Purchasing Managers Index Services

Transkript

1 Purchasing Managers Index Services 4 January 2019 Services PMI dropped to 56.4 in December: Broad decline but still in the growth zone The purchasing managers index for the service sector (Services PMI) fell to 56.4 in December from 61.1 in November and reached the second lowest level in It was a broad decline and a clear reversal after November s strong numbers, says Jörgen Kennemar, who is responsible for PMI analysis at Swedbank. The sub-indexes for new orders and business volumes saw the biggest decreases in December, lowering the Services PMI by just over two points each. The sub-index for employment dropped to 56.6, the lowest level since May 2018, indicating less widespread hiring needs in the service sector. Service companies business volume plans remain optimistic, however, and the index registered 67.6 (67.7 in November). Prices of suppliers intermediate goods fell for the third consecutive month in December to 61.1, signaling lower price pressure. Silf/Swedbank s PMI-Composite index of the purchasing managers indexes for manufacturing and the service sector, dropped in December to 55.1 from 59.5 in November. The December reading was the lowest since 2016, adding to the impression that the Swedish economy lost momentum in the final months of 2018, in line with the trend in many other European countries, says Jörgen Kennemar. Services PMI (Purchasing Managers Index - Services) Seasonally adjusted 2018 Dec 56.4 Nov 61.1 Oct 56.3 Sep 57.1 Aug 59.6 Jul 58.8 Jun 61.2 May 57.6 Apr 60.0 Mar 58.8 Feb 58.7 Jan Dec 63.2 The Purchasing Managers Index (PMI) is a business cycle indicator for the Swedish economy produced by Swedbank in cooperation with Silf. The PMI is produced for both the manufacturing and service sectors. The aim of the PMI is to get a quick measure of the current state of the economy. Each month purchasing managers are surveyed and an index calculated. An index level above 50 indicates expansion, while a level below 50 signals a contraction. The PMI for the manufacturing sector is published on the first banking day of each month at 8:30 am (CET), while the corresponding index for the service sector is published on the third banking day of each month at 8:30 am (CET). Next publication of Purchasing Managers Index Services and PMI Composite: Tuesday, 5 February 2019 Jörgen Kennemar, Swedbank Public Affairs, tfn , jorgen.kennemar@swedbank.se Anna Sjöblom, Silf, tfn , ansj@silf.se Completed: 4 Jan 19, 17:01. Disseminated: 4 Jan 2019, 08:30. Important disclosures at the end of document 1 (10)

2 Silf/Swedbank kommer från och med januari 2019 att använda X11 som ny säsongrensningsmetod (läs mer under mål och metodik på sidan 9). Det innebär att tidigare publicerade tidsserier som ingår i inköpschefsindex för tjänstesektorn har reviderats. I diagrammet ovan jämförs det nya säsongrensade PMI-tjänster med det tidigare publicerade indexet. Säsongsmönstret skiljer sig något från den tidigare versionen främst under sommar och höstmånaderna men även vid årskiften. Månatliga utfall ska dock tolkas med viss försiktighet varför diagrammen kompletteras med ett tre månaders glidande medelvärde för samtliga säsongrensade tidsserier för att belysa den kortsiktiga trenden. De faktiska utfallen finns att tillgå i tabellen på sidan 8. Inköpschefsindex för den svenska privata tjänstesektorn (PMI tjänster) sjönk i december 2018 med 4,7 indexenheter efter att ha stigit med motsvarande grad i november. Indexet sjönk till 56,4 i december från nedreviderade 61,1 i november, vilket är den näst lägsta nivån under Decemberutfallet bidrog till att PMI-tjänster sjönk för andra kvartalet i rad till 57,9 under fjärde kvartalet från 58,5 närmast föregående period, vilket innebär en dämpad expansion i tjänstesektorn. Delindex för orderingång föll med 6,8 indexenheter i december till 56,5 jämfört med november och svarade för det största bidraget till nedgången i PMI-tjänster (2,4 indexenheter). Det är ett tydligt omslag från november men eftersom orderingången är volatil till sin karaktär ska månatliga utfall tas med viss försiktighet. På kvartalbasis uppvisar delindexet i stort sett en oförändrad utveckling, 58,5 för fjärde kvartalet jämfört med 58,6 för tredje kvartalet. Index för orderstockar steg i december och noterades till 54,6 efter att ha minskat till 53,2 i november. Indexet är dock på en lägre nivå under fjärde kvartalet både jämfört med närmast föregående kvartal men även i relation med sista kvartalet Nedgången i indexet innebär att ökningen i orderstockarna inte är lika utbrett i tjänsteföretagen som tidigare under (10)

