22 JUNI, 2015: MAKRO & MARKNAD ETT OTRYGGT RYSSLAND

Transkript

1 22 JUNI, 215: MAKRO & MARKNAD ETT OTRYGGT RYSSLAND Det spirande ryska civilsamhälle som inte minst genom framväxten av en medelklass kunde skönjas åren fram till 211, har undertryckts och den ryska repressiva staten återkommit med stor kraft. Den ekonomiska situationen i de regionala administrationerna måste förbättras om inte riskerna för sociala protester, potentiellt regimhotande, ska utlösas. Även de stegrade livsmedelspriserna bör uppmärksammas. Den internationella spänningen kan komma att stiga ytterligare under sommarmånaderna, bl.a. om Ryssland på nytt grupperar stora arméenheter i närheten av Ukrainas östra gräns. Anders Person, Senior Analyst at Councelor

2 ETT OTRYGGT RYSSLAND Den ryska staten råkade under 199-talet i förfall, dess legitimitet inför medborgarna och dess geopolitiska auktoritet gentemot andra internationella aktörer underminerades. Landets satellitstater, i praktiken en geopolitisk buffertzon, gick efterhand förlorade. Under 2-talet sällade de sig successivt snart sagt alla till NATO och EU. Det är i ljuset av detta som krisen i och dragkampen om Ukraina skall ses, liksom för övrigt Rysslands provocerande uppträdande i luftrummet över Östersjön och längs Storbritanniens kuster. I detta sammanhang ska även ses den ökade övningsverksamheten i Ishavet, Medelhavet, Atlanten och Stilla havet. Vi ser ett Ryssland som upplever sig otryggt inom nuvarande gränser och som agerar för att hävda den stormaktsroll, som landet en gång ägde och nu på nytt eftersträvar. Det är ett sårat Ryssland som reagerar på vad det uppfattar vara respektlöshet från EU och NATO, som Global Peace konsekvent Index ätit 215 sig in i den ryska intressesfären. Och vi ser en president, som lika konsekvent har verkat för att återupprätta den ryska statens auktoritet på bekostnad av civilsamhället och demokratin. GLOBAL PEACE INDEX Utdrag ur Global Peace Index Sverige USA Kina Ryssland KÄLLA : UTGRAG UR GLOBAL PEACE INDEX 215 Global Peace Index upprättas sedan 27 av Institute for Economics & Peace och rangordnar 162 av världens stater med avseende på hur fredligt ett land är. Ryssland placerar sig på plats 152, Sverige på plats 13 USA på plats 94 och Kina på plats 124. Med propaganda, nationalism och tillagande repression har Vladimir Putin sökt konsolidera det tidigare fragmenterade landet, också till priset av sanktioner, växande internationella Fragile States motsättningar Index och 214 försvagad ekonomi. Stämningen i Ryssland beskrivs i många rapporter under senare tid i termer av belägringstillstånd Utdrag ur Fragile States Index 214 Ändå bör inget av det hittills sagda i första hand ses i moraliska termer, där vissa aktörer åläggs skuld och andra friskrivs från ansvar, utan som en funktion av geopolitiskt givna förutsättningar på gott och ont, tolkade av Rysslands och Västvärldens styresmän. USA:s och EU:s sanktioner mot Ryssland kommer med all sannolikhet att förlängas Ett förhandsbeslut fattades den 17 juni och kommer om inget extraordinärt inträffar att formaliseras vid Europeiska Rådets möte den juni. Sanktionerna skulle annars löpa ut den 31 juli. Kina Ryssland USA Sverige

