Nervkittlande! Nedräkning Nästa vecka kör vi igång vår stora tävling i aktieanalys på sajten som löper under hela våren med kval.

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES +2,5% -1,2% +-0% Nummer 10 mars 20 Veckans siffra miljarder sägs AB Vin&Sprit vara värt 40 Nedräkning Nästa vecka kör vi igång vår stora tävling i aktieanalys på sajten som löper under hela våren med kval och final. Sidan 12 Nervkittlande! Bioteknik är inget för den knäsvage. Men för den riskvillige ser Karo Bio väldigt spännande ut. Det lär hända en hel del kring bolaget de närmaste Viktiga uppföljningar Efterlängtat EU-besked för Unibet De legala turerna kring bettingbranschen har under året som gått urholkat aptiten för exempelvis Unibet. Men den som vågar i stormiga tider kan ofta göra lyckade aktieaf- Portföljen inget nytillskott ingen exit Utveckling 20: -5,1 % månaderna och oddsen för ett parneravtal för bolagets projekt kring höga blodfetter är goda. Potentialen överväger risken. Sidan 11 färer. För den långsiktige tror vi Unibet är ett utmärkt val. Veckans besked från EG-domstolen var i bolagets favör. Värderingen är intressant. Köp. Sidan 10 Stort i blickfånget Storbolagen har gynnats mest i veckans upprekyl. Det har även återspeglat sig i Trendsportföljen som till stor del har småbolagsfokus. En god utveckling i Teliasonera, Millicom och Nobia räckte inte till för att matcha index. Sidan 9 Vinnarna när TV-mediet förändras Sidan 2 Mest plus Hemtex rapport vittnade om fortsatt hög förvärvstakt av egna butiker med stigande lönsamhet. Den organiska tillväxten drog dock ned betyget något. Sidan 10 Börsläget Ropa inte hej Börsen har piggat på sig betydligt, men enligt den tekniska analysen är det för tidigt att ropa hej - åtminstone kortsiktigt. OMX bör stabilisera sig över 1180-nivån först. Sidan 3 Innehåll Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys - Hemtex/Unibet...10 Analys - Karo Bio...11 Analys - Aktietävling...12 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Det puttrar i TV-grytan "Content is king" är måhända en numer sliten klyscha men faktum är att den är mer aktuell än någonsin. Åtminstone i media-sammanhang. Att internets framfart har varit en riktig smäll på käften för de tryckta medierna de senaste åren är ju välkänt. Nu håller samma sak på att hända för TV-mediet. IP- och web-tv:s snabba framfart håller på att ställa affärsmodellerna på ända för internetoperatörer, innehållsproducenter och inte minst de reklamfinansierade TV-bolagen - på gott och på ont. Konsumtionen av TV är måhända större än någonsin men TV-program tar nya vägar till konsumenten, i nya former och finansieras på nya sätt. Vilka börsbolag kommer då påverkas nu när det rörs om ordentligt i denna gryta. Några solklara går direkt att peka ut såsom MTG och teleoperatörerna Teliasonera och Tele2. MTG:s position är tudelad. Bolagets betalpaket Viasat kan mycket väl vara vinnare på de nya distributionsvägarna eftersom dessa paket kan säljas via en rad nya återförsäljare och genom bredbandsuppkoppling nå nya målgrupper. Bolagets så kallade fri-tv-del (TV3, TV6 m fl) kan däremot ligga sämre till. I och med digitaliseringen av TV-distribution har konsumenten betydligt större möjligheter att se TV-program när han eller hon vill och välja bort reklamen. För Teliasonera och Tele2 har TV som tjänst varit ganska oprioriterat eftersom genomsnittskonsumentens köpta bredbandshastighet varit för klen. Men tekniken är nu så pass utvecklad och uppkopplingshastigheten så hög att fönstret har öppnat sig. Teliasonera meddelade i veckan Veckan som gick Fredag 2/3 Måndag 5/3 att bolagets IP-TV-kampanj sålt extremt bra under årets första månader. Framför allt har nedladdningen av filmer varit en succé. Tele2 har för dålig marknadsandel på bredband fortfarande för att TV-intäkter ska bli en realitet. Men på några års sikt, om bolaget fullföljer sin strategi med eget bredbandsnät på prioriterade marknader, finns det en klar möjlighet. Det finns ett fjärde noterat bolag som också är intressant i sammanhanget. Det är TV-produktionsbolaget Zodiak. Det finns nämligen en färsk trend att TV-bolag suktar efter att i större utsträckning producera eget material. Ett tydligt bevis är holländska Endemol. Endemol är Europas största produktionsbolag med succé-produktionerna "Big Brother" och "Deal or No Deal". Sedan ett år tillbaka har storägaren spanska Telefonica aviserat att noterade Endemol ska säljas och auktionen ser ut att bli av inom kort. Köpintresset tycks vara enormt från de internationella TVhusen. Endemol-aktien har också dubblats det senaste året och stigit med 50 procent sedan årsskiftet. Bolaget