Ta rygg på aktievinnarna

Transkript

1 Ta rygg på aktievinnarna 2006 Välj rätt aktiestrategi inför börsåret År 2005 var vinstrekordens år, då medvinden för industrin visade sig starkare och mer varaktig än flertalet bedömare vågat hoppas på. Även 2006 ser ut att bli hyfsat, med fortsatt hög lönsamhet i storbolag. Alla vet att det nu handlar mer om att behålla en hög nivå, snarare än avsevärda förbättringar. Chansen till kraftiga kurslyft är mindre, risken är större för kursfall med nyheter som kan tyda på sämre vinster för företagen framöver. Ändå talar historien för att det även detta år skapas förmögenheter på Stockholmsbörsen. Tunga placerare ser heller inte ut att dra sig ur börsen. Vet de något som vi andra inte vet? Ibland gör de förmodligen det. När till exempel Hexagons styrelseledamot Maths-Olov Sundqvist i höstas investerade 130 miljoner kr i bolaget såg Vårt tips är att du låter dig inspireras och tar rygg på något börsproffs. AV FREDRIK LINDBERG han uppenbarligen fördelaktiga odds för att det skulle bli en god affär. Aktieposten är i dag värd 154 miljoner kr. Givetvis finns exempel på mindre lyckade investeringar. Men när personer med god insyn i företag gör stora affärer är det värt att begrunda. Samtidigt bör du fråga dig om du och den som placerar har samma inställning till aktier. Med en stor portfölj är det rimligt att chansa mer. Sjunde AP-fonden, som förvaltar 50 miljarder kr av våra premiepensioner, har en placeringshorisont på 22 år. Fördelningen mellan svenska och utländska aktier, hedgefonder och ränteplaceringar, ses över vart tredje år. Det innebar att kapitalet halverades efter starten för fem år sedan och först nu är tillbaka på samma nivå. Vi är mycket långsiktiga och tror att aktier är bättre än räntor, säger VD Peter Norman. Aktier är bättre än räntor, tror Sjunde AP-fondens VD Peter Norman. Resonerar man som Sjunde AP-fonden behöver man inte fundera så mycket över industrins cykler. I långa loppet ger regelbundna aktieplaceringar med riskspridning en hyfsad avkastning. Det är en förklaring till att de som ser ökad risk inte flyr börsen hals över huvud. Vilket är tur, med tanke på att hälften av Stockholmsbörsens värde ägs av svenska och utländska aktiefonder och institutioner, som skulle orsaka en krasch om de sålde samtidigt. Men det är inte tvunget att planera 22 år framåt för att intressera sig för börsen David Marcus, känd investerare för amerikanska fonden M2 Capital, har för vana att gå in snabbt och tungt. Han köpte nyligen stora aktieposter i Klippan och Scribona och hävdar att han aldrig bryr sig om konjunkturprognoser. Vi letar bra placeringar och struntar i marknaden, allt annat är slöseri med tid, säger han. Ledningen i Ratos, som också investerar i andra bolag, lägger däremot mycket möda på att analysera världsekonomin. VD Arne Karlsson är relativt optimistisk. Vi tror på en måttlig konjunkturnedgång 2006, ingen dramatik. Samtidigt konstaterar han att av alla prognoser för makrostatistik, räntor, valutor och råvaror och mer så har börsen visat sig svårast att bedöma. Min erfarenhet är att trender kan urskiljas. Däremot är tidshorisonter och nivåer mycket svårt. Möjligen representerar Mats Qviberg och Öresund ett mellanting. Investmentbolaget har nyligen köpt stora aktieposter i Bilia och har flera portföljbolag med billig substans, som t ex SCA. Vad gäller börsen i stort är han i grunden optimist. 14

