Bankväsende enligt Koranen

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "Bankväsende enligt Koranen"

Transkript

1 UPPSALA UNIVERSITET Examensarbete D Nationalekonomiska Institutionen Författare: Li Jansson Handledare: Christian Nilsson Vårterminen 2007 Bankväsende enligt Koranen En studie av islamiska bankers samhällsekonomiska roll ~ 1 ~

2 Abstract I uppsatsen beskrivs hur islamiska banker fungerar och hur de klarar de funktioner som banker i moderna västerländska marknadsekonomier fyller. Syftet är att undersöka om islamiska banker kan få större betydelse än att förbli nischbanker. Slutsatsen är att de islamiska bankernas roll begränsas av att man har högre kostnader än sina konventionella motsvarigheter, och att fortsatt expansion är beroende på prestation och effektivitet. Som nischbank möter de en växande marknad, men för att utgöra en reell konkurrent till konventionella banker krävs ytterligare utveckling och effektivisering. Nyckelord: Islamisk ekonomi, banker, finansiella marknaden, bankers samhällsekonomiska roll, ränteförbud, riba ~ 2 ~

3 Innehållsförteckning 1. Inledning 4 2. Bankers samhällsekonomiska funktion Bankverksamhet Bankers utveckling och framtid 8 3. Det islamiska bankväsendet 9 4. Islamiska bankers samhällsekonomiska roll - en jämförelse med konventionella banker Det islamiska bankväsendet i praktiken Iran Malaysia Storbritannien Avslutande diskussion/slutsatser 27 Bilaga: Ordlista 30 ~ 3 ~

4 1. Inledning Ett fungerande bankväsende är en grundläggande förutsättning för en modern västerländsk marknadsekonomi. Banker tillhandahålla krediter, betaltjänster, spar- och lånemöjligheter. Att dessa tjänster erbjuds är helt nödvändigt - Sverige skulle klara sig utan gruvindustri, men inte utan bankväsende. 1 En modern marknadsekonomi består av många delar, bland annat ett räntebaserat bankväsende. Men, eftersom muslimernas heliga bok Koranen förbjuder ränta, är ränteförfarandet omöjligt för många troende muslimer. Det gör att de troende muslimerna inte kan spara eller låna i konventionella banker. Det får både privat- och företagsekonomiska konsekvenser, och av den anledningen har ett annat banksystem det islamiska banksystemet växt fram. Det islamiska bankväsendet skiljer sig från det konventionella, framför allt då det inte är baserat på ränta. Jag avser att i uppsatsen undersöka om det islamiska bankväsendet kan utgöra en reell konkurrent till det konventionella räntebaserade systemet, eller om de islamiska bankerna kommer att fortsätta vara nischbanker med en mindre del av marknaden. Kan en islamisk bank spela någon större samhällsekonomisk roll? Är det en konkurrent eller ett komplement till det konventionella systemet? Skiljer sig prognosen för islamiska banker verksamma i muslimska respektive icke-muslimska länder? Dessa frågor ska jag försöka besvara i uppsatsen. Avgränsningar/Definitioner Med begreppet konventionella banker avser jag banker inom det traditionellt västerländska banksystemet med ränta. Med begreppet islamiska banker avser jag banker som inte använder ränta i sin verksamhet, som bedriver sin verksamhet i enlighet med Koranen samt har en särskild rådgivare/grupp av rådgivare av Korankunniga. Min analys innehåller både islamiska banker som verkar i muslimska länder, samt islamiska banker som verkar i ickemuslimska länder. Med muslimska länder avses länder där majoriteten av befolkningen är muslimer. Geografiskt begränsar jag mig till banker i Iran, Malaysia och England, då de utgör exempel på tre karaktäristiska miljöer som det islamiska bankväsendet verkar inom. Iran 11 Finanssektorns framtid SOU 2000:11 s 23 ~ 4 ~

5 har ett helt islamiserat bankväsende, det islamiska bankväsendet i Malaysia är spritt över hela landet, och tar ca 10% av marknaden, och England är den största europeiska marknaden för islamiska banktjänster. Av utrymmesskäl kommer jag inte att närmare beröra de islamiska bankerna i Gulfregionen, Saudiarabien etc. 2 Läsaren förutsätts ha grundläggande kunskaper om räntans roll i en marknadsekonomi. Forskningsläge Forskningen kring islamisk ekonomi är stor och internationell. Den bedrivs främst på universitet i Gulfregionen, samt i Europa, särskilt i Storbritannien (Durham University och ett institut i Leicester). Forskningen är inte inriktad på de religiösa komponenterna, utan fokuserar på hur ekonomin fungerar utan ränta. För deskriptiv litteratur är verk av professor Rodney Wilson, Durham University en bra utgångspunkt, medan verk av Masudul Choudhury, University College of Cape Breton Sydney, Nova Scotia, Canada är intressant ur ett teoretiskt perspektiv. Under senare år har flera ekonometiska studier gjorts, och ett namn på detta område är Mehmet Asutay vid Durham University. Dessa ekonometriska studier har dock ej varit relevanta för denna uppsats. I Sverige är arbetet kring islamisk ekonomi i princip obefintligt, men för den intresserade finns en lundensisk doktorsavhandling från 1991 av Elias Kazarian att tillgå (se litteraturlistan). Metod/Källor Jag kommer att beskriva en konventionell banks samhällsekonomiska roll, och därefter jämföra med den islamiska motsvarigheten. Uppsatsen baseras på litteraturstudier. En del av materialet har inhämtats under en resa till Durham University, Storbritannien, varför dessa källor inte återfinns i svenska bibliotek. De finns dock tillgängliga hos författaren, och kan vid intresse överlämnas till intressenten. I litteraturlistan är dessa källor märkta med en asterix. Uppsatsens disposition Uppsatsens andra kapitel berör bankers samhällsekonomiska roll i en västerländsk marknadsekonomi. I kapitel tre berörs det islamiska bankväsendet på ett övergripande plan. I 2 Islamic Retail Banking and Finance, Global Changes and Opportunities, Wilson, Rodney 2005 ~ 5 ~

6 kapitel fyra jämförs islamiska banker med konventionella. I kapitel fem berörs islamiska banker i praktiken. Avslutningsvis knyter jag samman allt i en sammanfattande diskussion. 2. Bankers samhällsekonomiska funktion Banker en del av finanssektorn Banker är en del av den finansiella sektorn, finanssektorn. Finanssektorn kan enkelt sammanfattat sägas ha tre huvudfunktioner: betalningsförmedling, att överföra medel mellan sparare och investerare samt hantera finansiella risker. En banks verksamhet anknyter till samtliga områden, dvs betalningsförmedling, finansiering och riskhantering. Finanssektorn har en stor samhällsekonomisk betydelse och en väl fungerande finanssektor är nödvändig för ekonomisk tillväxt. Det är också viktigt att finanssektorn utvecklas, i enlighet med förändrade behov av finansiella tjänster. Finanssektorns betydelse varierar för olika typer av företag. Särskilt viktig tenderar finanssektorns utveckling vara för mindre och nyetablerade teknik- och kunskapsintensiva företag. Finanssektorn kan också beskrivas som en katalysator för tillväxt i ekonomin Bankverksamhet Betalningsförmedling Betalningsförmedling, vilket kan sägas vara ekonomins infrastruktur, är en grundläggande samhällsekonomisk uppgift som bankerna utför och måste ske säkert, snabbt och billigt. Betalning kan ske genom kontanter eller tillgodohavanden på inlåningskonton, och både företag och hushåll betalar via bankkonton. Ju fler betalningar som sker elektroniskt, desto större är kraven på att bankerna är finansiellt stabila samt att de tekniska och juridiska systemen är säkra. Idag sker ca 90 procent av alla svenska betalningar (i värdetermer) via kontoöverföringar, vilket belyser att betalningssystemet förändras över tiden från kontanter till elektroniska betalningar. 4 Finansiering Det samhällsekonomiska huvudsyftet med finansiering är att få en effektiv kapitalallokering. Den som har mer än tillräckliga ekonomiska tillgångar kan välja att spara dessa för framtida 3 SOU 2000:11 s 70 och s 80, SOU 2000:11, bilaga A, s A:12 4 SOU 2000:11 s 92 93, samt bilaga volym A, s A:15 ~ 6 ~

7 uttag, och placerar dessa hos banken som i sin tur kan låna ut dem till exempelvis företagare. Det gör att onödig lyxkonsumtion minskar, och att resurserna istället fördelas i ekonomin till mer samhällsekonomiskt gynnsamma projekt från dyr kaviar till att investeras i nystartade företag som kan ge jobb åt många individer. En väl fungerande finanssektor bidrar till en mer effektiv resursallokering. 5 Finansiering grundar sig alltså på att det finns sparare som är villiga att avstå från att använda sitt sparkapital idag, samt att det finns låntagare i behov av kapital, som lånar kapital för att i framtiden betala tillbaka det. Det kan vara både privatpersoner som lånar till konsumtion, men också företag som lånar startkapital till investeringar. Uppgörelser om lån och sparande skulle teoretiskt sett kunna skötas direkt via marknaden, men det har visat sig att transaktionskostnaderna med en sådan lösning är för stora. Det behövs en intermediär som kan specialisera sig på riskhantering och problemet med asymmetrisk information. Denna roll spelar banken, vars uppgift är att sammanföra sparare och låntagare. Spararen, dvs den som lånar in sina pengar, erhåller ränta, medan låntagaren, till vilken banken lånar ut medel, får betala ränta till banken. Utlåningsräntan är högre än inlåningsräntan, och skillnaden däremellan är bankens räntenetto. Bankerna kan också hantera den intressekonflikt som finns mellan sparare och investerare, som är en följd av att spararna vill ha sina medel likvida för snabb tillgång till dem, medan investerarna vill kunna låna pengar långsiktigt. Om uttagen av sparade medel plötsligt ökar kan banken få likviditetsproblem då man inte lika snabbt kan säga upp/avyttra låneengagemangen. Likaså kan problem uppstå om banken drabbas av stora förluster i utlåningen. Dessa problem kan dock i stor utsträckning avhjälpas med riskhantering, i form av diversifiering. 6 Information är viktigt för en fungerande bankverksamhet. Banken måste kunna överblicka den ekonomiska utvecklingen i stort, samt att ha god kännedom om sina låntagare. Därför krävs inte bara att man i utlåningsögonblicket kan bedömma låntagarens aktuella situation, utan att man också har någon form av uppföljning av låntagarens ekonomi. Här kan flera problem, pga asymmetrisk information, uppstå låntagaren kanske inte uppger en korrekt bild av sin ekonomi, utan bättrar på den. Banken måste då kontrollera detta, och har då fått ytterligare en uppgift som kontrollstation. Utöver information är trovärdighet och 5 SOU 2000:11 s 91 6 SOU 2000:11 s samt bilaga volym A, s :14 ~ 7 ~

