H A LV Å R S R A P P O R T

Transkript

1 H A LV Å R S R A P P O R T

2 FUTURIS I KORTHET Strategi: Lång/kort europeisk aktiefond med fokus på Norden och med kompletterande investeringar i andra länder Valuta: Euro Startdag: 15 oktober 1999 Portföljförvaltare: Mattias Nilsson, Karl-Mikael Syding och Arne Vaagen FÖRVALTNINGSMÅL Avkastningsmål: Absolut avkastning Avkastningsnivå: Högre riskjusterad avkastning än en traditionell aktieportfölj Risk (standardavikelse): Lägre än för aktiemarknaden Korrelation: Relativt låg korrelation med aktiemarknaden AVGIFTER OCH TECKNING Fast arvode: 1 procent per år, debiteras månadsvis Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av totalavkastningen som överstiger den så kallade avkastningströskeln 1), debiteras kvartalsvis Inträdesavgift: Ingen Teckning/inlösen av andelar: Månadsvis teckning respektive inlösen 2) Minimiinvestering vid första teckningstillfället: euro, därefter minst euro per teckningstillfälle TILLSYN Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Fondbolaget erhöll tillstånd att utöva fondverksamhet den 1 oktober 1999 och omauktoriserades den 8 februari Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Revisorer: KPMG AB, Anders Bäckström, Box 16106, SE Stockholm och Mats Nordebäck, SN:s Revisorer AB, Gliavägen 56 C, SE Bromma FONDBOLAG Futuris Asset Management AB Organisationsnummer: Fond under förvaltning: Futuris Ägare: Brummer & Partners AB (43,7 procent), portföljförvaltarna (51,5 procent), övriga (4,8 procent) Aktiekapital: kronor Adress: Norrmalmstorg 14, Box 7040, SE Stockholm Telefon: Fax: E-post: info@brummer.se Webbplats: Kontakt: Karl-Mikael Syding och Cornelia Montille Verkställande direktör: Karl-Mikael Syding Styrelse: Svante Elfving (ordförande), Mattias Nilsson, Ola Paulsson, Karl-Mikael Syding och Arne Vaagen Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf Riskkontrollansvarig: Sam Nylander 1) Avkastningströskeln (se ordlistan) räknas fram med hjälp av fondens tröskelräntesats, som utgörs av de tre sista dagarna varje kvartal. Fonden tillämpar high watermark, vilket innebär att andels ägare endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell under avkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats. 2) Blankett och information om datum för teckning respektive inlösen kan beställas hos fondbolaget eller hämtas via fondens webbplats.

3 FUTURIS HALVÅRSRAPPORT 1 JANUARI TILL 30 JUNI 2013 Styrelsen och verkställande direktören för Futuris Asset Management AB får härmed avge följande halvårsrapport för fonden Futuris avseende perioden 1 januari till 30 juni BRUMMER & PARTNERS...4 VERKSTÄLLANDE DIREKTÖREN HAR ORDET Omvärlden...5 Investeringsaktiviteter...6 Positionering...6 Värdeutveckling sedan start...7 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Periodens resultat...10 Fondförmögenhetens utveckling...10 Väsentliga risker förknippade med innehaven...10 Väsentliga händelser under perioden...10 Väsentliga händelser efter periodens utgång...10 Organisatoriska förändringar...10 Övrigt...10 RÄKENSKAPER Balansräkning...11 Fondförmögenhet (finansiella instrument)...13 Redovisningsprinciper...15 Övrig information...15 Förändring av fondförmögenhet...15 Andelsvärde...16 Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport...17 Förvaltningsorganisation...18 Ordlista...19 Futuris är en specialfond enligt 1 kap 1 lagen (2004:46) om investeringsfonder. Sålunda är Futuris inte en så kallad UCITS-fond. Andelarna i Futuris har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Futuris Asset Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar att tillse att sådan investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna rapport ska inte ses som en rekommendation från fondbolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. I samband med en sådan bedömning ska envar förlita sig endast på den information som finns i fondens faktablad och informationsbroschyr. Dessa går att ladda ner från Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Futuris Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2004:46) om investeringfonder.