2 Optimister har roligare och har oftare rätt, säger han. Mats Qviberg räknar med en möjlig sättning under andra halvåret men tycker inte att det är anledning att gå ur börsen. Man kan inte sälja portföljen bara för att börsen kan gå ner lite. Sådana affärer utlöser skatter och är svåra att tajma. Idealet är en portfölj som aldrig behöver röras. Eftersom personer med särskild insyn i företagsaffärer är skyldiga att anmäla aktieaffärer till Finansinspektionen är det möjligt att studera dem med viss eftersläpning. Ytterligare en källa är bolagens rapporter. Om deras agerande avskräcker eller inspirerar beror i slutänden på vilken typ av placerare du är och vem du tror på. Här skiljer vi ut fyra kategorier att ta rygg på. Förvaltaren. Placerar långsiktigt till låg risk. Stor andel storbolag, blandar med svenska och utländska index och med räntebärande obligationer. Placeraren. Letar enskilda börsbolag, där kursen verkar låg i jämförelse med bolagets substans och möjliga vinsttillväxt. Väntar ut en omvärdering. Riskkapitalisten. Går in tufft i kraschade bolag. Byter gärna ut ledningen, lägger upp ny strategi och tillför kapital om det krävs för att få snabb avkastning på investeringen. Entreprenören. Sitter själv i ledningen och äger en stor del av bolaget. Har gjort det länge och tänker fortsätta med det, oavsett konjunkturer. Alla kommer inte att lyckas varje år. Kanske är planen för vissa att åstadkomma ett anständigt resultat sett som ett snitt över fem år. Privata Affärers syn på utgångsläget för 2006 är med ett kort ord hyfsat (se 19). Trots att vi ser alla tecken på att finansmarknaderna är långt komna i det som brukar vara en börscykel. Aktiekurserna har stigit i tre år. Företagens vinster väntas inte öka som de gjort de senaste åren. Räntorna är på väg upp en bit. Hus- och fastighetspriserna har dragit iväg. Börsintroduktionerna är tillbaka. Vi ser fler lånefinansierade företagsköp i mångmiljardklassen. Å andra sidan bågnar börsföretagens kassor, skuldsättningen är låg och vinsterna höga. Det bäddar för stora utdelningar men också för fler företagsaffärer och återköp av aktier. Alltså bränsle för börsen, så länge kurserna inte drar iväg så att värderingen inte tål lite lägre företagsvinster och inflationen och räntan förblir relativt låg. Ratos VD Arne Karlsson räknar med en måttlig konjunkturnedgång 2006 och har kassan redo för nya företagsköp. Så håller du koll på börsens insiders Personer med insyn i börsföretagens affärer är skyldiga att inom fem dagar anmäla sina aktieaffärer till Finansinspektionen. Det gäller till exempel styrelsemedlemmar, anställda i ledande ställning, revisorer och med vissa undantag aktieägare med 10 procent av ägandet eller mer. Anmälda insideraffärer publiceras dagligen på med namn, befattning, datum, om det är frågan om köp eller försäljning, vilken sort och antal av värdepappret. På bland annat kan du söka på namn och bolag för att se tidigare affärer. En stor ägarförändring, upprepade köp eller försäljningar av en eller flera insiders är värt att notera. Att en mindre del av en insiders totala innehav omsätts behöver inte betyda något. För att hålla koll på börsföretagens aktieaffärer finns främst två källor, utöver nyhetsmedias rapportering. För det första företagens egna pressmeddelanden, som bland annat kan läsas på Storägare ska flagga när de når ägarandelar i andra bolag på 5, 10, 15, 20 procent och så vidare upp till 90 procent. Den andra källan är företagens kvartalsrapporter, där köp och försäljningar i andra bolag redovisas och ibland kommenteras. I regel har börsföretagen en förteckning i årsredovisningen och på webben över de största ägarna i det egna bolaget. Även fonder som investerar i aktier redovisar och kommenterar ofta sina innehav kvartalsvis eller varje månad. 15

3 Ta rygg på aktievinnarna Bli en insider med våra fyra portföljer Många räknar med att börsen behåller sin styrka framåt våren. Då kommer utdelningarna, som efter vinstrekorden 2005 blir stora. För det råder ingen tvekan om att boksluten som börjar släppas mot slutet av januari kommer att avslöja höga vinster, bättre än de flesta bedömare vågade hoppas vid årets början. Det gäller inte minst verkstadsbolagen, som kommer att dela ut mer pengar än vanligt. Vad som händer därefter är en öppen fråga, vars svar beror på hur mycket kurserna drar iväg och vilka signaler om framtiden företagen ger i vårens rapporter. Allt med förväntningar om fortsatt hög aktivitet i världsekonomin, med marknaderna i Nordamerika och Asien som viktiga pusselbitar. Även råvarubolagen har ett