Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. Händelser under dagen. 20 mars 2017

Transkript

1 20 mars 2017 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA -0,1%, Nasdaq +/-0,0%, S&P -0,1%. USA-börserna utvecklades svagt under fredagen. Finanssektorn tyngde marknaderna, och bankerna Goldman Sachs samt JP Morgan Chase tappade 1,7 respektive 1,1 procent. Investerarna fokuserade på president Donald Trumps och tyske förbundskanslern Angela Merkels möte och presskonferens som hölls under dagen. Marknaderna inväntade också nyheter från G20-mötet i Baden-Baden, där den amerikanske finansministern Steven Mnuchins väntas sätta press på andra länder att stärka sina valutor. Bioteknikbolaget Amgen sjönk 6,6 procent, efter att företagets kolesterolläkemedel Repatha inte reducerat risken för hjärtkomplikationer så mycket som analytikerna hade räknat med. Jacktillverkaren Canada Goose, som gjorde sin börsdebut under torsdagen, fortsatte att stiga även under fredagen och stängde på drygt plus 7 procent. Asien Japan STÄNGT, Shanghai +0,1%, Hongkong +0,6%. Två av de ledande asiatiska börserna utvecklades positivt under veckans första handelsdag, i likhet med förra veckan. Tokyobörsen håller stängt under måndagen. Dagens Case Jyske Bank Behåll, DKK385 (Köp, DKK 410) De risker som är förknippade med bostadslånsomläggning, dvs. att kunderna hos sin befintliga bank väljer ett mer attraktivt lånepaket än sitt nuvarande, har för Jyske Bank/BRF ökat under de senaste månaderna. Utsikterna för bankens räntenetto ser mindre lovande ut för de kommande åren pga. en fortsatt osäkerhet kring Basel IV-regleringen, de kommande danska bostadslåneregleringarna, samt bankens fortsatta jakt på ökade marknadsandelar (vilket dränerar räntenettot). Vi prognosticerar att Jyske Bank även fortsättningsvis kommer att prioritera marknadsandelar framför lönsamhet. Vi förväntar oss inte att några höjningar i bostadslånemarginalen kommer att ske under , vilket innebär en mycket långsammare tillväxt i räntenettot för de kommande åren. Jyske Banks aktie är upp 23 procent sedan oktober 2016, och handlas nu till ett normaliserat P/E-tal för 2018E på 11.9x, vilket är i linje med konkurrenten Sydbank. Aktien handlas dock till en premie på 23 procent relativt Danske Bank, och 29 procent relativt Nordea. Jyske handlas nu till en 10-procentig premie på substansvärdet, beräknat på en normaliserad substansvärdesavkastning (RoNAV) för 2018E på 8 procent. Vi sänker vår rekommendation för aktien till Behåll från Köp, samt justerar ned vår 12-månaders riktkurs till DKK385 från DKK410. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo -0,52% 0,12% 0,10% -0,13% STÄNGT USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast 8,82 9,48 1,07 112,67 1D -0,1% 0,0% 0,0% -0,3% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas ,5% 0,2% -10,3% Råvaror ,0% 3,8% 9,0% Industri ,2% 2,1% 8,7% Detaljhandel ,1% 0,0% 5,9% Sjukvård ,3% 1,0% 8,4% Tjänster ,1% -3,2% -4,4% Teleoperatör 838 0,9% 0,8% 7,7% Allmännyttiga 361 0,7% -3,2% -1,9% Ekonomi ,1% -0,7% 3,3% Teknik 937 0,7% -0,7% 9,6% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 567-0,2% 0,3% 6,5% Energi 260 0,6% 1,3% 5,4% Finans 407-1,1% -0,9% 5,3% Hälsovård 870-0,5% -0,7% 9,2% IT 904 0,1% 0,8% 11,9% Material 329 0,5% 0,9% 5,5% Olja & Gas 512-0,1% 0,3% -7,7% Sällanköp 696 0,1% 0,9% 7,4% Telecom 172 0,5% 1,3% -2,4% Verkstad 565 0,4% 0,2% 4,9% Börs Arctic Paper Makro-kalender AF: veckodata kl EMU: arbetskostnadsindex 4 kv kl EMU: vakanser 4 kv kl Händelser under dagen Idag släpps följande rapporter: Arctic Paper 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

2 Rekommendationsförändringar Vi sänker vår rekommendation för Jyske Bank till Behåll från Köp. Nyheter Amerikanska Tesla kommer att utöka sin nyemission till nära 1,34 miljoner aktier som kommer att kunna tecknas till kursen USD262 per aktie. Det är en utökning från de aktier som elbilstillverkaren initialt planerade att emittera, och innebär att företaget totalt kan få in cirka USD350 miljoner i kapitaltillskott. Tesla planerar att använda kapitalet för att stärka sin balansräkning. Förutom nyemissionen ska bolaget även ta in upp emot USD977,5 miljoner via ett obligationslån. Deutsche Bank har fastställt sin emissionskurs i sin kommande nyemission. Det planerade kapitaltillskottet syftar till att förstärka den tyska storbankens balansräkning med totalt EUR 8 miljarder. Emissionen innebär att aktieägarna får rätt att teckna en ny aktie för två befintliga aktier. Teckningstiden sker mellan 21 mars till 6 april, och teckningskursen är satt till EUR11,65, vilket framgår av ett pressmeddelande. Vårdbolaget Ambea, genomför sin förväntade notering på Stockholmsbörsen den 31 mars Teckningskursen är satt till SEK75, vilket motsvarar ett totalt marknadsvärde på företaget på SEK5.071 miljoner, vilket framgår av ett pressmeddelande. Erbjudandet omfattar nära 26,6 miljoner aktier, och anmälningsperiod löper mellan mars för institutionella investerare respektive mellan mars för allmänheten. Det norska flygbolaget Norwegian kommer senare under året att möta en ny konkurrent på marknaden. British Airways moderbolag IAG har startat ett nytt lågprisflygbolag, Level, som från och med juni 2017 kommer börja flyga över Atlanten till låga priser samt med en flygplansflotta på över 30 flygplan, rapporterar Bloomberg. IAG, som är börsnoterat i London och Madrid, är världens sjätte största flygbolagskoncern och skapades under 2011 när bolagen British Airways och Iberia gick ihop. 