) 617 492 707 863 586 563 Övriga finansiella kostnader (not 2) 34 820 855 730 685 786 Summa resultat från finansiella investeringar 1 022 114 4 214 796 6 346 102 RESULTAT EFTER FINANSIELLA POSTER 1 817 642 3 441 725 PERIODENS RESULTAT 1 817 642 3 441 725 5
BALANSRÄKNING (SEK) 20150630 20140630 20141231 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andra långfristiga värdepappersinnehav (not 3) 70 495 971 68 237 593 63 100 536 Summa finansiella anläggningstillgångar 70 495 971 68 237 593 63 100 536 Summa anläggningstillgångar 70 495 971 68 237 593 63 100 536 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Övriga fordringar 920 925 707 917 Upplupna ränteintäkter 10 726 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 627 617 3 647 105 Summa kortfristiga fordringar 628 537 4 583 539 917 Kortfristiga placeringar Övriga kortfristiga placeringar (not 4) 38 442 462 30 888 147 48 766 847 Summa kortfristiga placeringar 38 442 462 30 888 147 48 766 847 Kassa och bank 1 192 020 8 863 654 2 349 184 Summa omsättningstillgångar 40 263 019 44 335 339 51 116 948 SUMMA TILLGÅNGAR 110 758 991 112 572 932 114 217 483 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital (not 6) Bundet eget kapital Aktiekapital Summa bundet eget kapital Fritt eget kapital Överkursfond 112 309 900 112 309 900 112 309 900 Balanserad vinst 1 115 701 4 158 380 4 158 380 Periodens resultat 1 817 642 3 441 725 Summa fritt eget kapital 109 376 558 111 593 245 112 919 199 Summa eget kapital 110 331 058 112 547 745 113 873 699 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga skulder (not 7) 393 041 303 784 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 34 892 25 187 40 000 Summa kortfristiga skulder 427 933 25 187 343 784 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 110 758 991 112 572 932 114 217 483 STÄLLDA SÄKERHETER Inga Inga Inga ANSVARSFÖRBINDELSER (not 5) 51 021 127 60 308 341 64 094 197 6
REDOVISNINGSPRINCIPER Denna delårsrapport har upprättats i överensstämmelse med årsredovisningslagens bestämmelser och Bokföringsnämndens allmänna råd BFNAR 2012:1 (K3). Samma redovisningsprinciper har tillämpats som i senaste årsredovisningen. 7
NOTER Not 1 Resultat från övriga kortfristiga placeringar 20150101 20140101 20140101 20150630 20140630 20141231 Realiserat resultat 332 302 2 245 108 2 541 911 Orealiserad värdeförändring 285 189 1 644 108 2 062 211 Återbetalda fondförvaltningsavgifter 106 862 106 862 617 492 707 862 586 563 Not 2 Övriga finansiella kostnader 20150101 20140101 20140101 20150630 20140630 20141231 Realiserat resultat på terminssäkring 88 307 465 040 1 323 087 Orealiserat resultat på terminssäkring 50 994 476 852 644 869 Övriga realiserade valutaresultat 2 493 86 162 7 569 Övriga orealiserade valutaresultat 34 820 855 730 685 786 Coeli Private Equity 2011 AB har investeringar i EUR samt NOK och även terminer som löper över tiden i dessa valutor, värdeförändringar redovisas i resultaträkningen. Vid bokslutsdag fanns 1 637 694 EUR samt 17 754 548 NOK i terminer. Beloppet kommer att minska i samband med att de gjorda utfästelserna i private equity fonderna kallar ned likviden. Not 3 Andra långfristiga värdepappersinnehav 20150630 20140630 20141231 Ingående anskaffningsvärde 60 053 621 26 155 863 26 155 863 Periodens investeringar 9 069 865 40 962 425 33 897 758 Utgående anskaffningsvärde 69 123 486 67 118 288 60 053 621 Ingående värdeförändringar 1 614 124 363 248 363 248 Periodens värdeförändringar 82 384 150 128 1 977 372 Utgående nedskrivningar 1 531 740 213 120 1 614 124 Ingående valutaeffekt 1 432 791 1 039 228 1 039 228 Periodens valutaeffekt 1 592 045 2 371 654 2 472 019 Utgående valutaeffekt 159 254 1 332 426 1 432 791 Utgående bokfört värde 70 495 972 68 237 594 63 100 536 Bokfört värde per fond Norvestor VI L.P 19 591 323 17 184 888 16 947 433 CapMan Buyout X Fund A L.P. 34 857 100 32 023 574 36 901 127 Herkules Private Equity Fund IV L.P.II 16 047 549 19 029 131 9 251 976 70 495 972 68 237 593 63 100 536 Värdering av underliggande fond har baserats på fastställd men ej reviderad information. 8
NOTER Not 4 Övriga kortfristiga placeringar 20150630 20140630 20141231 Bokfört värde vilket även motsvarar marknadsvärde Ekvator Likviditetsstrategi Robur Räntefond Kort Plus SHB Lux Korträntefond Mega 38 442 462 17 015 403 6 079 878 7 792 866 41 343 265 4 598 233 2 825 349 38 442 462 30 888 147 48 766 847 Förvaltningen av de medel som utfästs men ännu inte avropats samt övriga likvida medel, undantaget likvida medel för löpande betalningar sköts enligt riktlinjer från styrelsen. Dessa riktlinjer omfattar ramar för hur kapitalet ska placeras både med tanke på riskspridning och kapitalets tillgänglighet. Coeli AB förvaltar Ekvator Likviditetsstrategi. Det utgår ingen fast förvaltningsavgift men ersättning utgår till Coeli AB med den eventuella performanceavgift som fonden tar (för mer detaljerad information se respektive fonds fondbestämmelser). Not 5 Ansvarsförbindelser Utfäst kapital Kvarvarande 20150630 Kvarvarande 20140630 Kvarvarande 20141231 Herkules