BE Group. Bemöter svår marknad med besparingsprogram. EPaccess
|
|
- Linda Martinsson
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 EPaccess Stål & Metall Sverige 9 juli 213 Analysavdelningen analys@penser.se BE Group Bemöter svår marknad med besparingsprogram Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 14,7 Högsta/Lägsta (12M) 21,4/14,25 Antal aktier (m) 49,4 Börsvärde (SEKm) 727 Nettoskuld (SEKm) 784 Enterprise Value (SEKm) Reuters/Bloomberg Listning Estimat och värdering (SEK) BEGR.ST/BEGR SS Nasdaq OMX First North E 214E 215E Försäljning EBITDA EBIT Vinst f. skatt EPS, just. -,24 -,16,83 1,1 EK/A 13,62 13,29 14,13 15,14 Utdelning,,,, V/A Tillv. NM NM NM 21,3 EBIT Marg.,6,9 2,5 2,5 ROE -1,6 2,4 6,1 6,9 ROCE 1,7 2,6 7,9 8,5 Nettoskuld/EK 1,11,98,85,75 EV/Fsg.,34,36,36,35 EV/EBITDA 18,9 16,1 9,4 9, EV/EBIT 6,2 42, 14,8 13,7 P/E, just. NM NM 17,6 14,5 P/EK 1,22 1,11 1,4,97 Direktavk.,,,, Kursutveckling, 12 månader J A S O N D J F M A M J J Källa: FactSet BE Group OMXS (Rebased) Datum Händelse Plats 17/7/213 Q2-rapport 22/1/213 Q3-rapport Se sista sidan för disclaimer. Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change BE Group En bred leverantör av handelsstål BE Group är ett producentoberoende stålserviceföretag med huvudkontor i Malmö. Bland bolagets slutkunder återfinns tillverknings- och byggindustrin, OEMs och mindre distributörer. Erbjudandet mot kund består av direkt- och lagerförsäljning av ett brett sortiment av produkter samt produktionsservice. Inom produktionsservicedelen ämnar bolaget överta hela eller delar av kundens materialbearbetning. Efterfrågan är utpräglad cyklisk, och prisvariationer adderar till volatilitet i resultatet. Besparingsprogram ska lyfta lönsamheten BE Group har genomfört flertalet lönsamhetsförbättrande åtgärder under den senaste 5-års perioden. Bolaget presenterade under januari ett nytt kostnadsprogram vilket inkluderar personalminskningar om 14 personer. Programmet väntas ge en årlig kostnadsbesparing om SEKm 65. Vi förväntar oss att en gradvis effekt från programmet blir synlig från Q2-13 med full effekt Q1-14. Omstrukturering ger ökat fokus på Nordeuropa Marknaden för stålgrossister i Östeuropa har varit utmanande, inte bara för BE Group. Den europeiska marknadsledande grossisten Klöckner har tydligt kommunicerat sin avsikt att lämna Östeuropa och avyttrade i december sin verksamhet i Tjeckien och närliggande områden. Även BE Group har inlett en process för att avyttra sin tjeckiska verksamhet som byggdes upp genom förvärv under 27 och 28. Också bolagets polska verksamhet genomgår förändringar för att öka fokus på att sälja mer produktionsservice. BE Group avyttrade också nyligen sin Kinesiska verksamhet vilket framöver kommer ge bolaget en mer tydlig geografisk exponering mot den nordeuropeiska stålmarknaden. Negativa vädereffekter i Q1 bör reverseras Q2 Levererade volymer föll 25% i Sverige och 18% i Finland under Q1 mot föregående år. Vi bedömer att ogynnsamma väderförhållanden under Q1 dämpade aktiviteten inom bygg och anläggningarbete. Vi ser samtidigt vissa tecken på återuppbyggnad av lagernivåer bland BE Groups kunder. Bolaget upplevde en gradvis förbättrad efterfrågan med ökad volym mot slutet jämfört med starten av första kvartalet. Mot bakgrund av bättre väderförhållanden och viss fortsatt återuppbyggnad av lager förväntar vi oss en något förbättrad efterfrågan under Q2, men framförallt under andra halvåret 213. I ett scenario med modest volymtillväxt och inga stålprisökningar handlas aktien, på våra prognoser till PE 18x för 214E.
2 Nettoskuld, SEKm Nettoskuld/EK EBIT, SEKm EBIT marginal, (%) EBIT, SEKm EBIT marginal, (%) BE Group Försäljning per segment BE Group Försäljning per marknad Rostfritt stål 17% Aluminium 5% Övrigt 6% CEE 36% Handelsstål 72% Finland 12% Sverige 52% BE Group Resultatutveckling, helår BE Group Resultatutveckling, kvartal E 14E 15E EBIT EBIT marginal EBIT EBIT marginal BE Group Finansiell ställning BE Group Aktiestruktur, ledning E 14E 15E Nettoskuld Nettoskuld / EK Notera att negativa siffror indikerar nettokassa Börsvärde (SEKm) 727 Antal utestående aktier (m) 49,4 Genomsnittligt antal aktier handlade per dag (s) 9 Fritt handlade aktier 78,1% Största aktieägare Röster Aktier Traction AB 21,9% 21,7% Swedbank Robur 8,3% 8,2% if Skadeförsäkring 7,6% 7,5% Avanza Pension 2,5% 2,5% Övriga 59,7% 6,1% Ordförande Anders Ullberg Verkställande direktör Kimmo Väkiparta Finansdirektör Torbjörn Clementz Investerarkontakt Torbjörn Clementz Telefon / Internet / Nästa rapport 17 July 213 BE Group 9 juli 213 Erik Penser Bankaktiebolag 2
3 Investment case BE Group är ett handels- och servicebolag och har ca 87 anställda i åtta länder på den europeiska stålåterförsäljarmarknaden. Bolaget tillhandahåller handelsstål, specialstål, rostfritt stål och aluminium. Kunderna återfinns primärt inom verkstads- och byggindustrin. Leveranssäkerhet- och frekvens allt viktigare BE Group är ett producentoberoende stålserviceföretag med huvudkontor i Malmö. Bland bolagets slutkunder återfinns tillverknings- och byggindustrin, OEMs och mindre distributörer. Erbjudandet mot kund består av direkt- och lagerförsäljning av ett brett sortiment av produkter samt produktservice. Inom produktionsservicedelen ämnar bolaget att överta hela eller delar av kundens materialbearbetning. Ungefär 3% av bolagets försäljning idag är hänförligt till bearbetat material, i Finland bedömer vi att andelen uppgår till 5%. Vi bedömer att BE Group har dragit nytta av den ökade fokuseringen bland bolagets kunder på rörelsekapitaloptimering. Krav från industrin på leveranssäkerhet och frekventa leveranser har ökat under den senaste 5 årsperioden vilket ökat attraktiviteten i BE Groups erbjudande. Vi bedömer att det är en trend som kommer vara ihållande även framöver. Tydligare nordiskt fokus Genom förvärven av Czechprofile år 27 av Ferram Steel Tjeckien år 28 gjorde BE Group en tydlig satsning mot den Tjeckiska marknaden. Marknaden utvecklades dock inte i linje med förhoppningarna och till följd av långvarigt svag resultatutveckling togs 212 beslutet att inleda en försäljningsprocess av den Tjeckiska verksamheten. Även den bolagets polska verksamheten genomgår förändringar som syftar till att öka andelen försäljning av produktionsservice. Vid tillfället för beslutet att avyttra Tjeckien stod verksamheten för ungefär hälften av affärsområdet CEE. Bolaget har till dags datum inte träffat avtal med någon köpare av den tjeckiska verksamheten som allt jämt är förlustinbringande. Samtidigt genomför bolaget effektiviseringar i den tjeckiska organisationen för att förbättra resultatet. Under 213 avyttrade BE Group sitt kinesiska dotterbolag BE Group (Shanghai) Steel trading och lämnade den kinesiska marknaden. Bolaget kommer därmed vara fullt fokuserad på den nord-/nordost europeiska marknaden. Kostnadsbesparingsprogram ämnar förbättra lönsamheten Under inledningen av 213 meddelade bolaget att de inlett förhandlingar om personalreduktion för att stärka konkurrenskraften. Bolagets kostnadsprogram inkluderar personalminskningar om 14 personer fördelat på 75 personer i Sverige och 6 personer i Finland. Programmet väntas ge en årlig kostnadsbesparing om SEKm 65. Vi förväntar oss att en gradvis effekt från programmet blir synlig från Q2-13 med full effekt Q1-14. Relativt hög finansiell hävstång BE Group har idag begränsat finansiellt spelrum med likvida medel om SEKm 4 och långfristiga räntebärande skulder om SEKm 822. Nettoskuldsättningsgraden är marginellt över den egna målsättningen om 125%. Bolaget tecknade under Q312 ett nytt treårigt kreditavtal om SEKm 1.4 som sträcker sig till juli 215, vilket ger en finansiell stabilitet. Det går emellertid inte att utesluta att BE Group vid någon tidpunkt bryter de kovenanter som är förenliga med bankfinansieringen. Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli 213 3
