Dina Fonder Halvårsredogörelse

Transkript

1 Dina Fonder Halvårsredogörelse

2 Innehållsförteckning 3 VD-ord 4 Sprid riskerna i oroliga tider 6 Marknadsprognoser 8 Nyheter 9 Förvaltning och analys 14 Så läser du rapporten 16 Absolutavkastning Plus 18 Access Balanserad 20 Access Emerging Markets 22 Access Försiktig 24 Access Hedge 26 Access Modig 28 Access Offensiv 30 Access Trygg 32 Action 34 Afrika 36 Aktie Pension 38 Allemans I 40 Allemans II 42 Allemans III 44 Allemans IV 46 Allemans V 48 Amerika 50 Balkan 52 BRICT 54 Contura 56 Effektiva Världen 58 Ethica Global MEGA 60 Ethica Miljö Sverige 62 Ethica Ränta 64 Ethica Stiftelse 66 Ethica Sverige Global 68 Ethica Sverige MEGA 70 Euro Ränte 72 Europa 74 Europa Lux 76 Europa MEGA 78 Exacta Mars 80 Exacta September 82 Export 84 Finans 86 Global Macro Hedge 88 Global Ränte 90 Global 92 Global Lux 94 Global MEGA 96 Hockey 98 Index Asien 100 Index Europa 102 Index Sverige 104 Index USA 106 IP Aktie 108 IP Ränte 110 Japan 112 Kapitalinvest 114 Kina 116 Kommunikations 118 Medica 120 Mix Index Sverige 122 Mix 124 Mix MEGA 126 Mix Pension 128 Momentum 130 Norden 132 Norrmix 134 Obligations 136 Obligations MEGA 138 Pacific 140 Penningmarknads 142 Penningmarknads MEGA 144 Performa Global 146 Privatiserings 148 Protect Realinvest 152 Realränte 154 Rysslands 156 Råvaru 158 Ränte Europa 160 Ränte Pension 162 Ränte Sverige 164 Skogs 166 Småbolags Europa 168 Småbolags Norden 170 Småbolags Sverige 172 Solid 174 Statspappers MEGA 176 Statsskuldväxel MEGA 178 Stella Europa 180 Stella Sverige 182 Svensk Aktieportfölj 184 Svensk Likviditets 186 Svensk Likviditets Plus 188 Svensk Obligations 190 Svensk Obligations MEGA 192 Sverige 194 Sverige MEGA 196 Talenten Aktie MEGA 198 Talenten Mix MEGA 200 Talenten Ränte MEGA 202 Transfer Transfer Transfer Transfer Vasalopps 212 Östeuropa 222 Förklaring till faktarutor 224 Ordlista 226 Jämförelseindex 228 Fondernas riskklasser 230 Land- och valutakoder 231 Styrelse och revisorer 232 Redovisningsprinciper 233 Avgifter 234 Ethica - En familj för hållbar utveckling 235 Fondöversikt Swedbank Robur är medlem i Fondbolagens Förening och följer Svensk Kod för bolag. Dina Fonder innehåller halvårsredogörelse/information för er inom Swedbank Robur Fonder AB, Swedbank Robur International SICAV och Swedbank Robur International II SICAV. Produktion: Swedbank Robur och KGM Datadistribution AB. Tryckeriet, papperet och plasten är miljögodkända. 2

3 Vi vill vara ditt bästa val Börsåret 2008 inleddes med kraftiga nedgångar, och första halvåret har präglats av stora svängningar. Trots det har vi lyckats hantera börsoron på ett bra sätt. Vi fortsätter att stärka vår ledande ställning som kapital förvaltare i Norden och äntrar nu också den baltiska mark naden; en viktig del av Swedbanks verksamhet. Att vi blir en stark aktör även internationellt kräver att vi vässar vår förvaltning ytterligare något som givetvis gynnar även dig. Sedan årets början har vi fått flera fina utmärkelser för vårt goda förvaltningsresultat. Nu är vi Årets stjärnbolag, Nordens bästa förvaltare och högt rankad bland Europas största aktieförvaltare. Det känns mycket bra att kunna erbjuda dig och våra övriga tre miljoner kunder er som är topprankade av både svenska och internationella aktörer. Och det följer vårt motto vi ska vara kundens bästa val. Att bara betala när en ger en positiv avkastning är ett nytt koncept som många sparare efterfrågat. Därför har vi lanserat Performa Global; du betalar bara när en ökar i värde. Andra efterfrågade nyheter för privatmarknaden är våra indexer och en ny hedge. På pensions- och försäkringsområdet jobbar vi för lika flytträtt för alla pensionsavtal. Vi vill att du ska kunna flytta ditt privata pensionssparande fritt mellan de olika försäkringsbolagen. En självklar rättighet tycker vi. Vi vill att det ska vara enkelt för dig att spara i våra er utifrån just ditt behov. Därför fortsätter vi vår ambition att förenkla och förtydliga hur vi informerar om våra er. Sedan årsskiftet har vi till exempel förändrat vår redovisning av ernas index. Du är alltid välkommen att kontakta oss. Du når oss via ditt bankkontor, internetbanken, telefonbanken eller via Mats Lagerqvist Verkställande direktör i Swedbank Robur 3

4 Sprid riskerna i oroliga tider Första halvåret kännetecknades av stor oro. Ett bra sätt att hantera kraftiga kurssvängningar är att ha ett brett sparande med mindre inslag av tillväxtmarknader och absolutavkastande er så kallade hedgeer. Varför har marknaderna varit så oroliga under första halvåret? Maria Ljungqvist-Martí: Mycket av det som hänt har med makroekonomi att göra, det vill säga frågor som handlar om konjunktur, tillväxt, inflation och räntor. Det som utlöste den finansiella oron var den amerikanska bolånekrisen som tog fart i fjol och som har lett till en omfattande finanskris. Aktörerna på finansmarknaderna oroade sig i början av året för spridningseffekterna av denna kris och hur mycket tillväxten i världen kommer att falla. Stefan Franzén: Ja, finanskrisen har varit något av en katalysator för de underliggande ekonomiska problem som funnits. Då menar jag framför allt skuldsättningen i amerikansk ekonomi och de globala obalanser som denna medfört. Även om tillväxtländerna står för en allt större del av världens tillväxt är världsekonomin fortfarande väldigt beroende av hur de amerikanska hushållen mår. Ingrid Albinsson: Ja, jag håller med Stefan där. Obalanserna i världsekonomin, som har sin grund i ökad amerikansk belåning redan under 1990-talet, måste förr eller senare rättas till och det sker nu bland annat genom att relationen mellan tillväxt och inflation förändras. Det blir därför en mindre marknadsvänlig utveckling jämfört med de senaste åren. Anpassningen sker genom högre inflation, högre räntor och lägre tillväxt. Jonas Pripp: I det sammanhanget kan det vara värt att notera att investerare på räntemarknaden funderade en del över vad det betydde att de långa räntorna var lägre än de korta i USA. Svaret fanns i de stora problemen som byggts upp i den finansiella sektorn. Nu ser vi samma ränteförhållanden i Europa och det kan bland annat innebära att det kommer fram mera problem inom banksektorn. I till exempel Baltikum, Storbritannien, Spanien och Irland har problemen ökat med högre inflation, stagnerande tillväxt och begynnande oro på fastighetsmarknaden. Stefan Franzén: Efter att vi har levt med en fantastisk börsutveckling i ungefär 5 år, har det blivit annorlunda. Osäkerheten och de orosmoln som tornat upp sig har gjort marknaderna nervösa, vilket vi ser i de kraftiga kurssvängningar som varit under första halvåret. Världsindex har fallit nära 18 procent och USA har fallit 18 procent omräknat i svenska kronor, men en stor del av dessa nedgångar beror på dollarfallet. Europa föll cirka 20 procent och Sverige backade 21 procent. Egentligen är det bara Ryssland och Brasilien som tack vare olje- och råvarutillgångar haft en hyfsad utveckling. Bland våra aktieer har Råvaruen utvecklats bäst. Förutom att finanskrisen slagit hårt mot banksektorn som Jonas nämner, är dock bolagen fortfarande i huvudsak rätt så optimistiska, även om de blivit en smula försiktigare i tonläget. Det är allt mer fokus på inflationen. Varför stiger den och vad innebär detta? Maria Ljungqvist-Martí: Det är en stor förändring att marknadernas fokus flyttats från tillväxtrisker till inflationsrisker under första halvåret. Samtidigt som tillväxttakten i världen avtar så oroas man nu alltmer av att inflationen stiger, främst på grund av stigande olje- och livsmedelspriser. Det här är ett stort bekymmer för många centralbanker som jobbar med inflationsmål. Höjer de räntan kan tillväxten falla ännu mer, sänker de räntan för att stimulera så kan inflationen bita sig fast. Ingrid Albinsson: Hög inflation innebär att hushållens köpkraft minskar. Vi får helt enkelt mindre för pengarna. Det är således ett nytt skede i konjunkturen och den omvandling som nu pågår tar tid att ta sig igenom. Erfarenhetsmässigt kan det ta upp till ett par år. Vi har haft ungefär ett år med oroliga marknader och jag tror därför att de stora kurssvängningarna kommer att fortsätta. Jonas Pripp: Just precis. Den här processen med stigande inflation och minskad tillväxt innebär att de finansiella marknaderna nu värderar om tillgångar som aktier, fastigheter och obligationer. Därför faller priserna. Vi vet ju inte vad den framtida tillväxttakten i världen kommer att hamna. Vad vi ser är att den kommer att bli lägre, och lägre tillväxt slår mot vinsterna, vilket i sin tur slår mot aktiemarknaden. Vi kan också sluta oss till att den period vi har framför oss inte kommer att likna de år vi har bakom oss, då vi hade en nära nog ideal situation med hög tillväxt, låg inflation och låga räntor. I det lite mer pessimistiska tillväxtscenario vi ser, vad tror ni om aktiemarknadens förutsättningar? Maria Ljungqvist-Martí: Även om det varit mycket negativt under första halvåret är vi inne i ett skede där även de mest pessimistiska konjunkturbedömare börjar revidera upp sin syn på tillväxten i USA. Det är kanske inte så illa som en del befarat och de kraftiga stimulanserna med lägre räntor och sänkta skatter börjar ge viss effekt. Den svaga dollarkursen gynnar också de amerikanska exportföretagen. Men i Europa, Asien och i flera av tillväxtländerna dämpas konjunkturen. Samtidigt tycker jag att man bör komma ihåg att det ändå är fortsatt tillväxt i världen, men på en lägre nivå. Som Jonas säger så vet vi dock inte var tillväxten i världen kommer att hamna i det här nya läget. 4