3 ÖKAD SPÄNNING MÖJLIG Spänningen kan komma att stiga ytterligare under sommarmånaderna, dels genom att Ryssland på nytt grupperar arméenheter i närheten av Ukrainas östra gräns. Det kan ses som ett psykologiskt stöd för utbrytarrepublikerna i landet och som ett illa dolt hot om invasion, vare sig avsikten är att verkställa detta hot eller utöva ett psykologiskt tryck mot regimen i Kiev. En invasion bedöms dock vara osannolik. Den skulle bli såväl för dyr som geopolitiskt kontraproduktiv. Strider mellan rebellerna och regeringsstyrkor pågår trots formella vapenvilor. Till detta skall läggas utvecklingen i Baltikum, där en upptrappning skett på det retoriska planet, och som kan följas av dels utplacering av militär materiel, roterande truppnärvaro och ökad övningsfrekvens av NATO-enheter samt utplacering i de baltiska republikernas närhet av ryska vapensystem, såväl offensiva som defensiva. Oron har tidvis varit påtaglig, särskilt i Baltikum, men även hos höga befattningshavare i NATO, att incidenter av misstag skulle utlösa en egendynamik, som kunnat leda till väpnad konflikt mellan alliansen och Ryssland. Även det ryska språkbruket, inklusive på hög officiell nivå, har tidvis kunnat inge oro och förstärkt misstron mellan parterna. Tal om att Ryssland skulle äga en så kallad förstaslagsförmåga har förekommit, d. v. s. att Ryssland utan att USA skulle kunna svara på angreppet, kan utlösa och vinna ett kärnvapenkrig med strategiska missiler och att medeldistansrobotar i detta sammanhang skulle kunna utplåna någon eller några av Europas storstäder. Det är visserligen endast överspänd retorik, men knappast ägnat att öka förtroendet mellan parterna. Trots diplomatiska kontakter tenderar i stället avståndet mellan Ryssland och Väst att öka. Uppgifterna om att Ryssland skulle äga förstaslagsförmåga är dessutom sakligt missvisande, också mot bakgrund av de planer som president Putin aviserade den 16 juni, som rör tillförseln av 4 nya strategiska stridsspetsar under innevarande år som led i en omfattande försvarsreform. Trots fortsatta strider i sydöstra Ukraina är bedömningen på längre sikt att konflikten kommer att utmynna i så kallade frusna zoner för de rebellkontrollerade områdena, liknande dem som bildats i Moldavien (Transnistrien), Georgien (Sydossetien och Abchazien) och Armenien (Nagorno-Karabach). Men detta beror även på utvecklingen i övrigt mellan EU, USA och Ryssland. Ryssland har genom sina reaktioner tydligt markerat att det uppfattar Ukraina som en viktig geopolitisk buffertzon. Man kan säga att Ryssland genom sitt agerande stukat Ukraina som geopolitisk aktör, och att det därför inte stått Ukraina fritt att självständigt välja säkerhetspolitisk lösning, som till exempel ett medlemskap i försvarsalliansen NATO. Däremot kommer Ryssland, under fortsatta men fruktlösa försök att försvåra processen, tvingas se Ukraina fördjupa sin ekonomiska relation till EU.

4 MAKTELITENS SKILJEDOMARE Vladimir Putin tillträdde som Rysslands president vid millennieskiftet 2 med föresatsen att återupprätta den ryska statens auktoritet. Det gällde att konsolidera det politiskt splittrade landet, stabilisera ekonomin och återvinna folkets förtroende samt att återta Rysslands position och prestige som betydande geopolitisk aktör i det internationella systemet. Men en av anledningarna till att president Boris Jeltsin utsåg just Putin till sin efterträdare var dennes dokumenterade förmåga att medla mellan skilda särintressen, av vilka det finns många och betydande i Ryssland. Och det är som beslutsfattare och skiljedomare mellan landets centrala maktgrupperingar, som Putin spelat en av sina viktigaste roller under åren som Rysslands president. Bland dessa grupperingar återfinns affärsintressen inom finanslivet och på energimarknaden, aktörer inom statsorganen, som Presidentadministrationen, Federala utredningskommittén, g ur Transparency Inrikesdepartementet, Internationals Federala Corruption säkerhetstjänsten, Perception Säkerhetsrådet, Index Försvarsdepartementet, försvarsindustrin, den militära underrättelsetjänsten samt viktiga befattningshavare i parlamentet, inklusive dess talman, Moskvas borgmästare och den ryska ortodoxa kyrkans överhuvud. CORRUPTION PERCEPTIONS INDEX Utdrag ur Transparency Internationals Corruption Perception Index Sverige USA Kina Ryssland KÄLLA : UTGRAG UR TRANSPARENCY INTERNATIONALS CORRUPTION PERCEPTION INDEX Transparency International upprättar årligen ett index över den upplevda korruptionen på politisk nivå och i den statliga och kommunala förvaltningen i 178 av världens länder, kallat Corruption Perceptions Index. Ryssland hamnar på plats 136, Sverige på plats 4, USA på plats 17 och Kina på plats. Under våren har flera tecken tytt på att Federala säkerhetstjänsten FSB stärkt sin ställning, bland annat genom att före detta medarbetare upphöjts till positioner på departementsnivå g ur Heritage (vice utrikesminister), Foundations till och chefsbefattningar Wall Street Journals i myndighetssfären Index of och Economic på energiområdet Freedom (Gazprom). Utdrag ur Heritage Foundations och Wall Street Journals Index of Economic Freedom Till viktiga aktörer måste också räknas Putins närmaste personliga förtrogna, ungdomskamrater från Sankt Petersburg, en kader forna kolleger från KGB, ett antal affärsmän samt den tjetjenske ledaren Ramzan Kadyrov. Flera av de personer som ingår i grupperingarna återfinns i såväl den politbyrå som regelmässigt anlitas som rådgivare av presidenten som på EU:s och USA:s sanktionslista

5 Sverige USA Kina Ryssland INFORMELLA MAKTSTRUKTURER ur Heritage Foundations och Wall Street Journals Index of Economic Freedom Den Putinlojale oligarken Vladimir Jevtushenko greps i september 214, anklagad för penningtvätt i samband med förvärvet av en aktiepost i oljebolaget Bashneft. Han släpptes efter några dagar men misstankarna kvarstod. Han friades först i december sedan han berövats de aktuella aktierna liksom en tidigare förvärvad post i samma bolag. Utdrag ur Heritage Foundations och Wall Street Journals Index of Economic Freedom INDEX OF ECONOMIC FREEDOM USA Sverige Kina Ryssland KÄLLA : UTGRAG UR HERITAGE FOUNDATIONS OCH WALL STREET JOURNALS INDEX OF ECONOMIC FREEDOM Wall Street Journal och The Heritage upprättar årligen ett Index of Economic Freedom över 165 stater. Bedömningen grundar sig på uppgifter om frihet att göra affärer och att bedriva handel, på uppgifter om skattetryck och offentliga utgifter, penningpolitik och investeringsmöjligheter, de finansiella institutionernas frihet, egendomsrätt, korruptionens omfattning och frihet på arbetsmarknaden. Ryssland placeras på plats143, USA på plats 12, Sverige på plats 23 och Kina på plats 139. Jevtushenkos gripande kunde inledningsvis tolkas som att han fallit offer för en maktkamp inom Kremls innersta elit och att hans tillgångar i Bashneft stod i begrepp att tas över av Igor Sechin, en av president Putins nära förtrogna, tidigare vice premiärminister, ordförande i oljebolaget Rosneft och liksom Putin själv med en bakgrund i Federala säkerhetstjänsten. Bakgrunden skulle vara att vissa av de oljekällor Sechin kontrollerar i Sibirien visat tecken på minskad produktion och därför reducerad lönsamhet, och att EU:s och USA:s sanktioner gjort det omöjligt att importera nödvändig teknologi för vidare prospektering i Sibirien eller i Ishavet för att återge bolaget fortsatt lönsamhet. Vare sig den här återgivna passagen återger verkliga förhållanden eller ej, kan den antyda hur saker och ting sker i ett Ryssland i vilket rättsregler ofta åsidosätts och ersätts av makt och inflytande, i enlighet med de outtalade, informella strukturer, personliga relationer och underförstådda överenskommelser som på ryska kallas sistema. Det ser ut som en laddad ironisk markering, att Jevtushenkos bolag heter just Sistema.

6 REGIMENS STABILITET OCH VLADIMIR PUTINS STÄLLNING Ryssland behöver ett oljepris på 9 dollar för att kunna balansera sin budget. Med ett pris på omkring 6 dollar återstår det att antingen hyvla i den befintliga budgeten, skrota vissa kostnadskrävande planer eller att gräva djupt i landets välståndsfonder. Allvarlig för regimens stabilitet skulle situationen kunna bli om landets ekonomiska situation ytterligare förvärras, den internationella spänningen stiger, den inre enigheten härigenom undermineras och den interna maktkampen därför skärps. Inget tyder dock för närvarande på att Putins ställning skulle vara i fara. Motsättningar och konkurrens råder konstant i den ryska makteliten, men presidenten saknar för överskådlig tid utmanare i rollen som medlare, skiljedomare och beslutsfattare. Presidentens folkliga popularitet är därtill alltjämt hög, 8 procent vid senast kända mätning. Regimhotande tendenser kan dock anas. Till potentiellt allvarligt destabiliserande inslag hör livsmedelsprisernas utveckling. Det genomsnittliga ryska hushållet lägger enligt en uppgift från april 215 cirka 25 procent av sina inkomster på livsmedel, en relativt hög om än icke alarmerande siffra. För svenska förhållanden var motsvarande siffra enligt SCB ,4 procent. En uppgift förmedlad av en tankesmedja som konsulterats för denna text, Utdrag ur gör Fragile gällande States att hushållens Index utgifter 214 för livsmedel mot slutet av 215 kommer att stiga till 5 procent i Ryssland. Uppgiften måste anses både uppseendeväckande och oroande. ## Utdrag ur Fragile States Index 214 FRAGILE STATES INDEX ## land ## ige ## Kina Ryssland USA Sverige KÄLLA : UTGRAG UR FRAGILE STATES INDEX Tidskriften Foreign Policy och The Fund for Peace inledde 25 en indexering av 178 stater, för att se i vad mån dessa uppvisar tecken och tendenser på misslyckande, upplösning och sammanbrott. Sammanställningen redovisas i ett Fragile States Index. Ryssland placeras plats 85 av de 178 värderade länderna. Sverige placerades på plats 177. Kina hamnade på 68:e plats och USA på plats 159. Indexet rubricerar sammantaget Ryssland som ett land med beteckningen Hög varning, på en elvagradig skala som inleds med rubriken Very High Alert och som i fallande skala fortsätter med High Alert, Alert, Very High Warning, High Warning, Warning, Less stable, Stable, Very stable, Sustainable och Very sustainable.

7 På ett par års sikt måste den ekonomiska situationen i de regionala administrationerna förbättras om inte riskerna för sociala protester, potentiellt regimhotande, ska utlösas. Av 83 sådana regionala administrationer riskerar 63 att gå i konkurs, om inte medel tillskjuts från centralmakten. Vladimir Putin har sökt försäkra sig mot eventuella protester gentemot sin regim genom en alltmer repressiv politik, särskilt sedan demonstrationerna 211 och 212 och mot bakgrund av de demonstrationer i Kiev 213, som fällde den Rysslandsvänlige presidenten Viktor Janukovytj. Frihetsberövanden har gjorts och nya lagar mot undergrävande verksamhet har införts, inklusive mot närvaron av utländska civila organisationer (NGO:s). Den under tidigt 2-tal framväxande medelklassen har marginaliserats politiskt. Regimen kontrollerar snart sagt alla medier, särskilt på televisionens område, och formar eller bibehåller därigenom den världsbild som ryssarna internaliserar: Allt är västs fel. Medierna både frammanar och förstärker den känsla av belägringstillstånd som antyds ovan. Sammanfattningsvis har det spirande civilsamhälle som inte minst genom framväxten av en medelklass kunde skönjas åren fram till , undertryckts och den ryska repressiva staten återkommit med stor kraft. Anders Person, Senior Analyst at Councelor

8 Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella insturmemnt är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.