Alpcot Agro är ett svenskt publikt aktiebolag som grundades av Alpcot Capital Management Ltd Bolagets målsättning är att generera en attraktiv

Transkript

1 Halvårsrapport 2008

2 Alpcot Agro är ett svenskt publikt aktiebolag som grundades av Alpcot Capital Management Ltd Bolagets målsättning är att generera en attraktiv avkastning på investerat kapital genom att förvärva och bruka jordbruksmark i Ryssland och i andra OSS-stater. Bolaget har för närvarande kontroll över hektar, varav cirka hektar är i direkt eller indirekt ägo.

3 Perioden i korthet (Siffror inom parentes avser perioden 7 september juni 2007 om inte annat anges) Nettoomsättningen uppgick till KSEK (896), varav KSEK ( ) utgjorde marknadsvärdering av biologiska tillgångar vid periodens slut. Under perioden uppgick bruttoresultatet till KSEK ( 1 905), rörelseresultatet till KSEK ( 3 581) och resultat efter skatt till KSEK ( 3 263). Resultat per aktie uppgick till 1,30 kronor ( 0,80). Jordbruksmark under kontroll 1) ökade till hektar ( ) ), varav ägd mark 3) uppgick till hektar ( ) ). Årets skördeareal kommer att uppgå till cirka hektar med ett förväntat skördeutfall per 20 augusti 2008 om cirka ton, vilket är högre än tidigare prognostiserat. Etablering i två ytterligare regioner i Ryssland, Kursk och Kurgan. Bolaget tillfördes 520 miljoner kronor före emissionskostnader genom en riktad nyemission till institutionella investerare i Sverige och utomlands. Under perioden har bolaget bytt namn till Alpcot Agro AB. Alpcot Agro har efter periodens utgång bildat operationella bolag i fyra regioner i Ukraina samt förvärvat ytterligare gårdar i Ryssland. 1) Se definition av Mark under kontroll på sidan 20. 2) Per 31 december ) Se definition av Ägd mark på sidan 20. För närvarande är endast en mindre del av marken ägd av Bolagets dotterbolag. För ytterligare information, vänligen kontakta: Joakim Ollén Carl Aschan Jacob Lannerö Styrelsens ordförande Verkställande direktör IR-chef Tel: tel: tel: info@alpcotagro.com Finansiell kalender Bokslutskommuniké Årsstämma 2009 Datum ej fastställt Datum ej fastställt Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro

4 VD-ord Alpcot Agro har under årets första sex månader fortsatt sin snabba utveckling, både avseende ökning av mark under kontroll och expansion av den operationella verksamheten. Vid halvårsskiftet kontrollerade Bolaget cirka hektar åkermark i Ryssland, vilket i början av augusti ökat till cirka hektar. Bruttoresultatet för Koncernen uppgick under perioden till KSEK ( 1 905), rörelseresultatet till KSEK ( 3 581) och resultat efter skatt till KSEK ( 3 263). Periodens resultat är inte representativt för den framtida intjäningen eftersom Bolaget är i en uppbyggnadsfas med låg försäljning tillsammans med höga kostnader för bland annat markförbättrande åtgärder av engångskaraktär samt utbildningsinsatser. Vidare är ett jordbruksbolags verksamhet säsongsbetonad med försäljning huvudsakligen under hösten och vintern och kostnader under sommarhalvåret. Vad vi däremot kan se är att kostnaderna för viktiga insatsvaror såsom diesel och handelsgödsel i det närmaste fördubblats jämfört med samma period förra året. Samtidigt kan vi konstatera att Bolagets skördade areal och de genomsnittliga skördarna blir högre än vad vi prognostiserat. Vi inför ny modern jordbruksteknik på de gårdar som vi förvärvar och en viktig framgångsfaktor är att utbilda och träna våra medarbetare inom både modern jordbruksteknik och praktiskt handhavande av den nya utrustningen. Därigenom höjer vi successivt effektiviteten på våra fältmaskiner samt ökar förståelsen bland medarbetarna om fördelarna med det nya arbetssättet. Fler än 120 traktorförare och agronomer har genomgått omfattande utbildningsoch träningsprogram under vintern och sommaren. Traktorförare med erfarenhet av den nya tekniken från förra hösten hjälpte till att övertyga de nya förarna om fördelarna med den västerländska jordbrukstekniken vilket underlättade förankringen av det nya sättet att arbeta. Vi fortsätter också att förstärka den administrativa organisationen och kommer under vinterhalvåret 2008/2009 att fokusera på att konsolidera och införa enhetliga administrativa rutiner i de ryska dotterbolagen, bland annat genom att regionvis centralisera redovisning och ekonomistyrningen av gårdarna. En tidig och torr vår gav gynnsamma förhållanden under vårbruket och vårsådden om cirka hektar kunde genomföras i god tid. Efter vårbruket har Bolaget koncentrerat sig på att renovera och utöka Bolagets lagringskapacitet inför skörden och vi har nu kapacitet att korttidslagra cirka ton och långtidslagra cirka ton. Vi har dessutom investerat i lufttät lagringskapacitet om ton, vilken monteras under augusti. Under hösten 2008 räknar vi med att färdigställa en nybyggd siloanläggning med lagringskapacitet om ton, främst för lagring av eget utsäde och för att kunna sälja spannmål vid bästa tillfälle och pris. Bolagets prognos från i maj 2008 var att skörda cirka hektar (med en förväntad skörd på cirka ton) under Arealen har fram till skördeperioden ökat till drygt hektar (med en förväntad skörd om cirka ton) främst till följd av att nyförvärvad mark tillkommit. Efter periodens slut har Bolaget noterat högre genomsnittliga spannmålsskördar än prognostiserat, höstvete om cirka 3,6 ton per hektar och korn om cirka 3,0 ton per hektar, men med något lägre kvalitet på grund av den relativt regniga och kyliga sommaren. Skördeutfallen varierar fortfarande kraftigt mellan fälten och fortsatta insatser för att jämna till fälten och bekämpa ogräs planeras. Vi kan däremot redan nu notera skördeutfall i flera fält med höstvete på över 8,0 ton per hektar, vilket tydligt visar potentialen till högre skördar i framtiden. I månadsskiftet maj/juni genomförde Alpcot Agro en fjärde kapitalanskaffning, vilken tillförde Bolaget cirka 520 miljoner kronor före emissionskostnader samtidigt som ägarkretsen utökades med flera nya institutionella ägare. Bolagets avsikt är att ansöka om en listning av dess aktier på First North under hösten En listning kommer att skapa förutsättningar för ökad likviditet i aktien och en ytterligare breddad aktieägarbas. Bolagets likvida ställning är tillfredsställande efter nyemissionen i månadsskiftet maj/juni 2008 med likvida medel om 523 miljoner kronor vid periodens slut och mycket låg skuldsättning. En fortsatt snabb expansion av antal hektar under kontroll, utveckling av den operativa verksamheten och expansion i Ukraina kommer att kräva ytterligare Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