5 Ingrid Albinsson: Ja, samtidigt som bilden är något mörkare än tidigare har vi, som Maria påpekar, fortfarande global tillväxt även om den ligger under de 4-5 procent som vi hade tidigare. Det finns också vinsttillväxt hos bolagen. Man kan dock inte vänta sig att det blir tvåsiffriga ökningstal som tidigare utan det blir snarare ensiffrig vinsttillväxt. Men det innebär att aktier har en plats i portföljen långsiktigt, absolut. Stefan Franzén: Man kan säga att aktiemarknaden inte alltid är så bra på att tolka makroekonomiska signaler och de signaler företagsanalytikerna får från bolagen är som sagt fortfarande optimistiska, om man undantar bankerna. Aktiemarknaden har med de kraftiga nedgångar som varit dock tagit viss höjd för en konjunkturnedgång. Samtidigt är bolagen i ett bättre läge än vid tidigare nedgångar. Balansräkningarna är starka och man har mycket pengar i kassan, lönsamheten är på historiskt höga nivåer och vinsterna är fortfarande goda. Bolag som kan utnyttja en svagare börsutveckling till förvärv kan komma att bli vinnare på sikt. Många sparare har satsat på tillväxtmarknader under senare år. Hur ser ni på dessa marknader? Maria Ljungqvist-Martí: Det är stora skillnader mellan olika tillväxtländer. Det är ofrånkomligt att dessa också drabbas när konjunkturen mattas i USA och Europa. Däremot har många av dessa länder fördelar av att de har råvaror som stiger i pris. Ryssland tjänar till exempel bra på oljan. Även Brasilien har utvecklats väl. Däremot ser vi att inflationstakten under senare tid blivit alltför hög i många tillväxtländer, inte minst i Kina och Indien, men även i andra asiatiska länder. Det är fortfarande en god idé att placera en mindre andel i tillväxtländer, men man måste vara noga med vilka länder man väljer. Vad händer med räntorna? Jonas Pripp: Från att marknaden tidigare förväntat sig oförändrade eller fallande styrräntor har det svängt rejält under första halvåret i takt med den stigande inflationen. Nu är förväntningarna inställda på en eller flera höjningar i stället. Riksbanken höjde ju styrräntan precis efter halvårsskiftet till 4,5 procent och signalerade ytterligare ett par höjningar under andra halvåret på grund av den höga inflationstakten. Även den europeiska centralbanken höjde räntan till 4,25 procent. Det positiva är att det ökar förräntningstakten i ränteerna, så räntesparandet kommer att gynnas, men annars är väl inte högre räntor något vi egentligen önskar utifrån tillväxtperspektiv. Vad ska man göra med sin portfölj utifrån den framtidsbild ni målar upp? Stefan Franzén: Trots det senaste årets dystra börsutveckling så har aktieer alltid en plats i ett långsiktigt sparande. Men eftersom vi tror på fortsatt stora svängningar på aktiemarknaderna skulle jag föredra er som placerar brett över flera marknader och som sprider investeringarna över många branscher. Jag tror också fortfarande på tillväxtmarknaderna långsiktigt. Men här bör man vara lite mer försiktig, då dessa marknader ofta drabbas hårdare och svänger mer i orostider än de utvecklade aktiemarknaderna. Därför bör man endast ha en mindre del investerad på dessa marknader. Vilken risknivå man väljer att ha i sitt sparande är dock individuellt och det är alltid klokt att ta en diskussion med sin bankrådgivare. Maria Ljungqvist-Martí: Ja, jag håller med om det. Man ska vara lite mer försiktig på tillväxtmarknaderna och satsa på länder med starka ekonomier och sprida sparandet till flera länder. Smittoeffekterna från konjunkturnedgången i USA blir sannolikt lite större än vad vi sett hittills, men långsiktigt finns som sagt en oerhörd tillväxtkraft i dessa länder. Ingrid Albinsson: Ja, det är som Stefan säger klokt att ha en bred spridning i sitt sparande. Eftersom vi tror på fortsatt oroliga marknader med stora kurssvängningar, vill jag också gärna slå ett slag för våra blander som ett sätt att jämna ut risker. Dessa er kan variera andelen aktier och räntor i takt med vad vi tror om marknadernas utveckling. Det ger oss goda möjligheter att utnyttja kurssvängningarna till lönsamma affärer. Tror vi mindre på aktier minskas aktieandelen samtidigt som vi placerar mer i räntebärande värdepapper. Tror vi på stigande börser ökar vi andelen aktier. Det är ett bekvämt sätt att spara på och man slipper som sparare själv bevaka marknaderna hela tiden. Jonas Pripp: Ja, jag håller med Stefan och Ingrid om att ett bra sätt att sprida riskerna är att placera i blander. Men jag vill lägga till att en bred portfölj också bör innehålla en andel absolutavkastande er, eller så kallade hedgeer. Här har vi som förvaltningsmål att nå en positiv avkastning oberoende av hur marknaderna utvecklas tack vare att vi har friare placeringsregler. Det innebär att vi till exempel kan följa och utnyttja olika trender oavsett riktning och tjäna pengar på det. Samtidigt har våra hedgeer lägre risk än aktieer och avkastningen kommer inte heller att variera lika mycket som för aktieerna. Ordet hedge betyder just skydd och inte minst i osäkra tider kan det vara en god idé att ha detta skydd. 5

