Solen skiner åter på. Det har varit ett strålande

Transkript

1 AV AGNETHA JÖNSSON Den asiatiska bjässen Japan och tigern Sydkorea lämnar ett lysande 2005 bakom sig. Mycket talar för att även år 2006 blir starkt. Politiska reformer, stark export och stort aktieintresse från investerare gynnar dessa börser. Solen skiner åter på Tokyobörsen Japan har gjort en stark comeback bland världens börser. God export, ökad inhemsk konsumtion och viktiga politiska reformer gör att även år 2006 ser bra ut. Det har varit ett strålande år för den japanska 2005 har börsen gått upp med 35 ent. Sedan bottennoteringen under 2003, när Nikkei-index var nere i 7 607, har kurserna fördubblats. I ett längre perspektiv blir bilden annorlunda. Går vi tillbaka till 1990 när japanska företag stod på topp noterades index i Därefter följde 15 år av stora problem som kulminerade i samband med Asienkrisen i slutet av 1990-talet. Då var läget så allvarligt att flera stora japanska banker befarades gå omkull. Flera gånger under resans gång har det dykt upp små ljusglimtar och många har trott att Japan varit på väg mot bättre tider. Varje gång blev det nya bakslag. Har det vänt på riktigt denna gång? Den ekonomiska utvecklingen ser lovande ut både utanför Japan och för den inhemska ekonomin. Sedan tillkommer omstruktureringar som sker i näringslivet, både i bolagen och i form av privatiseringar och andra åtgärder. Det ser väldigt bra ut, säger Claes Ahrel, aktiestrateg på Länsförsäkringar. Den viktigaste förändringen har skett i företagen. Tidigare var det viktigaste målet för japanska företag att växa medan vinsterna kom i andra hand. Det finns också en tradition att japanska anställningar är på livstid, och avskedanden på grund av arbetsbrist är sällsynta gick 73 ent av företagens intäkter till lönekostnader, förra året hade andelen sjunkit till 64 ent. Det beror dels på att många företag tvingats bita i det sura äpplet och avskeda personal. Dels att reglerna ändrades så att det nu är tillåtet att anställa tillfällig personal på kontrakt i max tre år. Nikkei 225 Index Efter många dystra aktieår har börskurvan börjat vända uppåt igen. Det första året när mycket av strukturarbetet genomfördes såg vi hundraentig vinsttillväxt. Förra året var vinsttillväxten ent och i år väntar vi oss att vinsterna i genomsnitt ska växa med cirka 10 ent, säger Edward Ritchie som förvaltar Japanfonder åt SEB på plats i Tokyo. Historiskt sett har japanska bolag värderats högt. I dag handlas de japanska börsbolagen på ungefär samma p/e-tal som europeiska bolag. Det vill säga p/e 14 räknat på vinsten för Det är ingen utmanande värdering, men efter årets uppgång finns uppgångspotentialen inte i krympande värderingsrabatter. Nu är det ökade vinster och ett nymornat intresse för aktieägarnas bästa som är i fokus. Börsbolagen har också anpassat sig till hur det ser ut i västvärlden. De senaste två åren har funktioner som Investor Relations, med ansvar för investerarkontakter, kommit på bred front. Första gången jag var i Japan i slutet av 1990-talet fick man i stort sett inte veta något alls om bolagen oavsett vem man träffade. Det är en helt annan attityd i dag, säger Claes Ahrel. Kombinationen lägre kostnader och kraftigt ökad export har gjort att företagen kunnat betala sina skulder och stärka sina balansräkningar. Förbättringen är så stor att många bolag kommer att både ha råd med investeringar och att vidta åtgärder för att öka avkastningen på eget kapital, t ex genom återköp av egna aktier eller höjd utdelning till aktieägarna. Historiskt sett har direktavkastningen på japanska aktier varit låg. Det borde finnas utrymme till förbättringar från dagens nivå på 1 ent. Nästa steg är att flytta fokus till aktieägare och avkastning på kapital. Får vi dessutom se inhemska investerare ge sig in på aktiemarknaden kommer det också vara en positiv drivkraft, säger Edward Ritchie. 28