3 Delindex för affärsvolym/produktion uppvisade i stort sett samma månatliga mönster i december som delindexet för orderingång med ett fall med 8,2 indexenheter till 57,0 efter den stora uppgången i november (65,2). Ett glidande medelvärde för de senaste tre månaderna visar en mindre volatil utveckling, med ett index som fortsätter att befinna sig i den övre delen av tillväxtzonen även om trenden varit nedåtriktad under loppet av Index för planerad affärsvolym sjönk till 67,6 i december, vilket var en marginell nedgång från 67,7 i november och över det historiska genomsnittet. Tjänsteföretagens expansiva affärsplaner för det närmaste halvåret tyder på en optimistisk syn om konjunkturen. 3 (10)

4 Delindex för sysselsättning backade i december till 56,6 från 57,3 i november och svarade för den minsta nedgången (0,7 indexenheter) av de fyra delindexar som ingår i PMI-tjänster. Det var andra månaden i rad som indexet för sysselsättning sjönk, vilket visar på en mindre utbredd sysselsättningsökning i tjänstsektorn jämfört med tidigare under Delindex för leverantörernas leveranstider noterades till 55,0 i december jämfört med 56,0 i november och gav ett negativt bidrag på 0,2 indexenheter till nedgången i PMItjänster. Indexet för leveranstiderna har uppvisat en nedåtgående trend under fjolårets andra halvår och är nu på de lägsta nivåerna sedan hösten 2016 när ett tre månaders glidande medelvärde beräknas, vilket antyder om ett lägre efterfrågetryck i den privata tjänstesektorn. 4 (10)

5 Index för leverantörernas insatsvarupriser sjönk för tredje månaden i rad till 61,1 i december från 61,4 i november. Nedgången innebär att pristrycket har lättnat något men fortfarande är det en majoritet av tjänsteföretagen som anger stigande insatsvarupriser i december månad. Silf/Swedbank publicerar för första gången ett sammanvägt index över inköpschefsindex för industrin och för tjänster, PMI-Composite. Indexet ska spegla den totala aktiviteten i näringslivet och publiceras tredje vardagen i varje månad i samband med när PMI-tjänster publiceras. Det sammanvägda indexet noterades till 55,1 i december jämfört med 59,5 i november. Utfallet för december är den lägsta indexnivån sedan halvårsskiftet 2016 och antyder om att aktiviteten i näringslivet tappade fart i slutet av förra året. Det största bidraget till nedgången kom från tjänstesektorn men även industrin drog ned indexet om än i en 5 (10)

6 mindre omfattning. Sedan december 2017 har det sammanvägda indexet sjunkit med 7,0 indexenheter. 6 (10)

