Investment AB Öresund har sitt ursprung i Sjöförsäkringsaktiebolaget

Transkript

1 Årsredovisning 2001

2 OM INVESTMENT AB ÖRESUND Koncernen består av moderföretaget Investment AB Öresund, ett rent investmentföretag som bedriver förvaltningsverksamhet, samt dotterföretaget Ven Capital AB, som är rörelsedrivande i värdepappershandel. Investment AB Öresund har sitt ursprung i Sjöförsäkringsaktiebolaget Öresund som bildades 1890 med ett aktiekapital om kronor. År 1956 skedde en omorganisation och AB Sjö-Öresund blev moderföretag i en bolagsgrupp bestående av de tre sjöförsäkringsbolagen Öresund, Ägir och Stockholms Sjö. Aktierna i dessa tre bolag såldes 1961 till Skandia, mot likvid i börsnoterade aktier och kontanta medel och AB Sjö-Öresund blev Investment AB Öresund. Den 10 maj 1962 börsnoterades företaget på Stockholms Fondbörs. Öresunds övergripande målsättning är att som investmentföretag bedriva en verksamhet som ger Öresunds aktieägare en god långsiktig avkastning. Strategin för att uppnå denna målsättning är att: Huvudsakligen investera i svenska värdepapper Ha en hög soliditet Ha låga förvaltningskostnader Ha en flexibel likviditetspolitik BOLAGSSTÄMMA Ordinarie bolagsstämma i Investment AB Öresund hålls tisdagen den 26 mars 2002 klockan i Näringslivets Hus, Industrisalen, Storgatan 19 i Stockholm. Rätt att deltaga vid bolagsstämman. Rätt att deltaga vid bolagsstämman har den aktieägare som dels är registrerad i den utskrift av aktieboken som görs per den 15 mars 2002, dels senast klockan torsdagen den 21 mars 2002 till Investment AB Öresund anmäler sin avsikt att deltaga i bolagsstämman. Ägarregistrering. Investment AB Öresunds aktiebok förs av VPC AB. Endast ägarregistrerade innehav återfinns under aktieägarens eget namn i aktieboken. Aktieägare som har förvaltarregistrerade aktier bör av den bank eller fondhandlare som förvaltar aktierna begära tillfällig ägarregistrering senast ett par dagar före den 15 mars Den som har förvaltarregistrerade aktier skall således både vidtala förvaltaren för att en omregistrering skall ske och anmäla sitt deltagande till företaget direkt. Anmälan. Anmälan om deltagande vid stämman kan ske till: Investment AB Öresund Box Stockholm Telefon: Telefax: De uppgifter som skall lämnas vid anmälan är namn, adress, telefonnummer, personnummer, aktieinnehav samt eventuellt ombud som skall företräda aktierna. I det fall ett ombud deltar vid stämman skall behörighetshandlingar skickas in till företaget i samband med anmälan. Om aktieägare avser medtaga biträde till stämman skall detta anmälas till företaget. INFORMATIONSMÖTE I MALMÖ Ett informationsmöte kommer att hållas i Malmö måndagen den 15 april 2002 klockan på Quality Hotel Konserthuset i Malmö. Detta informationsmöte är avsett för de aktieägare som inte har möjlighet att närvara vid bolagsstämman. Anmälan om deltagande vid informationsmötet önskas senast torsdagen den 28 mars Anmälan sker under samma adress, telefonnummer eller telefax som anmälan till bolagsstämman. UTDELNING Föreslagen utdelning 23,50 kronor per aktie. Beräknad dag för avstämning 2 april Beräknad dag för utbetalning av utdelning 5 april KOMMANDE RAPPORTTILLFÄLLEN Kvartalsrapport januari mars 9 april 2002 Delårsrapport januari juni 5 juli 2002 Kvartalsrapport januari september 8 oktober 2002 Bokslutskommuniké 2002 januari 2003 Till aktieägarna distribueras endast årsredovisningen. Övriga rapporter under året kommer att finnas tillgängliga på Öresunds hemsida och på företagets kontor. Rapporter skickas till den som så önskar. SUBSTANSVÄRDEINFORMATION Öresund redovisar, utöver vid ovanstående rapporttillfällen, aktuellt substansvärde den tredje arbetsdagen i nästkommande månad. Substansvärdet avseende juli månad redovisas den 12 augusti Substansvärdet skickas till nyhetsbyråer samt till större dagstidningar och presenteras dessutom på Öresunds hemsida samt på

3 Innehåll 2001 i korthet Verkligheten överträffar dikten Substansvärde Riskstrategi Koncernens värdepappersportfölj Öresundaktien Förvaltningsberättelse Resultaträkningar, koncernen Balansräkningar, koncernen Kassaflödesanalyser, koncernen Resultaträkningar, moderföretaget Balansräkningar, moderföretaget Kassaflödesanalyser, moderföretaget Redovisningsprinciper Noter och tilläggsupplysningar Revisionsberättelse Styrelse, ledning och revisorer Koncernen i sammandrag Definitioner ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

4 2001 i korthet Styrelsen föreslår att utdelningen höjs med 2,00 kronor till 23,50 (21,50) kronor per aktie. Den totala utdelningen uppgår därmed till 233 (219) Mkr. Substansvärdet uppgick den 31 december 2001 till 361 (331) kronor per aktie. Substansvärdet ökade under 2001, justerat för lämnad utdelning, med 15 (26) procent. Svenska Fondförvaltarindex sjönk under motsvarande period med 12 (10) procent. Börskursen den 31 december 2001 var 315 (276) kronor, vilket motsvarar en uppgång med 14 procent under året. Under 2001 har aktiekapitalet satts ned och aktier har avregistrerats. Nedsättningen föregicks av syntetiska återköp. Vid den ordinarie bolagsstämman beslutades att ge styrelsen mandat att genomföra ytterligare syntetiska återköp av maximalt egna aktier och/eller 300 Mkr. Fram till den 20 februari 2002 har aktier återköpts enligt detta beslut, motsvarande 3,6 procent av aktiekapitalet. 2 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

