8 september 2010 Råvarunoteringar LME Metaller 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Koppar 7625 0,24 55,81 C -18 Bly 2180 0,37 15,96 C -31 Zink 2190 0,55 16,03 C -29,5 Aluminium 2165 0,51 15,85 C -29 Nickel 22250 0,88 162,86 C -63 Tenn 21150 1,19 154,80 C -59 Aluminium Al 2135 0,23 15,63 C 104 Molybden 33000 0,00 241,54 C -700 Kobolt 41000 0,00 300,09 C 50 Stål Billets 527 0,00 3,86 C -10 C = Contango B = Backwardation LME Lager Ton Förändr. Koppar 395 475-1400 Bly 191 025 25 Zink 621 150-525 Aluminium 4 417 075-4575 Nickel 119 490-396 Tenn 14 345-40 Aluminium Al 67 120 0 Molybden 252 0 Kobolt 215 0 Stål Billets 75 660-975 Ädelmetaller Spot, USD Guld 1258,75 Silver 19,94 Platina 1553,50 Palladium 523,00 Jordbruksprodukter Oljeprodukter Valutor Övriga råvaror Spot 3-mån CBOT-vete 701,75 Sojabönor 10,41 Havre 291,00 1:a kontraktet, EUR Vete- Matif 226,00 Raps- Matif 381,75 WTI 73,9 Brent olja 77,62 Jetfuel 706,5 Gasolja 655,5 FuelOil 1% 446,75 ULSD 10 CIF 687,5 USD/SEK 7,3072 7,3202 EUR/USD 1,2722 1,2719 EUR/SEK 9,2992 GBP/SEK 11,2394 GBP/USD 1,5384 USD/CNY 6,7962 Mo Platts Hi 16,15 Henry Hub 3,895 BalticDry Ind 2918 Järnmalm 146 Plast PPD 1240 Plast LLD 1150 Pappersmassa Energimarknad Shanghai Elmarknad 1:a kontraktet, 1:a kontraktet, CNY 1:a kontraktet, EUR NBSK PIX 849,69 Coal Api2 97,1 Koppar 59650 NordPool kvartal 50 BHKP PIX 559,55 CO2 (EUR) 15,79 Aluminium 15430 NordPool år 0 Nyhetssammanfattning Kina stryper elkonsumtionen Kina har i sin elfte femårsplan ett mål att minska energikonsumtionen med 20 % per BNP enhet mellan 2006 och 2010. Innevarande år är det sista att uppfylla målet och ännu har regeringen endast klarat 14,8 %. Nu har strömmen strypts i flera industritunga provinser som ett sista minuten försök att klara målet. Kinas tunga industri står för 28 % av BNP men 56 % av energikonsumtionen. Vi tror att detta får kortsiktiga konsekvenser för utbudet men begränsade effekter för efterfrågan, förutom på järnmalm och koks. Stålindustrin är den mest passande industrin att minska energikonsumtionen för. Kina har lyckats minska energikonsumtionen per ton stål med 16 % under femårsplanen men med rådande höga järnmalmspriser och låga stålpriser så är värdeskapande i stålindustrin lågt. Konsekvensen blir att järnmalmsspotpriset bör falla ytterliggare och strålpriserna i Kina öka. Gårdagen bjöd först skarpa fall för metallerna i London men en återhämtning på eftermiddagen. Guld vände upp efter några dagars fall och står nu i 1257 nära ALT på 1265 $/oz. Vete tappade 0,8 % i Chicago efter att varit stängt en dag och vete i Paris tappade lika mycket. Spänningen stiger inför USDAs jordbruksrapport på fredag. Premier för fysisk leverans av aluminium i Japan sattes till 118 $/t för Q4 mot 120 $/t under Q3, indikerar ingen förbättring i den bilintensiva Japanska industriproduktionen. Stark contango i olja. Oljemarknaden prisar in en stark återhämtning i den amerikanska ekonomin nästa år då skillnaden på spotpris och termin med leverans om sex månader nu är dubbelt så stor som förra månaden, 5,76 $/fat. Oljebolag drar nytta av situationen och ConocoPhillips har hyrt tankern TI Euroupe för att lagra olja i Mexikanska Golfen. Handelsbanken Capital Markets, Commodities, Blasieholmstorg 11, 106 70 Stockholm. Tfn 08-463 46 20, commodity@handelsbanken.se 8 september 2010 1
Aluminium forwards Aluminium: LME lagernivå (vänster) 3 000 2 900 2 800 2 700 2 600 2 500 2 400 2 300 2 200 2 100 2 000 1 900 1 800 1 700 1 600 1 500 1 400 1 300 1 200 SEP0 SEP1 SEP2 SEP3 SEP4 SEP5 5150000,00 4650000,00 4150000,00 3650000,00 3150000,00 2650000,00 2150000,00 1650000,00 1150000,00 2600,00 2400,00 2200,00 2000,00 1800,00 1600,00 1400,00 650000,00 1200,00 2010-09-08 2010-09-03 2010-08-10 MAL3 MAL-Stocks Koppar forwards 8 500 Koppar: LME lagernivå (vänster) 8 000 650000,00 7 500 7 000 6 500 550000,00 450000,00 8800,00 7800,00 6800,00 6 000 5 500 5 000 4 500 SEP0 SEP1 SEP2 SEP3 SEP4 SEP5 350000,00 250000,00 150000,00 50000,00 5800,00 4800,00 3800,00 2800,00 2010-09-08 2010-09-03 2010-08-09 MCU3 MCU -Stocks Nickel forwards 28 000 Nickel: LME lagernivå (vänster) 26 000 180000,00 33000,00 24 000 160000,00 22 000 140000,00 28000,00 20 000 18 000 16 000 14 000 12 000 SEP0 MAR1 SEP1 MAR2 SEP2 MAR3 SEP3 MAR4 2010-09-08 2010-09-03 2010-08-09 120000,00 100000,00 80000,00 60000,00 40000,00 20000,00 0,00 23000,00 18000,00 13000,00 8000,00 MNI3 MNI-Stocks 8 september 2010 2