5 VD-ord kapital. I det rådande tuffa klimatet på finansmarknaden kommer Bolaget att anpassa sin framtida utveckling genom att löpande utvärdera uppsatta mål för att eventuellt senarelägga och minska framtida kapitalbehov. För att minska behovet av nytt eget kapital till expansionen i Ryssland arbetar vi med en rad alternativ, bland annat att aktivt söka lånefinansiering för investeringar i maskiner och utrustning. Alpcot Agro kommer successivt också att kunna delfinansiera sin expansion genom kassaflöden från verksamheten. Satsningen i Ukraina kommer att kräva betydande finansiering, vilket har föranlett Bolaget att undersöka möjligheten att knoppa av satsningen i Ukraina och finansiera denna expansion separat. Jag kan konstatera att erfarenheter från årets vårbruk successivt ökat effektiviteten i organisationen och kapacitetsutnyttjandet av maskinparken allt eftersom medarbetarna blivit skickligare och mer erfarna i den nya tekniken. Jag anser att Bolaget är väl rustat för att det kommande höstbruket om cirka hektar. Carl Aschan Verkställande direktör Tröskning av höstvete i Voronezh, augusti Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro

6 Verksamheten GLOBALA FÖRUTSÄTTNINGAR Vetepriset har sjunkit under det andra kvartalet 2008 medan majspriset har stigit, vilket framgår av grafen nedan. OECD bedömer att priserna kommer att sjunka successivt på grund av att vissa av faktorerna bakom den senare tidens högre priser är av tillfällig karaktär. Det finns dock starka skäl för antagandet att faktorer som befolkningstillväxten i världen, ett ökat ekonomiskt välstånd, förändrade matvanor och efterfrågan på biobränslen har medfört en högre genomsnittlig prisnivå än tidigare. 1) Prisutveckling för majs respektive vete på världsmarknaden USD/ton augusti 2006 september 2006 oktober 2006 november 2006 december 2006 januari 2007 februari 2007 mars 2007 april 2007 maj 2007 juni 2007 juli 2007 augusti 2007 september 2007 oktober 2007 november 2007 december 2007 januari 2008 februari 2008 mars 2008 april 2008 maj 2008 juni 2008 juli 2008 augusti 2008 Fodervete (Chicago) Fodermajs (Chicago) Källa: Agronomics Världens vetelager ligger för närvarande på de lägsta nivåerna i modern tid. Det Londonbaserade International Grains Council beräknar att världens veteproduktion kommer att öka från 608 miljoner ton för jordbruksåret 2007/2008 till 658 miljoner ton för 2008/2009. De höga vetepriserna har medfört att vete har konkurrerat ut andra grödor. Som exempel kan nämnas produktionen av majs, vilken beräknas minska med 29 miljoner ton till 756 miljoner ton för 2008/ ) OECD-FAO Agricultural Outlook Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