värderas därmed till 2,5 gånger försäljningen. Om TV-bolagens sug efter produktionsbolag är en trend eller inte återstår att se. Skulle det vara så hamnar svenska Zodiak i en intressant position, även om bolaget är betydligt beskedligare både i storlek och lönsamhet jämfört med Endemol. Urban Ekelund Tisdag 6/3 Onsdag 7/3 Nästa vecka FREDAG 9 MARS BÖRS ÖVRIGT AZN: pressmöte kl RNB: försäljningssiffror EMISSIONER ETC Elanders: handlas exklusive emissionsrätt Morphic: anm.tid i nyem. avsl Pergo: anm.p Pfleiderers bud går ut STATISTIK USA: handl.balans jan kl USA: sysselsätt. kl MÅNDAG 12 MARS BÖRS ÖVRIGT FBF: nysparande i fonder i Tysk beklädnad: veckostatistik Svolder: substansvärde STATISTIK Riksbanken: portf.inv SCB: KPI kl 9.30 TISDAG 13 MARS BÖRS ÖVRIGT Skog: prisindex Foex kl STATISTIK USA: detaljhandel kl USA: osålda varor jan kl USA: ABC/WP konsumentförtroende, veckosiffra kl ONSDAG 14 MARS RAPPORTER Clas Ohlson BÖRS ÖVRIGT Clas Ohlson: försäljning Olja: veckostat. USA STATISTIK USA: bytesbalans 4kv kl USA: importpriser kl TORSDAG 15 MARS RAPPORTER Addvise, New Science, Taurus STATISTIK USA: PPI kl USA: Phil. Fed index mars Torsdag 8/3 +0,7% Turbulensen på Stockholmsbörsen fortsatte och handeln var slagig. Efter att index rört sig ganska rejält på båda sidor av nollstrecket fick OMX en rejäl skjuts uppåt under sluthandeln. -1,0% +0,1% +1,4% +1,9% Stockholmsbörsen fortsatte sin resa mot lägre nivåer på måndagen. Säljtrycket var stort på banker och verkstadsbolag. HM klarade sig oskadd undan efter klädstatistik från Tyskland. Börsen stängde med nöd och näppe på den positiva sidan om nollstrecket. Råvaror och spelbolagen tog kliv framåt medan Ericsson och teleoperatörerna var de största syndarna. Stockholmsbörsen fortsatte klättra uppåt på onsdagen och var tillsammans med Helsingfors klart bättre än de övriga europeiska börserna. Verkstad och bankaktier gick i täten. Stockholmsbörsen fortsatte uppåt på torsdagen när köparna ser ut att ha hittat tillbaka till världens aktiemarknader. I den breda uppgången var det i stort sett bara Elekta som föll ur ramen. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Nästa Trends Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Börsen vid vägval De senaste två dagarna har gett de pressade investerarna ett välbehövligt andrum. Frågan är nu om uppgången kommer att få fäste. En nedgång framstår som det mest sannolika i detta läge. Nasdaq Composite har brutit genom stödet vid och är nära att etablera en fallande trend. Besök våra nya bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nya funktioner är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 OMXS30-index fortsatte under slutet på förra veckan att kränga än hit och än dit. De investerare som följde flocken och sålde under nedgångarna samt köpte under uppgångarna har sannolikt fått se sina depåer krympa kännbart i värde. Gårdagens uppgång på börsen är den andra i rad och index har i skrivande stund parkerat vid motståndsnivån Under nedgången i maj 20 tilläts index inte att stiga mer än två dagar i rad. Det naturliga vore nu för börsen att vända ned, för att antingen skapa en dubbelbotten inför en återhämtning eller för att övergå i en fallande trend. En titt i kursdiagrammet visar det förstnämnda mönstret i samband med nedgången under november i fjol. Huvudscenariot är med andra ord en fortsatt fallande börs, åtminstone på kort sikt. Mot sig har börsen nämligen också amerikanska index som är farligt nära att etablera fallande trender. Även om historiska mönster ofta lyfts fram för att sia om framtiden är gränsen hårfin mot när de historiska händelserna blir kontraindikatorer. Så fort ett mönster blir för uppenbart för marknadens aktörer kan man vara säker på att det kommer att brytas. I övrigt är det tunnsått med positiva tekniska indikationer. Rådet blir därför att fortsatt hålla en låg exponering och invänta fördelaktigare lägen. Ett tydligt positivt tecken skulle vara att OMXS30-index under ett par dagar lyckades hålla sig över nivån. Nasdaq bröt genom Nasdaq Composite bröt under den gångna veckan genom stödet vid Därmed kan index få svårt att repa sig och en fallande trend är nära. Vi sätter ut och som stöd- respektive motståndsnivå. Dawid Myslinski

