FOTO: RIKARD KIHLSTRÖM. Öka avkastningen PRIVATA AFFÄRER NR 5, MAJ 2006

Transkript

1 FOTO: RIKARD KIHLSTRÖM Öka avkastningen 28

2 AV FONDER med hedgefonder Proffs på val av hedgefonder. Medlemmarna i Indecaps investeringskommitté är, från vänster, Niklas Lundberg, Tobias Kohl, Peter Malmqvist, Jack Junel och Karl-Johan Wahnberg. Vi börjar med att träffa några proffs på val av hedgefonder. Det är investeringskommittén i Indecap, den oberoende fondförvaltare som i samarbete med Privata Affärer har valt ut fondportföljer sedan våren Med oberoende menas att de väljer uteslutande fonder som förvaltas av andra fondbolag. Indecap strävar efter att skapa avkastning till samma låga risk som obligationer. Rabatter på avgifter i underliggande fonder tillkommer fondspararna och några inträdesavgifter tas inte ut, vilket är ovanligt. De läsare som följt fondportföljerna sedan starten för snart två år sedan har all anledning att vara nöjda. I detta nummer finns portföljerna på sidan 108. En orsak till att det gått så bra är att räntebärande delen i portföljerna bytts ut mot hedgefonder med låg risk. Privata Affärer har träffat medlemmarna i Indecaps investeringskommitté för att diskutera placeringar i hedgefonder. En av medlemmarna i investeringskommittén är Peter Malmqvist, till vardags analyschef på Nordnet. Han lockas av den låga risken i hedgefonder. Med dagens låga långräntor är inte obligationer något intressant placeringsalternativ. Efter den långa börsuppgången har risken i aktier börjat stiga och många nyckeltal börjar se En bra hedgefond kan lyfta din sparportfölj. Men att välja rätt i ett snårigt utbud är inte lätt. På följande sex sidor får du första hjälpen i fondvalet av Privata Affärer. ansträngda ut. När man tittar på nyckeltalen för risk i hedgefonder och ser att man med samma svängningar som man har på räntesparande kan uppnå kanske fyra gånger så hög avkastning, då tycker jag att det är ett väldigt intressant alternativ, säger Peter Malmqvist. Ett tungt vägande skäl att välja en investering i hedgefonder med låg risk är att räntorna är så låga att investerarna letar efter alternativ till räntebärande placeringar. Här erbjuder hedgefonder ett alternativ som inte har någon korrelation med aktier, i alla fall inte om man väljer en fond-i-fond. Samtidigt ger det en avkastning som är väsentligt högre än bankräntan, säger Jack Junel, styrelseledamot i Indecap med lång erfarenhet från finansbranschen. Det är genom att kombinera hedgefonder som arbetar efter olika strategier som det går att åstadkomma den åtråvärda kombinationen låg risk och bra avkastning. Om du bara väljer en hedgefond kan risken vara lika hög som på aktiemarknaden. (Jämför fondernas risknivå i tabellerna på sidorna 27 och 28.) Det är svårt att själv bygga en hedgefondportfölj som ger tillräcklig riskspridning. Ett problem är att det ofta krävs stora belopp för att köpa de bästa fonderna i marknaden. Problem nummer två är att hedgefonder ofta är svåranalyserade. Det är svårt att sätta sig in i hur de arbetar, och förvaltaren spelar en betydligt större roll än i en traditionell fond. Därför är uppföljning viktig. Om du kombinerar hedgefonder smart kan du få väldigt låg risk i den sammanlagda portföljen. Därför är hedgefond-i-fond väldigt bra även för den som inte har så stort kapital att investera, säger Niklas Lundberg, VD Indecap. Det är inte så svårt att jämföra traditionella svenska aktiefonder med varandra. Du vet hur börsen har gått och kan se vilken avkastning fonderna har haft under olika tidsperioder. Görs samma sak med hedgefonder är risken stor att det blir fel, då fondernas inriktning och risknivå varierar kraftigt. Hedgefonder ska jämföras med tanke på risk. Titta därför på den riskjusterade avkastningen som mäts med hjälp av Sharpekvoten, ju