8 förtroende avgörande komponenter, då det minskar risken att låntagarna genomför massuttag. 7 Riskhantering Den finansiella sektorn erbjuder riskhantering för övriga sektorer av ekonomin. Man kan säga att bankerna kan erbjuda en försäkring mot risker, framför allt gäller det företag. Risker som är oberoende av varandra, till exempel företagsspecifik risk, kan banken avhjälpa med diversifiering. Antag att företag A och B verkar i helt olika branscher och med helt olika förutsättningar. Om företag A går i konkurs, så ökar inte sannolikheten att företag B ska göra det samma. Om banken har investerat i många olika företag, A, B, C osv, så minskar skadorna av att företag A går i konkurs, jämfört med om banken bara hade investerat i företag A. Men det kan uppstå problem ändå, om en bank endast diversifierar genom att låna ut till olika svenska företag, så kan banken ändå drabbas av problem om något inträffar som påverkar samtliga svenska företags kreditvänlighet etc. Denna nationsspecifika risk kan dock elimineras genom internationell diversifiering. När det gäller risker som kan sägas vara återkommande och i regel förekommande, hanteras de på ett annat sätt. Banken kan då erbjuda möjligheten att låta någon annan överta den risken. Ett företag kan till exempel försäkra sig mot växelkursrisk, genom att ingå ett terminskontrakt, i vilket man kommer överens om en viss kurs som ska användas då den finansiella vinsten ska växlas till kronor. Bankerna erbjuder också andra instrument, som optioner där risken från aktiers förändring försäkras emot genom att spararen är garanterad ett visst värde enligt en fast kurs. Både optionen och terminens värde beror på de tillgångar de grundar sig på, t ex aktier eller valutor. Optioner och terminer är exempel på tjänster som banken erbjuder för att kunden ska kunna försäkra sig mot risk. Riskerna kan dessutom spridas vidare från den enskilda banken genom kreditexponeringar gentemot andra finansiella institut, och därför finns det särskilda regleringar runt finansiella företag, särskilt banker. Banker har också internationella krav uppställda för att hantera risker. Detta sker bland annat genom kapitaltäckning, där utlåningen från en bank på ett bestämt sätt måste täckas av eget kapital. 8 7 SOU 2000:11 s samt bilaga volym A, s A:15 8 SOU 2000:11 s samt bilaga volym A, s A:15 samt Molyneux, Philip Banking an introductory text, 1990, s 185 ~ 8 ~

9 2.2 Bankernas utveckling och framtid Utvecklingen i banksektorn har inneburit ökad internationalisering, nya finansiella instrument samt att nischbanker som riktar sig till speciella kundkretsar har etablerat sig. Sparandet har ökat, men ändrat karaktär - andra företag än traditionella banker erbjuder in- och utlåning, och traditionellt sparande i form av bankinlåning har minskat till förmån för det mer lönsamma aktiesparandet. Det sker en överlappning mellan bank- och försäkringsmarknaderna, där bankernas verksamhet utökas till att också innefatta försäkringsinslag eller vice versa. Många nischbanker är sprungna ur försäkringsbolag. Tjänster som tidigare tillhandahållits direkt av bankpersonal utförs nu av andra eller kunderna själva, ett tydligt exempel är betalning av räkningar via internet. Bankerna tenderar då att mer inrikta sig på tillhandahållande av systemen för tjänsterna, och att fungera som rådgivare Det islamiska bankväsendet I följande avsnitt kommer ett antal begrepp att användas, och en ordlista för dessa återfinns i bilaga 1. Den islamiska synen på ekonomi Islam är en av de stora världsreligionerna, och har en knapp miljard troende runt om i världen. Islams anhängare, muslimer, följer dess heliga bok Koranen, som innehåller tydliga riktlinjer om hur en troende muslim ska leva. Koranen anknyter till alla delar av livet, men lägger en stor tonvikt på ekonomiska aspekter - av Koranens 6226 verser berör över 1400 ekonomiska angelägenheter. Den ur bland annat Koranen uttolkade islamiska lagen, Sharia, reglerar också ekonomiska frågor. Det mest kända kravet i islamisk ekonomi är att det är förbjudet att ta ut riba, ränta. Ekonomin ska kännetecknas av privat ägande och fri konkurrens, då det garanterar rättvisa priser och vinster. 10 Islam tillåter statlig intervention i ekonomin i viss form, så länge syftet är att förbättra informationen på marknaden och skydda ekonomisk frihet SOU 2000:11 s Rättvisa enligt Islam är att alla ska ha lika möjligheter. 11 Islamic Finance: Theory and Practice, Mills and Presley, 1999, s 3-4 ~ 9 ~

10 Den islamiska synen på ekonomi innehåller flera moraliska aspekter på ekonomiskt handlande. Om man äger egendom, är man skyldig att förvalta den så att man utökar sin rikedom. Detta anses i slutändan komma hela samhället till gagn, så länge inte egendomen eller verksamheten berör lyx, att lägga pengar på hög, ansvarslöst spenderande, ränta eller utnyttjande av alkohol, spel eller droger. Dessutom åläggs en troende muslim att betala en inkomstskatt till fattiga, zakat, vars syfte inte är att utjämna ekonomiska skillnader, utan att säkerställa en grundnivå alla har rätt till. Aktiviteter som är klassade som gharar, osäkra, är förbjudna, vilket ur ett ekonomiskt perspektiv betyder det att optioner och vissa livförsäkringar därmed blir omöjliga. Att ta ränta på en penningtransaktion innebär också att det är egendom skapat på ett illegitimt sätt inte genom arbete, byte, gåva eller arv. 12 Ränteförbudet Koranen förbjuder sina anhängare att befatta sig med riba, ränta på transaktioner, men vad som avses med riba är till viss del omdiskuterat. Ocker är klart förbjudet, men definitionen av riba anses vanligen också innefatta alla former av ränta. Huruvida man ska skilja på real och nominell ränta definieras inte, men det är ett teoretiskt problem eftersom det skulle kunna innebära att man har en nominell ränta som täcker inflationen, men att den samtidigt är noll i reala termer och således inte påverkar värdet. I praktiken brukar dock all ränta vara förbjuden. Att en vara säljs till en högre summa än dess anskaffningsvärde är försvarbart, om detta täcker kostnaderna för transport, lagring och risktagande. Koranen förbjuder att lägga pengar på hög, och att uppmuntra till detta genom att belöna det med ränta är inte tillåtet. En muslim uppmanas också att använda sina tillgångar, då pengar som läggs på hög stör en effektiv efterfrågan då de hålls tillbaka från konsumtion. Det i sig gör tanken på islamiska banker en aning motsägelsefull, men man menar att det är bättre att pengarna lånas in till banken, som sedan lånar ut dem till någon annan, så att pengarna får arbeta och inte ligga på hög. För varje inbetald krona till banken, blir det en utbetald krona som sätts i arbete, istället för att läggas i spargrisen. 13 Förbudet mot riba, ränta, innebär i praktiken att många troende muslimer inte kan placera sina tillgångar i konventionella banker. En del muslimer använder sig av konventionella banker, men för många är det oförenligt med deras religiösa tillhörighet. I brist 12 Mills and Presley, Islamic Finance 1999, s Mills and Presley, s 7 12 samt RodneyWilson Economic, ethics and religion 1997, s ~ 10 ~

11 på annan bank läggs stora illgångar på hög utan att användas, samtidigt som många individer inte kan få lån. Det strider mot Koranen, men får också konsekvenser för möjligheter att starta företag och låna till bostad. I brist på annan finansieringsmöjlighet de islamiska bankerna växte inte fram förrän under andra halvan av nittonhundratalet - har det växt fram en stark samhällssyn i muslimska samhällen där privatpersoner och mindre företag tenderar att antingen lita till intjänat kapital eller låna från släktingar 14 för långtidsfinansiering, och där staten tenderar att finansiera större projekt med skattemedel. Det får konsekvenser för såväl konventionella banker som islamiska, och banken får i realiteten främst hantera kortfristiga finansieringsformer. Den islamiska bankens huvudsyfte är liksom för konventionella banker att generera vinst, något som är särskilt viktigt då resultatet, som vi ska se senare i uppsatsen, direkt påverkar sparare och låntagare. När ränta är förbjudet krävs andra former för finansiering, och i en islamisk kontext är det tillåtet att ta ut avgifter för tjänster man utför, så länge de är direkt relaterat till det man gör och inte är kopplat till längden på transaktionen Islamiska banker samhällsekonomiska roll en jämförelse med konventionella banker Betalningsförmedling Privatpersoner kan, som i vilken konventionell bank som helst, öppna ett konto och ha ett checkhäfte och kontokort kopplat till det. Den enda skillnaden är att kontot är räntefritt. Det islamiska systemet fungerar lika bra som hos konventionella banker, men det kan finnas ett problem med kontanttillgänglighet för individer. Problemet gäller särskilt de länder där de konventionella bankerna utgör majoritet av marknaden. De islamiska bankerna kan inte dela på bankomater i samma utsträckning som konventionella banker och medge uttag i andra bankers automater, vilket gör att man har en högre anskaffningskostad i resurser, och i många fall får börja från noll. Det gör att infrastrukturen för pengar inte är helt utbyggd, men samtidigt inget systemfel utan bara på grund av att bankerna är under uppbyggnad. Givet att hela banksystemet är islamiserat torde det inte vara några större problem med 14 Istället för bunkrande väljer man då att investera pengarna, eller låna dem till släktingar, vilket gör att man kommer undan förbjudet mot att bunkra. 15 Wilson 1997, s ~ 11 ~

12 betalningsförmedling, men så länge de islamiska bankerna verkar inom ett konventionellt banksystem så kommer man att mötas av en större kostnad för detta, och åtminstone inledningsvis kunna erbjuda mindre uttagsmöjligheter. Vad gäller elektroniska betalningar mellan olika konton så fungerar det precis som i en konventionell bank. Det som skiljer sig är att övertrasseringar av konton inte är tillåtna. 16 Finansiering Vad gäller sparande så tillhandahåller islamiska banker ett utbud av tjänster som liknar en konventionell banks utbud. Enskilda individer och företag kan öppna sparkonto i banken, men i stället för ränta får spararen en i förväg uppgjord andel av bankens vinst i ersättning. Ju längre tid man låter pengarna stå på kontot utan att tas ut, desto högre andel av vinsten får man. Om banken gör en stor vinst tjänar man som sparare på detta, men om banken inte gör någon vinst, får man ingen utdelning. Detta system ska dock inte likställas med att vara aktieägare, då spararna garanteras den nominella summa man har lånat in, oavsett bankens resultat. Detta ställer stora krav på att det finns en lender of last resort, annars drabbas småspararna direkt av ett dåligt resultat. Denna sista utpost är vanligen centralbanken, och det ställer krav på att kunna tillhandahålla den möjligheten. Det är ett stort problem, eftersom islamiska banker inte alltid är kopplade till centralbanken i de länder de verkar. Risken då är att banken går omkull, och att sparare inte får tillbaka sina medel. I den konventionella bankvärlden finns en lender of last resort för att undvika att det blir en systemkris som skulle kunna drabba alla banker. Småsparare kan riskera att drabbas av att banken går i konkurs, och i ett konventionellt banksystem förekommer spargarantier för att täcka spararnas risk. För utlåning är information är avgörande för en fungerande bankverksamhet. Banken måste överblicka den makroekonomiska utvecklingen, samt att ha god kännedom om sina låntagare. I utlåningsögonblicket måste man ha kännedom om låntagarens aktuella situation, och därefter måste någon form av uppföljning av låntagarens ekonomi finnas. Här kan flera problem på grund av asymmetrisk information uppstå låntagaren kanske inte uppger en korrekt bild av sin ekonomi, utan bättrar på den. Banken måste då kontrollera detta, och har då fått ytterligare en uppgift som kontrollstation. Detta problem möter både 16 Wilson 1997, s ~ 12 ~