4 Teknisk analys Blandad trippel Dagens tre affärsförslag kommer från olika sektorer. Den gemensamma nämnaren är istället att aktierna är pressade och kan komma fjädra upp inom kort. Av förra veckans affärsförslag var det bara ett som klarade sig från att stänga under sin stödnivå. Alla tre aktierna har fjädrat upp och kan ha mer att ge på kort sikt. Dagens case kommer inte från en och samma sektor, utan befinner sig i pressade lägen ur vilka de kan komma att fjädra upp. Meda vid stödnivå Meda-aktien tillbringade perioden från januari till mitten på ruari med att konsolidera vid toppnivåer. Kursen har därefter glidit utför ned till 220- kronorsnivån. Nämnda nivå utgjorde tidigare en motståndsnivå och oddsen är goda att den nu kan erbjuda ett pålitligt stöd. Aktien är också översåld och det mesta talar därmed för att nästa steg blir uppåt. Utifrån ett positivt scenario framstår intervallet 235 till 240 kronor som ett realistiskt mål på någon veckas sikt. Nordnet fortsätter på utsatt kurs Nordnet-aktien visar i kursdiagrammet upp en utveckling med dynamiska svingar. Varje gång som köpare kommer in på färska toppnivåer faller kursen tillbaka. Det kan hända att mönstret är för väletablerat för att vi ska få se ännu en sving men det är värt ett försök. Vi föreslår en position på nuvarande nivåer, i närheten av golvet i den stigande trendkanalen. Oriflame söker botten Oriflame-aktien toppade under ruari månad vid 300-kronorsnivån. Kursen har därefter rekylerat ned till 260-kronorsnivån, vilket motsvarar hälften av uppgången från juli i fjol. Den nuvarande nivån har dessutom tidigare fungerat som både som stöd- och motståndsnivå. Målkurs sätts till 280 kronor på ett par veckors sikt. Dawid Myslinski Meda-aktien har kommit ned till en nivå där den borde hitta stöd. Nordnet har etablerat en tydlig stigande trendkanal. Oriflame-aktien har oddsen på sin sida de närmaste veckorna. TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 369,3-0,7 2,0 9,5 0,2-6,5-11,2 Industri 423,2-0,2 15,0 27,9 0,8 6,5 7,2 Sällanköpsvaror 835,0 1,6 13,3 29,0 2,6 4,8 8,3 Dagligvaror 494,7-5,4-0,1 6,4-4,4-8,6-14,4 Hälsovård 302,0-4,4 1,0-3,0-3,5-7,5-23,7 Finans 519,1-1,5 10,0 21,3-0,5 1,5 0,6 IT 251,7-4,6-6,8 4,1-3,7-15,3-16,7 Telekom 847,2 4,0 14,6 36,9 4,9 6,1 16,2 OMXSPI 385,2-1,0 8,5 20,8-1,0 8,5 20,8 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt IT Services Health Care Equipm & Services apr jun aug okt dec IT - Konsulter Rekommendation: Neutral Addnode (analysgaranti) uttalade sig i positiva ordalag under småbolagsdagen i veckan. Bolaget indikerade att förvärvsaktiviteten kommer att hållas uppe framöver. Om prislappen är det rätta och dotterbolaget passar bäst i en annan struktur är man inte heller främmande för avyttringar. De senaste 1,5 åren har Addnode gjort sex förvärv och en avyttring. Intressant är också att bolaget konkretiserar sin tillväxtplan, där bolaget siktar på 7-8 procent organiskt. Med förvärv skulle en tillväxt på ytterligare 7-8 procent vara möjlig enligt bolaget. Exklusive försäljningen av SIX men inklusive två förvärv under fjolåret räknar vi med en tillväxt på 14 procent 20. Addnode värderas dock knappast som något tillväxtbolag då EV/S-multipeln är cirka 0,4 på årets prognos. Det tillhör det absolut lägsta bland stockholmsbörsens lönsamma bolag. Aktien bjuder på låg risk och hög direktavkastning och är värd minst 35 kronor. Intressanta Bolag: Addnode Knowit TRENDS REDEYE AB 5 apr jun aug okt dec Medicin Teknik Rekommendation: Över Sectra har utvecklats starkt i veckan efter bolagets rapport där orderingången var glädjeämnet. I övrigt anser vi att rapporten var ganska så slätstruken. Omsättningen ökade med 16 procent till 274 Mkr och resultatet före skatt uppgick till 26 Mkr där försäljningen var i linje med vår prognos men resultatet före skatt sämre. Rörelsemarginalen sjönk från 16 procent till 13 procent vilket hänger samman med ökade kostnader efter det avbrutna samarbetet med Philips. Detta samarbete med Philips tar även längre tid än beräknat att avsluta då det är svårt att komma ur kontrakt vilket väntas bidra till fortsatt marginalpress. Marknaden har tagit ut förbättringarna i förskott. Sectra har på 9 månader ökat resultatet före skatt med 3 procent jämfört med samma period ifjol. Sectra värderas till P/e 40 för innevarande år och P/e 32 för 20/2008 vilket vi anser är en hög värdering och ser en begränsad uppsida. Vi upprepar sälj. Intressanta Bolag: Getinge