7 Silf/Swedbank Inköpschefsindex, säsongrensat Ingår i PMI-tjänster Övriga nyckeltal Prognos Sammanvägt inköpschefsindex PMI-tjänster Nya order Affärsvolym Sysselsättning Leverantörernas Orderstock Leverantörernas Planerad PMI-Composite leveranstider insatsvarupriser affärsvolym 2014 jan 53,9 55,8 56,2 47,9 53,6 53,0 52,6 62,6 54,1 feb 56,0 60,6 57,8 50,8 50,6 54,4 51,7 64,0 55,5 mar 53,1 51,1 55,1 54,4 52,7 50,3 50,9 64,9 53,7 apr 58,5 61,4 62,9 53,4 53,2 57,0 49,3 66,4 57,4 maj 58,8 61,9 64,3 55,1 50,4 63,0 49,5 65,0 57,4 jun 57,2 59,2 60,0 54,2 53,1 57,6 54,9 65,9 56,6 jul 58,7 63,3 59,3 55,4 53,1 54,0 50,2 68,4 57,4 aug 56,7 59,1 58,1 54,6 52,7 54,6 53,9 66,7 55,8 sep 56,0 56,9 60,6 53,8 50,9 53,5 53,4 66,9 55,5 okt 57,4 59,1 59,0 55,8 53,8 56,9 53,7 67,4 56,3 nov 56,5 58,3 56,7 55,3 54,4 58,7 58,3 67,8 55,5 dec 54,0 51,8 55,8 56,0 53,6 52,4 56,6 62,4 54, jan 56,0 57,1 55,2 56,9 54,4 54,9 55,5 66,0 55,3 feb 56,0 56,3 58,1 55,4 53,4 53,6 51,1 65,5 55,2 mar 56,8 57,5 60,4 54,2 53,9 55,0 56,0 67,8 55,8 apr 54,4 55,5 56,9 49,6 54,3 54,9 58,0 65,7 54,6 maj 58,7 60,1 61,6 55,0 56,6 53,4 58,7 67,1 57,6 jun 57,3 59,1 58,4 55,2 54,7 49,9 58,4 65,0 56,2 jul 55,2 55,0 57,5 54,5 53,2 51,0 58,6 66,0 55,0 aug 55,2 56,0 56,2 53,9 53,9 50,1 56,5 64,5 55,5 sep 57,5 60,3 59,0 54,3 54,1 53,2 54,3 67,0 56,5 okt 57,1 58,7 61,5 52,8 53,3 55,8 51,3 65,9 56,4 nov 55,5 57,2 59,1 52,0 51,3 49,1 52,6 65,5 55,2 dec 56,5 56,1 59,6 56,1 53,5 55,4 52,1 67,4 56, jan 57,6 61,9 59,2 53,6 52,1 51,3 49,8 67,1 56,5 feb 55,3 56,4 54,6 54,6 54,8 50,8 49,8 63,9 54,2 mar 54,5 54,8 56,6 52,8 53,0 50,7 50,9 64,7 53,9 apr 52,7 49,5 53,6 55,0 54,7 49,0 49,6 64,0 52,9 maj 54,9 56,1 54,6 54,9 53,3 52,8 52,6 66,7 54,7 jun 55,4 57,8 58,1 50,8 52,4 54,4 51,3 67,9 54,9 jul 57,3 58,2 60,7 55,0 53,6 55,0 53,2 64,8 56,6 aug 56,3 56,8 58,1 55,9 53,6 56,4 52,5 68,4 55,6 sep 57,3 58,3 57,3 56,1 56,9 55,0 54,0 65,7 56,7 okt 57,4 59,1 58,3 54,8 56,1 52,8 58,4 68,4 58,0 nov 58,9 58,6 62,2 56,2 57,8 58,0 63,9 67,4 58,2 dec 58,4 61,0 61,5 55,2 53,0 55,8 55,8 67,0 58, jan 59,5 56,5 63,7 59,1 60,1 54,8 61,0 66,2 59,9 feb 59,6 59,8 63,3 58,0 56,3 57,7 59,2 69,3 60,0 mar 61,1 62,1 62,7 58,5 59,7 56,4 65,0 73,1 62,0 apr 60,3 61,7 62,7 56,6 58,8 57,8 63,1 67,1 60,9 maj 58,4 56,2 61,5 55,9 61,1 54,4 59,7 67,5 58,6 jun 58,7 58,7 60,2 56,9 58,4 59,0 58,9 67,7 60,0 jul 58,6 58,2 59,1 56,7 60,3 56,0 60,8 68,1 58,9 aug 58,2 58,6 60,9 55,8 56,5 51,2 62,0 63,1 58,1 sep 64,5 65,9 66,9 59,7 64,1 57,9 63,4 70,1 64,4 okt 61,4 60,8 63,6 60,1 60,9 57,5 60,2 65,5 60,9 nov 60,6 61,5 61,9 60,1 58,1 58,0 58,1 66,7 61,1 dec 63,2 62,6 66,5 63,7 59,5 55,5 58,4 64,8 62, jan 59,5 60,2 60,7 59,1 57,2 59,6 57,9 72,3 58,4 feb 58,7 58,5 61,0 58,0 56,8 57,4 60,9 73,2 59,0 mar 58,8 58,3 58,4 60,4 58,6 57,5 62,2 67,8 57,8 apr 60,0 59,2 62,6 62,9 55,5 58,1 63,0 71,7 58,5 maj 57,6 59,5 58,1 55,3 55,8 59,0 63,1 65,8 57,1 jun 61,2 60,7 61,2 59,4 63,8 56,2 66,0 66,0 59,5 jul 58,8 59,7 60,1 58,6 55,9 55,6 61,8 67,5 58,3 aug 59,6 59,8 59,7 62,4 56,3 54,1 60,7 68,1 58,4 sep 57,1 56,3 59,8 57,5 54,8 54,9 61,9 69,8 56,6 okt 56,3 55,7 57,1 58,8 53,8 53,9 61,5 67,3 56,0 nov 61,1 63,3 65,2 57,3 56,0 53,2 61,4 67,7 59,5 dec 56,4 56,5 57,0 56,6 55,0 54,6 61,1 67,6 55,1 7 (10)