7 Verksamheten MARKNADSUTVECKLING I RYSSLAND Ryskt jordbruk Enligt estimat från United States Department of Agriculture (USDA), uppgår den totala kultiverade arealen spannmål i Ryssland under 2007/2008 till 46,3 miljoner hektar, vilket är en ökning med cirka 2 miljoner hektar jämfört med 2006/2007. Den ryska jordbruksministern bedömer att landets inhemska produktion av spannmål som lägst kommer att uppgå till 85 miljoner ton under 2007/2008. Den gynnsamma skörden beror dels på periodens fördelaktiga väder, dels på att användningen av gödningsmedel har ökat med cirka 11 procent jämfört med 2006/2007 (Källa: USDA). Prisutveckling I likhet med världsmarknadspriserna nådde priserna för merparten av Rysslands viktigaste grödor sin topp under perioden för att sedan sjunka under det andra kvartalet 2008, vilket exemplifieras av veteprisets utveckling som visas i grafen nedan. Prisutveckling vete, Ryssland USD/ton augusti 2006 september 2006 oktober 2006 november 2006 december 2006 januari 2007 februari 2007 mars 2007 april 2007 maj 2007 juni 2007 juli 2007 augusti 2007 september 2007 oktober 2007 november 2007 december 2007 januari 2008 februari 2008 mars 2008 april 2008 maj 2008 juni 2008 juli 2008 augusti 2008 Kvarnvete Ryssland (FCA centrala regionen) Benchmark från Agronomics (veteklass B leverans Hamburg) Källa: Agronomics, Reuters Kostnadsutveckling Samtidigt som försäljningspriserna har ökat har även priset på insatsvaror ökat. Det är främst priserna på drivmedel, gödningsmedel och bekämpningsmedel som ökat under perioden. Politik Dmitrij Medvedev erhöll 70 procent av rösterna i det ryska presidentvalet i mars 2008 och tillträdde som president i maj Den marknadsorienterade politiken förväntas fortsätta med inslag av statlig intervention och kontroll av strategiskt viktiga sektorer. Kraftigt stigande matpriser i Ryssland tvingade den ryska regeringen att införa både prisstopp på vissa matvaror och exporttullar på spannmål under perioden. Exporttullarna uppgick till 40 procent (dock ej lägre än 105 euro per ton) för vete och rågvete och 30 procent (dock ej lägre än 70 euro per ton) för korn. Exporttullarna upphörde den 1 juli Bolaget bedömer det dock som sannolikt att den ryska regeringen kommer att använda exporttullar som ett instrument i den ryska jordbrukspolitiken. Efter periodens utgång har den ryska staten offentliggjort sina planer på att skapa ett statligt exportföretag för spannmål. Huruvida dessa planer kommer att förverkligas är för närvarande oklart. Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro

8 Verksamheten JORDBRUKSVERKSAMHETEN Växande gröda Bolaget har höst- och vårsått totalt hektar under 2007/2008, varav vårsådden uppgick till hektar och höstsådden till hektar. Skörden beräknas uppgå till cirka ton. Den huvudsakliga grödan är vete följt av korn och solrosor. Nedan visas sådda hektar samt förväntad skörd per gröda och region per den 20 augusti 2008, vid vilken tidpunkt cirka 90 procent av stråsäden (höstvete, korn, vårvete och råg) hade skördats. Förväntad skörd av solrosor, majs och övriga grödor är för närvarande endast estimat, då skörden ej påbörjats. Gröda Antal hektar Förväntad avkastning (ton/ha) Förväntad skörd Höstvete , Korn , Vårvete , Råg , Solrosor , Majs , Övrigt , Totalt Gröda hektar Voronezh Volgograd Tambov Kursk Kurgan Lipetsk Totalt Höstvete Korn Solrosor Vårvete Råg Majs Övrigt Totalt Vädret under perioden Överlag var förutsättningarna för växtodling under våren goda, framförallt för stråväxter. Efter periodens utgång har dock förutsättningarna varit något sämre. Resultatet blir en hög skörd men med något sämre kvalitet. Investeringar Mark Under perioden har Alpcot Agro förvärvat mark i ytterligare två regioner i Ryssland: Kursk och Kurgan. Bolaget har dessutom fortsatt att förvärva mark i Voronezh, Volgograd, Tambov och Lipetsk. I dessa regioner har förvärven koncentrerats till mark i anslutning till Bolagets befintliga gårdar för att förbättra arronderingen och dra nytta av skalfördelar. Totalt hade Bolaget cirka hektar under kontroll vid utgången av perioden, vilket ökat till hektar i början av augusti. Fördelningen av mark under kontroll och ägd mark mellan olika regioner redovisas i tabellen nedan: Område Juni 2008 Mark under kontroll Ägd mark Voronezh 46% 40% Volgograd 14% 4% Tambov 9% 10% Kursk 13% 23% Kurgan 8% 10% Lipetsk 10% 13% Totalt 100% 100% Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