6 Marknadsprognoser AKTIER/RÄNTOR -17,9 %* Högre inflation minskar köpkraft Den globala tillväxten klarar att bibehålla en hygglig nivå trots avmattning. Tillväxttakten minskar inom EMU och i Japan, men väntas öka i USA andra halvåret. Företagens balansräkningar är starka och vinsterna fortfarande goda. På många håll väntas investeringarna öka. Ett fortsatt inflationstryck utgör ett hot globalt och inte minst för tillväxtländerna. Obalanser i världens sparande och risk för ökad protektionism i USA och Europa MSCI World *Utveckling 2008 per den 30/6 SVERIGE -20,8 %* Tillväxten dämpas Hygglig tillväxt inom industrin med dämpade framtidsförväntningar. Arbetsmarknaden är relativt stark men sysselsättningen ökar nu långsammare. Hushållen har blivit mer pessimistiska om framtiden. Inflationstakten ligger klart över Riksbankens inflationsmål det närmaste året på grund av stigande bensin- och livsmedelspriser samt högre räntekostnader SIXPX *Utveckling 2008 per den 30/6 EUROPA -20,5 %* Allt svagare i Europa Exportföretagen gynnas av god efterfrågan på investerings- och insatsvaror från Asien och Östeuropa. Inflationstakten bekymrar den europeiska centralbanken. Minskad framtidstro hos både företag och hushåll. Konkurrens kraften har försämrats via växelkursen. Svagare utveckling inom fastighets- och finanssektorn i Storbritannien MSCI Pan-Europe *Utveckling 2008 per den 30/6 USA -18,2 %* Hushållen mer pessimistiska Många branscher har fortsatt goda vinster och export företagen har gynnats av den svaga dollarn. Centralbanken har sänkt räntorna rejält, vilket tillsammans med skattesänkningar stimulerar ekonomin. Stigande inflationsrisker. Konsumenternas förtroende har fallit tillbaka till följd av den svaga bostadsmarknaden, höga bensinpriser, svagare arbetsmarknad och finansiell oro MSCI USA *Utveckling 2008 per den 30/6 6

7 ÖSTEUROPA/BALKAN -12,5 %* Ökad inflation också i öst Ryssland fortsätter att utvecklas starkt med tillväxt inom flera branscher och stark inhemsk konsumtion, men drabbas av högre räntor i spåren av stigande inflation. Positiva signaler med begynnande fredssamtal kring Cypern. Oroande underskott i Ungern, Baltikum och Turkiet. Politiska problem i Polen. Stigande inflation i flera länder i regionen MSCI EM Eastern Europe 10/40 *Utveckling 2008 per den 30/6 JAPAN -13,0 %* Reformer kan vara på gång Den privata konsumtionen bör kunna öka tack vare låg arbetslöshet. Det finns tecken på reform insatser för små och medelstora företag. Företagens framtidstro har minskat, vilket påverkar investeringsviljan. Förväntningar om ett nyval inom 6 12 månader bidrar till viss politisk osäkerhet MSCI Japan *Utveckling 2008 per den 30/6 ASIEN -24,9 %* Inflationsriskerna ökar Tillväxten är stark. Kinas till växt kan komma att dämpas, men från en hög nivå. Även till växten i regionen som hel het kan gå in i en lugnare period. Omfattande handel mellan länder i Asien där tillväxten är högre än i USA och Europa. Kina försöker kyla ned ekono min genom finans-, valuta- och en allt stramare penning politik. Regeringar och centralbanker i flera länder flyttar fokus från tillväxt till ökande inflationsproblem MSCI AC Far East Free, ex Japan *Utveckling 2008 per den 30/6 RÄNTEMARKNAD Inflationen gäckar centralbankerna Den amerikanska centralbanken har sänkt räntorna rejält för att motverka riskerna för ett kraftigt fall i tillväxten på grund av oron på kreditmarknaden. Det värsta förefaller vara över i kreditmarknadskrisen efter JP Morgans köp av Bear Sterns. Ökande inflationsproblem i världen oroar centralbankerna. Svag dollar inger viss oro, men den förefaller nu ha bottnat ur och kan komma att stärkas framöver. 6 USA Europa Sverige årig statsobligation 7

8 Nyheter från Swedbank Robur Performa ny med ny avgiftsmodell I februari startade Swedbank Robur Performa Global, en global aktie med lite lägre risk än många andra global er. Det speciella med en är att du bara behöver betala för förvaltningen om en har positiv avkastning. Annars blir avgiften 0 kronor. Performa Global har alltså ingen fast förvaltningsavgift. Utan du betalar bara om ditt sparande ökar i värde. Då tar vi ut en så kallad resultatbaserad avgift. Fonden investerar i Sverige, USA, Europa, Asien och Latinamerika. Men Performa Global följer inget index och har ingen normalfördelning. Förvaltarna har därför ett friare spelrum att välja aktier och marknader. De placerar i aktier som har ett högt substansvärde och dessutom bedöms som undervärderade i förhållande till vissa nyckeltal i företagens redovisning. Samtliga utländska investeringar valutasäkras mot svenska kronor, så att avkastningen inte ska påverkas av svängningar på valuta marknaderna. Högre avkastning och lägre risk Ett intressant alternativ för dig som vill komplettera ditt långsiktiga spar ande är Global Macro Hedge (tidigare Observer Global Macro). Det är en absolut av kast ande, eller som man brukar säga, en hedge. Hedge er har friare placeringsmöjligheter än traditionella er och har som mål att ge positiv avkastning oavsett om de finansiella marknaderna stiger eller sjunker. Global Macro Hedge investerar främst på ränte- och valutamark na - derna, men kan också investera på aktie- och råvarumarknader genom olika derivatinstrument. Fördelarna med en är i korthet: Mål att nå en positiv avkastning oavsett marknads utveckling Högre avkastning än traditionella ränteplaceringar Lägre risk än aktieplaceringar Förändring i indexjämförelser Under 2008 kommer vi att genomföra vissa förändringar i hur bolagets er jämförs med index. Vi har tidigare redovisat såväl index inklusive som exklusive utdelningar i Dina Fonder. Det har vi gjort för att behålla en kontinuitet och för att det inte funnits någon entydig bransch praxis. Frågan kring olika index har diskuterats i branschen under en lång tid utan att man har kunnat enas. För att förenkla och förtydliga kommer vi nu successivt att er sätta det index som inte tar hänsyn till utdelning med Morningstars index som jämför er i olika kategorier. Nya indexer I mars lanserade Swedbank Robur fyra indexer som placerar på olika geografiska marknader Sverige, Europa, USA och Asien. En index följer ett visst börsindex till skillnad från aktivt förvaltade er där förvaltarna efter noggranna analyser väljer vilka bolag en ska placera i. Det gör att indexer är enklare att hantera och de blir därför också billigare att spara i för dig som kund. Access Trygg ersätter Access Ränta Intresset för Swedbank Robur Access Ränta har sedan starten i april 2006 tyvärr varit svagt och förmögenheten var liten. Därför togs beslut om att upphöra med förvaltningen av en från och med den 26 maj I stället startades i januari en ny Access, Access Trygg, som innehåller 90 procent ränteer och 10 procent aktieer. 8

9 Förvaltning och analys Swedbank Robur är Sveriges största förvaltare med ett åttiotal personer som bevakar utvecklingen på världens aktie- och räntemarknader. Av dessa arbetar merparten med förvaltning av aktieer. Peter Abelin Analytiker och förvaltare, läkemedel I branschen sedan: 1995 Född: 1955 Mårten Agneskog Fondanalysansvarig I branschen sedan: 2000 Född: 1971 Ingrid Albinsson Chef Asset Allocation I branschen sedan: 1988 Född: 1963 Johan Alm Analytiker, verkstadsindustri I branschen sedan: 1990 Född: 1962 Sara Arfwidsson Aktiehandlare, Europa I branschen sedan: 1994 Född: 1970 Sebastian Arslanogullari Förvaltare, kvanter I branschen sedan: 2002 Född: 1969 Kristofer Barrett Analytiker, globala tillväxtmarknader/östeuropa I branschen sedan: 2006 Född: 1982 Anders Bergh Senior förvaltare, räntor och valutor I branschen sedan: 1987 Född: 1963 Niklas Bergström Aktiehandlare, Europa stora bolag/sverige I branschen sedan: 1991 Född: 1971 Joakim Berling Senior förvaltare, räntor I branschen sedan: 1990 Född: 1965 Jan Brunn Aktiehandlare, USA/Global/ Program I branschen sedan: 1995 Född: 1971 Thomas Bäck Senior förvaltare, räntor I branschen sedan: 1987 Född:

10 Per-Axel Carlsson Förvaltare, blander I branschen sedan: 1992 Född: 1964 Johan Elmquist Förvaltare, Östeuropa/Ryssland I branschen sedan: 1991 Född: 1967 Christer Engel Förvaltare, Östeuropa/Ryssland I branschen sedan: 1994 Född: 1967 Ulrika Enhörning Förvaltare, Europa I branschen sedan: 1995 Född: 1971 Johan Eriksson Förvaltare, global I branschen sedan: 2006 Född: 1970 Rikard Forssmed Analytiker och förvaltare, råvaror I branschen sedan: 2001 Född: 1977 Stefan Franzén Chef utländska aktier; förvaltare, global; tf. chef Aktieenheten I branschen sedan: 1988 Född: 1962 Jacob Gemmel Förvaltare, USA I branschen sedan: 1989 Född: 1965 Erik Gerestrand Analytiker, makrostrategi I branschen sedan: 2004 Född: 1976 Per Griberg Analytiker och förvaltare, finans I branschen sedan: 1993 Född: 1968 Peter Gustafsson Stf. räntechef; förvaltare, räntor I branschen sedan: 1994 Född: 1965 Pia Haak Senior förvaltare, -i- I branschen sedan: 1992 Född: 1967 Magnus Henjeby Analytiker, konsumentvaror I branschen sedan: 1998 Född: 1974 Magnus Jacobsson Senior förvaltare, blander I branschen sedan: 1986 Född: 1961 Stefan Järudd Senior förvaltare, räntor och valutor I branschen sedan: 1984 Född: 1957 Johannes Jögi Chef Financialengineering; förvaltare, index I branschen sedan: 1998 Född:

11 Andrej Kledzik Förvaltare, Europa I branschen sedan: 1996 Född: 1971 Rikard Kull Senior förvaltare, räntor I branschen sedan: 1994 Född: 1967 Therese Larsson Förvaltare, blander I branschen sedan: 2001 Född: 1975 Hugo Lewné Förvaltare, global I branschen sedan: 1998 Född: 1978 Per Lilja Analytiker och förvaltare, finans I branschen sedan: 1994 Född: 1965 Anita Lindberg Analytiker, etik och miljö I branschen sedan: 1999 Född: 1972 Hans Lindh Tradingchef; aktiehandlare, USA/Europa småbolag I branschen sedan: 1985 Född: 1957 Peter Lingen Analytiker och förvaltare, mjukvarubolag/it- och internetkonsulter I branschen sedan: 1996 Född: 1971 Johan Ljungquist Förvaltare, institutionella uppdrag, Sverige, etik och miljö I branschen sedan: 1983 Född: 1962 Carl-Fredrik Lorenius Analytiker och förvaltare, skog/kemi I branschen sedan: 1997 Född: 1972 Elena Lovén Förvaltare, Östeuropa/Ryssland I branschen sedan: 1994 Född: 1965 Johannes Lundgren Förvaltare, index I branschen sedan: 2000 Född: 1973 Thomas Makranci Aktiehandlare, Sverige/Norden I branschen sedan: 1983 Född: 1962 Marcus Martayan Aktiehandlare, Östeuropa/Sverige, Norden småbolag I branschen sedan: 2001 Född: 1975 Fredrik Myrén Förvaltare, Östeuropa/Ryssland I branschen sedan: 1995 Född: 1969 Elisabet Nathhorst Förvaltare, småbolag, Europa I branschen sedan: 1978 Född:

12 Anna Nilsson Analytiker, etik och miljö I branschen sedan: 1997 Född: 1967 Marianne Nilsson Chef ägarstyrning I branschen sedan: 1987 Född: 1962 Åsa Nisell Ägarstyrning I branschen: , Född: 1957 Jörgen Olofsson Senior förvaltare, kvanter I branschen sedan: 1998 Född: 1970 Mattias Olsson Senior förvaltare, räntor I branschen sedan: 2000 Född: 1974 Jonas Palmqvist Förvaltare, Norden, småbolag Sverige/Norden I branschen sedan: 1996 Född: 1971 Giovanni Polastri Analytiker, makrostrategi I branschen sedan: 1993 Född: 1965 Jonas Pripp Räntechef I branschen sedan: 1986 Född: 1962 Ian Raftell Förvaltare, institutionella uppdrag, Sverige, etik och miljö I branschen sedan: 1996 Född: 1968 Anders Ramsten Anlaytiker och förvaltare, telekom/it I branschen sedan: 1992 Född: 1966 Birgitta Redig Implementering och projekt I branschen sedan: 1998 Född: 1961 Henrik Sandell Förvaltare, Norden, småbolag Sverige/Norden I branschen sedan: 1996 Född: 1971 Johan Sandberg Anlaytiker, konsumentrelaterade varor och tjänster I branschen sedan: 1999 Född: 1974 Per Solvin Förvaltare, USA I branschen sedan: 1989 Född: 1961 Björn Stenbäck Förvaltare, småbolag Europa I branschen sedan: 1985 Född: 1952 David Stenlund Analytiker, allokering I branschen sedan: 2003 Född:

13 Johan Strand Analytiker, bilindustri I branschen sedan: 2007 Född: 1982 Ola Sundling Förvaltare, index I branschen sedan: 2005 Född: 1979 Charlotta Sydstrand Analytiker, etik och miljö I branschen sedan: 1999 Född: 1970 Ingemar Syréhn Förvaltare, Sverige I branschen sedan: 1994 Född: 1967 Paula Treutiger Analytiker och förvaltare, läkemedel I branschen sedan: 1995 Född: 1967 Michael Tull Förvaltare, Asien I branschen sedan: 1999 Född: 1974 Jonas Victorsson Analytiker, telekomoperatörer I branschen sedan: 1998 Född: 1965 Göran Villner Analytiker, verkstad I branschen sedan: 1997 Född: 1953 Christer Wanngård Analytiker, allokering I branschen sedan: 2006 Född: 1980 Anita Wikström Assistent, aktier I branschen sedan: 2001 Född: 1964 Ann Wistedt Gren Förvaltare, valuta I branschen sedan: 1997 Född: 1968 Veronica Yu Förvaltare, Asien I branschen sedan: 1994 Född: 1968 Saknas på bild Stephanie Elford Förvaltare, räntor I branschen sedan: 2003 Född: 1977 Fredrik Hagen Assistent, räntor I branschen sedan: 2008 Född: 1979 Thomas Karlsson Analytiker, läkemedel I branschen sedan: 2008 Född: 1980 Mårten Larsson Portföljassisten I branschen sedan: 2005 Född: 1979 Niklas Larsson Förvaltarassistent, global I branschen sedan: 2007 Född: 1982 Ulrika Lindén Senior förvaltare, räntor I branschen sedan: 1995 Född: 1970 Maria Ljungqvist-Martí Chef Macrostrategi I branschen sedan: 1993 Född: 1964 Fredrik Mattsson Analytiker, finans I branschen sedan: 2008 Född: 1980 Patric Naeslund Förvaltare, Sverige I branschen sedan: 1994 Född: 1969 Karl Nygren Förvaltare, index I branschen sedan: 2005 Född: 1978 Patrik Tuvinger Assistent, räntor I branschen sedan: 2007 Född: 1974 Mats Waldemarsson Förvaltare, Asien I branschen sedan: 1996 Född: 1960 Amelie Wejle Aktiehandlare Asien/Östeuropa I branschen sedan: 2007 Född:

14 Så läser du rapporten I Dina Fonder presenterar vi Swedbank Roburs er. Syftet är att ge alla som sparar i erna en bra bild av hur erna har utvecklats och vilka faktorer som påverkat resultatet. Här följer en förklaring till rapportens olika delar. Redovisningen skiljer sig i viss mån åt beroende på vilken slags det gäller. Placeringsinriktning Beskriver vilken inriktning en ska ha på sina placeringar. Om det är en aktie, ränte eller bland samt vilka länder och/eller branscher som en investerar i. Här framgår också vilken månad som eventuell utdelning i en sker. Förvaltarkommentarer Visar förvaltarens kommentarer till ens avkastning under perioden samt vilka faktorer som påverkat utvecklingen. Förvaltaren kommenterar också några av ens största affärer under perioden. Det är till stor del förvaltarnas eget språkbruk som syns i texterna. För att underlätta för dig som läsare finns därför en ordlista på sid 224, med förklaringar till en del fackuttryck. Riskfigur Figuren visar vilken riskklass en tillhör. Swedbank Roburs er delas in i sex olika riskklasser där klass 1 är lägst risk och klass 6 högst. Läs mer om risk och riskklasserna på sid 228. Extern jämförelse Beskriver hur en rankas jämfört med andra liknande er på marknaden. Fondbetygen som används är Morningstar Rating. Högsta betyg är 5 och lägsta betyg är 1. Småbolags Europa Förvaltningsberättelse Placeringsinriktning Fonden är en aktie som placerar i små och medelstora europeiska företag i olika branscher. Fonden placerar i aktier och aktierelaterade papper och får placera upp till 10 procent av ens värde i andra er. Eventuell utdelning sker i oktober-december. Fonden är öppen för premiepensionssparande. Fondavkastning Fondens avkastning under perioden, beräknad på slutkurs, blev -16,6 procent. Marknaden Utvecklingen på aktiemarknaderna kännetecknades av fortsatt stora kursrörelser under det första halvåret Under det första kvartalet påverkades marknaderna kraftigt negativt av kreditkrisen, som började på den amerikanska interbanklånemarknaden. Flera rapporterpo kom också om stora kreditförluster och nedskrivningsbehov i flera banker i USA och Europa. Samtidigt fortsatte priserna på energi, livsmedel och andra råvaror att stiga, vilket ledde till oro för fortsatt ökad inflation. En rejäl återhämtning av aktiekursernas kraftiga nedgång från första kvartalet skedde under maj, men juni avslutades mycket svagt. Sett över hela perioden utvecklades små och medelstora bolag bättre än stora bolag och en slog sitt index. Under det andra kvartalet gick dock de stora bolagen något bättre än de små. Företagsaffärerna fortsätter bland de små och medelstora bolagen. Fonden har haft åtta bolag, i olika branscher och länder, som varit föremål för bud under halvåret. Fondens strategi Fondens strategi är att i första hand fokusera på bolagsval snarare än på bransch eller land. Valutarisken hölls generellt låg, förutom en undervikt i det engelska pundet, som gynnade en. Kärninnehaven låg även under denna period i industrisektorn, främst i bolag med koppling till tillväxtländer som Kina och Indien. Inom energi och finans minskade vi och bytte ut innehav. På ländernivå missgynnades avkastningen av de grekiska innehaven. Grekland, som gick bra under 2007, Fondfakta Förvaltare: Björn Stenbäck/Elisabet Nathhorst Fondbolag: Swedbank Robur Fonder AB Fondtyp: Aktie Jämförelseindex: MSCI Europe Small Cap Net Basfakta Fondförmögenhet, Kkr Handelskurs, kr 19,51 23,35 23,90 18,45 12,65 Andelsvärde, kr 19,59 23,49 23,84 18,47 12,71 Utdelning, kr per andel - 0,43 0,22 0,21 0,23 PREMIEPENSIONSFOND PPM Nr utvecklades svagt under halvåret tillsammans med Sverige och Portugal. De bästa marknaderna var Spanien, Tyskland och Storbritannien. Bolagens rapporter för det första kvartalet var relativt goda och motsvarade eller överträffade de något lägre förväntningarna. Det gäller särskilt industribolagen, som levererade starka rapporter i maj för det första kvartalet. Bland enskilda bolag hade Boss Media den bästa utvecklingen, efter bud på bolaget. Andra bra investeringar var Tubacex (sömlösa rostfria stålrör till oljeindustrin), New World Resources (kol till stålindustrin) och Grifols (blodplasma). Sämst utveckling hade Renovo (bioteknik), som föll kraftigt efter ett negativt utfall i kliniska försök med en produkt. Den grekiska börsen, Hellenic Exchanges, föll i samband med oro för att utländska investerare skulle överge marknaden. Klädföretaget Björn Borg föll på grund av oro för minskad konsumtion. De största köpen gjordes i transportbolaget Groupe Eurotunnel samt i Nokian (däck) och Cargotec (lastbils- och fartygskranar). De största försäljningarna som också var vinsthemtagningar gjordes i kranföretaget Palfinger, oljeteknikbolaget Expro och dataspelsföretaget Ubisoft. Extern jämförelse Fonden hade betyg 4 på Morningstars 5-gradiga skala och tillhörde gruppen Mstar Europa, småbolag i Morningstars Fondindex. Övrigt Fondbestämmelsernas rätt att handla med optioner och terminer utnyttjades under perioden. Utlåning av aktier har inte skett. Den angivna utdelningsperioden gäller från och med PPM-er De er som Swedbank Robur erbjuder för premiepensionssparande är markerade med denna symbol. Risk Kursutveckling 5 Kursutveckling Diagrammet visar ens kursutveckling inklusive utdelning i förhållande till dess jämförelseindex de senaste fem åren, uttryckt i SEK. Jämförelseindex avspeglar den värdepappersmarknad som en placerar på. Fondfakta Innehåller information och nyckeltal som berör ens avkastning, risk, avgifter mm. Dessutom ens fem största innehav, förvaltare och mycket annat. Förklaringar och definitioner till nyckeltalen hittar du på sid 222. Fondens 5 största poster Värde, Kkr Andel av, % Highlight Communications ,9 Barry Callebaut ,5 Elexis ,2 Aggreko ,2 Palfinger ,1 Fakta Fondavkastning slutkurs (inkl utd), % -16,6 0,3 30,3 47,1 21,4 Jmf-index (inkl utd), % -16,8-3,2 24,9 42,4 22,6 Standardavvikelse, % 17,5 15,0 12,2 12,2 14,4 Standardavvikelse jmf-index, % 15,9 14,1 11,9 12,1 15,1 Tracking error, % 3,1 2,8 2,7 2,6 2,8 Informationskvot 0,87 2,22 2,84 1,67 0,34 Fondavkastning handelskurs (inkl utd), % -16,5-0,5 30,8 47,5 21,1 Extern jämförelse Morningstar Rating Morningstar Fondindex, % -16, Omsättning Omsättningshastighet, ggr/år 0,7 0,8 0,8 1,1 1,1 Omsättn. genom närstående vp. institut, % 0,1 0,0 0,1 0,3 1,4 Genomsnittlig avkastning 2 år 5 år Årsavkastning engångsinsättning, % -0,8 18,5 Årsavkastning jmf-index, % -3,3 16,2 Årsavkastning månadssparande, % -15,2 9,4 Standardavvikelse, % 17,9 15,9 Värdetillväxt sedan start Startdatum Sparbelopp: kr Årsavkastning engångsinsättning, % 8,8 Sparbelopp: 400 kr/mån (totalt: kr) Årsavkastning månadssparande, % 8,4 Avgifter Transaktionskostnader i % av oms. vp. 0,28 0,31 0,31 0,30 0,28 Förvaltningsavgift i %/år av förm. 1,42 1,42 1,41 1,41 1,41 TKA, %/år 1,96 1,92 1,95 2,06 2,06 TER, %/år 1,44 1,43 1,42 1,42 1,42 Förv.kostn. i kr, Sparbelopp: kr Förv.kostn. i kr, Sparbelopp: 100 kr/månad 8,13 9,33 9,78 10,66 9,30 Kommentarer Inlösenavgift, 1 %, utgår för innehav kortare än 31 dagar Småbolags Europa Branschfördelning Industri Kons. Sällanköp Kons. Dagligvaror IT Olja & Gas Finans Hälsovård Råvaror Samh. varor & tjänster Övr inkl likv medel % Småbolags Europa MSCI Europe Small Cap Net Länderfördelning Storbritannien Frankrike Tyskland Schweiz Italien Norge Sverige Grekland Spanien Nederländerna Övr inkl likv medel % Småbolags Europa MSCI Europe Small Cap Net Bransch- och länderfördelning Visar ens förmögenhet jämfört med index, uppdelat på branscher respektive länder. Ränteer har andra diagram, som i stället kan visa löptidsstruktur, årsförräntning, effektiv ränta och/eller valutafördelning. 14

