Energimarknadsinspektionen Sollentuna Box Eskilstuna
|
|
- Ingeborg Lundberg
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 Energimarknadsinspektionen Sollentuna Box Eskilstuna Villaägarnas Riksförbund har beretts möjlighet att inkomma med synpunkter på de underlagsrapporter som Energimarknadsinspektionen beställt av Montell & Partners, Ernst & Young (EY) och Grant Thornton (GT) angående bestämningen av kalkylränta i regleringen av elnätbolagens intäktsramar. Förbundet ser positivt på WACC-metoden som helhet, men konstaterar att det är förenat med visst godtycke att bestämma vissa parametervärden. Vägledande i bestämningen av parametervärdena bör vara att garantera kunderna låga och stabila priser. Varje möjlighet att utnyttja den monopolisters marknadsmakt bör begränsas genom en reglering som i första hand fokuserar på kundintresset. Val av benchmarkföretag Att som benchmarkföretag använda bolag som äger och producerar el och/eller tillhandahåller andra energitjänster leder till en sned analys. Dessa företag är verksamma på en helt annan sorts marknad än svenska elnätsföretag, och hanterar andra risker. Europeiska transmissionsföretag är den enda rimliga jämförelsegruppen, vilket även Ernst & Young argumenterar för (sid. 8-9). Förbundet ansluter sig till den analysen. Fem företag är en mycket liten grupp, när analysen gör anspråk på att vara allmängiltig. Analysen kommer att spegla vilka regleringsmässiga förutsättningar dessa fem företag lever under inte nödvändigtvis eviga sanningar om det perfekta elnätföretagets natur. Med detta i minne är ändå gruppen som sådan en relevant jämförelsegrupp. Skuldandel och betavärden Ernst & Young och Montell redovisar skuldandelar för denna grupp på 52 respektive 47 procent. Det är ett värde som rör sig något över tid, varför det är svårt att försvara alltför många värdesiffror. Det hade varit intressant att ta del av den verkliga skuldandelen (D/(D+E)) i svenska elnätsföretag i rapporterna. Det har förekommit uppgifter om att den är omkring 70 procent. Det är därför rimligt att i regleringen använda en skuldandel i intervallet procent. Även betavärdena (asset beta) varierar i rapporterna. EY redovisar värden mellan 0,23 (medianvärde där alla observationer ingår) och 0,39; GT redovisar ett konfidensintervall mellan 0,29 och 0,51; Montell redovisar 0,28 för europeiska transmissionsföretag och 0,53 för integrerade energibolag. Om kammarrättens övriga parameterestimat används, innebär spannet av asset betavärden ett spann för den slutliga kalkylränta på 5,99-7,25 procent. Valet av asset beta har således en inte försumbar inverkan på resultatet. Postadress Besöksadress Telefon Org.nr Plusgiro Bankgiro E-post Webb Box 7118, Sollentuna Johan Berndes väg info@villaagarna.se
2 2000 Januari 2001 Januari 2002 Januari 2003 Januari 2004 Januari 2005 Januari 2006 Januari 2007 Januari 2008 Januari 2009 Januari 2010 Januari 2011 Januari 2012 Januari 2013 Januari 2014 Januari 2015 Januari Förbundet menar att europeiska transmissionsföretag är den mest relevanta jämförelsegruppen, och att asset beta därför bör vara 0,28. Det ger en hävstång på 1,78 och ett equity beta på 0,50, vilket är högre än GT:s låg -alternativ (som är 0,45). Riskfri ränta Att använda 10-åriga statsobligationer för att uppskatta den riskfria räntan är det bästa alternativet. Längre löptider ger en orealistiskt hög likviditetspremie, och BNP plus inflation har en mycket avlägsen relation till begreppet riskfri ränta. Att elnät är någorlunda likvida tillgångar bevisas inte minst av att Fortum nyligen sålt sitt nät. Det går uppenbarligen att omsätta tillgångarna på relativt kort tid sedan beslutet att så ska ske är taget. En längre löptid än 10 år vore därför synnerligen orealistisk. Att uppskatta den riskfria räntan för perioden är en gissningslek. Det gör det än viktigare att den inställning till regleringen som berördes inledningsvis är vägledande; regleringen motiveras av att kunderna behöver skydd på en monopolmarknad. Nödvändiga gissningar bör syfta till att i första hand undvika överprissättning av en monopolvara. Medelräntan för 10-åriga svenska statsobligationer mellan 1 januari 2000 och idag ( ) är 3,56 procent. Det ligger nära andra västeuropeiska länders motsvarande värden under samma period. (Tiondels procentenheter skiljer