9 Verksamheten Bolagets Investeringsrådgivare bedömer att direktägd mark kommer att öka från hektar vid halvårsskiftet till drygt hektar vid årsskiftet. Maskiner och utrustning Alpcot Agro använder sig i huvudsak av västerländska maskiner och jordbruksutrustning för fältarbeten, såsom traktorer, såmaskiner, kultivatorer, sprutor och spridare medan rysk utrustning i huvudsak används i supportfunktioner som lastbilar, tankbilar och servicefordon. Alpcot Agro har under det första halvåret 2008 gjort betydande investeringar i maskiner och utrustning motsvarande cirka 107 miljoner kronor. Efter periodens utgång har Bolaget gjort ytterligare investeringar i sex John Deere 9-traktorer, fyra John Deere 8-traktorer, sex John Deere 6-traktorer, två Rapid 800C-såmaskiner, en Rapid 600Csåmaskin, två TopDown 700-kultivatorer, fem nya fältvagnar samt 20 Claas-tröskor. Härutöver har Bolaget investerat i rysk supportutrustning. Totalt har cirka 95 miljoner kronor investerats i maskiner och utrustning efter periodens utgång. Bolagets 20 Claas-tröskor har en sammanlagd tröskningskapacitet om cirka hektar vid fullt utnyttjande. Vidare har Bolaget i samband med gårdförvärv övertagit åtta stycken begagnade västerländska tröskor, vilka har en sammanlagd tröskningskapacitet om cirka hektar. För den del av skördearealen som inte kan hanteras med den egna kapaciteten har Bolaget hyrt in lokala entreprenörer för att sköta skördearbetet. Alpcot Agro bedömer att Bolagets maskinkedja är väl dimensionerad för att hantera den planerade höstsådden 2008 om cirka hektar. Nedan visas Bolagets viktigaste fältmaskiner per den 30 juni 2008, vilka delas in i tre kategorier beroende på storlek av traktor och arbetsfunktion. Traktor Antal Traktor Antal Traktor Antal John Deere 9 18 John Deere 8 12 John Deere 6 18 Rapid 800C 12 Rapid 600C 4 Fältvagn 5 Carrier Carrier Sprutor 14 TopDown TopDown Spridare 19 Seedhawk 12 4 Vårsådd 2008 med en John Deere 9. Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 7

10 Verksamheten Lagrings- och torkningskapacitet Alpcot Agro arbetar löpande med att expandera sin lagringskapacitet i takt med att den brukade arealen ökar. På sikt förväntas Bolagets spannmålslager vara uppbyggt på ett sådant sätt att kapaciteten huvudsakligen utgörs av befintliga ryska eller nybyggda siloanläggningar och endast i begränsad utsträckning av planlager. Under perioden har Alpcot Agro påbörjat byggnationen av en ny silo i Voronezh med en lagringskapacitet om ton. Vidare har Bolaget investerat i lufttät lagringskapacitet genom att förvärva 10 tält som sammanlagt kan lagra ton. Lagringstälten levererades efter periodens utgång varför de inte redovisas i tabellen nedan. Vid lufttät lagring kan spannmålen lagras i cirka 3 6 månader beroende på vattenhalten i spannmålen. Alpcot Agro har även renoverat Bolagets befintliga planlager, vars lagringskapacitet uppgår till cirka ton. Flera av de renoverade planlagren har byggts om till långtidslagring i hus. Lagringskapaciteten i hus uppgår till cirka ton. Nedan visas Bolagets beräknade lagringskapacitet per den 30 juni Efter periodens slut har ton lufttät lagring färdigställts för användning. Område Planlager 1) Lufttät lagring Hus Silo Totalt Voronezh Volgograd Tambov Kursk Kurgan Lipetsk Totalt ) Beräknat på en vattenhalt i spannmålen om högst 14 procent. Vetefält juni Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