4 Lager/Sales Totalt lagervärde, SEKm Lager/Sales Totalt lagervärde, SEKm Marknadsutsikter Fokus på låg lagerbindning bland kunderna att vänta även framöver Vi bedömer att lagernivåerna för industribolag och OEMs har bantats ned under den senaste 5 årsperioden. Som proxy för BE Groups kundgrupp har vi studerat 1 stora verkstadsbolag på den finska och svenska marknaden. Vi noterar att lagernivåerna, som andel av omsättningen har fallit sedan toppnivåerna 28 med 24 bps men ligger fortfarande 24 bps över nivåerna för 1 år sedan. Vi menar att det råder en allmän osäkerhet kring råvaruprisutsikterna inom industrin. I kombination med en pågående pristurbulens på råvarumarknaden samt generellt kortare löptider på kontrakt mellan underleverantörer och producenter ser vi förutsättningar för ökat fokus på att minimera lagerbindningen bland BE Groups kunder även framöver. En fortsatt utveckling mot låg lagerbindning ser vi som positivt för BE Group vars konkurrensfördel mot många utomeuropeiska konkurrenter är leveranssäkerhet och möjlighet till hög leveransfrekvens. Lagernivåer, BE Groups kunder* Lagernivåer, BE Group 21% 18 18% 14 2% 19% 18% 17% 16% % 16% 15% 14% 13% 12% 11% % % Totalt lagervärde(sekm) Lager /omsättning Totalt lagervärde(sekm) Lager /omsättning Proxy för BE Groups kunder representeras ovan av Alfa Laval, Atlas Copco, Kone, Konecranes, Metso, Outotec, Sandvik, Scania, SKF och Volvo Group. Stålmarknad tyngd av överkapacitet I producentledet brottas stålbranschen med strukturella utmaningar. Vi bedömer att kapacitetsutnyttjandet för stålverksindustrin globalt motsvarar 8-85% av full produktionskapacitet, och ca 75% i Europa. Det låga kapacitetsutnyttjandet resulterar i underabsorbtion av fasta kostnader och marginalpress. Till följd av den svaga marknaden bedömer vi att stålindustrin har en begränsad förmåga att diktera priser. Stålpriset har under den senaste 5-årsperioden i stort varit en funktion av råvarupriserna (primärt järnmalm och kol). Historiskt har ett kapacitetsutnyttjande för industrin norr om 85% krävts för att hygglig lönsamhet. Trots att kapacitetsutnyttjandet i Europa varit lågt sedan 29 har nedstängning av produktionskapacitet gått trögt. BE Group 9 juli 213 Erik Penser Bankaktiebolag 4
5 Priset på Stål, HRC (USD/ton) Priset på metallskrot (USD/ton) Priset på kol (USD/ton) Priset på Järnmalm (USD/ton) jan-9 mar-91 maj-92 jul-93 sep-94 nov-95 jan-97 mar-98 maj-99 jul- sep-1 nov-2 jan-4 mar-5 maj-6 jul-7 sep-8 nov-9 jan-11 mar Miljoner ton per månad Kapacitetsutnyttjande, EU,. 12m rullande Europeiskt stålpris (index) Nedstängning av produktionskapacitet långt ifrån självklart Vi menar att stål, tillsammans med olja, är de mest samhällsintegrerade råvarorna. Stål är en förutsättning för all typ av större infrastrukturutbyggnad. Tillgången till stål ses som ofta som av strategiskt vikt. Stålindustrin anses därför ofta vara ett nationellt särintresse. Branschen är också en stor arbetsgivare med 4, anställda bara inom EU, ofta i områden med i övrigt begränsade jobbmöjligheter. Global stålproduktion Kapacitetsutnyttjande och stålpris, EU Kina Världen ex. Kina 1% 9% 8% % 6% % 4% 3% % 1% % 5 Kapacitetsutnyttjande, EU Stålpris, European Flat products, Index Källa: Factset, World Steel association, Erik Penser Bankaktiebolag Europeiska stålbolag som gjort ansatser till att stänga ned produktionskapacitet har möts av motstånd både från fackligt och politiskt håll. Den europeiska stålindustrin befinner sig inte heller i någon kris i egentlig mening då bolagen generellt har positiva kassaflöden. Vi ser därför inte någon påtaglig nedstängning av produktionskapacitet i närtid som vårt huvudscenario. Historiskt har Europeisk efterfrågan på stål ökat vid en BNP-tillväxt större än 2%. I ett scenario där Europaområdet har en klart lägre tillväxt än 2% under den närmsta 3 årsperioden, i kombination med begränsad kapacitetsnedstängning väntar vi oss fortsatt svag lönsamhet för branschen som helhet. Prisutveckling stål och metallskrot Prisutveckling järnmalm och kol 1 2, 6, 2, 2, 18, 18, 1, 5, 16, 16, 8, 4, 14, 14, 12, 12, 6, 3, 1, 1, 8, 8, 4, 2, 6, 6, 2, 1, 4, 4, 2, 2,,,,, Priset på stål, HRC Priset på metallskrot Priset på kol Priset på järnmalm Källa: Factset, Erik Penser Bankaktiebolag Källa: Factset, Erik Penser Bankaktiebolag Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli 213 5
6 Stålleveranser, Sverige, Total Levererat tonnage, Sverige, BE Group Levererat tonnage, Sverige, BE Group Levererat tonnage, BE Group, Sverige. Som andel av totalt levererat tonnage i Sverige Prisutsikter Givet det låga kapacitetsutnyttjandet bedömer vi att stålbranschen är pristagare med begränsad möjlighet att påverka stålpriset. Istället varierar priset på stål med priset på järnmalm och kol. Den explosionsartade tillväxten i Kina mellan åren i kombination med den svaga priselasticiteten i gruvindustrin, ledde till att priset på många råvaror ökade kraftigt, så även järnmalm och kol. Vi ser ett scenario som troligt där priset på järnmalm faller tillbaka under de närmsta 3 åren. Flertalet stora expansionsprojekt och nya gruvor i Australien och Brasilien väntas inleda brytning under den närmsta 3-årsperioden vilket vi bedömer kommer att skjuta marknaden in i ett väsentligt överskott. De tre dominerande järnmalmsproducenterna The Big 3 Vale, Rio Tinto och BHP Billiton har låg produktionskostnad. Med en brytkostnad om $3-5 per ton att jämföra med dagens spotpris om ~$12/ton har de en hygglig lönsamhet även vid ett järnmalmspris betydligt under dagens. Givet att priset på stål även framöver förblir en funktion av priset på inputvarorna, kan man argumentera för att risken är på nedsidan för stålpriserna för den närmsta 2-3 årsperioden. Utmanande marknad för europeiska stålgrossister En svag stålpris- och efterfrågeutveckling på en diversifierad marknad med flertalet aktörer och hård konkurrens har haft negativ påverkan på lönsamheten för europeiska stålgrossister. Branschledaren Klöckner meddelande under 212 att de ämnar stänga 6 anläggningar i Europa och minska arbetsstyrkan med 1.8 personer motsvarande drygt 15% av hela arbetsstyrkan. Primärt är Klöckners nedstängningar hänförliga till Östeuropa där man, i likhet med BE Group, genomgått en längre period av svag lönsamhet. Klöckner avyttrade i december sin verksamhet i Tjeckien, Bulgarien och Rumänien vilket motsvarade två tredjedelar av bolagets verksamhet i Östeuropa. Vi väntar oss att Klöckner avyttrar även sin polska och litauiska verksamheten under 213 Levererade stålvolymer, BE Group och totalt, Sverige BE Group Marknadsandelsutveckling, Sverige % % % % 3% % % 9Q1 1Q1 11Q1 12Q1 13Q1 Stålleveranser Sverige Levererat tonnage, Sverige, BE Group Källa: Bolagsrapporter, Jernkontoret, Erik Penser Bankaktiebolag % 9Q1 1Q1 11Q1 12Q1 13Q1 Levererat tonnage, Sverige, BE Group Levererat tonnage, BE Group Sverige som andel av totalt levererat tonnage i Sverige Källa: Bolagsrapporter, Jernkontoret, Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli Erik Penser Bankaktiebolag