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

3 Jorden runt på 16 börser (%) 20 mars 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London ,1 1,1 Frankfurt ,1 1,1 Paris ,3 0,7 Madrid ,8 2,4 Zürich 564 0,3 0,4 Moskva ,1 3,2 Dow Jones ,1 0,1 S&P ,1 0,2 Nasdaq Comp ,0 0,7 Hong Kong ,1 3,1 Tokyo ,3-0,4 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 567-0,2 0,3 Energi 260 0,6 1,3 Finans 407-1,1-0,9 Hälsovård 870-0,5-0,7 IT 904 0,1 0,8 Material 329 0,5 0,9 Olja & Gas 512-0,1 0,3 Dagligvaror 696 0,1 0,9 Telecom 172 0,5 1,3 Verkstad 564,6 0,4 0,2 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm ,5-0,2 Köpenhamn 913-0,2 0,8 Helsingfors ,2 1,7 Oslo 704 0,1 0,8 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas ,2 1,5 Råvaror ,3 2,8 Industriverksamhet ,1 0,4 Konsumentvaror ,2 1,5 Sjukvård ,1-1,8 Konsumenttjänster ,0 1,9 Telekommunikation 898 0,2 1,4 Allmännyttiga tjänster 701-1,0 0,4 Ekonomi ,6 1,0 Teknik 1 057,5 0,6 4,2 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 23,3 0,6 205,3 205,1 0,2 Astra Zeneca 30,7 0,6 270,7 540,0-269,3 Autoliv 103,2-1,6 910,1 916,5-6,4 Ericsson 6,7 0,3 58,8 59,0-0,2 Lundin Mining Corporati 5,9-0,3 52,1 52,7-0,5 Nokia 5,5 0,2 48,2 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar ,4 3,1 7,1 Nickel ,9 1,7 1,9 Zink ,4 5,5 11,1 Olja (Brent) ,76 0,0 0,8-8,9 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

4 Kalender Måndag börs Måndag makro Arctic Paper AF: veckodata kl Tisdag börs EMU: arbetskostnadsindex 4 kv kl EMU: vakanser 4 kv kl Tisdag makro Enquest Storbritannien: KPI, PPI februari kl Onsdag börs Storbritannien: ONS husprisindex januari kl Storbritannien: CBI industritrend mars kl USA: TRE veckostatistik kl USA: bytesbalans 4kv kl USA: Redbook veckostatistik kl USA: oljelager (API), veckostatistik kl Onsdag makro Skistar EMU: bytesbalans januari kl USA: FHFA husprisindex januari kl USA: försäljning befintliga bostäder februari kl USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl Torsdag börs Torsdag makro SCB: finansräkenskaper 4 kv kl 9.30 Storbritannien: detaljhandel februari kl USA: antalet nyanmälda arbetslösa, veckostatistik kl USA: Bloomberg konsumentförtroende, veckosiffra kl USA: försäljning nya bostäder februari kl EMU: konsumentförtroende (prel) mars kl Fredag börs Fredag makro Tyskland: kombinerat-pmi (prel) mars kl 9.30 EMU: kombinerat-pmi (prel) mars kl USA: orderingång varaktiga varor (prel) kl USA: Markit industri-pmi (prel) mars kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