Private Equity Fund IV L.P.II Norvestor VI, L.P. CapMan Buyout X Fund A L.P. 40 000 000 NOK 27 500 000 NOK 6 000 000 EUR Fondens valuta SEK 23 547 802 NOK 24 571 825 9 095 298 NOK 9 490 825 1 839 853 EUR 16 958 477 51 021 127 Fondens valuta 21 753 623 NOK 14 708 147 NOK 2 207 866 EUR SEK 23 866 792 16 136 911 20 304 638 60 308 341 Fondens valuta 29 932 808 NOK 12 320 119 NOK 2 066 134 EUR SEK 31 477 850 12 956 047 19 660 300 64 094 197 Ansvarsförbindelserna avser det ännu ej neddragna utfästa kapitalet i respektive riskkapitalfond. Hela den utfästa summan är inte garanterad att kallas ned samt att det finns även en viss möjlighet för fonderna att återkalla redan distribuerat kapital och på så sätt gå över det ursprungliga utfästa kapitalet. Detta regleras i avtal med riskkapitalfonderna. Not 6 Eget kapital Utgående eget kapital 20131231 Omföring föregående års resultat Utdelning P1 aktier Periodens resultat Utgående eget kapital 20141231 Omföring föregående års resultat Utdelning P1 aktier Periodens resultat Utgående eget kapital 20150630 Aktiekapital Överkursfond 112 309 900 112 309 900 112 309 900 Ej registrerad nyemission 0 0 Balanserat resultat 928 157 1 505 223 1 725 000 4 158 380 1 725 000 1 115 701 Periodens resultat 1 505 223 1 505 223 1 817 642 1 817 642 Summa eget kapital 110 831 020 0 1 725 000 113 873 699 0 1 725 000 1 817 642 110 331 057 9
NOTER Antal aktier Kvotvärde P1 500 000 1 P2 454 500 1 Aktiekapital Preferensaktier 1 (P1): 10 röster per P1aktie. P1aktier har rätt till årlig utdelning om 1,5 % av det belopp som inbetalts till bolaget vid teckning av aktier i bolaget. Preferensaktier 2 (P2): 1 röst per P2aktie. P2aktien har vid likvidation företräde framför P1aktier till ett belopp motsvarande vad som betalts för P2aktier uppräknat med 5 procent per år från inbetalningen av likvid för P2aktie till dess att bolaget försätts i likvidation med avdrag för vad som eventuellt har utdelats till P2 aktier fram till likvidationen. Avkastning därutöver fördelas med 80 procent till P2aktieägare och 20 procent till P1aktieägare. Ingående substansvärde 150101 Utdelning P1 aktier Periodens resultat Utgående substansvärde 150630 249,44 kr 3,80 kr 4,00 kr 241,65 kr *Substansvärdet är det egna kapitalet med avdrag för P1aktier dividerat med antalet P2aktier. För mer detaljerad information se prospekt eller www.coeli.se Not 7 Närståenderelationer Det föreligger inga väsentliga avtalsrelationer eller transaktioner mellan bolaget och dess närstående, med undantag för det förvaltningsavtal som bolaget ingått med Coeli Private Equity Management AB. Bolaget har inte lämnat lån, garantier eller borgensförbindelser till eller till förmån för styrelseledamöterna, ledande befattningshavare eller revisorerna i koncernen. Ingen av styrelseledamöterna eller de ledande befattningshavarna i bolaget har haft någon direkt eller indirekt delaktighet i affärstransaktioner som är eller var ovanlig till sin karaktär eller avseende på villkoren och som i något avseende kvarstår oreglerad eller oavslutad. Revisorerna har inte varit delaktiga i några affärstransaktioner enligt ovan. Gällande placering av överskottslikviditet har bolaget avtal med Coeli AB som innebär att bolaget får all fast förvaltningsavgift återbetald vid placering i Coeli AB:s fonder. En del av emissionskostnaderna som är kopplade till etableringskostnader av bolaget påförs av Coeli Private Equity Management AB i form av administrativa kostnader I posten övriga fordringar i balansräkningen ingår en fordran på Coeli AB om 0 kr (per 141231; 0 kr och per 140630; 106 862 kr) I posten övriga skulder i balansräkningen ingår en skuld till Coeli Private Equity Management AB om 38 263 kr (per 141231; 0 kr och per 140630; 0 kr) 10
NOTER Not 8 Inkomstskatt I bolaget finns såväl skattepliktiga som avdragsgilla temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden. De skattepliktiga temporära skillnaderna är hänförbara till att de kortfristiga placeringarna löpande värderas till värkligt värde, och då det verkliga värdet är högre än det skattemässiga värdet uppstår denna temporära skillnad. De avdragsgilla temporära skillnaderna är hänförbara till tidigare års underskottsavdrag. I Coeli Private Equity 2011 AB överstiger de avdragsgilla temporära skillnaderna de skattepliktiga temporära skillnaderna. Stockholm 18 september 2015 Jan Sundqvist Verkställande Direktör 11
Revisors rapport över översiktlig granskning av finansiell delårsinformation i sammandrag (delårsrapport) upprättad i enlighet med 9 kap. årsredovisningslagen Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för Coeli Private Equity 2011 AB (publ) per den 30 juni 2015 och den sexmånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårsinformation i enlighet med årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Stockholm den 18 september 2015 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Leonard Daun Auktoriserad revisor
private equity Box 3317 103 66 Stockholm Sveavägen 2426 Tel: 08545 916 40 Fax: 08545 916 41 Org: 5568205941 www.coeli.se