4 Brummer & Partners Brummer & Partners affärsidé är att erbjuda väldiversifierad förvaltning med det gemensamma målet att åstadkomma god riskjusterad absolut avkastning, oberoende av utvecklingen på kapitalmarknaden. Inom gruppen finns idag nio hedgefonder med sammanlagt över 50 individer med mandat att ta risk. Därutöver har Brummer & Partners verksamhet i tillväxtmarknaderna Bangladesh och Filippinerna där erfarna lokala förvaltarteam arbetar med private equity-investeringar. Genom att gruppens fonder har olika förvaltningsstrategier med låg inbördes korrelation, kan investerarna ges fler möjligheter till effektiv förvaltning av sina portföljer. Brummer & Partners förvaltar drygt 105 miljarder kronor åt institutioner, företag och privatpersoner. Brummer & Partners har omkring 350 anställda och kontor i sju länder. Brummer & Partners förvaltar för närvarande nio hedgefonder och fonden Brummer Multi-Strategy som är en sammansättning av hedgefonder inom gruppen. För arbetsgivare och privatpersoner erbjuds pensionssparande inom det egna försäkringsbolaget Brummer Life Försäkringsaktiebolag. Här kan sparare placera i Brummer Multi-Strategy och gruppens övriga aktivt förvaltade fonder, enskilt eller i kombination med ett brett utbud av indexfonder med låga eller inga förvaltningsavgifter. Gruppens affärsmodell är entreprenöriell där fondernas förvaltare äger fondbolagen tillsammans med Brummer & Partners. Fonderna förvaltas oberoende av varandra under ledning av respektive fonds förvaltningsansvarige. Brummer & Partners och förvaltarna investerar egna finansiella tillgångar i fonderna för att markera det gemensamma intresset mellan förvaltarna, Brummer & Partners och övriga investerare. Det helägda dotterbolaget B & P Fund Services (BFS) är ett värdepappersbolag som står under Finansinspektionens tillsyn enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. BFS erbjuder tjänster inom områdena distribution, fondadministration, legal & compliance samt kundservice till fondbolag inom gruppen. BFS verksamhet är skild från fondbolagen och förvaltningsarbetet och genomför enligt uppdragsavtal daglig värdering, riskmätning och riskkontroll av gruppens fonder. För att ytterligare öka kontrollen och möta krav från institutionella investerare tillämpas oberoende tredjepartsvärdering och fondadministration av gruppens singelstrategifonder 1). Brummer & Partners är en av initiativtagarna till, och som enda svenska fondbolag undertecknare av, Hedge Fund Standards Board (HFSB). HFSB är ett branschinitiativ och verkar för bästa praxis när det gäller standarder för hedge fondförvaltning, exempelvis kring informationsgivning, risk- och avkastningsanalys samt organisation och ledning. Brummer & Partners har ett starkt engagemang för svensk matematik. Brummer & Partners stödjer bland annat Svenska matematiksamfundet och Skolornas matematiktävling som årligen genomförs på Sveriges gymnasieskolor och är en viktig plantskola för unga matematiktalanger. Brummer & Partners bidrar även till Kleindagarna som arrangeras av Svenska kommittén för matematikutbildning och Institut Mittag-Leffler. Kleindagarna är en uppskattad mötesplats för gymnasielärare och högskolelärare där de utvecklar matematiklektioner för gymnasiet tillsammans. BRUMMER MULTI-STRATEGY Brummer Multi-Strategy är en multistrategifond som investerar i hedgefonder som förvaltas av fondbolag inom Brummer & Partners. Eftersom fonderna har olika förvaltningsstrategier med låg inbördes korrelation blir sammansättningen av dessa en intressant investeringsmöjlighet. Fonden kan passa investerare som vill höja den förväntade avkastningen och sänka risken i en traditionell aktie- och obligationsportfölj, eller de som söker en väldiversifierad hedgefondinvestering. Brummer Multi-Strategy kan även f ungera som ett alternativ till pensionsparande inom ett traditionellt livbolag. Brummer Multi-Strategy skiljer sig från andra fond-i-fonder genom att den inte tar ut några fasta eller prestationsbaserade avgifter. Arvodet tas enbart ut i de underliggande fonderna. Fonden finns i flera valutaklasser och erbjuds även med belåning 2xL. Global kreditmarknad Räntor, makro, relativ värdering Observatory Nektar Globala aktier Zenit Archipel Brummer Multi-Strategy Manticore Aktier, teknologi, media och telekom Marknadsneutral aktier Lynx Canosa Futuris Systematisk makro Global makro Europeiska aktier Illustrationen ovan avser endast Brummer Multi-Strategy och dess ingående fonder. Därutöver finns även fonden Carve. 1) Gäller ej de svenska Lynx-fonderna. Gruppens fonder med utländsk hemvist värderas av tredje part genom respektive fonds administratör. Brummer Multi- Strategy investerar i Lynx (Bermuda) som värderas och administreras externt av HSBC. 4

5 Verkställande direktören har ordet Futuris strävar efter att över tiden ge sina andelsägare en positiv avkastning som inte ska vara beroende av aktiemarknadens utveckling. Dessutom förväntas utbytet mellan avkastning och risk vara bättre än i en traditionell aktieportfölj. Detta gör fonden till ett bra diversifieringsverktyg. Genom att komplettera en värdepappersportfölj med Futuris öppnas således en möjlighet att sänka den totala portföljens risk och/eller höja avkastningen. I finansteoretiska termer blir portföljen mer effektiv. För första halvåret 2013 redovisar Futuris en avkastning på 4,65 procent efter avgifter. Korrelationen med olika aktieindex sedan fondens start är fortsatt mycket låg (2 10 procent för världsindex, Europaindex och SIX). Den riskjusterade avkastningen ligger tyvärr långt under de uppsatta förvaltningsmålen under det första halvåret OMVÄRLDEN Om de första sex månaderna 2012 var kusligt lika första halvåret 2011 så har det skett en signifikant scenförändring sedan dess. Då förvärrades den ekonomiska krisen i Europa och den globala debatten gällde främst hur och när de monetära stimulanserna kunde utökas. Nu visar ekonomin tecken på att bottna och den kanske viktigaste frågan för dagen är hur stimulanserna kan minskas utan att kväva uppgången. MSCI Euro NDTR Index har stigit med 19 procent och S&P 500 med 18 procent sedan dess, det vill säga de senaste cirka tolv månaderna, vilket är en utveckling vi inte alls hade räknat med givet förutsättningarna som rådde. Det är framför allt Europas ekonomi som har hämtat sig från en djup kris. Visserligen ökar fortfarande till exempel arbetslösheten, men framåtblickande indikatorer som inköps- chefsindex (PMI) har stadigt förbättrats sedan botten i juli Trenden har fortsatt varit tydligt positiv första halvåret 2013, även om nivån på 48 fortfarande indikerar en krympande ekonomi i Europa. Det ser lite annorlunda ut i Kina och USA. I Kina har PMI legat nästan helt stilla kring balanspunkten 50 de senaste tolv månaderna med den senaste datapunkten den 30 juni talande nog på 50,1. I USA däremot toppade PMI för två och ett halvt år sedan och har med viss volatilitet fallit sedan dess till en lägsta punkt på 49 den sista maj, vilket är den lägsta nivån sedan Juniavläsningen innebar emellertid ett signifikant kliv uppåt till 50,9. Citigroups övergripande index i Europa och USA för makroekonomiska överraskningar uppvisar också tydligt skilda mönster. Sedan årsskiftet har USA:s överraskningsindex fallit från +40 till 9, via bottnar på cirka 30 i januari och juni och en topp på +30 i mars. Europas motsvarighet har tvärtom stigit något från 7 till +3, via en extrem topp på 76 i februari och en likaledes utpräglad botten på 82 i april. Skillnaderna kan kanske delvis förklaras med oron över de automatiska budgetnedskärningarna i USA i kontrast med den europeiska diskursen. Den senare centrerades kring frågan om att bromsa den överdrivna sparniten som till skillnad från tidigare nu anses skada ekonomin snarare än reparera den. MSCI Euro NDTR Index har gett en ganska normal avkastning hittills i år på dryga 2 procent samtidigt som olika ekonomiska indikatorer har förbättrats något. Vägen dit var emellertid mer dramatisk än dessa siffror antyder. En uppgång på 13,4 procent fram till toppen den 22 maj följdes av en nedgång på 11,6 procent och en avslutande krok uppåt som bara sista veckan i juni producerade hela halvårsavkastningen. Futuris fångades tyvärr i periodens Frekvensfördelning sedan start Antal månadsobservationer Futuris Värdeutveckling sedan start Index = 100 per 15 oktober Futuris - Net 700 MSCI Euro NDTR Index OBX Index 600 SIX Return Index Månadsavkastning, %