5 Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta 208,0 205,1 1,4% 17,9x 18,8x 4,5% /02/2017 Active Biotech Alfa Laval Köp 183,0 164,6 11,2% 18,0x 22,6x -8,2% /01/2017 Assa Abloy Köp 200,0 175,6 13,9% 24,1x 21,9x 1,5% /10/2016 AstraZeneca Köp 54,0 4897,0-98,9% 12,7x 16,3x 1,2% /07/2016 Atlas Copco Köp 320,0 305,8 4,6% 21,4x 22,5x 10,4% /01/2017 Autoliv Köp 140,0 103,2 35,7% 16,9x 15,3x 3,6% /05/2016 Axfood Sälj 120,0 133,7-10,2% 20,4x 19,2x 9,0% /04/2016 Balder Köp 221,0 187,5 17,9% 49,3x 14,4x -59,4% /02/2017 Beijer Alma Avvakta 245,0 251,0-2,4% 20,8x 19,5x -5,8% /01/2017 BillerudKorsnäs Köp 175,0 147,0 19,0% 17,8x 14,1x 14,5% /11/2016 Boliden Avvakta 285,0 272,5 4,6% 15,4x 11,1x 60,3% /02/2017 Castellum Avvakta 130,0 120,8 7,6% 21,7x 17,9x 4,4% /01/2017 CDON Group Köp 15,0 14,0 7,5% n.m. 39,4x 25,2% /01/2017 Cloetta Köp 38,0 35,6 6,7% 19,2x 18,7x 7,7% /02/2017 Concentric Avvakta 124,0 130,5-5,0% 19,4x 21,3x -8,0% /02/2017 Creades Avvakta 283,0 293,5-3,6% /02/2017 Electrolux Köp 277,0 243,8 13,6% 14,4x 13,8x 45,2% /04/2016 Elekta Sälj 64,0 84,6-24,3% 32,1x 26,5x 35,0% /11/2016 Ericsson Köp 60,0 59,0 1,7% 24,0x 20,2x -57,2% /12/2016 Fabege Köp 197,0 147,5 33,6% 3,5x 15,6x n.m /02/2017 Getinge Sälj 120,0 156,1 13,7x 14,1x 18,9% /11/2016 Gränges Sälj 81,0 83,3-2,7% 10,3x 11,3x 63,8% /02/2017 H&M Köp 320,0 230,4 38,9% 23,8x 17,1x -10,8% /03/2017 Hexagon Köp 415,0 356,0 16,6% 21,3x 20,7x 8,1% /02/2017 HiQ International Sälj 57,0 66,0-13,6% 20,8x 21,0x 11,6% /08/2016 Holmen Avvakta 350,0 357,8-2,2% 17,7x 16,9x -0,2% /02/2017 Hufvudstaden Avvakta 155,0 136,2 13,8% n.m. 50,5x -86,5% /11/2016 Husqvarna Avvakta 77,0 76,3 1,0% 19,3x 17,6x 5,0% /02/2017 ICA Gruppen Sälj 240,0 299,2-19,8% 15,7x 19,4x 8,1% /09/2016 Industrivärden Avvakta 202,0 202,1 0,0% /02/2017 Intrum Justitia Sälj 285,0 337,5-15,6% 15,7x 16,5x 23,2% /01/2017 Investor Köp 480,0 372,0 29,0% /02/2017 ITAB Shop Concept Köp 92,0 76,0 21,1% 34,7x 19,1x -29,6% /01/2017 JM Avvakta 289,5 282,9 2,3% 12,9x 12,1x 40,0% /02/2017 Klövern Köp 10,4 9,1 13,8% 3,9x 7,7x 11,9% /02/2017 Kungsleden Köp 60,7 51,8 17,3% 5,6x 12,1x n.m /02/2017 Latour Köp 400,0 355,4 12,5% /02/2017 Lindab Köp 88,0 74,8 17,7% 16,7x 15,1x 8,1% /02/2017 Loomis Köp 310,0 281,7 10,0% 15,9x 13,8x 10,5% /12/2016 Lundbergföretagen Sälj 580,0 595,5-2,6% /02/2017 Lundin Petroleum