ODD MOLLY NASDAQ OMX Small Cap Över förväntningarna i Q1 Investeringsfas ger framtida utväxling Mindre estimatjusteringar Över förväntningarna i Q1. Försäljningen i kvartalet steg till 118 MSEK (11), motsvarande en tillväxt om 17% och var främst drivet av en god tillväxt i detaljhandelssegmentet där både stark försäljning och nya butiker bidrog. en ökade i grossistverksamheten till 73,4 MSEK (71,6) medan resultatet minskade till 5,3 MSEK (6,5). Imponerande är att detaljhandelsverksamheten ökade sin försäljning med 5% till 44,3 MSEK (29), men samtidigt minskade rörelseresultatet till 8,5 MSEK (9,5) på grund av en högre OPEX-nivå primärt hänförligt till butiksöppningar och investeringar i IT-plattformen. Resultatet belastades även negativt med cirka,8 MSEK då en större grossistkund gått i konkurs, vilket lett till nedskrivning av utestående fordringar. Resultatet per aktie kom in över förväntan och uppgick till 1,2 SEK (1,33). Investeringsfas ger framtida utväxling. Odd Molly har stora säsongsvariationer med ett första och tredje kvartal som generellt sett är starkast. Därav är rullande 12 månaders försäljning en viktig indikator att följa. På R12m uppgår försäljningen till 362 MSEK (312) vilket är en ökning om drygt 16%, men samtidigt har rörelseresultatet i stort sett stått still. Att inte rörelseresultatet förbättrats förklaras av att Odd Molly är i en investeringsfas där kostnaderna i relation till försäljning för tillfället är höga, men på sikt kommer kostnadsandelen att minska. Odd Molly har per Q1 14 egna butiker (8) och i maj kommer den första egna butiken i Norge att öppnas på Karl Johans gate, samt ytterligare en i Malmö till hösten. Mindre estimatjusteringar. Inför 216 höjde vi prognosen något för helåret och vi ser ingen anledning att göra några större justeringar. På kort sikt ser vi att investeringstakten fortsätter och momentumet i bolaget är åt det positiva hållet. Balansräkningen är fortsatt stabil med en soliditet på 66%, en mindre nettokassa samt begränsade immateriella tillgångar. BOLAGSBESKRIVNING Odd Molly är ett svenskt bolag som designar, marknadsför och säljer mode. Produkterna säljs framförallt till återförsäljare men även direkt till konsument via egna kanaler; fysiska butiker, outlets, webbshop och shop-in-shops. Analytiker: Markus Henriksson markus.henriksson@remium.com, 8 454 32 11 216-5-2 KURS (SEK): 36,1 Konsumentvaror NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) 27,6 1 mån (%) -7,4 Nettoskuld (MSEK) -4,7 3 mån (%) -8,6 Enterprise Value (MSEK) 22,9 12 mån (%) -19,6 Soliditet (%) 65,9 YTD (%) -6,5 Antal aktier f. utsp. (m) 5,8 52-V Högst 47,1 Antal aktier e. utsp. (m) 5,8 52-V Lägst 33,7 Free Float (%) 38,9 Kortnamn ODD 214A 215A 216E 217E (MSEK) 294,3 345, 392,1 415,6 EBITDA (MSEK) 1, 18, 27,5 36,6 EBIT (MSEK) 5,5 13,4 23,9 34, EBT (MSEK) 5,6 13,7 24, 34,1 EPS (just. SEK),71 1,71 3,8 4,62 DPS (SEK) 1, 1,5 2,25 2,5 stillväxt (%) 29, 17,2 13,7 6, EPS tillväxt (%) nmf 139,4 8,8 49,9 EBIT-marginal (%) 1,9 3,9 6,1 8,2 214A 215A 216E 217E P/E (x) 56,7 22,6 11,7 7,8 P/BV (x) 2,6 2,4 2, 1,8 EV/ (x),7,6,5,5 EV/EBITDA (x) 19,3 11,2 7,4 5,5 EV/EBIT (x) 35, 15, 8,5 6, Direktavkastning (%) 2,8 4,2 6,2 6,9 KURSUTVECKLING 55, 5, 45, 4, 35, 3, 215-6-4 215-8-28 215-11-2 216-2-19 ODD OMX SPI Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Rutger Arnhult 2,6%,26 2,6% Patrik Tillman 18,3%,1825 18,3% Christer Andersson 11,6%,1155 11,6% Lennart Björk 1,7%,168 