guldkantat år bakom sig. Aktiekurserna har rakat i höjden i samma takt som priserna på olja och metaller, som i sin tur eldas på av att industrin går på högtryck. Priserna ser ut att ligga kvar på höga nivåer, men alla vet att det kan gå fort även på vägen ner. Läkemedel, hälso- och sjukvård är i det läget en gardering, där flera aktier inte hängt med i börsrallyt. Många konsumentvaruföretag har redan gått som spjut på börsen. Byggbranschen likaså. Fastighetsbolagen har genomgått en rejäl omvärdering uppåt. Bankerna är åter i ropet, kapitalstinna och gynnade av utsikter till lite högre ränta. A och O i riskhantering är att inte fylla portföljen med bara en bransch. Ett annat sätt att leta uppslag för investeringar är att även fundera på i vilket sällskap man vill vara som aktieägare. Här är fyra portföljförslag för en neutral förvaltare, till mer engagerade placerare och våghalsiga riskkapitalister. FREDRIK LINDBERG Placeraren Billig substans och tillväxt betalar sig i längden Privata Affärer intervjuade Skanditeks VD i våras. Frågan var om Patrik Tigerschiöld vågade fortsätta ligga tungt investerad i IT och telekom när toppen av konjunkturen kanske passerats. Förra gången marknaden vek drabbades Skanditek hårt, och aktiekursen hade nu på två år stigit mer än 300 procent. Rubriken blev Börsoptimisten Patrik Tigerschiöld. Aktiekursen har sedan dess rusat vidare med 45 procent, bland annat till följd av portföljbolaget Partnertechs framgångar. Fast Skanditek snuvades på höstens kursrally på närmare 80 procent i Axis. Den posten såldes för att i stället öka ägandet i onoterade Mydata. Patrik Tigerschiölds grundanalys har inte ändrats. Utsikterna för tillväxt i världen 2006 är inte alarmerande, med fortsatt hög aktivitet i länder som Kina, Indien och Brasilien. Han tror på långsiktiga investeringar i internationellt konkurrenskraftiga företag. När det gäller tajming i aktieplaceringar ska man inte försöka vara översmart. Det är oerhört svårt, säger han. Ett av börsbolagen som liksom Ratos och Lundbergs stod emot börsrasen efter förra konjunkturtoppen var Öresund. En förklaring är att portföljen liksom nu varit inriktad mot lågt värderad substans. Det har inklusive utdelningar givit en avkastning på drygt 200 procent sedan millennieskiftet. Huvudägarna i Öresund är finansmännen Sven Hagströmer och Mats Qviberg. En av den senares käpphästar är att man inte ska ha för bråttom att sälja aktier som går bra. Trenden är din vän. En lång uppgång i aktier fortsätter ofta längre än många väntar sig. Det kan invändas att motsatsen inte heller är ovanlig, och att aktiers uppgång förutsätter motsvarande utveckling i företagets vinst. I slutändan handlar det om vilka företag man tror kan fortsätta att utvecklas, och vilka placerare som kan Privata Affärers portföljtips för Placeraren tänkas ha näsa att hitta rätt. Även bland börsens stora maktsfärer har det visat sig finnas skillnader i placeringsstil. Börskraschen efter år 2000 gick hårt åt Wallenbergarnas Investor, medan Fredrik Lundbergs maktbolag stod emot bättre. Den senare har konsekvent hållit låg skuldsättning och använt stora utdelningar till att köpa in sig i Industrivärden. Alla tre är numera välstädade och laddade med stora kassor som kan användas till företagsköp. Patrik Tigerschiöld tror inte att världsekonomin tvärbromsar 2006 och fortsätter att satsa på internationellt konkurrenskraftiga företag. Aktie Kurs* Kommentar Electrolux 195,5 Bättre vinst, knoppar av utomhusprodukterna Investor storägare. Geveko 196 Substansrabatt och 5 procent direktavkastning i familjen Bergendahls investmentbolag. Indutrade 83 Habil tillväxt i Industrivärdens avknoppning. Fredrik Lundberg köper in sig. Partnertech 99 Orderboken fylls på och vinsten ökar. Skanditek håller på 40 procent av aktierna. Studsvik 197 Lönsam tillväxt i kärnkraftindustrin. Storägarna Barchan och Karinen sätter in ny VD. Öresund 208,5 Fiffiga affärer lyfter Hagströmer och Qvibergs investmentbolag. Ständig substansjakt.