7 Vi väntar oss bibehållen marknadsandel även framöver Vi bedömer att BE Group är väl positionerade för att bibehålla sin marknadsandel i både Finland och Sverige. I och med kostnadsbesparingar om SEKm 65 som annonserades i början av Q1-13 ökar bolaget sin konkurrenskraft. Vi noterar att BE Groups levererade stålvolymer korrelerat väl med totala svenska stålleveranser sedan 29. Bolagets marknadsandel mätt som levererat tonnage mot totala svenska stålleveranser har varit relativt stabilt under de senaste åren. Vi bedömer att bolaget även i Finland har en stabil marknadsposition. BE Groups konkurrensfördel mot många utomeuropeiska konkurrenter är i vår mening leveranssäkerhet i kombination med möjlighet till hög leveransfrekvens. Dessa egenskaper förväntar vi oss fortsatt kommer värdesättas högt från bolagets kunder under de närmsta åren givet fortsatt fokus på optimerad lagerbindning. Prognoser Svag volymtillväxt väntas I våra prognoser för 214E har vi tagit höjd för ett positivt bidrag på rörelseresultatet om ca SEKm 4 hänförligt till det annonserade kostnadsbesparingsprogrammet. Bolaget når där med en underliggande rörelsemarginal om 2.5% 214E vilket på våra prognoser motsvarar en avkastning på eget kapital om ca 7%. Vi har i våra prognoser tagit höjd för att stålvolymerna 214E tickar upp i nivå med volymerna 212 ca 2% över vår volymprognos för 213E. Vi har tagit höjd för viss volymökning från andra halvåret 213. Våra estimat reflekterar inte någon omvärdering av interna lager. Som resultat av avyttringen av den tjeckiska verksamheten som vi bedömer förlorar pengar väntar vi oss att affärsområde CEE når breakeven under de närmsta två åren. BE Group Kvartalsprognoser 212Q1 212Q2 212Q3 212Q4 213Q1 213Q2e 213Q3e 213Q4e e 214e 215e Nettoomsättning per segment Sverige Finland CEE Moderbolaget och koncernposter Koncernen Levererat tonnage per segment (kton) Sverige Finland CEE Moderbolaget och koncernposter Koncernen Underliggande rörelseresultat Sverige Finland CEE Moderbolaget Koncernern Underliggande rörelsemarginal Sverige 3% 2% 2% -1% 2% 2% 3% 2% 2% 2% 3% 3% Finland 7% 4% 4% -4% 3% 2% 3% 2% 3% 2% 4% 4% CEE -2% -5% -2% -6% -2% -2% -1% -1% -4% -2% % % Moderbolaget 19% 48% 1% 7% 27% 24% 24% 42% 25% Koncernern 3% 1% 1% -3% 1% 2% 2% 2% 1% 2% 2% 3% Källa: Erik Penser Bankaktiebolag. Bolagsrapporter Värdering PE 11x på normaliserad intjäning Givet strukturella problem med överkapacitet och låg europeisk tillväxt är stålbranschens lönsamhet lägre än vad vi ser som ett normaliserat tillstånd. Vi förväntar oss att stålgrossisternas lönsamhet tar fart i ett scenario av förbättrad marknad för stålbranschen som helhet. Över en affärscykel har BE group en målsättning om att nå en EBITA- Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli 213 7
8 Price/Book EV/Omsättning Rörelsemargianl BNP-tillväxt EU Rörelsemarginal Historisk rörelsemarginal, stålgrossister 1% 8% 6% 4% Rörelsemarginal för Tibnor mot Europeisk BNP-tillväxt 5% 4% 3% 1% 8% 6% 2% 2% 4% % -2% -4% % % 2% % -6% -1% -2% -8% BE group Tibnor Klöckner Genomsnitt -2% -4% Ebit -marginal SSAB Tibnor Som jämförelse noterar vi att stålgrossisten, tillika den tydligaste konkurrenten, Tibnor sedan 1978 har haft en rörelsemarginal om 3.6% i genomsnitt och ca 4% sedan Den europeiska stålgrossisten Klöckner har sedan 1998 haft en genomsnittlig rörelsemarginal om 2.4%. Vi argumenterar att BE Groups normaliserade intjäning över tid bör vara i paritet med Klöckner och Tibnors historiska. Givet 3% rörelsemarginal och volymer i nivå med 211 som vi ser som ett normalår samt dagens stålprisnivå, handlas BE Group på vår prognoser till drygt PE 11x och EV/EBIT 1x. En förändring om 5% på volymen eller stålpriset resulterar i SEKm 28 på rörelseresultatet. Givet att BE Group förverkligar de uppsatta finansiella målen om 6% EBITA-marginal handlas aktien på våra 214-prognoser till PE 5x. Detta är dock inte vårt huvudscenario inom prognoshorisonten. Sedan börsnoteringen 26 har BE group handlats till drygt PE 11x för 12 månader framåtblickande intjäning och till en EV/EBITmultipel på 1x, 12 månader framåtblickande. Vi ser en tydlig trigger för aktien i ett scenario där bolaget kan påvisa att de senaste kostnadsbesparingarna fullt ut kan översättas till ökad lönsamhet. Samtidigt ser vi en risk i att den hårda konkurrensen äter upp stora delar av de marginalförbättrande åtgärder som nu görs. BE Group - PE-tal vid olika scenarion BE Group EV/EBIT-multiplar vid olika scenarion PE=13x PE=11x PE=9x PE=15x PE=7x PE=5x,5 EV/EBIT=15x EV/EBIT=11x EV/EBIT=7x EV/EBIT=5x 1,4 PE=3x,5 EV/EBIT=3x 1,2,4 1,,4,3,8,6,3,2 EV/EBIT=1x,4,2 PE=1x,2,1,1,,% 5,% 1,% 15,% 2,% 25,% 3,% 35,% 4,% 45,% 5,% Return on Equity,,% 2,% 4,% 6,% 8,% 1,% 12,% 14,% 16,% 18,% 2,% Rörelsemarginal "Normaliserad intjäning" I enighet med marginalmålen "Normaliserad intjäning" I enighet med marginalmålen 214 EPB Estimat år EPB Estimat år 27 BE Group 9 juli Erik Penser Bankaktiebolag
9 På våra prognoser handlas BE Group i par på PE-tal mot jämförbara europeiska aktier på 214 års prognoser och på premie vid användandet AV skuldjusterade jämförelsetal BE Group Relativvärdering PE-tal EV/EBIT 213e 214e 215e 213e 214e 215e Jacquet Metal Service 25,8 1,5 8, 11,2 7,2 5,5 Kloeckner & Co. SE 25,8 14,4 36,6 11,3 8,5 Genomsnitt 25,8 18,1 11,2 23,9 9,3 7, BE group NM 17,6 14,5 42, 14,8 13,7 BE group vs. Peers NM -3% 29% 76% 6% 96% Källa: Erik Penser Bankaktiebolag, factset Prognoser mot konsenus Omsättning Rörelseresultat Vinst per aktie 213e 214e 215e 213e 214e 215e 213e 214e 215e Konsenus ,96 1,64 1,89 -Sverige Finland CEE Övrigt Erik Penser Bank ,2,8 1, -Sverige Finland CEE Övrigt Differens 1% -4% -2% -49% -24% -26% NM -49% -46% -Sverige 4,5% 9,7%,8% -Finland 6,3% 12,5% 5,3% -CEE -1,8% 2,9% 1,7% -Övrigt Källa: Erik Penser Bankaktiebolag, factset Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli 213 9
10 BE Group Geografisk översikt BE Group 9 juli Erik Penser Bankaktiebolag
11 BE Group Resultaträkning, kassaflöde och balansräkning (SEKm) Resultaträkning E 214E 215E Nettoomsättning Övriga intäkter Personalkostnader Övriga rörelsekostnader Resultat före avskrivningar Avskrivningar Goodwill-avskrivningar Rörelseresultat Extraordinära poster Resultatandelar i intresseföretag Finansnetto Resultat före skatt Skatter Minoritetsintressen Nettoresultat, rapporterat Kassaflödesanalys E 214E 215E Resultat före avskrivningar Förändring av rörelsekapital Övriga kassaflödespåverkande poster Kassaflöde från löpande verksamheten Finansiella nettokostnader Betald skatt Investeringar Fritt kassaflöde Utdelningar Förvärv Avyttringar Nyemission/återköp av egna aktier Övriga justeringar Kassaflöde Icke kassaflödespåverkande justeringar Nettoskuld, rapporterad Balansräkning TILLGÅNGAR E 214E 215E Goodwill Övriga immateriella tillgångar Materiella anläggningstillgångar Innehav i intresseföretag och andelar Övriga anläggningstillgångar Summa anläggningstillgångar Varulager Kundfordringar Övriga omsättningstillgångar Likvida medel Övriga omsättningstillgångar SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Minoritetsintressen Summa eget kapital Långfristiga finansiella skulder Pensionsavsättningar Uppskjutna skatteskulder Övriga långfristiga skulder Summa långfristiga skulder Kortfristiga finansiella skulder Leverantörsskulder Skatteskulder Övriga kortfristiga skulder Kortfristiga skulder SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli
12 BE Group Värdering och nyckeltal (SEK) Aktiedata E 214E 215E Vinst per aktie, rapporterad 7,89 7,6 7,59-5,,59,4-2,25 -,22,83 1,1 Vinst per aktie, justerad 7,9 7,6 7,59-5,1,58,4 -,24 -,16,83 1,1 Rörelsens kassaflöde/aktie 8,83 7,9 8,63-3,86 1,8 1,54,91 1,1 2,1 2,19 Fritt kassaflöde per aktie 1,85 -,16 -,14 3,82-1,7 1,78,26 1,82 1,4,58 Utdelning per aktie 3,5 3,5 1,,,,25,,,, Eget kapital per aktie 13,28 16,99 22,16 16,4 15,88 16,27 13,62 13,29 14,13 15,14 Eget kapital per aktie, ex goodwill 2,48 6,9 9,7 3,3 1,92 2,26 1,34 1,7 1,91 2,92 Substansvärde per aktie 13,28 16,99 22,16 16,4 15,88 16,27 13,62 13,29 14,13 15,14 Nettoskuld per aktie 11,17 11,96 2,29 15,72 17,8 15,68 15,7 13,3 11,99 11,41 EV per aktie 81,67 69,66 39,89 59,26 62,35 35,66 31,68 27,73 26,69 26,11 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning (m) 5, 5, 49,7 49,8 49,5 49,5 49,4 49,4 49,4 49,4 Antal aktier efter utspädning vid årets slut (m) 5, 5, 49,7 49,8 49,5 49,5 49,4 49,4 49,4 49,4 Värdering E 214E 215E P/E-tal, rapporterat 8,9 8,2 2,6 NM 77,4 49,5 NM NM 17,6 14,5 P/E-tal, justerat 8,9 8,2 2,6 NM 77,5 49,5 NM NM 17,6 14,5 Kurs/rörelsens kassaflöde 8, 7,3 2,3 NM 25,2 13, 18,2 14,5 7,3 6,7 Kurs/rörelsens kassaflöde per aktie 38,1 NM NM 11,4 NM 11,2 64,2 8,1 14,2 25,2 Fritt kassaflöde/börsvärde 2,6 -,3 -,7 8,8-3,7 8,9 1,6 12,4 7, 4, Direktavkastning 5, 6,1 5,1,, 1,3,,,, Utdelningsandel, justerad 44,3 49,6 13,2 NM, 61,9 NM NM,, Kurs/eget kapital 5,31 3,4,88 2,72 2,85 1,23 1,22 1,11 1,4,97 Kurs/eget kapital, ex goodwill 28,43 9,48 2,16 14,37 23,63 8,84 12,43 13,68 7,7 5,3 Kurs/substansvärde 5,31 3,4,88 2,72 2,85 1,23 1,22 1,11 1,4,97 EV/omsättning,61,45,26,68,6,3,34,36,36,35 EV/EBITDA 6,8 6,3 3,4 NM 19,7 11,6 18,9 16,1 9,4 9, EV/rörelseresultat 7,4 6,8 3,7 NM 31,5 18,4 6,2 42, 14,8 13,7 Aktiekurs, årsslut 7,5 57,75 19,6 43,6 45,3 2, 16,6 14,7 14,7 14,7 Aktiekurs, årshögsta 7,5 13,25 76,75 48,2 57, 48,8 29,3 21,4 - - Aktiekurs, årslägsta 6, 5,75 16,4 16,3 37,4 17,9 14,9 14, Aktiekurs, årssnitt 65,97 8,5 51,19 32,62 44,88 33,94 2,28 17, Börsvärde, årsslut och nuvarande Enterprise Value, årsslut och nuvarande Tillväxt och marginaler E 214E 215E Omsättningstillväxt, årsförändring - 14,5,8-44,1 19,1 15,8-22, -9, -1,7 5,2 Rörelseresultat, årsförändring - -7,3 4,3 NM NM -2, -72,9 38,2 184,8 8,1 Vinst per aktie, årsförändring - -1,6 7,5 NM NM -3,9 NM NM NM 21,3 EBITDA marginal 8,9 7,2 7,6-4,9 3,1 2,6 1,8 2,2 3,9 3,9 EBITA marginal 8,2 6,7 6,9-6,2 1,9 1,6,6,9 2,5 2,5 Rörelsemarginal 8,2 6,7 6,9-6,2 1,9 1,6,6,9 2,5 2,5 Vinstmarginal, justerad 8,1 6,4 6,5-7,5,8,8 -,3 -,3 1,3 1,5 Nettomarginal, justerad 5,9 4,6 4,9-5,8,6,3 -,3,4 1, 1,1 Skattesats 26,8 27,5 24,7 NM 28,6 58,3 NM NM 22, 22, Lönsamhet E 214E 215E Avkastning på eget kapital - 46,6 38,7-26,2 3,7 2,5-1,6 2,4 6,1 6,9 Avkastning på eget kapital, 5-års snitt ,1 3,4-3,8 2,6 3,3 Avkastning på sysselsatt kapital - 38,2 29,9-14,4 6,1 6, 1,7 2,6 7,9 8,5 Avkastning på sysselsatt kapital, 5-års snitt ,2 5,9,4 4,9 5,3 Investeringar och kapitaleffektivitet E 214E 215E Investeringar Investeringar/omsättning,2,8,8 1,,7 1,7 1,3 1,3 1,3 1,3 Investeringar/avskrivningar,3 1,4 1,1,7,6 1,8 1,,9,9 1, Varulager/omsättning 13,7 12,3 16,5 14, 13,3 1,2 11, 11,3 11,3 11,3 Kundfordringar/omsättning 13,5 9,9 1,5 11,7 12,9 1,6 9,5 9,9 9,9 9,9 Leverantörsskulder/omsättning 14,2 9,7 1,1 11,9 11,7 1,7 1,6 11,4 11,4 11,4 Rörelsekapital/omsättning 12,9 12,5 16,8 13,8 14,6 1, 9,9 9,8 9,8 9,8 Kapitalomsättningshastighet - 2,67 2,46 1,46 1,99 2,27 1,89 1,84 1,81 1,91 Finansiell ställning E 214E 215E Nettoskuld, rapporterad Soliditet 23,1 29,8 32,3 31,8 29,9 3,9 29,4 28,7 3,7 32,5 Skuldsättningsgrad,84,7,92,98 1,7,96 1,11,98,85,75 Nettoskuld/börsvärde,16,21 1,4,36,38,78,91,89,82,78 Nettoskuld/EBITDA,9 1,1 1,7-3,7 5,4 5,1 9, 6,9 3,7 3,3 Notera att nyckeltalen är baserade på antalet aktier efter full utspädning. Aktiekursen vid årets slut har använts för beräkningen av historiska nyckeltal. BE Group 9 juli 213 Erik Penser Bankaktiebolag 12
13 EBIT, SEKm EBIT marginal, (%) Vinst före skatt, SEKm Vinstmarginal, (%) Försäljning, SEKm Årsförändring, (%) EBITDA, SEKm EBITDA marginal, (%) BE Group Resultatutveckling per kvartal (SEKm) Resultaträkning Q21 Q31 Q41 Q111 Q211 Q311 Q411 Q112 Q212 Q312 Q412 Q113 Nettoomsättning Övriga intäkter Övriga rörelsekostnader Resultat före avskrivningar Avskrivningar och amorteringar Rörelseresultat Extraordinära poster Resultatandelar i intresseföretag Finansnetto Resultat före skatt Resultat före skatt, justerat Skatter Minoritetsintressen Nettoresultat, rapporterat Tillväxt och marginaler Q21 Q31 Q41 Q111 Q211 Q311 Q411 Q112 Q212 Q312 Q412 Q113 Nettoomsättning 3,6 38,8 36,8 41,4 14,2 -,4-6,9-5,5-15, -19,6-22,5-28,1 Rörelseresultat NM NM NM NM -23,3-72,9 NM -22,2-8,3-53,8 NM NM EBITDA marginal 7,1 5,,7 4, 5,2 2,2 1,2 3,6 2,1 2, -2,8 -,3 Rörelsemarginal 6,1 3,8 -,6 3, 4,1 1,,1 2,4 1,,6-4,2-1,6 Vinstmarginal, justerad 4,2 2,7-1,5 2,4 3,6,1-1,2 1,8, -,5-5, -3,2 Skattesats 22, 25,7 NM 36,1 22,8 2, NM 26,9 NM NM NM NM BE Group Försäljning, 12-mån rullande medelvärde BE Group EBITDA, 12-mån rullande medelvärde Försäljning, 12-mån rullande medelvärde Årsförändring EBITDA EBITDA marginal -6 BE Group Rörelseresultat, 12-mån rullande medelvärde BE Group Resultat f. skatt, 12-mån rullande medelvärde EBIT EBIT marginal Vinst före skatt, justerat Vinstmarginal, justerat Erik Penser Bankaktiebolag BE Group 9 juli
14 Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolags medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan analysavdelningen och andra avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (Chinese Walls) i kommunikationerna mellan analysavdelningen och företagets andra avdelningar. Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan det analyserade bolaget och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om bolaget och/eller det finansiella instrumentet. Erik Penser Bankaktiebolag kan erhålla ersättning från bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och inte beroende av innehållet i publikationen. Den eller de som sammanställt denna publikation har inget uppdragsförhållande med det analyserade bolaget. Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. Erik Penser Bankaktiebolag (publ.) Biblioteksgatan 9 Box STOCKHOLM tel: fax:
Opus Group. EPaccess. Verkstad Sverige 27 augusti Analysavdelningen Nytäckning Rapport Viktig händelse
EPaccess Verkstad Sverige 7 augusti 13 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Opus Group Nytäckning Rapport Viktig händelse Kurspotential Hög Risknivå Hög Kurs 7. Högsta/Lägsta (1M)./1. Antal aktier (m)
Läs merPledPharma. EPaccess. Hälsovård Sverige 4 september Analysavdelningen Nytäckning Rapport Viktig händelse
EPaccess Hälsovård Sverige 4 september 23 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se PledPharma Nytäckning Rapport Viktig händelse Kurspotential Hög Risknivå Hög Kurs 2.95 Högsta/Lägsta (2M) 6.5/8.23
Läs merZetaDisplay. Europa visar vägen. EPaccess