6 Branschsöversikt Specialty Retail 1900 Retailing apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan IT-Distribution Rekommendation: Positiv Carl Lamm (Analysgaranti) har noterat en nedgång om 20 procent sedan Q4-rapporten. Dålig likviditet i aktien i kombination med börsoro har orsakat denna nedgång. Carl Lamm har cirka hälften av sin försäljning mot offentliga sektorn vilket gör bolaget relativt okänslig mot konjunktursvängningar. Dålig genomlysning av aktien har dock bidragit till att aktien handlats ned omotiverat mycket den senaste tiden. Efter en bra Q4-rapport justerade vi upp prognoserna något. Aktien handlas till P/e 13x för innevarande år vilket inte speglar bolagets förväntade vinstökning om drygt 30 procent i år. Vi anser att det motiverade värdet för aktien är kring 61 kronor, vilket ger en uppsida om 30 procent. Intressanta Bolag: Carl Lamm Media apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Retail Rekommendation: Positiv Retail and Brands (sälj) kommer att samallokera verksamhet vilket kommer att bidra till högre samordningsvinster på sikt. Genom att flytta huvudkontoret för JC räknar RNB med att samordningsvinsterna kan öka med 40 mkr. Tidigare har RNB uttalat att synergivinsterna på en sammanslagning mellan JC och RNBs verksamhet skulle uppgå till 80 mkr under 20/2008 och som efter flytten väntas kunna öka till 120 mkr. När nu bolaget ser ut att kunna få ut mer synergier än vad vi tidigare räknat med anser vi att värderingen blir mer rimlig. Vi väljer att höja vår tidigare rekommendation sälj till avvakta. Intressanta Bolag: WBM (Björn Borg) Information Technology apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Media Rekommendation: Neutral SME uppdaterade i veckan estimaten för MTG (Köp) efter att rapporten för fjärde kvartalet som var något sämre än väntat. Vi ser att VPA-prognosen har justerats ned med 7 procent 20 till 22,9 kronor och 9 procent för 2008 till 25,6 kronor. Vi har också justerat ned våra prognoser men är något mer optimistiska än marknaden i övrigt. Vi räknar med en VPA på 23,4 kronor för 20 och 26,80 kronor för Både vi och marknaden ser framför oss en bra vinsttillväxt de närmaste åren. Samtidigt är värderingen historiskt låg efter kursfallet med ett P/e-tal (på våra prognoser) på knappt 17 i år och knappt Vi tycker att MTG är köpvärd på nuvarande kursnivåer. Intressanta Bolag: MTG TRENDS REDEYE AB 6 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan IT Rekommendation: Neutral Anoto (Avvakta) annonserad i veckan att en av deras tyska partners har vunnit en upphandling om e-röstningsystem baserat på Anoto-tekonologi. När det formella godkännande och certifieringen är klar (troligen under sommar) kommer Anoto att erhålla en licensintäkt på pennor under H2. Licensintäkten blir en engångsintäkt om cirka 10 miljoner kronor. Vi tycker detta nya segment är mycket intressant och tillvaratar Anotos komparativa fördelar med snabb registrering samt spårbarhet av en röst. Dock var detta den första ordern inom detta segment. Vi tycker att värderingen på Anotoaktien fortfarande är utmanade med tanke på de relativt få order som bolaget hittills har erhållit. Intressanta Bolag: Addnode Readsoft Telelogic

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud * 103, Avsaknaden av positiva indikationer gör att vi behåller reken. Boliden ** Målkursen nådd under veckan. Vi höjer till avvakta. Broström * 132, Målkursen nådd under veckan. Dags för en kortare uppgång. Holmen ** 290, Uppgången inledd men målet utgör också motståndsnivå. Lundin Petroleum*** 74, Uppgången har fått med sig volymerna och målkursen är inom räckhåll. SCA ** 373, Aktien starkare än väntat. Ännu inte på helt fast mark dock. SSAB A *** Aktien tillhör de starkaste på börsen och bör ha mer att ge. StoraEnso *** Det positiva scenariot rullar på. Vostok Nafta *** 436, God chans att målkursen nås redan idag. Industri ABB ** 119, Begränsad potential i denna eftersläntare. Alfa Laval *** Målkurs nådd. Tydligt intresse för aktien gör att vi höjer målkursen. Assa Abloy *** 155, Aktien har hamnat på efterkälken i sektorn men kan komma igen. Atlas Copco ** Nedgången blev för stor för att kunna motivera en köprekommendation. Hexagon * Målkursen nådd. Hög risk för rekyl nedåt. Trenden är fallande. NCC ** Målkursen nådd. Har dock övergått i konsolidering. Sandvik *** 115, Köparna flockas kring aktien. Det positiva scenariot är intakt. Scania *** Den stigande trenden är intakt. Målkursen inom räckhåll. Securitas ** 105, Den stigande trenden är bruten. Konsolidering huvudscenario framöver. Skanska ** 150, Målkursen nådd. Aktien dock inte förstavalet i sektorn. SKF *** 133, Aktien bör repa sig inom kort för att trenden inte ska brytas. Trelleborg *** Det positiva scenariot lever så länge som aktien inte stänger under 175. Volvo *** Bra volymer under uppgången. En av de starkaste trenderna. Finans/ Fastigheter Carnegie * Målkursen nådd. Den nuvarande uppgången är sannolikt nytt säljläge. Swedbank * Trenden är fallande och aktien borde ha svårt att stiga. JM *** Aktien tillhör en stark sektor. Kan nå målkurs idag. Nordea ** 108, Målkursen nådd. Volymerna var goda i svingbotten. Vi höjer till avvakta. OMX ** 138, Målkursen nåddes innan uppgången. Jätteuppgång kan återge stigande trend. SEB ** 226, Samma läge som Nordea. SHB ** 205, Uppgång på gång. Aktien är dock svag. Sälj om 210 nås. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** 399, Tveksamt om aktien kan ta sig förbi 400 kr. Bra defensiv aktie dock. Elekta *** På kort sikt borde aktien kunna fjädra upp. På längre sikt blir det trögt. Getinge * Målkurs nådd. Fallande toppar och bottnar gör att vi sänker till sälj. Meda ** Aktien är vid stödnivå och potentialen överväger risken. Q-Med ** Aktien oväntat stark. Värd att köpa på rekyler. IT Axis ** 102, Låga volymer under uppgången gör att vi ser begränsad potential. Ericsson ** 24, ,9 Stödet känns pålitligt. Aktien inte stark men kan kanske revanschera sig. HiQ * 36, Svag aktie. Den nuvarande uppgången är att betrakta som tillfällig. IBS ** 24, ,6 Vi sänker rekommendationen då fallhöjden vid ett negativt scenario är stor. Micronic ** 63, Uppgången fick inte fäste. Slagig utveckling gör fortsättningen osäker. Nokia *** Bra volymer i svingbotten lägger grunden för fortsättning. Orc Software *** Volymerna börjar att öka. Aktien kan vakna till liv. Teleca ** 27,7 26,5 29,5 Aktien kan ta sig upp en bit men är svag på längre sikt. Telelogic ** 13,2 13,7 12,5 En av de svagaste aktierna. Det värsta kan dock vara förbi. Tietoenator ** Bra volymer under uppgången. Aktien kan ha mer att ge. Köp helst på rekyl. Tradedoubler ** 219, Budspekulationer styr kursen. Unibet ** Oroväckande klena volymer under uppgången. Telekom Millicom *** Målkurs nådd. Frågan Vi höjer målkursen något. Tele2 *** Vi sänker målkursen i denna aktie som inte hängt med på uppgångarna. TeliaSonera *** 59, Kursen har bitit sig fast över stödet och aktien känns trygg. Sällanköpsvaror Autoliv ** Aktien har varit starkare än väntat. Vi höjer till avvakta. Clas Ohlson ** 138, Aktien gör en stark come back. Ännu inte helt på fast mark dock. Electrolux *** 163, Nådde inte riktigt målkursen. Aktien är åter att betrakta som stark. Höjd rek. Eniro ** Kursen har vänt upp. Potentialen känns dock begränsad. H&M *** 383, Nya toppnivåer nås sannolikt idag. Tydligt styrketecken. Lindex ** Lågt intresse i svingbotten skapar oro kring uppgången. Sänkt rek. MTG ** 412, Stabilt stöd runt 390 kr. Den offensiva styrkan är dock ännu obeprövad. Nobia ** Fortsatt slagig handel gör fortsättningen osäker. Oriflame *** Kursen har nått en stödnivå och nästa steg blir sannolikt uppåt. Axfood *** Volymstödd uppgång till nya toppnivåer. Urstark aktie. Höjd målkurs. Swedish Match *** 118, Hög sannolikhet för en uppgång efter rekordvolymer vid stödnivå. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Bioinvent % 17,3 17, ,7% 0,1% Addtech % 146,5 133, ,9% -2,5% Hemtex % 145,0 137, ,5% 2,8% Karo Bio % 19,9 16, ,6% -0,2% Know IT % 49,8 61, ,5% 10,7% New Wave % 75,5 74, ,0% -1,8% Nobia % 121,0 284, ,1%44,6% Millicom % 561,0 533, ,0% -2,5% TeliaSonera % 56,0 59, ,3% -0,2% WBM % 135,5 361, ,4%21,4% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): 20 52,5% (23,6%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling en vecka: 0,3 % 3,2 % Utveckling årsskifte: -5,1 % 3,4 % Aktie I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Köpdatum Andel Andel Trends Köp/Sälj Köpkurs Köpkurs Kurs nu Mål OMXSPI Säljkurs Kursutveckling Stopp *Utv i port Index SAX Portföljkommentar Även om vi nu ser ut att ha fått en rekyl på börsen har inte alla aktier vaknat till liv. Regeln att stor kommer före liten gäller i allra högsta grad på börsen vid rekyler så även i Trendsportföljen. De aktier som visat en positiv utveckling är de mest störst börsvärde. Nobia, Millicom och TeliaSonera har alla gått starkt tillsammans med WBM. Övriga har ännu inte hunnit röra på sig och i några fall även fortsatt ned. Portföljen har därför inte kunnat hålla jämna steg med index som rekylerat upp drygt 3 procent i veckan. Vi tror fortsatt på våra innehav och väljer att sitta still i båten denna vecka. Bolagskommentar Teliasonera har stått emot bra i det skakiga klimatet och dessutom följt med börsen upp. Aktien tillhör fortfarande en av våra favoriter tack vare den höga direktavkastningen samt en låg värdering. Bolaget har även figurerat i nyhetsflödet med en uppdatering kring bolagets satsning på IP-TV. Teliasonera har haft framgångar inom detta segment tack vare sin starka position på bredband. En intressant fortsättning skulle kunna vara en satsning internationellt där bolaget har en stark position inom bredband. Framgången kommer inte att påverka resultatet i någon större omfattning i år men som på sikt kan växa till sig. TeliaSonera apr jun aug okt dec Millicom apr jun aug okt dec 62,5 57,5 52,5 47,5 42,5 37, Millicom tog mycket stryk under börsfallet och hade som mest fallit med drygt 18 procent från toppen. Denna vecka har aktien piggnat till betydligt och återhämtat en stor del av fallet. Från bottennivåerna har aktien stigit med drygt 10 procent. Vi tycker att Millicom på ett bra sätt illustrerar det dilemma som många av de aktier som ingår i Trendsportföljen står inför. Kraftiga nedgångar följs således efter en börsrekyl upp av kraftiga uppgångar. 9