4 Förvaltaren Stjärnförvaltaren Hans Mertzig tror på en bra börs över våren, men kan sedan bli mer försiktig. Fler aktier och spridda affärer sänker risken i portföljen Hans Mertzig skräms inte av konjunkturen. Han förvaltar de tidigare löntagarfonderna som nu finns i KK-stiftelsen, ett kapital på i dag 6,5 miljarder kr. Jag tror det finns goda möjligheter att Stockholmsbörsen utvecklas bra. Åtminstone framåt bolagsstämmorna, sedan kan det finnas anledning att vara lite försiktigare. Han har placerat 80 procent av kapitalet på Stockholmsbörsen, vilket är maxgränsen enligt stiftelsens föreskrifter. Resten ligger i en ränteportfölj. Med stora utdelningar och återköp, inte minst bland indextunga verkstadsbolag och banker, finns tills vidare inga planer på att ändra på fördelningen. Den som vill kopiera den strategin kan köpa en bukett storbolag med hög direktavkastning. Enklare är att köpa en indexfond, till exempel XACT som handlas på Nya Marknaden Privata Affärers portföljtips för Förvaltaren Aktie Investor Lundbergs Nordea Skagen Global, fond Skagen Kontiki, fond AMF Pension likviditet som en vanlig aktie. Ett annat sätt att åstadkomma riskspridning utan att betala avgifter till en förvaltare är att köpa investmentbolag, till exempel Investor, Industrivärden, Lundbergs, Kinnevik, Öresund, Latour eller Geveko för att nämna några. Exakt hur mycket som läggs i den ena eller andra aktien eller i fonden är mindre viktigt, huvudsaken är att det blir en spridning. Som jämförelse till KK-stiftelsens 80/20 består Sjunde AP-fondens Premiesparfond nu av 10 procent svenska realränteobligationer, 17 procent Kurs* Kommentar 127,5 Gräddan av storbolag och rejäl kassa i Wallenbergs maktbolag. 20 procent substansrabatt. 332,5 Fastigheter, skog och bygg. Fredrik Lundberg bestämmer och köper i Industrivärden. 80,5 Låg värdering, bra direktavkastning, tjänar på högre räntor. Mer spännande än bankkonto. 459 Placerar framgångsrikt i storbolag i olika branscher Euroland, Nordamerika och Asien. 197,7 Letar undervärderade företag på tillväxmarknader i Asien, Latinamerika och Östeuropa. 101,2 Marknadens billigaste korträntefond. Lite bättre om Riksbanken höjer. svenska aktier, 65 procent aktier i Nord- och Sydamerika, övriga Europa och Asien, samt 8 procent i hedgefonder och övrigt. En mer koncentrerad portfölj kräver mer engagemang. Didner och Gerge, som placerar i bolag som förvaltarna tror på utan hänsyn till index, har normalt 1 5 procent av kapitalet i ränteplaceringar. Resten i ett 40-tal svenska börsbolag. Det är inte så lätt att kopiera en fond, eftersom placeringarna inte redovisas förrän i efterhand. Men ett och annat uppslag kan man få genom att läsa månads- och kvartalsrapporter. För riskspridningen är det en god idé att lägga en del av kapitalet utanför Sverige. Till exempel i en globalfond med låg avgift, och någon eller några fonder på tillväxtmarknaderna. Är det frågan om pengar som kan behövas snart är det bättre att placera på ett konto hos Riksgäldskontoret. En annan variant är en likviditetsfond, eller att binda pengarna en viss tid. Antingen i en räntebärande obligation, eller en indexobligation där insatsen är garanterad men avkastningen är beroende av hur ett visst index utvecklas. 17

5 Ta rygg på aktievinnarna 2006 Riskkapitalisten En rejäl kris är köpläge för riskglada kapitalister Kris och förluster är inte nödvändigtvis dåligt. Kan problemen rättas till finns stora vinster att hämta hem för den som vågade satsa. De stora riskkapitalbolagen EQT, Nordic Capital och Industrikapital är specialiserade på att köpa företag, göra om dem och inom något år sälja med förtjänst via en börsnotering eller direkt till något annat företag. En annan företagshandlare är Ratos, som senast köpt Anticimex, har stor kassa för fler förvärv och säljer andra regelbundet. Just nu är HL Display och Tornet de enda börsnoterade portföljbolagen. Finns den här typen av