11 Verksamheten Ukraina Bolaget har etablerat sig i Ukraina. Det är för närvarande inte möjligt att köpa jordbruksmark i Ukraina enligt landets lagstiftning. Med anledning härav har Bolaget endast möjlighet att arrendera mark. Enligt Bolagets bedömning är det troligt att dagens moratorium kommer att hävas inom en överskådlig framtid varpå det kan skapas fördelar av att då redan vara etablerad i landet. Även om förvärvsförbudet kvarstår ser Bolaget möjlighet till att kunna bedriva ett mycket lönsamt storskaligt jordbruk i Ukraina. Djurhållning Djurhållning utgör en mindre del av Alpcot Agros verksamhet. Bolaget tillgodoser dock önskemål från lokala politiker genom att etablera en viss djurhållning. För närvarande har Alpcot Agro cirka mjölkkor, vilka är fördelade på fyra gårdar varav tre i Voronezh och en i Lipetsk. Bolaget är i slutskedet med att renovera och bygga om lokalerna samt att köpa in ny modern mjölkutrustning. Flera insatser har även gjorts för att förbättra rutiner och det dagliga arbetssättet. Vidare kommer utfodringen att förbättras och Bolaget har under våren sått majs och vall för att utfodra djuren med fullfoder. Alpcot Agro bedömer att snittproduktionen per ko samt kvaliteten på mjölken kommer att öka markant som en följd av de pågående insatserna. ORGANISATION Organisatoriska förändringar Under 2008 har Alpcot Agro fortsatt att expandera, vilket har inneburit att Bolaget har förvärvat ytterligare gårdar och jordbruksbolag i Ryssland samt organisatoriskt lagt grunden för en etablering i Ukraina. För verksamheten i Ukraina har Alpcot Agro bildat holdingbolag på Cypern och i Ukraina samt operationella bolag i Ukraina. Under perioden har Alpcot Agro anställt en inköps- och försäljningschef till managementbolaget i Ryssland som kommer att bygga upp Koncernens inköps- och försäljningsorganisation. Initialt kommer inköp- och försäljningsorganisationens huvuduppgift vara att teckna avtal om spannmålssilos och med spannmålsbolag för att säkra avsättning av överskottskörd. Vidare kommer fokus läggas på att centralt upphandla insatsvaror. Alpcot Agro har rekryterat en ekonomichef samt en chefsagronom till huvudkontoret i Stockholm. Efter periodens utgång har en IR-chef anställts, som tillträder sin tjänst i slutet av augusti Vidare har Bolaget rekryterat en svensk agronom som inspektor för den ryska verksamheten som kommer att följa utvecklingen i fält samt stötta och utbilda agronomer och traktorförare i fält. Härutöver har Bolaget rekryterat ett antal medarbetare till huvudkontoret i Voronezh, huvudsakligen inom ekonomifunktionen och markadministrationen. För verksamheten i Ukraina har Bolaget anställt en landansvarig som kommer att arbeta med etableringen av verksamheten i regionen. Bolaget har efter periodens utgång inrättat en kommitté inom vilken Bolagets ledning kontinuerligt arbetar med representanter för Investeringsrådgivaren. Kommittén består av Carl Aschan, Lotta Ferm, Katre Saard, Peter Geijerman och Björn Lindström. Bakgrunden till inrättandet är att stödja Bolagets ledning och för att möta de finansiella och operationella utmaningar Bolaget står inför. Styrelseförändringar Vid årsstämma den 13 maj 2008 invaldes två nya ledamöter i styrelsen, Catharina Lagerstam och Otto Ramel. Bolagets VD, Carl Aschan, lämnade styrelsen och övriga styrelseledamöter omvaldes på samma stämma. Den nya styrelsen består således av fem ordinarie styrelseledamöter, Joakim Ollén (ordförande), Torbjörn Ranta, Sven Dahlin, Catharina Lagerstam och Otto Ramel. Utbildningsinsatser Bolaget genomförde två större utbildningsinsatser under perioden. I februari mars 2008 utbildades sammanlagt 120 traktorförare och agronomer i grundläggande växtodling och maskinteori. Målet med utbildningen var att skapa ökad förståelse för den plöjningsfria teknik som Bolaget använder. Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 9

12 Verksamheten I utbildningen ingick även moment med praktiskt handhavande av de nya maskinerna och utrustningen. Utbildningen avslutades med en examinering som bestod av ett praktiskt och ett teoretiskt moment. I juni 2008 genomfördes en andra utbildningsinsats i fält med målet att praktiskt förbereda traktorförare och agronomer inför den kommande skördeperioden. Nydiplomerade traktorförare vintern Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

13 Finansiell information Uppgifter inom parentes avser perioden 7 september juni 2007 KOMMENTARER OCH FÖRKLARINGAR TILL BOKSLUTET Resultat- och balansräkning Nettoomsättningen under perioden uppgick till KSEK (896), varav KSEK (0) utgör marknadsvärdering av biologiska tillgångar vid utgången av rapportperioden. Under perioden uppgick bruttoresultatet till KSEK ( 1 905), rörelseresultatet till KSEK ( 3 581) och resultat efter skatt till KSEK ( 3 263). Rörelsens verksamhet är säsongs betonad och kostnaderna för sålda varor uppstår under vår och höst då markberedning och sådd sker samt under augusti till september då i huvudsak all skörd sker. Skörden säljs sedan under perioden september till mars. Då Bolaget endast skördade en mindre areal förra året finns det i år endast en mindre andel intäkter från försäljning av spannmål. Periodens intäkter består därför till största delen av värdeförändring av växande gröda. Kostnader av engångskaraktär för att bryta träda på tidigare ej uppodlad mark redovisas under kostnad för sålda varor. Den maskinpark som utgör grund för avskrivningar är dimensionerad för en större areal än vad som har brukats i år. Koncernens balansomslutning har ökat med över 1,1 miljarder kronor sedan halvårsskiftet Under perioden har investeringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar gjorts med KSEK (26 851). Investeringarna har främst gjorts i jordbruksmaskiner och mark. Se även sidorna 6 8. Vid utgången av rapportperioden uppgick det bokförda värdet på materiella anläggningstillgångar till KSEK (8 864) och immateriella till KSEK (365). Under rapportperioden har Bolaget gjort förskottsbetalningar avseende anskaffningar av mark samt för inköp av jordbruksmaskiner. Vid utgången av perioden uppgick förskottsbetalningarna till KSEK, varav cirka 70 procent avser anskaffning av mark (se även sidan 14). Biologiska tillgångar för konsumtion, dvs redovisade som omsättningstillgångar, uppgick vid utgången av rapportperioden till KSEK (5 920). Biologiska tillgångar för konsumtion består i huvudsak av växande gröda. Den har värderats utifrån beräknat försäljningspris på spot-marknaden i augusti 2008 i samband med skörd minus skördeoch försäljningskostnader. Värderingen har baserats på det förväntade skördeutfall som Bolaget bedömde vara rimligt den 30 juni Prognosen bedöms vara konservativt gjord både avseende pris och förväntat utfall per hektar Kostnad sålda varor, KSEK Kostnad för djurhållning Insatsvaror Personalkostnader 511 Avskrivningar (jordbruksmaskiner) Reparation och underhåll av jordbruksmaskiner Kostnader för jordbearbetning Arrendekostnader 681 Övrigt Totalt Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 11