de flesta åt. Norge och Japan sticker ut som hög respektive låg.) Under perioden 1 januari 2012 till idag den nuvarande regleringsperioden är motsvarande värde 1,72 procent för Sverige SE GVB 10Y US 10Y JP 10Y DE 10Y NL 10Y FR 10Y GB 10Y EU 10Y NO 10Y DK 10Y Källa: Riksbanken 1 Norge, USA och UK utgör idag en grupp med något högre räntor, medan Sverige tillsammans med övriga Europeiska länder har lägre 10-årig ränta. Sannolikt reflekterar det den makroekonomiska situationen. I USA har tillväxt och jobbskapande börjat komma igång, medan stora delar av Europa släpar efter. I Sverige är låg inflation ett problem som Riksbanken försöker lösa genom inte bara låg utan till och med negativ ränta. 1 USGVB10Y=on&g100-JPGVB10Y=on&g100-DEGVB10Y=on&g100-NLGVB10Y=on&g100- FRGVB10Y=on&g100-GBGVB10Y=on&g100-EMGVB10Y=on&g100-NOGVB10Y=on&g100- DKGVB10Y=on&g100-FIGVB10Y=on&from= &to= &f=Month&cAverage=Average&s=Comma#search
3 Makroekonomiska situationer kan ändras, men det tar tid. Givet det makroekonomiska läget i Sverige och resten av Europa är det rimligt att anta att ränteläget kommer att vara förhållandevis nedpressat under den kommande regleringsperioden (12-16). Den bästa uppskattningen av kommande ränteläge torde göras genom att se på ett antal historiska värden, men inte sträcka sig alltför långt bak i tiden. EY:s rekommenderade ränta är tioårsmedelvärdet av den historiska tioårsräntan. Det är rimligare att se på en kortare period som ligger närmare i tiden för att förutse kommande periods ränteläge. Den senaste tillsynsperiodens (2012 tom 2015) svenska tioårsränta har i medeltal legat på 1,72 procent. En rimlig bedömning är därför med hänvisning till principen att inte använda för många värdesiffror att tioårsräntan kommer hålla sig på i genomsnitt 2 procent under den kommande perioden. Teoretiskt sett innehåller även den 10-åriga statsobligationsräntan en viss (om än liten) riskpremie. Den verkligt riskfria räntan är därför aningen lägre. Marknadens riskpremie Uppskattningarna ligger mellan 4,70 och 5,56 procent. I linje med principen om få värdesiffror (till följd av osäkerhet i skattningen) är det rimligt att räkna med en marknadsriskpremie på fem procent. Särskild riskpremie I en reglerad monopolmarknad med mogna företag och offentliga ägare finns ingen särskild riskpremie. Risken för default är i praktiken noll i dessa företag, som backas av ägare med makt att beskatta. Att låna ut till dem är som att låna ut till staten själv. Vidare; en särskild riskpremie används främst för att beakta något unikt för ett företag som gör att det avviker från sitt branschmedel, och alltså inte fångas upp av betavärdet. Så är inte fallet här. Det som bedöms är branschens generella egenskaper. Branschens generella egenskap är att vara en mogen, offentligt ägd monopolmarknad för en vara alla måste köpa i varje ögonblick. Det torde utgöra nollpunkten i varje bedömning av risk. Marknaden om det ens kan kallas det domineras av tre stora företag. Montell redovisar siffrorna: De tre stora står för 63% av omsättningen. De 12 största står för 75%. Det är därför synnerligen märkligt att föreslå ett generellt risktillägg med motiveringen att marknaden skulle utgöras av småbolag. Ett sådant skulle motverka en eventuell strukturrationalisering. En illikviditetspremie är också en orimlighet, vilket EY resonerar väl kring (sid. 16). Försäljningen av Fortums nät illustrerar detta. Montell nämner några möjliga motiveringar till särskild riskpremie: Ökad komplexitet med påverkan på infrastrukturen baserat på en mer decentraliserad elproduktion I det fall produktionsmixen blir mer decentraliserad vilket inte är ett orimligt scenario, även om det är en omvandling som lär ta många decennier så torde nuvarande modell för intäktsramens fastställande hantera den situationen väl. Ökade (motiverade) investeringar höjer ju med nödvändighet intäktsramen. Det finns ingen risk inblandat i detta. På grund av klimatförändringar förväntas ökad frekvens av extremväder med möjlig påverkan på infrastrukturen Om det skulle leda till ökade investeringar så ökar intäktsramen i motsvarande grad. Om det påverkar drift och underhåll kommer det påverka följande regleringsperioders intäktsramar i takt med att stormårets DoU-siffra rullar in i beräkningsunderlaget. Det finns ingen risk i det.