2 Så hittar du börshandlade indexfonder För aktiva investerare finns nu billiga indexfonder som placerar i Asien. En glad nyhet är att fonderna dessutom går att köpa via internetmäklarna. Börshandlade indexfonder med låga avgifter är en populär produkt framför allt i USA. Dessa brukar kallas för ETF, vilket är en förkortning av Exchange Traded Funds. Den stora fördelen är att de är billiga. En annan fördel är att det är lika lätt att handla med dessa fondandelar, eller indexaktier som de också kallas, som med vanliga aktier. En av de största leverantörerna är ishares, som ägs av investmentbanken Barclays Global Investors. De har 95 börsnoterade indexfonder som är noterade på New York-börsen. Fyra av dessa går i dag att handla via t ex internetmäklaren Nordnet.Andelarna är utgivna i dollar och kurssättningen sker i realtid. Handel pågår när New York-börsen är öppen. Här är några exempel på indexfonder: Indexfond Ticker Årlig fondavgift MSCI Japan EWJ 0,59 % MSCI Singapore EWS 0,59 % MSCI South Korea EWY 0,74 % Russel 2000 Index Fund IWM 0,20 % Förutom den årliga avgiften till fonden tillkommer courtage vid inköp av fondandelarna. Hos Nordnet är courtaget för en vanlig depåkund 0,15 ent, dock lägst 13 dollar. Edward Ritchie förväntar sig att få se fram emot ett mer europeiskt och anglosaxiskt investeringsklimat där privatpersoner ökar sitt långsiktiga sparande i aktiefonder. De privatpersoner som i dag agerar på Tokyobörsen är främst daytraders och så här långt har uppgången på börsen drivits av utländska investerare. Fortsatt bra export och ökande företagsinvesteringar gör att BNP förväntas öka med 2,5 ent i år, och tillväxten nästa år kan bli runt 2 ent. Den långa perioden med fallande priser och obefintliga räntor går mot sitt slut. Vi har fortfarande deflation. Men vi väntar oss att få se prishöjningar som leder till inflation, troligen någon gång nästa år. Tolv månader efter att vi sett varaktiga inflationstendenser försvinner troligen noll-räntepolicyn, vilken kan bli i mitten av 2007, säger Edward Ritchie. En annan stor förändring har skett på det politiska planet. Privatiseringen av Japan Post, som är världens största sparinstitut med miljarder kr i inlåning och lokalkontor, har varit omstridd. Premiärminister Junichiro Koizumi utlyste nyval efter att förslaget att privatisera den japanska posten röstats ned. Nyvalet i september gick helt Koizumis väg. Regeringspartiet LDP vann 296 av de 480 platserna i underhuset och stärkte sin position. Därmed är det helt klart att privatiseringen av Japan Post verkligen blir av. Men essen kommer att ta tid. Startskotten går 2007 och 29

3 Solen skiner åter på Tokyobörsen Satsa på en japansk aktiefond i portföljen privatiseringen väntas ta tio år att genomföra. Det viktigaste är vad som kommer att hända med allt det kapital som är insatt på konton hos posten. Bankerna kommer att försöka få sin del av kakan och förhoppningen finns att en del av pengarna söker sig till Men det krävs fler tuffa politiska beslut. Bland annat är de demografiska problemen stora. Det föds allt färre barn. Redan nu är andelen människor över 65 år 20 ent och fortsätter utvecklingen i samma takt kommer den att vara uppe i 36 ent år Det kommer att ställa stora krav på pensionssystemen. De beslut som har fattats är att successivt höja pensionsåldern från 60 till 65 år. Skattesystemet har ändrats så att en större del betalas in till pensionssystemet. Är dessa åtgärder tillräckliga? Japan måste alltid hamna i en känsla av kris innan saker kan ändras. Förändringar tar mycket längre tid än i