6 avslutande pisksnärtrörelse då vi hade den största positiva exponeringen under nedgången i maj och juni vilket också resulterade i att vi sålde betydande delar av positionerna i en så kallad stop-loss precis innan det vände upp igen. S&P 500 steg med så mycket som 17 procent till sin topp i maj och korrigerade därifrån mer beskedligt än Europaindex och stängde halvåret på plus 12,6 procent (utdelningar tillkommer). Kinesiska Shanghai Composite stack ut åt andra hållet med en kraftigt negativ halvårsutveckling på 12,8 procent, via bland annat en inledande uppgång på 8 procent och ett intraperiodras på 24 procent till den 25 juni, då oron för penningpolitiska misstag och en eventuell likviditetskris var som störst. Trots ganska slagiga aktiemarknader, oro över policymisstag och fallande tillväxt i Kina samt inte minst tilltagande politiska kriser i till exempel Portugal och Egypten och kraftigt stigande långräntor i USA och Tyskland så höll sig volatilitetsindex för både USA och Europa inom ett relativt begränsat intervall. Inte ens topparna i slutet av juni sticker ut i någon nämnvärd grad, men om det kommer nya toppar i år kan en stigande trend skönjas och således peka på ökad riskaversion på marknaden. Samtidigt finns nu viss nedsida för dessa volatilitetsindex till de senaste kvartalens genomsnittsnivå, vilket skulle kunna vara positivt för aktiemarknaden. Många marknadsbaserade makroindikatorer har rört sig kraftigt under första halvåret som till exempel guldpriset ( 25 procent), kopparpriset ( 15 procent) och fraktindexet Baltic Dry (+67 procent). Vidare har den japanska yenen försvagats dramatiskt från cirka 87 till 99 JPY per USD. Relationen EUR/ USD har emellertid varit stabil och oljepriset (Brent) har bara fallit med knappt 4 procent de senaste sex månaderna. Det är inte på något sätt uppenbart vad det samlade budskapet från marknaden är, avseende bland annat tillväxt och risk i olika regioner, men den centrala frågan förefaller vara hur balansen mellan tillväxten å ena sidan och ekonomiska och monetära stimulanser å den andra sidan kommer att se ut. Har till exempel den ekonomiska tillväxten uthålligt vänt upp i Europa och USA och samtidigt inte fallit okontrollerat i Kina? Vad blir policyresponsen givet ett ja respektive nej som svar på den frågan och hur ser ränte- respektive aktiemarknaden på utsikterna för minskade monetära stimulanser givet en bättre ekonomisk tillväxt? INVESTERINGSAKTIVITETER Bland annat på grund av riskminskningsåtgärderna i juni stod indexinstrument för 90 procent av halvårets förlust. Även bankaktier drog signifikant ned avkastningen, medan investeringar i rederiaktier utgjorde den största enskilda plusposten. Övriga branscher stod för mer eller mindre likartat marginella bidrag under perioden. Bland enskilda aktier står Frontline 2012 ut från mängden på plussidan, men även REC (solenergi), Biogaia (läkemedel), Marine Harvest Group (fisk) och Ocean Rig (oljeservicesektorn) bidrog väsentligt. Subsea 7 (oljeservice), H&M (handel) och Rio Tinto (gruvor) stod för de största, ehuru nästan obetydliga, enskilda förlusterna. Sammanfattningsvis beror det mycket svaga resultatet för fonden alltså inte på enstaka felinvesteringar, snarare tvärtom, utan på misstaget att inte gå tillräckligt långa tidigt under året och därefter senfärdigt positionera fonden alltför lång precis innan marknaden korrigerade nedåt. Detta i kombination med att nedgången tillfälligt blev så kraftig i slutet av juni att vi tvingades minska fondens exponering vid helt fel tillfälle ligger således bakom halvårets förlust. POSITIONERING Vid ingången av juli 2013 var fonden 38 procent nettolång. Positionerna består av långa innehav i tio mer eller mindre likaviktade sektorer samt en partiell motvikt i form av sålda indexterminer. Positioneringen är främst ett resultat av de riskbegränsningsåtgärder vi vidtog under det europeiska börsraset i slutet av juni. Även om det finns vissa tecken på att situationen i Europa är på väg att förbättras så finns det fortfarande flera krishärdar kvar där. Samtidigt håller Kina på att både bromsa in och ombalansera sin ekonomi, vilket medför ökad osäkerhet MÅNADSAVKASTNING ) Avkastning, % Futuris (EUR) 2) MSCI Euro NDTR Index (lokal valuta) SIX Return Index (SEK) Januari 2,02 2,91 5,50 Februari 2,34 1,40 3,57 Mars 1,23 0,17 0,91 April 0,83 3,13 2,06 Maj 0,45 3,37 2,14 Juni 4,24 5,75 5,04 JANUARI JUNI ,65 2,13 9,14 1) För definitioner, se ordlistan på sidan 19. 2) Futuris avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode. Uppgifterna avser andelsägare som deltagit i fonden sedan start. 6