EPaccess Media Sverige 22 november 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se ZetaDisplay Europa visar vägen Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 4,8 Högsta/Lägsta
Läs merAcando. Marknaden förbättras. EPaccess
EPaccess IT Sverige februari Analysavdelningen + analys@penser.se Acando Marknaden förbättras Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Medel Kurs, Högsta/Lägsta (M),/, Antal aktier (m),
Läs merOpus Group. Stökigt fjolår, men grunden nu lagd. EPaccess
EPaccess Verkstad Sverige mars 13 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Opus Group Stökigt fjolår, men grunden nu lagd Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 3.11 Högsta/Lägsta
Läs merAcando. Lägger bud på Connecta. EPaccess
EPaccess IT Sverige juni Analysavdelningen + analys@penser.se Acando Lägger bud på Connecta Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Medel Kurs, Högsta/Lägsta (M),/, Antal aktier (m), Börsvärde
Läs merCellaVision. Valuta leder till ytterligare uppjusteringar. EPaccess
EPaccess Hälsovård Sverige 17 februari 21 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se CellaVision Valuta leder till ytterligare uppjusteringar Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög
Läs merPledPharma. Två tredjedelar av patienter nu rekryterade i PLIANT. EPaccess. Hälsovård Sverige 1 september 2014
EPaccess Hälsovård Sverige september 24 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se PledPharma Två tredjedelar av patienter nu rekryterade i PLIANT Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig
Läs merEnzymatica. Fortsatt tillväxt i befintliga marknader. EPaccess. Hälsovård Sverige 23 april 2015. Ökade marknadsandelar bland svenska apotek
EPaccess Hälsovård Sverige 23 april 215 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Enzymatica Fortsatt tillväxt i befintliga marknader Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse
Läs merAllTele. Förbättringar underliggande intjäning. EPaccess
EPaccess Teleoperatörer Sverige 18 november 1 Analysavdelningen + 8 3 8 analys@penser.se AllTele Förbättringar underliggande intjäning Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Medel Kurs
Läs merOpus Group. Hård konkurrens i Sverige. Nya kontrakt i USA. EPaccess
EPaccess Verkstad Sverige 5 augusti 1 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Opus Group Hård konkurrens i Sverige. Nya kontrakt i USA. Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs
Läs merNeuroVive Pharmaceutical
EPaccess Hälsovård Sverige 26 november 24 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se NeuroVive Pharmaceutical Utlicensieringsaffär i hamn! Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse
Läs merOpus Group. Nya intäkter förskjuts framåt. EPaccess
EPaccess Verkstad Sverige december Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Opus Group Nya intäkter förskjuts framåt Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs. Högsta/Lägsta (M)./.
Läs merProbi. Hårt arbete börjar bära frukt. EPaccess. Hälsovård Sverige 22 augusti 2014
EPaccess Hälsovård Sverige 22 augusti 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Probi Hårt arbete börjar bära frukt Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change Risk
Läs merSportamore. Nedväxling mot marknadens nivå. EPaccess. Svag försäljning men lönsamhet på sista raden. Nedväxling mot marknadens nivå
EPaccess Sällanköpsvaror Sverige 8 augusti 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Sportamore Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Nedväxling mot marknadens
Läs merZetaDisplay. Fortsatt tillväxt under EPaccess
EPaccess Media Sverige 3 mars 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se ZetaDisplay Fortsatt tillväxt under 213 Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 3.3 Högsta/Lägsta
Läs merZetaDisplay. Licensintäkterna ökade med 39% i kvartalet. EPaccess. Media Sverige 20 maj 2014
EPaccess Media Sverige 2 maj 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se ZetaDisplay Licensintäkterna ökade med 39% i kvartalet Nytäckning Rapport Viktig händelse Risk och avkastningspotential Kurspotential
Läs merPledPharma. PLIANT-studien fullrekryterad. EPaccess. Hälsovård Sverige 23 oktober 2014
EPaccess Hälsovård Sverige 23 oktober 24 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se PledPharma PLIANT-studien fullrekryterad Nytäckning Rapport Viktig händelse Risk och avkastningspotential Kurspotential
Läs merEnzymatica. Har mer att ge under 2015. EPaccess. Hälsovård Sverige 20 februari 2015
EPaccess Hälsovård Sverige 2 februari 215 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Enzymatica Har mer att ge under 215 Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change Risk
Läs merOrexo. Försäljningen av Zubsolv har börjat. EPaccess. Hälsovård Sverige 29 oktober 2013
EPaccess Hälsovård Sverige 29 oktober 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Orexo Försäljningen av Zubsolv har börjat Nytäckning Rapport Viktig händelse Risk och avkastningspotential Kurspotential
Läs merPilum. Redo att fånga den ljusnande marknaden. EPaccess. Svagare än väntat i kvartal 2. Ljusa marknadsutsikter för industriell miljövård
EPaccess Verkstad Sverige 18 augusti 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Pilum Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Redo att fånga den ljusnande marknaden
Läs merConsilium. Motvind för båda ben, om inte nu så inom kort. EPaccess. Starkt slut på året resultatmässigt. Motvind för båda ben, om inte nu så inom kort
EPaccess Verkstad Sverige februari 1 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Consilium Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Motvind för båda ben, om inte nu så inom kort
Läs merPilum. Dotterbolag ansöker om företagsrekonstruktion. EPaccess
EPaccess Verkstad Sverige 21 augusti 21 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Pilum Dotterbolag ansöker om företagsrekonstruktion Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Estimat och
Läs merOpus Group. Opus uppvisar styrka och stabilitet. EPaccess. Verkstad Sverige 24 november 2015
EPaccess Verkstad Sverige november 15 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Opus Group Opus uppvisar styrka och stabilitet Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 5,95 Högsta/Lägsta
Läs merEnzymatica. Hemmamarknaden fortsätter att leverera. EPaccess. Hälsovård Sverige 4 augusti 2015
EPaccess Hälsovård Sverige 4 augusti 215 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Enzymatica Hemmamarknaden fortsätter att leverera Nytäckning Rapport Viktig händelse Risk och avkastningspotential
Läs merEast Capital Explorer
EPaccess Financials Sverige 24 februari 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se East Capital Explorer Nya investeringar hägrar Risk och avkastningspotential Substansvärde (31/1 214) 87 Kurspotential
Läs merArise. Köpläge i gapet mellan aktiekurs och certifikat. EPaccess. Tillfälle att fånga differensen mellan priserna och kursen
EPaccess Energi Sverige 13 juni 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Arise Köpläge i gapet mellan aktiekurs och certifikat Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Låg Medel Kurs
Läs merArise Windpower. Hämmad!utbyggnad!i!väntan!på!ny!kvotplikt!! EPaccess. Full!kostnadspåverkan!från!Jädraås!! Bohult!något!försenat!!