högre den är desto bättre, säger Niklas Lundberg. Indecap säljer tre olika hedgefond-i-fond, Guide Hedgefond och Guide Hedgefond 2 och 3. Guide Hedge är ibland listad som Erik Penser Guide Hedgefond. Det beror på att fonden har förvaltats av Indecap men administrerats av Erik Penser Fonder. Här är kravet på lägsta insättning kr. Den fasta årliga förvaltningsavgiften är 0,5 procent och den prestationsbaserade avgiften 20 procent av meravkastningen. De andra fonderna är nystartade och kräver en första insättning på kr. De placerar också till skillnad mot den första fonden även en del i utländska hedgefonder. 29

3 Öka avkastningen med hedgefonder FONDER Välj rätt hedgefond Nappa inte på första bästa hedgefonderbjudande som du råkar på. Här berättar vi om vilka nyckeltal du ska granska först. Välj sedan hedgefond efter vilken risk du är beredd att ta. Privata Affärer har gått igenom alla hedgefonder som säljs på den svenska marknaden och som finns med hos fonddataleverantören Money Mate. Vissa fonder väljer att bara lämna information direkt till sina andelsägare eller har så stora krav på lägsta insättning att de inte kommer i fråga för privatpersoner. Dessa är inte med i sammanställningen. Hedgefonder har som mål att tjäna pengar oavsett vad som händer på marknaden, det kallas för absolut avkastning. Deras definition av risk är helt enkelt risken att förlora pengar, och en framgångsrik hedgefond kan visa upp en hög riskjusterad avkastning. Hur hög den riskjusterade avkastningen är mäts i Sharpekvoten, som räknas ut genom att minska fondens avkastning med den riskfria räntan och dividera med standardavvikelsen. Uträkningarna kan variera beroende på vilken tidsperiod som används. I våra tabeller rankas fonderna efter bästa avkastning senaste året. All avkastning är omräknad till svenska kronor. Vi har delat in fonderna i två olika riskkategorier beroende på standardavvikelsen. I gruppen låg risk är det fonder som har en M LÅG RISK Privata Affärer rekommenderar Fem lågriskfonder att satsa på Banco Hedge har historiskt haft en risknivå som ligger mellan aktier och obligationer. Fonden placerar i svenska och utländska aktier och räntebärande, derivat och andra finansiella instrument. Sedan start har fonden gett en positiv avkastning två tredjedelar av alla månader. Fonden startades 1998 och handlas dagligen. Senaste pris 6 april. Catella Hedgefond är en multistrategifond med målsättningen att uppvisa en jämn positiv avkastning oavsett utvecklingen på aktiemarknaden. Fonden placerar i huvudsak i svenska och nordiska aktier och räntebärande. Målet är att generera en avkastning på 8 12 procent per år. Fonden har haft positiv avkastning 22 av de 24 månader den varit i gång. Fonden startades Hedgefonder med låg risk Fond Avk. 3 år, % Sharpe- Standard- Fond- Årlig förv.avg, % Minsta 1 år, % kvot avikelse i-fond + prestationsavg insättn. Banco Hedge ,9 4,2 Nej 1, kr Catella Hedgefond 14-4,3 2,3 Nej 1, DnB NOR ARI Prisma 9-1,6 3,9 Ja 1, kr Guide Hedgefond 8-2,2 2,2 Ja 0, kr HQ Fonder Nordic Hedge 8-1,1 4,5 Ja 1, kr Key Hedge Fund Inc. SEK ,2 3,8 Ja 1, usd HQ Fonder Solid 8-1,0 4,9 Ja 1, kr Aktie-Ansvar Graal ,8 1,4 Nej 0, kr Coeli Fonder Horisont 7-2,0 1,9 Ja 1, kr Nordea European Equity Hedge ,6 3,0 Nej 1, kr Bid & Ask Stella Nova Hedgefond 6-1,3 2,0 Nej 1, kr Cicero Hedge 6 8 1,2 2,4 Nej 1, kr OPM Alfa 6-0,9 2,9 Ja 0, miljon kr SEB Multihedge 6-0,9 3,4 Ja 1, kr FIM Maltti ,6 4,6 Nej 1, eur Liberty Ermitage Global Strategy SEK 5 4 0,5 4,3 Nej kr Handelsbanken Hedge Aktie Europa 4 8 0,4 2,6 Nej 0, kr Adeos Libra 4-0,3 2,2 Nej 1, kr Lancelot Excalibur ,4 3,6 Nej 1, miljon kr Källa: Money Mate Kurser per * Sharpekvot och standardavvikelse är omräknat av Privata Affärer till årsbasis med hjälp av månadsvis avkastning och en riskfri