10 Aktieanalys Hemtex Ett heminredningseldorado tar form Hemtex senaste rapport visade på stark tillväxt och vi behåller aktien som fortsatt intressant. Hemtex kom med en bra rapport för det tredje kvartalet som visade fortsatt stark tillväxt. Butiksexpansionen genomförs med högt tempo och med förbättrade marginaler. Omsättningen ökade med 33 procent till 501 miljoner kronor vilket var strax under vår prognos. Det som bidragit till den starka tillväxten är att 13 nya butiker etablerats samt att 12 franchisebutiker tagits in. Det som dock drog ned betyget något var tillväxten i jämförbara butiker som minskade med en procent. Även om hemtextilmarknaden är under tillväxt visade det andra halvåret en nolltillväxt. Satt i ett annat perspektiv har Hemtex ändå stärkt sina marknadsandelar under perioden och har nu en marknadsandel på 31 procent på den svenska marknaden. Bolagets butiksexpansion väntas fortsätta i oförminskad takt. Totalt räknar Hemtex Unibet Den legala riskrabatten bör sänkas Spelbranchen har länge dragits med protektionistiska politiker. Veckans dom från EG-domstolen var ett stort steg i rätt riktning för sektorn. I tisdags kom en dom från EG-domstolen som dömde till fördel för privata spelbolag i Italien. Utfallet i det så kallade Placanicafallet kommer enligt flera jurister att sätta press på politikerna att avskaffa de statliga spelbolagens monopolställning. I och med domen har risken för att fler europeiska länder sätter sig på tvären mot de privata spelbolagen minskat betydligt och sektorn som värderats med en tydlig legal riskrabatt bör värderas upp. Nästa viktiga händelse för sektorn blir sannolikt EU-kommissionens reaktion på de svar som ett antal länder, däribland Sverige, skickat in till EU-kommissionen med motivering om varför de anser att spel- TRENDS REDEYE AB med att kunna etablera runt 35 butiker under 20/20. Trenden med allt fler köpcentrum driver på och Hemtex kommer framöver i samarbete satsa på större butiker. En offensiv satsning kommer även att göras i Norge och Baltikum. Hemtex ser en potential på 40 butiker på den nordiska marknaden. Hemtex ser en potential på 290 butiker i Norden och räknar med butiker utöver i Baltikum. Förutom de positiva utsikterna för en fortsatt kraftfull butiksexpansion överraskade marginalerna positivt. Genom egna lokala kontor i Asien och ökad direkthandel, utan agenter och importörer kan bolaget förbättra sina marginaler ytterligare. Direkthandel utgör idag runt 60 procent en andel som väntas kunna öka med mål om 80 procent av inköpen. Hemtex har klarat sig hyfsat i börsfallet och får nog i första hand ses som ett stabilt val på en orolig börs samtidigt som konsumtionsmönstret med ett ökat intresse för heminredning talar för aktien på lång sikt. Jan Glevén monopolen inte strider mot europarätten. Ett uttalande ska presenteras innan utgången av mars månad. Redeyes bedömning är att EU-kommissionen kommer att underkänna Sveriges, och andra länders monopol, så länge som de statliga bolagen tillåts att aggressivt marknadsföra sig. Monopolens fall kommer sannolikt att innebära större marknadsandelar för de privata spelbolagen på bekostnad av de statliga. I Unibets fall finns en risk att den franska regeringen trots allt utnyttjar den nationella lagstiftningen för att blockera bolagets betalningslösningar. Enligt Unibet finns dock en uppsjö av alternativa tekniska lösningar som på kort tid kan implementeras och man har inga planer på att lämna den betydande franska marknaden. Tills vidare gör Redeye bedömningen att eventuella politiska orosmoment kommer att bli kortvariga, och vi upprepar vår köprekommendation på Unibet. 10 Fundamentaldata Prognoser Mdr /p /08p Omsättning Res f skatt VPA 6,2 7,8 Värdering /p /08p P/E 21,9 17,5 P/S 5,7 3,9 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde Köp Detaljhandel Mid Cap Medel 137 kr 3,8 Mdr kr Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på Hemtex? Klicka här! Prognoser MGBP Köp Fundamentaldata 20 20p Omsättning 74,8 91,3 Res f skatt 28,6 32,8 VPA, kr 10,1* 14,9 Värdering 20 20p P/E 18,6* 12,6 P/S 5,2 4,3 Bolagsinformation Sektor: Risk: Kurs: Börsvärde Spel Hög 188 kr 5,3 Mdr kr * Exklusive engångsposter.