4 Betavärden som analyserats och använts i denna rapport är tillbakablickande och tar ej med marknadens eventuellt förändrade syn under tillsynsperioden Som Montell själva påpekar är det fråga om en mogen marknad, varför denna risk torde vara extremt liten. Det är för övrigt något av ett underkännande av metoden som sådan. Betavärdet antas ju reflektera branschens risk i förhållande till resten av marknaden. Om man underkänner detta mått är det nära nog detsamma som att underkänna hela metoden. Dessutom kan betavärdena slå åt båda håll. Det skulle vara lika rimligt att föreslå en negativ kompensation för att skydda kundernas intressen, som en positiv som skyddar monopolföretagens intressen. Utöver detta påvisar genomförda intervjuer med analytiker som följer jämförelsebolagen att stora variationer i bedömningarna finns Detta faktum ger oss ingen relevant information om branschen, utan blott om den bransch som lever på att sälja analyser. Det motiverar inte något risktillägg. Det finns därmed inte någon anledning att använda en särskild riskpremie. Kreditriskpremie Med ledning av vad som redan sagts om marknadens låga risk och det faktum att företagen är offentligt ägda och i värsta fall kan beskatta sig ur en trängd situation, så torde kreditriskpremien vara ytterligt låg. En rimlig bedömning är att den ligger mellan en halv och en procent (uttryckt med en värdesiffra.) Inflationsförväntan Riksbanken har sänkt räntan till historiskt låga nivåer med motveringen att inflationsmålet måste nås. En inflationsförväntan om 2 procent är därför rimlig. Obeskattade reserver Analysföretagen konstaterar att den effektiva skatten är lägre än 22 procent till följd av överavskrivningar och att det motiverar ett avdrag på kalkylräntan. Med hänvisning till att olika företag har olika förutsättningar och ligger i olika faser av investeringscykeln avråds emellertid från ett avdrag. Det är ett märkligt sätt att resonera, när hela metoden går ut på att ta fram en schablon för bestämning av en rimlig intäktsram. De betavärden och skuldandelar som utgör grund för beräkningarna är snittvärden, och avviker per definition från ett enskilt företag. På samma sätt borde ett generellt avdrag på kalkylräntan reflektera branschens användning av överavskrivningar. Återigen aktualiseras frågan vem regleringen är till för. Är det för att garantera företagen möjlighet att dela ut vinst till ägaren eller för att skydda kundkollektivet från systematiska överpriser? Förbundet förordar det senare synsättet. Då bör kalkylräntan kompenseras för överavskrivningar. En metod att göra detta är att anta en annan skattesats än 22 procent. Beroende på antagandet blir avdraget mellan 0 och 0,58 procentenheter, givet våra förslag till parametervärden som presenteras nedan. Förbundet har dessvärre inte tillgång till uppgifter om den verkliga effektiva skatten, varför ingen exakt siffra kan förordas.
5 Beräkning av WACC Med de parametervärden som förbundet menar är rimliga blir WACCen enligt nedan. WACC-beräkning Villaägarnas Riksförbund Asset beta 0,28 Skuldandel (D/T) 50% Skuldsättningsgrad D/E 100% Hävstångsfaktor 1,78 Equity beta 0,50 Riskfri ränta 2,80% Equity beta 0,50 Aktiemarknadsriskpremie 5,00% Kostnad för eget kapital (ojusterat) 5,29% Särskild riskpremie 0,00% Kostnad för eget kapital (real) 5,29% Kreditriskpremie 0,50% Kostnad för lånat kapital före skatt 3,30% Kostnad för lånat kapital efter skatt 2,57% Vikt skulder D/T 50% Nominell WACC efter skatt 3,93% Nominell WACC före skatt 5,04% Inflationsförväntan 2,00% Real WACC före skatt 2,98% Kompensation för obeskattade reserver 0,58% Real WACC före skatt (2) 2,40% Förbundet rekommenderar en real WACC före skatt på mellan 2,4 och 3 procent. Villaägarnas Riksförbund Gunnar Jansson Förbundsdirektör
Kalkylränta avseende tillsynsperioden 2016-2019
BILAGA 5 1 (15) Kalkylränta avseende tillsynsperioden 2016-2019 Enligt 5 kap. 6 ellagen (1997:857) ska intäktsramen ge en rimlig avkastning på det kapital som krävs för att bedriva verksamheten. Energimarknadsinspektionen
Läs merKalkylränta för tillsynsperioden
Ei 2500 v-1.0 2017-06-22 BILAGA 4 1 (9) Ert datum Er referens Kalkylränta för tillsynsperioden 2019 2022 Enligt 6 kap. 10 naturgaslagen (2005:403) ska intäktsramen ge en rimlig avkastning på det kapital