14 Finansiell information NYCKELTAL Koncernen Rörelsemarginal, % 86,5 400,2 Soliditet, % 91,5 92,9 Eget kapital, MSEK Medelantalet anställda Genomsnittligt antal aktier Antal aktier vid periodens slut Resultat per aktie, kr 1,30 0,80 Eget kapital per aktie, kr 43,23 2,40 Kassaflöde och likvida medel Koncernens kassaflöde för perioden uppgick till KSEK ( ) och likvida medel uppgick vid utgången av rapportperioden till KSEK ( ) och räntebärande skulder uppgick till KSEK (0). Under rapportperioden har Koncernen kassaflödesmässigt tillförts KSEK ( ) från nyemissioner beslutade i december 2007 samt första halvåret Förvärv av dotterbolag samt materiella anläggningstillgångar uppgår under perioden till KSEK (25) respektive KSEK (26 851). Eget kapital Som nämnts ovan har under rapportperioden verkställts nyemissioner som kassaflödesmässigt efter emissionskostnader tillfört Koncernen KSEK ( ). Av dessa redovisades KSEK efter emissionskostnader som pågående nyemission per 31 december 2007, varför ökningen av eget kapital hänförligt till nyemissioner under rapportperioden uppgår till KSEK efter emissionskostnader. Moderbolaget Periodens resultat uppgick till 673 KSEK ( 1 546). Under rapportperioden verkställdes nyemissioner som kassaflödesmässigt efter emissionskostnader tillfört moderbolaget KSEK ( ). Moderbolaget har under perioden ökat sin utlåning till dotterföretagen med KSEK (55 470). Likvida medel uppgick till KSEK ( ) per den 30 juni ÖVRIGT Förvärv av dotterföretag Under rapportperioden har ett antal dotter- och intresseföretag förvärvats i Ryssland. Bolagen ligger i Tambov, Voronezh, Kursk samt Lipetsk-regionerna. Därutöver har Koncernen tillsammans med en lokal partner bildat ett Joint Venture ( JV ) där Koncernens ägande är 50 procent. Bolagen bedriver odling och förädling av spannmål samt boskapsuppfödning. Den totala köpeskillingen för investeringarna i dotterföretagen, intresseföretagen samt JV uppgick till KSEK. Antal anställda Medelantalet anställda under perioden uppgick till 566 (41). Ökningen av antalet anställda utgörs i huvudsak av jordbrukspersonal. 12 Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