11 Aktieanalys Karo Bio Siktet inställt på partner-avtal Karo Bio har backat en hel del under börsturbulensen. Men vi ser flera potentiella triggers den närmaste tiden som åter kan locka investerare till aktien. Karo Bio-aktien har dubblats sedan i somras, men det finns det fog för. I princip samtliga projekt bolaget driver har tagit ett steg längre i utvecklingen. Karo Bio har idag tre projekt i klinisk fas; KB2115 i fas II för behandling av höga blodfetter och fetma, ett samarbetsprojekt mot åderförkalkning i fas I med Wyeth samt ett samarbetsprojekt med Merck där indikationen än så länge inte är offentlig. Samtliga dessa projekt väntas leverera viktiga studieresultat fram till halvårsskiftet. Den enda substansen som inte levererat enligt plan är KB3305 mot typ 2-diabetes. Fas I-studierna har blivit kraftigt försenade på grund av en del formuleringsproblem. Ledningen räknar dock med att problemen är lösta inom kort och att kliniska studier kan inledas redan i höst. Därtill har Karo Bio två prekliniska projekt, ett mot depression och ett mot höga blodfetter (KB5359). Lågt ställda förväntningar Det som förväntas påverka aktiekursen mest är ett partneravtal för blodfettssänkaren KB5359. Projektet befinner sig i sen preklinisk fas och beräknas kunna gå in i klinik redan vid halvårsskiftet 20. Karo Bio har uttryckt att de befinner sig i långt gångna partnerdiskussioner och att de inte har för avsikt att ta KB5359 in i klinisk fas i egen regi. Det finns här goda chanser att vi mycket snart får se ett riktigt stort partneravtal som vi tror kan bli värt uppemot miljoner dollar. Det är vår uppfattning att marknadens förväntningar på ett partneravtal inte ligger högre än 150 miljoner dollar. Sannolikt ligger endast en mycket liten del av dessa förväntningar inprisat i dagens aktiekurs. Potentialen uppväger riskerna Vi bedömer att den största fallgropen är att Wyeth stöter på patrull i fas I-studien och tvingas söka efter en reservsubstans. Det skulle innebära en försening på ett år. Ris- ken bedöms dock som låg och vi bedömer att det statistiskt sett är lägre än 30 procents risk att det skulle inträffa. En nedläggning av samarbetet är dock uteslutet, enligt vår mening. Ett bakslag skulle därför sannolikt inte bli värre än ett kursfall på procent. Vid ett positivt utfall räknar vi med att uppsidan är åtminstone 15 procent. Den näst största fallgropen är om fas IIstudien med KB2115 blir en besvikelse. I dagsläget handlar det dock om en öppen fas IIa-studie som ledningen hitintills har stora förhoppningar på. Vi har egentligen ingen anledning att tro på ett misslyckande i dagsläget, då de flesta patienter redan har behandlats. Med andra ord så är utfallen från de båda samarbetsprojekten med Wyeth och Merck lite grann av en lottsedel, fast med oddsen på sin sida. Aktien handlas fortfarande med rabatt Karo Bios teknologivärde, börsvärde minus nettokassa, på knappt 150 miljoner dollar (drygt 1 miljard kronor) är mycket attraktivt jämfört med liknande amerikanska bioteknikbolag. Vi anser att aktien borde handlas runt 30 kronor på dagens meriter. Ett partneravtal för KB5359 är sannolikt av rätt kaliber för att skjuta kursen mot dessa höjder. Därutöver räknar vi med ett ökat intresse för Karo Bio i takt med att bolagets projekt avancerar i den kliniska utvecklingen. Som vanligt när det gäller bioteknik-aktier så är de främst lämpade för den riskvillige och stryktålige investeraren. I fallet Karo Bio gillar vi dock oddsen. Björn Andersson Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser (mkr) Omsättning Res f skatt VPA Värdering Fakta 20 20p 20 20p P/E neg neg P/S em em Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde: Målkurs: Stoploss: Köp ,63-0, Bevakningsnivåer Bioteknik Small Cap Mkt hög 16 kr 1230 mkr 30 kr 13 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (Kapital%) Nordea Fonder 7.2% Pecunia 5.5% AMF Pension 5.0% Fjärde AP-fonden 4.5% Catella Fonder 3.2% Karo Bios forskning baseras på en viktig grupp målproteiner (nukleära receptorer) för utveckling av nya läkemedel. Forskningen är framför allt inriktad på behandling av metabola sjukdomar som diabetes, fetma, åderförkalkning och höga blodfetter. Forskningsportföljen är omfattande, med ett flertal projekt på väg in i kliniska prövningar under 20 samt ett projekt i pågående fas I studier. Karo Bio har idag partneravtal med två av världens största läkemedelsbolag (Wyeth och Merck). TRENDS REDEYE AB 11