Läs merUtvecklad reglering för framtidens elnät. Rimlig avkastning Seminarium, Stockholm den 8 juni 2017
Utvecklad reglering för framtidens elnät Rimlig avkastning Seminarium, Stockholm den 8 juni 2017 Agenda 1. Utgångspunkter 2. Alternativa modeller/metoder för att beräkna rimlig avkastning 3. Om WACC/CAPM
Läs merEnergimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden 2015-2018 Utveckling av metodmässiga grunder 31 mars 2015
Energimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden 2015-2018 Utveckling av metodmässiga grunder 31 mars 2015 Inledning För att beräkna skälig avkastning på det kapital som krävs för
Läs mer1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet
Datum Vår referens Sida 2011-01-25 Dnr: 10-420/2.1.2 1(5) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08-678 55 64 bengt.molleryd@pts.se 1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet 1.1 Metoden för att
Läs mer1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet
Datum Vår referens Sida 2011-02-02 Dnr: 10-420/2.1.2 1(5) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08 678 55 64 bengt.molleryd@pts.se Reviderad 2 februari ersätter publicerat dokument 25 januari 2011 1 Fastställande
Läs merSamråd angående förslag till SMP-beslut avseende grossistmarknaden för utsändning av fri-tv via marknät (dnr )
Post- och telestyrelsen epost: smp@pts.se 2019-04-26 Samråd angående förslag till SMP-beslut avseende grossistmarknaden för utsändning av fri-tv via marknät (dnr 18-1759) Teracom har tagit del av PTS beslutsutkast
Läs merMål nr 8124-14; Göteborg Energi Gasnät AB./. Energimarknadsinspektionen
Er beteckning Mål nr 8124-14 1 (10) Förvaltningsrätten i Linköping Enhet 1 Box 406 581 04 Linköping Mål nr 8124-14; Göteborg Energi Gasnät AB./. Energimarknadsinspektionen Energimarknadsinspektionens inställning
Läs merUppföljning av samråd - Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio
PROMEMORIA Datum Vår referens Sida 2014-11-04 Dnr: 14-9457 1(7) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08 678 55 64 bengt.molleryd@pts.se Uppföljning av samråd - Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv
Läs merSamråd angående förslag till SMP-beslut avseende utsändning av analog ljudradio via marknät (dnr )
Post- och telestyrelsen epost: smp@pts.se 2019-04-26 Samråd angående förslag till SMP-beslut avseende utsändning av analog ljudradio via marknät (dnr 18-1760) Teracom har tagit del av PTS beslutsutkast
Läs merNya regler för elnätsföretagen inför perioden (WACC)
17 januari 2018 Seminarium kring Nya regler för elnätsföretagen inför perioden 2020-2023 (WACC) Mikael Runsten Fri respektive reglerad marknad Fungerande fri marknad Är den förväntade skörden tillräckligt
Läs merUppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av marksänd fri-tv och analog ljudradio i Sverige
Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av marksänd fri-tv och analog ljudradio i Sverige Tjänsteområde KPMG Corporate Finance Innehåll 1. Bakgrund och uppdrag 2 2. PTS föreslagna WACC 3 3.
Läs merRegleringen av elnätsföretag i Sverige från år 2012. Anders Pettersson. Oslo 27 september 2011
Regleringen av elnätsföretag i Sverige från år 2012 Anders Pettersson Oslo 27 september 2011 Grunderna Förhandsreglering Tillsynsperioden är 4 år Första perioden är 2012-2015 En intäktsram för hela perioden
Läs merEnergimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för elnätsverksamhet för åren 2012-2015 18 februari 2011
Energimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för elnätsverksamhet för åren 2012-2015 Björn Gustafsson Partner Joel Ottosson Analytiker Transaction Advisory Services Transaction Advisory Services
Läs mer4. utreda konsekvenserna av de förslagna ändringarna för bl.a. kunderna.
2017-06-21 Energimarknadsinspektionen registrator@ei.se SKGS synpunkter på Energimarknadsinspektionens preliminära förslag till nya och ändrade regler för elnätsföretagens intäktsramar inför perioden 2020-2023
Läs merEnergimarknadsinspektionen: WACC för nätföretag Perspektiv på löptidspremie och marknadsriskpremie 8 februari 2017
Energimarknadsinspektionen: WACC för nätföretag Perspektiv på löptidspremie och marknadsriskpremie 8 februari 2017 Inledning I samband med överklagandet av förvaltningsrättens dom i december 2016 i elnätsmålen