5 Verkligheten överträffar dikten Stefan Dahlbo, Sven Hagströmer och Mats Qviberg ÅTERIGEN ETT ÅR ATT MINNAS Det nya seklet började på ett dramatiskt sätt med börskrascher, deflationsoro, ett flertal krigshärdar och blodiga sammandrabbningar, samt inte minst terrorattacken i New York den 11 september. Händelser som på ett overkligt och skrämmande sätt suddade ut gränserna mellan verklighet och dikt. Totalt sett blev börsåret 2001 det elfte sämsta på Stockholmsbörsen under de senaste hundra åren, med en nedgång för index med 17 procent. Det var också första gången sedan oljekrisen som börsen gick ned två år i rad. I övriga Europa gick aktiemarknaderna ned med 17 procent och i USA föll Dow Jones index med 7 procent och Nasdaq med hela 21 procent. Samtidigt har svängningarna under åren blivit allt större, som mest var marknaden i Stockholm under 2001 upp med 6 procent. Federal Reserve sänkte räntan elva gånger, med början i januari, från 6,5 till 1,75 procent, den lägsta nivån på 40 år. På nio månader sänktes räntan med fyra procentenheter, vilket var nytt rekord. Det tidigare var från , då räntan sänktes med lika mycket, fyra procentenheter, men på 14 månader. ATT UNDVIKA FÖRLORARNA De två senaste årsredovisningarna har handlat mycket om hur man skall kunna hantera en börsnedgång. Slutsatsen har varit att det inte bara gäller att vara duktig på att hitta vinnarna utan att det även gäller att försöka undvika förlorarna. I slutänden är det frågan om att vara ägare i sunda och välskötta företag med bärande affärsidé och bra ledning detta tål att upprepas. ETT BRA ÅR FÖR ÖRESUND Trots de allt annat än enkla omvärldsförhållandena ökade Öresunds substansvärde under året med 15 procent.vi lyckades under förra året med att inneha många bolag som, trots allt, gick bra ofta tack vare mycket skickliga företagsledningar och starka marknadspositioner. Störst positivt bidrag till substansvärdets utveckling under året gav SCA, Perbio Science och det under våren avyttrade innehavet i Jacobson & Widmark. ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

6 MÅNGA INNEHAV UTVECKLADES POSITIVT SCA, som under de senaste åren inriktat alltmer av verksamheten på hygienprodukter och förpackningar och därmed gått från att vara ett traditionellt skogsbolag till att vara ett konsumentorienterat företag, tillhörde en av vinnarna på Stockholmsbörsen med en uppgång på drygt 40 procent. Trots den svagare efterfrågan lyckades SCA höja vinsten för samtliga områden. Det är knappast realistiskt att tro att SCA skall kunna fortsätta att växa lika snabbt och framgångsrikt, men det ser onekligen mycket lovande ut. I Europa finns det fortfarande vita fläckar, inte minst i Syd- och Östeuropa. Genom det gångna årets förvärv i USA har en plattform lagts för framtida expansion på denna marknad. Förutom den goda intjäningsförmågan gör en mycket kompetent företagsledning, en stark balansräkning och en fortsatt attraktiv värdering att vi ser ljust på framtiden inte bara för företaget SCA utan även för aktien. En annan av årets vinnare på Stockholmsbörsen, med en uppgång på 31 procent, var Perbio Science ( Perbio ), som genom inlösen i Custos numera är direktägt av Öresund. Perbio levererar olika former av hjälpmedel, bioreagenser och system till den biotekniska forskningen. Perbio skiljer sig från många andra bioteknikföretag, dels genom att verksamheten är väletablerad, dels genom att uppvisa ett positivt resultat. Perbio har vuxit dramatiskt sedan börsnoteringen hösten 1999 och framtiden ser spännande ut. Bioteknikmarknaden utvecklas och växer snabbt, inte minst inom proteinkemi där Perbio har en stark ställning. Öresund äger 10 procent av röster och kapital i Perbio och det är idag vår enskilt största placering. För första gången sedan 1995 är inte Custos det enskilt största innehavet i portföljen. Anledningen till detta är huvudsakligen de inlösenprogram som Custos genomfört under de senaste åren, bland annat genom att distribuera SCA och Perbio till aktieägarna. Under hösten 2001 fick Custos en ny verkställande direktör, Mikael Nachemson, som är ansvarig för en portfölj bestående av till drygt hälften kontanter och därutöver ett antal investeringar, främst i noterade företag. Den största nya investeringen som har gjorts under året är förvärvet av närmare 10 procent i Wihlborgs Fastigheter ( Wihlborgs ). Det är ett mycket välskött fastighetsbolag med en bra fastighetsportfölj. Huvuddelen av fastigheterna är belägna i Stockholm och Öresundsregionen. Aktien värderas med en kraftig rabatt mot substansvärdet och bolaget har ett starkt kassaflöde, vilket ger möjlighet till bra utdelning och, förhoppningsvis, även återköp av egna aktier. Bland våra övriga innehav har det varit både ris och ros, dock mest ros.till exempel har både SkiStar (tidigare SälenStjärnan) och JM fortsatt att utvecklas väl. För att lägga grunden för bättre lönsamhet genomförde Hagströmer & Qviberg under året ett omfattande kostnadsreduceringsprogram. Det är med stor tillfredsställelse vi kan konstatera att det under de senaste åren näst intill blivit en självklarhet för styrelser och företagsledare att maximera och optimera värdet för aktieägarna. Det är också odiskutabelt att nöjda kunder och kundvärde är en förutsättning för aktieägarvärde samt att det inte är möjligt att skapa värde utan att värna om medarbetare och miljö. AVYTTRINGAR I maj lade brittiska WSP Group Plc ett bud på Jacobson & Widmark AB ( J&W ) och vi kunde med en blandning av glädje och vemod konstatera att det var ett rimligt bud och att det för J&W:s kunder och anställda var en industriellt riktig affär. J&W blev en mycket lyckad affär för Öresund. ÅTERKÖP AV AKTIER På bolagsstämman förra våren fattades beslut om syntetiskt återköp av upp till aktier. Sedan bolagsstämman har aktier till ett värde av 96 Mkr återköpts, motsvarande 3,6 procent av aktiekapitalet. När vi bedömer att återköp aktivt gynnar aktieägarna kommer återköp även fortsättningsvis att ske. 4 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

