Årsredovisning. PP Pension Försäkringsförening

Transkript

1 Årsredovisning PP Pension Försäkringsförening

2 Vårt enda uppdrag: Att hjälpa dig i mediebranschen till en bra pension och ett tryggare liv.

3 Innehållsförteckning PP Pension i korthet 4 PP Pension i siffror VD har ordet 6 Förvaltningsberättelse 8 Viktiga händelser under Försäkringsrörelsen 10 Kapitalförvaltningen 11 PP Pension Fondförsäkring 17 Organisation och ersättningspolicy 19 Osäkerhetsfaktorer och framtida utveckling 20 Upplysningar om risker 21 Disposition av årets resultat 24 Känslighetsanalys tillgångar 25 Femårsöversikt för PP Pension Försäkringsförening 25 Finansiella rapporter 26 Resultaträkning 26 Rapport över totalresultat 26 Resultatanalys per rörelsegren för PP Pension Försäkringsförening 27 Balansräkning 28 Redogörelse för förändring i eget kapital i koncernen 30 Redogörelse för förändring i eget kapital i föreningen 31 Kassaflödesanalys 32 Noter Redovisningsprinciper 34 2 Upplysningar om risker 36 3 Premieinkomst 37 4 Kapitalavkastning, intäkter 38 5 Värdeförändringar på placeringstillgångar 38 6 Övriga tekniska intäkter 39 7 Utbetalda försäkringsersättningar 39 8 Driftskostnader 40 9 Kapitalavkastning, kostnader Övriga tekniska kostnader Skatt på årets resultat Andra immateriella tillgångar Byggnader och mark Aktier och andelar i koncernföretag Finansiella instrument Aktier och andelar Obligationer och andra räntebärande värdepapper Derivat Fondförsäkringstillgångar Aktuell skatt Övriga fordringar Materiella tillgångar Livförsäkringsavsättning Avsättning oreglerade skador Fondförsäkringsåtagande Uppskjutna skatteskulder Aktuell skatt Övriga skulder Övriga upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Registerförda tillgångar för försäkringstagarens räkning Personal Närstående 57 Styrelsens och verkställande direktörens undertecknande 58 Revisionsberättelse 59 Styrelse 60 Ledning 62 Ordlista 63 PP Pension Årsredovisning

4 PP Pension i korthet PP Pension grundades 1882 och är mediebranschens egen försäkringsförening. Huvudmän är Medieföretagen, Journalistförbundet och Unionen. PP Pension erbjuder själv eller via dotterbolag tjänstepensionslösningar i form av kollektivavtalad ITP, ITPK, tjänstepensionsplaner samt privat sparande i kapitalförsäkring och privat pensionsförsäkring. PP Pension erbjuder också olika riskförsäkringar knutna till pensionssparandet. PP Pension har i dag drygt försäkrade. Antalet kundföretag uppgår till 720 stycken. Det totalt förvaltade kapitalet i gruppen är närmare 13 miljarder kronor. PP Pension Fondförsäkring erbjuder ett fondtorg med för närvarande 30 fonder. Som ömsesidig försäkringsförening har PP Pension ett enda mål att ge medlemmarna en bra och trygg pension. Det uppnår vi genom att erbjuda en god långsiktig avkastning, personlig rådgivning, bra service och produkter som gör det enkelt att välja rätt. 4 PP Pension Årsredovisning 2014

5 PP Pension i siffror 2014¹ ANTAL FÖRSÄKRADE PERSONER ANTAL KUNDFÖRETAG 720 ANTAL FÖRSÄKRINGSAVTAL Förmånsbestämd traditionell försäkring (ITP 2) Premiebestämd traditionell försäkring (ITPK, ITP 1, individuell tjänstepension, privat pension) Fondförsäkring (ITPK, ITP 1, individuell tjänstepension, privat pension) Riskförsäkring (ITP 2, ITP 1, individuell tjänstepension, privat pension) Premier, förvaltat kapital och kostnader Januari december Januari december Försäkringsrörelsens premieinkomst 404 MSEK 420 MSEK Inbetalda premier fondförsäkring 107 MSEK 119 MSEK Totalt förvaltat kapital¹ MSEK MSEK Driftskostnad 0,22 % 0,22 % Kapitalförvaltning och kollektiv konsolideringsnivå Förmåns- och premiebestämd traditionell försäkring Januari december Januari december Totalavkastning 13,7 % 7,5 % Genomsnittlig totalavkastning, senaste fem åren 7,6 % 6,4 % Genomsnittlig återbäringsränta² 5,8 % 3,3 % Genomsnittlig återbäringsränta², senaste fem åren 4,4 % 3,3 % Kollektiv konsolideringsnivå Förmånsbestämd traditionell försäkring 119,2 % 127,7 % Premiebestämd traditionell försäkring 115,3 % 107,0 % ¹ Avser PP Pension Försäkringsförening och PP Pension Fondförsäkring AB. ² Anges efter kapitalförvaltningskostnader men före avgifter och skatt. PP Pension Årsredovisning