15 Finansiell information Nedanstående tabell redovisar verkliga värden av tillgångar och skulder enligt IFRS i de förvärvade bolagen per förvärvsdagen. Angivna värden är baserade på de preliminära förvärvsanalyser som upprättats och kan således komma att justeras. Förvärvade tillgångar och skulder, KSEK Verkligt värde per förvärvsdagen Materiella anläggningstillgångar Goodwill Biologiska tillgångar Uppskjutna skattefordringar Varulager Kund- och övriga fordringar Värdepapper och andra finansiella tillgångar Skattefordringar Likvida medel Låneskulder Leverantörs- och övriga skulder Skatteskulder 178 Uppskjutna skatteskulder Netto identifierbara tillgångar och skulder vid förvärvstillfället Avgår minoritetsandel 1 Koncernens andel av identifierbara tillgångar och skulder Tillkommer Goodwill 709 Köpeskilling Påverkan på koncernens likvida medel Kontant betalt Likvida medel i förvärvade bolag Nettopåverkan på Koncernens likvida medel Avtal med Investeringsrådgivaren Management fee Som redovisats i årsredovisningen för 2007 har Koncernen anlitat Alpcot Capital Management Ltd ( ACM ) som investeringsrådgivare för att verkställa sin investeringsstrategi. ACM kontrolleras av ett antal av Bolagets aktieägare. ACM uppbär ett arvode uppgående till 2,25 procent per år av Alpcot Agros totala kapitalanskaffningar, före emissionskostnader. Per 30 juni 2008 uppgick denna till KSEK (2 145). Performance fee ACM har dessutom rätt till en s k performance fee baserat på Bolagets på visst sätt beräknade värdeökning per den 31 januari Performance fee skall uppgå till 15 procent av den värdeökning som överstiger 8 procent. Bolaget bedömer att det inte föreligger någon upplupen performance fee per den 30 juni Aktiekapital och ägarförhållanden Aktiekapital Per den 30 juni 2008 uppgår aktiekapitalet i Bolaget till kronor fördelat på aktier. Aktiernas kvotvärde är 5,00 kronor. Alla aktier har lika rösträtt och varje aktieägare är berättigad att rösta för det fulla antalet av honom ägda och företrädda aktier vid bolagsstämma. Alla aktier har också lika rätt till andel i Bolagets tillgångar vid likvidation och vid vinstutdelning. Ägarförhållanden I tabellen nedan framgår större aktieägare per den 30 juni Ägare Antal aktier Andel av kapital och röster, % Tredje AP-Fonden ,2 Fonder förvaltade av Kairos ,2 Segaintersettle AG/ Zurich ,5 Nordea Fonder inkl. Luxemburg ,1 SOFA ,4 Corso Holding S.A ,2 Andra AP-Fonden ,1 Swedbank Robur inkl. Luxemburg ,6 Hamilton, Archibald med familj ,3 SEB Private Banking och Trygg Life ,1 Övriga ,3 Totalt antal aktier Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 13

16 Finansiell information ANDRA UPPLYSNINGAR Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer Alpcot Agros verksamhet är föremål för ett antal risker, inte minst till följd av verksamhetens speciella art och bedrivande därav i Ryssland (och andra OSS-stater), såsom till exempel risker relaterade till rysk fastighetsrätt och sätt att lagligen förvärva jordbruksmark, politiska förhållanden, brottslighet och korruption, corporate governance, bokföring och finansiell rapportering, spannmålspriser och väderförhållanden. Avseende Koncernens kreditrisker, det vill säga risker att motparter inte kommer att fullgöra sina avtalsförpliktelser och att eventuella säkerheter inte täcker Koncernens fordringar, kan följande noteras: Koncernen använder sig i stor utsträckning av agenter vid förvärv av mark i Ryssland. Agenterna mottar förskottsmedel för att användas för planerade förvärv av mark. Koncernen har väsentliga kreditriskexponeringar i förhållande till några av agenterna. Bolaget söker löpande säkerställa sin kontroll över dokument utvisande Paj-rättigheter och har huvuddelen av dessa dokument i eget förvar. Omfattande likvida medel innestår på konton i ÖEB/Danske Bank. Huvuddelen av motpartsrisken för maskininköp ligger hos återförsäljarna för John Deere och Claas. Koncernen har i övrigt inga väsentliga kreditriskexponeringar mot någon enskild motpart eller grupp av motparter. I not 26 (Riskhantering) i Alpcot Agros årsredovisning för år 2007 beskrivs Koncernens valuta-, likviditets, ränte-, kapital- samt legala risker. I not 3 i samma årsredovisning lämnas en redogörelse för kritiska bedömningar och uppskattningar. Dessa är i allt väsentligt oförändrade. Redovisningsprinciper Under rapportperioden har Koncernen tillsammans med en lokal partner i Ryssland bildat ett Joint Venture där Koncernens ägande är 50 procent. Investeringen i JV redovisas i enlighet med kapitalandelsmetoden. Koncernen tillämpar International Financial Reporting Standards (IFRS) såsom de antagits av EU. Denna delårsrapport är utformad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och årsredovisningslagen och uppfyller kraven enligt BFNAR 2007:1. Redovisningsprinciper och beräkningsmetoder är oförändrade från dem som tillämpats och beskrivs i årsredovisningen för INTYGANDE Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och Koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de bolag som ingår i Koncernen står inför. Denna delårsrapport har granskats av Bolagets revisor. Stockholm den 28 augusti 2008 Joakim Ollén Carl Aschan Sven Dahlin Styrelsens ordförande Verkställande direktör Styrelseledamot Torbjörn Ranta Catharina Lagerstam Otto Ramel Styrelseledamot Styrelseledamot Styrelseledamot 14 Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

17 Granskningsrapport Vi har utfört en översiktlig granskning av delårsrapporten för Alpcot Agro AB (publ) för perioden 1 januari 30 juni, Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt Revisionsstandard i Sverige RS och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. Stockholm den 28 augusti 2008 Ernst & Young AB Per Hedström Auktoriserad revisor Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 15

18 Koncernens resultaträkning KSEK Intäkter Resultat från marknadsvärdering av biologiska tillgångar Kostnad sålda varor Bruttoresultat Övriga externa kostnader Personalkostnader Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar Rörelseresultat Resultat från investeringar Ränteintäkter Räntekostnader 866 Övriga finansiella kostnader Resultat före skatt Aktuell skatt Uppskjuten skatt Periodens resultat Resultat per aktie, kronor 1) 1,30 0,80 2,11 Antal aktier vid periodens slut Genomsnittligt antal aktier ) Det finns inga eget kapital instrument som ger upphov till utspädning. 16 Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

19 Koncernens balansräkning KSEK TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Goodwill Andelar i intressebolag Biologiska tillgångar Förskott för anläggningstillgångar Värdepapper och andra finansiella tillgångar Uppskjutna skattefordringar Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Varulager Biologiska tillgångar Kundfordringar Värdepapper och andra finansiella tillgångar Skattefordringar Övriga fordringar Kortfristiga lån Depositioner Likvida medel Summa omsättningstillgångar Summa tillgångar EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserat resultat Periodens resultat Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Minoritetsintresse Summa eget kapital Långfristiga skulder Andra långfristiga skulder Uppkjutna skatteskulder Summa långfristiga skulder Kortfristiga skulder Kortfristiga lån Avsättningar Upplupna kostnader Leverantörsskulder Övriga skulder Skatteskulder Summa kortfristiga skulder Summa eget kapital och skulder Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 17

20 Förändring av koncernens eget kapital KSEK Belopp vid periodens början Nyemissioner Aktieägartillskott Omräkningsdifferens Periodens resultat Belopp vid periodens slut Koncernens kassaflödesanalys KSEK Den löpande verksamheten Inbetalningar från kunder Utbetalningar till leverantörer och anställda Kassaflöde från den löpande verksamheten före betalda räntor och inkomstskatter Erlagd ränta Erhållen ränta Betald inkomstskatt Kassaflöde från den löpande verksamheten Investeringsverksamheten Förvärv av dotter- och intresseföretag Förvärv av och förskott för materiella och finansiella anläggningstillgångar Försäljning av materiella anläggningstillgångar Förändring av lånefordringar Kassaflöde från investeringsverksamheten Finansieringsverksamheten Nyemission Övrigt tillskjutet kapital Upptagna / amorterade lån, netto Kassaflöde från finansieringsverksamheten Periodens kassaflöde Likvida medel vid årets början Kursdifferens i likvida medel Likvida medel vid årets utgång Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

21 Moderbolagets resultaträkning KSEK Nettoomsättning Rörelsens kostnader Rörelseresultat Finansiella poster Resultat efter finansiella poster Skatt Periodens resultat Moderbolagets balansräkning KSEK Tillgångar Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag Fordringar hos koncernföretag Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Kassa och bank Summa omsättningstillgångar SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Fritt eget kapital Kortfristiga skulder SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER Halvårsrapport 2008 Alpcot Agro 19

22 Ordlista Alpcot Agro, Bolaget eller Koncernen Alpcot Agro AB (publ), organisationsnummer , inklusive dotterbolag beroende på sammanhanget. Alpcot Capital Management Ltd eller Investeringsrådgivaren Alpcot Capital Management Ltd är ett helägt dotterbolag till Mustique Capital Holding S.A. och är auktoriserat av Financial Services Authority, den brittiska finansinspektionen. Alpcot Capital Management Ltd, arbetar aktivt med Bolagets verksamhet och expansion i enlighet med managementavtalet. Enheter 1 hektar (ha) = m 2 1 hektar (ha) = 2,47 tunnland 1 ton vete = 36,74 bushels 1 ton majs = 39,37 bushels 1 ton = 2,2 pounds (lbs) 1 ton = 10 centners Mark under kontroll Mark där Bolagets dotterbolag antingen själva eller genom någon av Bolagets agenter har registrerat ett arrendeavtal eller befinner sig i processen med att registrera ett arrendeavtal med lokala myndigheter. Paj Andel i ett gemensamt ägt landområde som erhölls av bönder i samband med privatiseringen av kollektiva jordbruk, vilket i de flesta fallen motsvarade mellan 4 och 20 hektar. Spannmål Samlingsnamn för vete, korn, havre, råg, rågvete, durra, hirs, majs och ris. Träda Jordbruksmark som inte har brukats. Tröska Jordbruksmaskin som används för att skörda. Kultivator Ett jordbearbetningsredskap för att förbereda åkermark för sådd. Ägd mark Mark som registrerats i ett dotterbolags namn eller indirekt ägd mark inom ramen för pajsystemet. Pajerna kan vara registrerade antingen i ett dotterbolags namn eller i en agents namn inom ramen för ett avtal mellan agenten och Bolagets dotterbolag. 20 Alpcot Agro Halvårsrapport 2008

23 Alpcot Agro AB (publ) Besöks- och postadress: Birger Jarlsgatan 2, , Stockholm Alpcot Capital Management Ltd. Besöks- och postadress: 3rd Floor, Cardinal House Albemarle Street, London W1S 4TE, UK