7 BARA DET SVÅRASTE KVAR FRAMTIDEN Vi önskar att vi kunde tro på en positiv utveckling för 2002, men frågetecknen är fortfarande många. Risken för att vi för första gången sedan i början av talet får se tre år av fallande marknader kan inte negligeras. Men trots allt har värderingarna blivit lägre än de var för två år sedan och en hel del av de mest spektakulära överdrifterna har försvunnit, tyvärr ibland genom att företagen tvingats montera ned verksamheten. Ett av de största frågetecknen gäller om den kanske viktigaste drivkraften för aktiemarknaden 2002, den förväntade konjunkturuppgången, kommer av sig trots de kraftiga stimulansåtgärder som har vidtagits. Vårt huvudscenario är dock fortfarande att räntesänkningarna hjälper och att konjunkturen vänder uppåt under det andra halvåret samt att detta syns i företagens resultaträkningar under slutet av det innevarande året och början av Normalt börjar börskurserna stiga långt innan det syns någon tydlig förbättring i konjunkturen, vilket talar för en positiv aktiemarknad. Det som talar emot och ger en mer negativ bild är att värderingarna inte är tillräckligt attraktiva och att riskpremien ökat, samt att risken för en fördröjning av konjunkturvändningen är stor. Därtill är många företags balansräkningar i mindre bra skick, inte minst på grund av stora återköpsprogram av egna aktier. Så summa summarum kommer det även under 2002 vara mycket nervöst och svängningarna kommer säkert att vara stora. Återigen är det med stor inspiration och vår gamla hederliga analysmodell som vi tar oss an det svåraste som finns framtiden. Sven Hagströmer Mats Qviberg Stefan Dahlbo ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

8 Substansvärde Öresundkoncernens substansvärde uppgick den 31 december 2001 till 361 kronor per aktie 1) (331 kronor den 31 december 2000). Substansvärdet ökade med 15 procent under 2001, justerat för lämnad utdelning. Detta var 27 procent bättre än Svenska Fondförvaltarindex, som under året sjönk med 12 procent. Börskursen den 31 december 2001 var 315 kronor (276 kronor den 31 december 2000). Om hänsyn tas till att de syntetiskt återköpta aktierna den 31 december 2001, aktier, varit inlösta skulle substansvärdet den 31 december 2001 uppgått till 364 kronor per aktie. SUBSTANSVÄRDETS FÖRDELNING DEN 31 DECEMBER 2001 Andel av Andel av Kurs, Marknads- Andel, Aktie Antal röster, % 2) kapital, % 2) kr värde, Mkr Kr/aktie % Perbio Science ,1 10,1 170, ,6 SCA A 3) ,9 0,9 287, ,0 Custos ,7 17,7 201, ,5 Wihlborgs ,8 8,8 14, ,9 Sapa ,2 7,2 144, ,7 Hagströmer & Qviberg ,5 29,5 108, ,6 SkiStar (tidigare SälenStjärnan) ,6 12,3 97, ,2 Skandia ,1 0,1 76, ,2 JM ,9 0,9 220, ,9 Övriga aktier ,5 Övriga tillgångar och skulder, netto ,9 Totalt ,0 Under 2001 har de största bidragsgivarna till Öresunds substansvärdetillväxt varit SCA, 268 Mkr, J&W, 193 Mkr, och Perbio Science, 147 Mkr. Innehaven i SCA och Perbio Science har erhållits genom deltagande i Custos inlösenprogram i början respektive i slutet av året. J&W avyttrades i sin helhet under det andra kvartalet De innehav som har bidragit negativt till substansvärdet är främst Hagströmer & Qviberg, 100 Mkr, PyroSequencing, 82 Mkr, och Protect Data, 56 Mkr. 1) Substansvärdet är beräknat på aktier, vilket motsvarar det totala antalet utestående aktier i Öresund, efter den under året genomförda nedsättningen av aktiekapitalet och avregistreringen av aktier. 2) Hänsyn har ej tagits till utställda optioner, eventuellt återköpta aktier eller eventuella teckningsoptioner. 3) Då omvandlingsmöjligheter från SCA A till SCA B finns har kursen för SCA B använts vid substansvärdeberäkningen. 6 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

9 UTVECKLING 1 JANUARI 31 DECEMBER 2001 Avser aktieinnehav med värdeutveckling överstigande +/ 10 Mkr Mkr SCA A J&W Perbio Science SkiStar Sapa Wihlborgs Skandia Johnson Pump Zodiak VC Syncron Supply Custos Excensor Technologies Celltribe Protect Data PyroSequencing Hagströmer & Qviberg Information om Öresunds större, såväl värdemässiga som andelsmässiga, innehav finns att läsa på företagens egna hemsidor. Avanza Custos Hagströmer & Qviberg HQ.SE Fonder JM Johnson Pump Perbio Science Protect Data Quartz Pro Sapa SCA Skandia SkiStar Tele2 Wihlborgs ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

10 Riskstrategi Öresunds mål är att ge aktieägarna god långsiktig avkastning. Riskerna i Öresunds investeringsverksamhet begränsas av fyra faktorer. 1) Öresund tar en aktiv roll via styrelsen i ett flertal av sina investeringar. Detta ger en djup förståelse för företagen och de branscher de verkar i och medför dessutom att Öresund kan bidra till att genomföra åtgärder som är positiva för aktiekursutvecklingen i portföljföretagen. 2) Öresund investerar huvudsakligen i svenska värdepapper. Företagets ledning är väl förtrogen med den svenska aktiemarknadens företag, dynamik och aktörer. 3) Öresund skall ha en hög soliditet. Om portföljföretagen är rätt finansierade ger detta en låg finansiell risk för Öresund. Den aktieägare som önskar kan öka den finansiella risken genom att belåna sina Öresundaktier. 4) Öresund skall ha en god underliggande riskspridning i sin aktieportfölj. Koncernens värdepappersportfölj FÖRÄNDRINGAR I VÄRDEPAPPERSPORTFÖLJEN Koncernen Koncernens större nettoförvärv respektive nettoförsäljningar av värdepapper under året framgår av nedanstående tabell. STÖRRE NETTOFÖRVÄRV UNDER 2001 Anskaffningsvärde, Mkr Wihlborgs 367 Skandia 96 HQ.SE Fonder 42 SEB A 36 STÖRRE NETTOFÖRSÄLJNINGAR UNDER 2001 Försäljningsvärde, Mkr J&W 404 SCA A 308 Custos 131 Sapa 74 PyroSequencing 34 Härutöver bör noteras att med anledning av Custos båda erbjudanden under året, att lösa in aktier i bolaget mot aktier i SCA respektive Perbio Science, har 247 Mkr respektive 195 Mkr av det bokförda värdet för innehavet i Custos överförts till innehaven i SCA och Perbio Science. Ven Capital AB Under slutet av 2000 startade Ven Capital AB sin verksamhet, värdepappershandel. Under 2001 uppgick nettoomsättningen till 655 (16) Mkr. 8 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