västvärlden. Och jag tror inte att demografifrågan har nått det stadiet ännu, säger Edward Ritchie. Den som tror på sjunkande oljepris har en extra anledning att välja japanska fonder. Andelen oljeaktier är bara 1 ent på Tokyobörsen jämfört med 10 ent i världsindex. Dessutom har Japan en väldigt liten oljeproduktion och importerar nästan all olja som förbrukas. Det finns mycket som talar för att oljepriset kan går ned, inte under 30 dollar, men det borde kunna komma ned mot 40 dollar. Det tror jag inte är omöjligt, säger Claes Ahrel. Svenska fondsparare bör fundera på om det inte är dags för att ha en japansk aktiefond i portföljen. För en vanlig fondsparare är 10 bästa Japanfonderna år, 3 år, 5 år, PPM Valuta Kommentar Invesco GT Japan Nej usd Minsta ins usd Franklin Templeton Japan Fund Nej jpy Pictet PF Japanese Equity Selection Nej jpy JPMF Funds Japan Equity usd Minsta ins usd ING (L) Invest Japan jpy Goldman Sachs Japan Portfolio Nej jpy F & C Japanese Equity Nej eur Minsta ins eur Pictet PF Japanese Equity jpy Skandia Fonder Aktiefond Japan sek Minsta ins 200 sek Carlson Japan Nej sek Minsta ins 200 sek Japanska Småbolagsfonder 1 år, 3 år, 5 år, PPM Valuta Kommentar Goldman Sachs Japan Small Cap Nej jpy AXA Rosenberg Japan Small Cap jpy Minsta ins eur Credit Suisse Small Cap Japan Nej jpy Fidelity Funds Japan Small Comp Nej jpy Minsta ins usd PARVEST Japan Small Cap Nej jpy JPMF Funds Japan Small Cap Nej usd Minsta ins usd AIG Japan Small Companies Fund usd Minsta ins usd Credit Agricole Japan Small Comp Nej jpy Merrill Lynch Japan Opp. Fund usd Minsta ins usd Schroder Japanese Smaller Comp Nej jpy Minsta ins eur Övriga Japanfonder 1 år, 3 år, 5 år, PPM Valuta Kommentar AXA Rosenberg Japan Equity Alpha jpy Minsta ins eur Baring Japan Fund usd Minsta ins usd Nordea Japanfonden sek Minsta ins sek Morgan Stanley Japanese Equity Growth eur Minsta ins usd Pictet PF Index Nej jpy Förvaltningsavgift 0,5 % Öhman Fonder Etiska Index Japan Sek Min ins sek 0,65 Länsförsäkringar Japanfond Nej sek Credit Suisse Index Match Nikkei jpy Förvaltningsavgift 0,9 % SEB Japanfond Chans/Risk Lux ack Nej sek Folksam Aktiefond Japan sek Minsta ins sek Genomsnitt alla Japanfonder JPMF Investment Funds Japan Select jpy Minsta ins usd Credit Agricole CAF Japan Jpy ABN Amro Japan Nej sek Minsta ins 250 usd SEB Japanfond Lux ack Nej sek Morgan Stanley Japanese Value Equity eur Minsta ins usd Handelsbanken Japanfond sek SPP Aktieindexfond Japan sek In 2 % förv.avg 0,2 % Merrill Lynch Japan Fund usd Minsta ins usd Erik Penser Aktieindex Japan Nej sek Minins sek fa 0,5 % Robur Japanfond sek SEB Japanfond Nej sek Nordea Japanese Value Nej sek Storebrand Japan nok Linde Partners Value Fund Japan eur Minsta ins eur Danske Fund Japan Nej sek Minsta ins 200 sek Kurser 2/ Källa: Moneymate 30

4 Sydkorea har ännu mer att ge Intresset för sydkoreanska aktier är starkt. Låga värderingar och exportbolag med starka varumärken stöttar börsen. fik och hitta individuella idéer. Om man däremot är riktigt långsiktig finns det ingen anledning att inte ha väldigt mycket aktier i Korea, säger Bo Börtemark. Här är bra Japanfonder Tabellen visar ett urval av de Japanfonder som säljs på den svenska marknaden. Fonderna är rankade efter bästa avkastning på ett år. De tio bästa Japanfonderna plus de tio bästa japanska småbolagsfonderna finns med. Därefter har lättillgängliga fonder och de som finns med i PPM kommit med. Ett tips är att välja PPMfonder som på grund av höga insättningskrav i vanliga fall inte är tillgängliga för privatpersoner. Kontrollera om det tas ut någon insättningsavgift före köp. 10 ent i Japan en lämplig andel av fondportföljen. Den mer aktive kan öka andelen japanska aktier upp emot 20 