7 om slutresultatet. Indikatorer i USA, till sist, ger blandade signaler om ekonomins tillstånd. Den senaste ISM-siffran innebar emellertid i alla fall ett tecken på förbättring trots att budgetnedskärningarna nu har börjat märkas. Den senaste tiden har aktiemarknaden framför allt reagerat negativt på signaler om minskade monetära stimulanser och positivt på tecken på att räntehöjningar eller minskade kvantitativa lättnader ( tapering ) skjuts på framtiden. Det kan å ena sidan vara en tillfällig positioneringseffekt då förvaltarna ställer om sig från en lågräntemiljö till en tillväxtmiljö, eller å andra sidan tecken på att marknaden inte är övertygad om att ekonomin har nått hållbar flykthastighet ännu och därför ser negativt på minskade stimulanser. I vilket fall som helst förefaller det i dagsläget mest sannolikt att resten av 2013 erbjuder mer av samma sak som hittills, det vill säga en halvsvag och tvekande, men trots allt tillfrisknande ekonomi som möts med fortsatta stimulanser och därmed ger stöd åt en fortsatt stigande aktiemarknad. Samtidigt ska man nog vara beredd på att börskorrektionerna blir mer frekventa och intensiva, i likhet med i juni, på grund av att investeringsmiljön hela tiden kommer närmare ett omställningsläge från det QE-styrda status quo som gällt i fyra år. En viktig riskfaktor som skulle kunna omintetgöra att omställningen blir till en tillräckligt stark tillväxt är om Kina begår något slags policymisstag. Till exempel är det möjligt att försöken att stävja skuggbanksektorn får större negativa efterverkningar än landet effektivt kan hantera. En finanskris och recession i Kina skulle i ett slag kunna neutralisera det begynnande tillfrisknandet i Europa och USA och därmed orsaka kraftiga vinstprognosrevideringar. Detta är inte huvudscenariot inom vår förvaltningshorisont, utan vi räknar som sagt med en fortsättning på tidigare trender och däri ingår likaledes stigande aktiekurser. På längre sikt torde det dessutom finnas en betydande ekonomisk tillväxtpotential givet nuvarande låga utnyttjandegrad av både arbete och kapital. VÄRDEUTVECKLING SEDAN START Sedan start redovisar Futuris en ackumulerad avkastning på 459,94 procent. Den historiska utvecklingen för fonden har varit väsentligt bättre än för såväl världsindex som ett kapitalviktat index för cirka 500 hedgefonder med liknande inriktning (Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index L/S Equity). Karl-Mikael Syding Verkställande direktör Brutto- och nettoexponering sedan 2004 Value-at-Risk 1) sedan 2004 Procent av fondförmögenheten Bruttoexpo. Långa pos. Nettoexpo. Korta pos. Procent av fondförmögenheten 2,50 Genomsnitt 2,00 1,50 1,00 0, , ) VaR-måttet speglar den förlustnivå som Futuris förväntas överskrida 1 dag av 20 eller i 5 procent av fallen. 7

8 VÄRDEPAPPERSRESULTAT JANUARI JUNI 2013 % Fördelning per bransch Varv och rederi 1,56 Läkemedel 0,36 Konsumentvaror 0,35 Media 0,19 Branscher med positivt bidrag 2,46 Derivatinstrument 3,42 Finans 1,05 Kommunikationsutrustning 0,71 Handel 0,48 Basindustri 0,43 Andra branscher 0,89 Branscher med negativt bidrag 6,98 Övriga placeringar 0,83 TOTALT 3,69 RISKEXPONERING PER 30 JUNI ) % Fördelning per bransch Värdepappersresultat Bruttoexponering VaR Delta vid 1 % kursuppgång 2) Derivatinstrument 19,89 0,36 0,20 Energi 17,54 0,32 0,14 Sällanköpsvaror 17,10 0,24 0,17 Industrivaror 8,14 0,05 Finans 7,65 0,18 0,08 Övrigt 24,48 0,19 TOTALT 94,81 0,66 0,38 Fördelning per land USA 33,81 0,22 0,09 Norge 14,85 0,23 0,15 Sverige 14,19 0,26 0,14 Storbritannien 9,38 0,22 0,09 Frankrike 4,14 0,12 0,04 Övrigt 18,45 0,04 TOTALT 94,81 0,66 0,38 1) Samtliga mått uttrycks som procent av fondförmögenheten. Vid beräkning av fondens bruttoexponering bidrar positioner i samma underliggande värdepapper enbart med sin nettoexponering. VaR-måttet avser portföljen vid utgången av månaden. VaR är ett subadditativt mått, vilket innebär att risken i den totala portföljen normalt sett är mindre än summan av dess delportföljer. För definition av övriga begrepp, se ordlistan på sidan 19. 2) Ej betajusterat. 8

9 AVKASTNING OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 1) Avkastning, % Futuris (EUR) 2) MSCI Euro NDTR Index (lokal valuta) SIX Return Index (SEK) Januari juni ,65 2,13 9, ,74 19,74 16, ,42 13,73 13, ,77 0,68 26, ,39 26,87 52, ,05 44,09 39, ,23 9,64 2, ,25 20,76 28, ,71 24,60 36, ,52 10,92 20, ,92 17,83 34, ,36 34,87 35, ,46 19,21 14, ,09 2,49 10, ) 51,16 32,33 38,31 Sedan fondens start 459,94 10,30 140,23 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 13,39 0,72 6,60 AVKASTNINGSANALYS Bästa månaden, % 27,59 15,50 21,72 Sämsta månaden, % 7,01 17,95 17,77 Andel positiva månader, % 60,00 56,36 56,97 Största ackumulerade värdefall, % 20,12 58,84 63,08 Återhämtning av största ackumulerade värdefall, antal månader Minst Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader Minst RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL Standardavvikelse, % 4) 13,64 19,47 21,35 Downside risk, % 5,77 14,51 14,45 Sharpe-kvot 0,82 0,08 0,21 Korrelation mellan Futuris och angivet index 0,08 0,10 1) För definition av nyckeltal, se ordlistan på sidan 19. 2) Futuris avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode. Uppgifterna avser andelsägare som deltagit i fonden sedan start. 3) Avser perioden 15 oktober till 31 december ) Fondens standardavvikelse för de senaste två åren uppgår till 8,52 procent. 9