6 VD har ordet Vi har ett uppdrag: att hjälpa alla inom mediebranschen till en bra pension och ett tryggare arbetsliv. Det är ett uppdrag vi tar på allvar och lever efter varje dag. Det innebär bland annat att vi inte arbetar med vare sig bonusar eller provisioner har på många sätt varit ett bra år. Avkastningen överträffade våra förväntningar, inte minst med tanke på den låga risk vi har i vår portfölj. Våra medlemmar har därmed fortsatt fått en god avkastning. Det är mycket glädjande eftersom vår vision är att skapa en förutsebar pension genom att generera en långsiktigt stabil och bra avkastning. Vår ambition är att få fler att känna till PP Pension och de produkter och tjänster vi erbjuder alla i mediebranschen. Vi har varit i kontakt med fler befintliga och potentiella medlemmar än någonsin och det har gett resultat. Fler känner till oss, fler väljer oss som leverantör och fler är nyfikna på vad vi har att erbjuda. Vi har också sett över vårt erbjudande och utifrån branschens behov tagit fram en ny flexibel tjänstepensionsplan samt utvecklat nya digitala tjänster års avkastning Under året har våra kunder fortsatt fått en bra avkastning i både nominella och reala tal. Även om vi i grunden var positiva inför året överträffade utvecklingen i såväl aktier som räntor våra och marknadens förväntningar. Fortsatta ingrepp i aktie- och räntemarknaderna av centralbanker i Europa, USA och Japan gör dock att vi inför kommande år måste vara beredda på högre volatilitet när dessa ingrepp successivt avvecklas och vi får se en mer normal marknad. Framöver kommer det att bli viktigt att hantera de obalanser som byggts upp genom centralbankernas stimulanser. PP Pension hade 2014 en totalavkastning på 13,7 procent för förmånsbestämd och traditionell försäkring. Högst avkastning i portföljen hade aktier med 17,3 procent, följt av räntebärande instrument med 15,5 procent. Hedgefondsinvesteringarna avkastade 9,4 procent och fastighetsverksamheten 7,5 procent. Tillgångarna i PP Pension Försäkringsförening uppgick vid årsskiftet till 12,2 miljarder kronor, en ökning med 1,3 miljarder kronor sedan föregående årsskifte. I PP Pension Fondförsäkring uppgick tillgångarna till 758 miljoner kronor, en uppgång med hela 40 procent sedan föregående årsskifte. Fortsatt hög aktivitetsnivå PP Pension har fortsatt sin förändringresa. Vi har aktivt kontaktat flera kunder än tidigare, såväl företag som privatpersoner. Vi vill få hela branschen att få upp ögonen för de möjligheter som finns att spara till pensionen hos oss till rimliga och transparenta priser. Och det har gett resultat. Kännedomen om oss ökar och allt fler vet vad vi står för och vad vårt uppdrag är. Aktiviteterna har inte bara handlat om att träffa fler kunder. Vi har också haft stora interna utvecklingsprojekt i syfte att effektivisera administrationen och förenkla för våra sparare. Därtill har vi tagit fram nya produkter som svarar mot marknadens behov av enkla och effektiva tjänstepensionslösningar. Vi finns till för våra medlemmar Under 2015 inleddes en diskussion om samgående med AI Pension för att skapa möjlighet till synergier. Efter utredning visade det sig att förutsättningar inte fanns för att slutföra detta samgående. Vi fortsätter därmed på vår inslagna väg för att vara en konkurrenskraftig och intressant partner i pensions- och försäkringsfrågor för alla i mediebranschen. Dit når vi genom att vi anpassar produktutbudet, har en hög servicenivå och rimliga avgifter samt genom att vi är lyhörda för våra medlemmars behov och önskemål. Vårt mål är att det ska bli enklare att förutse vad pensionen blir och att kunna följa utvecklingen. Det tror vi skapar trygghet. För att nå målen krävs det kompetenta och ansvarstagande medarbetare med stort engagemang. I den snabba utveckling som vi befinner oss i är detta extra viktigt. Samtidigt krävs det investeringar i infrastrukturen som gör att allas jobb på lång sikt blir mer intressanta. Vi har ett uppdrag: att hjälpa alla inom mediebranschen till en bra pension och ett tryggare arbetsliv. Det är ett uppdrag vi tar på allvar och lever efter varje dag. Det innebär bland annat att vi inte arbetar med vare sig bonusar eller provisioner. Det tycker vi är extra viktigt när det kommer till rådgivning, i synnerhet när det handlar om långsiktigt sparande och trygghetsförsäkringar. Kjell Norling VD 6 PP Pension Årsredovisning 2014

7 PP Pension Årsredovisning

8 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för PP Pension Försäkringsförening (i det följande kallad PP Pension eller föreningen) avger härmed årsredovisning för räkenskapsåret 2014, föreningens 133:e verksamhetsår. PP Pension erbjuder själv eller via dotterbolag tjänstepensionslösningar i form av kollektivavtalad ITP, ITPK, tjänstepensionsplaner samt privat sparande i kapitalförsäkring och privat pensionsförsäkring. Härtill erbjuds olika riskförsäkringar som komplement till pensionssparandet. Försäkringsrörelsens verksamhet redovisas nedan uppdelad på försäkringsgrenarna förmånsbestämd traditionell försäkring, premiebestämd traditionell försäkring, fondförsäkring samt riskförsäkring. Det helägda dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB (nedan kallat bolaget) är försäkringsgivare för fondförsäkring och avger egen årsredovisning för PP Pension Årsredovisning 2014

9 Viktiga händelser under 2014 #1 Avkastningen i den förmånsbestämda och premiebestämda traditionella försäkringen uppgick till 13,7 procent för Samtliga tillgångsslag bidrog positivt till avkastningen. #2 I november passerade för första gången det förvaltade kapitalet i PP Pension Försäkringsförening 12 miljarder kronor. Totalt uppgår det förvaltade kapitalet inom PP Pension per den 31 december 2014 till 13 miljarder kronor. #3 Tillgångarna i dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring uppgick till 758 miljoner kronor, en uppgång med 40 procent sedan föregående årsskifte. #4 I juni och i september beslutade PP Pensions styrelse att höja återbäringsräntan. Tack vare en god kollektiv konsolideringsnivå höjdes återbäringsräntan för den premiebestämda traditionella försäkringen från 4 till 6 procent från och med 1 juli 2014 och från 6 till 9 procent från och med 1 oktober #5 Vid ordinarie föreningsstämma i maj tillträdde Bennie Ohlsson, styrelseordförande i Gota Media, som ny styrelseledamot. Bennie Ohlsson är utsedd av Medieföretagen och efterträdde Thomas Peterssohn. #6 I höstas lanserade PP Pension en ny flexibel tjänstepensionsplan för mediebranschen, PP Plan. PP Plan är framtagen för företag som saknar kollektivavtal. #7 På PP Pensions fondtorg uppvisade 28 av 30 fonder en positiv avkastning under Bäst utvecklades Danske Invest India med en avkastning på närmare 65 procent. #8 Vi har ändrat strukturen på vårt fondtorg för att göra det än lättare att få en överblick. Dessutom har strategifonden Kestrel Global Portfolio tillkommit. #9 Arbetet med att förenkla för våra kunder fortgår. Under året lanserades en ny webbplats, vi öppnade för möjligheten att logga in på vårt Internetkontor med mobilt Bank-ID och det går nu att teckna försäkringar och sparande direkt på webbplatsen fortsätter arbetet med att utveckla digitala tjänster. #10 I december 2014 beslutade PP Pensions styrelse om pensionstillägg och premier för Trots negativ inflation under perioden september september 2014 lämnades utgående pensioner oförändrade. #11 I slutet av året beslutade regeringen att sänka avdragsrätten för privat pensionssparande. Avdragsrätten för 2015 sänktes till kronor per år, för att 2016 helt tas bort för privatpersoner. Vi har kontaktat alla kunder som berörs av förändringen med förslag om lämpliga sparalternativ. #12 Systemutveckling har haft en prioriterad roll. Målet är att ytterligare effektivisera administrationsflödet genom att utveckla nya moderna system som ersätter äldre system. #13 Ökat fokus på nya marknader och på att träffa fler medlemmar. Vi har träffat fler befintliga och nya kunder än någonsin. Bland annat tack vare fler rådgivare. PP Pension Årsredovisning