Läs merMål nr 8016-14 och 8020-14; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen
1 (14) Er beteckning Mål nr 8016-14, 8020-14 Förvaltningsrätten i Linköping Enhet 1 Box 406 581 04 Linköping Mål nr 8016-14 och 8020-14; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen Energimarknadsinspektionens
Läs merDOM 2013-12-11 Meddelad i Linköping
DOM 2013-12-11 Meddelad i Linköping Mål nr 8022-11 Enhet 1 1 KLAGANDE Fortum Distribution AB, 556037-7326 115 77 Stockholm Ombud 1. Advokat Jonas Eklund 2. Advokat Carl Johan af Petersens Advokatfirman
Läs merDOM 2013-12-11 Meddelad i Linköping
DOM 2013-12-11 Meddelad i Linköping Mål nr 8015-11 Enhet 1 1 KLAGANDE Fortum Distribution AB, 556037-7326 115 77 Stockholm Ombud 1. Advokat Jonas Eklund 2. Advokat Carl Johan af Petersens Advokatfirman
Läs merMONTELL & PARTNERS Management Consulting
Energimarknadsinspektionen: Framtagande av kalkylränta för en skälig avkastning för elnätsföretagen för perioden 2016-2019 April 2015 Engelbrektsgatan 28 SE-411 37 Göteborg Sweden Phone +46 31 778 18 50
Läs merKalkylränta i elnätsverksamhet
2011:07 Kalkylränta i elnätsverksamhet Inledning Syftet med denna promemoria är att redovisa vilken kalkylränta i elnätsverksamhet som Energimarknadsinspektionen (EI) kommer att tillämpa för tillsynsperioden
Läs merBundna bolån. Vad anser svenska folket
Bundna bolån Vad anser svenska folket Postadress Besöksdress Telefon Fax E-post Hemsida Box 7118, 192 07 Sollentuna Johan Berndes väg 8-10 010-750 01 00 010-750 02 50 info@villaagarna.se www.villaagarna.se
Läs merRemissvar på Energimarknadsinspektionens förslag till underlag om kalkylräntan för perioden
EFS1001, v4.0, 2017-09-18 REMISSVAR 1 (7) Datum 2019-04-15 Energimarknadsinspektionen registrator@ei.se Diarienummer 2019-101437 Remissvar på Energimarknadsinspektionens förslag till underlag om kalkylräntan
Läs merBedöm den organiska omsättningstillväxten för de kommande fem åren baserat på:
ATT GÖRA EN DCF VÄRDERING STEG FÖR STEG 1. Omsättning och tillväxt Bedöm den organiska omsättningstillväxten för de kommande fem åren baserat på: - Tidigare års utfall - Ledningens prognos - Baserat på
Läs merSvensk författningssamling
Svensk författningssamling Förordning om intäktsram för elnätsverksamhet Utfärdad den 16 augusti 2018 Publicerad den 22 augusti 2018 Regeringen föreskriver följande. 1 Denna förordning innehåller föreskrifter
Läs merSvenska regleringsmodellen Presentation Tromsö. Electricity Solutions and Distribution /regulation
Svenska regleringsmodellen Presentation Tromsö 1 Ny regleringsmodell från 2012 Fyraåriga regleringsperioder Ansökan om tillåten intäkt och beslut av Energimarknadsinspektionen (EI) ska ske i förväg, utvärdering
Läs merAnalytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist
Concentric Rekommendation: Behåll Riktkurs DCF: 115 Den goda vinsttillväxten - Bolaget har sedan sin notering genererat en god vinsttillväxt trots en mer eller mindre oförändrad omsättning. Detta tyder
Läs merKommentarer på PTS Samråd om kalkylränta för det mobila nätet
Post- och telestyrelsen Kista 2010-12-16 Kommentarer på PTS Samråd om kalkylränta för det mobila nätet, som givits tillfälle därtill, kommenterar nedan PTS samrådsförslag rörande kalkylränta för det mobila
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (9) Datum Emmaboda Elnät AB Box 53 361 21 EMMABODA Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare
Läs merMål nr och ; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen
Förvaltningsrätten i Linköping Enhet 1 Box 406 581 04 Linköping Även med e-post: forvaltningsrattenilinkoping@dom.se Stockholm den 12 juni 2015 Yttrande Mål nr 8016-14 och 8020-14; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen
Läs merFastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (8) Datum Lerum Energi AB Elvägen 7 443 61 STENKULLEN Fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade intäktsramen
Läs mer3. Föreläggandet gäller omedelbart enligt 8 kap. 22 LEK.
FÖRELÄGGANDE 1(6) Datum Vår referens 2015-04-23 Dnr: 14-5674 Konkurrensavdelningen Lars-Göran Hansson 08-678 58 34 lars-goran.hansson@pts.se Teracom AB, org.nr. 556441-5098 Att: Åsa Sundberg Box 30150