10 Förvaltningsberättelse PERIODENS RESULTAT För det första halvåret 2013 redovisar Futuris en avkastning på 4,65 procent efter fast och prestationsbaserat arvode. Den uppnådda avkastningen kan jämföras med en tremånaders placering i euro som under samma period har givit en avkastning på 0,02 procent. MSCI Euro NDTR Index steg 2,13 procent och MSCI World NDTR Index gick upp 11,70 procent. Svenska SIX Return Index ökade med 9,14 procent och norska OBX steg 5,05 procent. Futuris har givit en avkastning på 459,94 procent efter fast och prestationsbaserat arvode för de andelsägare som funnits med sedan starten den 15 oktober 1999, vilket motsvarar 13,39 procent per år. MSCI Euro NDTR Index har under samma period ökat 0,72 procent per år. Se vidare avsnittet Verkställande direktören har ordet för mer detaljerade kommentarer. FONDFÖRMÖGENHETENS UTVECKLING Per 30 juni 2013 uppgick Futuris fondförmögenhet till 611,9 miljoner euro. Detta är en minskning med 108,5 miljoner euro sedan 31 december Under det första halvåret 2013 var andelsutgivningen 51,2 miljoner euro, medan inlösen uppgick till 128,9 miljoner euro. Härtill kommer periodens resultat på 30,8 miljoner euro. VÄSENTLIGA RISKER FÖRKNIPPADE MED INNEHAVEN Riskhantering är en väsentlig och integrerad del av Futuris förvaltningsprocess. Fondbolagets styrelse identifierar olika typer av risker och fastställer begränsningar (limiter) för de risker som förvaltarna sammantaget tillåts ta vid förvalt ningen av fonden. Utöver detta sätter den förvaltningsansvariga ytterligare limiter för varje enskild förvaltare. Limiterna är satta så att de harmonierar med fondens förvaltningsmål. Fondens risk, mätt som en årlig standardavvikelse, förväntas uppgå till mellan 5 och 15 procent (rullande 12 månader). Det bör noteras att den eftersträvade genomsnittliga risknivån kan komma att över- eller underskridas vid ovanliga marknadsförhållanden eller extraordinära händelser. Fondens andelar kan både stiga och sjunka i värde till följd av förvaltarnas beslut och marknadernas utveckling. Det finns inga garantier för att andelsägaren får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. Fonden hade per 30 juni 2013 innehav i noterade och onoterade aktier, räntepapper och derivat. Sammantaget kan det för fondens innehav och dess placeringsstrategier uppstå risker genom till exempel: 1. att priset på flera av positionerna samtidigt utvecklas i oönskad riktning, 2. att en emittent eller motpart kommer att ställa in betalningarna (kreditrisk), 3. att en position inte kan avvecklas i tid till ett rimligt pris (likviditetsrisk), 4. risker som har samband med koncentrationer av tillgångar eller marknader, 5. att hela marknaden för ett tillgångsslag eller ett enskilt värdepapper kommer att gå tillbaka och att priser och värden för tillgångarna därigenom kommer att påverkas (marknadsrisk). 6. risker kopplade till fondbolagets operativa verksamhet avseende till exempel affärsflödet, kassa- och likvidhantering, värdering, IT-system, rutiner med mera (operationell risk). VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN Inga väsentliga händelser har inträffat under perioden. VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG Den 22 juli 2013 trädde lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ikraft. Lagen, som avser att ersätta lagen om investeringsfonder såvitt avser fondbolagets verksamhet, innebär att bolaget behöver ansöka hos Finansinspektionen om ett nytt verksamhetstillstånd. Lagens övergångsbestämmelser medger dock att en sådan ansökan inte behöver göras förrän senast den 22 juli 2014 och bolaget kan även under mellantiden fortsätta sin verksamhet under nu gällande tillstånd att förvalta specialfonder. I de flesta avseenden innebär de nya reglerna inga förändringar i verksamheten. ORGANISATORISKA FÖRÄNDRINGAR Inga väsentliga förändringar har skett under perioden. ÖVRIGT Handeln med indexterminer har varit betydande under perioden. Fonden använder derivat som ett sätt att optimera positionstagande samt för att säkra andra exponeringar (hedga). Förvaltarna har både använt indexterminer och indexoptioner. Fonden hade vid halvårsskiftet upptagit värdepapperslån motsvarande de korta aktiepositionerna i portföljen. Fondens likvida medel placeras i statsskuldväxlar, repor mot bank eller korta säkerställda obligationer. Per 30 juni 2013 uppgick Futuris ställda säkerheter till 61,4 miljoner euro, vilket motsvarar 10,03 procent av fondförmögenheten. Per 30 juni 2013 hade fonden inga mottagna säkerheter. Futuris valutapolicy är att hedga (skydda) placeringar i utländsk valuta mot fluktuationer i värdet på euron. 10

11 Räkenskaper BALANSRÄKNING (teur) Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bank och övriga likvida medel Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER TOTAL FONDFÖRMÖGENHET POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument Bankmedel Procent av fondförmögenhet 8,81 38,22 Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Bankmedel Procent av fondförmögenhet 1,22 2,07 11

12 (teur) NOT 1 UPPLUPNA INTÄKTER OCH FÖRUTBETALDA KOSTNADER Räntor 7 24 Övrigt Summa upplupna intäkter och förutbetalda kostnader NOT 2 NOT 3 NOT 4 NOT 5 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Fondlikvidfordringar Övrigt 1 2 Summa övriga tillgångar FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Avser skuld för värdepapperslån. UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER Räntor 1 Övrigt Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter ÖVRIGA SKULDER Fondlikvidskulder Skuld till fondbolag Skuld avseende inlösen Summa övriga skulder