10 Försäkringsrörelsen Koncernens premievolym uppgick under 2014 till 511 miljoner kronor, varav 404 miljoner kronor avsåg föreningen. Löpande premier uppgick till 377 miljoner kronor, medan engångspremier ökade till 18 miljoner kronor. Försäkringsrörelsen Sedan 1 januari 2014 administrerar PP Pension inte längre mediebranschens kollektivavtalade ITP 1-försäkringar. Trots detta är premievolymen i det närmaste på samma nivå som föregående år tack vare tillväxt inom övriga områden. Koncernens premievolym uppgick under 2014 till 511 miljoner kronor (539), varav 404 miljoner kronor (420) avsåg föreningen. Löpande premier uppgick till 377 miljoner kronor (398), medan engångspremier ökade till 18 miljoner kronor (7). Förmånsbestämd traditionell försäkring Premieinkomsten avseende ITP 2, ITPK samt sjuk- och premiebefrielseförsäkring avseende både ITP 1 och ITP 2, uppgick under 2014 till 344 miljoner kronor (333). ITPK är en premiebestämd traditionell försäkring som är ett tillägg till ITP 2-pensionen. Redovisningsmässigt behandlas ITPK som en del av ITP 2. Utbetalda försäkringsersättningar uppgick till 302 miljoner kronor (293), varav 279 miljoner kronor (271) var utbetalda grundpensioner. Dessutom har 37 miljoner kronor (41) betalats ut som pensionstillägg. Tillägget består av värdesäkring (inflationsjustering) av tidigare års utgående pensioner och intjänade pensionsförmåner (så kallade fribrevsvärden). Värdesäkring av utgående pensioner och intjänade pensionsförmåner baseras normalt på förändringen av konsumentprisindex (KPI) mellan åren (september till september). Pensioner under utbetalning höjdes med 0,08 procent för Även intjänade pensionsföremåner räknades upp med 0,08 procent. Premiebestämd traditionell försäkring Löpande premier inom premiebestämd traditionell försäkring uppgick under 2014 till 42 miljoner kronor (80), medan engångspremier inklusive inflyttat kapital uppgick till 18 miljoner kronor (7). Utbetalda försäkringsersättningar uppgick till 14 miljoner kronor (14). Dessutom har 1 miljoner kronor (1) betalats ut i form av återbäring. (ITPK behandlas redovisningsmässigt som en del av ITP 2, se ovan.) Orsaken till de minskade premievolymerna inom premiebestämd traditionell försäkring är att mediebranschens kollektivavtalade ITP 1-försäkringar sedan den 1 januari 2014 administreras via Collectum och att PP Pension inte längre är ett valbart alternativ. Fondförsäkring Fondförsäkringar erbjuds via dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB. Premieinbetalningarna var 107 miljoner kronor (119). Fondförsäkringstillgångarna (inklusive oplacerade medel) steg med 40 procent 2014 till 758 miljoner kronor (540). Även här har premievolymen minskat något till följd av att ITP 1 sedan den 1 januari 2014 administreras via Collectum och att PP Pension inte längre är ett valbart alternativ. Däremot har det fortsatt varit god tillväxt inom individuella pensionslösningar och privat sparande. Riskförsäkringar PP Pension hanterar ett stort antal riskförsäkringar. Föreningen är försäkringsgivare för ITP-planens sjuk- och premiebefrielseförsäkring inom ITP 2. Familjeskydd för ITP 2 och tjänstegrupplivförsäkring, TGL, kan tecknas hos andra försäkringsgivare. Föreningen är också försäkringsgivare för sjuk- och premiebefrielseförsäkring samt familjeskydd inom individuell tjänstepension och privat försäkring. Inom ITP 1 är föreningen försäkringsgivare för ett mindre icke-kollektivavtalat bestånd vad gäller sjukförsäkring, premiebefrielse och familjeskydd. 10 PP Pension Årsredovisning 2014

11 Kapitalförvaltningen Omvärlden 2014 Kontrasternas och paradoxernas år År 2014 var året då den globala ekonomin återigen överraskade negativt och då flertalet bedömare än en gång tvingades skjuta den sedan länge väntade konjunkturuppgången på framtiden. Nu räknar många med att världsekonomin ska börja ta fart 2015 eller 2016, i början av förra året förväntades vändningen komma 2014 och så har mönstret med orealiserade förhoppningar sett ut de senaste åren. I spåren av negativa ekonomiska nyheter - inte minst i råvaruslukande ekonomier som Kina och en snabb ökning av utvinning av skifferolja i USA har också råvarupriser i allmänhet och oljepriset i synnerhet, fallit dramatiskt (se graf på nästa sida). De kraftiga prisfallen i kombination med stora mängder lediga resurser i de flesta länder har i sin tur orsakat ett kraftigt tryck neråt på inflationen världen över och skapat oro för destruktiva deflationsspiraler samt tvingat centralbankerna att bedriva en extremt expansiv penningpolitik. I Sverige har inflationen understigit Riksbankens mål på två procent under 36 månader i följd, samtidigt som inflationsförväntningarna sjunkit påtagligt. Även i Eurozonen har inflationen bitit sig fast långt under ECB:s toleransnivåer. Såväl Riksbanken som ECB har därför sänkt sina styrräntor till noll under året och ECB har nyligen beslutat om extraordinära åtgärder. Federal Reserve har valt att ytterst försiktigt börja ta tillbaka en del av de stimulanser som injicerats i ekonomierna de senaste åren, trots att USA:s ekonomi börjat få upp farten. Svensk och global BNP-tillväxt 12,0 Kina Globalt Euroområdet USA Sverige 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6, PP Pension Årsredovisning

12 Aktieindexutveckling under Sverige SIX PRX, SEK Europe MSCI Europe, EUR Euroområdet USA S&P 500, USD Japan TOPIX, JPY Skälet till den stora försiktigheten är en oro och osäkerhet över hållbarheten i den ekonomiska återhämtningen. Förhoppningarna om en begynnande återhämtning i Japan, som lidit under permanent lågkonjunktur under merparten av de senaste decennierna, har åter kommit på skam och nu talas det om nya stimulanser även där. Oljeprisets utveckling Geopolitisk oro dämpar världskonjunkturen Flera faktorer fortsätter att bidra till att bromsa den ekonomiska utvecklingen. En orsak är att konsekvenserna efter finanskrisen fortfarande plågar flera stora länder i form av hög skuldsättning hos hushåll och stater. För att kunna återställa balansräkningarna krävs högt sparande och låg ekonomisk aktivitet. Dessutom har trendtillväxten i världen varit fallande under flera år, manifesterat i lägre produktivitetstillväxt och långsammare tillväxt i befolkningen i arbetsför ålder, vilket fungerar som en broms för konjunkturen. Lägg till ökad geopolitisk oro och vi får en Årlig procentuell förändring Global KPI Brent olja Eurozonen KPI Svensk KPI PP Pension Årsredovisning 2014