11 KONCERNENS VÄRDEPAPPERSINNEHAV DEN 31 DECEMBER 2001 Tabellen visar koncernens exponering i värdepapper 1) uppdelat per bransch (Affärsvärldens branschindex). Innehav Antal aktier och andelar Exponering i koncernen Andel av Moder- (marknads- marknads- Värdepapper Noterade 2) Onoterade företaget Ven Capital Koncernen värde), tkr värdet, % Råvaror skog SCA A X ,5 Råvaror övrigt Autobalance X Sapa X Industri ,0 Bergman & Beving X JM X Johnson Pump X Lagercrantz Group X Konsumentvaror 4,6 New Wave Group X Hälsovård 1,3 PyroSequencing X Perbio Science X ,6 Finans fastigheter Columna X Wihlborgs X Finans övrigt ,3 Avanza X Custos X Hagströmer & Qviberg X HQ.SE Fonder X SEB A X Skandia X TMT One, inlösenaktier X Zodiak VC X IT ,9 Celltribe X ework Scandinavia X Fusio (tidigare Mactive) X Iquity Systems X Iquity Systems, konvertibler X Protect Data X Syncron Supply X Syncron Supply, konvertibler X Telekommunikation 2,0 Ericsson B X Quartz Pro X Quartz Pro, optioner X Tele2 B X Uhlin Security Int., konvertibler X Tjänster 3,6 Explorica Inc. X Explorica Inc., konvertibler X Clinical Data Care X Clinical Data Care, konvertibler X Kunskapsskolan X MatchProvider X MatchProvider, optioner X SkiStar (tidigare SälenStjärnan) X ,2 Totalt koncernen ,0 varav noterade innehav ,1 varav onoterade innehav ,9 1) Exklusive utställda optioner. 2) Avser aktier noterade antingen på Stockholmsbörsens aktielistor, eller på någon av de auktoriserade eller inofficiella marknadsplatserna. ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

12 Öresundaktien NOTERING Öresundaktien noterades 1962 på Stockholmsbörsens A-lista. Under 2000 flyttade Öresundaktien från A-listan till O-listan. UTDELNINGSPOLICY Öresund delar till sina aktieägare ut så mycket att skattefrihet för utdelningen uppnås. Investmentföretag är befriade från bolagsskatt så länge utdelningen minst uppgår till summan av: Utdelningsintäkter och andra finansiella intäkter En schablonintäkt motsvarande två procent (1,5 procent från och med 2002) av marknadsvärdet av värdepappersportföljen vid årets början Minskat med finansiella kostnader samt övriga omkostnader SYNTETISKT ÅTERKÖP AV EGNA AKTIER Vid den ordinarie bolagsstämman under 2001 bemyndigades styrelsen att nedsätta Öresunds aktiekapital med kronor genom inlösen av aktier. Inlösenerbjudandet riktades mot Handelsbanken Securities, i syfte att slutreglera det syntetiska återköpsprogram som genomförts i enlighet med bemyndigande från ordinarie bolagsstämma den 31 mars Vid den ordinarie bolagsstämman under 2001 bemyndigades även styrelsen att genomföra ytterligare syntetiska återköp av egna aktier, vilket innebär att Öresunds avtalspart Handelsbanken Securities under en period fram till ordinarie bolagsstämma den 26 mars 2002 köper upp aktier på marknaden. Öresund kommer sedan att rikta ett inlösenerbjudande till Handelsbanken Securities något under marknadskurs och genom nedsättning av aktiekapitalet lösa in dessa aktier. Då detta sker till marknadskurs, eller nära marknadskurs, överförs övervärdet på de inlösta aktierna till kvarvarande aktieägare. Investment AB Öresund Kronor Aktien (inkl. utdelningar) SIX Portfolio Return Index Omsatt antal aktier 1000-tal (inkl. efteranm.) Antal Senaste betalkurs, kronor 315,00 276,00 Börsvärde, Mkr Kursuppgång, % 1) Totalavkastning, % Utdelning, kronor per aktie 2) 23,50 21,50 Utdelning, tkr 2) ) 2000: Justerad för utdelningen av TMT One AB. 2) 2001: Föreslagen utdelning (c) SIX 10 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

13 UTVECKLING AV ANTALET AKTIER OCH AKTIEKAPITALET SEDAN 1989 Ökning/ minskning av Totalt antal Totalt aktie- År Förändring antal aktier aktier kapital, kr Fondemission Split 4: Inlösen 1: Inlösen 1: Inlösen 1: Inlösen av aktier Inlösen av aktier ÄGARSTATISTIK ENLIGT VPC DEN 31 DECEMBER 2001 Innehav Antal aktieägare Andel av aktiekapitalet, % , , ,86 Totalt ,00 ÖRESUNDS STÖRSTA ÄGARE INKLUSIVE STYRELSEN DEN 31 DECEMBER 2001 Aktieägare Antal aktier Andel, % Styrelsen Sven Hagströmer (inklusive bolag och familj) ,41 Mats Qviberg (inklusive familj) ,35 Pontus Bonnier ,35 Matts P. Ekman (inklusive familj) ,28 Dag Tigerschiöld ,11 Lars Gatenbeck ,03 Hans Tson Söderström ,01 Totalt styrelsen ,54 Större ägare Maths O. Sundqvist (inklusive bolag) ,38 Familjen Harry Gabrielsson (inklusive bolag) ,43 Sten Dybeck ,26 Astrid Ohlin ,26 Paul Lederhausen (inklusive stiftelse) ,11 Goldman Sachs International Ltd ,06 Johan Piehl (inklusive bolag och familj) ,88 Tyra Magrell ,71 Totalt större ägare ,09 Totalt styrelsen och större ägare ,63 Övriga ägare ,37 Totalt ,00 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

