SEB House View Marknadssyn 09 februari

Transkript

1 SEB House View Marknadssyn 09 februari

2 Hur ser vi på marknadsläget just nu? Global tillväxt är stark Stark rapportsäsong 75% Räntor: Centralbankernas reaktionsförmåga blir fortsatt viktigt. Bättre vinstprognoser Försiktig syn Positiv syn Största riskscenariot på marknaden är i nuläget inflationen Låga räntor ett tag till Låg recessionsrisk Företagsvärderingar är fortsatt höga Slide 2

3 Status MAKRO Världsekonomin ser just nu väldigt bra ut. Prognoser justeras uppåt i de flesta regioner. POLITIK & CENTRALBANKER Centralbankerna bedriver fortsatt en expansiv politik. BÖRS & FÖRETAG Bättre vinstprognoser tack vare stöd av stark makro. Positiva till risk och ser bäst potential inom aktier och EM-räntor Slide 3

4 Marknadsutveckling Starka aktiemarknader i inledningen på 2018 följt av börsoro i början av februari Uppsving i volatilitet parallellt med stark makro och låga geopolitiska risker 2018 har börjat året i linje med det starka börsåret 2017 I början av februari såg vi den största dagliga nedgången på SP500 sedan september 2016, vilket markerar ett brott i den tidigare perioden av låg volatilitet Uppgången på dryga 6% i januari raderades i stort sett ut under början på februari Räntorna har stigit till följd av stark makrodata Trots en viss tillbakagång i volatilitet från spiken som observerades efter den starka amerikanska jobbdatarapporten ligger räntorna kvar på en något högre nivå än tidigare Slide 4 * Utvecklingen är i lokal valuta

5 Hur mår Världen? Fortsatt Bra Den globala tillväxten är stark och utbredd bland de flesta viktiga regioner. Globala PMI:er ligger på höga nivåer och indikerar en tro om att återhämtningen kommer fortsätta under Centralbankerna driver en expansiv penningpolitik även om det sannolikt kommer minska i kraft under Fundamentalt ser vi inget som har förändrats under de senaste veckorna som avviker från den positiva världsbilden. Vilka risker finns? X En mättad ekonomisk cykel? Troligen blir det inte mycket bättre från dessa nivåer men vi tror det håller i sig ett tag till. X X Nordkorea: I vår syn är risken för marknadspåverkan låg. Det största riskscenariot på marknaden är i nuläget högre inflation än vad marknaderna förväntar sig som kan smitta av sig till snabbt stigande räntor. Slide 5 * Mer analys om världsekonomin finns på

6 Hur mår Börsen? Bra men lite nervöst Stark makro är gynnsamt för företagen. Vi är snart igenom senaste rapportsäsongen som har visat bra resultat på många håll. Vinstprognoser har justerats upp för resterande Efter senaste börsnedgången har företagsvärderingarna kommit ner på mer attraktiva nivåer. Vi förväntar oss att de under de kommande månaderna återigen kommer stiga i höjd med stark makro. Graferna visar företagsvärderingar för några av de breda aktieindexen (Pris / förväntad vinst) Vilka risker finns? X Högre volatilitet i marknaderna kan bidra till nervositet och känslighet bland investerare en tid framåt. X X Om räntorna fortsätter stiga påverkar även det värderingen: inte en stor risk just nu men troligen på längre sikt. Geopolitiska risker: i vår vy låg, men under året kommer det flera politiska val som kan ha påverkan på marknaderna. Slide 6 Uppdaterad