13 Internationell ränteutveckling % Sverige Spanien USA Tyskland Italien 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% miljö som inte befrämjar framtidstro och investeringsvilja ett gott finansiellt år Mot bakgrund av den mörka och osäkra realekonomiska och geopolitiska bilden kunde man förvänta sig en negativ utveckling för riskfyllda tillgångar. I själva verket utvecklades istället flera finansiella marknader mycket starkt under Såväl breda börsindex som flera av världens större börser steg under året. Stockholmsbörsen och S&P 500 (USA) tillhörde vinnarna bland industriländerna med en uppgång på 13 procent respektive 15 procent under året, vilket kanske inte är så anmärkningsvärt med tanke på att Sverige och USA tillhörde de länder som gick starkast under året. Mer förvånande är måhända att även Europabörsindex steg, om än betydligt mindre. Å andra sidan speglar inte de nationella börserna i första hand utvecklingen i den inhemska ekonomin, flertalet börsbolag i många länder är exportinriktade och därmed framförallt känsliga för den globala ekonomiska utvecklingen. Hur kan vi då förklara det synbart paradoxala mönstret som vi sett under de senaste fem åren med kraftigt stigande börser i tandem med ständiga negativa realekonomiska överraskningar och geopolitisk oro? Förklaringen är stora tillflöden av likviditet i det globala finansiella systemet, vilka i sin tur inte bara gödslat världens börser utan också, i kombination med lägre centralbanksräntor, pressat ner marknadsräntorna och gjort obligationsinvesteringar till en fortsatt god affär. Sammantaget var alltså 2014 paradoxernas år. Trots fortsatt svag konjunktur och stora politiska risker gick många finansiella marknader starkt, tack vare centralbankernas sedelpressar. Enkelt uttryckt har hundratals miljarder nytryckta dollar, euro, pund, yen och kronor rusat in i börser och obligationsmarknader och skapat en kraftig tillgångsinflation. Så länge som världens resursutnyttjande är lågt är också risken för varuinflation låg, varför det mest troliga scenariot är en fortsatt expansiv penningpolitik inom den närmaste framtiden. PP Pensions avkastning 2014 Innehaven i PP Pensions tillgångsportfölj gav en god avkastning Totalavkastningen för PP Pensions kapital i de förmåns- och premiebestämda försäkringarna uppgick till 13,7 procent (7,5). Värdet på de samlade placeringstillgångarna uppgick till drygt 12,2 miljarder kronor (10,9). Strategin att inneha en robust och väldiversifierad portfölj ligger fast. Värdepappersportföljen Riskbärande tillgångsslag uppvisade positiv avkastning (se tabellen på sidan 16). Allra bäst avkastade aktieportföljen med 17,3 procent (21,0). Räntebärande placeringar avkastade 15,5 procent (-0,1). Placeringarna i hedgefonder uppvisade en avkastning på 9,4 procent (8,1). PP Pension Årsredovisning

14 Svensk ränteutveckling ,5% 10-års statsobligationsränta 30-års statsobligationsränta 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Aktieandelen uppgick oförändrat till 25,7 procent vid årets slut. Inom aktier sker placeringarna i Sverige, Norden, globalt och i tillväxtmarknader. Räntebärande placeringar uppgick till 46,3 procent, att jämföra med 44,5 procent föregående år. Räntebärande placeringar sker i den svenska räntemarknaden i svenska stats- och bostadsobligationer, såväl nominella som reala. Investeringar sker även i företagsobligationer med mycket hög kreditvärdighet och med såväl fast som rörlig ränta. Fastighetsportföljen Marknadsvärdet på PP Pensions fastighetsportfölj uppgick i slutet av 2014 till cirka 2,7 miljarder kronor (2,5) och utgjorde 21,8 procent (23,4) av de totala placeringstillgångarna. Portföljavkastningen var god och uppgick till 7,5 procent (7,0). PP Pension äger 29 fastigheter. Fastighetsbeståndet fördelar sig till 78 procent i Stockholm/Solna och 22 procent i Malmö/ Lund sett till marknadsvärdet. PP Pensions fastighetsstrategi att äga bostäder och kommersiella lokaler i demografiskt starka regioner såsom Stockholm/Solna samt Malmö/Lund har fortsatt bidra med en stabil intjäning för portföljen och ligger fast inför framtiden. Solvens och konsolidering Räntorna på långa löptider har sjunkit kraftigt under året vilket medfört att föreningens försäkringstekniska skuld stigit. Tack vare god avkastning har nyckeltalen inte påverkats alltför negativt. Vid utgången av 2014 uppgick kapitalbasen till miljoner kronor (2 898) och den erforderliga solvensmarginalen till 408 miljoner kronor (333). Detta gav föreningen en solvenskvot på 6,1 (8,7). För försäkringar beräknade med pensionstilläggsmetoden (förmånsbestämd traditionell försäkring) uppgick den kollektiva konsolideringsnivån i slutet av räkenskapsåret till 119,2 procent (127,7). Målet är att den kollektiva konsolideringsnivån för dessa försäkringar ska ligga mellan 125 och 170 procent. För försäkringar beräknade med retrospektivreservmetoden (premiebestämd traditionell försäkring) uppgick den kollektiva konsolideringsnivån per den 31 december till 115,2 procent (107,0). Enligt PP Pensions konsoliderings- och återbäringspolicy ska konsolideringen för den premiebestämda traditionella försäkringen ligga i ett intervall om 100 till 110 procent med en målkonsolidering på 105 procent. Återbäringsräntan har tack vare god avkastning under året höjts två gånger och uppgår per den 31 december 2014 till 9 procent. Värdesäkringsfonden ingår i de fördelningsbara tillgångsvärdena vid beräkning av den kollektiva konsolideringsnivån för försäkringar beräknade med pensionstilläggsmetoden. 14 PP Pension Årsredovisning 2014

15 Tillgångsfördelning per Fastigheter 21,8 (23,4) Aktier 25,7 (25,7) Räntebärande 46,3 (44,5) Hedgefonder 6,2 (6,4) PP Pension Årsredovisning

16 TILLGÅNGSFÖRDELNING¹ OCH TOTALAVKASTNINGSTABELL PER , FÖRENINGEN Marknadsvärde Marknadsvärde MSEK Andel, % MSEK Andel, % Avkastning perioden 2014, % Avkastning genomsnitt 5 år, % Aktier , ,7 17,3 10,3 Hedgefonder 757 6, ,4 9,4 6,0 Räntebärande , ,5 15,5 5,5 Fastigheter , ,4 7,5 8,7 Totalt ,7 7,6 ¹ Värdet av derivat avseende aktier och valutor hänförs till posten aktier, medan värdet på räntederivat ingår i de räntebärande tillgångarna. Totalavkastningstabellen är upprättad i enlighet med Försäkringsförbundets rekommendation. Redovisning och värdering av tillgångar i TAT skiljer sig från de redovisningsprinciper som tillämpas i de finansiella rapporterna för föreningen. Nedan redovisas de viktigaste skillnaderna avseende 2014: Marknadsvärdet för räntebärande placeringar i TAT (5 657 miljoner kronor) motsvaras av summan av balansräkningens värde för obligationer och andra räntebärande värdepapper (4 637 miljoner kronor), likvida medel (580 miljoner kronor), räntederivat (196 miljoner kronor), likvidfordran (231 miljoner kronor) samt upplupna ränteintäkter, som redovisas som upplupen intäkt i föreningens balansräkning (13 miljoner kronor). Marknadsvärdet för fastigheter i TAT (2 667 miljoner kronor) motsvaras av summan av balansräkningens värde för fastigheter och marknadsvärde på indirekt ägda fastigheter. PORTFÖLJAVKASTNING OCH BIDRAGSANALYS 2014, FÖRENINGEN Portföljavkastning, % Bidrag till portföljavkastning, % Bidrag till resultat, MSEK Aktier 17,3 4,3 470 Hedgefonder 9,4 0,6 65 Räntebärande 15,5 7,1 763 Fastigheter 7,5 1,7 187 Totalt 13,7 13, Totalavkastning rullande 5 år, % PP Pension Årsredovisning 2014