13 islamiska och konventionella banker. Utöver information är trovärdighet och förtroende avgörande komponenter, då det minskar risken att spararna genomför massuttag. 17 Den vanligaste finansieringsformen i en islamisk ekonomi är ett vinst- och förlustdelningssystem, på engelska kallat Profit and loss sharing system, förkortat PLS. Islamiska banker fungerar då som intermediär mellan kapitalägare som tillhandahåller kapital och lånar in detta, samt entreprenörer som genomför projektet. Banken tar ut en avgift från bägge parter för att arrangera finansieringen samt övervaka projektet. PLS-finansiering är det islamiska bankväsendets motsvarighet till aktiefinansiering. 18 En teoretisk modell för PLS-finansiering, mudarabah-finansiering: Det finns flera exempel på PLS-finansiering. En vanlig PLS - teknik för företagsfinansiering är mudarabah, som innebär att banken tillför kapital via en kapitalägare som lånar in sitt kapital och en annan part agerar entreprenör och använder kapitalet i ett projekt. Efter projektets slut delas vinsten enligt ett i förväg uppgjort schema. Vid förlust förlorar banken det satsade kapitalet, och entreprenören förlorar tid och kraft samt den förlorade inkomsten. Rollen som den islamiska banken tar liknar rollen ett riskkapitalbolag har, nämligen att man tillhandahåller finansiering till projekt som saknar eget kapital. 19 I figur 1 visas hur mudarabah-finansiering ser ut i praktiken. Dels har vi en entreprenör som behöver kapital till att finansiera sitt projekt, dels har vi kapitalägare som tillhandahåller kapital till projektet. Dessa möts genom att den islamiska banken sätter upp ett PLS-kontrakt där det anger vilken andel av vinsten entreprenören och kapitalägaren ska ha när projektet är genomfört. Kapitalägarna kan vara en eller flera, och entreprenören kan vara en eller flera. Banken tar en mycket mer aktiv roll än sina konventionella motsvarigheter, och är engagerad direkt i projektet Wilson 1997, s Wilson 1997, s Wilson, 1997 s , samt Mills och Presley s 17, Kazarian, Elias, Den islamiska synen på ekonomi, Ekonomisk Debatt 1986, s 212 ~ 13 ~

14 Islamisk bank Intermediär, ser till att investare och entreprenör möts. Finansiering av projekt Tillhandahållande av kapital Profit-sharing Entreprenör Kapitaläga re Figur 1 Mudarabahtriangeln Källa: Choudhury 1992 PLS-systemet gör att chocker i ekonomin delas upp istället för att koncentreras på få enheter, vilket mildrar risken för konkurser och produktionsminskningar. Enskilda företag gynnas av PLS-tekniken genom högre produktivitet, tillväxt och vinster, men har samtidigt problem med rikstagande (mer om det senare, senare). Utbudet av kapital för finansiering av mudarabah-projekt bestäms på en marknad. Om vi antar att vi har en fri marknad, att det finns kapital att tillgå och att kontraktsdeltagarna riskdiversifierar, så ligger det inte i någon av kontraktsdeltagarnas intresse att använda sig av lite kapital. Hur mycket kapital som finns tillgängligt beror på hur utsikterna för vinst ser ut. Figur 2 visar jämviktspunkten vid mudarabah-finansiering, där vinsten och utbjudet kapital för finansiering är på jämviktsnivå. Q s representerar det utbjudna kapitalet som kapitalägarna tillhandahåller, Q D representerar efterfrågan på kapital från entreprenörer som driver ett projekt. Modellen gäller för en bank, en eller flera entreprenörer samt en eller flera kapitalägare, och därmed gäller modellen för en mikroekonomisk analys. När vinstandelen förväntas bli hög, så är efterfrågar entreprenören lite kapital, på grund av att entreprenören vill ha kvar en så stor andel av vinsten som möjligt. Om vinstandelen å andra sidan förväntas vara liten, så efterfrågar entreprenören mycket kapital, eftersom utgången av ~ 14 ~

15 projektet är tämligen osäkert. Kapitalägarna resonerar helt annorlunda, och när vinstandelen är hög så vill man gärna vara med och dela på kakan. Därför ökar utbudet av tillgängligt kapital när vinstförväntningarna stiger. Motsvarande gäller när vinstförväntningarna är låga då erbjuds mindre kapital för finansiering, eftersom man inte kan räkna med en så stor vinst. π* Qs π: vinstandel π1* q: utbud av finansiellt kapital π2* QD2 QD1 qd q q Figur 2 Jämviktsläget för vinst och nivån på mudarabahfinansiering Källa: Choudhury, 1992, s 99 I figur 2 ser vi hur jämviktsläget bestäms av vinstandelen (π*) och utbjuden mängd finansiellt kapital (q). När vinstandelen är hög, så vill entreprenören ha lite finansiering (q d ). Om vi följer en efterfrågekurva så ser vi att ju högre vinstandelarna är, desto mindre finansiering efterfrågas. Efterfrågekurvorna skiftar när kontraktsdeltagarna förväntar sig högre vinsandel eller teknologisk förändring. Om den ursprungliga efterfrågan är Q D1 och det sker en förändring i teknologin som används i projektet, så kommer efterfrågekurvan att skifta till Q D2. Följden blir att vinstandelen blir högre och att man använder mer kapital. 21 Kapitalägarnas vinst av att delta i ett mudarabah-kontrakt är en andel av projektets resultat. Det finns ett problem med asymmetrisk information, då entreprenören kan 21 Choudhury 1992, s 99 ~ 15 ~

16 tjäna på att fara med osanning, och hävda att det går sämre för honom än vad det egentligen gör. Om han gör det, och undgår upptäckt, behöver han inte betala lika mycket till kapitalägarna det blir en mindre vinst att dela på. 22 En lösning på problemet skulle kunna vara att ha en annan finansieringsform, där banken har ett större inflytande och syn på företagsledning. En finansieringsform som påminner om mudarabah är musharaka, där parterna kan vara fler än två och där samtliga parter deltar med både kapital och företagsledning. Samtliga parter delar vinst enligt förbestämt schema. Vid förlust förlorar bägge parter, även om banken inte har rätt till det kapital som fanns i andra parters företag innan projektet, och som inte har avsatts till projektet. 23 För långfristig konsumtionsfinansiering är ijara en vanlig finansieringsmetod, vilket är det samma som leasing. Kontraktet innebär att banken fortsätter att äga varan, men att kunden använder varan och betalar regelbundna hyror för den, enligt en förbestämd överenskommelse. När kontraktsperioden avslutas kan banken sälja varan, antingen till kunden eller till tredje hand. 24 En annan finansieringsform är murabaha, som ofta berör privatinköp. Lån för privatkonsumtion är tillåtet så länge det är shariakompatibelt, och medges helst till långsiktiga köp såsom fastigheter eller bilar. Enkelt uttryckt innebär murabaha att banken köper en vara på uppdrag av kund, och säljer varan vidare till kunden till ett högre pris än inköpspriset. Kunden betalar därefter tillbaka skulden till banken under en i förväg uppgjord period, men har tillgång till varan under tiden. Varan ägs av banken till dess summan har betalats tillbaks, och banken har under den perioden de juridiska rättigheterna till varan. Skillnaden mellan priset som banken köper och säljer varan för är den avgift som tas ut för tjänsten, och täcker de administrativa kostnaderna samt en vinst. Avgiften skiljer sig från ränta då den inte är kopplat till något markoekonomiskt fundament eller statens finansiella behov samt beror endast av tillgång och efterfrågan på lånbara tillgångar. Det är viktigt att separata kontrakt skrivs, dels med försäljaren av varan och dels med kunden, för att vara i linje med Sharia Wilson, 1997, s Wilson 1997, s Choudhury, s Wilson, 1997, s ~ 16 ~

17 Den direkta effekten i många muslimska länder av att PLS-tekniker införts är att sparandet ökar, men detta kan bero på ett uppdämt behov. Ett tag efter införandet brukar tillväxten av sparande plana ut. Sparande i en muslimsk bank är relaterat till vinsten, vilket gör att den potentiellt kan komma att variera mer än i en räntebaserad bank. Det gör att risken ökar, och en ökad risk kan leda till att sparande minskar. Oavsett om man är garanterad det nominella värdet, så kan risken i en ökad variation verka dämpande på det totala sparandet. Teoretisk borde därför en helt islamisk ekonomi ha lägre sparande än i en marknadsekonomi. 26 Jämfört med det konventionella banksystemet så finns det många skillnader, men också likheter. Leasing, ijara, är exakt samma som sin västerländska motsvarighet. En stor skillnad är att i ett islamiskt banksystem avgörs lånemöjligheter av projektets kvalité, och inte entreprenörens nuvarande ekonomiska situation. Man kan fortfarande mäta islamiska bankers prestation även utan räntan - i stället för räntan så kommer PLS-ratiot fungera som en indikator att jämföra bankerna med. För att bli en större aktör på finansieringsmarknaden måste de islamiska bankerna attrahera icke-muslimska kunder samt mindre muslimska kunder som inte är djupt troende. Det avgörande är då avkastningen, och den islamiska banken måste tillhandahålla större avkastning än den konventionella banken. De icke-muslimska kunderna får annars en kostnad för att byta bank, i förlorad avkastning. För den djupt troende är kostnaden av att göra avsteg från sin religiösa uppfattning större än kostnaden av lägre avkastning. Därför väljer man oavsett kostnadsläge den islamiska banken. 27 Om det är svårt att mäta den absoluta vinsten i ett projekt, så är det ett problem att inte kunna använda sig av ränta. Lösningen på detta är då att ta ut en fast avgift, oavsett vad vinsten blir. 28 Slutsatsen gällande finansiering är att spararna möter större risk, men också möjligheter till avkastning än i ett konventionellt system. Om banken går med vinst är det gynnsamt för kapitalägaren/spararen, men det kan lika gärna bli motsatt effekt om banken går dåligt. Bankerna möter mindre risk, men har en högre övervakningskostnad. Entreprenören riskerar inte något eget kapital, men får med stor sannolikhet en lägre vinst än i ett konventionellt system. 26 Mills and Presley s Mills and Presley s Mills och Presley, s 20 ~ 17 ~

18 Riskhantering Riskhantering handlar, som tidigare konstaterat i uppsatsen, om att kunna försäkra sig mot risk. Företag och individer köper riskhanteringstjänster från banken, och banken i sin tur möter, precis som sina konventionella motsvarigheter, risk i sin egen verksamhet, både vad gäller utlåning och investering. De islamiska bankernas största fördel är att man har större möjligheter att sprida riskerna på bästa sätt, då man är direkt involverad i att dela vinster från olika projekt. Eftersom islamiska banker med PLS-finansieringstekniker, till skillnad från konventionella banker, inte möter samma risk att företagen som har entreprenörsrollen går i konkurs, så har islamiska banker en större möjlighet att investera långsiktigt i projekt med en högre riskprofil än vad konventionella banker har. Samtidigt skulle, i teorin, entreprenörerna vara mer villiga att välja en islamisk bank, eftersom PLS-kontraktet minskar deras risker de behöver ju bara satsa tid, kraft och eventuell vinst. Detta till skillnad från kapitalägarna som riskerar allt satsat kapital, och bankerna som riskerar sin vinstandel. I viss mån har detta visat sig sant även empiriskt. 29 Eftersom PLS-kontrakt innebär att intermediär har stor kontroll över entreprenören, är det ett sätt för kapitalägarna att minska riskerna, särskilt med asymmetrisk information. De vet då att banken kan övervaka projektet som pågår. Samtidigt så finns det en risk att PLS-kontrakt i högre grad än konventionella drar till sig högriskprojekt, i och med att entreprenörerna i mudarabah-projekt inte satsar eget kapital utan endast sin inkomst. Att hantera dessa risker är framför allt i form av övervakning, vilket är kostsamt och således något som påverkar de islamiska bankernas effektivitet. Dessa kostnader kan dock minimeras genom till exempel slumpmässiga kontroller. Om kostnaderna för övervakning väger tyngre än vinsten av vinstdelning, så är bankerna inte konkurrenskraftiga mot sina konventionella motsvarigheter. Om PLS-kontrakten sätts för en lång period, så är det ett stabilt system eftersom banken lär känna sina kunder. Banken kan då, för att arbeta bort problemen med asymmetrisk information, utforma kontrakten så att PLS-andelen sjunker om man redan tidigt påvisar goda vinstresultat. Motsvarande så höjer banken avgifterna och kostnaderna om entreprenören påvisar ett dåligt resultat. En lång kontraktsperiod ger också banken bättre information om 29 Mills och Presley s ~ 18 ~