15 Innehav per Värdepapper Antal Dagskurs Dagsvärde % av % av Kkr index Belgien Värdepapper Antal Dagskurs Dagsvärde % av % av Kkr index Värdepapper Antal Dagskurs Dagsvärde % av % av Kkr index Innehavslista En sammanställning av ens placeringar vid rapportperiodens slut. Listan är i de flesta fall grupperad efter länder eller branscher. Är grupperingen länder står det vilken bransch värdepapperet tillhör inom parentes efter namnet ,8 2,6 Danmark ,6 4,6 Portugal Listan visar också respektive värdepappers andel av ens totala förmögenhet ,7 32, ,0 0,8 Sverige Ryssland ,5 2,5 Finland ,3 0,0 Schweiz ,3 2,7 Frankrike ,4 7,7 Balansräkning/Resultaträkning Balansräkningen visar en sammanställning av ens tillgångar och skulder. Spanien ,0 5,9 Tjeckien Resultaträkningen redogör för ens intäkter och kostnader under året. Visas enbart i årsberättelsen ,8 4,0 Storbritannien ,1 0,0 Turkiet ,5 0,0 Tyskland För våra Luxemburgregistrerade er visas inte kompletta rapporter och de erna saknar därför balans- och resultaträkning ,3 8,3 Grekland ,9 2, ,0 10,3 Irland Österrike ,1 2,0 Derivat ,4 2,2 Italien 0 0,0 - Summa ,8 Balansräkning Tillgångar (Kkr) Summa tillgångar ,6 6,7 Luxemburg ,5 0,3 Nederländerna Skulder (Kkr) Summa skulder Fondförmögenhet (Not A) Poster inom linjen (Kkr) % av % av ,8 4,8 Norge (Not A) Förändring av förmögenhet (Kkr) Fondförmögenhet vid periodens slut

16 Absolutavkastning Plus Swedish Total Return MEGA Sub Fund Förvaltningsberättelse Placeringsinriktning Fonden placerar i räntebärande papper och penningmarknadsinstrument utfärdade av stater, i huvudsak svenska staten, bostadsinstitut och företag, med maximal löptid på fem år. Fondens valutaexponering är främst mot svenska kronor (SEK). Den genomsnittliga löptiden på ens innehav ska uppgå till högst tre år. Fonden följer skattereglerna i Luxemburg. Utdelningar och reavinster återinvesteras i en. Fonden har låg risk och låg sannolikhet för att ge negativ avkastning under ett år. Fonden är ett alternativ för företags och institutioners likviditetsförvaltning. Fondavkastning Fondens avkastning under perioden, beräknad på slutkurs, blev 1,9 procent. Marknaden Oron på de finansiella marknaderna var fortsatt hög under det första halvåret Bland annat försvagades den amerikanska ekonomin i flera avseenden. Den amerikanska centralbanken vidtog ett antal stimulansåtgärder och ingrep för att säkerställa den finansiella stabiliteten. Styrräntan sänktes från 4,25 procent till 2,0 procent och centralbanken ingrep för att rädda investmentbanken Bear Stearns från konkurs. Efter detta stabiliserades läget på kreditmarknaderna. Marknadsräntorna i USA föll kraftigt under det första kvartalet för att sedan stiga igen. I både USA och Europa stabiliserades ekonomierna. Samtidigt fortsatte dock priserna på energi särskilt olja och livsmedel att stiga över hela världen, något som ökar risken för inflation. Den europeiska centralbanken diskuterade en styrräntehöjning på sitt möte i juni (den genomfördes i början av juli) för att dämpa inflationsutvecklingen. De tvååriga europeiska räntorna, som under det första kvartalet var som lägst 2,95 procent, steg till 4,7 procent, som högst under inledningen av juni. Därefter stabiliserade räntenivån och den europeiska centralbanken uttalade att den aktuella räntehöjningen inte var inledningen på en serie höjningar. Den svenska ränteutvecklingen har varit likartad. Trots att marknadsräntorna föll i början av året höjde Riksbanken i februari något överraskande reporäntan med 0,25 procentenheter till 4,25 procent och angav stigande inflationsförväntningar och högre priser på energi och livsmedel som skäl. När den internationella utvecklingen vände under det andra kvartalet steg även de svenska marknadsräntorna och det började framstå som sannolikt att styrräntehöjningarna skulle komma att fortsätta. Den tvååriga statsobligationsräntan föll under inledningen av året från nivån 4,1 procent till som lägst 3,4 procent för att därefter under juni stiga till som högst 4,8 procent, medan motsvarande tioåriga ränta föll från 4,4 procent till som lägst 3,9 procent, för att därefter stiga till som högst 4,5 procent. Fondens strategi Fondens avkastning utvecklades positivt under perioden. Den globala kreditoron ledde till ökade skillnader mellan kreditobligationer och statsobligationer. Fondens strategi var att utnyttja den möjlighet som kreditoron gav genom att investera i bostads- och kreditobligationer med mycket god kreditkvalitet. Stigande korträntor till följd av Riksbankens räntehöjningar och den ökade skillnaden mellan statsoch bostadsobligationer förväntas gynna avkastningen under året. Extern jämförelse Fonden hade betyg 3 på Morningstars 5-gradiga skala och tillhörde gruppen Mstar Ränte, SEK obligationer, medellånga i Morningstars Fondindex. Övrigt Fondbestämmelsernas rätt att handla med optioner och terminer utnyttjades under perioden. Fonden deltog i emissioner via Swedbank till ett värde av 109 miljoner kronor. Fondfakta Förvaltare: Rikard Kull Fondbolag: Swedbank Robur International SICAV Fondtyp: Ränte Jämförelseindex: OMRX TBILL Basfakta Fondförmögenhet, Kkr Handelskurs, kr 108,94 106,92 104,05 102,21 100,48 Andelsvärde, kr 108,94 106,92 104,03 102,21 100,48 Duration, dagar Räntekänslighet, % 0,38 0,56 0,46 0,68 0,70 Fakta Fondavkastning slutkurs (inkl utd), % 1,9 2,8 1,8 1,7 0,5 Jmf-index, % 2,0 3,4 2,2 1,9 0,6 Standardavvikelse, % 0,4 0,4 0,3 - - Standardavvikelse jmf-index, % 0,2 0,2 0,2 - - Tracking error, % 0,4 0,3 0,2 - - Informationskvot neg neg neg - - Fondavkastning handelskurs (inkl utd), % 1,9 2,8 1,8 1,7 0,5 Risk 1 Kursutveckling Absolutavkastning Plus Extern jämförelse Morningstar Rating Morningstar Fondindex, % 1, Omsättning Omsättningshastighet, ggr/år 1,7 1,7 2,0 1,3 - Omsättn. genom närstående vp. institut, % 41,4 38,5 35,8 41,2 26,7 Avgifter Transaktionskostnader i % av oms. vp. 0,00 0,00 0,00 0,00 - Förvaltningsavgift i %/år av förm. 0,47 0,47 0,45 0,47 - TKA, %/år 0,54 0,54 0,52 0,53 - TER, %/år 0,52 0,52 0,51 0,53 - Kommentarer Inköpsavgift på 5 % utgår vid köp under kr. 16