ränta på 3 procent och handlas varje dag. Senaste pris 6 april. Guide Hedgefond (står ibland även som Erik Penser Guide Hedgefond) är en fond-i-fond som i huvudsak investerar i svenska hedgefonder. Portföljen ska bestå av 5 15 olika fonder med skilda strategier. Risken är låg. Fonden startades Köp av andelar sker månadsvis och försäljning kvartalsvis. Senaste pris 28 februari. Aktie-Ansvar Graal placerar i huvudsak i svenska börsnoterade aktier. Vid en negativ marknadssyn kan förvaltaren ha en hög likviditet och dessutom öka avkastningen med hjälp av olika derivatstrategier. Målet är att över tid ge en avkastning på 15 procent per år. Fonden handlas sista bankdagen varje månad och startades Senaste pris 6 april. Nordea European Equity Hedge placerar i europeiska aktier, derivat och räntebärande. Målet är att tjäna pengar oavsett hur börsen går. Fonden startades Risken är låg och fonden är öppen för handel den sista bankdagen varje månad. Senaste pris 22 mars. 31

4 Öka avkastningen med hedgefonder FONDER Kolla alltid om det finns inträdesavgifter standardavvikelse på 0 5 vilket kan jämföras med OMRX Treasury Bond Index, som är börsens index för svenska statsobligationer, och i dagsläget har en årlig standardavvikelse på 3. I nästa grupp finns de fonder som vi bedömer har en medelhög risk, det vill säga en standardavvikelse på Det kan jämföras med MSCI The World, ett globalt aktieindex, som för närvarande har en standardavvikelse på 8. Vi har också lagt till extra information om de fem fonder i varje kategori som vi tycker är bra alternativ för privatpersoner. Det vill säga fonder med god riskjusterad avkastning, hög Sharpekvot, bra tillgänglighet och som handlas ofta. De har också överkomliga krav på minsta belopp som måste placeras. Men kom ihåg att hedgefonder i de flesta fall ska ses som en del i en större portfölj och fungera som riskspridare, inte ett alternativ där man ska placera hela sitt kapital. I tabellerna har vi inte tagit med de så kallade inträdesavgifterna i fonderna. Det beror på att dessa ofta är förhandlingsbara och dessutom varierar beroende på vilket sätt man köper fondandelar. Därmed är inte sagt att dessa avgifter inte är viktiga. Kontrollera därför alltid om det tillkommer några extra avgifter innan du investerar i en fond. Inträdesavgifterna är aldrig med vid beräkningar av den årliga avkastningen. För de flesta hedgefonder tas det ut både en fast årlig förvaltningsavgift och en avgift som är baserad på hur bra fonden presterat. Det finns flera olika modeller både hur denna avgift tas ut och hur stor avkastningen ska vara innan avgiften börjar gälla. Även för fond-i-fond varie- Hedgefonder med medelrisk Fond Avk. 3 år, % Sharpe- Standard- Fond- Årlig förv.avg, % Minsta 1 år, % kvot avikelse i-fond + prestationsavg insättn. FMG Global Hedge Fund USD ,4 8,8 Nej 2, usd Sector Hedge ,1 9,9 Nej 1, kr Erik Penser Hedgefond ,7 6,4 Nej 1, kr GAM European Hedge Open EUR ,2 8,0 Nej 1, eur Holtback Amplus 21 4,2 3,9 Nej 1, kr Lancelot Merlin ,3 6,7 Nej 1, miljon kr Schroder ISF European Defensive ,1 6,9 Nej 1, eur Liberty Ermitage N.Am Absolute USD ,3 9,8 Ja 1, usd Key Hedge Fund Plus 13-1,2 7,4 Ja 2, usd Liberty Ermitage Asset Selection USD ,7 7,7 Ja 1, usd DnB NOR Primus ,8 4,4 Nej 1, kr Key Europe Inc. SEK ,7 6,9 Ja 1, eur Brummer Zenit 12-1,0 8,2 Nej 0, kr Brummer Helios ,4 5,0 Ja Se fondportf kr Liberty Ermitage Euro Absolute EUR ,0 6,7 Ja 1, eur Key Multi-Strategy Fund SEK ,1 5,8 Ja 1, usd Key Global Inc. SEK ,0 5,7 Ja 1, usd Sampo Eliksir 9-1,0 5,0 Ja 0, eur Systematiska Skånefond (AMDT Hedge) 6-0,6 5,8 Nej 1, kr P & N Yield ,5 7,2 Nej kr HQ Fonder Global Hedge 6-0,5 5,5 Ja 1, kr Markedskraft Hedgefonden Elexir 4-0,2 9,3 Nej kr Brummer Nektar ,2 8,7 Nej kr Källa: Money Mate Kurser per * Sharpekvot och