19 marknaden. 32 Riskdelningen kan synas medföra större risker för de islamiska bankerna, men entreprenören, och minskar övervakningskostnaderna. Kombinationen av långfristiga lån och PLS-kontrakt gör att kapitalägarna har möjlighet att genomföra långsiktiga investeringar och samtidigt veta att banken är intresserad av att projektet lyckas. 30 En islamisk bank liknar i mycket ett konventionellt riskkapitalbolag, i det att man tillhandahåller kapital till projekt där entreprenören inte själv har kapital. En andel av tillgångarna hålls i kontanter och högt likvida tillgångar, medan övrigt läggs i korttidstillgångar, speciellt finansiering av handel. Man investerar i PLS-kontrakt, fastigheter, stamaktier, leasing och murabaha-kontrakt. Man kan fortfarande använda sig av samma riskhanteringstekniker som konventionella banker gör, som att öka reserverna, diversifiera investeringsprojekt och maturity matching. Ett problem är att spararna inte har bemyndigat banken att använda deras tillgångar i riskfyllda investeringar, och då man garanterar omedelbart återbetalande om så önskas, så uppstår ett etiskt problem. En teoretisk diskussion som pågår är huruvida det är nödvändigt i ett helt islamiskt system att centralbanken har 100% reserver, i händelse av att täcka upp för eventuella bankkriser. Vad som händer i ett halvt islamiserat system är intressant, eftersom det där inte finns någon islamisk centralbank att luta sig mot. Konsekvenserna blir att spararna i banken blir betydligt mer utsatta, och de som får ta smällen om banken inte klarar sina åtaganden. 31 Islamiska ekonomer har föreslagit att centralbanken bör kontrollera kredittillgången i ett räntefritt system. Förändringar i kontanter och reserver anse vara flexibla nog att fungera som policyinstrument. Bankreserver skulle kunna varieras direkt, om centralbanken har investeringsdepositioner inom systemet eller genom aktioner på öppna det behöver nödvändigtvis inte vara så. I händelse av förlust förlorar kapitalägarna sitt kapital, entreprenören sin andel av vinsten, dvs sin inkomst, och banken sin ersättning för att lånet förmedlas, dvs sin andel av vinsten. Risken är mindre än i ett konventionellt system för bank och entreprenörer Mills och Presley, s Mills and Presley, s Mills och Presley s Kazarian, 1986, s 216 ~ 19 ~

20 En räntefri bank kan fortfarande använda standardtekniker för att minska variansen i tillgångarnas avkastning, bland annat diversifiering och att ackumulera likvida medel. Nominell variation på avkastningen kan minskas genom att inkludera icke-plstillgångar, till exempel fastigheter, i bankens portfolio. De som har ett investeringskonto i banken kommer därför bara att få mindre avkastning om hela ekonomin drabbas av en nedgång. Det är en form av värdesäkring. 34 Att spara i en räntefri bank ställer större krav på spararen i form av ökad risk, men ger samtidigt möjligheter till att dela bankens vinst. I valet mellan konventionella banker kommer spararen att mötas av nästintill identiska räntor, varför spararens huvudsakliga intresse kommer att vara att banken inte går i konkurs. För en sparare i en räntefri bank medför det andra saker att ha koll på eftersom avkastningen av sparandet är avhängigt bankens resultat, måste spararen se över bankens investeringsstrategi, ledningen, och avkastningen som betalas ut till ägarna, eftersom detta direkt påverkar bankens resultat. Med en välfungerande centralbank eller detaljerad reglering minskas dock dessa åtaganden för spararna. 35 Ett problem med att försäkra sig bort från risk, är att vissa konventionella metoder torde vara omöjliga. Då optioner grundar sig på aktiehandel omfattas detta av förbjudet mot risk och ränta. Dock torde ett terminskontrakt, där man fastställer nivån på valuta, vara helt i linje med den islamiska tanken. En begränsning på hur man kan tillämpa riskdiversifiering kommer också från det islamiska kravet på etiska investeringar, där det är förbjudet att investera i företag vars verksamhet strider mot Koranen, t ex bryggerier som producerar alkohol Det islamiska bankväsendet i praktiken Ett modernt västerländskt bankväsende har funnits i muslimska länderna sedan 1800-talet, men under de senaste fem decennierna har ett islamiska bankväsendet växt fram. Det började i mindre skala i Egypten under 1960-talet, men expanderade stort i Gulfstaterna under Mills and Presley, s Mills and Presley, s Wilson, Rodney, Banking and financing in the Middle East, 1999, s 76 ~ 20 ~

21 talet. I Gulfstaterna hade tankarna på islamisk bank funnits länge, då många affärsmän vägrade använda konventionella banker. När oljepriserna plötsligt steg kraftigt fanns finansiellt utrymme att realisera dessa planer, och framgångsrika islamiska banker etablerades i Dubai, Kuwait, Bahrain och Quatar. Saudiska affärsmän såg möjligheten att etablera islamiska banker i andra muslimska länder, och banker etablerades i Egypten, Sudan, Genève, Bahrain, Tunis, Istanbul och Kina. Islamiska banker tar idag upp en anmärkningsvärd marknadsandel i Malaysia och Indonesien, samt i viss mån i Storbritannien och USA. Under 90-talets mitt uppgick de tillgångar som förvaltades av islamiska banker till 65 miljarder dollar. I takt med att de muslimska länderna har växt sig ekonomiskt starkare har också en inhemsk opposition i många länder växt upp, och inte helt sällan har den bestått av islamister i bemärkelsen djupt religiösa. Detta har föranlett ett större intresse för islamiska banktjänster. 37 Depositioner Det gemensamma draget för alla islamiska banker, oavsett etableringsort, är en omedelbar, kraftig ökning av depositioner direkt efter etablering. Tillväxttakten avtar efterhand, men bankerna tenderar att hamna på en sådan nivå att depositionerna utgör en ansenlig del av nationens totala depositioner. Den utmaning bankerna står inför är att erbjuda ett sparande som ger högre avkastning än alternativa räntefria sparandeformer, såsom fastigheter eller att helt enkelt lägga pengarna i madrassen, samt att ge en god avkastning jämfört med de konventionella räntebaserade motsvarigheterna. Man har lyckats med detta, men det har samtidigt lett till att man fokuserar på kortfristiga och säkra investeringar, med snabb avkastning. Islamiska banker har främst lokaliserat sig i befolkningstäta områden, eftersom det mest förmögna kundunderlaget finns där. Att etablera sig i rurala miljöer är en utmaning som åtminstone teoretiskt är möjligt. I agrikulturella samhällen i de muslimska länderna är riskerna vanligtvis större, samtidigt som att misstänksamheten mot ränta är mycket stor, två fenomen som gör att konventionella banker inte gärna etablerar sig där. 38 Likviditet 37 Mills och Presley, s 50 samt Wilson 1997, Mills och Presley, s ~ 21 ~

22 De islamiska bankernas största problem är att man vanligtvis får ett likviditetsöverskott. Småsparare lånar gärna in pengar, men däremot har entreprenörer till viss del varit avvaktande till att utnyttja de islamiska bankernas tjänster. En tänkbar förklaring är att det innebär en större kontroll av företagens verksamhet. Eftersom aktiemarknaderna i många muslimska länder inte är fullt utvecklade, innebär det att islamiska banker tvingas att ha större kassor än konventionella banker. Islamiska banker har vanligen inte tillgång till de konventionella bankernas lösningar på överskottslikviditet, såsom statspappersmarknader och lån mellan banker, vilket har lett till att islamiska banker dels har försökt minska tillväxten i depositionerna dels utnyttja fastighetsmarknaden. Den verksamhet man i första hand har sysslat med är kortfristig finansiering av framförallt handel. 39 Praktiska exempel Tidigare i uppsatsen diskuterades vilken samhällsekonomisk roll som banker spelar. Att konventionella banker klarar de uppgifterna är lätt att konstatera. Men hur är det med islamiska banker vilken roll tar de i praktiken? Jag kommer i kommande avsnitt att belysa hur islamiska banker i praktiken har spelat roll i tre länder, Iran, Malaysia och Storbritannien. 5.1 Iran Det islamiska banksystemet i Iran infördes av regimen i landet som ett led i den islamisering av Iran som inleddes efter den islamiska revolutionen Ett av de första beslut som genomfördes efter maktövertagandet, var att nationalisera banksystemet. I ett mellansteg böts räntan ut mot serviceavgifter, vilka i praktiken dock fungerade som ränta. I ett tredje och avslutande steg införde man 1983 en islamisk räntefri ekonomi fullständigt. Inom en treårsperiod var alla bankdepositioner och banktillgångar anpassade till Sharia. Efter islamiseringen av bankerna har dessa fått ökade depositioner jämfört med innan. Man erbjuder ett flertal olika produkter, men dess utformning är starkt reglerad och med avsikt att framför allt gynna jordbruks- och industriprojekt. Finansiering av import av lyxvaror är inte tillåtet. Iranska banker erbjuder både räntefria sparkonton och PLS-kontrakt, där den iranska centralbanken i slutändan agerar som lender of last resort, i händelse av att bankerna själva inte klarar sina åtaganden. Den iranska ekonomin har ett stort mått av osäkerhet över sig, grundat på utrikes- och geopolitiska faktorer. Det har lett till att banker och företag framför 39 Mills och Presley, s ~ 22 ~

23 allt har fokuserat på kortsiktiga projekt, vilket gör att långsiktiga investeringar uteblir. Ett annat stort problem för bankerna har också varit bristen på kompentent personal. 40 Det iranska exemplet påvisar att en islamisk ekonomi fungerar i ett starkt centralstyrt system. Privata beslut och fria marknader har inte fått påverka resursallokeringen, vilket gör att bilden möjligen hade vara annorlunda med sådana förutsättningar. Det är också värt att notera att centralbanken i Iran inte till fullo har implementerat PLS-systemet och inte heller har man satt någon prissignal som kunderna kan använda för att bedöma bankernas effektivitet. Iran har inte heller en definierad äganderätt, vilket krävs om entreprenörer ska vara villiga att göra långsiktiga investeringar. Man kan konstatera att systemet inte är helt igenom perfekt, men att ekonomin inte har kollapsat pga av införandet av ett islamiskt räntefritt bankväsende. 41 Att göra en fullständig analys av hur det islamiska bankväsendet påverkar den iranska ekonomin är dock svårt att göra då Iran skiljer sig från andra länder i många avseenden. Det är odemokratisk stat utan fria marknader, med en stark centraliserad makt som har en kraftig kontroll över ekonomin. Under tjugohundratalet har man försökt att öppna ekonomin och släppa på regleringarna, men utvecklingen går trögt, bland annat då ekonomin styrs av femårsplaner. Den iranska ekonomin visar hög tillväxt, men då detta kommer sig från oljekällor så är tillväxten mycket ensidig och därmed också relativt skör. Skattesystemet är komplicerat, men man har ett mycket lågt skattetryck på 6 procent. Dessutom är det privata näringslivet mycket underutvecklat, endast 20 procent av näringslivet är privat. Intressant att notera är att man har en flytande växelkurs, något som teoretiskt inte borde vara i enlighet med islams syn på risk och förutsägbarhet. Samtliga banker i landet är statliga, och deras kreditgivningssystem bedöms som dåligt. Dock råder det delade meningar om deras effektivitet, men enligt en studie som har gjorts hävdar författaren att det islamiska bankväsendet är effektivt och att det har ett stabilt och smidigt penningflöde. Direktinvesteringar har varit begränsade, men utrikeshandel förkommer, särskilt med olja. 42 Vad gäller finansiering kan man konstatera att det finns sådana möjligheter, men att den verkar ha vissa brister. Någon djuplodad studie har jag dock inte funnit. Beträffande betalningsförmedling och riskhantering lämnar de studier jag funnit inte några besked, varför 40 Wilson, 1997, s samt Mills och Presley, s Mills och Presley, s Lundvall, Sören, Utrikesdepartementets länderrapport, 2005, s 1-7 samt Asutay, Mehmet, Monetary stability and dual banking system, Working paper Durham University 2006, s 4 ~ 23 ~