14 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Investment AB Öresund (publ), organisationsnummer , får härmed avge redovisning över företagets verksamhet under KONCERNENS STRUKTUR OCH AFFÄRSIDÉ Koncernen består av moderföretaget Investment AB Öresund, ett rent investmentföretag som bedriver förvaltningsverksamhet, samt dotterföretaget Ven Capital AB.Ven Capital är rörelsedrivande i värdepappershandel som ett komplement till moderföretagets förvaltningsverksamhet. Öresunds övergripande målsättning är att som investmentföretag bedriva en verksamhet som ger Öresunds aktieägare en god långsiktig avkastning. Strategin för att uppnå denna målsättning är att: Huvudsakligen investera i svenska värdepapper Ha en hög soliditet Ha låga förvaltningskostnader Ha en flexibel likviditetspolitik VÄRDEPAPPERSPORTFÖLJEN MODERFÖRETAGET Marknadsvärdet på moderföretagets värdepappersportfölj uppgick den 31 december 2001 till (3.433) Mkr. Det bokförda värdet uppgick till (2.109) Mkr, varav 123 (179) Mkr avser innehav i onoterade företag. Övervärdet i moderföretagets värdepappersportfölj uppgick därmed till (1.324) Mkr. Under året förvärvades (med förvärv avses bruttoförvärv, såvida ej annat anges) aktier och andelar för totalt 846 (892) Mkr. De största förvärven var Wihlborgs, 367 Mkr, Ericsson, 104 Mkr, och Skandia, 96 Mkr. De totala aktieförsäljningarna uppgick till (2.225) Mkr, varav försäljningen av samtliga aktier i J&W under våren svarade för 404 Mkr. Försäljningen av aktier i SCA uppgick till 308 Mkr och i Custos till 131 Mkr.Vidare har 39 (49) Mkr erhållits i optionspremier och nettoförsäljningen av konvertibla skuldebrev och förlagsbevis uppgick till 25 (nettoförvärv 40) Mkr. Intresseföretag De innehav som uppgår till minst 20 procent av rösterna redovisas som intresseföretag. I såväl moderföretaget som koncernen är dessa företag Hagströmer & Qviberg, Johnson Pump samt Quartz Pro. I maj förvärvades ytterligare aktier i Johnson Pump, vilket innebar att ägarandelen kom att överstiga 20 procent och därmed omrubricerades innehavet från ett övrigt innehav till ett intresseföretag. Under året har två innehav upphört att redovisas som intresseföretag, J&W, som i sin helhet har avyttrats, samt Custos, i vilket ägarandelen har reducerats så att innehavet inte längre uppgår till 20 procent av rösterna. Innehavet i Custos har därför omrubricerats från intresseföretag till ett övrigt innehav från och med ingången av det fjärde kvartalet. Intresseföretagens del av marknadsvärdet på moderföretagets värdepappersportfölj uppgick den 31 december 2001 till 267 (2.314) Mkr och det bokförda värdet uppgick till 269 (1.218) Mkr. Det förelåg därmed ett undervärde avseende intresseföretagen om 2 (den 31 december 2000 uppgick övervärdet till 1.096) Mkr. Under 2001 uppgick nettoförvärv av aktier och andelar i intresseföretag till 39 (191) Mkr. Nettoförsäljningarna under året uppgick till 421 (254) Mkr och avser J&W och Custos. 12 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

15 Övriga aktier och andelar Marknadsvärdet på moderföretagets övriga aktier och andelar uppgick vid utgången av 2001 till (1.119) Mkr. Det bokförda värdet uppgick till (891) Mkr, vilket innebär att övervärdet uppgick till (228) Mkr. Under året uppgick nettoförvärv av övriga aktier och andelar till 679 (394) Mkr. De största nettoförvärven avser Wihlborgs, 367 Mkr, Skandia, 96 Mkr, och HQ.SE Fonder, 42 Mkr. Nettoförsäljningarna under året uppgick till 542 (1.665) Mkr och av dessa utgör SCA, 308 Mkr, Custos, 93 Mkr, och Sapa, 74 Mkr, de största nettoförsäljningarna. Noteras bör att innehavet i Custos från och med det fjärde kvartalet redovisas som ett övrigt innehav, med anledning av den reducerade ägarandelen. VÄRDEPAPPERSPORTFÖLJEN KONCERNEN Marknadsvärdet på koncernens värdepappersportfölj vid utgången av 2001 uppgick till (3.437) Mkr, varav övriga aktier och andelar uppgick till (1.123) Mkr. Det bokförda värdet uppgick till (2.593) Mkr, varav övriga aktier och andelar svarade för (894) Mkr. Övervärdet i koncernens värdepappersportfölj uppgick därmed till (844) Mkr, varav övriga aktier och andelar uppgick till 987 (229) Mkr. MODERFÖRETAGETS RESULTAT s resultat uppgick till 592 (1.368) Mkr, vilket motsvarar 59,72 (134,18) kronor per aktie. I resultatet ingår skattefria realisationsresultat om 433 (1.230) Mkr, varav nedskrivningar av onoterade innehav uppgick till 56 ( ) Mkr. Realisationsresultaten avseende intresseföretagen uppgick till 227 (156) Mkr, där merparten utgörs av J&W. Realisationsresultaten avseende övriga aktier och andelar uppgick till 206 (1.074) Mkr, och avser främst SCA. Erhållna utdelningar under året uppgick till 168 (144) Mkr. Utdelningarna från intresseföretag uppgick till 118 (121) Mkr och övriga aktier och andelar till 50 (23) Mkr, där ökningen främst beror på det nya innehavet i SCA, 24 ( ) Mkr. De administrativa kostnaderna inklusive avskrivningar uppgick till 9 (14) Mkr. Finansnettot uppgick till 1 (9) Mkr. Den negativa förändringen förklaras främst av den minskade utlåningen till dotterföretag. MODERFÖRETAGETS LIKVIDITET, SOLIDITET OCH INVESTERINGAR s likvida medel uppgick den 31 december 2001 till 102 (den 31 december 2000 uppgick nettoskulden, räntebärande skulder minskat med likvida medel, till 63) Mkr. Den justerade soliditeten var 99 procent den 31 december 2001 (97 procent den 31 december 2000). De totala investeringarna under året, exklusive aktieägartillskott och emissioner i dotterföretag, uppgick till 865 (932) Mkr. KONCERNENS RESULTAT Koncernens resultat uppgick till 283 (1.351) Mkr, vilket motsvarar 28,48 (132,54) kronor per aktie. Realisationsresultatet vid försäljning av övriga värdepapper inom förvaltningsverksamheten uppgick till 157 (1.086) Mkr. Koncernens administrativa kostnader inklusive avskrivningar uppgick till 12 (21) Mkr. Den främsta förklaringen till de minskade kostnaderna är att TMT One AB, som utdelades till aktieägarna i slutet av 2000, inte längre ingår i koncernen. Finansnettot uppgick till 0 (9) Mkr. Intresseföretag Resultat från andelar i intresseföretag uppgick till 84 (544) Mkr. I beloppet ingår Öresunds andel av intresseföretagens resultat efter skatt med justering för avskrivning på goodwill och eventuell justering av övervärden, resultateffekter ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