17 PP Pension Fondförsäkring PP Pension Fondförsäkring erbjuder investeringar i fonder via fondförsäkring. Målet är att bolagets fondtorg ska ge livförsäkringstagarna ett överskådligt, lättnavigerat och diversifierat fondutbud med möjlighet till en god riskspridning i det långsiktiga sparandet. Syftet med fondtorgets övergripande kategoriindelning är att tydliggöra de olika risknivåerna i fondvalen. Målsättningen är att spararna ska vara medvetna om vilka risker de tar, i synnerhet vid val av fonder som placerar i enskilda marknader. Det sker ständigt en översyn av fondtorget och under 2014 har fondtorget utökats med en ny strategifond Kestrel Global Portfolio. Fondtorgets fonder är indelade i fyra grupper: strategifonder, aktiefonder, alternativa fonder och räntefonder. I gruppen strategifonder gör förvaltarna en aktiv allokering mellan aktier och räntor eller mellan olika aktiemarknader. I de marknads- och indexnära aktiefonderna styrs avkastningen främst av hur den aktuella marknaden i stort utvecklas, snarare än av de förvaltningsbeslut förvaltaren själv tar. Marknads- och indexnära fonder har ofta en lägre förvaltningsavgift än mer aktivt förvaltade fonder. I våra aktivt förvaltade aktiefonder försöker förvaltarteamen placera kapitalet på ett sådant sätt att avkastningen över tiden ska överträffa fondens jämförelseindex. I dessa fonder har aktiemarknadens allmänna utveckling fortfarande en stor påverkan på resultatet, men förvaltarteamens beslut kommer också att slå igenom på avkastningen. Bland våra alternativa fonder har vi samlat aktiefonder med en mer specialiserad inriktning på enskilda regioner och länder, samt hedgefonder. I gruppen räntefonder ingår såväl kort- och realräntefonder som obligationsfonder. Bilden nedan visar fondtorgets utseende per den 31 december Då utvecklingen på aktiemarknaderna var stark under året fick de allra flesta av våra sparare en hög avkastning. Avkastningen för 28 av fondtorgets 30 fonder var positiv under 2014 (se diagrammet på följande sida). Strategifonder PP Pensions Aktieallokeringsfond Kestrel Global Portfolio Swedbank Robur Mix Indexfond Sverige Aktiefonder Aktivt förvaltade fonder Acadian Emerging Market BlackRock GF China BlackRock Global Small Cap Danske Invest India DNB Scandinavia Fidelity Asian Special Situations Fidelity Latin America Handelsbanken Amerikafond JP Morgan Global Focus JP Morgan Russia Fund Lannebo Småbolag SEB Etisk Sverigefond Skagen Global Swedbank Robur Ethica Global MEGA Swedbank Robur Östeuropafond Index- och marknadsnära fonder Handelsbanken Europafond Index Swedbank Robur Sverigefond MEGA Vanguard Global Stock Index Alternativa fonder Alfred Berg Fastighetsfond Norden Brummer & Partners Lynx Dynamic OPM Listed Private Equity SEB Asset Selection Skagen m2 Räntefonder Danske Invest Sverige kort ränta DNB Företagsobligationsfond DNB Realräntefond Nordea Obligationsfond PP Pension Årsredovisning

18 Avkastning för fonder på PP Pensions fondtorg 2014 i procent 60% 40% 20% 0% -20% PP Pensions Aktieallokeringsfond Acadian Emerging Market Alfred Berg Fastighetsfond Norden BlackRock China BlackRock Global Small Cap Danske Invest India Danske Invest Sverige Likviditet DNB Företagsobligationsfond DNB Realräntefond DNB Scandinavia Fidelity Asian Special Situations Fidelity Latin America Handelsbanken Amerikafond Handelsbanken Europafond Index JP Morgan Global Focus JP Morgan Russia Fond Kestrel Global Portfolio A Sek Acc Lannebo Småbolag Lynx Dynamic Nordea Obligationsfond OPM Listed Private Equity SEB Asset Selection SEB Etisk Sverigefond Skagen Global Skagen m2 Swedbank Robur Ethica Global MEGA Swedbank Robur Mix Indexfond MEGA Swedbank Robur Sverigefond MEGA Swedbank Robur Östeuropafond Vanguard Global Stock Index Fund 18 PP Pension Årsredovisning 2014

19 Organisation och ersättningspolicy Administration De sammanlagda driftskostnaderna för föreningen under 2014 uppgick till 51 miljoner kronor (46). Försäkringsrörelsens driftskostnader uppgick till 25 miljoner kronor (23). För 2014 var driftskostnadsprocenten 0,22 procent (0,22). En närmare beskrivning av de sammanlagda driftskostnaderna görs i not 8. Helägda bolag Fondförsäkringar meddelas av det helägda dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB. Verksamheten startades den 1 juli PP Pension Fondförsäkring har ingen anställd personal. Bolagets dagliga verksamhet utförs av föreningen enligt ett särskilt förvaltningsavtal som ingåtts mellan föreningen och dotterbolaget. PP Pension Fondförsäkring erlägger ersättning till föreningen för dess arbete. Premieinbetalningarna till PP Pension Fondförsäkring uppgick under 2014 till 107 miljoner kronor (119) och årets resultat blev 1,9 miljoner kronor (1,0). Förvaltat kapital uppgår per den 31 december 2014 till 758 miljoner kronor (540). Det helägda dotterbolaget PP Pension Fastigheter AB äger 100 procent av aktierna i de fastighetsägande bolagen Clemens Förvaltnings AB och Fastighetsaktiebolaget Sinodaett7 samt 100 procent av aktierna i Fastighetsaktiebolaget Albygård. I det sistnämnda bolaget bedrivs ännu ingen verksamhet. Vidare äger föreningen 99 procent av andelarna i det fastighetsägande bolaget Stockholm Skillinggränd KB. Resterande en procent av andelarna äger PP Pension Fastigheter AB. Föreningen äger härtill 100 procent av aktierna i Pressens Förvaltnings AB, där det tidigare bedrevs fastighetsförvaltning av de egna fastigheterna. Sedan 2007 sköts den löpande tekniska och ekonomiska förvaltningen samt fastighetsskötseln av Einar Mattsson Byggnads AB i Stockholm och av Lifra L & B i Malmö AB i Malmö, varefter ingen verksamhet bedrivs i Pressens Förvaltnings AB. Vidare äger föreningen 100 procent av aktierna i Fastighets AB Stor Göten, som inte längre bedriver någon verksamhet. Personal Under 2014 hade föreningen i medeltal 23 heltidsanställda (22). All personal i koncernen är anställda i föreningen. PP Pension följer gällande kollektivavtal mellan Medieföretagen och Unionen. Föreningen strävar efter att bedriva ett systematiskt jämställdhets- och arbetsmiljöarbete. Ersättningar utbetalda till styrelse, ledning och övrig personal under 2014 beskrivs i not 31. Ersättningspolicy I januari 2014 fastställde föreningens styrelse en ersättningspolicy som omfattar samtliga anställda inom PP Pension. För att begränsa risken för intressekonflikt mellan en enskild medarbetares ekonomiska intressen och PP Pensions mål att erbjuda sina kunder bra pensionslösningar, förekommer inga rörliga ersättningar inom gruppen. Grundat på arten och omfattningen av PP Pensions verksamhet bedömer styrelsen att fasta ersättningar är den lämpligaste ersättningsformen för anställda inom gruppen. Av ersättningspolicyn framgår att ersättningsbeslut till föreningens verkställande direktör ska beredas av föreningens styrelses ersättningsutskott. Ersättningsutskottet utgörs av föreningens presidium, som består av styrelsens ordförande och vice ordförande. Ersättning till övriga anställda i PP Pension beslutas av den verkställande direktören. Organisation Föreningens operativa verksamhet är uppdelad i följande funktioner: Kapitalförvaltning: ansvarar för föreningens ALM-analys och värdepappers- och fastighetsförvaltning samt, enligt ett särskilt förvaltningsavtal, PP Pension Fondförsäkrings fondtorg. Fastighetsdrift: ansvarar för den tekniska och ekonomiska driften av föreningens fastighetsbestånd. Fastighetsdriften sköts av Einar Mattsson Byggnads AB och Lifra L & B i Malmö AB via uppdragsavtal. Aktuarie: ansvarar för föreningens samtliga aktuariella beräkningar och analyser. Funktionen är sedan 1 april 2013 utlagd till Northern Actuarial AB via uppdragsavtal. IT: ansvarar för föreningens systemstöd och tekniska drift. IT-driften sköts sedan 1 april 2011 av CAG Arete Datastöd AB via uppdragsavtal. Ekonomi och administration: ansvarar för föreningens löpande redovisning och resultatuppföljning, samt för all intern och extern ekonomisk rapportering. Kundcenter: ansvarar för all löpande service till föreningens medlemmar, inklusive handläggarutbildningar, försäkringsadministration och utveckling av PP Pensions internetkontor för företag och privatpersoner. Rådgivning: bistår både företag och enskilda individer med pensionsrådgivning avseende bland annat lämpliga pensionslösningar och pensionspolicys. Marknad och information: ansvarar för kundkommunikation med föreningens medlemmar via bland annat pppension.se och olika informationsutskick. Föreningens styrelse har för år 2014 utsett The Financial Compliance Group AB i Stockholm till ansvarig för regelefterlevnad och för föreningens riskkontroll. Konsulter vid EY har anlitats för den oberoende granskningen. PP Pension Årsredovisning