ent, säger Clas Ahrel. Men även om det finns mycket som ser bra ut finns det risk för bakslag. Många förvaltare har också ökat andelen japanska aktier i sina portföljer under hösten, vilket gör att kurserna till större del måste drivas av efterfrågan från inhemska placerare. Risken är att investerarna i vanlig ordning tar ut allt i förskott, och att man blir för positiv för snabbt. Självklart kommer det att ske tillfälliga bakslag också, påpekar Claes Ahrel. Den som investerat i sydkoreanska aktier de senaste åren är inte besviken. På fem år har börsen stigit med 187 ent varav 41 ent i år. Omräknat till svenska kronor har uppgången varit hela 72 ent i år. Det beror på att koreanska wonen har stärkts mot dollarn samtidigt som den svenska kronan försvagats. Visst är det krångligt. Men den som tänker sig att investera i koreanska aktier måste ta med kommande valutarörelser i kalkylen. Bortsett från denna svårbedömda faktor ser det ganska ljust ut för den sydkoreanska År 2006 väntas bli det första året på länge som både export och inhemsk konsumtion driver den sydkoreanska ekonomin. BNP kan växa med 4,5 ent. Hela förra året steg privatkonsumtionen successivt och trenden fortsätter. Jag tror att utvecklingen för både exportmarknaden och inhemsk ekonomi kommer att fortsätta Därför är utsikterna för aktiemarknaden fortsatt positiv inför nästa år, säger David Urquhart, som förvaltar Fidelity Funds Korea Fund. En annan anledning till intresset för koreanska aktier är att bolagen är starka globalt. Det finns flera företag som har lyckats på exportmarknaden och som har starka varu- Kospi 200 Index Trots drygt två och ett halvt års uppgång ser börsen i Sydkorea ut att ha ännu mer att ge. märken. Hur många i Sverige kände till Samsung för fem år sedan? säger Bo Börtemark på Brummer & Partners. Andra kända bolag är LG Electronics som bland annat gör mobiltelefoner. LG Philips LCD gör monitorer och TVapparater. Biltillverkarna Hyundai och Kia växer också globalt. Det gör att många företag är beroende av den globala tillväxten. En oväntad nedgång i efterfrågan är det största hotet mot en bra utveckling på den sydkoreanska På plussidan finns den attraktiva värderingen. I genomsnitt handlas marknaden till p/e 9 räknat på vinstprognoserna för 2006, företagens vinster väntas öka med 9 ent och avkastningen på eget kapital väntas bli 14 ent. Det är billigt men inget fyndpris. Om man för ett år sedan kunde köpa vad som helst måste man nu vara aktiespeci- Om något är billigt finns det ofta en anledning. I Sydkoreas fall finns det några orsaker till att aktierna handlas med rabatt jämfört med andra aktiemarknader. En orsak är Nordkorea. Både oron för kärnvapen och vad en eventuell sammanslagning av de båda länderna skulle kunna föra med sig. En annan att flera av de familjestyrda konglomeraten har en historia av att sätta familjens intresse före övriga aktieägares. Efter att investerarna räddade flera bolag undan konkurs i samband med Asienkrisen i slutet av 1990-talet har dock bolagen insett att aktieägare kan vara bra att ha. Företagen behöver aktieägare och måste behandla dem väl i både goda och dåliga tider. Relationen mellan bolagen och aktieägarna har helt klart förbättrats de senaste sju åren, säger David Urquhart. Även i Korea har den goda vinstutvecklingen gjort att bolagens balansräkningar har stärkts. Tillsammans med ökat aktieägarintresse bådar det för att vi får se fler aktieåterköp och högre utdelningar i framtiden. Jag tror att marknaden underskattar potentialen i de förbättringar som pågår. Om ett bolag skulle dela ut 40 till 50 ent av vinsten, vilket de har möjlighet att göra, skulle direktavkastningarna kunna öka till 10 ent, säger David Urquhart. 31