Köp 221,0 179,6 23,1% n.m. 18,8x n.m /02/2017 M elker Schörling Avvakta 581,0 546,0 6,4% /02/2017 NCC Avvakta 225,0 218,7 2,9% 21,9x 15,6x -47,6% /01/2017 Nibe Avvakta 74,0 71,5 3,5% 26,3x 21,0x -2,7% /02/2017 Nobia Köp 100,0 89,9 11,2% 14,6x 15,4x 5,6% /07/2016 Nordea Avvakta 115,0 102,2 12,5% 12,1x 12,4x -4,4% /01/2017 Opus Avvakta 7,5 7,3 2,7% 21,9x 30,1x 12,9% /03/2017 Oriflame Köp 430,0 354,1 21,4% 31,1x 20,6x 53,5% /02/2017 Peab Avvakta 82,5 86,6-4,7% 12,4x 16,1x 5,5% /02/2017 Ratos Sälj 30,0 42,8-30,0% /05/2016 Saab Köp 450,0 368,2 22,2% 32,2x 22,6x -0,2% /02/2017 Sandvik Avvakta 118,0 131,9-10,5% 20,9x 20,8x 2,0% /01/2017 SCA Köp 315,0 287,5 9,6% 20,3x 18,5x 4,1% /08/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

6 Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 65,0 53,0 22,6% 23,5x 14,8x -22,9% /02/2017 SEB Köp 117,0 106,4 10,0% 12,8x 13,8x -7,3% /02/2017 Securitas Köp 165,0 138,6 19,0% 17,9x 14,5x 10,3% /02/2017 Semcon Köp 65,0 57,5 13,0% 12,3x 13,4x 68,4% /02/2017 Skanska Köp 240,0 212,6 12,9% 12,9x 16,7x 38,9% /02/2017 SKF Köp 191,0 181,2 5,4% 17,6x 15,8x -23,3% /02/2017 Skistar Avvakta 170,0 158,0 7,6% 20,3x 19,8x 10,1% /12/2016 SSAB Köp 45,0 38,0 18,4% 14,8x 11,3x n.m /02/2017 Swedbank Avvakta 230,0 222,4 3,4% 13,7x 13,7x 10,8% /02/2017 Swedish M atch Avvakta 300,0 288,7 3,9% 10,7x 18,1x 85,1% /02/2017 SOBI Köp 140,0 125,5 11,6% 35,7x 36,7x n.m /03/2016 Swedol Köp 35,0 29,9 17,1% 15,5x 14,2x 54,7% /02/2017 SHB Sälj 120,0 125,2-4,2% 15,8x 15,7x 0,6% /01/2017 Svolder Avvakta 221,0 206,0 7,3% /02/2017 Tele2 Köp 90,0 83,7 7,6% 23,7x 28,1x -8,8% /01/2017 Telia Avvakta 38,0 36,7 3,4% 7,2x 13,3x n.m /01/2017 Thule Group Avvakta 150,0 147,7 1,6% 20,7x 19,4x 13,0% /02/2017 Trelleborg Avvakta 185,0 191,8-3,5% 19,0x 18,5x -8,5% /02/2017 Kindred Group Köp 122,6 87,0 41,0% 20,9x 17,7x 51,1% /01/2017 Wihlborgs Avvakta 183,0 171,2 6,9% 4,8x 12,9x 18,4% /02/2017 Volvo Köp 142,0 127,9 11,0% 16,1x 16,9x 3,4% /02/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

7 Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 157,0 160,0-1,9% 20,9x 19,8x -0,8% /02/2017 Aker Solutions Sälj 23,0 54,4-57,7% 30,5x 58,5x 23,9% /08/2016 Atea Köp 103,0 102,0 1,0% 16,4x 18,5x 29,5% /02/2017 Aurora Ej Rek. 16,4 # VALUE! 