20 Osäkerhetsfaktorer och framtida utveckling Information om osäkerhetsfaktorer PP Pension strävar efter att på ett så kostnadseffektivt och konkurrenskraftigt sätt som möjligt förvalta och administrera de försäkrades pensionskapital, så att utfästa pensioner tryggas givet de fastställda premienivåerna. För att nå dessa mål måste föreningen långsiktigt uppnå ett visst bedömt avkastningskrav och även kunna bedriva sin verksamhet i linje med fastslagen strategi. Avkastningskrav Möjligheten att nå det uppsatta avkastningskravet påverkas av den allmänna utvecklingen på de finansiella marknaderna, både i Sverige och internationellt, samt av utvecklingen på den svenska fastighetsmarknaden, framförallt i Storstockholm och Malmö/ Lundregionen. Under de senaste åren har de finansiella marknaderna visat stora svängningar med stundtals betydande skillnader i relativ utveckling mellan olika tillgångsslag. Räntorna har återigen sjunkit till historiskt mycket låga nivåer. Om detta visar sig bli bestående, på grund av en svag framtida ekonomisk utveckling och/eller effekter av kommande solvensregelverk, kan det komma att få en negativ inverkan på såväl uppnådd avkastning på PP Pensions placeringstillgångar som den kollektiva konsolideringsnivån inom de olika försäkringsgrenarna. Givet Finansinspektionens föreskrift avseende värdering av pensionsåtaganden har förändringar i den svenska räntenivån en stor påverkan på värdet av föreningens försäkringstekniska avsättningar och därmed på utvecklingen för föreningens kapitalbas, kollektiva konsolideringsnivå och solvenskvot. En fallande ränta ökar det diskonterade nuvärdet av PP Pensions pensionsåtagande, vilket i sin tur kan försämra den kollektiva konsolideringsnivån och solvenskvoten. Detta kan begränsa föreningens möjligheter att investera i olika avkastningsgenererande tillgångar, såsom aktier, hedgefonder och fastigheter, vilket kan sänka den förväntade avkastningen på PP Pensions placeringstillgångar. Även förändringar i gällande lagstiftning, skatteregler och övrigt regelverk som styr PP Pensions verksamhet kan komma att påverka föreningens möjligheter att nå sitt avkastningskrav. Det planerade nya regelverket avseende tjänstepensionsföretag kan komma att begränsa sådana instituts möjligheter att investera i olika riskbärande och avkastningsgenererande tillgångar. Förväntad framtida utveckling Sedan 2009 har PP Pension ansvarat för pensionserbjudandet avseende kollektivavtalad tjänstepension för personer födda 1979 eller senare (ITP 1) inom Medieföretagens, Journalistförbundets, Unionens och Ledarnas avtalsområde. I och med den överenskommelse som kollektivavtalsparterna inom mediebranschen fattade 2012 om ett nytt pensionsavtal, upphörde premieflödet gällande ITP 1 den 1 januari För att kompensera för att antalet aktiva försäkringar inom ITP stadigt minskar, fokuserar PP Pension nu alltmer på icke-kollektivavtalade företag och privatkunder. Denna satsning har varit lyckosam under året som gått. Bedömningen är att denna satsning, i kombination med andra åtgärder, även fortsatt kommer att skapa förutsättningar för en fortsatt god utveckling av PP Pensions verksamhet, vilket kommer medlemmarna till godo genom konkurrenskraftiga pensionslösningar. 20 PP Pension Årsredovisning 2014