5 Sydkorea har ännu mer att ge Börsen gynnas av ökat pensionssparande Det utländska ägandet på börsen i Seoul är över 40 ent. Det senaste året har dock koreanerna varit stora köpare på den egna börsen. Det finns faktorer som talar för att trenden kan fortsätta. Från och med årsskiftet 2004/2005 fick sydkoreanska statliga pensionsfonder öka aktieandelen. Dessutom har privatpersonernas sparande i aktiefonder kommit i gång. Ett problem är den snabbt åldrande befolkningen. Det föds för få barn och människor lever längre. Detta gör att 20 ent av befolkningen väntas vara över 65 år Det ökade behovet av pensionssparande gynnar aktiemarknaden på sikt. Dessutom är det bra att hålla i minnet att Sydkorea inte är ett låglöneland, utan även här finns en oro för att produktion kan flyttas till Kina. Sammantaget bjuder Sydkorea på intressanta investeringsmöjligheter för den som vill placera på de asiatiska tillväxtmarknaderna. Även om det gått upp kraftigt det senaste året måste man inse att det finns en del tillväxtpotential för sydkoreanska bolag när det gäller globala marknadsandelar, säger David Urquhart. Sparar man i dag i en bred Asienfond kan det finnas anledning att i stället köpa en ETF med inriktning på Sydkorea. Om man jämför de två alternativen känns Sydkorea väldigt intressant, säger Bo Börtemark. En ETF är en börsnoterad fond som ofta har mycket låga avgifter. Läs mer om dessa prisvärda indexfonder i artikeln på sidan 29. AGNETHA JÖNSSON Se aktuella fondkurser på Sydkoreafonder Fond Fond 1 år, 3 år, 5 år, PPM Valuta Kommentar Fidelity Funds Korea Fund Nej usd Templeton Korea Fund Nej usd Skandia Life Baring Korea Fund Nej gbp INVESCO Korea Nej usd Asienfonder Fond 1 år, 3 år, 5 år, PPM Valuta Andel Korea Övriga regioner, vikt Fidelity Funds South East Asia Fund Nej usd 30 T 17 % H 14 % K 12 % Folksam Aktiefond Asien sek 33 H 25 %, K 15 % S 12 % Fidelity Funds Asian Special Situations Nej usd 29 H 21 % T 12 % K 9 % Templeton Asian Growth Fund Nej usd 29 K 22 % Th 20 % T 9 % SEB Asienfond Småbolag ex Japan Nej sek 30 H 20 % S 16 % T 15 % SEB Asienfond ex Japan sek 25 T 20 % H 18 % S 10 % JPMF Funds Pacific Technologies Nej usd 31 Bara teknologibolag Pictet PF Asian Equities ex Japan usd 40 T 20 % H 13 % K 9 % JPMF Investment Funds Asia Select usd 25 H 21 % T 18 % S 11 % WestAM Compass Fund Emerging Asia eur 33 T 27 % K 15 % I 10 % JPMF Funds Asia Equity usd 27 H 20 % T 17 % K 14 % Handelsbanken Asienfond Nej sek 29 T 24 % H 15 % K 10% Skandia Fonder Aktiefond Far East sek 28 Ej specificerat PARVEST Asia Nej usd 30 T 23 % H 19 % K 13 % Länsförsäkringar Asienfond sek 24 T 25 % H 20 % S 9 % Credit Agricole CAF Asian Growth usd 29 H 20 % T 17 % S 10% Robur Pacificfond Merrill Lynch Asian Dragon Fund Nej usd 30 T 19 % H 17 % Th 8 % Mandatum Emerging Asia Nej eur 35 T 18 % H 14 % S 12 % Baring Asia Growth Fund usd 32 H 34 % T 21 % S 10 % Seligson & Co APS Far East Nej eur 43 T 20 % S 14 % H 12 % Nordea 1 Far Eastern Value Fund Nej usd 26 Th 29 % H 15 % T 9 % Få Koreafonder säljs i Sverige Det finns bara fyra sydkoreafonder som säljs på den svenska marknaden. Därför har listan kompletterats med de Asienfonder som vid sin senaste redovisning hade en stor andel av kapitalet placerat i sydkoreanska aktier. Den aktuella andelen redovisas i tabellen. Fonderna är rankade efter bästa avkastningen på ett år omräknat i svenska kr. Kontrollera om det tas ut någon insättningsavgift före köp. Kurser 2/ Källa: Moneymate Tabellförklaring: I angivna vikter används följande förkortningar: H= Hongkong, I = Indien, K= Kina, T = Taiwan, Th = Thailand, S = Singapore De fonder som har ett nummer angivet finns med i PPM. Valutan är med för att kunna bedöma vilka valutarisker som är förknippade med fonden. 32