17 Innehav per Värdepapper Nominellt Dagsränta Dagsvärde % av % av Kkr index Bankcertifikat Danske Bank Certifikat , ,1 Handelsbanken Certifikat , ,1 Handelsbanken Certifikat , ,2 LF Bank Certifikat , ,0 LF Bank Certifikat , ,1 LF Bank Certifikat , ,2 Nordea Certifikat , ,1 SEB Certifikat , ,4 SEB Certifikat , ,5 SEB Certifikat , ,8 SEB Certifikat , ,9 SEB Certifikat , ,3 Swedbank Certifikat , , ,9 - Bostadscertifikat SBAB Certifikat , ,4 Stadshypotek Certifikat , ,1 Stadshypotek Certifikat , ,0 Stadshypotek Certifikat , ,7 Swedbank Hypotek Certifikat , , ,6 - Bostadslån Landshypotek % , ,6 Landshypotek % , ,1 Landshypotek % , ,8 LF Hypotek Säkerställd Obligation 4.405% , ,1 Nordea Hypotek % , ,1 SBAB 4.750% , ,9 Stadshypotek % , ,1 Swedbank Hypotek % , , ,5 - FRN AP Fastigheter FRN , ,4 Assa Abloy FRN , ,2 Citigroup FRN , ,6 Danske Bank FRN , ,5 General Electric FRN , ,4 General Electric FRN , ,6 General Electric FRN , ,7 General Electric FRN , ,8 Landshypotek FRN , ,3 Merrill Lynch FRN , ,7 SBAB FRN , ,4 Scania FRN , ,9 Swedbank FRN , , ,0 - Företagscertifikat Fortum Certifikat , ,8 Sandvik Certifikat , ,4 Sandvik Certifikat , ,0 Sandvik Certifikat , ,5 Sandvik Certifikat , ,4 SCA Certifikat , ,3 TeliaSonera Certifikat , , ,9 - Företagslån BMW Finance 4.625% , ,0 Eurohypo % , ,3 Swedbank 4.760% , ,4 Swedbank 4.900% , ,5 Volkswagen Credit 4.915% , , ,1 - Kommunlån Sundsvalls Kommun % , , ,0 - Statsskuldväxlar Statsskuldväxel , ,0 Statsskuldväxel , ,0 Statsskuldväxel , , ,0 - Derivat FXFwd-EUR/SEK , ,0 R2 September , ,0 R2 September , ,0 Stadshypotek 2 September 2008 Future , ,0-43 0,0 - Summa ,1 Denna förvaltas av Swedbank Robur International, SICAV som har sitt säte utanför Sverige. Som en service till dig som andelsägare har vi tagit med en förkortad, bearbetad och översatt version av ens redogörelse. Denna rapport är ej fastställd av förvaltarens styrelse och ej heller reviderad. 17

18 Access Balanserad Förvaltningsberättelse Placeringsinriktning Fonden är en -i- som placerar globalt i andelar i andra er förvaltade av såväl Swedbank Robur som andra förvaltare. Fonden är en bland som normalt placerar 50 procent av tillgångarna i aktieer och 50 procent i svenska ränteer. Fonden har möjlighet att variera andelen aktie- och ränteer mellan 0 och 100 procent. Eventuell utdelning sker i oktober-december. Fondavkastning Fondens avkastning under perioden, beräknad på slutkurs, blev -9,9 procent. Marknaden Inledningen av året präglades av fortsatt fallande börser och räntor, både i Sverige och globalt. Skälen till nedgångarna var framför allt knutna till oron för en fortsatt konjunkturförsvagning. Samtidigt kom problemen inom banksektorn och kreditmarknaderna mer i fokus och den amerikanska centralbanken, Federal Reserve, ingrep för att försöka stävja problemen och stimulera ekonomin. Flera styrräntesänkningar under det första halvåret innebar dock också att den amerikanska dollarn försvagades kraftigt. Under våren blev inflationsoron alltmer påtaglig som en följd av högre priser på livsmedel och råvaror. Bland annat nådde oljepriset nya toppnivåer. I spåren av inflationsoron följde höjda marknadsräntor och förväntningar på att centralbankerna skulle komma att justera sina styrräntor uppåt. Det osäkra ekonomiska klimatet ledde till att aktiemarknaderna svängde kraftigt under perioden. Vid halvårsskiftet låg kurserna generellt på en lägre nivå än vid årets början. Optimismen tilltog visserligen i samband med bolagens rapporter efter det första kvartalet, men den sammanlagda kursnivån för halvåret påverkades ändå negativt av börsnedgångar i januari, mars och juni. Fondens strategi Fonden varierade sin andel aktier jämfört med normalläget under det första halvåret. En övervikt av aktier i början av året bidrog särskilt negativt till avkastningen. Från mitten av februari hade en en marginell undervikt i aktier. Samtliga innehav utom Swedbank Roburs Penningmarknads gav ett negativt bidrag till ens avkastning under perioden. Till de er som relativt sett klarade sig bäst under perioden hörde Fidelity European Aggressive och Swedbank Robur Stella Sverige. I Asien var Templeton Asian Growth ett särskilt svagt innehav, främst på grund av ens stora exponering mot Kina. På den positiva sidan i Asien återfanns First State Asia Pacific Leaders. Under våren nyinvesterade Accesserna i TT International European Equity, liksom i Fidelity European High Yield. Fonden ökade sina innehav i bland annat GAM Star US All Cap, Pictet US Equity Selection och Pictet Japanese Equities Selection. Fondens innehav i BlackRock US Growth såldes under perioden och investeringarna i tillväxtbolag i USA koncentrerades istället till Pictet US Equity Selection. Vidare sålde vi ens andelar i Europaer som förvaltats av JP Morgan. BlackRock Emerging Europe har sålts och investeringarna i Ryssland ökades genom en placering i Swedbank Roburs Rysslands. Extern jämförelse Fonden hade betyg 3 på Morningstars 5-gradiga skala och tillhörde gruppen Mstar Bland SEK, aggressiv i Morningstars Fondindex. Övrigt Fondbestämmelsernas rätt att handla med optioner och terminer utnyttjades under perioden. Den 2 januari 2008 bytte en namn från Access 50 till Access Balanserad. Den angivna utdelningsperioden gäller från och med Fondfakta Förvaltare: Pia Haak Fondbolag: Swedbank Robur Fonder AB Fondtyp: Bland Jämförelseindex: Benchmark Access Balanserad Net Basfakta Fondförmögenhet, Kkr Handelskurs, kr 120,52 133,38 133,31 127,54 107,14 Andelsvärde, kr 120,42 133,59 133,18 127,52 107,45 Utdelning, kr per andel - 0,79 2,21 1,61 0,92 Fakta Fondavkastning slutkurs (inkl utd), % -9,9 0,9 6,2 20,2 5,7 Jmf-index (inkl utd), % -8,2 3,5 6,1 18,5 8,6 Standardavvikelse, % 6,9 4,5 5,2 5,0 - Standardavvikelse jmf-index, % 6,6 4,5 5,1 4,4 - Tracking error, % 1,4 1,3 1,3 1,2 - Informationskvot neg neg 1,63 0,43 - Fondavkastning handelskurs (inkl utd), % -9,6 0,7 6,3 20,6 5,3 Risk Kursutveckling Access Balanserad Extern jämförelse Morningstar Rating Morningstar Fondindex, % -9, Regionfördelning Omsättning Omsättningshastighet, ggr/år 0,8 1,0 1,0 2,1 - Omsättn. genom närstående vp. institut, % 33,2 24,6 15,2 0,0 - Genomsnittlig avkastning 2 år 5 år Årsavkastning engångsinsättning, % -1,9 - Årsavkastning jmf-index, % 0,7 - Årsavkastning månadssparande, % -8,2 - Standardavvikelse, % 7,0 - Värdetillväxt sedan start Startdatum Sparbelopp: kr Årsavkastning engångsinsättning, % 4,7 Sparbelopp: 400 kr/mån (totalt: kr) Årsavkastning månadssparande, % 0,9 Avgifter Transaktionskostnader i % av oms. vp. 0,01 0,01 0,03 0,01 0,01 Förvaltningsavgift i %/år av förm. 1,82 1,81 1,81 1,81 1,82 TKA, %/år 1,85 1,86 1,89 1,91 1,87 Syntetisk TER, % 1,92 1,92 1,91 1,99 2,2 Förv.kostn. i kr, Sparbelopp: kr Förv.kostn. i kr, Sparbelopp: 100 kr/månad 11,31 11,97 12,09 12,76 11,80 Kommentarer Inlösenavgift, 1 %, utgår för innehav kortare än 31 dagar. Det totala förvaltningsavgiftsuttaget i erna, inklusive förvaltningsavgifterna i underliggande er, är 1,825 % av förmögenheten. För mer information om index sammansättning, se Sverige Europa USA Japan Asien Latinamerika Europa Emer. Markets Övr inkl likv medel % Access Balanserad Benchmark Access Balanserad Net 18