16 vid inlösen samt realisationsresultat vid försäljning av aktier i intresseföretag. Utdelningar från intresseföretagen ingår inte i koncernens resultaträkning. KONCERNENS LIKVIDITET, SOLIDITET OCH INVESTERINGAR Koncernens likvida medel uppgick den 31 december 2001 till 109 (den 31 december 2000 uppgick nettoskulden, räntebärande skulder minskat med likvida medel, till 60) Mkr. Den justerade soliditeten var 99 procent den 31 december 2001 (97 procent den 31 december 2000). De totala investeringarna under året uppgick till 863 (1.097) Mkr. VEN CAPITAL AB Verksamheten i Ven Capital startade i slutet av Resultat före bokslutsdispositioner och skatt uppgick till 1 (0) Mkr. Nettoomsättningen inom värdepappershandeln uppgick till 655 (16) Mkr och realisationsresultatet vid avyttring av värdepapper uppgick till 5 (1) Mkr. De administrativa kostnaderna uppgick till 3 (0) Mkr och finansnettot uppgick till 1 (0) Mkr. Årets resultat uppgick till 0 (0) Mkr. Vid utgången av 2001 uppgick värdepappersportföljens marknadsvärde till 5 (3) Mkr och det bokförda värdet uppgick till 5 (3) Mkr. De likvida medlen i Ven Capital uppgick den 31 december 2001 till 7 (den 31 december 2000 uppgick nettoskulden, räntebärande skulder till moderföretaget minskat med likvida medel, till 3) Mkr. NYEMISSION AV PREFERENSAKTIER I DOTTERFÖRETAGET VEN CAPITAL AB Genom en nyemission av preferensaktier har Ven Capital AB:s verkställande direktör under året förvärvat 15 procent av aktierna i företaget. Enligt lagen om vissa riktade emissioner i aktiemarknadsbolag, m m ( Leolagen ) föregicks detta av beslut vid Öresunds ordinarie bolagsstämma och en extra bolagsstämma i Ven Capital. SYNTETISKT ÅTERKÖP AV EGNA AKTIER Vid den ordinarie bolagsstämman beslutades att ge styrelsen mandat att genomföra syntetiska återköp av maximalt egna aktier och/eller 300 Mkr. Fram till den 20 februari 2002 har aktier återköpts i enlighet med detta beslut, vilket motsvarar 3,6 procent av aktiekapitalet. PERSONAL Antalet anställda i koncernen uppgick den 31 december 2001 till 4 (4), varav 2 (2) kvinnor. Uppgifter om utbetalda löner, andra ersättningar och sociala kostnader avseende styrelsen och verkställande direktören samt övriga anställda framgår av not 2. STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ARBETE I ÖRESUND Öresunds styrelse består av sju ledamöter valda av bolagsstämman. Bland ledamöterna återfinns Öresunds huvudägare. Öresunds verkställande direktör, tillika en av huvudägarna, ingår i styrelsen. Styrelsens ledamöter har lång och skiftande erfarenhet från de verksamhetsområden som är av betydelse för företaget och dess verksamhet som investmentföretag. Nominering av styrelseledamöter sker i samråd med Öresunds större ägare. Avsikten är att meddela förslag till aktieägarna om val av styrelse senast i samband med kallelse till bolagsstämman. Styrelsen har under 2001 haft sex sammanträden inklusive det konstituerande sammanträdet samt tre sammanträden per capsulam. Arbetsordningen för styrelsen och instruktionen för verkställande direktören antas årligen av styrelsen och omfattar bland annat regler och riktlinjer för arbetsfördelning mellan styrelsen och verkställande direktören och en instruktion avseende ekonomisk rapportering. Styrelsens sammanträden och arbete i samband därmed följer en föredrag- 14 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

17 ningsplan i syfte att löpande tillgodose styrelsens behov av information och kontroll av verksamheten och dess organisation. Styrelsen fördjupar sig därvid fortlöpande i portföljföretagens verksamhet. Bland viktiga strategiska beslut som fattats i styrelsen under året och fram till avlämnandet av årsredovisningen kan nämnas: Nedsättning av aktiekapitalet Ett nytt syntetiskt återköpsprogram av egna aktier Beslut att avyttra samtliga aktier i J&W till WSP Group Plc PROGNOS OM UTVECKLINGEN UNDER 2002 Någon prognos om utvecklingen av koncernens substansvärde under 2002 kan inte lämnas med anledning av omöjligheten i att bedöma den framtida börsutvecklingen. HÄNDELSER EFTER RÄKENSKAPSÅRETS UTGÅNG Enligt tidigare träffat avtal med TMT One AB om försäljning av Öresunds samtliga aktier, , i Johnson Pump AB har dessa avyttrats till TMT One AB, sedan förvärvet godkändes på en extra bolagsstämma i TMT One AB den 11 januari Styrelsen föreslår att det program med syntetiska återköp av egna aktier, som pågår fram till den ordinarie bolagsstämman 2002, förlängs med ytterligare ett år, samt att aktiekapitalet nedsättes med kronor genom inlösen av syntetiskt återköpta aktier. FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION Av koncernens fria egna kapital, tkr, föreslås 35 tkr bli överfört till bundna reserver. Till bolagsstämmans förfogande står följande vinstmedel i moderföretaget: Balanserade vinstmedel Årets resultat kronor kronor kronor Styrelsen och verkställande direktören föreslår att de till bolagsstämmans förfogande stående vinstmedlen i moderföretaget, tkr, disponeras så att till aktieägarna lämnas utdelning om 23,50 kronor per aktie, totalt tkr. Resterande fria medel om tkr balanseras i ny räkning. Stockholm den 21 februari 2002 Sven Hagströmer Styrelsens ordförande Pontus Bonnier Lars Gatenbeck Dag Tigerschiöld Matts P. Ekman Hans Tson Söderström Mats Qviberg Verkställande direktör Vår revisionsberättelse har avgivits den 22 februari Caj Nackstad Auktoriserad revisor Stefan Holmström Auktoriserad revisor ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

18 Resultaträkningar, koncernen Tkr Not Förvaltningsverksamheten Erhållna utdelningar, övriga andelar Resultat från övriga andelar och fordringar Resultat från andelar i intresseföretag Övrig verksamhet Nettoomsättning värdepapper Kostnader för sålda värdepapper Administrationskostnader Rörelseresultat Resultat från finansiella investeringar Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter Övriga räntekostnader och liknande resultatposter Finansnetto Resultat efter finansiella poster Aktuell skatt Uppskjuten skatt Minoritetens andel av årets resultat Årets resultat Resultat per aktie 28,48 132,54 Antal utestående aktier Nettoresultat per aktie 28,18 130,80 Genomsnittligt antal utestående aktier ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

19 Balansräkningar, koncernen Tkr Not TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier och ombyggnad Finansiella anläggningstillgångar Andelar i intresseföretag Övriga aktier och andelar Långfristiga fordringar Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Varulager av övriga aktier och andelar Kortfristiga fordringar Övriga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Kassa och bank Summa omsättningstillgångar SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital Bundna reserver Kapitalandelsfond Summa bundet eget kapital Fritt eget kapital Balanserade vinstmedel Årets resultat Summa fritt eget kapital Summa eget kapital Minoritetsintresse Avsättningar Avsättningar för pensioner Avsättningar för uppskjuten skatt Summa avsättningar Kortfristiga skulder Skulder till kreditinstitut Leverantörsskulder Övriga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa kortfristiga skulder SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER POSTER INOM LINJEN Aktier och andelar för egna skulder Generell pantförskrivning av aktier Varav utnyttjat Summa ställda säkerheter Borgensförbindelse till förmån för intresseföretag Summa ansvarsförbindelser ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

20 Kassaflödesanalyser, koncernen Tkr Not Den löpande verksamheten Rörelseresultat Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Betald skatt Finansiella intäkter och kostnader, netto Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapitalet Förändringar av rörelsekapitalet Ökning/minskning av aktier och andelar av varulagerkaraktär Ökning av kortfristiga fordringar Ökning/minskning av kortfristiga skulder Kassaflöde från förändringar av rörelsekapitalet Kassaflöde från den löpande verksamheten Förvaltningsverksamheten Förvärv av intresseföretag och övriga företag Förvärv av dotterföretag Förvärv av långfristiga fordringar Försäljning av intresseföretag och övriga företag Försäljning av långfristiga fordringar Utdelningar från intresseföretag Investeringar i materiella anläggningstillgångar Kassaflöde från förvaltningsverksamheten Finansieringsverksamheten Amortering av skulder Inlösen Utdelningskompensation, syntetiska återköp Nyemission från minoritet i dotterföretag Nyemission riktad till minoritet i TMT One Utbetald utdelning till aktieägare Utdelning av dotterföretag Kassaflöde från finansieringsverksamheten Årets kassaflöde Likvida medel vid årets början Likvida medel vid årets slut ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

21 Resultaträkningar, moderföretaget Tkr Not Förvaltningsverksamheten Erhållna utdelningar, övriga andelar Resultat från övriga andelar och fordringar Resultat från andelar i intresseföretag Resultat förvaltningsverksamheten Administrationskostnader Rörelseresultat Resultat från finansiella investeringar Ränteintäkter och liknande resultatposter från dotterföretag Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter Övriga räntekostnader och liknande resultatposter Finansnetto Resultat efter finansiella poster Aktuell skatt 30 Årets resultat ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

22 Balansräkningar, moderföretaget Tkr Not TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier och ombyggnad Finansiella anläggningstillgångar Andelar i dotterföretag Andelar i intresseföretag Övriga aktier och andelar Långfristiga fordringar Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Fordringar hos koncernföretag Övriga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Kassa och bank Summa omsättningstillgångar SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital Reservfond Summa bundet eget kapital Fritt eget kapital Balanserade vinstmedel Årets resultat Summa fritt eget kapital Summa eget kapital Avsättningar Avsättningar för pensioner Summa avsättningar Kortfristiga skulder Skulder till kreditinstitut Leverantörsskulder Övriga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa kortfristiga skulder SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER POSTER INOM LINJEN Aktier och andelar för egna skulder Generell pantförskrivning av aktier Varav utnyttjat Summa ställda säkerheter Borgensförbindelse till förmån för intresseföretag Summa ansvarsförbindelser ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

23 Kassaflödesanalyser, moderföretaget Tkr Not Den löpande verksamheten Rörelseresultat Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Betald skatt 226 Finansiella intäkter och kostnader, netto Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapitalet Förändringar av rörelsekapitalet Ökning av kortfristiga fordringar Ökning/minskning av kortfristiga skulder Kassaflöde från förändringar av rörelsekapitalet Kassaflöde från den löpande verksamheten Förvaltningsverksamheten Förvärv av intresseföretag och övriga företag Förvärv av dotterföretag Förvärv av långfristiga fordringar Försäljning av intresseföretag och övriga företag Försäljning av långfristiga fordringar Nyemission/lämnade aktieägartillskott till dotterföretag Investeringar i materiella anläggningstillgångar Kassaflöde från förvaltningsverksamheten Finansieringsverksamheten Amortering av skulder Inlösen Utdelningskompensation, syntetiska återköp Utbetald utdelning till aktieägare Kassaflöde från finansieringsverksamheten Årets kassaflöde Likvida medel vid årets början Likvida medel vid årets slut ÖRESUND ÅRSREDOVISNING