8 Silf/Swedbank Inköpschefsindex, faktiska värden Ingår i PMI-tjänster Övriga nyckeltal Prognos Sammanvägt inköpschefsindex PMI-tjänster Nya order Affärsvolym Sysselsättning Leverantörernas Orderstock Leverantörernas Planerad PMI-Composite leveranstider insatsvarupriser affärsvolym 2014 jan 51,7 54,5 52,8 45,5 51,7 52,8 54,5 62,9 52,5 feb 57,2 63,1 60,1 50,6 50,0 56,2 53,4 64,6 56,7 mar 54,7 53,2 58,3 55,1 52,5 52,5 51,9 65,8 55,7 apr 60,4 64,6 64,0 55,0 53,7 59,8 51,2 65,9 59,6 maj 61,1 63,6 68,0 57,3 51,7 63,5 51,1 66,3 59,6 jun 58,4 59,3 61,6 57,0 54,1 57,6 54,7 65,3 58,2 jul 57,8 60,5 56,4 57,3 55,2 52,6 50,0 69,5 55,9 aug 55,8 58,2 57,6 52,9 52,3 55,3 52,9 66,7 55,2 sep 56,8 57,5 61,7 55,6 50,6 54,3 53,1 66,9 56,2 okt 56,9 58,1 58,6 55,6 53,7 55,1 53,1 65,4 55,2 nov 54,6 56,5 54,1 53,0 53,5 56,0 54,8 66,7 53,3 dec 51,8 50,0 53,1 51,9 53,1 50,6 55,0 63,1 51, jan 53,8 55,3 52,0 54,6 52,6 54,6 56,6 66,4 53,7 feb 57,1 58,4 60,3 55,1 52,6 55,1 51,9 66,0 56,3 mar 58,4 59,2 63,3 55,2 53,9 56,8 57,2 68,8 57,6 apr 56,2 58,7 58,0 51,3 54,7 57,5 60,0 64,7 56,7 maj 61,0 62,3 65,1 56,9 57,7 54,2 59,6 67,8 59,8 jun 58,5 59,8 59,8 57,8 55,4 50,0 58,3 64,4 57,8 jul 54,2 52,3 54,6 56,2 55,3 49,2 58,7 66,9 53,4 aug 53,6 53,7 54,4 52,2 53,8 50,0 55,8 64,5 54,3 sep 58,4 60,9 60,3 56,2 53,7 54,1 54,2 67,5 57,3 okt 56,8 57,9 61,6 52,6 53,2 54,2 50,5 64,1 55,5 nov 54,1 56,4 57,4 49,5 50,5 47,4 49,5 64,4 53,6 dec 54,5 54,7 57,3 52,1 53,2 53,6 51,1 68,1 53, jan 55,5 60,0 56,3 51,6 50,5 51,1 50,0 67,7 55,0 feb 56,1 58,1 56,5 54,4 53,9 52,2 50,0 64,5 55,1 mar 56,0 56,3 59,4 54,2 53,1 52,1 52,7 65,8 55,7 apr 54,6 52,8 54,9 56,7 55,0 51,7 51,1 62,8 55,1 maj 57,1 58,7 57,6 56,6 54,4 53,9 53,8 67,0 56,8 jun 56,9 59,2 59,7 53,4 52,9 54,6 51,7 67,2 56,6 jul 55,8 54,8 57,1 56,0 55,5 53,0 52,4 65,5 54,6 aug 54,2 53,6 55,4 54,3 53,6 55,6 52,4 68,3 53,9 sep 58,3 59,0 58,9 58,1 56,5 56,1 54,2 66,7 57,7 okt 57,1 58,0 58,6 54,6 56,1 51,3 57,4 66,4 57,1 nov 57,9 58,5 61,3 53,6 57,1 56,7 61,4 66,2 57,0 dec 56,7 60,1 59,5 51,4 52,8 54,2 54,7 67,6 56, jan 57,6 54,6 61,2 57,3 58,7 54,8 61,3 67,1 58,5 feb 60,2 61,2 64,9 57,8 55,2 58,8 59,3 70,1 60,7 mar 62,6 63,5 65,3 60,1 60,0 57,5 66,9 74,0 63,8 apr 62,3 64,9 64,3 58,4 59,0 60,4 64,1 66,0 63,0 maj 60,4 58,7 63,6 57,2 62,3 55,8 61,2 67,5 60,4 jun 60,4 60,7 62,1 59,4 58,7 59,3 59,6 67,1 61,8 jul 56,8 54,6 55,2 57,2 62,0 53,9 60,4 68,4 56,7 aug 55,9 55,1 58,0 54,3 56,5 50,0 62,3 63,0 56,2 sep 65,5 66,4 68,5 61,6 63,9 59,0 63,0 71,2 65,4 okt 60,9 59,3 63,8 60,1 60,9 55,8 59,4 63,6 60,1 nov 59,9 61,6 61,5 57,5 57,6 57,0 56,0 65,5 60,2 dec 61,6 62,0 64,4 59,9 59,4 53,8 57,0 65,0 60, jan 57,8 58,6 58,6 57,4 55,7 60,0 58,0 73,5 57,1 feb 59,3 59,8 62,8 57,8 55,6 58,5 61,0 74,4 59,7 mar 60,3 59,6 60,8 62,2 59,1 58,4 63,4 68,7 59,6 apr 62,1 62,5 64,4 64,8 55,6 60,6 64,4 70,9 60,6 maj 59,2 61,7 59,6 56,4 57,1 60,5 64,9 65,6 58,7 jun 63,0 62,9 63,2 61,8 64,0 56,6 66,2 65,4 61,3 jul 56,8 55,9 55,9 58,8 57,4 53,7 61,8 67,7 55,9 aug 57,4 56,3 56,9 61,1 56,3 52,8 61,1 68,1 56,6 sep 58,1 56,8 61,5 59,5 54,7 56,1 60,8 71,0 57,7 okt 55,7 53,9 57,1 59,0 53,9 51,9 60,9 65,4 55,1 nov 60,6 63,7 65,1 54,8 55,5 52,1 59,6 66,4 58,9 dec 55,0 56,3 54,9 52,8 54,9 52,8 59,9 67,6 53,3 8 (10)

9 Silf / Swedbanks Inköpschefsindex för tjänster mål och metodik Historik Silf och Swedbank AB, publ gör den första gemensamma interna beräkningen av Inköpschefsindex för den privata tjänstesektorn för de fyra ingående komponenterna under I december 2010 offentliggjordes indextalet för första gången. Förebild var det amerikanska inköpschefsindexet för övriga näringslivet, Non-Manufacturing Index, och det svenska PMI som för första gången publicerades i november Deltagare Över 200 inköpschefer i den privata tjänstesektorn. Publicering Tredje bankdagen i varje månad, kl 08:30. Undersökningsperiod Jämförelse med föregående månad. Sammansättning Orderingång (i det egna företaget) 35 av PMI tjänster (%) Affärsvolym (i det egna företaget) 25 Sysselsättning (i det egna företaget) 20 Leverantörernas leveranstider 20 Övriga nyckeltal (ingår ej i PMI tjänster) Orderstock Leverantörernas insatsvarupriser Planerad affärsvolym närmaste halvåret Mål Beräkning Break even PMI-Composite Snabb konjunkturindikator Enkel statistik och lätt tolkning Statistik med relativt korta publiceringsintervaller Ständig kontakt med välinformerad yrkesgrupp Enligt s k diffusionsindex. Positiva förändringar tas fram i procent för de fem delindexarna. Till detta tal adderas den procentuella andelen oförändrade svar multiplicerat med 0,5. Sedan viktas de olika delindexarna enligt ovan för att komma fram till totalindex. Inköpschefsindex för tjänster anger inga aktivitetsnivåer utan månadsvisa förändringar av konjunkturen i tjänstesektorn. De säsongrensade siffrorna redovisas i första hand. Skiljelinjen mellan upp- och nedgång i konjunkturen bland tjänsteföretagen har i linje med amerikansk praxis fastställts till 50. Någon överdriven exakt tillämpning av denna gräns eller neutral tillväxtzon bör dock inte göras. 49,7 eller 50,3 ger inte särskilt olikartade konjunktursignaler utifrån totalindexet för PMI tjänster. Från och med januari 2019 kommer Swedbank/Silf att publicera ett PMI-Composite index för Inköpschefsindex. Indexet bygger på Inköpschefsindex för tillverkningsindustrin och för tjänstesektorn. SCB:s vikter för produktionsvärdeindex 9 (10)