24 det inte är möjligt att göra en analys av de iranska islamiska bankernas prestation på det området. 5.2 Malaysia Malaysia är ett sydöstasiatiskt land där majoriteten av befolkningen är muslimer. Den första islamiska banken i de sydöstra delarna av Asien öppnade i Malaysia Den har växt starkt och listades på Kuala Lumpurs aktiemarknad 1992, och hade år 2005 åttiofem kontor runt om i Malaysia. Banken har framför allt fokuserat på att finansiera handel, och man har ett digert utbud av tjänster som är likvärdiga vad de konventionella bankerna erbjuder, vilket är särskilt intressant då Malaysias bankväsende präglas av hög konkurrens. De islamiska bankerna i Malaysia utgör ungefär 10 procent av landets alla depositioner. Mönstret vid etableringen var att den första banken växte kraftigt inledningsvis, för att därefter plana ut i tillväxttakt, vilket kommer sig av att det fanns en uppdämd efterfrågan, och att fler konkurrenter har tillkommit. Jämfört med det konventionella systemet, har Malaysias islamiska banker haft något mer stabila depositioner, åtminstone fram till Den största islamiska banken skiljer sig från andra islamska banker i det att de betalar en procentuell återbäring på sparkonton. De islamiska bankerna erbjuder också en sparandeform som medför en form av livförsäkring som garanterar efterlevande stöd, givet att kontoinnehavaren har haft ett balanserat konto de senaste sex månaderna. Problemet de islamiska bankerna möter är att det är krångligt att förklara för kunderna hur produkterna är i enlighet med Sharia. Produkterna påminner väldigt mycket om de som konventionella banker erbjuder, och det medför en kostnad när banken måste informera om skillnaderna för kunden. Den kostnaden gör banken mindre effektiv än dess konventionella motsvarighet. De islamiska bankerna har dock ett väl utvecklat system för sparande, betalning och finansiering. Vilken riskhantering man erbjuder, samt kvalitén på denna, specificeras inte i befintligt källmaterial. 43 En studie från 2000 utvärderade islamiska banker i flera länder, bland annat Malaysia och kom fram till att landet har ett effektivt och stabilt islamiskt banksystem Wilson, Rodney Islamic Retail Banking: cultural barriers, customer education and ethical practice, 2005, s Asutay, s 4 ~ 24 ~

25 under Den senaste tidens intresse har främst riktats mot den helt islamiska banken 5.3 Storbritannien Storbritannien är det europeiska land där det islamiska bankväsendet har fått starkast fotfäste. Det beror till stor del på att det finns en stor inhemsk muslimsk population, 1,8 miljoner individer, med relativt höga inkomster. Eftersom det finns få islamiska banker i övriga Europa söker sig många europeiska muslimer till de brittiska alternativen. De första muslimska finansiella aktiviteten startade när fenomenet islamiska bankerna var nytt, då arabiskt ägda banker i London tillhandahöll övernattdepositioner, dvs sharia-anpassad likviditetshantering. De tog inte ut någon ränta, utan erbjöd murabahakontrakt, kopplade till London Metal Exchange-marknaden startade en Jedda-baserad bank en islamisk bank i London, som framför allt riktade sig till arabiska finansmän. Banken expanderade och hade vid slutet av 80-talet klienter. De erbjöd sparkonton, men med högre krav på lägsta deposition än vad konventionella banker hade. Man erbjöd inte heller möjligheten, som konventionella banker gör, att övertrassera kontot. På investeringssidan erbjöd man PLS-kontrakt av mudarabah-basis. Ett framgångsrikt projekt var att erbjuda långsiktiga islamiska husfinansieringsmöjligheter. I praktiken fungerade dock banken främst som ett riskkapitalbolag, snarare än en bank. Banken hade inte möjlighet att tävla med kostnadseffektiva konventionella banker, och efter att Bank of England drog in banklicensen övergick företaget till att bli ett renodlat investeringsbolag. 45 Andra försök att etablera sig i England gjordes under 80-talet, främst av konventionella Kuwaitbaserade banker som erbjöd islamiska tjänster. Det fungerade bra, men man hade problem med dubbel skatteplikt på murabahatransaktioner. Skatteplikten inföll först då banken köpte tillgången på uppdrag av klienten, och sedan när klienten köpte tillgången av banken. Detta upplevdes som synnerligen diskriminerande av den muslimska befolkningen, och efter effektiv lobbyingverksamhet avskaffades den dubbla skatteplikten Islamic Bank of Britain, IBB, som är den senaste etableringen på banan (2004). IBB startades med kapital från affärsmän från Gulfregionen, och mötte inga hinder i etableringen från myndigheters sida. Det senare är anmärkningsvärt då islamiska banker annars kan ha svårt att etablera sig i kristna länder. Tillstånd att etablera sig samt banklicens gavs av Financial 45 Wilson Rodney, Islamic Banking in the West, 2007, s Wilson 2007, s 4-5 ~ 25 ~

Samhällsekonomiska begrepp.

Samhällsekonomiska begrepp. Samhällsekonomiska begrepp. Det är väldigt viktigt att man kommer ihåg att nationalekonomi är en teoretisk vetenskap. Alltså, nationalekonomen försöker genom diverse teorier att förklara hur ekonomin fungerar

Läs mer

Grundkurs i nationalekonomi, hösten 2014, Jonas Lagerström

Grundkurs i nationalekonomi, hösten 2014, Jonas Lagerström Wall Street har ingen aning om hur dåligt det är därute. Ingen aning! Ingen aning! Dom är idioter! Dom förstår ingenting! Jim Cramer, programledare CNN (tre veckor före finanskrisen) Grundkurs i nationalekonomi,

Läs mer

Samhällets ekonomi Familjens ekonomi Ekonomi = hushållning Budget = uppställning över inkomster och utgifter Bruttoinkomst = lön innan skatt Nettoinkomst = lön efterskatt Disponibel inkomst = nettoinkomst

Läs mer

Samhällets ekonomi Familjens ekonomi Ekonomi = hushållning Budget = uppställning över inkomster och utgifter Bruttoinkomst = lön innan skatt Nettoinkomst = lön efterskatt Disponibel inkomst = nettoinkomst

Läs mer

Vad gör Riksbanken? 2. Att se till att landets export är högre än importen.

Vad gör Riksbanken? 2. Att se till att landets export är högre än importen. Arbetsblad 1 Vad gör Riksbanken? Här följer några frågor att besvara när du har sett filmen Vad gör Riksbanken? Arbeta vidare med någon av uppgifterna under rubriken Diskutera, resonera och ta reda på

Läs mer

Facit. Makroekonomi NA0133 5 juni 2014. Institutionen för ekonomi

Facit. Makroekonomi NA0133 5 juni 2014. Institutionen för ekonomi Institutionen för ekonomi Rob Hart Facit Makroekonomi NA0133 5 juni 2014. OBS! Här finns svar på räkneuppgifterna, samt skissar på möjliga svar på de övriga uppgifterna. 1. (a) 100 x 70 + 40 x 55 100 x

Läs mer

Det cirkulära flödet

Det cirkulära flödet Del 3 Det cirkulära flödet 1. Kokosnötsön Här bygger vi upp en enkel ekonomi med företag och hushåll som producerar respektive konsumerar, och lägger till en finansiell sektor, en centralbank, och en stat.

Läs mer

Penningpolitik när räntan är nära noll

Penningpolitik när räntan är nära noll Penningpolitik när räntan är nära noll 48 Sedan början på oktober förra året har Riksbanken sänkt reporäntan kraftigt. Att reporäntan snabbt närmat sig noll har aktualiserat två viktiga frågor: Hur långt

Läs mer

Samhällsekonomi. Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla. Nationalekonomi Hushåll Företag Land Globalt, mellan länder

Samhällsekonomi. Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla. Nationalekonomi Hushåll Företag Land Globalt, mellan länder Samhällsekonomi Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla Nationalekonomi Hushåll Företag Land Globalt, mellan länder Samhällsekonomi Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla

Läs mer

Samhällsekonomi. Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla. Nationalekonomi Hushåll Företag Land Globalt, mellan länder

Samhällsekonomi. Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla. Nationalekonomi Hushåll Företag Land Globalt, mellan länder Samhällsekonomi Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla Nationalekonomi Hushåll Företag Land Globalt, mellan länder Samhällsekonomi Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushålla

Läs mer

skuldkriser perspektiv

skuldkriser perspektiv Finansiella kriser och skuldkriser Dagens kris i ett historiskt Dagens kris i ett historiskt perspektiv Relativt god ekonomisk utveckling 1995 2007. Finanskris/bankkris bröt ut 2008. Idag hotande skuldkris.

Läs mer

SVENSKA FONDHANDLARE FÖRENINGEN AKTUELLT I OMVÄRLDEN 2/2013 LÅNGSIKTIG FINANSIERING AV EUROPAS EKONOMI

SVENSKA FONDHANDLARE FÖRENINGEN AKTUELLT I OMVÄRLDEN 2/2013 LÅNGSIKTIG FINANSIERING AV EUROPAS EKONOMI SVENSKA FONDHANDLARE FÖRENINGEN AKTUELLT I OMVÄRLDEN 2/2013 8 APRIL 2013 Utges av Svenska Fondhandlareföreningens Service AB Ansvarig utgivare: Kerstin Hermansson Innehåll LÅNGSIKTIG FINANSIERING AV EUROPAS

Läs mer

Ekonomi Sveriges ekonomi

Ekonomi Sveriges ekonomi Ekonomi Sveriges ekonomi Ekonomi = Att hushålla med det vi har på bästa sätt Utdrag ur kursplanen för grundskolan Mål som eleverna ska ha uppnått i slutet av det nionde skolåret. Eleven skall Ha kännedom

Läs mer

Provtentasvar. Makroekonomi NA0133. Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. 10 x x liter mjölk. 10 x x 40. arbete för 100 liter mjölk

Provtentasvar. Makroekonomi NA0133. Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. 10 x x liter mjölk. 10 x x 40. arbete för 100 liter mjölk Institutionen för ekonomi Våren 2009 Rob Hart Provtentasvar Makroekonomi NA0133 Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. 1. (a) 10 x 60 + 100 liter mjölk - arbete för 100 liter mjölk 10 x 100 (b) (c) BNP är 1000 kronor/dag,

Läs mer

Föreläsning 3. Kapitalmarknaden, Utrikeshandeln och valutan. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson

Föreläsning 3. Kapitalmarknaden, Utrikeshandeln och valutan. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Föreläsning 3 Kapitalmarknaden, Utrikeshandeln och valutan 1 Idag! Kapitalmarknaden " Vad är kapitalmarknaden, vad är dess syfte? " Vad handlas på kapitalmarknaden? " Hur fungerar den?! Utrikeshandel och

Läs mer

Särskilt yttrande vad gäller Aktiekontrolluppgiftsutredningens betänkande

Särskilt yttrande vad gäller Aktiekontrolluppgiftsutredningens betänkande Särskilt yttrande vad gäller Aktiekontrolluppgiftsutredningens betänkande Sammanfattning Under de senaste decennierna har antalet privatpersoner i Sverige som äger aktier ökat. Mot bakgrund av att reglerna

Läs mer

Finansinspektionen och makrotillsynen

Finansinspektionen och makrotillsynen ANFÖRANDE Datum: 2015-03-18 Talare: Martin Andersson Möte: Affärsvärldens Bank och Finans Outlook Finansinspektionen Box 7821 SE-103 97 Stockholm [Brunnsgatan 3] Tel +46 8 787 80 00 Fax +46 8 24 13 35

Läs mer

Innehåll. Sammanfattning... 2 Inledning... 3 Generellt om de intervjuade företagen... 4 Finansieringskällor för företagen... 5

Innehåll. Sammanfattning... 2 Inledning... 3 Generellt om de intervjuade företagen... 4 Finansieringskällor för företagen... 5 Kusinen eller banken? Finansieringsmöjligheter bland företagare med invandrarbakgrund Ahmet Önal, Farbod Rezania september 2007 Innehåll 1 Innehåll Sammanfattning......................................................