24 Redovisningsprinciper ALLMÄNNA REDOVISNINGSPRINCIPER Årsredovisningen är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Företaget följer Redovisningsrådets rekommendationer och uttalanden från Redovisningsrådets Akutgrupp. KONCERNREDOVISNING Koncernredovisningen har upprättats enligt Redovisningsrådets rekommendation RR 1:00. I koncernredovisningen ingår moderföretaget Investment AB Öresund och dotterföretaget Ven Capital AB. Noteras bör att det under 2000 utdelade dotterföretaget TMT One AB ingår i koncernens resultaträkning och kassaflödesanalys för INTRESSEFÖRETAGSREDOVISNING Aktieinnehav där koncernen har minst 20 procent av rösterna redovisas enligt kapitalandelsmetoden. I koncernens resultaträkning utgörs Resultat från andelar i intresseföretag av Öresunds andel av intresseföretagens resultat efter skatt med justering för avskrivning på goodwill och eventuell justering av övervärden, resultateffekter vid inlösen samt realisationsresultat vid försäljning av aktier i intresseföretag. Utdelningar från intresseföretagen ingår inte i koncernens resultaträkning. I koncernens balansräkning motsvarar det bokförda värdet Öresunds andel av eget kapital, justerat med kvarvarande goodwill samt eventuella övervärden. Aktieinnehav som tidigare har redovisats som intresseföretag, men där ägarandelen minskat så att den understiger 20 procent av rösterna, omrubriceras till övriga innehav från och med ingången av aktuellt kvartal. I resultaträkningen redovisas realisationsresultat för aktier och optioner avseende tidigare intresseföretag som Resultat från övriga andelar och fordringar från och med ingången av det kvartal då innehavet har omrubricerats. Det koncernmässiga värde som redovisas enligt kapitalandelsmetoden, vid den tidpunkt innehavet upphör att vara intresseföretag, används som anskaffningsvärde vid övergången till anskaffningsvärdemetoden i koncernredovisningen. I ett av intresseföretagen har Öresund en röstandel som överstiger 50 procent, men redovisar trots det innehavet som ett intresseföretag i stället för som ett dotterföretag. Innehavet i företaget utgör en mycket liten del av Öresunds totala innehav. Då företagets verksamhet dessutom är vitt skild ifrån Öresunds skulle koncernens resultat- och balansräkning få en utformning som inte skulle bli representativ, varför Öresund beslutat att redovisa innehavet som ett intresseföretag trots att innehavet överstiger 50 procent. ALLMÄNNA VÄRDERINGSPRINCIPER Tillgångar, avsättningar och skulder har värderats till anskaffningsvärden om inget annat anges nedan. AVSKRIVNINGSPRINCIPER FÖR MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Inventarier och ombyggnad skrivs av linjärt över den bedömda ekonomiska livslängden. Följande avskrivningstider tillämpas: Inventarier 5 år Ombyggnad 20 år AKTIER OCH ANDELAR, ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR (FÖRVALTNINGSVERKSAMHETEN) Det bokförda värdet på värdepappersportföljen i moderföretagets förvaltningsverksamhet motsvaras av anskaffningsvärdet, med undantag för eventuella 22 ÖRESUND ÅRSREDOVISNING 2001

25 nedskrivningar. Nedskrivning sker i den mån det bedömts ha uppkommit en bestående värdenedgång. Onoterade innehav har värderats till senaste externa emission, senaste kända försäljning av aktier till extern part eller, om sådana transaktioner ej genomförts efter Öresunds placering, till bedömt marknadsvärde. Anskaffningskostnaden för sålda värdepapper har beräknats enligt genomsnittsmetoden, vilket innebär att som anskaffningskostnad har använts den genomsnittliga anskaffningskostnaden för samtliga vid avyttringstidpunkten innehavda värdepapper av samma slag. VARULAGER AV AKTIER OCH ANDELAR, OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR (ÖVRIG VERKSAMHET) Koncernens värdepappersrörelse bedrivs i Ven Capital AB. Värdering av samtliga aktierelaterade värdepapper, såsom aktier och andelar, innehavda och utställda optioner, aktieterminer samt skuld aktielån, sker enligt portföljmetoden till det lägsta av anskaffningsvärde och noterat värde, respektive bedömt marknadsvärde avseende onoterade värdepapper. Beräkning av anskaffningskostnaden för sålda värdepapper se avsnittet ovan, Aktier och andelar, anläggningstillgångar. KONCERNBIDRAG OCH AKTIEÄGARTILLSKOTT Redovisning av koncernbidrag och aktieägartillskott sker i enlighet med uttalande från Redovisningsrådets Akutgrupp. INKOMSTSKATTER Investmentföretag är befriade från bolagsskatt så länge utdelningen minst uppgår till summan av utdelningsintäkter, andra finansiella intäkter, en schablonintäkt motsvarande två procent av marknadsvärdet av värdepappersportföljen vid årets början minskat med finansiella kostnader samt övriga omkostnader. Mot bakgrund av dessa skatteregler och moderföretagets utdelningspolicy redovisar moderföretaget en effektiv skattesats som, med undantag för eventuell justering av skatt hänförlig till tidigare år, bör uppgå till noll. Av samma anledning redovisas ingen uppskjuten skatt hänförlig till temporära skillnader. Dotterföretaget Ven Capital AB är traditionellt beskattat och redovisar därför, med undantag för avsättning till periodiseringsfond, en effektiv skattesats i nivå med den svenska bolagsskattesatsen om 28 procent. SYNTETISKT ÅTERKÖP AV EGNA AKTIER (SWAPAVTAL) Vid den ordinarie bolagsstämman 2001 fattades beslut om syntetiskt återköp av egna aktier. Öresund har ingått ett swapavtal med Handelsbanken Securities som innebär ett byte av avkastning. Handelsbanken Securities erhåller ränta och visst courtage på det kapital som åtgått till att på marknaden förvärva Öresundaktier till marknadskurs. Öresund erhåller avkastningen på Öresundaktien, det vill säga kursförändring samt eventuell utdelning. Utöver courtage medför de syntetiska återköpen ingen effekt på redovisningen förrän ett inlösenbeslut fattats av bolagsstämman och nedsättningen har registrerats. Vid denna tidpunkt bokförs nedsättningen/inlösen som en reduktion av aktiekapitalet samt fritt eget kapital. Det alternativa substansvärdet, som tar hänsyn till de syntetiskt återköpta aktierna, är beräknat på det antal aktier som skulle ha funnits om de i avtalet ingående aktierna faktiskt blivit inlösta per bokslutsdagen. Detta alternativa substansvärde är således beräknat på ett färre antal aktier men innehåller också en skuld för det antal aktier som antas inlösta, värderade till marknadskurs på bokslutsdagen, samt kostnader för ränta och courtage. Swapavtalet löper fram till den ordinarie bolagsstämman 2002, då beslut förväntas fattas om att rikta ett inlösenerbjudande till Handelsbanken Securities till något lägre kurs än marknadskurs. ÖRESUND ÅRSREDOVISNING