7 Var ser vi mest potential Portföljallokering House View applicerat i portfölj, 1-3 månader sikt 75% Med 75% riskutnyttjande är vi främst positiva till aktier och EM-räntor Inom aktier föredrar vi en blandning mellan globala regioner och EM-regionen, med en tilt mot Asien Vi ser lägre riskjusterad avkastning inom High Yield på grund av sämre likviditet och låga spreadnivåer House View applicerat i portfölj, 12 månader sikt Tillgångsslag Taktisk vy: 3-6M N + 12M prognos USA 5.6% Europa 10.1% På 12 månader sikt ser vi fortsatt aktier som bästa placering Slide 7 Världsbilden ser fortfarande ljus ut och centralbankerna fortsätter med en expansiv penningpolitik. Höga vinstprognoser kommer i vår vy leda aktier i en positiv riktning under 2018 Vi spår negativ avkastning från statsobligationer eftersom vi tror att räntorna är på väg uppåt Aktier Räntor Alternativa Sverige 9.0% Kina 9.2% Japan 7.2% Tillväxtregionen (EM) 9.3% Statsobligationer -0.4% EM Räntor 3.5% Investment Grade 1.0% High Yield 2.9% Hedgefonder 3.5% Råvaror 3.1%

8 Return Förväntad risk och avkastning på tillgångsslag, 12M 10% 8% 6% EM Equities Swedish equities Global Equities 4% Hedge Funds EMD LC 2% High Yield Commodities Investment Grade 0% -2% Government Bonds 0% 5% 10% 15% Risk Source: SEB Slide 8

9 Return Förväntad risk och avkastning på aktieregioner, 12M 12% 10% Europe 8% 6% DM EM Sweden China Japan LatAm 4% US 2% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Risk Source: SEB Slide 9

10 Summering Makro och politik Börs och marknad Slutrekommendationer Fördjupning

11 Globala PMI:er Inköpsindex Globala PMI:er är nu på nivåer där det är svårt att förvänta sig fler höjningar Slide 11 Uppdaterad

12 P/E tal för breda aktieindex Slide 12 Uppdaterad

13 2 års räntor 2års statsräntor globala marknader 2års statsräntor tillväxtregioner Slide 13 Källa: Macrobond

14 10 års räntor 10 års statsräntor globala marknader 10 års statsräntor utvecklingsmarknader Slide 14 Källa: Macrobond

15 Om SEB House View Formar SEB:s övergripande marknadssyn En global kommitté med experter från flera olika delar av SEB Räntor Krediter Sätter det övergripande riskutnyttjandet Formar en gemensam syn på förväntad avkastning och risk i olika tillgångsslag Aktier Makro Rekommendationer på hur man ska allokera mellan exempelvis aktier och räntor En internationell research-hub SEB:s samlade kompetens och analysresurser - Investment Management (Global) Valutor SEB House View Råvaror - SEB Research & Markets (Global) - Lokal närvaro och expertis i många regioner Identifierar investeringsmöjligheter t.ex. avseende sektorer och regioner Kontakt: sebhouseview@seb.se Slide 15

16 Disclaimer This report has been compiled by SEB Group to provide background information only and is directed towards institutional investors. The material is not intended for distribution in the United States of America or to persons resident in the United States of America, so called US persons, and any such distribution may be unlawful. Although the content is based on sources judged to be reliable, SEB will not be liable for any omissions or inaccuracies, or for any loss whatsoever which arises from reliance on it. If investment research is referred to, you should if possible read the full report and the disclosures contained within it, or read the disclosures relating to specific companies. Information relating to taxes may become outdated and may not fit your individual circumstances. Investment products produce a return linked to risk. Their value may fall as well as rise, and historic returns are no guarantee for future returns; in some cases, losses can exceed the initial amount invested. You alone are responsible for your investment decisions and you should always obtain detailed information before taking them. If necessary, you should seek advice tailored to your individual circumstances from your SEB advisor. This material is not directed towards persons whose participation would require additional prospectuses, registrations or other measures than what follows under Swedish law. It is the duty of each and every one to observe such restrictions. The material may not be distributed in or to a country where the above mentioned measures are required or would contradict the regulations in that country. Therefore, the material is not directed towards natural or legal persons domiciled in the United States of America or any other country where publication or provision of the material is unlawful or in conflict with local applicable laws. Slide 16