Läs mer

Del 4 Emittenten. Strukturakademin

Del 4 Emittenten. Strukturakademin Del 4 Emittenten Strukturakademin Innehåll 1. Implicita risker och tillgångar 2. Emittenten 3. Obligationer 4. Prissättning på obligationer 5. Effekt på villkoren 6. Marknadsrisk och Kreditrisk 7. Implicit

Läs mer

INTERNA RIKTLINJER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER OCH INCITAMENT

INTERNA RIKTLINJER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER OCH INCITAMENT Aros Bostad Förvaltning AB INTERNA RIKTLINJER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER OCH INCITAMENT Fastställd av styrelsen för Aros Bostad Förvaltning AB vid styrelsemöte den 7 november 2017 1(7) 1 ALLMÄNT

Läs mer

Finansiell ekonomi Föreläsning 1

Finansiell ekonomi Föreläsning 1 Finansiell ekonomi Föreläsning 1 Presentation lärare - Johan Holmgren (kursansvarig) Presentation kursupplägg och examination - Övningsuppgifter med och utan svar - Börssalen - Portföljvalsprojekt 10p

Läs mer

Ekonomi betyder hushållning. Att hushålla med pengarna på bästa sätt

Ekonomi betyder hushållning. Att hushålla med pengarna på bästa sätt Ekonomi betyder hushållning Att hushålla med pengarna på bästa sätt Familjeekonomi Det är många saker man behöver i en familj, t ex kläder, men hyran höjs! Kanske kommer företaget att dra ner på skiftarbete

Läs mer

Splittrad marknad och lågt risktagande

Splittrad marknad och lågt risktagande Splittrad marknad och lågt risktagande Svenskarnas sparande och pension 2019 Inledning Vikten av privat sparande för att trygga sin egen framtid och sitt liv som pensionär ökar. Trots politiska initiativ

Läs mer

INTERNA RIKTLINJER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER OCH INCITAMENT

INTERNA RIKTLINJER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER OCH INCITAMENT Aros Bostad Förvaltning AB INTERNA RIKTLINJER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER OCH INCITAMENT Fastställd av styrelsen för Aros Bostad Förvaltning AB vid styrelsemöte den 21 december 2018 1(7) 1 ALLMÄNT

Läs mer

FlexLiv Den nya pensionsprodukten

FlexLiv Den nya pensionsprodukten FlexLiv Den nya pensionsprodukten 2 Den nya pensionsprodukten FlexLiv ger dig de bästa egenskaperna från både traditionellt livsparande och aktiv fondförsäkring. Via ett antal förvaltade portföljer med

Läs mer

GOD AVKASTNING TILL LÄGRE RISK

GOD AVKASTNING TILL LÄGRE RISK FRIHET Svenska Investeringsgruppens vision är att skapa möjligheter för ekonomisk tillväxt och frihet genom att identifiera de främsta fastighetsplaceringarna på marknaden. Vi vill hjälpa våra kunder att

Läs mer

Helsingfors universitet Urvalsprovet 26.5.2014 Agrikultur-forstvetenskapliga fakulteten

Helsingfors universitet Urvalsprovet 26.5.2014 Agrikultur-forstvetenskapliga fakulteten Helsingfors universitet Urvalsprovet 26.5.2014 Agrikultur-forstvetenskapliga fakulteten PROV 1 Konsumentekonomi Lantbruksekonomi och företagande Livsmedelsekonomi och företagande Marknadsföring Skogsekonomi

Läs mer

t.ex. strategiska och legala risker. 1 Det finns även en del exempel på risker som inte ryms under någon av ovanstående rubriker, såsom

t.ex. strategiska och legala risker. 1 Det finns även en del exempel på risker som inte ryms under någon av ovanstående rubriker, såsom Riskhanteringen i Nordals Härads Sparbank Nordals Härads Sparbank arbetar kontinuerligt med risker för att förebygga problem i banken. Det är bankens styrelse som har det yttersta ansvaret för denna hantering.

Läs mer

Föreläsning 7 - Faktormarknader

Föreläsning 7 - Faktormarknader Föreläsning 7 - Faktormarknader 2012-09-14 Emma Rosklint Faktormarknader En faktormarknad är en marknad där produktionsfaktorer prissätts och omsätts. Arbetsmarknaden Individen Hela marknaden Efterfrågan

Läs mer

FlexLiv Överskottslikviditet

FlexLiv Överskottslikviditet FlexLiv Överskottslikviditet 2 5 Förvaltning av överskottslikviditet Regelverket för fåmansföretag i Sverige begränsar nyttan av kapitaluttag genom lön och utdelning. Många företagare väljer därför att

Läs mer

MARKNADSIMPERFEKTIONER. Ofullständig konkurrens

MARKNADSIMPERFEKTIONER. Ofullständig konkurrens MARKNADSIMPERFEKTIONER Ofullständig konkurrens Ofullständig information (asymmetrisk information) Externa effekter Kollektiva nyttigheter Ständigt fallande genomsnittskostnader (Jämviktsbrist/trögheter)

Läs mer

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER FEBRUARI 2016 SVERIGE- BAROMETERN

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER FEBRUARI 2016 SVERIGE- BAROMETERN FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER FEBRUARI 216 SVERIGE- BAROMETERN Sammanfattning 215 blev ännu ett starkt år för fastighetsbranschen. Stigande fastighetsvärden drev upp totalavkastningen till drygt 14

Läs mer

KAPITALMARKNADEN (S.84-98)

KAPITALMARKNADEN (S.84-98) FLASKHALS Definition: flaskhalsar bromsar upp processer tillfälligt och hämmar utökandet. Kan vara i t.ex. arbetsmarknaden, produktionen eller försäljningen. Detta kan uppstå för att företaget lider brist

Läs mer

Internationell Ekonomi

Internationell Ekonomi Internationell Ekonomi Sverige och EMU Sveriges riksdag beslutade 1997 att Sverige inte skulle delta i valutaunionen 2003 höll vi folkomröstning där 56% röstade NEJ till inträde i EMU 1952 gick vi med

Läs mer

Del 16 Kapitalskyddade. placeringar

Del 16 Kapitalskyddade. placeringar Del 16 Kapitalskyddade placeringar Innehåll Kapitalskyddade placeringar... 3 Obligationer... 3 Prissättning av obligationer... 3 Optioner... 4 De fyra positionerna... 4 Konstruktion av en kapitalskyddad

Läs mer

utveckling med hjälp av ESIFs finansiella instrument Europeiska jordbruksfonden för landsbygdsutveckling Finansiella instrument

utveckling med hjälp av ESIFs finansiella instrument Europeiska jordbruksfonden för landsbygdsutveckling Finansiella instrument utveckling med hjälp av ESIFs finansiella instrument Europeiska jordbruksfonden för landsbygdsutveckling , som samfinansieras av Europeiska jordbruksfonden för landsbygdsutveckling, är ett hållbart och

Läs mer

Nominell vs real vinst - effekten av inflation -

Nominell vs real vinst - effekten av inflation - 1 Nominell vs real vinst - effekten av inflation - av Richard Johnsson 1 I det som följer ska jag beskriva hur inflationen påverkar de bokföringsmässiga vinsterna i företagen. Det kommer att framgå att

Läs mer

Regeringens proposition 2008/09:73

Regeringens proposition 2008/09:73 Regeringens proposition 2008/09:73 Överlåtelse av aktier i Venantius AB till AB Svensk Exportkredit samt åtgärder för förstärkt utlåning från AB Svensk Exportkredit och Almi Företagspartner AB Prop. 2008/09:73

Läs mer

Tentamen på kurs Nationalekonomi (1-20 poäng), delkurs 1, Mikroekonomisk teori med tillämpningar, 7 poäng, måndagen den 15 augusti 2005, kl 9-14.

Tentamen på kurs Nationalekonomi (1-20 poäng), delkurs 1, Mikroekonomisk teori med tillämpningar, 7 poäng, måndagen den 15 augusti 2005, kl 9-14. HÖGSKOLAN I HALMSTAD INSTITUTIONEN FÖR EKONOMI OCH TEKNIK Tentamen på kurs Nationalekonomi (1-20 poäng), delkurs 1, Mikroekonomisk teori med tillämpningar, 7 poäng, måndagen den 15 augusti 2005, kl 9-14.

Läs mer

Konkurrensen i Sverige Kapitel 12 Betaltjänstmarknaden RAPPORT 2018:1

Konkurrensen i Sverige Kapitel 12 Betaltjänstmarknaden RAPPORT 2018:1 Konkurrensen i Sverige 2018 Kapitel 12 Betaltjänstmarknaden RAPPORT 2018:1 Utdrag Det här dokumentet innehåller ett utdrag ur Konkurrensverkets rapport Konkurrensen i Sverige (rapportserie 2018:1). Du

Läs mer

Redovisat eget kapital i balansräkningen. 2011 Bengt Bengtsson

Redovisat eget kapital i balansräkningen. 2011 Bengt Bengtsson Redovisat eget kapital i balansräkningen 2011 Bengt Bengtsson Redovisat eget kapital i balansräkningen Företagets skuld till ägaren Skillnaden mellan företagets tillgångar och skulder brukar benämnas företagets

Läs mer

PENNINGSYSTEMET 1. I det moderna systemet har pengar tre funktioner (minst): Betalningsmedel Värde lagring Värderingssystem/måttstock

PENNINGSYSTEMET 1. I det moderna systemet har pengar tre funktioner (minst): Betalningsmedel Värde lagring Värderingssystem/måttstock PENNINGSYSTEMET 1 I det moderna systemet har pengar tre funktioner (minst): Betalningsmedel Värde lagring Värderingssystem/måttstock Text till kort 1 Pengarnas tre funktioner Dagens pengar har fler funktioner

Läs mer

Tentamen. Makroekonomi NA0133. Juni 2015 Skrivtid 3 timmar.

Tentamen. Makroekonomi NA0133. Juni 2015 Skrivtid 3 timmar. Jag har svarat på följande fyra frågor: 1 2 3 4 5 6 Min kod: Institutionen för ekonomi Rob Hart Tentamen Makroekonomi NA0133 Juni 2015 Skrivtid 3 timmar. Regler Svara på 4 frågor. (Vid svar på fler än

Läs mer

FlexLiv Den nya pensionsprodukten

FlexLiv Den nya pensionsprodukten FlexLiv Den nya pensionsprodukten CATELLA FLEXLIV Den nya pensionsprodukten FlexLiv den nya pensionsprodukten ger dig de bästa egenskaperna från både traditionellt livsparande och aktiv fondförsäkring.