EPaccess Energi Sverige 15 november 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Arise Windpower Hämmadutbyggnadiväntanpånykvotplikt Riskochavkastningspotential Kurspotential Risknivå Låg Medel Kurs
Läs merPledPharma. Substanspatent säkrat i USA. EPaccess. Hälsovård Sverige 23 oktober 2015
EPaccess Hälsovård Sverige 23 oktober 25 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se PledPharma Substanspatent säkrat i USA Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 29.5 Högsta/Lägsta
Läs merProbi. Expansionen fortsätter. EPaccess. Hälsovård Sverige 17 juli 2015
EPaccess Hälsovård Sverige 17 juli 21 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Probi Expansionen fortsätter Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change Risk och avkastningspotential
Läs merPilum. Fokuserar på engineering och service. EPaccess
EPaccess Verkstad Sverige 11 december 1 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Pilum Fokuserar på engineering och service Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs,7 Högsta/Lägsta
Läs merEolus Vind. Rejält negativt pendelslag i naturligt volatil verksamhet. EPaccess. Kraftig lageruppbyggnad under våren
EPaccess Energi Sverige 9 juli 1 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Eolus Vind Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Rejält negativt pendelslag i naturligt volatil
Läs merNSP. Pipeline ger stöd åt expansionsplaner. EPaccess. Försäljning och EBIT i linje med förväntningarna i Q1. Sju restauranglägen redan helt klara
EPaccess Sällanköpsvaror Sverige 7 april 1 Analysavdelningen +6 8 63 8 analys@penser.se NSP Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Pipeline ger stöd åt expansionsplaner
Läs merArise. Slopad utbyggnad till förmån för kassaflöden och ägare. EPaccess. Ny strategi och mål. Ökat politiskt stöd till vindkraftsindustrin
EPaccess Energi Sverige 13 oktober 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Arise Slopad utbyggnad till förmån för kassaflöden och ägare Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Låg
Läs merArise. Goda utsikter för återhämtning 2015. EPaccess. Omstöpningen av affärsmodellen levererar. Än starkare utsikter för ökad totalintäkt framöver
EPaccess Energi Sverige 16 februari 215 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Arise Goda utsikter för återhämtning 215 Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Låg Hög Kurs 17.6 Högsta/Lägsta
Läs merNSP. Händelsedriven expansion i korten. EPaccess. Lönekostnader och expansion pressar lönsamheten. Återhämtning i Danmark trots ökande konkurrens
EPaccess Sällanköpsvaror Sverige augusti 1 Analysavdelningen +6 8 63 8 analys@penser.se NSP Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Händelsedriven expansion i korten Risk
Läs merNSP. Expansion av varumärkesportföljen in i nästa fas. EPaccess. Försäljningen som väntat men svagare än marknaden
EPaccess Sällanköpsvaror Sverige 3 oktober 1 Analysavdelningen +6 8 63 8 analys@penser.se NSP Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Expansion av varumärkesportföljen
Läs merTethys Oil. Bra produktionssvar på ökade investeringar. EPaccess. Resultat i linje justerat för underuttag. Ljusa utsikter för ökad produktion
EPaccess Energi Sverige 6 maj 215 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Tethys Oil Nytäckning Target Rapport Price Change Estimate Viktig händelse Change ü Bra produktionssvar på ökade investeringar
Läs merZetaDisplay. I fin form inför 2013. EPaccess
EPaccess Media Sverige 21 februari 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se ZetaDisplay I fin form inför 213 Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 3,22 Högsta/Lägsta
Läs merC-RAD. Expanderad säljstyrka och ökande försäljning i H1. EPaccess. C-RAD visar på potential till högre försäljning i H2
EPaccess Hälsovård Sverige 5 september 212 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se C-RAD Expanderad säljstyrka och ökande försäljning i H1 Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 16,1 Högsta/Lägsta
Läs merTethys Oil. God lönsamhet även efter halvering av oljepriset. EPaccess
EPaccess Energi Sverige 12 december 214 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Tethys Oil God lönsamhet även efter halvering av oljepriset Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög
Läs merQ1 Delårsrapport januari mars 2013
Q1 Delårsrapport januari mars 2013 Koncernen januari-mars Nettoomsättning 102,0 Mkr (106,6) Resultat före skatt 9,1 Mkr (8,8) Resultat efter skatt 7,1 Mkr (6,6) Resultat per aktie 0,34 kr (0,31) Nettoomsättning
Läs merAFFÄRSBREVET FREDAG DEN 23 NOVEMBER 2012
AFFÄRSBREVET FREDAG DEN 23 NOVEMBER 2012 Concentric (Köp) Concentric får order på vattenpumpar för dieselmotorer från en av världens ledande tillverkare av lantbruksmaskiner i Kina till ett värde av 20
Läs merConsilium. Stigande orderingång efter fyra års lågkonjunktur. EPaccess
EPaccess Verkstad Sverige 3 augusti 13 Analysavdelningen + 3 analys@penser.se Consilium Stigande orderingång efter fyra års lågkonjunktur Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Medel
Läs merMUNKSJÖ OYJ Delårsrapport januari-mars Materials for innovative product design
MUNKSJÖ OYJ Delårsrapport januari-mars 2015 Materials for innovative product design NYCKELTAL jan-mar jan-dec 2015 20 20 Nettoomsättning 280,2 287,9 1 7,3 EBITDA (just.*) 26,5 27,4 105,0 EBITDA-marginal,
Läs merHiQ International, koncernen Org. Nr 556529-3205 Rapport över totalresultatet Resultaträkning Belopp tkr Jan-sep Jan-sep Juli-sep Juli-sep 2010 2009 2010 2009 RTM 2009 Nettoomsättning 794 628 778 948 238
Läs merAFFÄRSBREVET FREDAG DEN 12 OKTOBER 2012
AFFÄRSBREVET FREDAG DEN 12 OKTOBER 2012 New Yorkbörserna USA meddelade att antalet amerikaner som sökte arbetslöshetsunderstöd under förra veckan sjönk till den lägsta nivån, 330.000 personer, på fyra
Läs mer* Resultat per aktie före och efter utspädning Definition av nyckeltal framgår av årsredovisningen för 2016 FÖRSTA FÖRSTA KVARTALET 2017
Q 1 Delårsrapport januari mars 2017 Belopp i Mkr kvartal 1 helår FÖRSTA FÖRSTA KVARTALET 2017 2017 2016 2016 Nettoomsättning 291,5 298,6 1 109,2 Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) 43,3
Läs merEolus Vind. Näst bästa året någonsin trots press på totalintäkten. EPaccess
EPaccess Energi Sverige 31 oktober 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Eolus Vind Näst bästa året någonsin trots press på totalintäkten Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå
Läs merDefinition av nyckeltal framgår av årsredovisningen för 2016 FTA TREDJE KVARTALET 2017 JANUARI-SEPTEMBER För ytterligare information, kontakta
Q 3 Delårsrapport juli september 2017 Belopp i Mkr kvartal 3 jan-sep helår 2017 2016 2017 2016 2016 Nettoomsättning 256,9 245,4 851,0 847,4 1 109,2 Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA)
Läs merNYCKELTAL okt-dec jan-dec MEUR Förändring, % Förändring, %