investerare bland storägarna i ett bolag så finns också en plan för att inom begränsad tid höja värdet. Det är inte alltid det lyckas, inte sällan tar det längre tid än beräknat. Men ganska Privata Affärers portföljtips för Riskkapitalisten Aktie Kurs* Kommentar Duroc 22 Börskurs 80 procent av eget kapital. Traction och grundaren Lennart Olofsson har makten. Lindex 418,5 Vinsten ökar och Christer Gardell köper fler aktier. Stor inlösen och split planerad. Novestra 29,1 Portföljen ska säljas och pengarna går till aktieägarna Nove Capital knoppas av. Opcon 17,7 Chans till turnaround och renare motorer. Finansmanen Mats Gabrielsson tar makten. Ratos 183 Arne Karlsson gör lönsamma affärer. Direktavkastning 5 procent i Söderbergs private equity. Scribona 18,1 David Marcus röjer i ledningen. Lönsamheten ska upp och Carl Lamm kan delas ut. säkert händer i alla fall något. Amerikanska fonden M2 Capital och David Marcus aktieköp har satt fart på kursen i Scribona, liksom i krisdrabbade Klippan och Pergo. Kris är bra. Det får företagsledningen att uträtta saker, i stället för att säga att allt är bra och sedan försvinna iväg på älgjakt, säger David Marcus. PC-distributören Scribona har länge dragits med usel lönsamhet på en hyfsat stor försäljningsvolym. Planen är nu bland annat att knoppa av Carl Lamms kontorsutrustning. Scribona är ett typiskt bolag där ledningen behöver en spark i baken. Och det ger vi gärna. En annan aktör är Cevian Capital, med finansmannen Christer Gardell, som bland annat engagerat sig i Skandia, Lindex och Intrum Justitia. Proventus spelar en aktiv roll i Brio och TV4. Bland noterade företagsutvecklare finns Traction, med ägarintressen i bland andra Duroc, Softronic, Academedia och Thalamus. Samt Novestra via dotterbolaget Nove Capital, som bland annat investerat tillsammans med M2 Capital och är tänkt att delas ut nästa år. Novestras ordförande, Theodor Dalenson, tror att Pergo har chans till bra tillväxt i Nordamerika. Han satsar också på att industrijätten ABB kan gynnas flera år av tunga investeringar i den globala kraftindustrin. Energi och detaljhandel har haft otroligt bra utveckling, det blir svårt att upprepa. Däremot finns goda utsikter för teknologi, IT-tjänster och tung industri. Entreprenören Själv är bäste dräng för börsens entreprenörer Den ideala aktieplaceringen är för många ett företag där ledningen har ett stort personligt intresse. Därför köper styrelseledamöter och företagsledare ofta åtminstone några aktier i företaget. En betydande och upprepad personlig insats kan vara värd att notera. I det klassiska familjeföretagen finns engagemanget där redan från början. Succéhistorier är till exempel Kamprads Ikea och Perssons H&M, som båda utvecklats till världsföretag men fortfarande präglas av grundarnas värderingar. På börsen finns ett antal mindre familjeföretag som på senare tid haft medvind. Till exempel hemmafixaren Clas Ohlson, som ägs till mer än hälften av familjen Tidstrand och Mary Haid. I friluftskedjan Fenix Outdoors äger familjen Nordin över 60 procent av kapi- Entreprenören Torsten Jansson är börshjälte efter framgångarna i New Wave. Privata Affärers portföljtips för Entreprenören Aktie Kurs* Kommentar Getinge 103,5 Carl Bennets medicinteknik halkade efter på börsen Vinsten ökar, aktien kommer igen. H&M års börssuccé fortsätter. Tredje generationen Persson på väg att erövra modevärlden. Kabe 135 Fin vinsttillväxt i familjen Blomqvists husvagnsfabrik. Lundin Petroleum 85 Högt oljepris och skickliga affärer ger storvinst för familjen Lundins kronjuvel. New Wave 78,2 Hög värdering. Men växer så det knakar med börshjälten Torsten Jansson som VD och storägare. Q-med 232,5 Ojämn men rejäl vinsttillväxt för gel till läppar och rynkor. Bengt Ågerup äger halva bolaget. Följ dagsaktuella aktiekurser på och 18

6 Rekordvinster lyfter börsen igen Storbolagen överraskar med fortsatta vinstlyft och ljusare syn på konjunkturen än väntat. Sansad värdering, höga utdelningar och fortfarande låg ränta stöttar börsen, visar Privata Affärers börsindikator. Höstens starka rapporter har snabbt dragit upp kurserna som föll brant i oktober. Säsongsmönstret med hög aktivitet inför årsskiftet bidrar till att dra upp temperaturen. 25 tungviktare Index Miljoner kr Vinst före skatt, de 25 tyngsta bolagen i OMXS. Källa: JCF talet. I Kabe heter huvudägarna Blomqvist, som kontrollerar mer än 70 procent. I Aros Quality äger Claes Mellgren och PO Andersson nästan 80 procent av aktierna. En alltför dominerande ägare kan vara riskabel för övriga aktieägare. Tidigare har till exempel familjekontrollerade bryggeriet Spendrups och redaren Stena Line köpts ut från börsen till skambud, efter att ha dragits med kronisk låga värderingar och tunn handel. Men huvudägarna kan också välja att göra sorti, som nu är på väg att hända i Mekonomen, där Ingemar Fraim och Leif Möller är på väg att sälja sina ägarandelar på sammanlagt knappt 30 procent. Det händer också att en hjälteförklarad entreprenör går David Marcus sätter press på ledningen och fart på kursen i Pergo, Scribona och Klippan. vidare och engagerar sig i flera företag. Ett exempel är Torsten Jansson, som äger över en tredjedel av New Wave där han är VD. Och dessutom är han storägare i JC, där han är styrelsens ordförande. Ännu säkrare sitter Fredrik Lundberg, med två tredjedelar av kapitalet och över 90 procent av rösterna i Lundbergföretagen där han är VD. Största börssuccén bland familjerna på senare år är Lundins, med Lundin Petroleum och Lundin Mining, Vostok Nafta och Tanganyika Oil. Samtliga kontrolleras indirekt genom familjens stiftelse och har någon av bröderna Ian och Lukas eller fadern Adolf som styrelsens ordförande. Bolagens aktiekurser har i år samtliga stigit mellan 40 och 200 procent. fondkurser på: Börsens storbolag fortsätter att gå bättre än väntat. Vinstprognoserna för fjärde kvartalet har successivt höjts under året, liksom prognoserna för första, andra och tredje kvartalen Stockholmsbörsens mest omsatta bolag (OMXS30) väntas öka vinsten före skatt med 10 procent under 2006, mot 18 procent under Höjda vinstprognoser gör att värderingen av börserna trots kursuppgången är sansad. Stockholmbörsens p/e är nu i nivå med breda amerikanska aktieindex omkring 15 (OMXS30 och S&P500).Aktiekurserna är inte högre än de brukar vara i jämförelse med väntade företagsvinster. Trots att räntenivån är låg, vilket brukar tillåta högre värdering av aktier. För Europa är p/e-talet omkring 13. Den långa marknadsräntan har stigit en halv procentenhet i både Sverige och USA sedan i somras. Men den är fortfarande historiskt sett låg, till följd av lågt inflationstryck. I Sverige och Euroland är räntan väl under den djupa svackan inför kriget i Irak våren I USA, där centralbanken successivt har höjt den kortsiktiga styrräntan, är nivån mer stabil. Flödet till börserna är fortsatt starkt. Hög aktivitet inför och efter höstens oväntat starka bolagsrapporter gav högre dagsomsättning på Stockholmsbörsen än tidigare. Säsongsmönstret och stora utdelningar till våren talar för fortsatt hög omsättning. Riskaptiten hos placerarna ser ut att ha stärkts på senhösten. Antalet uppjusterade vinstprognoser för Stockholmsbörsens storbolag har under senhösten varit klart fler än antalet sänkta prognoser. För ett år sedan var förhållandet det motsatta, vilket visar att analytikerkåren grovt underskattat börsbolagens styrka. Nästa test blir guidningen inför bokslutskommunikéerna som börjar komma efter årsskiftet. Vinstprognos, kvartal Vinstprognos OMXS30 kvartalsvis, kr/aktie Kv F M A M J J A S O N D P/e tal P/e-tal årsräntan ränta, proc Antal reviderade prognoser Antal reviderade vinstprognoser OMXS USA Sverige Kv OMXS S&P 500 Upp Ned N D 2005 F Kv Dagsomsättning Kv Dagsomsättning, Stockholmsbörsen, milj kr 0 J F M A M J J A 2005 M A M J J A S O N S O N D