48,8x n.m. -98,0% /12/2016 Avance Gas Köp 40,0 31,3 27,8% n.m. n.m. n.m /02/2017 Awilco Drilling Sälj 20,0 33,3-39,9% 6,1x 1,8x -76,4% /04/2016 Awilco LNG Avvakta 4,0 7,1-43,7% n.m. n.m. 50,1% /04/2016 Bakkafrost Köp 354,0 303,3 16,7% 16,0x 10,2x 0,4% /02/2017 BW LPG Köp 50,0 45,4 10,3% 7,0x n.m. -75,6% /02/2017 BW Offshore Köp 35,0 23,4 na 6,1x n.m. n.m /01/2017 DNB Avvakta 145,0 138,8 4,5% 12,2x 13,6x -25,4% /02/2017 Dolphin Group Entra Avvakta 88,0 96,3-8,6% 13,4x 23,1x -50,1% /07/2016 EM GS Sälj 4,0 5,5-27,7% n.m. n.m. -8,4% /06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10,0 22,0-54,5% n.m. n.m. 70,0% /09/2016 Frontline Köp 74,0 59,2 25,0% 7,2x 22,2x 28,9% /12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 146,0 130,3 12,0% 14,6x 15,0x 26,4% /02/2017 Golar LNG Ltd Köp 45,0 27,2 65,3% n.m. 37,2x 61,1% /04/2016 Golden Ocean Köp 10,7 8,2 31,2% n.m. n.m. 85,7% /03/2017 Grieg Seafood Köp 100,0 76,5 30,7% 10,8x 7,7x n.m /01/2017 Höegh LNG Köp 140,0 87,3 60,5% 49,2x 16,9x 27,7% /02/2017 Kongsberg Gruppen Avvakta 135,0 133,5 1,1% 22,1x 27,8x -36,4% /02/2017 Lerøy Seafood Köp 580,0 429,3 35,1% 13,5x 7,8x 90,2% /01/2017 M arine Harvest Köp 180,0 140,4 28,2% 15,3x 9,4x n.m /01/2017 North Atlantic Drilling Sälj 0,7 1,4-50,4% n.m. n.m. 46,2% /02/2016 Norway Royal Salmon Köp 210,0 159,5 31,7% 14,3x 9,3x n.m /01/2017 Norwegian Air Shuttle Köp 325,0 270,0 20,4% 18,2x 11,9x -22,9% /02/2017 Ocean Rig Sälj 0,8 0,8-0,4% 0,3x 2,2x n.m /12/2016 Odfjell Drilling Köp 25,0 18,3 36,6% n.m. 8,0x 59,6% /01/2017 Odfjell SE Köp 49,0 33,5 46,3% 7,0x 6,7x 31,2% /02/2017 Opera Software Köp 44,0 38,7 13,7% n.m. 34,1x n.m /03/2017 Orkla Sälj 73,0 77,6-5,9% 18,6x 17,2x 29,6% /02/2017 Pacific Drilling Köp 1,5 2,5-40,0% n.m. n.m. n.m /03/2016 PGS Köp 35,0 22,6 54,8% n.m. n.m. 44,1% /12/2016 Polarcus Sälj 0,3 0,3-11,8% 0,4x n.m. n.m /08/2016 Prosafe Avvakta 41,0 35,1 na 9,2x n.m. n.m /02/2017 RenoNorden Sälj 1,2 1,1 7,4% 0,4x 84,5x -14,0% /02/2017 Rec Silicon Köp 1,8 1,1 57,1% n.m. n.m. n.m /11/2016 Salmar Köp 270,0 208,4 29,6% 14,1x 8,5x 92,3% /01/2017 Schibsted Köp 322,0 223,0 44,4% 82,1x 51,3x -77,0% /02/2017 Scottish Salmon Company Köp 13,0 8,6 51,2% n.m. 7,9x -34,2% /01/2017 Seadrill Sälj 10,0 12,6-20,4% n.m. n.m. 74,2% /03/2017 Sevan Drilling Avvakta 2,0 4,8-57,9% n.m. n.m. 77,1% /03/2016 Songa Offshore Sälj 10,0 30,5-67,2% 1,3x n.m. n.m /03/2016 Spectrum Köp 52,0 37,3 39,4% n.m. 7,6x -17,9% /02/2017 Stolt-Nielsen Köp 173,0 147,0 17,7% 6,2x 6,6x -14,4% /02/2017 Storebrand Köp 60,0 59,1 1,6% 9,0x 14,2x n.m /02/2017 Subsea 7 Köp 150,0 129,7 15,7% 8,3x 14,2x 5,7% /10/2016 TGS Köp 225,0 192,7 16,8% n.m. 36,4x n.m /02/2017 Tomra Systems Avvakta 93,0 93,8-0,8% 19,0x 23,9x 15,8% /02/2017 Wilh. Wilhelmsen Köp 53,0 40,7 30,2% 6,5x 6,0x -30,3% /02/2017 Yara International Sälj 250,0 324,5-23,0% 16,4x 15,1x -29,5% /10/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

