MOTION DISPLAY Aktietorget Förbättrad bruttomarginal Rekordhög orderstock inför Q Uppreviderade estimat Förbättrad bruttomarginal. Nettoomsättningen under Q3 uppgick till,6 MSEK (,7), vilket motsvarade en ökning om 67% jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Rörelseresultatet var däremot i stort sett oförändrat och uppgick till -1,5 MSEK (-1,6). Försäljningen kom in något över vår förväntan medan rörelseresultatet kom in i linje med vår prognos då vi hade räknat med något lägre rörelsekostnader än vad som blev faktiskt utfall. Bruttomarginalen uppgick till 5% (33) och justerat för intäkter och kostnader hänförligt till installation var bruttomarginalen till och med än högre och uppgick till 51%. Rekordhög orderstock inför Q. Under kvartalet fick Motion Display sin i särklass största order hittills om,9 MSEK. Noterbart var att ordern kom från en ledande leverantör av trädgårdsmaskiner vilket representerar ett annat segment av marknaden. Motion Display har tidigare rönt framgångar hos Walmart. Ovan order i sällskap med en i övrigt stark utveckling ledde till att orderstocken vid periodens utgång uppgick till 9,7 MSEK, att jämföra med MSEK i nettoomsättning under Q föregående år. Därutöver erhöll bolaget en pilotorder om 1,7 MSEK inom ett nytt marknadssegment, blinkande prisdisplay. Utan att behöva ändra priset, och erbjuda ett så kallat kampanjpris, uppvisas försäljningsökningar genom att displayen blinkar och således sticker ut från resten av varuhyllan. Halva orderbeloppet om 1,7 MSEK förväntas att levereras under Q i år och resterande del under Q1 17. Därutöver flaggar bolaget för resursförstärkning på sälj och marknad under 17. Den marknadspotential bolaget ser kräver ytterligare personal som kan möta potentiella kunder. Uppreviderade estimat. Vi har tidigare räknat med att Motion Displays prospektlista i USA skulle börja generera ökade intäkter från Q och framåt. Däremot är orderstocken om 9,7 MSEK väsentligt högre än vår tidigare prognos och vi har därmed reviderat upp våra estimat därefter. För kommande år gör vi betydande uppjusteringar men väljer ändock att räkna något försiktigt i väntan på ytterligare bekräftelse. BOLAGSBESKRIVNING Motion Display utvecklar tunna och energisnåla blinkande displayer baserade på elektroniskt papper för marknadsföring i butik. Bolaget grundades 5 av Erik Danielsson, tidigare koncernchef för Pharmacia men även grundare av bl.a. Pricer. Första svenska butikskedja att lansera Motion Displays displayer var ICA. Bolaget koncentrerar för närvarande sina ansträngningar på att etablera sig på den amerikanska marknaden. Analytiker: Markus Henriksson markus.henriksson@remium.com, 8 5 3 11 NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) 8,1 KURSUTVECKLING 8, 1 mån (%) 17, Nettoskuld (MSEK),1 3 mån (%) 5,8 Enterprise Value (MSEK) 86,3 1 mån (%) 11, Soliditet (%) 39, YTD (%) 1,5 Antal aktier f. utsp. (m) 1, 5-V Högst 9, Antal aktier e. utsp. (m) 1, 5-V Lägst,8 Free Float (%) 67, Kortnamn MODI 1A 15A 16E 17E Omsättning (MSEK) 7, 11, 5,9 3,7 EBITDA (MSEK) -1, -6,9,3, EBIT (MSEK) -1,5-9,7 -,5 -,5 EBT (MSEK) -1,6-9,9 -,7 -,8 EPS (just.sek) -1, -,95 -,6 -,8 DPS (SEK),,,, Omsättningstillväxt (%) 17,5 5, 17,6 6, EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf EBIT-marginal (%) nmf nmf nmf nmf 1A 15A 16E 17E P/E (x) neg. neg. neg. neg. P/BV (x),8 3,9 1, 11,6 EV/Omsättning (x) 5,7 3,8 3,3,6 EV/EBITDA (x) neg. neg. 5,1 39,7 EV/EBIT (x) neg. neg. neg. neg. Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING 9, 8, 7, 6, 5,, 3,, Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL Erik Danielsson (med bolag) 16,6% 16,6% Nordea Liv och Pension 16,% 16,% Fredrik Danielsson (med bolag) 9,% 9,% Anders Lundmark (med bolag) 7,8% 7,8% LEDNING Ordf. Erik Danielsson Q-rapport VD Anna Engholm 1Q-rapport KURS (SEK): FINANSIELL KALENDER 16-11-16 Industrivaror 1, 15-11-18 16-1-9 16--7 16-6-15 16-8- 16-1-6 MODI OMXSPI (ombaserad) RÖSTER 17--16 17-5- Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q15A Q15A 3Q15A Q15A 1Q16A Q16A 3Q16A Q16E 13A 1A 15A 16E 17E 18E Rörelseintäkter 3, 3,5,7, 6,5,,6 1,6 6,3 7, 11, 5,9 3,7 1, KSV -, -1,8-1,8-1,1-3, -,6 -,5-5,8-3,6 -,6-6,7-13,9-17,7-1,8 Bruttoresultat 1, 1,7,9,9 3,5 1,7,,7,8,8,7 1, 15, 19, Övriga intäkter 1,,9,7,7,5,7,6,6 3,1 3,7 3,3,,5,5 Rörelsekostnader -,5 -,3 -,6-3,5-3,1-3,9-3,3-3,7-16, -16,9-15, -1,1-15, -16,5 EO-poster,,,,,,,,,,,,,, EBITDA -,1-1,8 -,9 -,,9-1,5 -,7 1,7-1,6-1, -6,9,3, 5, Avskrivningar -,6 -,6 -,7 -,8 -,7 -,7 -,7 -,7-1,6 -, -,7 -,9 -,6 -,6 EBIT -,7 -, -1,6 -,8, -, -1,5,9-1, -1,5-9,7 -,5 -,5,8 Finansnetto,, -,1 -,1 -,1,,, -, -, -, -, -,3 -,3 EBT -,8 -,5-1,7 -,9,1 -, -1,5,9-1,6-1,6-9,9 -,7 -,8,5 Skatt,,,,,,,,,,,,,, Nettoresultat -,8 -,5-1,7 -,9,1 -, -1,5,9-1,6-1,6-9,9 -,7 -,8,5 EPS f. utsp. (SEK) -,31 -,7 -,19 -,7,1 -, -,1,9 -,5-1, -,95 -,6 -,8, EPS e. utsp. (SEK) -,31 -,7 -,19 -,7,1 -, -,1,9 -,5-1, -,95 -,6 -,8, Omsättningstillväxt Q/Q 5% 8% -% -7% 6% -3% % 13% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y -% 183% 8% -5% 11% 6% 67% 3% -1% 17% 5% 18% 6% 6% Bruttomarginal 38% 8% 33% % 5% % 5% 5% % 38% 1% 6% 6% 7% Just. EBITDA marginal -66% -5% -3% -11% 1% -3% -16% 16% nmf -1% -61% 1% 7% 13% Just. EBIT marginal -85% -7% -6% -1% 3% -5% -3% 9% nmf -168% -85% -1% -1% 7% Just. EBT marginal -86% -7% -6% -1% % -51% -33% 9% nmf -171% -87% -1% -% 6% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 13A 1A 15A 16E 17E 18E SEK 13A 1A 15A 16E 17E 18E Kassaflöde från rörelsen -11-11 -7 5 EPS -,5-1, -,95 -,6 -,8, Förändring rörelsekapital -6-1 1 Just. EPS -,5-1, -,95 -,6 -,8, Kassaflöde löpande verksamheten -7-16 -5-1 6 BVPS, 1,73 1,,78,7,93 Kassaflöde investeringar -3-3 -3 - -3 - CEPS -1,5-1,8 -,6 -,8,39,56 Fritt kassaflöde -1 - -8-3 1 3 DPS,,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten 6 8 3 ROE nmf nmf nmf nmf nmf 5% Nettokassaflöde - 1 3 Just. ROE nmf nmf nmf nmf nmf 5% Soliditet % 76% 5% 33% 6% 8% BALANSRÄKNING MSEK Immateriella tillgångar Likvida medel Totala tillgångar Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital (Netto) 13A 1A 15A 16E 17E 18E AKTIESTRUKTUR 7 8 9 8 8 8 Antal A-aktier (m) 1 3 6 Antal B-aktier (m) 1, 11 1 8 35 Totalt antal aktier (m) 1, +6()6 18 3 16 11 8 7 1 www.motiondisplay.com -1 1 3-5 6 3 1 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic BOLAGSKONTAKT Salagatan 16 753 3 Uppsala ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3Q16A 16E 17E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Skillnad Förr Nu Skillnad Rörelseintäkter 3,8,6 % 19,8 5,9 31% 8,7 3,7 1% EBIT -1,6-1,5 9% -5, -,5 5% -1, -,5 68% EPS (SEK) -,16 -,1 9% -,51 -,6 9% -,19 -,8 6% Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) 5 35 3 5 15 1 5 1A 13A 1A 15A 16E 17E 18E - - -6-8 -1-1 -1-16 1 1 8 6 Q1 Q Q3E Q Q1 Q Q3 Q Q1 Q Q3 QE 1 15 16 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% Omsättning EBIT Omsättning EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y % 39% NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA 5 1,5X 1,5X 3% 3 1,5X 9% 8,5X % 1 6,5X 19%,5X 1% -1,5X 9% -,5X % -1% Q1 Q Q3 Q Q1 Q Q3 QE 15 16-3 1A 13A 1A 15A 16E 17E 18E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -1,5X MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 1m BRUTTOMARGINAL (R1m) EBIT-MARGINAL (R1m) 8% 6% % % % 38% 36% 3% Q1 Q Q3 Q Q1 Q Q3 QE % -% -% -6% -8% -1% -1% -1% -16% -18% -% Q1 Q Q3 Q Q1 Q Q3 QE 15 16 15 16 Bruttomarginal EBIT-marginal Remium Nordic AB 3