Läs merFöretagsvärdering. De vanligaste modellerna
Företagsvärdering De vanligaste modellerna 1 Värderingsmodeller - vinst Värde, kr = Vinst, kr Avkastningskrav % Bygger på att all vinst delas ut till ägarna (även om det inte görs i praktiken). Årets vinst
Läs merDOM 2014-11-10 Meddelad i Jönköping
KAMMARRÄTTEN I JÖNKÖPING Avdelning 1 DOM 2014-11-10 Meddelad i Jönköping Mål nr 61-14 1 KLAGANDE Energimarknadsinspektionen Box 155 631 03 Eskilstuna Ombud: Advokaterna Tobias Bengtsson och Jörgen Larsson
Läs merOperatörsmöte - förslag till reviderad kalkylränta (WACC) för det mobila nätet
Operatörsmöte - förslag till reviderad kalkylränta (WACC) för det mobila nätet 20101119 Agenda Om projektet - revidering av kalkylmodellen (mobil LRIC) Presentation av förslag till reviderad kalkylränta
Läs merMål nr ; E.ON Gas Sverige AB./. Energimarknadsinspektionen
Er beteckning Mål nr 8021-14 1 (11) Förvaltningsrätten i Linköping Enhet 1 Box 406 581 04 Linköping Mål nr 8021-14; E.ON Gas Sverige AB./. Energimarknadsinspektionen Energimarknadsinspektionens inställning
Läs merAktuell Analys från FöreningsSparbanken Institutet för Privatekonomi
Aktuell Analys från FöreningsSparbanken Institutet för Privatekonomi 2005-05-03 Räkna med amortering Svenska hushåll ökar sin skuldsättning, framförallt vad gäller lån på bostäder. När räntan är låg är
Läs merFastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (8) Gislaved Energi AB Box 181 332 24 GISLAVED Fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade intäktsramen
Läs merReviderad föreskrift för bestämmande av diskonteringsränta
PROMEMORIA Datum 2006-12-15 FI Dnr 06-10630-200 Författare Martin Blåvarg, Tomas Flodén, Katarina Höller Reviderad föreskrift för bestämmande av diskonteringsränta Finansinspektionen P.O. Box 6750 SE-113
Läs merPTS konsultationssvar på samråd om uppdaterad kalkylränta för det fasta nätet
DATUM DIARIENUMMER 16 december 2013 13-1949 PTS konsultationssvar på samråd om uppdaterad kalkylränta för det fasta nätet Post- och telestyrelsen Innehåll 1 Inledning... 3 1.1 Om att beräkna kalkylränta
Läs merSvenska Pensionsstiftelsers Förening (SPFA)
Svenska Pensionsstiftelsers Förening (SPFA) Stockholm 2014-08-15 Finansinspektionen Box 2871 103 97 Stockholm Ränteantagandet i FFFS 2007:24 Försäkringstekniska grunder Svenska Pensionsstiftelsers Förening
Läs merTentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 21 mars 2015, kl. 09:00-13:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 21 mars 2015, kl. 09:00-13:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 09:00 13:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet
Läs merSamråd avseendet behovet av att revidera hybridmodellen för det fasta nätet - Synpunkter på beräkningen av kapitalkostnaden
Samråd DATUM VÅR REFERENS 14 maj 2007 Dnr 07-3652 HANDLÄGGARE, AVDELNING/ENHET, TELEFON, E-POST Robert Liljeström Avdelningen för marknadsfrågor 08-678 58 69 Robert.liljestrom@pts.se Samråd avseendet behovet
Läs merEnergimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för gasnätsverksamhet för åren 2010 och 2011 30 januari 2012
Energimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för gasnätsverksamhet för åren 2010 och 2011 Björn Gustafsson Partner Joel Ottosson Analytiker Transaction Advisory Services Transaction Advisory Services
Läs merFORVALTNINGSRATTEN UNDERRATTELSE Aktbilaga 12 I LINKOPING 2015-06-17 ~.~ Mal nr. 8124-14 Enhet 1
FORVALTNINGSRATTEN UNDERRATTELSE Aktbilaga 12 I LINKOPING 2015-06-17 ~.~ Mal nr. 8124-14 Enhet 1 Goteborg Energi Gasnat AB./. Energimarknadsinspektionen angaende faststallande av intaktsram enligt naturgaslagen
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (9) Sundsvall Elnät AB Förrådsgatan 5 856 33 SUNDSVALL Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (10) Skellefteå Kraft Elnät AB 931 80 SKELLEFTEÅ Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade
Läs merESTIMERING AV KALKYLRÄNTA (WACC) FÖR ELNÄTSVERKSAMHET UNDER TILLSYNSPERIODEN 2012-2015. April 2011
ESTIMERIG AV KALKYLRÄTA (WACC) FÖR ELÄTSVERKSAMHET UDER TILLSYSPERIODE 2012-2015 April 2011 1 Avsnitt Sida 1. Sammanfattning 2 1.1. Estimerad WACC för elnätsbolag under tillsynsperioden 2012-2015 2 1.2.