8 Danmark Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs AP M öller Köp 12750, ,0 5,0% 69,0x 18,1x -88,5% /12/2016 ALK-Abello Avvakta 1025,0 945,0 8,5% 34,5x n.m. -21,5% /02/2017 Alm. Brand Köp 66,0 56,5 16,8% 11,1x 14,2x 66,3% /03/2017 Ambu Köp 350,0 299,7 16,8% 70,4x 46,9x 64,5% /11/2016 Bang & Olufsen Köp 125,0 101,0 23,8% n.m. 23,7x n.m /01/2017 Bavarian Nordic Köp 435,0 350,0 24,3% n.m. 17,2x -51,8% /03/2017 Carlsberg Köp 715,0 624,5 14,5% 24,0x 18,8x -9,6% /11/2016 Christian Hansen Avvakta 420,0 425,5-1,3% 37,1x 35,0x 22,5% /01/2017 Coloplast Köp 550,0 509,5 7,9% 27,8x 26,8x 21,7% /11/2016 D/S Norden Köp 145,0 147,5-1,7% n.m. n.m. 84,0% /02/2017 Danske Bank Ej Rek. 240,9 10,8x 11,9x 18,3% DFDS Köp 390,0 396,0-1,5% 12,8x 15,9x 46,7% /02/2017 DSV Köp 390,0 363,3 7,3% 22,1x 20,9x 21,6% /02/2017 FLSmidth & Co Köp 410,0 382,5 7,2% 23,3x 27,0x 1,9% /02/2017 Genmab Köp 1680,0 1475,0 13,9% 60,5x 72,9x 49,4% /02/2017 GN Store Nord Avvakta 165,0 165,5-0,3% 20,2x 19,6x 17,9% /02/2017 H+H International Köp 92,0 86,5 6,4% 12,1x 10,9x n.m /11/2016 Harboe Avvakta 140,0 131,0 6,9% 18,3x 14,3x -5,9% /03/2017 IC Group Köp 195,0 167,0 16,8% 15,0x 21,6x -1,5% /02/2017 ISS Avvakta 290,0 278,3 4,2% 12,4x 16,2x 30,0% /02/2017 Jyske Bank Avvakta 385,0 374,9 2,7% 11,1x 13,2x 33,5% /03/2017 Lundbeck Avvakta 300,0 307,4-2,4% 46,6x 26,3x n.m /01/2017 M atas Avvakta 110,0 100,0 10,0% 9,9x 10,6x -4,0% /01/2017 M onberg & Thorsen Köp 365,0 271,0 34,7% n.m. 20,7x n.m /02/2017 NKT Holding Köp 625,0 512,0 22,1% 97,4x 34,4x -74,2% /02/2017 Novo Nordisk Köp 300,0 235,6 27,3% 17,0x 15,5x 20,4% /01/2017 Novozymes Rating suspended 0,0 270,8-100,0% 24,0x 25,8x 9,5% /03/2017 Norsk Hydro Köp 58,0 53,2 9,0% 22,4x 13,9x -38,0% /03/2017 Pandora Köp 1100,0 797,0 38,0% 17,7x 13,5x 70,1% /10/2016 Per Aarsleff Köp 210,0 160,0 31,3% 10,7x 9,9x -17,4% /12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta 1550,0 1485,0 4,4% 13,1x 12,9x 15,7% /01/2017 Rockwool InternationalKöp 1350,0 1227,0 10,0% 20,8x 20,4x 42,8% /11/2016 Royal Unibrew Köp 340,0 288,7 17,8% 18,7x 18,6x 13,1% /11/2016 SimCorp Köp 420,0 411,4 2,1% 29,8x 31,4x 8,7% /02/2017 Solar Avvakta 400,0 387,5 3,2% 21,8x 18,8x -3,3% /02/2017 Spar Nord Sälj 75,0 79,3-5,4% 13,4x 12,9x 32,6% /02/2017 Sydbank Avvakta 260,0 256,4 1,4% 10,7x 12,3x 33,3% /03/2017 TDC Köp 40,0 36,9 8,3% 15,8x 11,0x -38,3% /08/2016 Topdanmark Sälj 170,0 180,4-5,8% 10,7x 12,8x 48,7% /02/2017 Tryg Sälj 115,0 125,3-8,2% 14,7x 15,2x 24,7% /01/2017 Veloxis Pharmaceuticals Sälj 0,9 1,1-21,8% n.m. n.m. 61,3% /08/2016 Vestas Wind Systems Köp 635,0 529,5 19,9% 13,8x 14,0x 53,5% /01/2017 William Demant HoldingAvvakta 150,0 146,0 2,7% 20,0x 20,7x 14,9% /02/2017 Zealand Pharma Köp 165,0 107,0 54,2% n.m. n.m. -35,1% /01/2017 Össur Avvakta 27,0 26,1 3,4% 30,9x 26,8x 0,1% /02/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