Läs mer

Tentamen i nationalekonomi, tillämpad mikroekonomi A, 3 hp (samt 7,5 hp)

Tentamen i nationalekonomi, tillämpad mikroekonomi A, 3 hp (samt 7,5 hp) Tentamen i nationalekonomi, tillämpad mikroekonomi A, 3 hp (samt 7,5 hp) 2011-08-23 Ansvarig lärare: Viktor Mejman Hjälpmedel: Skrivdon och räknare. Kurslitteratur. Maximal poängsumma: 16 För betyget G

Läs mer

Provtenta. Makroekonomi NA0133. Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. Kårmedlemskap + legitimation uppvisas vid inlämnandet av tentan.

Provtenta. Makroekonomi NA0133. Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. Kårmedlemskap + legitimation uppvisas vid inlämnandet av tentan. Institutionen för ekonomi Våren 2009 Rob Hart Provtenta Makroekonomi NA0133 Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. Regler Svara på 5 frågor. (Vid svar på fler än 5 frågor räknar jag 5 genomsnittspoäng per fråga.)

Läs mer

Vad gör Riksbanken? S V E R I G E S R I K S B A N K

Vad gör Riksbanken? S V E R I G E S R I K S B A N K Vad gör Riksbanken? S V E R I G E S R I K S B A N K Tillägg den 7 september 2017 KPIF målvariabel för penningpolitiken Sedan september 2017 använder Riksbanken KPIF, konsumentprisindex med fast ränta,

Läs mer

Inkomstpolitiskt program

Inkomstpolitiskt program Inkomstpolitiskt program Inkomstpolitiska programmet / 2008-11-23/25 1 Inledning Löneskillnader påverkar inkomstfördelningen och därmed också fördelning av möjligheter till konsumtion. Till detta kommer

Läs mer

Del 6 Valutor. Strukturakademin

Del 6 Valutor. Strukturakademin Del 6 Valutor Strukturakademin Innehåll 1. Strukturerade produkter och valutor 2. Hur påverkar valutor? 3. Metoder att hantera valutor 4. Quanto Valutaskyddad 5. Composite Icke valutaskyddad 6. Lokal Icke

Läs mer

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ)

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ) BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ) Juli 2014 - juni 2015 Nettoresultat av valutahandel: 475 tkr. Resultat före skatt: 13 tkr. Resultat per aktie före skatt: 0,01 kr. Valutafonden beräknas starta

Läs mer

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ)

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ) BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ) Juli 2012 - juni 2013 Nettoresultat av valutahandel: 15 tkr. Resultat före skatt: -183 tkr Resultat per aktie före skatt: -0.07 kr. VD: s kommentar FXI kan

Läs mer

Tentamen. Makroekonomi NA juni 2013 Skrivtid 4 timmar.

Tentamen. Makroekonomi NA juni 2013 Skrivtid 4 timmar. Jag har svarat på följande fyra frågor: 1 2 3 4 5 6 Min kod: Institutionen för ekonomi Rob Hart Tentamen Makroekonomi NA0133 5 juni 2013 Skrivtid 4 timmar. Regler Svara på 4 frågor. (Vid svar på fler än

Läs mer

Verksamhets- och branschrelaterade risker

Verksamhets- och branschrelaterade risker Riskfaktorer En investering i värdepapper är förenad med risk. Inför ett eventuellt investeringsbeslut är det viktigt att noggrant analysera de riskfaktorer som bedöms vara av betydelse för Bolagets och

Läs mer

Sammanfattning. Bakgrund

Sammanfattning. Bakgrund Sammanfattning I den här rapporten analyseras förutsättningarna för att offentlig upphandling ska fungera som ett mål- och kostnadseffektivt miljöpolitiskt styrmedel. I anslutning till detta diskuteras

Läs mer

Rapportens slutsatser

Rapportens slutsatser Sammanfattning Välfärdstjänster som skola, vård och omsorg utgör kärnan i den svenska välfärdsstaten tillsammans med socialförsäkringar och bidrag. Välfärdsstaten ger trygghet från vaggan till graven,

Läs mer

URVALSPROVET FÖR AGRIKULTUR-FORSTVETENSKAPLIGA FAKULTETEN 2014

URVALSPROVET FÖR AGRIKULTUR-FORSTVETENSKAPLIGA FAKULTETEN 2014 URVALSPROVET FÖR AGRIKULTUR-FORSTVETENSKAPLIGA FAKULTETEN 2014 PROV 2 Miljöekonomi Man ska få minst 14 poäng i urvalsprovet så att han eller hon för vardera A- och B-delen får minst 10 poäng. Om det poängtal

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT FX INTERNATIONAL AB (PUBL)

HALVÅRSRAPPORT FX INTERNATIONAL AB (PUBL) HALVÅRSRAPPORT FX INTERNATIONAL AB (PUBL) Oktober - december 2016 Nettoresultat av valutahandel: 3,87 % (5,90 %). Rörelseresultat: -698 tkr (-83 tkr). Finansiella intäkter och kostnader: -143 tkr (-11

Läs mer

Ett naturligt steg för Sverige. Dags för euron

Ett naturligt steg för Sverige. Dags för euron Ett naturligt steg för Sverige 2002 Dags för euron Produktion: Herlin Widerberg Tryck: Tryckmedia Stockholm Tolv länder i Europa har infört den gemensamma valutan euro. 300 miljoner människor har därmed

Läs mer

PROV 1 Konsumentekonomi Lantbruksekonomi och företagande Livsmedelsekonomi och företagande Marknadsföring Skogsekonomi och marknadsföring

PROV 1 Konsumentekonomi Lantbruksekonomi och företagande Livsmedelsekonomi och företagande Marknadsföring Skogsekonomi och marknadsföring Helsingfors universitet Urvalsprovet 30.5.2012 Agrikultur-forstvetenskapliga fakulteten PROV 1 Konsumentekonomi Lantbruksekonomi och företagande Livsmedelsekonomi och företagande Marknadsföring Skogsekonomi

Läs mer

Införande av övervakningssystem av anställdas Internet aktiviteter

Införande av övervakningssystem av anställdas Internet aktiviteter Införande av övervakningssystem av anställdas Internet aktiviteter Införande av övervakningssystem av anställdas Internet aktiviteter, med Internet aktiviteter menas övervakning av mail och vilka webbsidor

Läs mer

En rapport om sparande och riskbenägenhet april 2009. Nordnet Bank AB. Arturo Arques

En rapport om sparande och riskbenägenhet april 2009. Nordnet Bank AB. Arturo Arques En rapport om sparande och riskbenägenhet april 2009 Nordnet Bank AB Arturo Arques Inledning Riksdagen och arbetsmarknadens parter har i praktiken tvingat alla löntagare att själva ta ansvar för sin pensionsförvaltning

Läs mer

Strukturakademin Strukturinvest Fondkommission LÅNG KÖPOPTION. Värde option. Köpt köpoption. Utveckling marknad. Rättighet

Strukturakademin Strukturinvest Fondkommission LÅNG KÖPOPTION. Värde option. Köpt köpoption. Utveckling marknad. Rättighet Del 11 Indexbevis Innehåll Grundpositionerna... 3 Köpt köpoption... 3 Såld köpoption... 3 Köpt säljoption... 4 Såld säljoption... 4 Konstruktion av Indexbevis... 4 Avkastningsanalys... 5 knock-in optioner...

Läs mer

En enkel statisk (en tidsperiod) model för en sluten ekonomi. Börja med nationalinkomstidentiteten

En enkel statisk (en tidsperiod) model för en sluten ekonomi. Börja med nationalinkomstidentiteten En enkel statisk (en tidsperiod) model för en sluten ekonomi. Börja med nationalinkomstidentiteten Y = C + I + G (1) Y är (aggregerad) produktion av varor och tjänster och beror på mängden tillgängliga

Läs mer

Kommittédirektiv. Finansmarknadsråd. Dir. 2006:44. Beslut vid regeringssammanträde den 27 april 2006.

Kommittédirektiv. Finansmarknadsråd. Dir. 2006:44. Beslut vid regeringssammanträde den 27 april 2006. Kommittédirektiv Finansmarknadsråd Dir. 2006:44 Beslut vid regeringssammanträde den 27 april 2006. Sammanfattning av uppdraget Ett råd bestående av ledamöter - kunniga i finansmarknadsfrågor - från akademi,

Läs mer

YTTRE OCH INRE BALANS

YTTRE OCH INRE BALANS DEN ÖPPNA EKONOMIN YTTRE OCH INRE BALANS Bytesbalansen är ett viktigt mått på utbyte mellan nation och omvärldenà underskott i bytesbalansen leder till utlandsskuld Yttre(extern) balans: saldo i bytesbalansen

Läs mer

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank Swedbank Private Banking Joakim Axelsson Swedbank Stockholmsbörsen 1100 SIX Portfolio Return Index -0,35-0,35% Stockholm Stock Exchange, SIXIDX, SIX Portfolio Return Index, Last index 1100 1000 1000 900??

Läs mer

Marknadsobligation. Du får. den korg som. stiger mest

Marknadsobligation. Du får. den korg som. stiger mest Marknadsobligation 643 EN PRODUKT FRÅN HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS Möjlighet till hög avkastning Kapitalskyddad placering Mycket bra riskspridning En helhetslösning Du får den korg som stiger mest Marknadsobligation

Läs mer

INBJUDAN Teckning av konvertibla skuldebrev Capillum Holding AB (publ) Juni 2012

INBJUDAN Teckning av konvertibla skuldebrev Capillum Holding AB (publ) Juni 2012 INBJUDAN Teckning av konvertibla skuldebrev Capillum Holding AB (publ) Juni 2012 På Banken kan Du få en sparränta om 0,5% Vi ger Dig en sparränta om 10% Bryggfinansiering Emissionshantering Factoring -

Läs mer

POLICY FÖR TLTH:S PLACERINGAR

POLICY FÖR TLTH:S PLACERINGAR Inledning 3 Etiska hänsynstaganden 3 Rapportering och uppföljning 3 Fördelning av ansvar och befogenheter 3 Definitioner av risk 4 Önskad placeringsstrategi 5 Policy för Teknologkårens placeringar 2 (6)

Läs mer

Riktlinjer för kapitalförvaltning inom Prostatacancerförbundet

Riktlinjer för kapitalförvaltning inom Prostatacancerförbundet 2014-08-21 Riktlinjer för kapitalförvaltning inom Prostatacancerförbundet Prostatacancerförbundet har ansvar för att bevara och förränta förbundets medel på ett försiktigt och ansvarsfullt sätt. Centralt

Läs mer

Finansiella riktlinjer i Flens kommun

Finansiella riktlinjer i Flens kommun KOMMUNAL FÖRFATTNINGSSAMLING 2017:14-040 Finansiella riktlinjer i Flens kommun Antagen av kommunstyrelsen 2017-09-04 111 1 1 Inledning Vid Kommunfullmäktiges sammanträde den 2017-02-23 fastställdes finanspolicyn

Läs mer

Tentan ger maximalt 100 poäng och betygssätts med Väl godkänd (minst 80 poäng), Godkänd (minst 60 poäng) eller Underkänd (under 60 poäng). Lycka till!