12 Sektoranalys Analystävling Fundamentalinformation Dags att tävla i analys. Fina priser väntar. Nu är det dags. I nästa vecka kör vi igång en stor analystävling på vår sajt Den är till för alla och fina priser väntar alla deltagare. Var med du också. Tävlingsregler Hur tror du att en typisk analytiker ser ut? En liten man med slips och glasögon som äter delårsrapporter till frukost? Så kan det nog vara ibland men oftast inte. En analytiker kan se ut ganska precis hur som helst. Ta dig en titt i spegeln. Är du en analytiker? Det tror vi att du kan vara. Är du aktieintresserad och kanske väl insatt i ett mindre (eller större) bolag på börsen? Vi tror att många av våra läsare och medlemmar på har unika kunskaper om aktier - i många fall betydligt bättre än vi själva och alla andra analytiker i Sverige. Vi tror helt enkelt att det bor en liten expert i dig. Är du sugen på att testa dig själv och din kunskaper och dessutom få ersättning för det? Då har vi en perfekt tävling för dig som drar igång i nästa vecka. Den 15 mars startar vi nämligen vår stora analystävling på vår hemsida. Tävlingen är till för våra användare. Alla kan vara med. Tävlingen går ut på att skriva din egen analys, få den publicerad på Redeye.se och få den bedömd. Välj den aktie du tror ska stiga eller falla mycket, skriv en analys och var med och tävla om fina priser. Din träffsäkerhet ökar dina vinstchanser. Så här går det till: Tävlingen inleds med ett kval som pågår mellan den 15 mars och 1 maj. Du kan när som helst under kvaltiden gå in i tävlingen. Alla som skickar in sina analyser får en månads gratis abonnemang på Redeyes analyspaket Gold (värde kr/mån). Efter kvalet går de 8 mest träffsäkra tävlingsbidragen vidare till final. Ytterligare 2 stycken tävlingsbidrag (sk wildcards) väljs ut av en jury. De tio tävlingsdeltagare går sedan vidare till finalomgången som körs 2 maj till 15 juni. Finalisterna ska under första veckan i maj skicka in en ny analys. Under finalomgången är det medlemmar och besökare som avgör vem som blir vinnare genom en omröstning på sajten. Läs andras tävlingsbidrag Under tävlingstiden kommer du att kunna följa hur din aktie går och se de analyser som ligger bäst till på förstasidan på sajten. Förutom fina priser har du möjligheten att ta de av andras analyser och kanske är det en möjlighet att lära dig ännu mer om aktieanalys. Läs mer om reglerna i rutan nedan. Den här analystävlingen hoppas vi blir startskottet för att våra användare delar sin expertkunskap med varandra på ett strukturerat sätt och i analysform. Visst vore det förträffligt med en internetsajt där det fanns aktieanalys på alla Stockholmbörsens aktier? Vi vill också lyfta fram de användare som på ett aktivt sätt bidrar till användarnyttan och vi hoppas på sikt också hitta ett bra ersättningssystem för alla som bidrar till detta. Mer information om tävlingen och hur du deltar hittar du på sajten den kommande veckan. Hoppas du vill vara med på tävlingen och Lycka Till! Urban Ekelund Föranmälan Vet du redan nu med dig att du vill vara med i tävlingen? Skicka ett mail till info@redeye.se och märk mailet med Analystävlingen. Skriv också vilken aktie du tänker analysera. På så sätt kan vi maila dig dagen innan tävlingsstart och förklara exakt hur man gör. Klicka här för att skicka ett mail. 1, Tävlingen är öppen för alla. Du måste dock fylla i vissa uppgifter så att vi kan ge bort en månads guldabonnemang till dig. 2, Du väljer en aktie från Stockholmsbörsen som du tror ska stiga eller falla mycket. 3, Du skriver en analys på aktien du valt ut. Analysen du skriver ska leda fram till en rekommendation - antingen Köp eller Sälj. Analysen måste vara minst 3000 tecken lång och innehålla en prognos för vinst/aktie för bolaget avseende 20. Alla analyser publiceras på 4, Du kan skicka in mer än ett bidrag men du erhåller bara ett månadsabonnemang på paket Gold. 5, Kvalomgången startar den 15 mars och avslutas den 1 maj. 6, Finalen går 2 maj - 15 juni. Finalisterna måste lämna in en ny analys första vecka i maj och finalen avgörs helt via omröstning. Besökare på Redeye.se får rösta fram sin favorit. Den analys som får flest röster vinner tävlingen. OBS - Redeye förbehåller sig rätten att redigera stavning etc i inskickade tävlingsbidrag samt diskvalificera ett tävlingsbidrag om vi tycker att det inte håller måttet kvalitetsmässigt. Priserna 1:a pris resepresentkort på kr 2:a pris resepresentkort på kr 3:e - 10:e pris en MP3-spelare. Ev. vinstskatt betalas av vinnaren. TRENDS REDEYE AB 12