Munksjö Bokslutskommuniké 2016 NYCKELTAL okt-dec jan-dec MEUR 2016 20 Förändring, % 2016 20 Förändring, % Nettoomsättning 282,4 290,0-3% 1 142,9 1 130,7 1% EBITDA (just.*) 36,1 22,1 63% 136,7 93,6 46%
Läs merNYCKELTAL jul-sep jan-sep jan-dec MEUR Förändring, % Förändring, % 2015
Munksjö Delårsrapport Januari september 2016 NYCKELTAL jul-sep jan-sep jan-dec MEUR 2016 2015 Förändring, % 2016 2015 Förändring, % 2015 Nettoomsättning 269,6 269,3 0% 860,5 840,7 2% 1 130,7 EBITDA (just.*)
Läs merMunksjö Bokslutskommuniké 2015
Munksjö Bokslutskommuniké 20 NYCKELTAL okt-dec jan-dec MEUR 20 20 20 20 Nettoomsättning 290,0 281,0 1 130,7 1 137,3 EBITDA (just.*) 22,1 28,4 93,6 105,0 EBITDA-marginal, % (just.*) 7,6 10,1 8,3 9,2 EBITDA
Läs merNYCKELTAL okt-dec jan-dec MEUR
Munksjö Oyj Bokslutskommuniké 20 NYCKELTAL okt-dec jan-dec MEUR 20 20 20 20 Nettoomsättning 281,0 255,7 1 7,3 863,3 EBITDA (just.*) 28,4 16,0 105,0 55,0 EBITDA-marginal, % (just.*) 10,1 6,3 9,2 6,4 EBITDA
Läs merNYCKELTAL jan-mar jan-dec MEUR Förändring, % 2015
Munksjö Delårsrapport Januari mars 2016 NYCKELTAL jan-mar jan-dec 2016 20 Förändring, % 20 Nettoomsättning 288,0 280,2 +3% 1 130,7 EBITDA (just.*) 31,0 26,5 +17% 93,6 EBITDA-marginal, % (just.*) 10,8 9,5
Läs merABSOLENT GROUP AB DELÅRSRAPPORT JAN-SEP 2014
Absolent Group AB Delårsrapport jan-sep 2014 ABSOLENT GROUP AB DELÅRSRAPPORT JAN-SEP 2014 Nettoomsättningen för perioden jan - sep blev 202,8 Mkr (156,6) Rörelseresultat före avskrivningar på immateriella
Läs mer-12% -8,0% n/a Resultattillväxt per aktie Q Andra kvartalet svagare än förväntat
Delårsrapport 1 januari 30 juni 2017 Koncernrapport 18 augusti 2017 Andra kvartalet svagare än förväntat APRIL JUNI (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen minskade 12% till 9,9 (11,2)
Läs merKommentarer från VD. Per Holmberg, VD
Orderingång 69,3 MSEK (42,4) Omsättning 63,7 MSEK (43,7) Bruttomarginal 41,1 procent (45,7) Rörelseresultat 6,0 MSEK (2,4) Resultat efter skatt 5,2 MSEK (2,0) Kommentarer från VD JLT gick in i med en stark
Läs merZetaDisplay. Stark tillväxt under Q1. EPaccess. Stark tillväxt under Q1. Licensintäkter fortsätter att växa kraftigt. Resultatet svagare än förväntat
EPaccess Media Sverige 24 maj 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se ZetaDisplay Stark tillväxt under Q1 Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå Hög Hög Kurs 5.6 Högsta/Lägsta
Läs merPresentation av Addtech
1 Presentation av Addtech Kort om Addtech En teknikhandelskoncern Förädlingslänk mellan leverantörer och kunder Fokus på Added Value i produkt Mellan- till lågvolym Från standardprodukter till egna produkter
Läs merDelårsrapport januari - juni 2006
Delårsrapport januari - juni 2006 - Omsättningen ökade till 258,0 Mkr (215,1) - Resultatet före skatt blev 50,9 Mkr (42,2) - Resultat efter skatt uppgick till 34,8 Mkr (30,4) - Resultat efter skatt per
Läs merPresentation av Addtech
1 Presentation av Addtech Kort om Addtech En teknikhandelskoncern Förädlingslänk mellan leverantörer och kunder Fokus på Added Value i produkt Mellan- till lågvolym Från standardprodukter till egna produkter
Läs merBokslutskommuniké för Svedbergskoncernen 2006
Bokslutskommuniké för Svedbergskoncernen 2006 - Omsättningen ökade till 504,4 Mkr (423,1) - Resultatet före skatt 107,2 Mkr (96,3) - Resultatet efter skatt 73,7 Mkr (66,8) - Vinst per aktie 3,48 kr (3,19)
Läs merCoor Service Management Hold. AB. Free float 100 % Aktiekurs, kronor 61 Marknadsvärde, MSEK 5 940
Bolagsnamn Coor Service Management Hold. AB Bloomberg COOR.SS Equity Reuters COOR.ST Free float 100 % Aktiekurs, kronor 61 Marknadsvärde, MSEK 5 940 Hemsida www.coor.se Mats Hyttinge Senior Analyst Markus
Läs merJLT Delårsrapport jan mar 16
JLT Delårsrapport jan mar 16 Orderingång 41,9 MSEK (28,7) Omsättning 24,5 MSEK (24,6) Bruttomarginal 45,7 procent (42,7) Rörelseresultat 2,4 MSEK (1,8) Resultat efter skatt 1,6 MSEK (1,5) Kommentarer från
Läs mer+ 8% 32,2% + 62% God resultattillväxt första kvartalet
Delårsrapport 1 januari 31 mars 2012 Koncernrapport 9 maj 2012 God resultattillväxt första kvartalet JANUARI - MARS (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade 8% till 12,3 (11,4)
Läs merDELÅRSRAPPORT FÖRSTA KVARTALET 2014
DELÅRSRAPPORT FÖRSTA KVARTALET 2014 Första kvartalet Nettoomsättningen uppgick till 88,6 (85,4) Mkr Rörelseresultatet uppgick till 31,6 (28,2) Mkr, vilket motsvarade en marginal på 36 (33) % Resultatet
Läs merHalvårsrapport 1 januari 30 juni 2010
Halvårsrapport 1 januari 30 juni 2010 Fortsatt god tillväxt JANUARI JUNI (Jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade till 19,5 (16,5) MSEK. Rörelseresultatet (EBITDA) uppgick till
Läs merFÖRSTA KVARTALET 1 JANUARI 31 MARS 2014
FÖRSTA KVARTALET 1 JANUARI 31 MARS 2014 1 (20) ACANDO AB (publ.) 2 (20) januari - mars 2014 2013 2014 2013 2014 2013 MSEK Nettoomsättning Nettoomsättning Rörelseresultat Rörelseresultat Rörelsemarginal
Läs mer1) För avstämning av operativt rörelseresultat mot rörelseresultat se Not 3.
Mkr 2019 2018 2019 2018 juni 19 2018 Koncernen Nettoomsättning 7 426 8 329 14 300 15 307 27 375 28 382 Operativt rörelseresultat 1) 306 299 544 517 1 061 1 034 Operativt rörelseresultat, exklusive IFRS
Läs merZetaDisplay. Fortsatt tillväxt men högre kostnader tyngde under Q2. EPaccess
EPaccess Media Sverige 2 september 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se ZetaDisplay Fortsatt tillväxt men högre kostnader tyngde under Q2 Risk och avkastningspotential Kurspotential Risknivå
Läs merMkr mars Koncernen. Nettoomsättning Operativt rörelseresultat 1)
Mkr 2019 2018 mars 19 2018 Koncernen Nettoomsättning 6 874 6 978 28 278 28 382 Operativt rörelseresultat 1) 238 218 1 054 1 034 Operativt rörelseresultat, exklusive IFRS 16 2) 227 218 1 043 1 034 Operativ
Läs mer* Resultat per aktie före och efter utspädning FÖRSTA TREDJE KVARTALET 2016 JANUARI-SEPTEMBER För ytterligare information, kontakta
Q 3 Delårsrapport januari september 2016 Belopp i Mkr kvartal 3 jan-sep helår FÖRSTA TREDJE KVARTALET 2016 2016 2015 2016 2015 2015 Nettoomsättning 245,4 261,8 847,4 842,8 1 112,6 Rörelseresultat 18,9
Läs merDelårsrapport januari - juni 2004
Delårsrapport januari - juni Nettoomsättning 669 (721) MSEK Resultat efter finansnetto 16,4 (50,7) MSEK Resultat efter skatt 11,4 (36,3) MSEK Resultat per aktie 0,92 (2,93) kronor Orderingång 709 (766)
Läs merDelårsrapport januari - september 2006
Delårsrapport januari - september 2006 - Omsättningen ökade till 364,3 Mkr (304,6) - Resultatet före skatt blev 74,7 Mkr (62,9) - Resultat efter skatt uppgick till 51,7 Mkr (45,3) - Resultat efter skatt
Läs merDELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 juli september 2014
DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 juli 2014 30 september 2014 Juli - september 2014 Nettoomsättningen uppgick till 0,0 (52,7*) MSEK. Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) uppgick till 0,7 (1,7*) MSEK.