13 FONDFÖRMÖGENHET PER 30 JUNI 2013 FINANSIELLA INSTRUMENT Aktier och aktierelaterade finansiella instrument Kategori Land 1) Antal Marknadsvärde (teur) 2) Procent av fondförmögenhet Exponering (teur) Exponering (procent) Dagligvaror 7,65 7,65 Ica Gruppen A 1 SE , ,54 Marine Harvest 1 NO , ,91 SABMiller 1 GB , ,38 SCA B 1 SE , ,04 Swedish Match 1 SE , ,78 Energi 17,10 17,10 Baker Hughes 1 US , ,67 C&J Energy Services 1 US , ,22 Frontline NO , ,41 Halliburton 1 US , ,70 North Atlantic Drilling 7 NO , ,13 Ocean Rig 1 US , ,18 Rowan Companies 1 US , ,14 Subsea 7 1 NO , ,65 Finans 3,75 3,75 Assicuraziono Generali 1 IT , ,55 CS Group 1 CH , ,71 Deutsche Bank 1 DE , ,18 Nordea 1 SE , ,41 Hälsovård 4,98 4,98 Biogaia B 1 SE , ,26 Elekta B 1 SE , ,76 Novo Nordisk 1 DK , ,96 Index 0,26 23,18 Euro Stoxx 50 september EU , ,16 Euro Stoxx Bank september EU , ,30 S&P 500 september US , ,72 Industrivaror 1,95 1,95 ABB 1 CH , ,09 Atlas Copco A 1 SE , ,32 Bpost 1 BE , ,29 Bureau Veritas 1 FR , ,33 Intertek Group 1 GB , ,98 Market Vectors Oil Service 1 US , ,34 Robert Half 1 US , ,25 Sandvik 1 SE , ,53 Informationsteknik 6,52 6,52 Check Point Software 1 US , ,72 EMC 1 US , ,78 Oracle 1 US , ,10 Renewable Energy 1 NO , ,92 Material 2,40 2,40 BHP Billiton 1 GB , ,77 Rio Tinto 1 GB , ,63 Sällanköpsvaror 13,17 13,17 Adidas 1 DE , ,15 British Sky Broadcast 1 GB , ,21 Compass 1 GB , ,41 Hennes & Mauritz B 1 SE , ,55 13

14 Aktier och aktierelaterade finansiella instrument Kategori Land 1) Antal Sällanköpsvaror, forts. Marknadsvärde (teur) 2) Procent av fondförmögenhet Exponering (teur) Exponering (procent) Inditex 1 ES , ,01 LVMH 1 FR , ,54 Mediaset Espana Comunicacion 1 ES , ,64 Renault 1 FR , ,27 Starwood Hotels & Resorts Worldwide 1 US , ,98 Unibet Group 1 SE , ,37 Telekomoperatörer 3,45 3,45 Telenor 1 NO , ,81 TeliaSonera 1 SE , ,64 Övrigt 0,40 0,40 Matas 1 DK , ,40 Valutarelaterade instrument Kategori Land 1) Antal FX-Outright Marknadsvärde (teur) 2) Procent av fondförmögenhet EUR/CHF ,00 EUR/GBP ,00 EUR/NOK ,00 EUR/SEK ,00 EUR/USD ,00 FX-Swap EUR/CHF ,01 EUR/DKK ,00 EUR/GBP ,00 EUR/GBP ,03 EUR/NOK ,01 EUR/SEK ,09 EUR/USD ,07 EUR/USD ,01 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT ,92 ÖVRIGA TILLGÅNGAR/SKULDER, NETTO ,08 TOTAL FONDFÖRMÖGENHET ,00 Kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES ,82 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES ,27 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten 7. Övriga finansiella instrument ,36 1) Avser det land där bolaget är noterat. Följande förkortningar har använts: BE Belgien, CH Schweiz, DE Tyskland, DK Danmark, ES Spanien, EU Europa, FR Frankrike, GB Storbritannien, IT Italien, NL Nederländerna, NO Norge, SE Sverige och US USA. 2) För aktiepositioner med negativt marknadsvärde ovan har fonden upptagit värdepapperslån. Ett negativt innehav betyder att positionen utgör en kort position, blankning. 14

15 REDOVISNINGSPRINCIPER Halvårsrapporten är upprättad enligt Finansinspek tionens föreskrifter (FFFS 2008:11) avseende investeringsfonder samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där så är tillämpligt. Värdering av finansiella instrument Enligt fondbestämmelserna ( 8) stadgas: Finansiella instrument som ingår i fonden värderas till marknadsvärde. Vid marknadsvärderingen används olika värderingsmetoder beroende på vilket finansiellt instrument som avses och på vilken marknad instrumentet handlas. För att bestämma värdet på marknadsnoterade instrument används i normalfallet senaste betalkurs. För att bestämma värdet på icke marknadsnoterade instrument används i normalfallet ett genomsnitt av senaste köp- och säljkurs. Om ovan nämnda värderingsmetoder enligt fondbolagets bedömning är missvisande, fastställs värdet på objektiva grunder. Kurserna hämtas dagligen kl svensk tid. Futuris använder sig enbart av standardiserade instrument och det är fondbolagets bedömning att precisionen i fondens värdering inte skiljer sig nämnvärt från den som gäller i exempelvis en traditionell aktiefond. Det är fondbolagets bedömning att minst 95 procent av portföljen i normalfallet kan värderas med god precision och att eventuell osäkerhet kring värderingen av den resterande, mer komplexa delen är måttlig. Totalt sett torde precisionen i fondens värdering inte skilja sig nämnvärt från den som gäller i exempelvis en traditionell aktiefond. Därutöver har fondbolaget tecknat avtal om en månadsvis oberoende verifiering av fondens värdering med Citco Fund Services (Cayman Islands) Ltd ( Citco ), en oberoende och ledande fondadministratör. Citco gör en oberoende värdering av fondens samtliga tillgångar och skulder samt verifierar och godkänner genom en process den månatliga värdering som BFS utför. Efter godkännande använder Citco den av B & P Fund Services AB ( BFS ) utförda värderingen för att upprätta fondens balansräkning, Gross Asset Value. Dessutom genomför Citco beräkning av prestationsbaserat arvode och fastställer värderingen på fondandelsnivå, Net Asset Value. Fondbolaget har gett BFS i uppdrag att sköta fondens löpande värdering. ÖVRIG INFORMATION Förändring av fondförmögenhet Belopp i teur Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat Utgående fondförmögenhet

16 Andelsvärde 1) Fondförmögenhet (teur) Antal utelöpande andelar Andelsvärde (EUR) Avkastning (%) ,16 51,16 2) ,64 10, ,44 27, ,89 22, ,45 9, ,64 6, ,39 13, ,60 6, ,32 9, ,31 27, ,76 16, ,56 7, ,35 0, ,82 7, ,68 4,65 3) 1) Samtliga uppgifter anges efter fast och prestationsbaserat arvode. Avser andelsägare som deltagit i fonden sedan start. 2) Avser perioden 15 oktober till 31 december ) Avser perioden 1 januari till 30 juni