21 Upplysningar om risker PP Pensions resultat påverkas av försäkringsrisker, finansiella risker och operativa risker. Risk och riskhantering är därför en central del av verksamheten. Syfte och mål Målet för den sammantagna tillgångs- och skuldförvaltningen är att både trygga PP Pensions åtaganden enligt ingångna försäkringsavtal och medlemmarnas förväntan om indexering (inflationsjustering) av pensioner under utbetalning och fribrev. Tryggandet av dessa åtaganden uppnås genom en god real avkastning i kombination med en ändamålsenlig riskspridning och en lämplig matchning av tillgångarna mot åtagandena. ALM-analys PP Pension genomför regelbundet en tillgångs- och skuldanalys, en så kallad ALM-analys, för att söka den tillgångsportfölj som bäst matchar föreningens försäkringsåtaganden. I ALM-analysen skapas den tillgångsportfölj som över tid förväntas ge en tillräckligt hög avkastning för att kunna fullgöra föreningens förpliktelser, utan att medföra en alltför hög risknivå. Utifrån ALM-analysen fastställer styrelsen årligen en normalportfölj. Ansvar PP Pensions styrelse är ytterst ansvarig för riskhanteringen. Under året har en särskild riskkommitté inrättats. Riskkommittén ansvarar för att identifiera, klassificera och dokumentera finansiella, aktuariella samt operativa risker. De avdelningsansvariga inom föreningen ansvarar för den dagliga och löpande riskhanteringen inom respektive enhet. Utöver detta finns särskilda funktioner för riskkontroll, regelefterlevnad och oberoende granskning (se vidare under Organisation på sidan 19). Tillsammans med aktuarien följer dessa funktioner särskilda riktlinjer fastställda av styrelsen. Uppföljning av risker PP Pension följer och mäter sina finansiella, försäkringstekniska och operativa risker på många olika sätt, till exempel via olika känslighetsanalyser och det så kallade trafikljustestet som rapporteras till Finansinspektionen. Analyserna och mätningarna görs löpande av både PP Pension och externa parter. Risker i försäkringsavtalen Försäkringsrisker består av teckningsrisker och reservsättningsrisker. Avsnittet nedan beskriver PP Pension Försäkringsförening. Risker avseende fondförsäkringsverksamheten beskrivs under separat avsnitt, se sidan 23. Teckningsrisk Teckningsrisken är risken att den beräknade premien och övriga intäkter i försäkringen inte kommer att täcka de faktiska skadeoch driftskostnaderna förknippade med försäkringen. Beräkningarna av premierna sker utifrån de antaganden som finns i föreningens stadgar och övrigt regelverk. Om dessa antaganden bedöms som otillräckliga kan föreningens aktuarie föreslå att stadgarna ändras av föreningsstämman. Föreningen tecknar endast försäkring med livsfallsrisker, dödsfallsrisker och sjukfallsrisker. KÄNSLIGHETSANALYS FÖR DE FÖRSÄKRINGSTEKNISKA AVSÄTTNINGARNA (MSEK) Förändring av årets resultat och eget kapital, MSEK Dödssannolikheten minskar med 20 % Driftskostnaden ökar med 10 % Sjukligheten ökar med 20 % Marknadsräntor minskar med en procentenhet FÖRDELNING AV DISKONTERADE FRAMTIDA KASSAFLÖDEN I DE FÖRSÄKRINGSTEKNISKA AVSÄTTNINGARNA (MSEK) Högst 1 år år år år Över 10 år Totalt Livsfallsrisker är risken att försäkringstagarna lever längre än de antaganden som använts vid teckning. För dödsfallsrisker gäller det omvända, det vill säga att dödligheten bland försäkringstagarna blir högre än de antaganden som använts vid teckning. Sjukfallsrisk består i att sjukligheten bland försäkringstagarna blir högre än de antaganden som använts vid prissättning av sjukoch premiebefrielseförsäkring. För de kollektivavtalade pensionsplanerna krävs generell anslutning, vilket eliminerar urvalsrisken. Exponeringen mot sjukfallsrisker och dödsfallsrisker som har tecknats individuellt hanteras med riskbedömningar och återförsäkringar. PP Pension Årsredovisning

22 Vid beräkning av premier ingår också ett avkastningsantagande som ska vara satt utifrån den riskfria räntan med viss marginal. På de försmånsbestämda produkterna har beräkningsantagandena varit låsta på befintliga avtal, ändring har endast kunnat ske på utökningar och nya kontrakt. PP Pension implementerade under 2012, i samråd med föreningens huvudmän, en ny modell där antagandena kan ändras på samtliga framtida premier. Den nya modellen tillämpas på kollektivavtalad tjänstepension samt på nytecknade förmåner inom individuell pension. Denna förändring ökar flexibiliteten för föreningen och minskar kravet på säkerhetsmarginaler vid premiesättning. Ändringen innebär en betydande minskning av teckningsrisken. VALUTAEXPONERING EFTER VALUTASÄKRING Reservsättningsrisk Reservsättningsrisken är risken att de försäkringstekniska avsättningarna inte räcker till för att reglera inträffade skador. De risker som gäller för teckningsrisker (livsfall, dödsfall och sjukfall) gäller även för reservsättningen. Härtill kommer risk avseende prognostiserade driftskostnader. Vid beräkning av de försäkringstekniska avsättningarna diskonteras de framtida förväntade kassaflödena med en räntekurva som är framtagen i enlighet med Finansinspektionens föreskrift FFFS 2013:23. Räntekurvan baseras på marknadsnoteringar för svenska swap-räntor. Därför innehåller avsättningarna även en ränterisk. Beräkningarna av de försäkringstekniska avsättningarna sker utifrån de antaganden som finns i föreningens stadgar, inklusive den av styrelsen fastställda reservsättningspolicyn. Ansvarig aktuarie analyserar och kontrollerar försäkringsriskerna i verksamheten och ansvarar för att föreslå styrelsen lämpliga förändringar i villkor och övrig hantering. Aktuarien rapporterar till styrelsen enligt en fastställd arbetsordning. Den förändrade premiemodellen som beskrivits under avsnittet om teckningsrisk har även en positiv inverkan på reservsättningsrisken. Finansiella risker I PP Pensions verksamhet uppstår olika typer av finansiella risker. De viktigaste är ränterisk, aktierisk, valutarisk, likviditetsrisk, kredit- och motpartsrisk samt fastighetsrisk. Avsnittet nedan beskriver PP Pension Försäkringsförening. Risker avseende fondförsäkringsverksamheten beskrivs under separat avsnitt, se sidan 23. I syfte att begränsa och kontrollera det finansiella risktagandet i verksamheten har PP Pensions styrelse, som är ytterst ansvarig för den interna kontrollen, fastställt placeringsriktlinjer som styr föreningens kapitalförvaltningsverksamhet. Riktlinjerna fastställer bland annat strukturen på föreningens strategiska och taktiska värdepappersportfölj, kriterier för utvärdering av uppnådda resultat, krav på löpande riskanalys och rapporteringsrutiner. Värdepappersportföljens struktur, i förhållande till gällande placeringsriktlinjer samt skuldtäcknings- och konsolideringspolicy, kontrolleras kontinuerligt. Härtill görs en beräkning av den kollektiva konsolideringsnivån med uppdaterade marknadsvärden för tillgångarna och aktuella värden för åtagandet givet gällande marknadsräntor. Vid behov görs dessa beräkningar dagligen. Andel av portföljen Valuta AUD 0,3 % 0,3 % CAD 0,6 % 0,4 % CHF 0,4 % 0,5 % DKK 0,6 % 0,5 % EUR 1,3 % 0,1 % GBP -1,6 % -0,2 % HKD 0,3 % 0,3 % JPY 1,3 % 1,0 % NOK 0,5 % 0,8 % USD 5,7 % 3,9 % Övriga 1,6 % 2,4 % Summa 11 % 10 % Ränterisk Med ränterisk menas risken att marknadsvärdet på de räntebärande placeringarna sjunker då marknadsräntan stiger, eller vice versa. Eftersom marknadsräntan används vid beräkning av de försäkringstekniska avsättningarna finns även en betydande ränterisk på skuldsidan. En fallande marknadsränta höjer värdet på de räntebärande placeringarna, men ökar samtidigt skuldens värde. Skillnaden i duration mellan tillgångar och skulder avgör hur stor den totala ränterisken är. När så bedöms lämpligt använder föreningen olika former av räntederivat för att förlänga durationen på tillgångarna och därmed reducera den totala ränterisken i förhållande till försäkringsåtagandet. Givet tillgänglig duration på den svenska räntemarknaden och durationen på föreningens försäkringstekniska skuld, är det inte möjligt att fullt ut eliminera föreningens ränterisk utan betydande kostnader. Aktierisk Aktierisk är risken att marknadsvärdet på en aktieplacering sjunker till följd av samhällsekonomiska förändringar, ränteförändringar, företagsspecifika händelser, förändrade förväntningar eller andra faktorer. Aktierisk motverkas främst genom en diversifiering av föreningens aktieportfölj (se not 16). Vid en befarad nedgång i aktiekurser kan föreningen dessutom använda sig av olika former av säkringar av portföljen. Valutarisk Med valutarisk avses den påverkan som valutaförändringar har på värdet av de placeringstillgångar som är placerade i utländsk valuta. Då en del av föreningens aktier och andelar är placerade i annan valuta än svenska kronor har föreningen en valutarisk. Av tillgångarna per 31 december 2014 var miljoner kronor (2 064) placerade i utländska värdepapper och aktier, vilket motsvarar cirka 20 procent (19) av föreningens totala portfölj. För att minska valutarörelsers effekter på resultatet genomförs valutasäkringar (se not 18). Justerat för valutasäkringar uppgick exponeringen mellan svenska kronor och andra valutor till cirka 11 procent (10) av portföljen vid utgången av året, se tabellen härintill. Valutaexponeringen efter valutasäkring medför att en rörelse för svenska kronan med +/- 10 procent förändrar marknadsvärdet på portföljen med 147 miljoner kronor (125). 22 PP Pension Årsredovisning 2014