BOLAGSBESKRIVNING Motion Display är verksamt inom det starkt växande området In-Store Marketing, d.v.s. där butiken eller producenten av en vara inne i själva butiken vill uppmärksamma varan. Motion Displays egenutvecklade produkt, blinkande skyltar gjorda på elektroniskt papper, är världsunik. I Augusti 1 lanserades även produkten Motion e-bar, där en liknande elektronisk skylt placerats på en kundpinne, vilken avskiljer kunders varor på varubandet vid kassan. Exponeringen av utvalda varor förstärks med en blinkande display och drar därmed till sig kundernas uppmärksamhet. Remium Nordic AB
Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Markus Henriksson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION DISCLAIMER Innehåll och källor Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i denna analys baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i analysmaterialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. För förklaring av innebörden i rekommendationerna [ köp, sälj och behåll ] se www.introduce.se/analys/. Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i denna analys före publicering. Om inget annat framgår av dokumentet har Remium inte ingått avtal att ta fram rekommendationerna i detta dokument med något företag som omnämns. Remiums investeringsrekommendationer bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad vid tidpunkten för rekommendationens färdigställande. Remiums analytiker uppdaterar i normalfallet enbart en investeringsrekommendation om något väsentligt inträffat som påverkar aktiens värde enligt analytikerns bedömning. Risker Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning. Intressekonflikter Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/remium. Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight. Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen. Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Motion Display: Introduce och likviditetsgarant. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 1 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Bolagen i texten. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat denna analys, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som rekommendationerna i dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller inte någon ersättning som är direkt knuten till något av Remiums corporate finance-uppdrag eller något av Remiums uppdrag inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser. Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen utfallit (uppdateras varje kvartal): Köp: 57% Behåll: 38% Sälj: 5% Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen, avseende de bolag där Remium tillhandahåller eller under de senaste 1 månaderna har tillhandahållit likviditetsgaranti och/eller Corportate Finance-uppdrag, utfallit (uppdateras varje kvartal): Köp: 1% Behåll: 1% Sälj: % Ingen rekommendation: 7% Spridning av detta dokument Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder. Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas. Om Remium Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn. Remium Nordic AB 5