2E GROUP NASDAQ OMX First North Vinstvarnar inför Q4 NYCKELDATA 216-11-28 KURS (SEK): 18,4 Konsumentvaror och -tjänster KURSUTVECKLING Vinstvarnar inför Q4. I den förra rapporten kommunicerade bolaget att resultatet för det fjärde kvartalet kommer att ligga i nivå med, eller strax under, föregående år. På grund av ett resultattapp hänförligt till framförallt affärsområdena Live Entertainment och Venues tvingas man revidera och vinstvarnar inför Q4. Bolagets nya bedömning är att resultatet för det fjärde kvartalet landar kring 12-16 MSEK lägre än under motsvarande period föregående år då resultatet uppgick till 42,1 MSEK. Efter tidigare kommunikation så var vår prognos att rörelseresultatet i det fjärde kvartalet skulle uppgå till 4,4 MSEK. Vi sänker vårat estimat till 28,1 MSEK, vilket motsvarar en intäktsminskning Y/Y om 14 MSEK och motsvarar mittpunkten i det intervall som bolaget kommunicerat. Bolaget skriver att merparten av resultattappet är hänförligt till ett lägre gästantal. Då 2E Groups verksamhet till stor del bygger på scenuppsättningar, som innebär initiala stora fasta kostnader, kan mindre tapp i försäljningen direkt slå på lägre resultatnivåer. Vi beräknar därefter att merparten av resultatminskningen ska komma ifrån en minskad försäljning, och justerar enbart kostnaderna något. Vi väljer att inte förändra våra framtida estimat för 217 och 218. För 217 ser vi en totalt omsättningstillväxt på cirka 13%, men där mycket är hänförligt till affärsområdet Möten då man återigen levererar till Volvo Ocean Race. Marknadsvärde (MSEK) 265,4 1 mån (%) 7, Nettoskuld (MSEK) -65,7 3 mån (%) -2,1 Enterprise Value (MSEK) 199,7 12 mån (%) -29, Soliditet (%) 28,7 YTD (%) -26,1 Antal aktier f. utsp. (m) 14,4 52-V Högst 3, Antal aktier e. utsp. (m) 14,4 52-V Lägst 16,5 Free Float (%) 75,4 Kortnamn 2E 214A 215A 216E 217E (MSEK) 821, 913,6 772,1 873,5 EBITDA (MSEK) 39,7 52,6 19,5 65,5 EBIT (MSEK) 53,5 37,2-6,9 49,4 EBT (MSEK) 51,7 38,2-5,4 5,1 EPS (just. SEK) 1,22 2,2 -,42 2,64 DPS (SEK) 2,2 1,5 1,5 1,65 stillväxt (%) 2,5 11,3-15,5 13,1 EPS tillväxt (%) 151,1 66,2 nmf nmf EBIT-marginal (%) 3,1 4,1 -,9 5,7 214A 215A 216E 217E P/E (x) 1,3 12,3 neg. 7, P/BV (x) 1,2 2,4 2,1 1,9 EV/ (x),1,2,3,2 EV/EBITDA (x) 2, 4,1 1,3 3, EV/EBIT (x) 1,5 5,8-29, 4, Direktavkastning (%) 12, 8,2 8,2 9, KURSUTVECKLING 32 3 28 26 24 22 2 18 16 215-11-23 216-2-22 216-5-19 216-8-15 216-11-7 2E OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Bo Wallblom 24,6%,2461 24,6% Stefan Gerhardsson 6,1% 6,1% Krister Classon 4,4% 4,4% PSG Capital Fonder 4,2% 4,2% BOLAGSBESKRIVNING 2E Group, en av de ledande aktörerna inom upplevelseindustrin i Skandinavien, initierar, producerar och marknadsför levande underhållning och möten. I koncernen ingår affärsområdena Live Entertainment, Venues, Event och Digital. Gruppen har ett flertal starka varumärken och 1 egna arenor. Inom koncernen skapas upplevelser och möten för fler än 1,8 miljoner gäster varje år. LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Jan Friedman 4Q-rapport 217-2-13 VD Pelle Mattisson 1Q-rapport 217-5-11 CFO Josefin Niklasson 2Q-rapport 217-8-16 Analytiker: Arash Hakimi Fard arash.hakimi.fard@remium.com, 8 454 32 56 Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15A 1Q16A 2Q16A 3Q16A 4Q16E 213A 214A 215A 216E 217E 218E 271, 188,4 174,3 279,9 18,6 189,9 137,7 263,8 81 821 914 772 874 95 Rörelsens kostnader -251,8-192,7-182,5-234,1-182,6-194,6-143,3-232,1-775 -781-861 -753-88 -844 EBITDA 19,2-4,3-8,1 45,8-2, -4,6-5,6 31,7 26 4 53 19 66 62 Avskrivningar -3,5-4,1-4, -3,7-3,4-3,7-4,5-3,7-14 -14-15 -15-16 -17 EO,,,, -3,7-3,7-3,7,, 27,8,,,, EBIT 15,7-8,4-12,1 42,1-9, -12, -13,8 28, 12, 53,5 37,2-6,9 49,4 44,3 Resultatandel intressebolag,9 -,6 -,9 1,9,8-2,6,6 2,5, -,3 1,3 1,3,5,5 Finansnetto,2 -,3, -,3,1,,, -1,4-1,5 -,3,1,2,2 EBT 16,7-9,3-13, 43,7-8,2-14,5-13,2 3,5 1,7 51,7 38,2-5,4 5,1 45, Skatt -5,2 3,5 2,9-1,2 1,5 3,6 1,5-7,3-3,7-6,3-9, -,7-12, -1,8 Nettoresultat 11,5-5,8-1, 33,6-6,7-1,9-11,7 23,2 7, 45,4 29,2-6,1 38, 34,2 EPS f. utsp. (SEK),8 -,4 -,7 2,33 -,46 -,76 -,81 1,61,48 3,15 2,2 -,42 2,64 2,37 EPS e. utsp. (SEK),8 -,4 -,7 2,33 -,46 -,76 -,81 1,61,48 3,15 2,2 -,42 2,64 2,37 stillväxt Q/Q -12,3% -3,5% -7,5% 6,6% -35,5% 5,2% -27,5% 91,5% N/A N/A N/A N/A N/A N/A stillväxt Y/Y 31,3% 6,2% 36,1% -9,5% -33,3%,8% -21,% -5,7% -13,5% 2,5% 11,3% -15,5% 13,1% 3,6% EBIT-marginal 5,8% -4,5% -7,% 15,1% -2,9% -4,4% -7,3% 1,6% 1,5% 3,1% 4,1% -,9% 5,7% 4,9% EBT-marginal 6,2% -5,% -7,4% 15,6% -2,5% -5,7% -6,9% 11,6% 1,3% 2,9% 4,2% -,7% 5,7% 5,% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E SEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E Kassaflöde från rörelsen 24 26 46 54 51 EPS,48 3,15 2,2 -,42 2,64 2,37 Förändring rörelsekapital -15 6 54-17 12 Just. EPS,48 1,22 2,2 -,42 2,64 2,37 Kassaflöde löpande verksamheten 9 32-17 66 52 BVPS 9,51 1,75 1,47 8,64 9,77 1,5 Kassaflöde investeringar -13 72-22 -31-22 -23 CEPS,63 2,24 6,93-1,18 4,61 3,59 Fritt kassaflöde -4 15 78-48 45 29 DPS 2, 2,2 1,5 1,5 1,65 1,85 Kassaflöde fin. verksamheten 1-73 -35-24 -22-24 ROE 5% 31% 19% -4% 29% 23% Nettokassaflöde -3 32 43-72 23 5 Just. ROE 5% 12% 19% -4% 29% 23% Soliditet 35% 42% 35% 35% 34% 35% BALANSRÄKNING AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MSEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E Immateriella tillgångar 89 86 85 84 84 84 Antal A-aktier (m) - Skreavägen 7 Likvida medel 68 12 142 72 95 Antal B-aktier (m) 14,4 311 44 Falkenberg Totala tillgångar 394 37 43 351 414 43 Totalt antal aktier (m) 14,4 +46 () 771 17 Eget kapital 137 155 151 125 141 151 www.2egroup.se Nettoskuld -37 - -142-7 -93-98 Rörelsekapital (Netto) -98-86 -136-119 -131-131 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3QA 216 216E 217E MSEK Estimat Utfall Skillnad Innan Nu Förändring Innan Nu Förändring 147,7 137,7-7% 816,1 772,1-5% 877, 91,4 4% EBIT -14,9-13,8 nmf 12,1-6,9 nmf 43,3 41,5-4% EPS -,83 -,81 nmf,63 -,42 nmf 2,4 2,23-7% Remium Nordic AB 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) 9 8 7 6 5 4 8A 9A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216E 217E 218E 6 5 4 3 2 1-1 35 25 15 5 213 214 215 216 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% EBIT EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y 4% 3% NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA -2,X -,5X 2% -4-1,X 1% % -1% -2% -3% -4% 213 214 215 216-6 -8 - -12-14 -16 8A 9A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216E 217E 218E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -1,5X -2,X -2,5X -3,X -3,5X -4,X FÖRSÄLJNINGSUTVECKLING & MARGINALUTVECKLING FÖRSÄLJNING LIVE ENTERTAINMENT & EVENT (MSEK)* EBIT-MARGINAL (R12m) 35 25 15 5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 212 213 214 215 216 213 214 215 216 Live Entertainment Event EBIT-marginal *Historiken inom Live Ent avser en ihopslagning av 2E Group, Wallmans och Venues Remium Nordic AB 3
MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT NETTOOMSÄTTNING PER AFFÄRSOMRÅDE* NETTOOMSÄTTNING PER GEOGRAFISK MARKNAD* Live Entertainment Venues Event Digital Sverige Norge Danmark * (Geografisk fördelning) Per årsredovisning 215, Affärsområden RTM Q3 216 BOLAGSBESKRIVNING 2E Group är en av Skandinaviens ledande underhållningskoncerner med ett brett erbjudande riktat till såväl privatpersoner som företag. Verksamhetens största affärsområde är Live Entertainment som omfattar produktion av teater, musikal, show, konsert, förmedlar artistbokningar och tillhandahåller specialbeställd underhållning. Affärsområdet Venues omfattar koncernens tio egna arenor, varav fem är teaterarenor och fem är krogshowarenor. Inom affärsrådet Digital bedriver 2E Group genom det helägda dotterbolaget Showtic e-handel inom show, musikal, teater och konsert. Gruppens fjärde affärsområde Event planerar, utvecklar och genomför företagsevent. Med flertalet av Skandinaviens ledande varumärken i portföljen har 2E Group ett erbjudande som kan tillgodose en bred efterfrågebild inom underhållning, möten och upplevelser samt vara drivande för utvecklingen inom sina respektive branscher. Remium Nordic AB 4
Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Arash Hakimi Fard, analytiker, Remium. DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION DISCLAIMER Innehåll och källor Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i denna analys baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i analysmaterialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. För förklaring av innebörden i rekommendationerna [ köp, sälj och behåll ] se www.introduce.se/analys/. Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i denna analys före publicering. Om inget annat framgår av dokumentet har Remium inte ingått avtal att ta fram rekommendationerna i detta dokument med något företag som omnämns. Remiums investeringsrekommendationer bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad vid tidpunkten för rekommendationens färdigställande. Remiums analytiker uppdaterar i normalfallet enbart en investeringsrekommendation om något väsentligt inträffat som påverkar aktiens värde enligt analytikerns bedömning. Risker Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning. Intressekonflikter Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/remium. Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight. Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen. Remium tillhandahåller följande företagstjänster till 2E Group: Introduce och Certified Adviser. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 12 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Bolagen i texten. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat denna analys, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som rekommendationerna i dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller inte någon ersättning som är direkt knuten till något av Remiums corporate financeuppdrag eller något av Remiums uppdrag inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser. Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen utfallit (uppdateras varje kvartal): Köp: 57% Behåll: 38% Sälj: 5% Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen, avseende de bolag där Remium tillhandahåller eller under de senaste 12 månaderna har tillhandahållit likviditetsgaranti och/eller Corportate Finance-uppdrag, utfallit (uppdateras varje kvartal): Köp: 14% Behåll: 12% Sälj: % Ingen rekommendation: 74% Spridning av detta dokument Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder. Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas. Om Remium Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn. Remium Nordic AB 5