Läs merDelårsrapport januari - mars 2007
Delårsrapport januari - mars 2007 - Omsättningen ökade till 136,9 Mkr (126,3) - Resultatet före skatt 25,6 Mkr (23,6) - Resultatet efter skatt 17,6 Mkr (17,0) - Vinst per aktie 0,83 kr (0,80) Omsättning
Läs merSvagare kvartal än förväntat
Delårsrapport 1 januari 30 juni 2012 Koncernrapport 17 augusti 2012 Svagare kvartal än förväntat APRIL JUNI (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen minskade 11% till 9,9 (11,2) MSEK.
Läs merHexatronic presenterar finansiell information för kalenderår 2016
Hexatronic Group AB (publ) 556168-6360 Pressmeddelande 29 maj 2017 Hexatronic presenterar finansiell information för kalenderår 2016 På årsstämman den 15 december 2016 i Hexatronic Group AB (publ) beslutade
Läs merDELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 januari mars 2014
DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 januari 2014 31 mars 2014 Januari Mars 2014 Nettoomsättningen uppgick till 0,0 (80,3*) MSEK. Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) uppgick till 0,6 (5,1*) MSEK. EBITDA-marginalet
Läs merAcando. Tillväxten på frammarsch. EPaccess
EPaccess IT Sverige 19 mars 213 Analysavdelningen +46 8 463 8 analys@penser.se Acando Tillväxten på frammarsch Risk och avkastningspotential Kurspotential Hög Risknivå Medel Kurs 16. Högsta/Lägsta (12M)
Läs merCoor Service Management
Coor Service Management PREVIEW 13 februari 2019 Coor Service Management KÖP: 82 KRONOR Viss press från nya kontrakt Coor lämnar sin rapport för det fjärde kvartalet 2018 den 21 februari. Ericsson-kontraktet
Läs merDelårsrapport Q1 januari mars 2014
Delårsrapport Q1 januari mars 2014 Koncernen januari-mars Nettoomsättning 99,7 Mkr (102,0) Resultat före skatt 13,3 Mkr (9,1) Resultat efter skatt 10,3 Mkr (7,1) Resultat per aktie 0,49 kr (0,34) Fortsatt
Läs merDelårsrapport kvartal 3 2009
H1 COMMUNICATION AB (publ) Delårsrapport kvartal 3 2009 1 H1 Communication delårsrapport tredje kvartalet 2009 Omsättningen ökade 68,8% Netto omsättningen uppgick till 12,2 MSEK vilket var en ökning med
Läs merKv 3. VBG AB Delå rsrapport januari september 2004. Koncernens omsättning ökade med 13% till 446,2 MSEK (395,3).
Koncernens omsättning ökade med 13% till 446,2 MSEK (395,3). Koncernens rörelseresultat före omstruktureringskostnader ökade med 28% till 41,6 MSEK (32,4). Koncernens resultat före skatt ökade med 13%
Läs merDelårsrapport januari juni 2005
Delårsrapport januari juni 2005 - Omsättningen för perioden uppgick till 215,1 Mkr (202,2) - Resultatet efter finansiella poster blev 42,2 Mkr (36,7) - Resultat efter skatt uppgick till 30,4 Mkr (26,5)
Läs merjanuari juni 2015 ANDRA KVARTALET 2015 Mätsticka Trekvartbredd JANUARI-JUNI 2015 HÄNDELSER EFTER KVARTALETS UTGÅNG
Q 2 Delårsrapport januari juni 2015 Ostnor AB (publ.) Ostnor AB, org nr 556051-0207 Belopp i Mkr kvartal 2 jan-jun helår 2015 2014 2015 2014 2014 Nettoomsättning 288,4 262,1 581,0 487,8 969,0 Rörelseresultat
Läs mer+4% 0,9% n/a Q2 2015. Viss omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet
Delårsrapport 1 januari 30 juni 2015 Koncernrapport 14 augusti 2015 Viss omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet APRIL JUNI (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade med 4%
Läs merOmsättningstillväxt Resultat per aktie minskade till -0,05 (0,02) SEK. Kassaflöde från den löpande verksamheten minskade med -3,4 (0,4) MSEK.
Delårsrapport 1 januari 30 september 2016 Koncernrapport 11 november 2016 Svagare tredje kvartal än förväntat JULI - SEPTEMBER (jämfört med samma period föregående år) Q3 2016 Nettoomsättningen minskade
Läs merFortsatt tillväxt och starkt förbättrad rörelsemarginal
Delårsrapport 1 januari 31 mars 2010 Fortsatt tillväxt och starkt förbättrad rörelsemarginal JANUARI MARS (Jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade till 9,9 MSEK (9,3) Rörelseresultatet
Läs mer-22% Omsättningstillväxt. -26% Rörelsemarginal. n/a Resultattillväxt per aktie Q Svagare kvartal än förväntat, följt av VD-byte
Delårsrapport 1 januari 31 mars 2018 Koncernrapport 16 maj 2018 Svagare kvartal än förväntat, följt av VD-byte JANUARI MARS (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen minskade 22% till
Läs mer+20% 0,7% +65% Q % omsättningstillväxt
Delårsrapport 1 januari 30 juni 2016 Koncernrapport 19 augusti 2016 20% omsättningstillväxt APRIL JUNI (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade med 20% till 11,2 (9,3) MSEK. Rörelseresultatet
Läs merDELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 30 JUNI 2006
DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 30 JUNI 2006 Insplanets resultat och omsättning utvecklas fortsatt starkt > Nettoomsättningen ökade med 180 procent till 23 974 (8 567) TSEK. > Rörelseresultatet förbättrades
Läs mer+5% Resultat efter skatt ökade till -0,9 (-1,1) MSEK.
Delårsrapport 1 januari 30 september 2017 Koncernrapport 10 november 2017 Viss omsättningstillväxt JULI - SEPTEMBER (jämfört med samma period föregående år) Q3 2017 Nettoomsättningen ökade med 5% till
Läs merDelårsrapport från Gandalf AB (Publ) för januari juni 2002
1 Delårsrapport från Gandalf AB (Publ) för januari juni 2002 Periodens resultat - 1,4 MSEK (- 14,7) Fortsatt positivt kassaflöde 8,7 MSEK (- 0,8) Affärsidé Gandalf är verksam som en nordisk leverantör
Läs merQ1 Kvartalsrapport januari mars 2010
Q1 Kvartalsrapport januari mars 2010 Koncernen januari mars Nettoomsättning 115,1 Mkr (120,3) Resultat före skatt 17,4 Mkr (17,0) Resultat efter skatt 12,9 Mkr (12,7) Resultat per aktie 0,61 kr (0,60)
Läs merNEW NORDIC HEALTHBRANDS AB (PUBL) TREMÅNADERSRAPPORT JANUARI - MARS 2018
NEW NORDIC HEALTHBRANDS AB (PUBL) TREMÅNADERSRAPPORT JANUARI - MARS 28 Q 28 Q 27 HELÅR 27 Nettoomsättning, ksek 88 46 8 98 344 739 Ändring i lokala valutor, procent 6, 2,3 Bruttoresultat, ksek 6 595 54
Läs merTREDJE KVARTALET 2015 JANUARI-SEPTEMBER 2015 VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER KVARTALET. För ytterligare information, kontakta
Q 3 Delårsrapport januari september 2015 Belopp i Mkr kvartal 3 jan-sep helår 2015 2014 2015 2014 2014 Nettoomsättning 261,8 238,2 842,8 726,0 969,0 Rörelseresultat 18,8 16,3 77,9 47,7 48,3 Rörelsemarginal,
Läs merSKF rapporterar ett starkt kassaflöde efter investeringar före finansiering för årets första sex månader. Kassaflödet uppgick till 845 Mkr (-697).
Press release SKF - Halvårsrapport 1999 Förbättringen fortsätter för SKF SKFs resultatförbättring fortsätter. Rörelsemarginalen för första halvåret 1999 uppgick till 5.3%. Under andra kvartalet var den
Läs merPresentation av Addtech
1 Presentation av Addtech Kort om Addtech En teknikhandelskoncern Förädlingslänk mellan leverantörer och kunder Fokus på Added Value i produkt Mellan- till lågvolym Från standardprodukter till egna produkter
Läs mer