23 Likviditetsrisk Knappt 70 procent (65) av PP Pensions försäkringstekniska skuld har en löptid som överstiger tio år. Därför är likviditetsrisken, i betydelsen att föreningen inte ska kunna betala sina skulder, försumbar i det korta perspektivet. För PP Pensions del är den största likviditetsrisken att ett finansiellt instrument inte kan säljas utan stor merkostnad. Denna likviditetsrisk hanteras genom att merparten av tillgångarna ska vara marknadsnoterade och föremål för regelbunden handel på en reglerad marknadsplats. PP Pensions investeringar i räntebärande placeringar och aktier utgjorde 72 procent (70) av tillgångarna per 31 december Bedömningen är att det inte föreligger någon likviditetsrisk i dessa tillgångar. Inom tillgångsslaget hedgefonder erbjuder vissa investeringar daglig likviditet, medan de flesta erbjuder månadsvis likviditet. Likviditetsrisken hanteras genom begränsningar i föreningens placeringsriktlinjer. Fastigheter är till sin karaktär ett tillgångsslag med sämre likviditet. Föreningens investeringar i fastigheter görs via direktinvesteringar eller förvärv av aktier eller andelar i icke-marknadsnoterade fastighetsägande bolag. PP Pension bedömer att likviditetsrisken i fastighetsportföljen är hanterbar tack vare fastighetsurvalet och den valda investeringsstrategin. Kredit- och motpartsrisk Med kredit- och motpartsrisk menas risken att motparten inte kan fullgöra sina åtaganden, vilket skulle kunna leda till kreditförluster för föreningen. Räntebärande placeringar sker främst i statsobligationer, realränteobligationer, bostadsobligationer och kreditobligationer. Räntebärande investeringar görs främst via fonder och endast med emittenter med hög kreditrating. En genomlysning av innehavet per 31 december 2014 visar att de räntebärande investeringarna fördelar sig på: Staten: 19 procent (17) Bostäder: 31 procent (34) Bank och kredit: 50 procent (49) Motpartsrisker i den dagliga värdepappershandeln hanteras genom att köp och försäljningar av värdepapper och fondandelar görs via etablerade finansiella institut eller förmögenhetsförvaltare. Värdepappersaffärer får endast göras med bank eller fondkommissionär som har Finansinspektionens (eller motsvarande myndighet i andra länder) tillstånd att bedriva handel med finansiella instrument för annans räkning i eget namn. Fastighetsrisk Med fastighetsrisk menas risken att värdet på fastigheterna faller. Genom innehavet av bostadsfastigheter är PP Pensions fastighetsinnehav framför allt exponerat mot risker för prisfall på bostadsrättsmarknaden, eftersom värdet vid ombildning till bostadsrätt till del styr bedömningen av marknadsvärdet. Bostadsrättspriserna är i sin tur starkt kopplade till räntenivån, men påverkas även av faktorer som hushållens inkomstökningar, sysselsättningsutveckling och eventuell bostadsbrist på orten. Föreningens fastighetsbestånd är koncentrerat till likvida tillväxtmarknader i Storstockholm och Malmö/Lund. Dessa orter förväntas tack vare goda demografiska och ekonomiska förutsättningar erbjuda en långsiktigt god värdeökning. Fastighetsportföljen har en jämn fördelning mellan bostadsfastigheter och kommersiella fastigheter. Känslighetsanalys Känslighetsanalyserna för tillgångarna på sidan 25 visar hur förändringar i vissa viktiga finansiella risker påverkar föreningens resultat och eget kapital samt kollektiva konsolideringsnivå. Känslighetsanalyserna bygger på följande antaganden: Räntebärande placeringar: räntehöjning med 100 baspunkter (en procentenhet) Aktier och andelar: kursnedgång på 10 procent Fastigheter: värdeminskning på 10 procen Hedgefonder: värdeminskning på 10 procent Operativa risker Med operativ risk avses risken för att fel eller brister i administrativa rutiner leder till oväntade ekonomiska eller förtroendemässiga förluster. Dessa kan exempelvis orsakas av bristande intern kontroll, bristfälliga system eller brister i teknisk utrustning. Även risken för oegentligheter, internt eller externt, ingår i den operativa risken. De operativa riskerna motverkas genom interna riktlinjer, ändamålsenliga arbetsprocesser och god intern kontroll. PP Pension arbetar ständigt med att förbättra processer och rutiner för att reducera de operativa riskerna. Uppföljning av riktlinjer, arbetsprocesser och kontrollrutiner görs inom ramen för PP Pensions riskkontroll, regelefterlevnad och oberoende granskning. Samtliga chefer och medarbetare är skyldiga att rapportera incidenter avseende alla typer av risker. Risker inom fondförsäkringsverksamheten PP Pension Fondförsäkring tecknar endast fondförsäkringar med eller utan återbetalningsskydd. Det gör att det inte finns någon dödsfallsrisk i bolaget utöver en mycket begränsad andel avseende kapitalförsäkring. Däremot finns livs- och sjukfallsrisker. Exponeringen mot sjukfallsrisker hanteras med riskbedömning och återförsäkring. I dagsläget är omfattningen av livs- och sjukfallsrisker begränsad. Vid beräkning av de försäkringstekniska avsättningarna, utöver avsättningarna som svarar mot de tillgångar där försäkringstagaren bär risken, diskonteras de framtida förväntade kassaflödena med en räntekurva som påverkas av marknadsräntor. Därför innehåller avsättningarna även en ränterisk. De finansiella riskerna är begränsade då försäkringstagaren själv bär placeringsrisken. Bolagets egna placeringar utsätts för samma finansiella risker som beskrivits ovan. I tillägg till detta kan noteras att inom fondförsäkringsverksamheten är de framtida intäkterna på försäkringskapitalet viktiga, vilket innebär att PP Pension Fondförsäkring alltid står risken att de framtida intäkterna minskar på grund av ett allmänt kursfall på olika finansiella marknader. PP Pension Årsredovisning