Zinc forwards Zinc: LME lagernivå (vänster) 3 000 2 800 700000,00 2900,00 2 600 2 400 2 200 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 SEP0 MAR1 SEP1 MAR2 SEP2 MAR3 SEP3 2010-09-08 2010-09-01 2010-08-05 600000,00 500000,00 400000,00 300000,00 200000,00 100000,00 0,00 2700,00 2500,00 2300,00 2100,00 1900,00 1700,00 1500,00 1300,00 1100,00 900,00 MZN3 MZN-Stocks WTI futures WTI, 1:a kontraktet 95,00 150,00 140,00 85,00 130,00 75,00 65,00 120,00 110,00 100,00 55,00 90,00 45,00 80,00 70,00 35,00 60,00 Jan 10 Jul 10 Jan11 Jul 11 Jan12 Jul12 Jan13 50,00 40,00 2010-09-08 2010-09-03 2010-09-01 30,00 okt-09 jan-10 apr-10 jul-10 Gasoil futures 850 Gasoil 1400,00 1200,00 650 1000,00 800,00 600,00 450 Jan 10 Jul 10 Jan11 Jul 11 Jan12 Jul12 Jan13 400,00 2010-09-08 2010-09-07 2010-09-01 200,00 nov-09 feb-10 maj-10 aug-10 8 september 2010 3
Ansvarsbegränsning Handelsbanken Capital Markets, som är en division av Svenska Handelsbanken AB (publ) (i fortsättningen kallad Handelsbanken), är ansvarig för sammanställningen av denna analysrapport. Informationen i analysrapporten är framtagen av Handelsbanken och är uteslutande avsedd för Handelsbankens kunder i Sverige. De källor och bearbetningsmetoder som använtsvid utarbetandet av analyser och prognoser har av Handelsbanken bedömts vara tillförlitliga. Handelsbanken kan dock inte garantera riktigheten i informationen. Åsikterna i analysrapporten reflekterar Handelsbankens analytikers uppfattning och är föremål för förändring. Ingen del av analytikerns ersättning är direkt eller indirekt relaterad till specifika rekommendationer eller åsikter som uttrycks i rapporten. Syftet med analysrapporten är att ge allmän information till kunderna och utgör inte ett personligt investeringsråd eller rekommendation och analysrapporten ska inte ensam utgöra underlag för investeringsbeslut. Varje investeringsbeslut fattas av kunden själv på dennes eget ansvar och Handelsbanken frånsäger sig allt ansvar för förlust eller skada som kan tänkas uppkomma genom beslut som grundar sig på information i denna analysrapport. Det är inte säkert att tidigare utveckling upprepas och tidigare utveckling skall inte tas som en indikation på framtida utveckling. Värdet på investeringarna och avkastningen på dem kan gå ned såväl som upp och investerarna riskerar att förlora hela sitt investerade kapital. Inga vinster på investeringar kan garanteras utan investerare riskerar att förlora pengar. Valutakurser kan förorsaka att värdet på investeringar gjorda i andra länder eller valutor stiger eller faller. Handelsbanken, dess dotterbolag, anställda och kunder till Handelsbanken och/eller dess dotterbolag kan vid analysrapportens utgivningstillfälle och därefter inneha positioner I finansiella instrument som omnämns i analysrapporten. Handelsbanken och/eller dess dotterbolag erbjuder och utför tjänster inom sin värdepappersrörelse, vilket inkluderar corporate finance-uppdrag och rådgivning om finansiella instrument, samt erbjuder och utför tjänster inom den ordinarie bank- och försäkringsverksamheten åt vilket som helst av de företag som berörs i analysrapporten. Denna analysrapport utgör inte och är inte en del av ett erbjudande om försäljning eller tecknande av värdepapper, eller uppmaning till köp eller tecknande av aktier, ej heller ska det i något avseende, helt eller delvis, utgöra tillförlitlig grund i samband med något avtal eller utfästelse. Ingen del av Handelsbankens analysrapporter får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande därtill. Spridningen av denna analysrapport kan i vissa jurisdiktioner vara förbjuden i lag och personer som på något sätt mottar analysrapporten måste själv förvissa sig om sådana eventuella restriktioner. Särskilda upplysningar/disclosures Handelsbanken står under tillsyn av Finansinspektionen. Enligt Handelsbankens Etiska riktlinjer som gäller för Handelsbankskoncernen ska styrelsen och samtliga anställda inom Handelsbanken i sin verksamhet i banken och vid utförande av andra uppdrag iaktta hög etisk standard. Handelsbanken har också antagit riktlinjer som ska säkerställa analytikers och analysavdelningens integritet och oberoende samt identifiera och eliminera, undvika, hantera eller offentliggöra faktiska eller potentiella intressekonflikter som berör analytiker, analysavdelningen eller Handelsbanken. Som ett led i kontrollen av intressekonflikter har