10 (PVI) används, där industrin får en vikt om 28 procent och tjänstesektorn för 72 procent. Sammanvägningen bygger på säsongrensade värden från de traditionella PMIundersökningarna från och med oktober PMI-Composite index är en snabb månatlig konjunkturindikator för hela ekonomin och som samvarierar väl med BNP-tillväxten. Indexet publiceras tredje vardagen i varje månad kl 08:30 i samband med att tjänste-pmi offentliggörs. Säsongrensning Swedbank/Silf använder en utveckling av X-11 algoritmen som säsongrensning (X-13-ARIMA SEATS) för inköpschefsindex för industrin och för tjänstesektorn från och med januari Programmet har utvecklats av US Census Bureau och ingår i Macrobonds applikationer, se bifogad länk ntx13/. Den nya säsongsrensningsmetoden innebär att tidigare publicerade säsongrensade serier har revideras. De äldre säsongrensade serierna kommer dock att finnas tillgängliga i Macrobonds databaser eller hos Swedbank. Vid framtagningen och analysen av Inköpschefsindex (PMI Purchasing Managers Index) tror vi oss ha använt tillförlitliga källor och bearbetningsrutiner. Swedbank AB (publ) och Silf kan dock inte garantera analysernas riktighet eller fullständighet och påtar sig inte något ansvar för innehållets, siffrornas, bearbetningens, kommentarernas eller övrig informations riktighet eller fullständighet. Detta material är framställt i informationssyfte och ska inte anses utgöra en investeringsrekommendation enligt artikel 3(1)(35) Marknadsmissbruksförordningen nr 596/2014 ( MAR ) och mottagaren bör inte teckna sig i eller köpa några finansiella instrument eller värdepapper enbart på grundval av informationen som nämns häri. Materialet utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument, ingå en transaktion som involverar något finansiellt instrument eller någon handelsstrategi eller ses som någon officiell bekräftelse eller officiell värdering av någon transaktion som nämns häri. Vidare är materialet inte avsett att utgöra någon ekonomisk och/eller juridisk rådgivning. Mottagaren uppmanas att basera eventuella beslut på annat underlag. Varken Swedbank AB (publ), Silf eller dess anställda ska kunna göras ansvariga för förlust eller skada, direkt eller indirekt, på grund av eventuella fel eller brister i detta material. Mottagaren är ensam ansvarig för vad den väljer att göra med informationen i detta material. Inget av materialet, varken i dess helhet eller delar av innehåller, får överföras, kopieras eller distribueras till någon annan part om inte annat avtalats skriftligen med Swedbank AB (publ) och Silf. In the production and analysis of the Purchasing Manager s Index (PMI) information has been obtained and compiled in good faith from sources and processed with routines believed to be reliable. However, Swedbank AB (publ) and Silf cannot guarantee the accuracy or completeness of the analysis and takes no responsibility for the accuracy or completeness of the content, figures, processes, comments or any other information in the material. This material is produced for information and discussion purposes only and does not constitute an investment recommendation under Article 3(1)(35) of the EU Market Abuse Regulation N 596/2014 ( MAR ). The recipient should not enter into any transaction involving any financial instrument or securities based solely on the information mentioned herein. This material does not constitute an offer or solicitation to purchase or sell any securities or financial instruments or to enter into any transactions involving any financial instruments or trading strategies. Neither does this Material contain any official confirmation or official valuation of any transaction mentioned herein. This material does not constitute any financial and/or legal advice and the recipient should base any potential investment or other decisions on other sources of information. Neither Swedbank AB (publ) nor Silf or any of its employees can be held liable for any direct or indirect loss arising from any error or incompleteness of, or the use of, this material. The Recipient is solely responsible for how it uses the information in this material. Neither this material, nor all or any part of its content may be transmitted to, copied or distributed to any other party, in whole or in part, unless otherwise agreed in writing with Swedbank AB (publ) and Silf 10 (10)