standardavvikelse är omräknat av Privata Affärer till årsbasis med hjälp av månadsvis avkastning och en riskfri ränta på 3 procent. Privata Affärer rekommenderar Fem medelriskfonder som håller måttet Sector Hedge är en svensk hedgefond som i huvudsak placerar i nordiska börsnoterade aktier och andra finansiella instrument. Målet är en årlig avkastning på 8 12 procent över den riskfria räntan under en treårsperiod. Strategin är långa och korta positioner i aktie- och derivatmarknaden samt att variera exponeringen. Fonden startades 2002 och handlas dagligen. Senaste pris 6 april. Erik Penser Hedgefond har låg risk och strävar mer efter att undvika nedgångar än att maximera uppgångarna. Placerar i huvudsak på den svenska aktie- och räntemarknaden. Har haft positiv avkastning 84 procent av månaderna sedan starten. Fonden startades 2002 och prissätts dagligen. Senaste pris 6 april. Brummer Helios är en multistrategi hedgefond-i-fond som investerar i Brummer & Partners hedgefonder. Avgifter rar avgiftsmodellerna. Antingen tar förvaltaren inte ut någon avgift alls utan andelsägarna betalar i stället förvaltningsavgifter för de fonder som finns i portföljen. I andra fall tar förvaltaren ut en avgift för sitt arbete, men då ges ofta en rabatt på avgiften på de fonder som ingår. Den snåriga avgiftsstrukturen gör att det är extra viktigt att kontrollera vad som gäller i varje enskilt fall. tas bara ut i fonderna som ingår i portföljen. Sedan start har fonden haft positiv avkastning 36 av 47 månader. Fonden handlas kvartalsvis. Vid köp via t ex Avanza och Nordnet är minsta insättning kr. Holtback Amplus är en lång/kort nordisk aktiefond. Korrelationen med aktie- och räntemarknaden ska vara låg. Exponeringen mot aktiemarknaden beror på förvaltarnas syn på marknaden och enskilda bolag. Fonden har funnits sedan Kvartalsvis handel. Senaste pris 31 mars. Schroder IFS European Defensive investerar i derivat på de största aktiemarknaderna i Europa, samt i räntebärande. Målet är att fonden som mest kan gå ned med 5 procent under ett kvartal. Handlas första och tredje onsdagen varje månad. Fonden startades Senaste pris 6 april. MEDEL RISK Följ dina hedgefonder på 33

5 FONDER Öka avkastningen med hedgefonder Hitta rätt bland nio Vill du hitta hedgefonden som passar just dig gäller det att läsa på om varje fonds förvaltningsstil. Här går vi igenom de vanligaste hedgefondstrategierna. Hedgefonder kan vara ett bra val för den som vill ha bättre avkastning än vad ränterfonder ger. Men hedgefonder är en brokig och svårgenomtränglig samling fonder. Här berättar vi om olika strategier. Risken i olika hedgefonder kan variera från att vara på samma nivå som kortsiktiga ränteplaceringar till att vara minst lika hög som på den ryska börsen. Och skillnaderna i avkastning är lika stor. Den geografiska profilen varierar lika mycket som sättet att arbeta på. De vanligaste hedgefondstrategierna beskrivs här nedanför. Den första hedgefonden startades redan 1949 och efterhand som nya förvaltningsstilar har tillkommit har antalet fonder ökat. I mitten av 2004 fanns ungefär hedgefonder med ett förvaltat kapital på mer än en miljard pund. När börsen går bra är intresset för hedgefonder lägre och tvärt om. Många tillgångsslag ser inte så attraktiva ut just nu. En stor del av kapitalet kommer att söka sig till alternativ som har liten korrelation med aktie- och ränteplaceringar och då är hedgefonder vinnare, säger Charles Tritton, ansvarig för alternativa investeringar hos New Star. Han tror att de tre stora strategierna i branschen, long/short equity, event driven och makro fortsätter att vara intressanta. Det Londonbaserade fondbolaget New Stars hedgefond är specialiserad på strategin long/short equity, placerar globalt och förvaltar cirka två miljarder dollar i denna typ av fonder. New Stars hedgefonder finns i dag inte att köpa i Sverige. Charles Tritton tror att de bästa möjligheterna att tjäna pengar just nu finns i Europa och Japan. Men det är inte bara valet av grundstrategi som är viktigt. En long/short equity fond Sarah Allen, Vice VD, Liberty Ermitage Fond-i-fond är det alternativ som ger tillgång till de bästa förvaltarna. kan arbeta på många olika sätt. Jag tror att duktiga människor kan attrahera kapital, säger Charles Tritton. Sarah Allen, vice VD hos Liberty Ermitage, håller med om att intresset för hedgefonder är på väg upp. Människor letar efter hedgefonder som alternativ till korta ränteplaceringar. Och jag tror att den ökade nervositeten på aktiemarknaden kommer att få investerarna att söka sig till equity long/short. Investerare har blivit alltmer sofistikerade. För ett par år sedan investerade de flesta i multistrategifonder, hedgefonder som i sin tur investerar i hela spektrat av alternativa strategier. Nu letar människor efter fond-i-fonder som investerar efter särskilda strategier, säger Sarah Allen. Det kan vara fonder som bara arbetar på den japanska aktiemarknaden eller som tjänar pengar på en särskild strategi. Ett aktuellt tema är den stora aktivitet som pågår bland börsbolagen. Det sker en massa uppköp, sammanslagningar och avknoppningar. Särskilt på den europeiska marknaden där bolagen som bäst håller på att positionera om sig för stå sig i konkurrensen. De nio vanligaste hedgefondstrategierna Här är en beskrivning av vad de olika hedgefondstrategierna innebär. Vi har valt att använda de engelska beteckningarna, eftersom den som vill lära sig mer om hedgefonder hela tiden stöter på dessa. Convertible Arbitrage En typisk affär för dessa fonder är att tjäna pengar på att köpa konvertibler och samtidigt blanka aktier i samma bolag. Försöker hitta felprissättningar i marknaden även om det bli allt svårare i takt med att nya fonder startas. Distressed Securities Dessa fonder investerar i huvudsak i problemföretag eller statsobligationer med hög risk. Kallas också för gamar. Equity Market Neutral Söker beta- eller valutaneutrala positioner genom belånade långa och korta positioner i matchande aktieportföljer. För en marknadsneutral fond spelar det ingen roll hur börsen går. Så här har de olika hedgefondstrategierna lyckats Franska EDHEC Business School forskar bland annat om hedgefonder och vill göra det möjligt för professionella placerare att få mesta möjliga av forskningen om kapitalförvaltning. Institutet har gjort en sammanställning över hur stor avkastning de olika hedgefondstrategierna har genererat de senaste åren. EDHEC Alternative Indexes Strategi Genomsnittlig årlig avkastning sedan 2001, % Convertible Arbitrage 6,71 Distressed Securities 14,09 Equity Market Neutral 6,04 Event Driven 9,64 Fixed Income Arbitrage 6,77 Funds of Funds 6,29 Global Macro 8,29 Long/Short Equity 6,55 Short Selling 2,32 Källa: EDHEC 34

6 olika fondtyper Charles Tritton, New Star Bland de olika förvaltarna finns både mycket låg och mycket hög risk. Förvärv är ett stort tema för tillfället. Vi har fond-i-fonder som är specialiserade på strategier med fokus på företagsaktiviteter, säger Sarah Allen. Enligt Sarah Allen har både institutionella och privata investerare insett fördelarna med att ha hedgefonder i portföljen. Frågan är vilka fonder passar bäst för vanliga fondsparare? Privatpersoner har sällan analysresurser eller kapital för att investera i enskilda hedgefonder. Därför är fond-i-fond det alternativ som ger tillgång till de bästa förvaltarna och en diversifiering i portföljen, säger hon. I Sverige säljs bland annat flaggskeppsfonden Liberty Ermitage Asset Selection Fund, som är en multistrategisk fondi-fond med målet att över en treårsperiod ge en avkastning som är betydligt bättre än den riskfria räntan och med en risknivå som långa obligationer. Det finns flera skäl till varför det är svårare att analysera en hedgefond jämfört med en vanlig aktiefond. Avkastningen i en portfölj uppkommer på två sätt. Den del av avkastningen som beror på hur marknaden rör sig kallas beta. En traditionell förvaltare följer ofta ett jämförelseindex, och en stor del av avkastningen beror på hur börsen går. Det är ofta noga reglerat i fondbestämmelserna vad förvaltaren har tillåtelse att göra. Den avkastning som däremot förvaltaren skapar genom sitt arbete kallas för alfa. I hedgefonder har förvaltaren betydligt större frihet i sina placeringar och det finns mängder med olika sätt att arbeta. Varje förvaltare har sin affärsmodell och sitt sätt att generera alfa. Genom att kombinera flera fonder minskas risken. Charles Tritton påpekar att det är svårare att hitta bra hedgefonder jämfört med vanliga aktiefonder och att privatpersoner ska ta råd av experter innan de investerar i hedgefonder. Generellt har hedgefonder betydligt lägre risk än aktiefonder. Men bland de olika förvaltarna finns både mycket låg och mycket hög risk och det är inte alltid helt klart vad det är som gäller, säger han. Det senaste året har det startats flera nya svenska hedgefonder. Några exempel är DLG, en aktiefond som arbetar med en koncentrerad portfölj där de fem största positionerna ska motsvara halva portföljrisken, en annan är Berggård Petersson Småbolag med inriktning på små och medelstora svenska bolag. Nordea har startat en nordisk long/short equity-fond och Föreningssparbanken har Robur Access Hedge, som är en ny multistrategifond med bred global inriktning. Privata Affärers råd att tänka på när du väljer hedgefonder Se till att du förstår styrka och svagheter med fondens affärsmodell det vill säga hur den tjänar pengar. Kontrollera hur standardavvikelse och Sharpekvot har varit historiskt. Passar fonden in bland dina övriga placeringar? Hur länge har fonden funnits? Är den nystartad så kontrollera hur förvaltaren lyckats tidigare. Är fondbolaget välkänt och hur stor är förvaltningsorganisationen? Hur fungerar avgiftsmodellen? Får du betala höga avgifter även om förvaltaren gör ett dåligt jobb? Finns det inträdes- eller uttagsavgifter? Är de i så fall förhandlingsbara? Hur ofta är fonden öppen för handel? Vissa fonder handlas bara en gång per kvartal. Event Driven Fonder som tjänar sina pengar på företagshändelser som uppköp, fusioner och konkurser. Kallas också för provokatörer då de ofta tar en aktiv roll genom att föreslå affärer. Fixed Income Arbitrage Handlar med företags- och statsobligationer och tjänar ofta pengar på prisskillnader på olika penningmarknader. Utnyttjar också felprissättningar på räntemarknaden. Funds of Funds Multistrategy Fond som använder sig av alla eller ett urval av strategierna. Denna typ av fonder är vanlig som fond-i-fond där de ingående fonderna arbetar efter sinsemellan olika strategier. Denna strategi minskar risken. Global Macro Dessa fonder försöker tjäna pengar på globala ekonomiska trender, ofta genom att ta positioner i valutor och obligationer. Investeringarna är baserade på en övergripande syn på konjunkturen. Long/Short Equity Köper aktier de gillar och blankar de aktier som har sämre förutsättningar. (Blanka innebär att man säljer aktier man inte har för att sedan köpa tillbaka dem billigare när kursen gått ned.) Fonden kan därför tjäna pengar oavsett hur börsen går. Fonderna kan vara fokuserade på sektorer, regioner eller bolagsstorlek. Detta är den absolut vanligaste strategin. Short Selling En specialare som innebär en positionering för nedgång på marknaden. Det görs genom blankning av aktier och olika derivat. De senaste åren har det inte varit någon bra strategi. 35