Handelsbanken infört restriktioner (Chinese Walls) i kommunikationen mellan analysavdelningen och andra avdelningar inom Handelsbanken. Analysavdelningen är också organisatoriskt åtskild från Corporate Finance-avdelningen och andra avdelningar med liknande arbetsuppgifter. I riktlinjerna finns också regler för hur ersättningar, bonus och lön får betalas ut till analytiker, vilka marknadsföringsaktiviteter en analytiker får delta i, hur analytiker ska hantera sina egna och närståendes värdepappersaffärer mm. Vidare finns också inskränkningar i kommunikationen mellan analytikern och det analyserade bolaget. För fullständig information om Handelsbankens Etiska riktlinjer och riktlinjerna angående intressekonflikter i förhållande till analytiker hänvisas till Handelsbankens hemsida www.handelsbanken.se /Om banken/ Ansvarsfullt företagande/etiska riktlinjer eller Riktlinjer analys. 8 september 2010 4
Contact information Capital Markets Per Beckman Head +46 8 701 43 56 Per Elcar Global co-head of Equities +46 8 701 19 49 Björn Linden Global co-head of Equities +44 7909528735 Jan Häggström Head of Economic Research and +46 8 701 10 97 Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products +46 8 701 30 72 Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets +46 8 701 43 77 Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research +46 8 701 21 51 Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans +46 8 701 20 04 Anders Holmlund Head of Structured Finance +46 8 701 85 29 and Advisory Kenneth Holmström Head of Origination +46 8 701 12 21 Måns Niklasson Head of Acquisition Finance +46 8 701 52 84 Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 701 24 16 Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities John Arne Saetre Head of Fixed Income, Currencies +46 8 463 45 54 and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income +46 8 463 45 41 Håkan Larsson Head of Currencies +46 8 463 45 19 Torbjörn Iwarson Head of Commodities +46 8 463 45 70 Carl Cederschiöld Head of Regions & business +46 8 463 45 36 development Patrik Meijer Head of Flow Rates +46 8 463 45 54 Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales +46 8 463 46 24 Lars Henriksson Head of F/X Sales +46 8 463 45 18 Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC +46 8 463 45 35 Martin Enlund Senior FX Strategist +46 8 463 46 33 Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist +46 8 463 46 62 Jenny Mannent Senior FX Strategist +46 8 463 45 25 Johan Sahlström Senior Credit Strategist +46 8 463 45 37 Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research +46 8 701 10 97 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging +46 8 701 20 53 Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom +46 8 701 12 84 Anna Råman Eurozone Economy +46 8 701 84 50 Stefan Hörnell Swedish Economy +46 8 701 34 74 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research +45 33 41 82 03 Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy +45 33 41 86 19 Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets +45 33 41 82 29 Finland Tiina Helenius Head, Economic Research +358 10 444 2404 Tuulia Asplund Finnish economy +358 10 444 2403 Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research +47 22 94 08 81 Shakeb Syed Norwegian economy +47 22 94 07 07 Ida Wolden Bache Norwegian economy +47 24 05 50 40 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 33 41 82 69 Gothenburg Karl-Johan Svensson +46 31 743 31 09 Gävle Petter Holm +46 26 172 111 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Yngve Welander +46 13 28 91 10 London Gunnel Welford +44 207 578 86 20 Luleå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Christiane Junio +352 274 868 244 Malmö Per-Johan Prabert +46 40 24 51 91 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Umeå Kenneth Båtsman +46 90 154 581 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 33 41 8200 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 33 41 85 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Rådhusgaten 27, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 94 0700 Fax. +47 2233 6915 London Trinity Tower, 9 Thomas More Street London GB-E1W 1GE Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities inc. 875 Third Avenue, 4 th floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 446 4700 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC