GREATER THAN AktieTorget Ingen lansering varför svagt Q Finansieringspartner Sänker estimat Ingen lansering varför svagt Q. Liksom förväntat har Greater Than ännu inte lanserat sin smarta bilförsäkringsprodukt. Nettomsättningen om 1, MSEK (1,) utgörs av befintliga produkter såsom Enerfy och Lean Haulage. Vårt estimat var en oförändrad omsättning gentemot fjolårets Q. Härtill aktiverade bolaget, MSEK (,3), i linje med vår förväntan. Bolagets rörelsekostnader ökade något jämfört med under Q1 och uppgick till 3,7 MSEK, i linje med våra estimat. EBIT i kvartalet blev således -,7 MSEK (-,9). Samtidigt räknar vi inte med något lyft i resultatet förrän försäkringslösningen är lanserad. Notera dock att våra estimat i dagsläget ej speglar försäkringslösningen då vi ej vet varken tid eller omfattning av lansering. En lyckosam sådan ger således uppsida på våra estimat. Finansieringspartner. Ledningen är av förståeliga skäl fortsatt fåordig kring detaljer om lanseringstidpunkt. Vi får uppfattningen att bolaget talar med ett antal potentiella partners. Vidare går Holmgren Group (som står bakom Holmgrens Bil) in med 1 MSEK i ett konvertibellån. Greater Thans kassa uppgick vid kvartalets slut till, MSEK. Att bolaget lyckas knyta en bilhandlare till sig inför lanseringen av den smarta bilförsäkringen ser vi som strategiskt viktigt. Konvertibelns villkor är sådana att vi räknar med att lånet, som löper året ut den sista december i år, omvandlas till aktier vilket skulle ge en utspädning om,%. Sänker estimat. Då inget egentligt nytt har framkommit vad gäller försäkringen lämnar vi det fortsatt utanför våra estimat. I övrigt har vi sänkt våra estimat en aning då vi får uppfattningen att bolagets befintliga produkter ej säljer i förväntad omfattning hos återförsäljare. Bolaget har vidtagit bruttomarginalhöjande åtgärder genom att lägga om en större del av försäljningen till sin egen webbutik. BOLAGSBESKRIVNING Greater Than har bl.a. utvecklat produkten Enerfy Driving ett»runkeeper«för bilister, som gör det möjligt att mäta, jämföra och effektivisera bilkörning världen över oavsett bilmärke och bränsletyp en social plattform för bilister. Utöver detta ämnar bolaget även kommersialisera sin teknologi, bland annat för att underlätta vid beräkning av bilförsäkringspremier Analytiker: Viktor Högberg viktor.hogberg@remium.com, 5 3 7 1--3 KURS (SEK): 15, Informationsteknik NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) 11, 1 mån (%) 7,1 Nettoskuld (MSEK), 3 mån (%) 11,3 Enterprise Value (MSEK) 113, 1 mån (%) -9,5 Soliditet (%) 5,3 YTD (%) 53,9 Antal aktier f. utsp. (m) 7,5 5-V Högst 1, Antal aktier e. utsp. (m) 7,5 5-V Lägst,1 Free Float (%) 3% Kortnamn GREAT 1A 15A 1E 17E (MSEK),,3,1 1, EBITDA (MSEK) -,5 -,9-9,1 -, EBIT (MSEK) -,9-1,7-1, -,9 EBT (MSEK) -,9-1,7-1,9-9, EPS (just.sek) -1,39-1,7-1,5-1,1 DPS (SEK),,,, stillväxt (%) -3-5 1 EPS-tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf EBIT-marginal (%) nmf nmf -1,7 nmf 1A 15A 1E 17E P/E (x) neg. neg. neg. neg. P/BV (x), 39,3 nmf,1 EV/ (x),5 3,3 7,3 11,3 EV/EBITDA (x) neg. neg. neg. neg. EV/EBIT (x) neg. neg. neg. neg. Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING 1 1 1 1 1 15--5 15-11-17 1--1 1-5-13 1--9 GREAT OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Sten Forseke 51,% 51,% Roger Karlsson 1,3% 1,3% Karin Forseke,5%,5% Roosgruppen AB,3%,3% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Lars Berg 3Q-rapport 1-11-1 VD Liselott Johansson Q-rapport 17-- Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q15A Q15A 3Q15A Q15A 1Q1A Q1A 3Q1E Q1E 13A 1A 15A 1E 17E 1E 1,3 1,, 1,,9 1, 1,1 1, 7,,,3,1 1, 11,9 Aktiveringar & övr. rörelseint.,,,3,3,5,,5,5,1,7 1,,1,3,3 KSV -,5 -, -,3 -,3 -, -, -, -, -,9 N/A -1, -, -3,1 -,5 Rörelsekostnader -3,3-3, -, -3, -3,5-3,7-3,7-3, -,5-11, -13, -1,5-15, -1, EO-poster,,,,,,,,,,,,, 1, EBITDA -,1 -, -1, -,7 -, -, -,3 -,1 -,3 -,5 -,9-9,1 -, -3,3 Avskrivningar -, -, -, -, -, -, -, -,, -, -1,7-1,7 -,7 -,7 EBIT -,5 -, -, -3,1 -, -,7 -, -, -,3 -,9-1,7-1, -,9 -,1 Finansnetto,,,,,,, -,1 -,3,, -,1 -,1 -,1 EBT -,5 -, -, -3,1 -, -,7 -, -, -, -,9-1,7-1,9-9, -, Skatt,,,,,,,,,,,,,, Nettoresultat -,5 -, -, -3,1 -, -,7 -, -, -, -,9-1,7-1,9-9, -, EPS f. utsp. (SEK) -,39 -, -,35 -,9 -,37 -,3 -,37 -,35 -,11-1,39-1,7-1,5-1,1 -, EPS e. utsp. (SEK) -,39 -, -,35 -,9 -,37 -,3 -,37 -,35 -,11-1,39-1,7-1,5-1,1 -, stillväxt Q/Q -3% -9% -9% % -1% 1% % 9% N/A N/A N/A N/A N/A N/A stillväxt Y/Y N/A % -% -5% -3% -1% % 1% -3% -3% % -5% 1% 19% Just. EBITDA-marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf -% -1% -% -19% -% -37% Just. EBIT-marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf -% -1% -% -% -9% -59% Just. EBT-marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf -% -1% -5% -3% -9% -% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 13A 1A 15A 1E 17E 1E SEK 13A 1A 15A 1E 17E 1E Kassaflöde från rörelsen - -1-1 - -3 EPS -,11-1,39-1,7-1,5-1,1 -,7 Förändring rörelsekapital - 1-1 Just. EPS -,11-1,39-1,7-1,5-1,1 -, Kassaflöde löpande verksamheten - -1-1 -9-7 -3 BVPS,97,3,7,7,37,3 Kassaflöde investeringar - 5-3 -3-3 CEPS -1, -,51-1, -1, -, -, Fritt kassaflöde -1-11 -11-1 -1 - DPS,,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten 13 1 5 ROE -1% -57% -19% -539% -95% nmf Nettokassaflöde - 9-3 1-1 Just. ROE -1% -57% -19% -539% -95% nmf Soliditet % 1% % 11% 13% % BALANSRÄKNING MSEK Immateriella tillgångar Likvida medel Totala tillgångar Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital (Netto) 13A 1A 15A 1E 17E 1E AKTIESTRUKTUR 7 9 9 9 Antal A-aktier (m) - 9 7 7 Antal B-aktier (m)* 7,5 19 17 19 3 Totalt antal aktier (m)* 7,5 info@greaterthan.eu 5 1 5 3 + () 555 93-9 -3 7 * Just. för de aktier som tillkom i nyemissionen under Q1 N/A N/A -5-1 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic BOLAGSKONTAKT Karlavägen 5 11 9 Stockholm ESTIMATFÖRÄNDRINGAR Q1A 1E 17E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring 1, 1, -1% 5,,1-1% 13,3 1, -5% EBIT -, -,7-5% -9,9-1, nmf -, -,9 nmf Just. EPS (SEK) -,3 -, -5% -1,3-1,5 nmf -1,1-1,1 nmf Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) 1 1 1 1A 13A 1A 15A 1E 17E 1E - - - - -1-1 1, 1, 1, 1, 1,,,, Q1 Q Q3 Q Q1 Q Q3 Q Q1 QE Q3E QE 1 15 1 % -5% -1% -15% -% -5% -3% -35% -% -5% EBIT EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING EBIT-MARGINAL NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA % -5% -5% -75% -1% -15% -15% -175% -% -5% -5% -75% -3% 1E 15E 1E 17E 1 - - - - -1 1A 13A 1A 15A 1E 17E 1E,X 15,X 1,X 5,X,X -5,X EBIT-marginal Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA Remium Nordic AB 3
BOLAGSBESKRIVNING Greater Than är ett bolag verksamt inom Connected Car och har utvecklat produkten Enerfy Driving, en träningsapp för bilister, som efter testlanseringar redan har över användare. Enerfy Driving gör för första gången bilkörning jämförbart oavsett bilmärke. Med Enerfy ser man hur smart du kör, även jämfört men andra, genomsnittet och de allra bästa en social plattform för bilister. Produkten består av en applikation (»app«) och en hårdvara som säljs i konsumentledet. Hårdvaran, en s.k. OBD-läsare, kopplas in i bilens servicekontakt som återfinns i förarutrymmet. Enerfy säljs idag bland annat på Media Markt, Jula och i onlinebutiker. Utöver Enerfy ämnar bolaget använda sin teknologi för att förenkla och möjliggöra för bland annat smarta bilförsäkringar och privat uthyrning av bilar enligt Airbnb-modellen. Remium Nordic AB
DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION Ansvarig utgivare: Claes Vikbladh, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Viktor Högberg, analytiker, Remium. DISCLAIMER Innehåll och källor Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i denna analys baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i analysmaterialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. För förklaring av innebörden i rekommendationerna [ köp, sälj och behåll ] se www.introduce.se/analys/. Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i denna analys före publicering. Om inget annat framgår av dokumentet har Remium inte ingått avtal att ta fram rekommendationerna i detta dokument med något företag som omnämns. Remiums investeringsrekommendationer bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad vid tidpunkten för rekommendationens färdigställande. Remiums analytiker uppdaterar i normalfallet enbart en investeringsrekommendation om något väsentligt inträffat som påverkar aktiens värde enligt analytikerns bedömning. Risker Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning. Intressekonflikter Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/remium. Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight. Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen. Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Greater Than: Introduce. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 1 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Bolagen i texten. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat denna analys, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som rekommendationerna i dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller inte någon ersättning som är direkt knuten till något av Remiums corporate finance-uppdrag eller något av Remiums uppdrag inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser. Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen utfallit (uppdateras varje kvartal): Köp: 79% Behåll: 1% Sälj: 5% Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen, avseende de bolag där Remium tillhandahåller eller under de senaste 1 månaderna har tillhandahållit likviditetsgaranti och/eller Corportate Finance-uppdrag, utfallit (uppdateras varje kvartal): Köp: 1% Behåll: 7% Sälj: % Ingen rekommendation: 1% Spridning av detta dokument Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder. Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas. Remium Nordic AB 5