Teknik som ingjuter hopp
|
|
- Monica Lund
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 ANALYSGARANTI* 8 april 2008 Novacast Technologies (NCASb.ST) Teknik som ingjuter hopp Novacast baserar sin verksamhet på teknologier och kunnande inom gjuteribranschen. Det mest intressanta området är Camitotekniken som står inför en kommersialisering. Lyckas de väl så öppnar sig en mångmiljardmarknad. Ett antal biltillverkare har lagt mindre order för att utvärdera de nya verktygen. Under innevarande år bör någon av dessa kunna ge besked om mera storskaliga leveranser. Detta blir årets enskilt viktigaste händelse. Bolaget har idag ett börsvärde på nära 400 MSEK och omsatte ifjol 73 MSEK med en mindre förlust. Marknaden förväntar sig således en kraftig tillväxt och resultatförbättring framgent. Vi ser dock relativt goda möjligheter för bolaget att möta dessa förväntningar och kan på lite sikt se en betydande potential i aktien. Aktiekurs, SE Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 OMX-SmallCap 376 MSEK Industrivaror & tjänster Hans Svensson Göran Kroon Kursutveckling Novacast maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr Novacast OMX Volym, tuse Redeye Rating Bolaget Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential Aktien / Finans Finansiell situation Fundamental värderingspotential Relativ värderingspotential Aktieägarvänlighet Förväntat nyhetsflöde Nyckeltal Fakta P 2009P 2010P 2011P Omsättning, MSEK 73,4 82,3 249,2 542,1 885,0 Tillväxt 52% 12% 203% 118% 63% EBIT -5,7-9,9-0,8 28,6 63,4 Res. F. Skatt -5,7-12,9-2,8 27,6 63,4 Nettoresultat -5,7-12,9-2,8 27,6 45,6 EPS -0,4-1,0-0,2 2,0 3,3 P/E neg neg neg 14,7 8,9 EV/EBIT neg neg neg 13,7 6,2 P/S 5,1 4,6 1,5 0,7 0,4 EV/S 5,3 4,8 1,6 0,7 0,4 Aktiekurs, SEK 29 Antal aktier m 13,0 Börsvärde, MSEK 376 Nettoskuld 16,2 Free float % 80% Oms/dag/ Analytiker: Henrik Alveskog henrik.alveskog@redeye.se Tel: * Disclaimer Analysgaranti är ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Tjänsten genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Analysgarantin ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10 tr, Box 7141, Stockholm. Telefon Fax
2 Definitioner Bolaget Historik Speglar bolagets historiska utveckling vad gäller tillväxt, lönsamhetsutveckling, nyemissionshistorik samt förmågan att hävda sig bättre än konkurrenterna på marknaden. Definitioner Aktien / Finans Finansiell situation En sammanvägning av bolagets finansiella status med avseende på skuldsättning, egna kapitalet, kassa, beroendet av enskilda kunder/kundkategorier samt ägarnas finansiella styrka. Företagsledning En bedömning av bolagsledningens kompetens, track-record och förmågan att driva bolaget mot goda resultat i framtiden Fundamental värderingspotential Bolagets potential utvärderas via olika fundamentala nyckeltal samt genom kassaflödesvärdering av bolagets rörelse. I den fundamentala värderingen ingår även att värdera möjligheterna för aktien vid Marknad En bedömning av tillväxt- och lönsamhetspotentialen på den aktuella marknaden/marknadssegmentet. Dessutom förändringar i avkastningskravet eller aktiens enskilda risknivå. Hög rating innebär låg fundamental värdering. analyseras faktorer som påverkar marknaden såsom hot utifrån och tänkbara strukturförändringar. Positionering Avser bolagets position på den aktuella marknaden mätt i marknadsandelar och konkurrenssituationen. Avgörande är faktorer som bolagets konkurrenskraft och varumärke. Eventuella partnerskap och utlandsetableringar kan också stärka bolagets positionering. Relativ värderingspotential Bolagets nyckeltal jämförs med liknande bolag i Sverige och internationellt. Ingen vikt läggs vid nyckeltalens fundamentala nivå. I den relativa värderingen ingår att värdera möjligheten för att aktien skall värderas enligt de utvalda jämförelseobjekten. Hög rating innebär låg relativ värdering. Lönsamhetspotential Med stöd från övriga kategorier avseende bolagets verksamhet görs en bedömning av bolagets framtida lönsamhetstillväxt och en uppskattning av bolagets långsiktiga marginaler. Aktieägarvänlighet Aktien utvärderas kring parametrarna aktieutdelning, aktielikviditet, bolagets informationsgivning samt analysbevakning. I bedömningen ingår även aktieägarstrukturen och ägarnas finansiella ställning. Disclaimer Redeye AB är ett analys- och rådgivningsföretag. Analysgaranti och Uppdragsanalys är analyskoncept som är framtagna av Redeye AB. Tjänsterna genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Redeye AB kan utföra finansiell rådgivningsverksamhet mot onoterade och noterade bolag. Läsaren av denna rapport bör anta att Redeye kan ha erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i denna rapport. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Analysen ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. 2
3 Dags för teknikskifte i gjuteribranschen Novacast har sitt ursprung inom det område som idag heter Novacast Foundry Solutions som startade Försäljningen har dock aldrig riktigt tagit fart inom denna verksamhet. Omsättningen de senaste åren har varierat mellan MSEK och resultatet har med något undantag varit svagt negativt. År 2005 skedde en stor förändring genom förvärvet av Camito som öppnar upp en ny affärsmöjlighet inom ett angränsande område. Året därefter köptes Hästveda Gjuteri som omsatte knappt 40 MSEK med en rörelsemarginal omkring 10%. Syftet med förvärvet var att med ett eget gjuteri som bas öka tempot i lanseringen av Camitos verktygsteknik. Omsättning per område 2007 Automotive Gjuteriteknik Verksamheten är uppdelad i två affärsområden; Automotive samt Gjuteriteknik. Automotive består i sin tur av tre stycken dotterbolag som uteslutande vänder sig till kunder inom fordonsindustrin; Camito, Camito Technology Center samt Graphyte. Affärsområdet Gjuteriteknik består av dotterbolaget Novacast Foundry Solutions som har teknologi och programvaror för i stort sett alla typer av gjuterier. Graphyte utvecklar system för processtyrning vid tillverkning av kompaktgrafitjärn (CGI). De har ett par kunder, men intäkterna är än så länge mycket blygsamma. Camitoverksamheten är inriktad på tillverkning av stora pressverktyg för karossdelar till fordonsindustrin. Novacasts långsiktiga vision är att; Inom Camito ta 30% av den tillgängliga marknaden, på mdr SEK, för stommar till karossverktyg inom 5-10 år. Detta motsvarar en omsättning på 4,5-7,5 mdr SEK. Inom Graphyte ta 30% av CGI marknaden för motorblock, vilket skulle motsvara licensintäkter på MSEK inom 5-10 år. Skall betraktas som ett utvecklingsbolag med därtill hörande risk Novacast är sedan många år tillbaka etablerade inom teknologi och programvaror till gjuteribranschen. Inom de framtida tillväxtområdena Camito och CGI så är försäljningen dock än så länge mycket blygsam. De kundordrar som bolaget har tagit har enbart varit i utvärderingssyfte. I dagsläget härrör sig mindre än 5% av försäljningen ifrån de två ovannämnda områdena. Novacast skall därför betraktas som ett utvecklingsbolag med därtill hörande risk. 3
4 Positivt nyhetsflöde ligger delvis redan i kursen Camito helt avgörande ur ett aktieperspektiv Det som vi bedömer kommer att bli helt avgörande för aktiens utveckling är hur väl bolaget kommer att lyckas med Camitometoden. Här finns förväntningar från aktiemarknaden som kräver ett positivt nyhetsflöde under Graphyte kan förvisso också motivera ett betydande värde om de lyckas nå en bit på väg mot det långsiktiga målet. Vi ser dock osäkerhetsfaktorer som gör oss tveksamma till om och när CGI marknaden tar fart. Vårt resonemang kring detta återfinns senare i analysen. Affärsområdet Gjuteriteknik är den enda enheten som visar svarta siffror. Någon kraftig expansion eller resultatlyft som skulle få en större inverkan på värderingen är dock svårt att se. Även om bolaget inte har kommunicerat någon målsättning för lönsamheten inom de olika delarna så kan man sluta sig till att Camito är det område där Novacast själva ser den största potentialen. Den senaste tidens investeringar, som så gott som uteslutande skett inom Camitoverksamheten, talar också för detta. Vi har därför fokuserat denna analys främst på Camito. Snabbare verktygstillverkning ger stora besparingar Teknik som ingjuter hopp Camitometoden går ut på att gjuta verktygsstommar till pressverktyg för formning och klippning av fordonskarosser i ett enda stycke direkt i gjuteriet. Traditionellt har dessa tillverkats genom att först gjuta ett fundament i järn som sedan byggs på med verktygsstål. Den traditionella metoden kräver många manuella moment av bearbetning som är tidskrävande. Förtjänsten med Camitometoden är att järn och verktygsstål smälts samman direkt i en och samma smälta, till ett förädlat halvfabrikat, vilket leder till en avsevärd tidsbesparing. Ledtiderna för verktygstillverkningen kan minska med cirka 3 månader. Detta är ofta en flaskhals vid framtagandet av nya bilmodeller och biltillverkarna bör därför vara angelägna om metoder för att snabbare kunna starta serietillverkning. Förutom tidsvinsten finns även andra fördelar så som minskat behov att underhålla och byta verktyg samt mindre spill av verktygsstål vid själva tillverkningen av verktyget. Bilden visar ett Camitoverktyg med sammangjutet järn och verktygsstål. Vikt ton. 4
5 Personbilstillverkarna som kollektiv är förvisso inte de idealiska kunderna för en underleverantör. De är priskänsliga och låter leverantörerna ofta ta smällar i nedgångar. Samtidigt ställer de extrema krav på tillgänglighet och tillförlitlighet. I detta fall bör dock Novacast ha ett bra förhandlingsläge, eftersom de avsevärt kan förbättra biltillverkarens kalkyl. En fördel med dessa kunder är emellertid att när man väl har tagit sig över tröskeln till fabriksgolvet så är det svårt för tillverkaren att byta ut leverantören. Leverantörer till personbilsindustrin får sällan riktigt god lönsamhet Mot bakgrund av hur det brukar förhålla sig med lönsamheten hos underleverantörer till personbilsindustrin så räknar vi inte med att Camito kommer kunna uppnå någon extremt god lönsamhet. Även om metoden bidrar till en avsevärd besparing och får ett rejält genomslag i marknaden så tror vi att kunderna själva kommer att åtnjuta den större delen av kostnadsbesparingen. En mycket stor utmaning ligger i att verkligen kunna ta betalt utan att ta en alltför stor risk, vilket ofta är fallet i relationen mellan biltillverkare och deras underleverantörer. Novacast avser att prissätta Camitostommarna, de förädlade halvfabrikaten, på ett sådant sätt att totalkostnaden för ett färdigt verktyg blir 95% av kostnaden för ett verktyg tillverkat enligt nuvarande tillverkningssätt. Därtill tjänar kunden som sagt på kortare leveranstider, vilket är den stora fördelen. Om kvalitén är densamma som för ett traditionellt verktyg så är detta naturligtvis ett erbjudande som biltillverkarna får svårt att tacka nej till. Potentiell årlig marknad utgörs av verktyg, motsvarande cirka 40 mdr SEK Marknaden Totalt i världen lanseras varje år cirka 120 stycken nya bilmodeller. Varje ny bilmodell kräver cirka 700 stycken verktyg. Med ett snittpris på 0,5 MSEK per verktyg, så som halvfabrikat, ger detta en årlig marknad på dryga 40 mdr SEK. Att den potentiella marknaden är gigantisk är relativt lätt att fastställa. Hur mycket av denna som sedan blir tillgänglig för Novacast är däremot osäkert. Vi behöver knappast dissekera siffrorna ytterligare för att se den stora potentialen. En stor del av marknaden kommer knappast att bli tillgänglig för Camito eftersom man får räkna med att det i framtiden kommer andra konkurrerande metoder. För närvarande finns dock ingen känd metod som kan mäta sig med Camitos. Även om Novacast inte når världsherravälde så kommer kakan att vara fullt tillräckligt stor för flera aktörer att dela på. Novacast uppskattar att cirka 300 verktyg per bilmodell lämpar sig för Camitometoden och har som målsättning att inom 5-10 år ta 30% av marknaden vilket skulle motsvara omkring 5-7 mdr SEK. Vi anser att deras målsättning inte framstår som orimlig. Däremot tror vi att det kommer ta längre tid att då dit. 5
6 Vad som talar för Camito Tekniken håller. En grundförutsättning för att den nya tekniken skall få acceptans är naturligtvis att verktygen kvalitetsmässigt är lika bra som de man använder i dag. Efter att ha talat med några av personerna i nätverket kring Novacast så tror vi att själva metoden klarar dessa krav. Testkunder; Volvo, Saab och Audi Viktiga testkunder. Novacast har i dagsläget annonserat tre stycken kunder som ligger i olika faser av tester och utvärderingar av camitovertygen. Dessa är Volvo Cars, Saab Automobile samt Audi. Volvo var den första testkunden och bör också vara den som har kommit längst i att utvärdera verktygen. Camito har således fått in en fot hos några av världens största fordonstillverkare. GM, Ford och VW-gruppen tillverkar sammantaget drygt 20 miljoner bilar och utgör därmed omkring en tredjedel av den globala personbilstillverkningen. Alla nyheter som berör bolagets affär med dessa kunder bli därmed högintressant. För att inte Novacast skall bli tvungna att sprida sina resurser alltför tunt så anser vi det betydligt viktigare att bolaget får fler beställningar från befintliga kunder snarare än att helt nya kunder lägger små testordrar. Camitopartners; Sandvik Coromant, Uddeholm Tooling, SwePart Verktyg och Gemco Viktiga partners. Novacast har knutit ett antal viktiga partners till sig i arbetet med att utveckla metoden. Dessa består framför allt av; Sandvik Coromant, Uddeholm Tooling, SwePart Verktyg samt holländska Gemco. Uddeholm arbetar med utveckling och tillverkning av det stålmaterial, i granulatform, som används som råmaterial vid Camitogjutningar. SwePart är en verktygstillverkare med bland annat Volvo och BMW på kundlistan. Sandvik Coromat tar fram specifika bearbetningsverktyg och metoder för efterbearbetning av Camitoverktygen. Efterbearbetningen är viktig för att man i hela tillverkningskedjan skall uppnå maximal tidsvinst och därmed kundnytta. Gemco är ett konsultföretag som planerar och projekterar gjuterier och kommer arbeta med att Camitocertifiera andra gjuterier. Den egna organisationen har också en trovärdig sammansättning bland annat i kraft av att tidigare koncernchefen för Saab Automotive, Peter Augustsson är arbetande styrelseordförande i Camito AB. I Novacast styrelse sitter också Jan-Erik Dantoft, vice VD Sandvik Materials Technology. Eget gjuteri ger leveranskapacitet Egen gjuterikapacitet. Ett dilemma är att kunderna inte kommer att lägga några order om de inte är förvissade om att det finns kapacitet att leverera verktygen. Novacasts egna gjuteri i Hästveda skapar trovärdighet om att verkligen kunna leverera större volymer av verktygsstommar. 6
7 Risker och hot Leveranser från externa gjuterier ger ytterligare osäkerhet Leveranssäkerhet. På lite sikt, när verksamheten förhoppningsvis har vuxit sig större, ser vi en risk i svårigheten att planera och styra över leveranser mellan certifierade externa gjuterier och slutkund. Det är en lång och krävande logistikkedja som måste klaffa. Eftersom hela Camitometoden skall erbjuda kunden en tidsvinst så kommer en missad leverans innebära en missnöjd kund och kanske i vissa fall dryga ersättningsanspråk. Det faktum att Novacast själva inte kommer att äga alla Camitogjuterier ger ytterligare en osäkerhetsfaktor i denna kedja. Organisationsförändringar hos kunderna. Flera faktorer kan göra att dessa projekt försenas hos kunderna även om alla utvärderingar varit positiva. En av de värsta saker som kan hända är att biltillverkaren genomför organisationsförändringar som flyttar ansvaret till andra delar av koncernen. Detta skulle kunna leda till ett par års förskjutning i tiden. Vad gäller framför allt Audi men även Volvo så bedömer vi denna risk som liten. För Saab är vi däremot mer osäkra. CGI har inte fått det genomslag man tidigare trott Graphyte- en spännande krydda Graphyte som eget bolag är relativt nytt men verksamheten har bedrivits under lång tid inom ramen för Novacasts övriga gjuteriteknik. Bolaget har således lång erfarenhet och djup kunskap inom området. Vi tvingas ändå konstatera att försäljningen fortfarande är i det närmaste obefintlig. Ambitionen är dock att växa kraftigt inom de närmaste 5-10 åren. Målet är som vi beskrev ovan att ta 30% av den globala marknaden för motorblock i kompaktgrafitjärn, vilket Novacast bedömer kommer att motsvara licensintäkter på MSEK. Detta är dock ingen ny målsättning. Däremot så har den flera gånger skjutits framåt i tiden. En förutsättning för att nå hit är både att marknaden för CGI nu verkligen tar fart samt att Novacast blir en av de dominerande aktörerna. Dessutom krävs naturligtvis en anständig nivå på licensavgifterna som idag är 40 EUR per ton. Om de två förstnämnda kriterierna uppfylls så tror vi förvisso inte att det blir något problem för Novacast att ta betalt. Osäkerheten som vi ser det är främst om och när kunderna kommer att efterfråga CGI i större volymer. Skärpta miljökrav talar för CGI Det som talar för en kraftigt ökad efterfrågan på CGI är naturligtvis allt strängare miljökrav. För att minska utsläppen, med oförändrad prestanda, krävs bland annat ett högre tryck i motorerna. CGI är starkare än vanligt gråjärn och aluminium som används idag, vilket talar till dess fördel. 7
8 Mer lättarbetat CGI utan karbider Generellt sett finns dock ett motstånd i branschen mot CGI då det är ett material som är svårare och mer kostsamt att bearbeta. Graphyte har nu tagit fram en metod som tagit bort ett ämne, karbiderna, från smältan. Detta menar de skall göra materialet mer lättarbetat eftersom karbiderna sliter hårt på de bearbetande verktygen. Intressanta besked kan komma inom kort Ett bolag inom verktygsbranschen genomför för närvarande tester och utvärdering av olika CGI material. Resultaten beräknas vara klara runt halvårsskiftet i år och kan i bästa fall ge Graphyte hjälp i marknadsföringen av sin metod. I dagsläget har bolaget också fem stycket kunder som antingen påbörjat tester eller avser att göra det under Flera av dessa uppges vara potentiellt stora kunder om utvärderingarna faller väl ut. Sintercast har kommit längre För att få ett perspektiv på Novacasts möjligheter inom detta område bör man studera hur långt konkurrenten Sintercast har kommit. De har i dagsläget en kundlista som bland annat innehåller; Audi, VW, Land Rover, Jaguar, Caterpillar, Hyundai och MAN. Därtill finns ytterligare åtminstone (för oss här i Europa) mindre namnkunniga bolag. Några av dessa är gjuterier i Kina, Mexico och Indien. Utan att kunna bedöma skillnaderna i de båda bolagens teknologier så kan vi konstatera att Sintercasts framgång på marknaden har kostat åtskilliga hundra miljoner kronor under åren men samtidigt givit dem en plats på kartan. Många kunder och repetitiva intäkter stabiliserar lönsamheten Gjuteriteknik stabilt och nu även lönsamt Inom Novacasts ursprungliga verksamhet, gjuteriteknik, så redovisas ett positivt resultat för helåret 2007 vilket är ett trendbrott. Antalet kunder är i dagsläget cirka 400 gjuterier över hela världen. De produkter som utvecklas och marknadsförs är programvara för planering, simulering, optimering och processtyrning av gjutning. Den installerade licensbasen växer stadigt och andelen repetitiva intäkter ökar också vilket stabiliserar lönsamheten. Varje enskild order är emellertid liten och vi förutser inte någon dramatisk förändring i marknadsförutsättningarna framgent. Vi räknar därför med en fortsatt anständig tillväxt med något stigande lönsamhet. Bolaget ser ut att ha nått den kritiska massa som krävs för att generera positiva resultat. Naturligtvis blir det en avvägningsfråga om man väljer att investera mer i produktutveckling och ta kostnader för att bearbeta marknaden ytterligare. Med tanke på att bruttomarginalen är nära 100% för den programvara som säljs så kan det vara frestande. Redeye tror dock att Novacast i dagsläget prioriterar expansionen inom Camito och därför snarast använder Foundry Solutions som en kassako. 8
9 Prognoser & värdering Novacast Technologies Vi räknar med en omsättning strax under 4 mdr SEK år 2018 samt EBIT-marginal på 5% Prognoserna i vårt huvudscenario baseras i korthet på att Camitometoden får ett genomslag i marknaden, men att de inte når sin vision om att omsätta 7 mdr SEK inom 5-10 år. Vi tror att den första volymordern med cirka 300 verktyg till en bilmodell kommer att levereras under Året därefter räknar vi med motsvarande order till tre modeller. Förutom dessa affärer så kommer naturligtvis ett antal mindre testorders från nya kunder. Prognoser för åren framgår av tabellen nedan. För perioden räknar vi med en årlig tillväxt på 20% och en genomsnittlig rörelsemarginal på 5%. Detta innebär att de om 10 år når en omsättning strax under 4 mdr SEK. En marginal på 5% kan tyckas medioker för en metod som skapar så pass stor kundnytta som Camito. Man måste dock beakta att Novacast kommer att köpa en stor del av verktygen från andra (certifierade) gjuterier och därmed agerar som mellanhand, vilket sannolikt inte medger några höga marginaler över tiden. Å andra sidan så innebär det att expansionen kan ske utan stora investeringar i egna anläggningar, vilket ger förutsättningar för en god avkastning på eget och sysselsatt kapital. Som framgår av tabellen så har vi relativt låga förväntningar på de båda områdena Graphyte och Gjuteriteknik. Samtidigt ser vi en begränsad nedsida i dessa bolag. Gjuteriteknik har flera hundra kunder och varje enskild affär är liten. För Graphyte räknar vi med mycket blygsamma intäkter. Samtidigt ser vi ingen större risk i verksamheten. Skulle de misslyckas helt och tvingas till nedläggning så bedömer vi att kostnaderna inte överstiger 20 MSEK, dvs mindre än 1,50 SEK per aktie. På nästa sida skissar vi även på ett mer optimistiskt scenario för Graphyte. Prognoser Automotive P 2009P 2010P 2011P 2012P Camito Antal verktyg Volymorder till antal bilmodeller Pris per styck (MSEK) 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 Omsättning Camito 1,5 0, Övrig Gjuteri Graphyte Omsättning Automotive Tillväxt 47% 38% 255% 126% 65% 52% Rörelseresultat Rörelsemarginal -3% -17% -18% -1% 5% 7% 7% Prognoser Gjuteriteknik P 2009P 2010P 2011P 2012P Omsättning Tillväxt 14% 7% 5% 5% 5% 5% Rörelseresultat -2,5 1,8 2,1 2,2 2,5 2,8 2,9 Rörelsemarginal -18% 11% 12% 12% 13% 14% 14% 9
10 Scenario II Vi skissar även på ett mer optimistiskt scenario som innebär att Graphyte når en betydande framgång på marknaden. Licensintäkter uppgår då till 100 MSEK inom 10 år och marginalen har vi satt till 50%. Detta scenario är således fortfarande något mer försiktigt än bolagets egna målsättning vad gäller licensintäkterna. Marginalen på 50% är en grov uppskattning från vår sida. Vi utgår ifrån att organisationen måste byggas ut avseende supportoch marknadsfunktioner, men att lönsamheten kan bli mycket hög då bolaget uteslutande säljer programvara. Något större investeringsbehov i maskiner och anläggningar finns inte enligt vår bedömning. För de övriga dotterbolagen gör vi samma antaganden som i grundscenariot. WACC 14% Vi antar en nyemission om en miljon aktier nästa år Värdering Värderingen görs med hjälp av en kassaflödesmodell där diskonteringsräntan (WACC) skall avspegla risken i bolaget. Att fastställa denna på ett vetenskapligt eller objektivt sätt är dessvärre inte möjligt. Det blir i slutändan en sammanvägning och bedömning av alla parametrar som påverkar bolagets intjäningsförmåga. Då vi jämfört Novacast med andra utvecklingsbolag så kommer vi fram till en WACC på 14%. Denna kommer naturligtvis att förändras i takt med att de når framgångar (eller motgångar) framför allt inom Camitoområdet. För att klara av sin expansion som framförallt kommer att innebära ett ökat rörelsekapitalbehov så har vi lagt in en förväntad nyemission år Vi räknar med att en miljon nya aktier emitteras till dagskurs 30 kronor. Kassan stärks således med 30 MSEK nästa år och värderingen sker utifrån full utspädning, vilket då blir 14 miljoner aktier. Vårt grundscenario ger därmed ett värde på 516 MSEK eller 36,9 SEK per aktie. I scenario II blir värdet på bolaget 636 MSEK eller 45,5 SEK per aktie. En framgång för Graphyte, enligt det vi beskrev ovan, skulle således motivera ett värde på knappt 9 SEK per aktie. Huvudscenario, MSEK År 2012 Perioden DCF-Värde, SEK per aktie Totala intäkter 1337 Årlig tillväxt 20% DCF-Värde, Period 1 1,5 EBIT 95 EBIT-marginal, genomsnitt 5,0% DCF-Värde, Period 2 15,9 Res. före skatt 95 WACC 14% DCF-Värde, Period 3 20,3 Nettovinst 68 FCF/EBIT 61% Nettoskuld -0,8 DCF-Värde 36,9 Scenario II, MSEK År 2012 Perioden DCF-Värde, SEK per aktie Totala intäkter 1359 Årlig tillväxt 20% DCF-Värde, Period 1 2,5 EBIT 108 EBIT-marginal, genomsnitt 6,2% DCF-Värde, Period 2 20,1 Res. före skatt 108 WACC 14% DCF-Värde, Period 3 23,7 Nettovinst 78 FCF/EBIT 63% Nettoskuld -0,8 DCF-Värde 45,5 10
11 Känslighetsanalys Eftersom den valda diskonteringsräntan får en avgörande betydelse för bolag med stora positiva kassaflöden långt in i framtiden så bifogar vi nedan en känslighetsanalys för vårt grundscenario. Här framgår bland annat att värdet ökar till 68 SEK per aktie om vi använder oss av en WACC på 10%. Detta anser vi vara rimligt under förutsättning att Camitometoden verkligen får ett rejält fotfäste och Novacast kan växa i den takt vi förutser i vårt huvudscenario. Värderingen är också extremt känslig med avseende på vilka antaganden vi gör om framtida rörelsemarginaler. Om vi antar en snittmarginal på 3% eller lägre så blir det svårt att räkna hem aktien, allt annat lika. Omvänt så gäller naturligtvis att en marginal på 7% eller bättre ger en betydande potential till uppvärdering. I tabellen nedan varierar vi WACC och framtida lönsamhet i form av rörelsemarginal från och med år Värdena i tabellen anges i kronor per aktie utifrån vår DCF-modell. SEK per aktie Diskonteringsränta, WACC 10% 12% 14% 16% Uthållig EBIT-marginal 3% 40,3 28,9 21,3 16,1 5% 68,4 49,4 36,9 28,1 7% 96,5 62,8 52,2 40,0 11
12 Resultaträkning, MSEK e 2009e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar Ex GW Goodwillavskr EBIT Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansiella Intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2009e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Goodwillavskr Balansräkning, MSEK e 2009e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfodringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Inventarier Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. Utv. Kostn Övr. imateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt Kassaflöde, MSEK e 2009e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar Ex GW Goodwillavskr EBIT Skatt på EBIT (Justerad Skatt) NOPLAT Avskrivningar Ex Gw Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde DCF värdering Kassaflöden Riskpremie 4,5% NV FCF ( ) 21 Betavärde 2,2 NV FCF ( ) 222 Riskfri ränta 4,0% NV FCF, (efter 2020) 284 Räntepremie 1,0% Rörelsefrämmade tillg. 5 WACC 14,0% Räntebärande skulder -16 Motiverat värde, MSEK 516 Antaganden Förs.tillväxt 20% Motiverat värde per aktie, SEK 36,9 EBIT-marginal 5,0% Börskurs, SEK 29,0 Lönsamhet e 2009e Avk. på eget kapital (ROE, %) -31,5-8,2-6,3-15,0-3,0 ROCE (%) -17,3-6,0-5,4-10,5-0,9 ROIC (%) -17,3-6,8-5,4-8,3-0,6 EBITDA-marginal (just,%) -14,4-4,4-7,2-10,8 2,9 EBIT just-marginal -17,6-7,9-7,8-12,1-0,3 Netto just-marginal -19,2-8,9-7,8-15,7-1,1 Data per aktie, SEK e 2009e VPA -0,34-0,34-0,44-1,00-0,20 VPA just -0,34-0,34-0,44-1,00-0,20 VPA just ex gw -0,34-0,34-0,44-1,00-0,20 Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettoskuld -0,4-4,3 0,9-0,4-1,4 Antal aktier 10,5 12,5 13,0 13,0 14,0 Värdering e 2009e Enterprise value P/E -85,6-84,9-66,0-29,1-143,8 P/E just -85,6-84,9-66,0-29,1-143,8 P/E just ex gw -85,6-84,9-66,0-29,1-143,8 P/S 20,4 7,8 5,1 4,6 1,5 EV/S 20,2 6,7 5,3 4,6 1,5 EV/EBITDA just -140,2-151,2-73,1-42,2 52,4 EV/EBIT just -114,6-84,9-68,0-37,9-458,9 P/BV 23,6 4,3 4,1 4,7 3,5 Aktiens Utveckling Tillväxt/År, % 06/08P 1 mån -7,6% Omsättning 31% 3 mån -17,6% Rörelseresultat, just n.m% 12 mån -52,5% V/A, just n.m% Årets Början -14,5% EK n.m% Aktiestruktur % Röster Kapital Hans Svensson m. fam. 15,7 52,0 Mariegården Investment AB 7,7 10,8 Capital Group International 5,5 2,3 Poly Print AB 4,7 2,0 Rudolf Sillén 3,9 6,0 Kenneth Turban 3,7 1,6 Lars-Inge Kinge 3,5 1,5 Östersjöstiftelsen 3,3 1,4 Gustavia fonder 2,7 1,2 Aktien Reuterskod NCASb.ST0 Lista Small cap Kurs,SEK 29,0 Antal aktier, milj 13,0 Börsvärde, MSEK 376 Börspost 200 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Hans Svensson Kent Bengtsson Hans Svensson Göran Kroon Kapitalstruktur e 2009e Soliditet 49% 73% 72% 50% 51% Skuldsättningsgrad 63% 13% 17% 0% 0% Nettoskuld Sysselsatt Kapital Kapitalets Oms.hastighet 1,0 0,8 0,7 0,7 1,7 Tillväxt (%) e 2009e Försäljningstillväxt 3,4 162,1 51,8 12,1 202,8 VPA-tillväxt (just) n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Tillväxt eget kapital 142,6 453,6 5,1-13,9 34,0 Nästkommande rapportdatum Kvartal 1, april Analytiker Redeye AB Henrik Alveskog Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 12
2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs mer05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E
Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet
Läs mer03/04 04/05 05/06 06/07e 07/08e
ANALYSGARANTI* 29:e juni 26 A-Com (Acom.ST) På rätt spår A-Coms bokslutskommuniké för det brutna räkenskapsåret 5/6 var stort sett i linje med våra förväntningar. Försäljningen var bättre än väntat medan
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround
ANALYSGARANTI* 3 januari 26 Fotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround Fotoquick presenterade ett bokslut i linje med förväntningarna. Omsättningen för helåret uppgick till 21,5 MSEK, varav 65 MSEK var
Läs merEPS 0,3 0,8 2,2-0,5 0,8 P/E 26,8 11,5 4,1-16,6 11,0 EV/EBITDA 5,3 1,9 0,5-8,7 7,3 P/S 0,5 0,5 0,3 0,4 0,4 EV/S 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti* 26 augusti 2008 Ticket (TICK.ST) Satsar i svackan En dämpad konjunktur har medfört färre bokningar under det andra kvartalet. Det har lett till att både försäljning
Läs mer2002 2003 2004 2005p 2006p
ANALYSGARANTI* 25:e augusti 25 Bolagsanalys Resco (Resco.ST) Starkt utomlands - svagt i Sverige Rescos rapport under gårdagen var något bättre än våra förväntningar. Tillväxten var goda 35 procent under
Läs merTele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer
ANALYSGARANTI* 1 juni, 27 Tele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer Q1-rapporten visade en tillväxt på 63 procent, vilket indikerar att Tele5 äntligen fått ordning på sin säljverksamhet.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa
ANALYSGARANTI* 17 maj 26 Fotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa Fotoquicks första år på börsen har präglats av en marknad i stark förändring och avvaktande kunder vilket också avspeglats i kursutvecklingen.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Svag Q3-rapport men det finns hopp
ANALYSGARANTI* 31 Oktober 25 Fotoquick (FOTO.ST) Svag Q3-rapport men det finns hopp Q3-rapporten var svagare än vad vi hade förväntat. Omsättningen uppgick till 39 MSEK och resultatet efter finansnetto
Läs merRedbet (RBET.ST) Svarta siffror lyfte aktien. Börsvärde: 188 MSEK Bransch: Spel/Underhållning Jonas Sundvall Styrelseordf: Leif T Carlsson
Analysgaranti* 22 2008 Analysgaranti Redbet (RBET.ST) Svarta siffror lyfte aktien Redbets rapport för årets första kvartal blev något av ett genombrott för bolaget. Nettovinsten uppgick till 6,5 MSEK (3,13
Läs merNetrevelation (Netr.ST)
ANALYSGARANTI* 8:e maj 2007 Netrevelation (Netr.ST) Tillväxten tar fart Netrevelations rapport för det första kvartalet var bra. Tillväxten tar fart ordentligt och resultatet förbättras enligt plan. Netrevelation
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Quickfix inte längre tillräckligt
ANALYSGARANTI* 22 augusti 2006 Fotoquick (FOTO.ST) Quickfix inte längre tillräckligt Fotoquicks halvårsrapport visar att det återstår en rad åtgärder innan bolaget kan nå tillfredsställande lönsamhet.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Fotoquick förvärvar i Portugal
ANALYSGARANTI* 4: e oktober 2005 Fotoquick (FOTO.ST) Fotoquick förvärvar i Portugal Fotoquick köper Portugals största fotokedja. Affären genomförs med kontanta medel utan ny upplåning, vilket tyder på
Läs merNordic Mines (NOMI.ST)
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti 25 juni 28 Nordic Mines (NOMI.ST) Nyemission fulltecknad Nordic Mines nyligen avslutade nyemission blev fulltecknad och tillför bolaget 13,4 miljoner kronor före
Läs mere 2007e 2008e
Analysgaranti* 21 september 26 Nextlink (NXLT.ST) Nyemission skapar stabilitet Nextlink genomför en riktad nyemission till institutionella investerare. Bolaget tillförs därmed 28,6 MSEK före emissionskostnader.
Läs merAmago Capital (AMCA.ST) Ny strategi tydliggör värden
ANALYSGARANTI* 14 mars 2007 Amago Capital (AMCA.ST) Ny strategi tydliggör värden Amago Capital, tidigare Fotoquick, har valt att byta strategi för att bättra anpassa sig till de rådande marknadsomständigheterna.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Tålamod kommer att krävas
ANALYSGARANTI* 30:e augusti 2005 Fotoquick (FOTO.ST) Tålamod kommer att krävas Fotoquick kom med en svag Q2-rapport. Men den stora nyheten i samband med kvartalsrapporten var att I.T.S. förvärvar 34 procent
Läs merAllTele Förvärvar ytterligare 30 000 kunder
ANALYSGARANTI* 2 maj 28 AllTele Förvärvar ytterligare 3 kunder I fredags annonserade AllTele att bolaget gör ytterligare ett stort förvärv genom att ta över Phoneras 3 privatkunder. AllTele gör detta genom
Läs merEPS 2,29 1,52 1,29 1,49 1,67 P/E 11,8 17,8 20,9 18,1 16,2 EV/EBITDA 11,0 11,5 12,6 10,6 9,5 P/S 0,6 0,7 0,8 0,7 0,7 EV/S 0,8 0,8 0,9 0,9 0,8
ANALYSGARANTI* 3 maj 2006 Wilh. Sonesson (WSONb.ST) Satsning kan bära frukt Wilh. Sonessons första kvartal tyngdes av ökade marknadsföringskostnader för satsning på nya produkter vilket på sikt kan ge
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST)
Analysgaranti* 30 april 2007 Electra Gruppen (ELEC.ST) Bra resultat och genombrottsorder Under årets första kvartal förbättrades resultat och marginaler betydligt jämfört med fjolåret, trots att försäljningen
Läs merBiolin Fokus på kärnverksamheten
Aktiekurs, SEK Volym x 1000 ANALYSGARANTI * 11 september 2008 Biolin Fokus på kärnverksamheten Biolin väljer att renodla fullt ut med fullt fokus på analysinstrument. Verksamheten inom dentala implantat
Läs mer2004 2005 2006e 2007e 2008e
Analysgaranti* 9 januari 27 Nextlink (NXLT.ST) OEM-avtal med potential Nextlink har kommunicerat ut att OEM-partnern är Samsung. Samsung är världens tredje största mobiltelefontillverkare och har en global
Läs mere 2009e 2010e
Analysgaranti* 24 juli 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Aktieåterköp kan ge stöd till kursen Betting Promotion rapport för det andra kvartalet var i linje med förväntningarna, eftersom bolaget
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST)
Analysgaranti* 3 september 2007 Electra Gruppen (ELEC.ST) Marknadsinsatser tyngde resultatet Resultatet backade något jämfört med fjolåret till följd av de ökade marknadsföringskostnader som har krävts
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST)
Analysgaranti* 14 februari 2007 Electra Gruppen (ELEC.ST) Stark inledning på året Q4-rapporten var på det hela taget helt i linje med våra förväntningar. Vissa temporära kostnader gjorde dock att nettoresultatet
Läs mer2003 2004 2005 2006p 2007p
ANALYSGARANTI* 20 februari, 2006 Zodiak Television (Zodib.ST) Går in i en stabilare fas Zodiaks rapport för det fjärde kvartalet mötte inte våra högt ställda förväntningar, både försäljning och resultat
Läs mere 2008e 2009e
Analysgaranti* 27 April 2007 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Överraskande stark tillväxt Betting Promotion presenterade sin rapport över årets första kvartal i tisdags. Tillväxten blev överraskande
Läs mer2004 2005 2006p 2007p 2008p
ANALYSGARANTI* 27 februari 2006 Wilh. Sonesson (WSONb.ST) omsänd På rätt väg Wilh. Sonessons bokslut för 2005 gav ett blandat intryck. Visserligen överträffar bolaget sin egen prognos men vi hade betydligt
Läs merResco (Resco.ST) Sverige tar fart. Bransch: Kjell Jacobsson. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
ANALYSGARANTI* 27:e april 2005 Bolagsanalys Resco (Resco.ST) Sverige tar fart Rescos rapport i går var i linje med våra förväntningar och visar att bolaget är på väg åt rätt håll. Omsättningen ökade med
Läs merDoro (DORO.ST) Två steg framåt, ett tillbaka
ANALYSGARANTI* 13:e maj 2008 Doro (DORO.ST) Två steg framåt, ett tillbaka Även om Doros Q1-rapport var den femte delårsrapporten i rad med positivt resultatutfall, så var det en besvikelse. Framför allt
Läs mer2003 * e 2006e 2007e
ANALYSGARANTI* 2 N ovember 25 Trio (TRIO.ST) Expansionen fortsätter i väst Mobile Office ökade försäljningen mot befintliga kunder med 56 procent jämfört med motsvarande period i fjol. Bearbetningen av
Läs merCovial Device (CDAB.NGM) Finansieringsproblem kvarstår
Analysgaranti* 28 augusti 2007 Covial Device (CDAB.NGM) Finansieringsproblem kvarstår Covial Device avslöjar inga större nyheter i halvårsrapporten. Negativt är att certifieringen av Glaskrossensorn ännu
Läs merMultiQ Stark rapport men ökad osäkerhet
Aktiekurs, SEK Volym, tusen MultiQ Stark rapport men ökad osäkerhet MultiQ lyckades överträffa våra högt uppsatta förväntningar under Q2 med en försäljning på drygt 49 miljoner kronor mot vår prognos på
Läs mer03/04 04/05 05/06e 06/07e 07/08e
ANALYSGARANTI* 3:e april 2006 A-Com (Acom.ST) Bra förvärv av Bizkit A-Coms förvärv i förra veckan av medierådgivaren Bizkit har flera positiva förtecken. A-Coms höga centrala kostnader kan slås ut på större
Läs merEPS 0,82 1,12 0,82 1,68 2,04 P/E 10,9 8,1 11,0 5,3 4,4 EV/EBITDA 6,2 8,5 10,5 4,2 4,0 P/S 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 EV/S 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
ANALYSGARANTI* 16:e mars 2005 Doro (DORO.ST) Prispress och dollar tynger Doros vinstvarnar idag för bolagets första kvartal. Hård prispress, en något starkare dollar, nedskrivningar av lager samt omstruktureringskostnader
Läs merEPS 0,1 0,0-0,1 0,2 0,5 P/E nm nm nm 36,5 17,3 EV/EBITDA 16,9 16,6 14,8 7,4 4,9 P/S 3,9 3,4 2,4 1,8 1,4 EV/S 4,1 3,6 2,3 1,7 1,3
ANALYSGARANTI* 3 september 28 (THEM.ST) Trygg tillväxt med säkerhetsmarginal erbjuder säkerhetsprodukter och larm till privata hem. Intäkterna kommer i allt större utsträckning från abonnemangsportföljen
Läs merWayfinder Som väntat ett svagt kvartal
Aktiekurs, SEK Volym, tusental ANALYSGARANTI* 5 maj Wayfinder Som väntat ett svagt kvartal Vi hade låga förväntningar på Wayfinders Q1 rapport i och med att mobiltelefoner med inbyggd GPS från framförallt
Läs merEPS 1,88 1,21 0,18 1,22 1,89 P/E 10,8 16,8 111,0 16,7 10,7 EV/EBITDA 11,0 9,2 25,9 8,6 6,6 P/S 0,4 0,5 0,6 0,6 0,5 EV/S 0,8 0,7 0,9 0,7 0,7
ANALYSGARANTI* 16 november 2006 Wilh. Sonesson (WSONb.ST) Nordisk hälsojätte tar form Med förvärvet av norska Midelfart har Wilh. Sonesson tagit ett rejält avstamp mot att bli en dominerande aktör inom
Läs merEPS 0,48 0,99 1,26 1,72 P/E 33,2 16,2 12,7 9,3 EV/EBITDA 17,1 11,4 7,2 5,3 P/S 3,8 2,4 2,0 1,7 EV/S 3,8 2,7 2,2 1,9
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Formpipe Software Stabilt tillväxtföretag med fortsatt potential Formpipe har sedan starten 2004 haft stark tillväxt och stigande marginaler. Genom såväl organisk tillväxt som
Läs mere 2006e 2007e
ANALYSGARANTI* 27 januari 26 Aspiro (ASP.ST) Dominans i Finland Aspiro förvärvar finska Mobile Avenue för 28 mkr. Förvärvet ger Aspiro därmed en dominerande ställning i Finland, och synergier och skalfördelar
Läs mer2005 2006 2007 2008e 2009e
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Wayfinder ANALYSGARANTI* 28 februari 28 22222222222222222222333eeeeeeeeee2222 25 25 Flera order från SonyEricsson under Q4 7 Wayfinders Q4-rapport var något sämre än våra förväntningar.
Läs merVPA* -2,5-5,0-1,1 24,5 P/E* neg neg neg 4,6 EV/S 11 9 6 2
ANALYSGARANTI* 23 februari 2007 Orexo (ORX.ST) Leveranstider dröjer ett tag till Bokslutet för 2006 blev 33,0 MSEK efter skatt. Resultatet var något bättre än våra förväntningar, vilket i huvudsak beror
Läs merEPS 0,11 0,25 0,04 0,04 0,12 P/E 12,0 5,0 31,4 33,3 10,8 EV/EBITDA 4,3 2,6 5,8 5,6 3,0 P/S 0,6 0,5 0,6 0,6 0,5 EV/S 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3
Analysgaranti* 14 maj 28 ASPIRO (ASP.ST) Oväntad förlust och svag försäljning Aspiros rapport för Q1 kom in sämre än väntat. Vi hade prognostiserat en försäljning på 19 miljoner kronor medan rapporterad
Läs mer2006 2007 2008e* 2009e 2010e
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti* 21 augusti 2008 ASPIRO (ASP.ST) Börsvärde i nivå med nettokassan s Q2 resultat var något bättre än väntat. EBITDA kom in på 11,5 miljoner kronor mot väntade 7,5.
Läs merEPS -1,02-3,47-3,48-0,99-0,01 P/E neg neg neg neg neg EV/EBITDA neg neg neg neg 54,5 P/S 12,2 8,1 20,4 7,1 5,3 EV/S 11,8 8,1 20,4 7,2 5,3
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti 6 maj 28 Nextlink (NXLT.ST) Strategiskt avtal med Motorola Nextlinks Q1 rapport visar en fortsatt svag försäljning. Positivt är dock det nya avtalet med Motorola
Läs merAllTele Förvärven i fokus under H2 07
ANALYSGARANTI* 26 oktober 27 AllTele Förvärven i fokus under H2 7 AllTeles Q3-rapport var marginellt sämre än våra förväntningar. Det berodde framförallt på högre sammanslagningskostnader relaterade till
Läs merMed framgångar för Care, som vi räknar med även 2008, finns det mycket som talar för att produktmixen i Doro blir betydligt mer lönsam framöver.
ANALYSGARANTI* 15:e feb 2008 Doro (DORO.ST) Bra fart i Care klart lovande Doros rapport för det fjärde kvartalet var riktigt bra försäljningsmässigt och godkänt resultatmässigt. Framför allt var utvecklingen
Läs mere 2007e 2008e
ANALYSGARANTI* 2 maj 26 TRIO (TRIO.ST) Teligent styr värdet på Trio Trio visade en stark tillväxt i Q1 jämfört med motsvarande period i fjol, men det var väntat. Det mesta pekar åt rätt håll och Trios
Läs merOrexo (ORX.ST) Fortfarande i väntans tider
ANALYSGARANTI* 20 augusti 2007 Orexo (ORX.ST) Fortfarande i väntans tider Årets andar kvartal medförde större kostnader än väntat, men diagnostikverksamheten utvecklades över förväntan. Omsättningen uppgick
Läs merDoro (DORO.ST) 2007 kan bli fortsatt utmanande
ANALYSGARANTI* 9:e feb 2007 Doro (DORO.ST) 2007 kan bli fortsatt utmanande Doros bokslut i förra veckan innehöll inte många överraskningar jämfört med den vägledning som lämnades av bolaget i december.
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 11 september 2007 ASPIRO (ASP.ST) Nya satsningar intressanta Aspiro väljer från och med andra kvartalet 2007 att dela in bolaget i tre nya verksamhetsområden. Detta för att tydliggöra de
Läs merEPS 1,01 1,44 2,15 3,12 3,44 P/E neg neg 12 9 8 EV/EBITDA 20,0 12,7 10,1 7,2 5,9 P/S 1,3 0,8 0,7 0,6 0,6 EV/S 1,7 1,0 0,9 0,8 0,7
ANALYSGARANTI* 8 juni 2005 Wilh. Sonesson (WSONb.ST) Avreglering tveklöst positivt EG-domstolen öppnar för olika tolkningar i sin dom den 31 maj angående det svenska apoteksmonopolet. Redeye bedömer det
Läs merAffärsstrategerna (AFFSb.ST)
Analysgaranti* 16 maj 2008 Affärsstrategerna (AFFSb.ST) Oförändrade prognoser efter stabilt kvartal Affärsstrategerna har justerat upp värdet på Starlounge och indikerar att Samba Sensors gjort stora framsteg
Läs merOrexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merAffärsstrategerna (AFFSb.ST)
Analysgaranti* 21 februari 2008 Affärsstrategerna (AFFSb.ST) Övervägande positivt Q4-rapporten präglades av en fortsatt bra utveckling inom de lönsamma portföljbolagen. Av de större innehaven utmärker
Läs merEPS 1,88 1,21 1,24 1,30 1,63 P/E 13,6 21,1 20,7 19,7 15,7 EV/EBITDA 11,0 11,0 12,9 11,4 9,7 P/S 0,5 0,6 0,7 0,7 0,7 EV/S 0,8 0,8 0,9 0,8 0,8
ANALYSGARANTI* 18 augusti 2006 Wilh. Sonesson (WSONb.ST) Naturpost tynger Wilh. Sonessons andra kvartal svarade inte upp mot vad vi väntat oss. Försäljningen var i stort i linje med våra förväntningar
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs mer2003 * e 2007e
ANALYSGARANTI* 9 fe bruari 26 Trio (TRIO.ST) Oväntat bud från Teligent Teligent lägger ett aktiebud på Trio värt 285 MSEK. Budet innebär en premie om 11 procent på dagens kurs. Vi anser dock att budet
Läs merMTV Produktion AB (MTVPb.ST) Rider på den starka mediekonjunkturen
ANALYSGARANTI* 3 maj, 2005 MTV Produktion AB (MTVPb.ST) Rider på den starka mediekonjunkturen MTV presenterade ytterligare en stark rapport i fredags. Försäljningen ökade med 46 % medan resultatet fördubblades
Läs merDoro (DORO.ST) Nya Alexander-hugg kan komma
ANALYSGARANTI* 17:e okt 2006 Doro (DORO.ST) Nya Alexander-hugg kan komma Doros rapport för det tredje kvartalet får knappt godkänt. Rensat för strukturkostnader och omvärdering av skatteskuld är resultatet
Läs merCryptzone Klar potential, men lång väg att gå
Aktiekurs, SEK Volym, tusen ANALYSGARANTI* 27 mars 2008 Cryptzone Klar potential, men lång väg att gå Cryptzone har sedan starten 2004 utvecklats från att bara erbjuda en krypterad emaillösning till en
Läs merEPS 1,88 1,21 0,11 0,56 0,86 P/E 11,9 18,4 198,8 40,0 25,8 EV/EBITDA 11,0 9,9 29,4 17,5 14,2 P/S 0,5 0,6 0,7 0,7 0,6 EV/S 0,8 0,7 1,0 0,9 0,9
ANALYSGARANTI* 31 oktober 2006 Wilh. Sonesson (WSONb.ST) Med nästa år i fokus Wilh. Sonesson bjöd på hyfsad försäljning men svagt resultat i sin kvartalsrapport för det tredje kvartalet. Bolaget fortsätter
Läs merDet kommande resultatet av haltverifieringen i Fäboliden kommer att ha en avgörande betydelse för bolagets utveckling. Resultatet väntas under Q1.
ANALYSGARANTI* 10:e januari 2006 Update Lappland Goldminers (GOLD.ST) Lönsamhetsstudie viktigt steg guldhalten avgörande Den preliminära lönsamhetsstudien visar på låg produktionskostnad och god lönsamhetspotential
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merp 2006p Aktiekurs, SEK 2,63 Omsättning, MSEK 142,6 117,8 118,4 130,0 145,0 Antal aktier m 67,7
ANALYSGARANTI* 22:e april 2005 Update TRIO (TRIO.ST) Ny trolig budkarusell Konkurrenten Netwise har lagt ett offentligt bud om att förvärva samtliga aktier i Trio. Budet är att betrakta som fientligt då
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merAffärsstrategerna (AFFSb.ST)
Analysgaranti* 29 oktober 2007 Affärsstrategerna (AFFSb.ST) Bättre än väntat på flera fronter Q3 var klart lugnare än Q2 avseende nya investeringar. Glädjande var däremot att flera av portföljbolagen rapporterade
Läs merNet Entertainment (NET B)
Analysgaranti 28 augusti 2008 Net Entertainment (NET B) Hög tillväxt och goda marginaler Net Entertainment utvecklar och licensierar ut mjukvara för främst kasinospel på Internet. Bolagets affärsmodell
Läs merDefinition av nyckeltal framgår av årsredovisningen för 2016 FTA TREDJE KVARTALET 2017 JANUARI-SEPTEMBER För ytterligare information, kontakta
Q 3 Delårsrapport juli september 2017 Belopp i Mkr kvartal 3 jan-sep helår 2017 2016 2017 2016 2016 Nettoomsättning 256,9 245,4 851,0 847,4 1 109,2 Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA)
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merABSOLENT GROUP AB DELÅRSRAPPORT JAN-SEP 2014
Absolent Group AB Delårsrapport jan-sep 2014 ABSOLENT GROUP AB DELÅRSRAPPORT JAN-SEP 2014 Nettoomsättningen för perioden jan - sep blev 202,8 Mkr (156,6) Rörelseresultat före avskrivningar på immateriella
Läs merAffärsstrategerna (AFFSb.ST)
Analysgaranti* 24 augusti 2007 Affärsstrategerna (AFFSb.ST) Nya investeringar ökar potentialen Affärstempot har varit högt och ett par av de nya innehaven har en betydande potential som kan komma att synliggöras
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merFaktureringen under tredje kvartalet uppgick till 6,5 MSEK (2,5 MSEK), vilket är en ökning med 4,0 MSEK (156 %).
NFO DRIVES AB (Publ.) Org.nr 556529-9293 Delårsrapport 1/1 30/9 2012 Faktureringen under tredje kvartalet uppgick till 6,5 MSEK (2,5 MSEK), vilket är en ökning med 4,0 MSEK (156 %). Resultat efter skatt
Läs merNEW NORDIC HEALTHBRANDS AB (PUBL) TREMÅNADERSRAPPORT JANUARI - MARS 2018
NEW NORDIC HEALTHBRANDS AB (PUBL) TREMÅNADERSRAPPORT JANUARI - MARS 28 Q 28 Q 27 HELÅR 27 Nettoomsättning, ksek 88 46 8 98 344 739 Ändring i lokala valutor, procent 6, 2,3 Bruttoresultat, ksek 6 595 54
Läs merBokslutskommuniké januari-december 2018
Bokslutskommuniké januari-december 2018 Delårsrapport januari-december 2018 Miljardomsättning och höjd utdelning Nettoomsättning 1 017 Mkr (855) Resultat efter finansnetto 116,8 Mkr (98,1) Rörelsemarginal
Läs merDelårsrapport januari-september 2018
Delårsrapport januari-september 2018 Delårsrapport januari-september 2018 Förbättrad marginal och ökad vinst Nettoomsättning 727 Mkr (608) Resultat efter finansnetto 86,3 Mkr (69,5) Rörelsemarginal 12,9
Läs mer25 % omsättningstillväxt och avsevärt bättre rörelseresultat
Delårsrapport 1 januari 30 september 2015 Koncernrapport 6 november 2015 25 % omsättningstillväxt och avsevärt bättre rörelseresultat JULI - SEPTEMBER (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen
Läs merEPS 0,19-0,42 1,95 1,76 2,32 P/E 86,5 neg 8,6 9,5 7,2 EV/EBITDA 233,3 neg 6,0 4,4 3,4 P/S 233,3 831,3 0,4 0,3 0,2 EV/S 227,2 610,6 0,4 0,3 0,3
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti 27 maj 2008 Borevind (BORE.ST) Solenergiförvärv ger hög tillväxt Borevind investerar i onoterade bolag verksamma inom förnyelsebar energi. Det senaste förvärvet
Läs merEPS -0,84 0,11 0,22 0,31 0,38 P/E neg 34,3 16,9 11,7 9,5 EV/EBITDA neg 17,9 9,4 6,1 4,2 P/S neg 1,8 1,4 1,2 1,0 EV/S neg 1,6 1,1 0,8 0,6
Analysgaranti* 18 augusti 26 ASPIRO (ASP.ST) Storsatsning på ny tillväxt Aspiro lyckades öka andelen försäljning via Egna Kanaler. Därigenom lyckas bolaget höja bruttomarginalerna. Q2-resultatet har dock
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merDelårsrapport perioden januari-september. Diadrom Holding AB (publ) september) ) (januari september) ) Kvartal 1-3 1
Göteborg 2014-10-17 Delårsrapport perioden januari-september 2014 Kvartal 3 (juli september) ) 2014 Omsättningen uppgick till 11,3 (11,5) Mkr, en minskning med 0,2 Mkr eller 1,5 procent Rörelseresultatet
Läs merQ1 Delårsrapport januari mars 2013
Q1 Delårsrapport januari mars 2013 Koncernen januari-mars Nettoomsättning 102,0 Mkr (106,6) Resultat före skatt 9,1 Mkr (8,8) Resultat efter skatt 7,1 Mkr (6,6) Resultat per aktie 0,34 kr (0,31) Nettoomsättning
Läs mer+ 8% 32,2% + 62% God resultattillväxt första kvartalet
Delårsrapport 1 januari 31 mars 2012 Koncernrapport 9 maj 2012 God resultattillväxt första kvartalet JANUARI - MARS (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade 8% till 12,3 (11,4)
Läs merDelårsrapport 1 januari 31 mars 2015
AGES INDUSTRI AB (publ) Delårsrapport 1 januari s Delårsperioden Nettoomsättningen var 213 MSEK (179) Resultat före skatt uppgick till 23 MSEK (18) Resultat efter skatt uppgick till 18 MSEK (14) Resultat
Läs merBokslutskommuniké januari-december 2017
Bokslutskommuniké januari-december 2017 Delårsrapport januari-december 2017 Fortsatt tillväxt, ökad vinst och stärkt kassaflöde Nettoomsättning 855 Mkr (675) Resultat efter finansnetto 98,1 Mkr (81,9)
Läs merTrygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar
BOLAGSANALYS 20 februari 2009 Sammanfattning Trygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar Trygga Hem ökar tillväxten 2008 där bolagets abonnemangsstock accelererar kraftigt. Det är tydligt att konsumenterna
Läs mer* Resultat per aktie före och efter utspädning FÖRSTA TREDJE KVARTALET 2016 JANUARI-SEPTEMBER För ytterligare information, kontakta
Q 3 Delårsrapport januari september 2016 Belopp i Mkr kvartal 3 jan-sep helår FÖRSTA TREDJE KVARTALET 2016 2016 2015 2016 2015 2015 Nettoomsättning 245,4 261,8 847,4 842,8 1 112,6 Rörelseresultat 18,9
Läs merPresentation av Addtech
1 Presentation av Addtech Kort om Addtech En teknikhandelskoncern Förädlingslänk mellan leverantörer och kunder Fokus på Added Value i produkt Mellan- till lågvolym Från standardprodukter till egna produkter
Läs merHalvårsrapport 1 januari 30 juni 2010
Halvårsrapport 1 januari 30 juni 2010 Fortsatt god tillväxt JANUARI JUNI (Jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade till 19,5 (16,5) MSEK. Rörelseresultatet (EBITDA) uppgick till
Läs merDelårsrapport 1 januari 30 juni 2006 Svensk Internetrekrytering AB (publ)
Delårsrapport 1 januari 30 juni 2006 Svensk Internetrekrytering AB (publ) Januari juni 2006 jämfört med samma period 2005 Stark kundtillväxt och förstärkt position på den svenska marknaden. Den norska
Läs mer* Resultat per aktie före och efter utspädning Definition av nyckeltal framgår av årsredovisningen för 2016 FÖRSTA FÖRSTA KVARTALET 2017
Q 1 Delårsrapport januari mars 2017 Belopp i Mkr kvartal 1 helår FÖRSTA FÖRSTA KVARTALET 2017 2017 2016 2016 Nettoomsättning 291,5 298,6 1 109,2 Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) 43,3
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs mer