Tentan ger maximalt 100 poäng och betygssätts med Väl godkänd (minst 80 poäng), Godkänd (minst 60 poäng) eller Underkänd (under 60 poäng). Lycka till! Tentamen består av två delar. Del 1 innehåller fem multiple choice frågor som ger fem poäng vardera och 0 poäng för fel svar. Endast ett alternativ är rätt om inget annat anges. Fråga 6 är en sant/falsk-fråga

Läs mer

Egenföretagare och entreprenörer

Egenföretagare och entreprenörer 5 1 Sammanfattning Varför startar man eget? Och vad är det som gör att man väljer att fortsätta som egenföretagare? V år rapport har två syften. Det första är att redovisa fakta om egenföretagandets betydelse

Läs mer

Samhällsekonomin handlar om: Vad som ska produceras Hur det ska gå till Vem som ska producera Hur resultatet ska fördelas

Samhällsekonomin handlar om: Vad som ska produceras Hur det ska gå till Vem som ska producera Hur resultatet ska fördelas Ordet ekonomi kommer från grekiskan och betyder hushållning. Samhällsekonomin handlar om: Vad som ska produceras Hur det ska gå till Vem som ska producera Hur resultatet ska fördelas Ulrika Rosqvist-Lindahl,

Läs mer

Nationalekonomi. Grunder i modern ekonomisk teori

Nationalekonomi. Grunder i modern ekonomisk teori Nationalekonomi Grunder i modern ekonomisk teori Tomas Guvå Vad är nationalekonomi? Oikonomia = Ekonomi (Oikos Nomos = Regler för hushållning) En första definition: Ekonomi = Att på det mest effektiva

Läs mer

Ekonomiskt kretslopp

Ekonomiskt kretslopp Samhällets ekonomi Ekonomiskt kretslopp Pengar, varor och tjänster flödar genom samhället Enkel förklaringsmodell (så här såg det ut innan banker och den offentliga sektorn dök upp): Större förklaringsmodell

Läs mer

Del 1: Flervalsfrågor (10 p) För varje fråga välj ett alternativ genom att tydligt ringa in bokstaven framför ditt valda svarsalternativ.

Del 1: Flervalsfrågor (10 p) För varje fråga välj ett alternativ genom att tydligt ringa in bokstaven framför ditt valda svarsalternativ. Kurs: MS 3280 Nationalekonomi för Aktuarier Måndagen den 10 januari 2005 Tentamen Examinator: Lars Johansson Skrivditd: 5 timmar. Utnyttja skrivtiden och håll kontakt med klockan. Förklara begrepp och

Läs mer

Warranter En investering med hävstångseffekt

Warranter En investering med hävstångseffekt Warranter En investering med hävstångseffekt Investerarprofil ÄR WARRANTER RÄTT TYP AV INVESTERING FÖR DIG? Innan du bestämmer dig för att investera i warranter bör du fundera över vilken risk du är beredd

Läs mer

Incitamentsprogram. Instrument i denna guide. grantthornton.se/incitamentsprogram. Aktier. Teckningsoptioner. Köpoptioner

Incitamentsprogram. Instrument i denna guide. grantthornton.se/incitamentsprogram. Aktier. Teckningsoptioner. Köpoptioner Incitamentsprogram Att få rätt personer att stanna och känna sig motiverade är en avgörande framgångsfaktor när du som företagare ska genomföra en affärsplan eller realisera en affärsidé. Ett väl genomfört

Läs mer

Tentamen på. Handelsteori och internationell finansteori NAA113, 7,5 hp. Examinationsmoment: Ten 1, 6 hp

Tentamen på. Handelsteori och internationell finansteori NAA113, 7,5 hp. Examinationsmoment: Ten 1, 6 hp MÄLARDALENS HÖGSKOLA Akademin för hållbar samhälls- och teknikutveckling Nationalekonomi Tentamen på Handelsteori och internationell finansteori NAA113, 7,5 hp Examinationsmoment: Ten 1, 6 hp 2014-11-05

Läs mer

Intressekonflikter & Incitament Romanesco Capital Management 556761-9654

Intressekonflikter & Incitament Romanesco Capital Management 556761-9654 Intressekonflikter & Incitament Romanesco Capital Management 556761-9654 INTERNA REGLER FÖR HANTERING AV INTRESSEKONFLIKTER Dessa interna regler har fastställts av styrelsen för Romanesco Capital Management

Läs mer

Föreläsning, 15 februari 2013 Tom Petersson

Föreläsning, 15 februari 2013 Tom Petersson Företagsfinansiering från sparbankslån till derivat Föreläsning, 15 februari 2013 Tom Petersson 1 Företagsfinansiering igår, idag och imorgon Konkreta exempel på hur företag och företagare löst sina finanseringsbehov

Läs mer

Årsredovisning 2013-09-01 2014-08-31

Årsredovisning 2013-09-01 2014-08-31 Årsredovisning 2013-09-01 2014-08-31 Innehåll Förvaltningsberättelse Sid 4 Flerårsöversikt Sid 5 Förslag till vinstdisposition Sid 5 Resultaträkning Sid 5 Balansräkning tillgångar Sid 6 Balansräkning

Läs mer

Turbowarranter. För dig som är. helt säker på hur. vägen ser ut. Handelsbanken Capital Markets

Turbowarranter. För dig som är. helt säker på hur. vägen ser ut. Handelsbanken Capital Markets Turbowarranter För dig som är helt säker på hur vägen ser ut Handelsbanken Capital Markets Hög avkastning med liten kapitalinsats Turbowarranter är ett nytt finansiellt instrument som ger dig möjlighet

Läs mer

Del 18 Autocalls fördjupning

Del 18 Autocalls fördjupning Del 18 Autocalls fördjupning Innehåll Autocalls... 3 Autocallens beståndsdelar... 3 Priset på en autocall... 4 Känslighet för olika parameterar... 5 Avkastning och risk... 5 del 8 handlade om autocalls.

Läs mer

Finanskrisen och den svenska krishanteringen under hösten 2008 och vintern 2009

Finanskrisen och den svenska krishanteringen under hösten 2008 och vintern 2009 Rapport till Finanspolitiska rådet 2009/1 Finanskrisen och den svenska krishanteringen under hösten 2008 och vintern 2009 Clas Bergström Handelshögskolan i Stockholm Finanskrisen och Sverige Likviditetsaspekt:

Läs mer

Inkomstpolitiskt program

Inkomstpolitiskt program Inkomstpolitiskt program Innehållsförteckning Inledning 3 Lön och lönevillkor 4 Kollektivavtal och arbetsrätt 5 Skatter 6 Socialförsäkringar 7 Inkomstpolitiska programmet / 2012-11-18/20 Inledning Sverige

Läs mer

När Riskkontroll är viktigare än Vinstmaximering

När Riskkontroll är viktigare än Vinstmaximering När Riskkontroll är viktigare än Vinstmaximering Ability Hedge Aktieförvaltning med uppgift att skydda kapitalet och generera avkastning oavsett börsriktning Consensus är ett Göteborgsbaserat bolag

Läs mer

Del 24 Exchange Traded Funds (ETF)

Del 24 Exchange Traded Funds (ETF) Del 24 Exchange Traded Funds (ETF) Innehåll Vad är en ETF?... 3 Handel med fondandelar... 3 Primärmarknaden... 4 Sekundärmarknaden... 4 ETF med hävstång... 5 Börshandlade fonder eller ETF:er (från engelskans

Läs mer

Strukturakademin Strukturinvest Fondkommission

Strukturakademin Strukturinvest Fondkommission Del 26 Obligationer Innehåll Vad är en obligation?... 3 Obligationsmarknaden... 3 Företagsobligationer... 3 Risk och avkastning... 3 Kupongobligationer... 4 Yield to maturity... 4 Kupongobligationers ränterisk...

Läs mer

OMVÄRLDEN HAR FÖRÄNDRATS

OMVÄRLDEN HAR FÖRÄNDRATS OMVÄRLDEN HAR FÖRÄNDRATS Ekonomi känns ofta obegripligt och skrämmande, men med små åtgärder kan du få koll på din ekonomi och ta makten över dina pengar. Genom årens gång har det blivit allt viktigare

Läs mer

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ)

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ) BOKSLUTSKOMMUNIKÉ FX INTERNATIONAL AB (publ) Juli 2011 - juni 2012 Nettoresultat av valutahandel: 95 tkr. Resultat före extraordinär kostnad: -718 tkr Extraordinär kostnad har belastat resultatet före

Läs mer

Råd för ett friare liv. Kapitalrådgivning

Råd för ett friare liv. Kapitalrådgivning Råd för ett friare liv Kapitalrådgivning När jag för första gången fick min egen kapitalrådgivare, Victor, blev mitt liv mycket enklare. Jag är inte så intresserad själv och vill därför ha råd om mina

Läs mer

Strikt konfidentiellt. Får ej spridas utan tillstånd från Söderberg & Partners

Strikt konfidentiellt. Får ej spridas utan tillstånd från Söderberg & Partners 2018-09-03 2 2018-09-03 3 2018-09-03 4 2018-09-03 5 2018-09-03 6 2018-09-03 7 2018-09-03 8 Datum 9 Aktier Räntor Alternativa investeringar Korta räntor Statsobligationer Företagsobligationer (IG) Företagsobligationer

Läs mer

sfei tema - högfrekvenshandel

sfei tema - högfrekvenshandel Kort fakta om högfrekvenshandel Vad är högfrekvenshandel? Högfrekvenshandel är en form av datoriserad handel med målsättning att skapa vinster genom att utföra ett mycket stort antal, oftast mindre affärer

Läs mer

Internationell Ekonomi. Lektion 4

Internationell Ekonomi. Lektion 4 Internationell Ekonomi Lektion 4 Varför uppstår internationell handel? Är det inte bättre att behålla allt man producerar inom landet istället för att exportera? Att vi i Sverige importerar olja och apelsiner

Läs mer

Market Insider: Varför är det så viktigt att ha ett urval potentiella köpare?

Market Insider: Varför är det så viktigt att ha ett urval potentiella köpare? Market Insider: Varför är det så viktigt att ha ett urval potentiella köpare? 040-54 41 10 kontakt@bcms.se www.bcms.se BCMS Scandinavia, Annebergsgatan 15 B, 214 66 Malmö 1 Sammanfattning Varför är det

Läs mer

ORDERHANTERING 1. ÖVERSIKT 2. TJÄNSTER 3. BÄSTA UTFÖRANDE

ORDERHANTERING 1. ÖVERSIKT 2. TJÄNSTER 3. BÄSTA UTFÖRANDE 1. ÖVERSIKT 1.1. AvaTrade EU Limited (nedan kallat "AvaTrade", "vi", "oss" eller "vår") har åtagit sig att göra affärer med våra Kunder på ett ärligt, rättvist och professionellt sätt och att agera i våra

Läs mer

Riktlinjer för hantering av intressekonflikter för Rhenman & Partners Asset Management AB

Riktlinjer för hantering av intressekonflikter för Rhenman & Partners Asset Management AB Riktlinjer för hantering av intressekonflikter för Rhenman & Partners Asset Management AB Dessa riktlinjer är fastställda av styrelsen för Rhenman & Partners Asset Management AB (Rhenman & Partners) den

Läs mer

CWS Comfort Window System AB (publ) Halvårsrapport för tiden 2011-09-01 till 2012-02-29. Org. nr 556574-9826

CWS Comfort Window System AB (publ) Halvårsrapport för tiden 2011-09-01 till 2012-02-29. Org. nr 556574-9826 Comfort Window System AB (publ) Org. nr 556574-9826 Halvårsrapport för tiden 2011-09-01 till 2012-02-29 Perioden i sammandrag: Rörelsens intäkter och lagerförändring uppgick till 0 (64) tkr. Periodens

Läs mer