19 Innehav per Värdepapper Antal Dagskurs Dagsvärde % av % av Kkr index Asien First State Asia Pacific Leaders , ,2 Pacific , ,5 Pictet Asia Ex Japan I , ,8 Templeton Asian Growth Fund , , ,1 3,8 Europa Emerging Markets Rysslands , ,9 Östeuropa , , ,3 1,3 Japan Axa Rosenberg Japan Equity Alpha , ,8 Japan , ,7 JP Morgan Behavioural Finance Equity A (acc) , ,1 Pictet Japanese Equities Selection I , ,3 Selector Japan A , , ,5 6,3 Latinamerika BlackRock Latin America Fund , , ,3 1,3 USA Amerika , ,4 BlackRock US Basic Value , ,6 GAM Star US All Cap Equity , ,1 JP Morgan US Dynamic Fund (Acc) , ,3 Pictet US Equity Selection , ,8 Schroder Us Smaller Companies , ,3 UBS US 130/ , , ,0 12,5 Europa AllianceBernstein-European Strategic Value , ,2 Axa Rosenberg Pan-European Equity Alpha , ,4 Europa , ,5 Fidelity European Aggressive Fund , ,3 Fidelity Funds European Dynamic Growth Fund , ,7 JP Morgan Europé Strategic Growth (acc) , ,7 TT European Equity Fund , ,8 Fidelity European High Yield , , ,6 12,5 Sverige Stella Sverige , ,0 Sverige MEGA , ,5 Obligations , ,2 Obligations MEGA , ,0 Penningmarknads MEGA , , ,1 62,5 Derivat DJ EURO STOXX ,00 0 0,0 FXFwd-EUR/JPY , ,0 FXFwd-EUR/SEK , ,0 FXFwd-EUR/USD , ,0 FXFwd-GBP/JPY , ,0 FXFwd-GBP/SEK , ,0 FXFwd-GBP/USD , ,0 FXFwd-JPY/SEK , ,0 FXFwd-USD/JPY , ,0 FXFwd-USD/SEK ,43-4 0, ,1 - Summa ,0 Balansräkning Tillgångar (Kkr) Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder (Kkr) Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet (Not A) Poster inom linjen (Kkr) % av % av Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper ,0 Utlånade värdepapper ,0 Ställda säkerheter för derivat , ,6 Åtaganden summerat - 0 (Not A) Förändring av förmögenhet (Kkr) Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utdelning till andelsägare 0 0 Fondförmögenhet vid periodens slut

20 Access Emerging Markets Förvaltningsberättelse Placeringsinriktning Fonden är en global -i- som placerar i andelar i andra er förvaltade av såväl Swedbank Robur som andra förvaltare. Fonden placerar tillgångarna i er som ska vara inriktade mot så kallade tillväxtmarknader. Eventuell utdelning sker i december. Fondavkastning Fondens avkastning under perioden, beräknad på slutkurs, blev -14,5 procent. Marknaden Liksom för många andra marknader präglades tillväxtmarknadernas första halvår 2008 av starka kurssvängningar. Osäkerheten över den globala tillväxten i kombination med en ökad oro för högre råvarupriser och stigande inflation skapade osäkerhet hos investerarna. Centralbanker i många stora ekonomier har svarat med att höja räntan för att komma till rätta med det stigande inflationsproblemet. Bland regionerna utvecklades Latinamerika bäst. Regionen påverkades framför allt positivt av råvaror som fortsatte sin starka utveckling med nya rekordnivåer för bland annat oljepriset. Ett ökat fokus på framförallt högre matpriser och råvarupriser har skapat oro i många länder, så även i tillväxtmarknader. I flera av dessa länder, såsom exempelvis Kina, är många råvaror dock starkt subventionerade, vilket gör att konsumenterna inte drabbas av prisuppgångarna på världsmarknaden fullt ut ännu. Fondens strategi Alla regioner bidrog negativt till ens avkastning. BlackRock Latin America Fund uppvisade den bästa absoluta avkastningen, men slutade ändå perioden på ett svagt minus. Till dem som klarade sig bäst under det första halvåret hörde även bolaget First State, som historiskt visat sig vara framgångsrika i fallande marknader. Fonden har innehav i såväl First State Asia Pacific Leaders och First State Global Emerging Markets Leaders. Förvaltarna i Latinamerika hade en svår period i förhållande till sina jämförelseindex, främst på grund av de två börstunga bolagen Petrobras och CVRD som ökade kraftigt i värde under första halvåret. Under perioden hade en en högre andel innehav i Östeuropaer, på bekostnad av framför allt Asien. Motivet till detta är bland annat en attraktiv värdering i Östeuropa jämfört med Asien. Detta bidrog marginellt positivt till avkastningen. Ryssland har blivit alltmer intressant på grund av ett förbättrat politiskt läge och omfattande planer på infrastrukturinvesteringar. Valet att investera direkt i Swedbank Roburs Rysslands på bekostnad av övriga Östeuropa var positivt för avkastningen. Under perioden ökade en även innehavet i Rysslandsen. Nytt innehav är JP Morgan Eastern Europe Equity Fund. Fonden har införskaffats på bekostnad av Schroders Emerging Europe som avyttrades. Vidare ökade en sitt innehav i First State Asia Pacific Leaders, medan placeringen i Fidelity EMEA minskades. Extern jämförelse Fonden tillhörde gruppen Mstar Breda utland, Tillväxtmarknader i Morningstars Fondindex men saknar betyg på grund av för kort historik. Övrigt Fondbestämmelsernas rätt att handla med optioner och terminer utnyttjades inte under perioden. Fondfakta Förvaltare: Pia Haak Fondbolag: Swedbank Robur Fonder AB Fondtyp: Aktie Jämförelseindex: Benchmark Access Emerging Markets Net Basfakta Fondförmögenhet, Kkr Handelskurs, kr 129,10 151,85 120,90 102,58 - Andelsvärde, kr 130,28 152,40 120,77 102,50 - Utdelning, kr per andel - 0, Fakta Fondavkastning slutkurs (inkl utd), % -14,5 26,9 17,8 2,5 - Jmf-index (inkl utd), % -13,9 32,2 17,7 3,6 - Standardavvikelse, % 17,6 14, Standardavvikelse jmf-index, % 18,3 15, Tracking error, % 3,6 3, Informationskvot neg 0, Fondavkastning handelskurs (inkl utd), % -15,0 26,2 17,9 2,6 - Risk Kursutveckling Access Emerging Markets Extern jämförelse Morningstar Rating Morningstar Fondindex, % -17, Regionfördelning Omsättning Omsättningshastighet, ggr/år 0,5 0, Omsättn. genom närstående vp. institut, % 81,5 74, Genomsnittlig avkastning 2 år 5 år Årsavkastning engångsinsättning, % 13,1 - Årsavkastning jmf-index, % 15,8 - Årsavkastning månadssparande, % 1,4 - Standardavvikelse, % 17,8 - Europa Emer. Markets Global Emer. Markets Latinamerika Asien Värdetillväxt sedan start Startdatum Sparbelopp: kr Årsavkastning engångsinsättning, % 10,5 Sparbelopp: 400 kr/mån (totalt: kr) Årsavkastning månadssparande, % 4,1 Avgifter Transaktionskostnader i % av oms. vp. 0,00 0,00 0, Förvaltningsavgift i %/år av förm. 2,45 2,41 2, TKA, %/år 2,47 2,44 2, Syntetisk TER, % 2,78 2,72 2, Förv.kostn. i kr, Sparbelopp: kr Förv.kostn. i kr, Sparbelopp: 100 kr/månad 15,50 17,52 16, Kommentarer Fonden har funnits för kort tid för att vissa värden ska kunna beräknas. Inlösenavgift, 1 %, utgår för innehav kortare än 31 dagar. Det totala förvaltningsavgiftsuttaget i erna, inklusive förvaltningsavgifterna i underliggande er, är 2,425 % av förmögenheten. För mer information om index sammansättning, se Övr inkl likv medel % Access Emerging Markets Benchmark Access Emerging Markets Net 20