17 Stockholm den 29 augusti 2013 Futuris Asset Management AB Svante Elfving Ordförande Mattias Nilsson Ola Paulsson Karl-Mikael Syding Verkställande direktör Arne Vaagen RAPPORT AVSEENDE ÖVERSIKTLIG GRANSKNING AV HALVÅRSRAPPORT Till andelsägarna i fonden Futuris I egenskap av revisorer i Futuris Asset Management AB, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsrapport för fonden Futuris per Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsrapport i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standarden för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Stockholm den 29 augusti 2013 KPMG AB Anders Bäckström Auktoriserad revisor Mats Nordebäck Auktoriserad revisor SN:s Revisorer AB 17

18 Förvaltningsorganisation FÖRVALTARE Arne Vaagen grundare, delägare och ansvarig portföljförvaltare, född Efter fullföljda MBA-studier i New York började Arne Vaagen 1986 som aktieanalytiker vid Christiania Bank og Kreditkasse. År 1988 anställdes han som analytiker vid Alfred Berg Norge där han sedan arbetade inom Equity Sales. Under 1991 anställdes Vaagen på FIBA Nordic Securities där han efter kort tid blev utnämnd till Head of Equity Sales. Vaagen anställdes som verkställande direktör för Alfred Berg ASA Norge under Han lämnade Alfred Berg ASA Norge i april 1999 för att etablera den nationella fonden Futuris. Karl-Mikael Syding delägare, portföljförvaltare och verkställande direktör, född Karl-Mikael Syding har en Master of Science in Economics & Business Administration från Handelshögskolan i Stockholm. Han har jobbat med professionell aktieanalys sedan 1994 då han anställdes på Skandinavien Fondkommission AB. Karl- Mikael Syding lämnade SkandiaBanken FK 1996 för att börja på Swedbank Markets i Stockholm, som ansvarig för att bygga upp analysen av nordiska IT-bolag. Efter fyra år på Swedbank anställdes Karl-Mikael Syding på Futuris år 2000 som analytiker. Karl-Mikael Syding blev delägare och förvaltare med start 2004 och utsågs till verkställande direktör i december Mattias Nilsson delägare och portföljförvaltare, född Mattias Nilsson har en internationell Master of Science in Business Administration från Växjö Universitet samt Albert-Ludwigs Universität i Freiburg, Tyskland började Nilsson på Carnegie i Stockholm, där han var analytiker med inriktning mot telekommunikationsutrustning. Nilsson lämnade Carnegie år 2000 för att börja hos Futuris som analytiker. Mattias Nilsson blev delägare och förvaltare med start HANDLARE Patrik Johansson delägare och handlare, född Patrik Johansson har en Bachelor of Science in Economics från Växjö universitet och från San Francisco University, USA samt en Master of Science in Financial Economics från Lunds Universitet. Patrik Johansson arbetade på Unibank Markets i Köpenhamn som market maker på svenska bostadsobligationer från 1997 till Under år 2000 arbetade Patrik Johansson som finanskonsult på KPMG Consulting. Hösten 2000 började han på UBS Warburg i Stockholm som handlare på nordiska aktier och derivat. Patrik Johansson kom till Futuris 2003 för att arbeta som handlare och blev delägare år ANALYTIKER Henrik Gripenvik analytiker, född Henrik Gripenvik har en Master of Science in Economics & Business Administration från Handelshögskolan i Stockholm. År 2004 anställdes Gripenvik hos Handelsbanken Fonder där han, vid sidan av studierna, arbetade till augusti 2006 då han anställdes som analytiker hos Futuris. Henrik Gripenvik blev delägare i Futuris i maj Wilhelm Moberg analytiker, född Wilhelm Moberg har en Master of Science in Business Administration från Stockholms Universitet. Under delar av sin studietid arbetade Moberg som Junior Broker på E*Trade i Stockholm, där han arbetade som aktiemäklare mot de amerikanska börserna. Vidare har Wilhelm Moberg jobbat på SEB Merchant Banking i London. Wilhelm Moberg anställdes som analytiker på Futuris i augusti 2006 och blev delägare i maj Albin Nylén analytiker, född Albin Nylén har en Master of Science in Economics and Business Administration från Handelshögskolan i Stockholm. Albin Nylén har sedan 2006 sommararbetat inom Brummer & Partners i Stockholm. Albin Nylén anställdes som analytiker på Futuris i mars 2009 och blev delägare i maj Andreas Wold-Olsen analytiker, född Andreas Wold- Olsen har en Master of Business Administration från MIT Sloan School of Management, Cambridge, USA. Andreas har jobbat som portföljförvaltare och aktieanalytiker på DnB ASA , inom corporate finance på Fondsfinans ASA , som finansanalytiker på hedgefonden Concentric Capital ASA samt haft kortare anställningar under på Fondsfinans ASA, Finansförvaltnings AS, Vesper INV MGMT AG och FM Capital Partners LTD. Andreas Wold-Olsen anställdes som analytiker på Futuris i augusti 2011 och blev delägare i maj