9 Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Köp 26,5 22,5 18,0% 21,4x 16,9x 9,2% /02/2017 Atria Sälj 11,3 10,6 6,9% 18,2x 13,2x -8,9% /02/2017 Caverion Köp 8,5 7,6 11,8% n.m. 31,0x n.m /01/2017 Cargotec Corp Avvakta 45,0 47,7-5,7% 15,5x 21,4x 4,1% /02/2017 Cramo Köp 28,0 21,5 30,5% 14,3x 10,9x 36,2% /10/2016 Elisa Avvakta 34,0 33,2 2,4% 17,8x 18,2x 9,9% /01/2017 Fortum Avvakta 14,3 14,4-1,0% 25,4x 19,1x -16,8% /02/2017 HKScan Avvakta 3,4 3,4-0,6% n.m. 42,2x n.m /02/2017 Huhtamäki Avvakta 37,0 33,7 9,8% 19,4x 17,7x 10,9% /11/2016 Kemira Sälj 10,8 12,0-10,0% 16,1x 16,2x 13,1% /02/2017 Kesko Köp 48,5 43,0 12,8% 23,6x 17,2x 17,9% /10/2016 Kone Avvakta 43,0 40,3 6,6% 21,3x 19,6x 7,6% /01/2017 Konecranes Köp 40,0 34,3 16,8% 21,2x 29,1x 8,6% /02/2017 Lemminkäinen Avvakta 20,0 18,5 8,1% 16,4x 12,5x n.m /02/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta 18,8 18,8 0,0% 18,5x 17,8x 0,0% /02/2017 M etso Köp 33,0 29,1 13,5% 24,6x 20,3x -26,0% /02/2017 M etsä Board Köp 7,5 6,4 16,9% 25,1x 14,7x -21,8% /01/2017 M unksjö Köp 18,0 14,7 22,3% 16,2x 11,6x 65,8% /11/2016 Neste Oil Köp 35,0 34,6 1,0% 11,8x 11,7x 9,2% /01/2017 Nokia Sälj 3,9 5,1-23,2% 20,7x 25,1x -39,4% /01/2017 Nokian Tyres Köp 42,0 38,7 8,5% 19,0x 18,0x 6,3% /02/2017 Oriola-KD Köp 4,7 4,0 15,1% 17,0x 16,1x 5,3% /02/2017 Outokumpu Köp 11,5 9,9 16,0% n.m. 8,9x 65,9% /03/2017 Oututec Avvakta 5,7 5,8-1,4% n.m. 29,6x n.m /02/2017 PKC Group Avvakta 23,6 23,2 1,3% 23,5x 26,0x 6,6% /01/2017 Raisio Avvakta 3,8 3,6 6,7% 14,3x 14,6x -4,7% /11/2016 Ramirent Köp 8,8 7,7 14,7% 20,0x 15,1x 8,7% /02/2017 Sampo Avvakta 46,5 44,4 4,8% 12,9x 17,8x 18,8% /02/2017 Sanoma Sälj 7,0 8,2-14,8% 15,0x 13,3x 37,7% /02/2017 Sponda Avvakta 4,4 4,0 12,6x 11,8x 8,4% /02/2017 Stockmann Köp 8,2 7,4 11,5% n.m. 41,2x 51,1% /02/2017 Stora Enso Köp 12,5 11,2 11,8% 15,7x 13,6x -47,6% /03/2017 Tieto Avvakta 28,0 26,3 6,6% 16,6x 14,7x -1,5% /10/2016 Tikkurila Avvakta 19,0 19,4-2,1% 18,4x 17,9x 17,8% /10/2016 UPM -Kymmene Avvakta 23,0 23,3-1,3% 14,0x 14,5x 29,0% /01/2017 Uponor Köp 19,0 17,0 11,8% 20,9x 17,5x 40,5% /10/2016 Valmet Köp 16,5 15,0 10,3% 22,1x 15,5x -2,3% /10/2016 Wärtsilä Avvakta 47,0 48,0-2,0% 23,5x 20,0x -8,6% /02/2017 YIT Avvakta 7,3 6,5 12,9% 68,7x 12,3x -76,0% /02/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

10 VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista