Spiltan Aktiefond Stabil Kvartalsrapport 3, 2014

Transkript

1 Spiltan Stabil Aktivt förvaltad fond som investerar i stabila bolag, investmentbolag och absolutavkastande tillgångar för att över tiden uppnå en stabil positiv avkastning (7 % per år). Ett bra bassparande. Stabil Mål 7 % YTD +6,1 +5,2 +9,3 1 År +14,8 +7,0 +16,1 3 År +61,0 +22,5 +77,1 5 År +85,5 +40,3 +91,1 ( ) +327,6 +122,7 +309,6 Utmanande omvärld. Under kvartalet orkade inte alla av våra stabila och välskötta bolag stå emot de utmaningar vi möter i vår omvärld. Även om vi har klarat oss hyggligt jämfört med många andra Sverigefonder är jag självklart inte tillfreds med kvartalets nedgång på 2,6 %. På helåret är upp med 6,1 %. Sedan start är uppgången hela +328 %, vilket motsvarar en genomsnittlig årsavkastning på godkända +13,1 % och det dessutom till en fortsatt låg risk. Portföljfördelningen ger motståndskraft vid nedgång och bra bolag ger god avkastning vid uppgång. Spiltan Stabil har den bästa riskjusterade avkastningen på 10 år av samtliga svenska aktiefonder i sin kategori. Sammantaget gör det att jag fortsatt är mycket trygg med s långsiktiga strategi både vad gäller portföljfördelning och att investera i stabila kvalitetsbolag. Ytterligare ett kvitto på att vi äger bra bolag är att bl a Assa Abloy, Atlas Copco, BillerudKorsnäs, H&M, ICA och Unibet i rådande marknadsförhållanden redovisat stigande kurser. Under kvartalet har jag tagit vara på marknadsoron för att till bra priser passa på att öka innehaven i bl a Alfa Laval, Beijer Ref, Industrivärden, Lundbergs och SCA. Bra, stabila kvalitetsbolag. Jag har även köpt till en mindre post aktier i Kambi Group som är verksamt inom teknikutveckling och drift av sportspel åt andra spelbolag. Kambi är en avknoppning från vårt innehav i Unibet och var upp med smått fantastiska +59 % under kvartalet. För att finansiera köpen har jag skalat av på några av kvartalets kursvinnare som Assa Abloy, Berkshire Hathaway, H&M, ICA och Unibet som började väga väl tungt i portföljen. Stabilt och uthålligt Vi har en välbalanserad portfölj med delägande i välskötta bolag med starka balansräkningar, med produkter och tjänster som behövs oavsett konjunktur, med god intjäning och därmed förmågan att kunna dela ut pengar till aktieägarna. Det gör att jag känner mig trygg med våra innehav även om och när omvärlden är osäker. Fondens utveckling sedan start talar för att jag skall hålla fast vid urvalskriterier, investeringsstrategi och portföljfördelning. Jag fortsätter att fokusera på att hitta värde till ett lågt pris. Sammantaget gör det att jag ser fortsatt positivt på s förmåga att långsiktigt erbjuda en stabil och positiv avkastning. Erik Brändström, 13 oktober 2014 PS. Fonden, som är flerfaldigt prisbelönt över åren (bl a av DI/Morningstar, Citywire och Privata Affärer), lyfts ofta fram som en toppfond på lång sikt baserat på det faktum att Spiltan Stabil är en av alla de svenska aktiefonder som har uppvisat lägst risk. På 10 år har den bästa riskjusterade avkastningen av samtliga svenska aktiefonder i sin kategori. Bäst i klassen! Låg risk och långsiktigt gnetande gör Stabil till en vinnare i längden. Privata Affärer både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Faktablad kan beställas från Spiltan Fonder: Värdeutveckling: Investor A Lundbergföretagen B Indutrade Hennes & Mauritz B Unibet Group SDB Nibe Industrier B ICA Gruppen Latour Investment B SCA B Berkshire Hathaway B 6,4 6,0 5,7 5,3 5,1 4,6 4,0, diversifierad Stabil utveckl. (7 %/år) Startdatum: NAV : 375,18 kr Bankgiro: ISIN: SE Erik Brändström 1,5 % / år (0 % in- /utavg.) PPM-nr:

2 Spiltan Sverige Spiltan Sverige är en aktivt förvaltad fond som placerar oberoende av storlek på företag och bransch. Stor tonvikt lägger vi på analys och bedömning av det enskilda företagets affärsidé, företagsledning och långsiktiga framtidsutsikter. Målsättningen är att s utveckling över tiden skall överträffa Stockholmsbörsen. Sverige YTD +5,8 +9,3 1 År +12,1 +16,1 3 År +82,5 +77,1 5 År +108,1 +91,1 ( ) +349,7 +309,6 Under årets tredje kvartal backade Sverige med 5,0 %, vilket var sämre än Stockholmsbörsen som sjönk med 0,3 % under motsvarande period. Hittills i år är upp ca 6 %. Sedan start har Sverige i genomsnitt levererat en avkastning på +13,6 % per år. Detta motsvarar en totalavkastning på +350 %, vilket är hela ca 40 procentenheter bättre än jämförelseindex! Det bolag som gått allra bäst under kvartalet är Betsson med en uppgång på drygt 10 %. Rapporten för andra kvartalet var bra med bl a en organisk tillväxt på 15 %. Även kvalitetsbolag som Assa Abloy och Atlas Copco gick bra med uppgångar kring 7-10 %. Av de större innehaven utmärker sig Hexagon (+6 %). På förlorarsidan hittar bl a Transmode (-22 %). Företaget är väldigt beroende av ett par enstaka stora kunder och då dessa för närvarande håller tillbaka på investeringarna så påverkar givetvis detta Transmodes försäljning negativt. Under kvartalet har jag vare sig investerat i något nytt bolag eller avyttrat något. Efter två relativt starka kvartal så backade - om än marginellt - Stockholmsbörsen under det tredje kvartalet. Det är naturligtvis vanskligt att lyfta fram en enskild faktor som huvudorsak ofta är det flera faktorer som samverkar. Under det senaste kvartalet har det geopolitiska läget syftar då främst på konflikten Ryssland/Ukraina eskalerat. Detta skapar osäkerhet och aktiemarknaden tycker inte om osäkerhet, vilket gör att den s k riskpremien går upp. Ytterligare en faktor som troligtvis påverkat Stockholmsbörsen är att konjunktursignalerna från Europa har försvagats. Allt detta sammantaget har skapat en kortsiktig osäkerhet, vilket delvis har påverkat Sveriges utveckling negativt under kvartalet. Ett exempel på detta är Bufab som blivit för styvmoderligt behandlat enligt min bedömning. Kursen är ned 12 % under det tredje kvartalet trots att bolaget levererat två mycket fina kvartalsrapporter i rad! Detta är ett tydligt exempel på aktiemarknadens kortsiktiga nycker förra kvartalet ansåg den att bolaget är fantastiskt och höjer kursen med 16 % och efterföljande kvartal sänker man kursen med 12 % trots att inget fundamentalt har förändrats med bolagets långsiktiga värde. Investeringsfilosofin ligger fast! Från tid till annan blir aktiemarknaden orolig pga av olika faktorer. I dessa situationer är det väldigt viktigt att ha en tydlig och enkel förvaltningsfilosofi samt att konsekvent följa den. Stundtals är aktiemarknaden kortsiktig och då gäller det att sitta lugnt i båten. Genom att anamma vår grundprincip - Enkelt är effektivt!- i kombination med att investera i kvalitetsbolag gör jag bedömningen att över tiden kommer Sverige fortsätta skapa god avkastning för oss alla. Pär Andersson, både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Faktablad kan beställas från Spiltan Fonder: Värdeutveckling: Hexagon B Hexpol B Autoliv SDB Intrum Justitia Axis Betsson B Assa Abloy B Investor B JM Nibe B 6,3 6,1 5,8 5,7 5,7 4,3, Sverige Startdatum: NAV : 368,49kr Bankgiro: ISIN: SE Pär Andersson 1,5 % / år (0 % in- /utavg.) PPM-nr:

3 Spiltan Dalarna Spiltan Dalarna är en aktivt förvaltad fond med fokus på placeringar i Dalaregionen. Placeringar görs oberoende av storlek på företag och bransch. Stor tonvikt läggs på analysen och bedömningen av det enskilda företagets affärsidé, företagsledning och långsiktiga framtidsutsikter. Fonden kan även investera i onoterade aktier där bolagen har sitt säte i Dalarna. Dalarna YTD +6,6 +9,3 1 År +13,6 +16,1 3 År +65,4 +77,1 5 År +58,2 +91,1 ( ) +47,4 +62,9 Under årets tredje kvartal backade Dalarna med ca 3,0 %, vilket var sämre än Stockholmsbörsen som sjönk med 0,3 % under motsvarande period. Hittills i år är upp knappt 7 %. Sedan start har gått upp med drygt 47 %. Målet är att 50 % av bolagen i ska ha anknytning till Dalaregionen, varav upp till 10 procentenheter i onoterade bolag med säte i Dalarna. Resterande ca 50 % utgör så kallad stockpicking, det vill säga enskilda val av bolag på Stockholmsbörsen. I kategorin Dalaföretag ingår följande företag: ABB, Bahnhof, Boliden, Clas Ohlson, Dala Energi, Diös, LC Tec Holding, Sandvik, Scandbook, Skistar, SSAB, Stora Enso samt Triona. Av de större regionala bolagen gick Boliden bäst under kvartalet med en uppgång på ca 21 %. Internetoperatören Bahnhof har också gått bra med en uppgång på 11 % - mycket beroende på bra kvartalsrapport för årets andra kvartal. Bäst bland de icke-regionala innehaven utmärker sig kvalitetsbolagen Assa Abloy (+9,6 %) samt Hexagon (+6,3 %). Vi har inte avyttrat eller investerat i något nytt innehav under perioden. Kortsiktig osäkerhet Efter två relativt starka kvartal så backade - om än marginellt - Stockholmsbörsen under det tredje kvartalet. Det är naturligtvis vanskligt att lyfta fram en enskild faktor som huvudorsak ofta är det flera faktorer som samverkar. Under det senaste kvartalet har det geopolitiska läget syftar då främst på konflikten Ryssland/Ukraina eskalerat. Detta skapar osäkerhet och aktiemarknaden tycker inte om osäkerhet, vilket gör att den s k riskpremien går upp. Ytterligare en faktor som troligtvis påverkat Stockholmsbörsen är att konjunktursignalerna från Europa har försvagats. Allt detta sammantaget har skapat en kortsiktig osäkerhet, vilket delvis har påverkat Dalarnas utveckling negativt under kvartalet. Vi nämnde i förra kvartalsrapporten att potentialen i Dalarna är stor och lyfte exempelvis fram Sandvik som ett exempel på ett sådant innehav. Bolagets rapport för årets andra kvartal rosade vare sig marknaden eller oss allt beroende på att gruvdivisionen fortfarande inte går bra. Dock kvarstår faktum att gruvorna förr eller senare måste investera i ny utrustning och det kommer gynna Sandvik enligt vår bedömning. Investeringsfilosofin ligger fast! Från tid till annan blir aktiemarknaden orolig p g a av olika faktorer. I dessa situationer är det väldigt viktigt att ha en tydlig och enkel förvaltningsfilosofi samt att konsekvent följa den. Stundtals är aktiemarknaden kortsiktig och då gäller det att sitta lugnt i båten. Genom att anamma vår grundprincip Enkelt är effektivt!- i kombination med långsiktighet, uthållighet samt tålamod gör vi bedömningen att över tiden bör Dalarna fortsätta skapa god avkastning för andelsägarna. Pär Andersson & Jörgen Wärmlöv, Värdeutveckling: SSAB A Diös Fastigheter Clas Ohlson B Skistar B ABB LTD Sandvik Boliden Bahnhof B Intrum Justistia Assa Abloy B, regional Startdatum: NAV : 132,08 kr Bankgiro: ISIN: SE Pär Andersson 1,5 %/år (0 % in- /utavg.) PPM-nr: ,5 6,8 6,2 6,2 5,8 5,2 4,5 4,5 4,3

4 Spiltan Småland Spiltan Småland är en aktivt förvaltad fond med fokus på placeringar i Smålandsregionen. Placeringar görs oberoende av storlek på företag och bransch. Stor tonvikt läggs på analysen och bedömningen av det enskilda företagets affärsidé, företagsledning och långsiktiga framtidsutsikter. Fonden kan även investera i onoterade aktier där bolagen har sitt säte i Småland. Småland YTD +12,3 +9,3 1 År +19,3 +16,1 3 År +,1 +77,1 5 År +107,0 +91,1 ( ) +137,4 +91,6 Under årets tredje kvartal backade Småland med ca 5,0 %, vilket var sämre än Stockholmsbörsen som sjönk med 0,3 % under motsvarande period. Hittills i år är upp drygt 12 %, vilket är 3 procentenheter bättre än Stockholmsbörsen. Sedan start har gått upp med drygt 137 %, vilket är hela 46 procentenheter bättre än jämförelseindex. Placeringsinriktningen på är ca 60 % utvalda bolag med anknytning till Smålandsregionen, varav upp till 10 procentenheter i onoterade bolag med säte i Småland. Resterande ca 40 % utgör så kallad stockpicking, det vill säga enskilda val av bolag på Stockholmsbörsen. I kategorin Småländska företag ingår följande företag: Ages Industri, Bergs Timber, Bufab, Elajo, Electra, Fagerhult, Fortnox, Garpco, Hexpol, Husqvarna, Itab Shop Concept, JLT, Kabe, Lammhult Design Group, New Wave Group, Nibe, OEM, Profilgruppen, Rejlers, SensysTraffic samt Xano Industrier. Det regionala bolag som gick bäst under kvartalet var Lammhult Design Group med en uppgång på ca 20 % följt av Fagerhult (+15 %). Sett över årets första nio månader är Fagerhult upp med fantastiska 95 % och Lammhult Design Group med imponerande 50 %. Bland de icke-regionala bolagen utmärker sig Betsson (+10,4 %) och Assa Abloy (+9,6 %). På förlorarsidan finner vi New Wave Group (-22 %). Under det senaste kvartalet har det geopolitiska läget syftar då främst på konflikten Ryssland/Ukraina eskalerat. Detta i kombination med att konjunktursignalerna från Europa har försvagats har skapat en kortsiktig osäkerhet, vilket även påverkat Smålands utveckling negativt. Ett exempel på detta är Bufab som blivit för styvmoderligt behandlat enligt min bedömning. Kursen är ned 12 % under det tredje kvartalet trots att bolaget levererat två mycket fina kvartalsrapporter i rad! Detta är ett tydligt exempel på aktiemarknadens kortsiktiga nycker förra kvartalet ansåg den att bolaget var fantastiskt och höjde kursen med 16 % och efterföljande kvartal sänker man kursen med 12 % trots att inget fundamentalt har förändrats med bolagets långsiktiga värde. Småländska bolag överträffar börsen! Från tid till annan blir aktiemarknaden orolig till följd av olika faktorer. I dessa situationer är det väldigt viktigt att ha en tydlig och enkel förvaltningsfilosofi samt att konsekvent följa den. Stundtals är aktiemarknaden kortsiktig och då gäller det att sitta lugnt i båten. Genom att anamma vår grundprincip Enkelt är effektivt! - i kombination med långsiktighet, uthållighet samt tålamod gör jag bedömningen att över tiden kommer Småland fortsätta skapa god avkastning för oss alla. Pär Andersson & Jörgen Wärmlöv, Utmärkelse till Småland! Småland fick under våren pris som Top Performer på 3 år i klassen för svenska aktiefonder av Lipper Fund Awards. Värdeutveckling: Hexpol B Bufab Holding Nibe B New Wave Group B Husqvarna B Fagerhult Billerud Hexagon B A Assa Abloy B, regional Startdatum: NAV : 226,77 kr Bankgiro: ISIN: SE Pär Andersson 1,5 % / år (0 % in / ut avg.) PPM-nr: ,3 6,2 6,0 6,0 5,1 4,8

5 Passivt förvaltad aktiefond: Spiltan Investmentbolag Spiltan Investmentbolag placerar i en koncentrerad portfölj av svenska investmentbolag. Fonden är ett bra alternativ till att investera i en traditionell indexfond. Förvaltningen är passiv vilket möjliggör en mycket låg avgift. Investmentbolag YTD +9,6 +9,3 1 År +20,1 +16,1 3 År År - - ( ) +93,2 +64,9 En smart indexfond! Spiltan Investmentbolag är en smart indexfond. För alla som söker en passivt förvaltad svensk aktieindexfond finns nu ett bättre alternativ. Fonden placerar i en koncentrerad portfölj av svenska investmentbolag. Genom att investera i investmentbolag, som är aktiva ägare i sina underliggande portföljbolag, har förutsättningar att över tiden erbjuda bättre avkastning än en traditionell indexfond. Målsättningen är därför, till skillnad från vanliga indexfonder, att slå Stockholmsbörsen. En passiv förvaltning av möjliggör en låg avgift. Spiltan Investmentbolag är den öppna marknadens billigaste aktieindexfond med en avgift på endast 0,2 %. Utveckling det senaste kvartalet Bättre än index på helåret! Fonden backade 3,3 % under kvartalet vilket var sämre än Stockholmsbörsens index () nedgång på 0,3 % för samma period. Trots ett tufft kvartal är upp med 9,6 % sedan årsskiftet och vi får fortsatt bra betalt - i form av värde och kursutveckling - för det arbete som utförs i våra investmentbolag. I det fall något av bolagen under en period inte når sin fulla potential ger diversifieringen vi får tack vare portföljfördelningen effekt, vilket visar på styrkan med den goda riskspridning vi erhåller med en portfölj av investmentbolag. Från start, i slutet av 2011, är upp med 93,2 % och är därmed hela 28,3 procentenheter bättre än index. Mycket bra! Fondens största innehav utgörs av Industrivärden, Investor, Kinnevik och Lundbergs. Tillsammans ger det med innehav i de övriga investmentbolagen en mycket bred exponering mot Stockholmsbör-sen. Tillgångarna i Industrivärden, men även till största delen i Investor, består av de största noterade bolagen på Stockholmsbörsen. Totalt är vi indirekta delägare i mer än 75 börsnoterade bolag. Dessutom får vi del av värdeökning i direktägda tillgångar i en mängd olika branscher genom våra innehav i bolag som Ratos, Latour, ICA Gruppen (f.d. Hakon Invest), Kinnevik och Lundbergs. Genom Kinnevik är vi delägare i verksamheter inom flera konsumentrelaterade tillväxtsektorer och genom Lundbergs är vi även delägare i en av de stora, framgångsrika privata fastighetsportföljerna i Sverige. Sammantaget erbjuder Investmentbolag möjlighet till bättre avkastning än en traditionell indexfond, till den öppna marknadens lägsta förvaltningsavgift. Erik Brändström & Jörgen Wärmlöv, PS. Enkelt är effektivt! Fonden utsågs i början på 2014 för andra året i rad till Läsarnas Favorit av Privata Affärer. Tidigare korad till Svensk mästare 2012 av DI; bäst i klassen bland de stora Sverigefonderna! Fonden erhåller även regelbundet genomgående positiva omdömen från fondexperter på bl a Morningstar, DN, SvD, Privata Affärer och Aktiespararna. Fonden är en av de mest köpta fonderna på flera av de stora fondtorgen. Läsarnas favoritfond 2013: Ett genialt upplägg med god riskspridning. Ofattbart att en liknande fond inte har funnits tidigare. Privata Affärerläsare Värdeutveckling: Investor B Industrivärden C Kinnevik B Lundbergföretagen B Latour Investment B Melker Schörling ICA Gruppen Ratos B Creades A Svolder B 27,2 26,9 10,2 10,1 4,3 1,5 1,0, passiv Startdatum: NAV : 193,20 kr Bankgiro: ISIN: SE PPM-nr: Erik Brändström 0,2 % / år (0 % in / ut avg.) Ej i PPM

6 Prisvärd räntefond: Spiltan Räntefond Sverige Spiltan Räntefond Sverige placerar i räntebärande fondpapper och penningmarknadsinstrument utfärdade i svenska kronor. Den genomsnittliga räntelöptiden för placeringarna, mätt på den totala fondförmögenheten, är maximalt ett år. Räntefond Sverige YTD +2,03 +0,44 1 År +3,08 +0,68 3 År +9,39 +2,88 5 År +13,75 +4,58 ( ) ,65 Avkastningen för det andra kvartalet har fortsatt varit god med en uppgång på 0,47 % att jämföra med jämförelseindex som steg med 0,10 %. Hittills i år är uppgången fina 2,03 % och från start har levererat 2 %. Fonden fortsätter därmed att leverera avkastning även efter Riksbankens sänkning av reporäntan i juli med 50bp och i den senaste tidens mer turbulenta kreditmarknad. Vikten av att kunna sina bolag och investera i rätt krediter har varit en väsentlig del av framgången under det tredje kvartalet. Vi ser fortsatt bra värden i obligationer med 2-3 års löptid till rörlig ränta utgivna av fastighetsbolag samt svenska börsbolag med inriktning mot export och bygg. Skäl för detta är att vi förväntar oss en svagare ekonomisk utveckling i Europa och en inbromsning i Kina som kommer leda till fortsatt låga räntor, en starkare USD samt, givet det nya parlamentariska läget, ökade satsningar på infrastrukturinvesteringar. Den geopolitiska oron med striderna i Ukraina, oroligheterna för IS som står på gränsen till Turkiet, en ekonomisk avmattning och fallande oljepris har lett till minskad riskaptit samt en allt sämre likviditet. Fonden behåller därmed sin plats som den bästa kortränte på både sex månader, 1, 3 och 5 års sikt. En aktiv bolagsanalys och låg avgift skapar bevisligen tydliga värden. Fonden har en avvägd struktur som är väl balanserad med en god mix mellan bolag, sektorer och löptider. Den genomsnittliga räntebindningen i portföljen ligger på drygt 4 månader och löptiden på innehaven uppgår till 22 månader. De största innehaven är mätteknikbolaget Hexagon, fastighetsbolagen Klövern och Wallenstam, stålbolaget SSAB, Boliden, läkemedelsbolaget Meda, skogsbolaget Bergvik Skog samt byggbolagen Peab och NCC. Fonden har i och med diversifieringen en låg emittent/bolagsspecifik risk. Vid utgången av kvartalet fördelades innehaven enligt följande: FRN-lån (Floating Rates Notes, dvs. lån med rörlig ränta) ca 65 %, fastförräntande ca 5 % och certifikat ca 30 %. Företagens upplåningskostnad över den riskfria räntan (den sk kreditspreaden) bottnade ur under sommaren och har sedan dess stigit till de högsta nivåerna under året. Fonden har fortsatt att minska risknivån (kreditrisken) genom att minska andelen FRN-lån med lång löptid och investerat kapitalet i certifikat med upp till 12 månaders löptid. God och stabil avkastning Med en reporänta på 0,25 % och låga (om än stigande) kreditspreadar så kommer avkastningen framöver på räntefonder att vara lägre än tidigare. Spiltan Räntefond Sverige har även i denna miljö fina möjligheter att leverera en god avkastning genom bra bolagsval och marknadens lägsta avgift. Lars Lönnquist & Erik Brändström Värdeutveckling: Bergvik FC 618 Millicom FRN Kungsleden FRN Getinge FRN 529 Klövern FRN Tele2 FRN Stora E 5,75 % 901 Bonnier 5% 618 Hemfosa FRN Boliden FC 122 Räntefond, Sverige kort Bättre än index () Startdatum: NAV 114,91 kr Bankgiro: ISIN: SE Lars Lönnquist 0,1 % / år (0 % in / ut avg.) PPM-nr: ,5 2,4 2,1 1,9 1,9 1,8 1,6 1,6 1,5 1,5

7 Aktivt förvaltad räntefond: Spiltan Högräntefond Spiltan Högräntefond är aktivt förvaltad och placerar huvudsakligen i företagsobligationer men kan även investera i andra värdepapper med betydande ränteinslag. Fonden får placera i nordiska bolag men tar ingen valutarisk. Den genomsnittliga räntelöptiden för placeringarna, mätt på den totala fondförmögenheten, kan variera mellan noll till tio år. Spiltan Högräntefond YTD +1,48 +0,44 1 År År År - - ( ) +1,48 +0,27 Avkastningen för det tredje kvartalet uppgick till 0,41 % att jämföra med andra kvartalets avkastning som var 1,07 % och sedan start är den upp 1,48 %. Den lägre avkastningen kan hänföras till stigande kreditspreadar p g a en minskad investeringsvilja samt en negativ effekt av införda sanktioner mot Ryssland som för specifikt drabbat tre Norska bolag; riggbolagen Seadrill och North Atlantic Drilling och deras arbete för det ryska bolaget Rosneft i Barents Hav samt seismicbolaget Polarcus. Bolagen och deras verksamheter är i grunden sunda och lönsamma, men dagens osäkerhet om vad som händer med ersättning för ingångna avtal och utförda arbeten har lett till fallande kurser. Vår bedömning är att ägarstrukturen i bolagen och det faktum att samtliga parter tjänar på att oljan utvinns talar för att situationen kommer att lösas på ett positivt sätt. Konjunkturellt ser vi en fortsatt svag ekonomisk utveckling i Europa samt en tydlig inbromsning i Kina vilket kommer att leda till fortsatt låga räntor samt en starkare USD mot framförallt EUR, men även gentemot de skandinaviska valutorna. Bolag med en stor exportandel där varan eller tjänsten prissätts i USD samt hög skuldsättning kommer vara vinnare. Fonden har vuxit starkt under det tredje kvartalet och innehaven är väl diversifierade mellan olika sektorer, låntagare och löptider med en löpande avkastning som per sista september uppgick till 4,59 %. Den genomsnittliga räntebindningen i portföljen är 8 månader och löptiden uppgår till år som en konsekvens av en hög andel FRN (Floating Rate Notes). Svenska bolag står för ca 55 % och Norska 35 % av och resterande är fördelat mellan Finland och Danmark. Fondens nuvarande strategi med kort ränterisk leder till en god avkastning både när räntorna sjunker, men även vid stigande räntor i samband med en förbättrad konjunkturutveckling. De största innehaven är investmentbolaget Aker och Bonheur, riggbolaget Seadrill, säkerhetsbolaget Consilium, tjänstebolaget Beerenberg, Kinneviksägda mikrolånebolaget Bayport, stålbolaget Ovako samt fastighetsbolagen Corem och Heimstaden. Volativ avkastning Självklart är vi inte nöjda med avkastningens utveckling senaste månaden och det visar också på att placeringshorisonten för en investering i är och ska vara längre än för vår mer säkra Räntefond Sverige. Förvaltningsstrategin för att skapa avkastning genom att placera i räntepapper med lite högre bolagsrisk och med målsättningen att över tid leverera dubbelt så hög avkastning som traditionella korträntefonder ligger fast. Lars Lönnquist, PS. Spiltan Högräntefond passar dig som: Söker ett bra alternativ till banksparande/ penningmarknadsfonder. Placerar på medellång sikt. Önskar ett bra komplement när aktiemarknaden är turbulent. Söker högre avkastning än i en penningmarknadsfond och är beredd att ta lite högre risk för att uppnå detta. Värdeutveckling: ,8 101,6 101,4 101,2 101,8,6,4,2 Seadrill FRN Aker FRN Consilium FRN 171 Bayport NY Beerenberg FRN Kährs FRN Nynas FRN Nordlys FRN Heimstaden FRN Orexo FRN Högräntefond aktiv Bättre än index () Startdatum: Startkurs: NAV SEK 101,48 kr Bankgiro: SEK ISIN: SE Lars Lönnquist 0,75 % / år (0 % in / ut avg.) PPM-nr: ,0 4,8 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3,1 3,1