1,7% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Patrik Tillman 2Q-rapport 216-8-18 VD Anna Attemark 3Q-rapport 216-1-19 CFO Johanna Palm Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15A 1Q16A 2Q16E 3Q16E 4Q16E 213A 214A 215A 216E 217E 218E 11 57 112 76 118 68 119 88 229 295 345 392 416 432 KSV -46-25 -51-31 -54-29 -55-36 -14-135 -153-175 -182-188 Bruttoresultat 55 31 61 45 64 38 64 51 124 159 192 217 234 244 Rörelsekostnader -44-37 -48-47 -54-39 -5-47 -146-15 -174-19 -197-21 EBITDA 11-5 13-1 1 14 4-21 1 18 28 37 43 Avskrivningar -1-1 -1-1 -2-1 -1-1 -3-4 -5-4 -3-3 EBIT 1-6 12-3 8-1 13 3-24 6 13 24 34 4 Finansnetto EBT 1-6 12-3 9-1 13 3-24 6 14 24 34 4 Skatt -2 1-2 -3-3 -1 4-2 -3-6 -7-9 Nettoresultat 8-5 1-2 6-1 1 3-19 4 1 18 27 31 EPS f. utsp. (SEK) 1,33 -,86 1,66 -,4 1,2 -,16 1,77,45-3,38,71 1,71 3,8 4,62 5,42 EPS e. utsp. (SEK) 1,33 -,86 1,66 -,4 1,2 -,16 1,77,45-3,38,71 1,71 3,8 4,62 5,42 stillväxt Q/Q 4% -44% 98% -33% 55% -42% 75% -26% N/A N/A N/A N/A N/A N/A stillväxt Y/Y 22% 1% 27% 5% 17% 2% 6% 16% 2% 29% 17% 14% 6% 4% EBITDA tillväxt Y/Y 125% nmf 33% nmf -4% nmf 5% nmf nmf nmf 8% 53% 33% 17% Bruttomarginal 54% 56% 54% 6% 54% 57% 54% 59% 54% 54% 56% 55% 56% 56% EBITDA marginal 11% -9% 12% -2% 9% -1% 12% 5% -9% 3% 5% 7% 9% 1% EBIT marginal 9% -11% 11% -4% 7% -1% 11% 4% -11% 2% 4% 6% 8% 9% EBT marginal 1% -11% 11% -3% 7% -1% 11% 4% -1% 2% 4% 6% 8% 9% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E SEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E Kassaflöde från rörelsen -21 9 14 22 29 34 EPS -3,4,7 1,7 3,1 4,6 5,4 Förändring rörelsekapital 6-6 -24-6 -7 6 Just. EPS -3,4,7 1,7 3,1 4,6 5,4 Kassaflöde löpande verksamheten -15 4-9 17 22 4 BVPS 14,4 15,6 16,2 17,8 2,2 23,1 Kassaflöde investeringar -4-15 -3-12 -4-4 CEPS -2,6,6-1,6 2,9 3,9 7, Fritt kassaflöde -19-11 -13 4 18 36 DPS, 1, 1,5 2,25 2,5 3, Kassaflöde fin. verksamheten -9-6 -8-13 -14 ROE -2% 5% 11% 18% 24% 25% Nettokassaflöde -27-11 -18-3 5 21 Just. ROE -23% 5% 11% 17% 23% 23% Soliditet 65% 65% 65% 63% 65% 66% BALANSRÄKNING AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MSEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E Immateriella tillgångar 1 11 9 1 11 12 Antal A-aktier (m) - Kornhamnstorg 6 Likvida medel 49 39 21 17 23 44 Antal B-aktier (m) 5,8 111 27 Stockholm Totala tillgångar 128 137 144 161 178 22 Totalt antal aktier (m) 5,8 +46() 8 522 285 Eget kapital 83 9 93 12 116 133 www.oddmolly.se Nettoskuld -49-39 -21-17 -23-44 Rörelsekapital (Netto) -6 2 17 61 68 62 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 1Q 216A 216E 217E MSEK Estimerat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring 12 118 15% 378 392 4% 48 416 2% EBIT 7 8 21% 22 24 9% 34 34 % Just. EPS (SEK),89 1,2 15% 2,93 3,8 5% 4,64 4,62 % Remium Nordic AB 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216E 217E 218E 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 14 12 1 8 6 4 2 212 213 214 215 216 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% EBIT EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA 6% 5,X 5% 4% 3% 2% -1-2 -3-4 -5,X -5,X -1,X 1% % -1% -2% -3% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4A Q1 Q2E Q3E Q4E 213 214 215 216-6 -7-8 -9-1 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216E 217E 218E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -15,X -2,X -25,X MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 12m BRUTTOMARGINAL (R12m) EBIT-MARGINAL (R12m) 57% 56% 55% 54% 53% 52% 51% 5% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% 212 213 214 215 216 212 213 214 215 216 Bruttomarginal EBIT-marginal Remium Nordic AB 3
MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT NETTOOMSÄTTNING PER GEOGRAFISK MARKNAD* Försäljningskanaler (R12) Sverige Tyskland Schweiz Finland USA Övriga 2 15 1 5 3Q14A 4Q14A 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15A 1Q16A Detaljhandel R12m Grossistverksamhet R12m * Per årsredovisning 215 BOLAGSBESKRIVNING Odd Molly är ett svenskt bolag grundat 22 som designar, marknadsför och säljer mode via externa återförsäljare, egna butiker samt näthandel positionerat i det övre mellanprissegmentet. Med en utgångspunkt i sitt tydliga koncept och mission skapar bolaget attraktiva kollektioner som med hjälp av en bred försäljningskanal skapar lönsamhet. Odd Molly redovisar enligt två segment; grossistverksamhet och detaljhandelsverksamhet. Grossistverksamheten sker via externa återförsäljare och svarar för merparten av bolagets försäljning. Detaljhandelsverksamheten avser försäljning direkt till konsument och sker via egna fysiska butiker, outlets, shop-in-shops och webbshop. I dagsläget är Odd Molly verksamt i ett trettiotal länder även om Sverige fortfarande står för en betydande del av omsättningen (72% i 215). Den näst största marknaden är Tyskland, vilken stod för 7% av omsättningen under samma år. Remium Nordic AB 4
DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION Ansvarig utgivare: Claes Vikbladh, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Markus Henriksson, analytiker, Remium DISCLAIMER Innehåll och källor Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Denna typ av review uppdateras normalt varje kvartal. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i detta dokument baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i materialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i detta dokument före publicering. Risker Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning. Värderingsmetoder Åsikter, rekommendation och riktkurs i denna analys är baserad på en eller flera värderingsmetoder. En vanligt förekommande värderingsmetod är kassaflödesanalys där framtida kassaflöde är diskonterat till nuvärde. Remiums analytiker kan också använda sig av olika typer av värderingsmultiplar såsom P/E-tal och/eller EV/EBIT ofta relaterade till jämförbara aktier. I vissa fall kan även en jämförelse göras mellan substansvärdet och bolagets marknadsvärde. Remium anger en riktkurs på huvuddelen av analyserade bolag. Denna bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad idag. Intressekonflikter Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/remium. Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight. Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen. Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Odd Molly, dels Introduce, dels uppdrag som likviditetsgarant. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 12 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Odd Molly. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat detta dokument, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller ingen ersättning som är knuten till något av Remiums corporate finance-uppdrag. Spridning av detta dokument Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder. Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas. Om Remium Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn. Remium Nordic AB 5