19 ABSOLUT AVKASTNING Positiv avkastning. Fonden har ett absolut avkastningsmål, vilket innebär att förvaltarna över tiden eftersträvar en positiv avkastning oavsett marknadens utveckling. Detta står i kontrast till traditionella fonder som har ett relativt avkastningsmål, det vill säga att överträffa ett specifikt index. AVKASTNINGSTRÖSKEL Utgörs antingen av marknadsvärdet på andelsägarens investering i fonden vid det senaste tillfälle då prestationsbaserat arvode erlades uppräknat med tröskelräntan (se nedan) sedan denna betalning, eller av andelsägarens anskaffningskostnad upp räknad med tröskelräntan om detta belopp är större. Prestationsbaserat arvode erläggs i efterskott vid varje kalenderkvartals slut. BETA Ett mått på tillgångens följsamhet mot marknaden. Beta definieras som kvoten mellan tillgångens volatilitet och marknadens volatilitet multiplicerat med korrelationen mellan de två. BLANKNING Försäljning av värdepapper som säljaren inte äger vid försäljningstillfället. Säljaren lånar värdepappren för att kunna leverera dem på likviddagen för försäljningen. BRUTTOEXPONERING Summan av marknads värdet av fondens långa och korta aktiepositioner samt exponering via derivat i förhållande till fondförmögenheten. Positioner i samma under liggande värdepapper bidrar enbart med sin nettoexponering. Måttet uttrycks i procent. DELTA Ett mått på fondens känslighet för en kursuppgång på 1 procent tvärs över fondens samtliga positioner, inklusive exponering av derivat. När portföljen innehåller optioner är känsligheten inte proportionell mot underliggande kursförändring. DERIVAT Ett finansiellt instrument vars värdeutveckling kan härledas till en viss underliggande tillgång och som innebär rättigheten eller skyldigheten att köpa eller sälja tillgången (se Option och Termin). DOW JONES CREDIT SUISSE HEDGE FUND INDEX L/S EQUITY (USD) Ett kapitalviktat index som speglar utvecklingen efter avgifter för hedge fonder med inriktning på aktiemarknaden. Källa: DOWNSIDE RISK Ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Beräkningen av downside risk för en tidsserie x 1,..., x n liknar beräkningen av standardavvikelsen med två förändringar. Dels är den genomsnittliga avkastningen i formeln för standardavvikelsen utbytt mot den riskfria räntan, r f, dels beaktas endast de negativa avvikelserna. Se formel nedan. FONDFÖRMÖGENHET (FFM) Marknadsvärdet av alla fondens tillgångar reducerat med marknadsvärdet av alla fondens skulder. Fondens substansvärde. HIGH WATERMARK En princip som innebär att andels ägare endast erlägger prestations baserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats. INDEX Beskriver förändringen i ett tillgångsslags värde. Index används traditionellt som jämförelsetal för värdeutvecklingen i fonder. KORRELATION Ett statistiskt mått som be skriver graden av linjärt samband mellan två tids serier. Korrelation antar per definition ett värde mellan +1 (perfekt positiv korrelation) och 1 (perfekt negativ korrelation). Värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna. Traditionella fonder har en korrelation nära +1 till sitt index. KORT POSITION Blankade värdepapper (se Position och Blankning). LÅNG POSITION Innehav av värdepapper (se Position). LÄNGSTA NOLLAVKASTNINGSPERIOD Den längsta period under vilken en tillgång ackumulerat ej har skapat en positiv avkastning. Måttet anges i antal månader. MSCI EURO NDTR INDEX (LOKAL V ALUTA) Mäter avkastningen i lokal valuta på aktiemarknaderna inom EMU. Utdelningar med avdrag för skatt återinvesteras. Källa: Bloomberg/MSCI Barra. MSCI WORLD NDTR INDEX (LOKAL V ALUTA) Mäter avkastningen i lokal valuta på aktiemarknaderna i de 23 viktigaste i-länderna. Utdelningar med avdrag för skatt återinvesteras. Källa: Bloomberg/MSCI Barra. MULTISTRATEGIFOND En fond som kombinerar flera olika förvaltningsstrategier och förvaltarteam. NETTOEXPONERING Marknadsvärdet av f ondens långa minus korta aktiepositioner samt exponering via derivat i förhållande till fondförmögenheten. Måttet uttrycks i procent. OBX INDEX (NOK) Speglar utvecklingen av de 25 mest omsatta aktierna på Oslo Stock Exchange. Källa: Bloomberg. OPTION En rättighet men inte en skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. POSITION En på finansmarknaden vedertagen term som avser ett innehav eller en blankning (se Blankning) av ett visst finansiellt instrument eller kombinationer av dessa. RISK Mäts traditionellt med måttet standardavvikelse, som anger hur mycket värdeutvecklingen har fluktuerat. Standardavvikelse används vanligtvis för att spegla investeringens risknivå. En fonds risknivå klassas ofta utifrån hur mycket fondens andelsvärde har varierat (eller kan antas variera) över tiden. Hög standardavvikelse innebär stora variationer och därmed hög risk, låg standardavvikelse innebär små variationer och därmed låg risk. RISKJUSTERAD AVKASTNING Avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk (se Risk och Sharpe-kvot). SHARPE-KVOT Ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkast ningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standard avvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. SIX RETURN INDEX (SEK) Speglar kursutvecklingen för bolag på Stockholmsbörsens A- och O-lista. Indexet tar hänsyn till den avkastning aktieägarna erhåller i form av utdelning. Källa: Bloomberg/EcoWin. SPECIALFOND En beteckning på fonder som har fått Finansinspektionens tillstånd att placera med en inriktning som avviker från den som fondlagstiftningen generellt tillåter. Futuris är en specialfond enligt 1 kap 1 lagen (2004:46) om investeringsfonder. STANDARDAVVIKELSE Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd. STÖRSTA ACKUMULERADE VÄRDEFALL Den sämsta tänkbara avkastningen under mätperioden. Måttet baseras på månadsdata. TERMIN En skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. TRÖSKELRÄNTAN Utgörs av tröskelräntesatsen (se nedan), omräknad till relevant tidsperiod, multiplicerad med marknadsvärdet på andelsägarens investering i fonden vid det senaste tillfälle då prestationsbaserat arvode erlades eller med andelsägarens anskaffningskostnad om detta belopp är större. TRÖSKELRÄNTESATS Definieras som den genomsnittliga tyska tremånadersräntan på 90-dagars placeringar i euro de tre sista dagarna i föregående kvartal. VALUE-AT-RISK (VaR) Ett sannolikhets baserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet ut trycker den förlustnivå som portföljen förväntas överskrida under en given tids period med en given grad av statistisk säker het. I denna ra pport avser VaR 1 dag med 95 procents konfidens. Måttet uttrycks i procent av fondför mögenheten. VOLATILITET Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en tillgångs volatilitet som standardavvikelsen i tillgångens avkastning. Ofta använder man volatilitet som ett mått på risken i en portfölj. VÄRDEPAPPERSRESULTAT Fondens resultat före förvaltningskostnader. ÅTERHÄMTNING AV STÖRSTA ACKUMU- LE RADE VÄRDEFALL Den tid som krävs (krävdes) för att hämta igen det största ackumulerade värdefallet. Måttet anges i antal månader. 19

20 FUTURIS ASSET MANAGEMENT AB BOX 7040, SE STOCKHOLM VISIT: NORRMALMSTORG 14 Tel , Fax mail@futuris.se SIGNATORY May 12 AUGUSTI 2013