Läs merPenningpolitik när räntan är nära noll
Penningpolitik när räntan är nära noll 48 Sedan början på oktober förra året har Riksbanken sänkt reporäntan kraftigt. Att reporäntan snabbt närmat sig noll har aktualiserat två viktiga frågor: Hur långt
Läs merBifogade handlingar till ansökan om intäktsram för åren för Utsikt Katrineholm Elnät AB. Mars 2011
Bifogade handlingar till ansökan om intäktsram för åren 2012-2015 för Utsikt Katrineholm Elnät AB Mars 2011 Innehållsförteckning Generell motivering, förklaring och metod... 3 Kapitalkostnader... 5 Metod
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (9) Varberg Energi AB Box 1043 432 13 VARBERG Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade
Läs merTal Vattenfalls extrastämma
Promemoria 2012-11-27 Finansdepartementet Tal Vattenfalls extrastämma Tack för ordet! Låt mig först säga att den här stämman är viktig; vi kommer idag bestämma de övergripande målen för bolaget samt få
Läs merSamråd angående WACC för broadcasting
Post- och telestyrelsen Tillsyn konkurrensfrågor Box 5398 102 49 Stockholm Även per e-post: maria.aust@pts.se robert.liljestrom@pts.se 2007-03-19 Post- och telestyrelsens referens: Tillsynsärende 06-4616
Läs merTeracoms kalkylmodell för prissättning av tjänster
s kalkylmodell för prissättning av tjänster Datum 12 januari 2004 Till Från 1 Introduktion 1.1 Bakgrund s avtal för utsändning upphör vid utgången av 2003. En diskussion har uppstått beträffande s kalkylmodeller
Läs merRänteberäkning vid reglering av monopolverksamhet
1 Jan Bergstrand 2009 12 04 Ränteberäkning vid reglering av monopolverksamhet Bakgrund Energimarknadsinspektionen arbetar f.n. med en utredning om reglering av intäkterna för elnätsföretag som förvaltar
Läs merOmotiverad överdebitering från elnätbolag. En rapport från Villaägarnas Riksförbund
Omotiverad överdebitering från elnätbolag En rapport från Villaägarnas Riksförbund Sammanfattning Följande rapport visar att många villaägare betalar mer till det lokala elnätbolaget än vad som kan motiveras
Läs merAnalys av Electra Gruppen
Rättelse, jag har fått många synpunkter på min analys, tidigare har de blivit ganska bra, främst på slutsumman. Efter många synpunkter så har jag lagt än mer tid på att få fakta på siffrorna och reviderar
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (10) Kristinehamns Elnät AB Varnumsleden 1 681 93 KRISTINEHAMN Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den
Läs merOmprövning av beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Omprövning av beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden Nässjö Affärsverk Elnät AB, REL00141 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Läs merI LINKÖPING 2013-09-18 Mål nr. 7960-11 Enhet 1
FÖRVALTNINGSRÄTTEN UNDERRÄTTELSE Aktbilaga L1-7-- I LINKÖPING 2013-09-18 Mål nr. 7960-11 Enhet 1 Anges vid kontakt med domstolen Energimarknadsinspektionen Box 155 631 03 Eskilstuna ENERGIMARKNADSINSPEKTIONEN
Läs merRiskpremien på den svenska aktiemarknaden
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Mars 2017 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra komponenter som krävs för att uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden. www.pwc.se/riskpremiestudien
Läs merEtt finansiellt mått på inflationsförväntningar
Ett finansiellt mått på inflationsförväntningar AV MALIN ANDERSSON OCH HENRIK DEGRÉR Författarna är verksamma på avdelningen för penningpolitik. Ett tillfredsställande mått på inflationsförväntningar är
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (7) Datum VänerEnergi AB Box 102 542 21 MARIESTAD Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade
Läs merRiskpremien på den svenska aktiemarknaden
www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Studie mars 203 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Innehåll Förord... 3 Sammanfattning av årets studie... 4 Undersökningsmetodik...
Läs merNya regler för elnätsföretagen inför perioden (Reglermodell)
17 januari 2018 Seminarium kring Nya regler för elnätsföretagen inför perioden 2020-2023 (Reglermodell) Mikael Runsten Utveckling av nätregleringen RA RL Ei R2017:07 sidan 159 Nya regler inför perioden
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden Carlfors Bruk E Björklund & Co KB, REL00024 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att
Läs merDags att förbättra inflationsmålet?
Dags att förbättra inflationsmålet? Handelsbanken 3 december Vice riksbankschef Per Jansson Mina budskap Var försiktig med att göra stora förändringar i de svenska ekonomisk-politiska ramverken! Flexibel
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Karlstads El- och Stadsnät AB, REL00092 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Läs merRÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA
RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA SAMMANFATTNING Återhämtningen i vår omvärld går trögt, i synnerhet i eurozonen där centralbanken förväntas fortsätta att lätta på penningpolitiken.
Läs merEffekter på de offentliga finanserna av en sämre omvärldsutveckling och mer aktiv finanspolitik
Fördjupning i Konjunkturläget juni 2(Konjunkturinstitutet) Konjunkturläget juni 2 33 FÖRDJUPNING Effekter på de offentliga finanserna av en sämre omvärldsutveckling och mer aktiv finanspolitik Ekonomisk-politiska
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Eskilstuna Energi och Miljö Elnät AB, REL00035 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Sala-Heby Energi Elnät AB, REL00157 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Gotlands Elnät AB, REL00945 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Jämtkraft Elnät AB, REL00085 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva
Läs merRemissyttrande över TPA-utredningens betänkande Fjärrvärme i konkurrens (SOU 2011:44)
Näringsdepartementet Sollentuna 2011-11-01 103 33 STOCKHOLM Handläggare: Jakob Eliasson Remissyttrande över TPA-utredningens betänkande Fjärrvärme i konkurrens (SOU 2011:44) Villaägarnas Riksförbund fortsättningsvis
Läs merMål nr , , , , och ; Vattenfall Eldistribution m.fl../. Energimarknadsinspektionen
Förvaltningsrätten i Linköping Box 406 581 04 Linköping Även med e-post: forvaltningsrattenilinkoping@dom.se Stockholm den 31 maj 2016 Yttrande Mål nr 4712-15, 4713-15, 4714-15, 6849-15, 6685-15 och 7380-15;
Läs merBeBo Räknestuga 4-5 februari 2016. Central Hotel, Stockholm
BeBo Räknestuga 4-5 februari 2016 Central Hotel, Stockholm 1 1 Investeringsbedömning Företagens långsiktiga problem är att avgöra vilka nya resurser som skall införskaffas investeringar. Beslutet avgörs
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Elverket Vallentuna Elnät AB, REL00202 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Läs merEnergimarknadsinspektionen: WACC för elnätsföretag för tillsynsperioden Kommentarer till yttranden från elnätsföretagen 25 augusti 2016
Energimarknadsinspektionen: WACC för elnätsföretag för tillsynsperioden 2016-2019 Kommentarer till yttranden från elnätsföretagen 25 augusti 2016 Inledning I samband med överklaganden av Energimarknadsinspektionens
Läs merLämplig vid utbyteskalkyler och jämförelse mellan projekt av olika ekonomiska livslängder. Olämplig vid inbetalningsöverskott som varierar över åren.
Fråga 1 Förklara nedanstående: a. Kalkylränta b. Förklara skillnaden mellan realränta och nominell ränta. c. Vad menas internräntan och vad innebär internräntemetoden? Vi kan för att avgöra om ett projekt
Läs merPenningpolitiska överväganden i en ovanlig tid
Penningpolitiska överväganden i en ovanlig tid Business Arena 17 september 2015 Vice riksbankschef Martin Flodén Miljarder kronor Minusränta och tillgångsköp Mycket låg reporänta Köp av statsobligationer
Läs merKomplettering till överklagande i mål nr
i Energimarknadsinspektionen KOMPLETTERING 1 (11) i~ 1 Swedish Energy Markets Inspectorate Datum Diarienr Högsta förvaltningsdomstolen Box 2293 103 17 STOCKHOLM Komplettering till överklagande i mål nr
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden Röbergsfjället Nät AB, RER00828 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva elnätsverksamhet
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 E.ON Elnät Stockholm AB, REL00571 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (9) Härjeåns Nät AB Box 129 842 22 SVEG Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade intäktsramen
Läs merRiskpremien på den svenska aktiemarknaden
1 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra komponenter som krävs för att kunna uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden. 2019 2 Innehåll
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (10) E.ON Elnät Sverige AB 205 09 MALMÖ Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare beslutade intäktsramen
Läs merAID:... LÖSNINGSFÖRSLAG TENTA 2013-05-03. Aktiedelen, uppdaterad 2014-04-30
LÖSNINGSFÖRSLAG TENTA 013-05-03. Aktiedelen, udaterad 014-04-30 Ugift 1 (4x0.5 = oäng) Definiera kortfattat följande begre a) Beta värde b) Security Market Line c) Duration d) EAR Se lärobok, oweroints.
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (9) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 AB PiteEnergi, REL00149 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva
Läs merUppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av elnätsverksamhet i Sverige
Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av elnätsverksamhet i Sverige Tjänsteområde KPMG Corporate Finance Fortum Distribution AB Innehåll 1. Bakgrund och uppdrag 2 1.1 Bakgrund 2 1.2 Särskilda
Läs merPenningpolitiken och lönebildningen. Vice riksbankschef Per Jansson
Penningpolitiken och lönebildningen Vice riksbankschef Per Jansson Teman i dag Lönebildningen och penningpolitiken I ett längre perspektiv Aspekter på den kommande avtalsrörelsen Det senaste penningpolitiska
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (9) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Smedjebacken Energi Nät AB, REL00171 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för
Läs merEnergimarknadsinspektionens rapport Nya regler för elnätsföretagen inför perioden (Ei R2017:07)
2017-12-21 Dnr 535/2017 1 (6) Miljö- och energidepartementet 103 33 Stockholm Energimarknadsinspektionens rapport Nya regler för elnätsföretagen inför perioden 2020 2023 (Ei R2017:07) M2017/02561/Ee Sammanfattning
Läs merMatematisk statistik i praktiken: asset-liability management i ett försäkringsbolag
Matematisk statistik i praktiken: asset-liability management i ett försäkringsbolag Andreas N. Lagerås AFA Försäkring Kapitalförvaltning Investeringsanalys Docentföreläsning SU 2010-11-10 1(21) Asset liability
Läs merOmprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden
BESLUT 1 (9) Datum Nässjö Affärsverk Elnät AB 571 80 NÄSSJÖ Omprövning och fastställande av slutlig intäktsram för tillsynsperioden 2012 2015 Beslut Energimarknadsinspektionen (Ei) ändrar den tidigare
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (8) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 E.ON Elnät Sverige AB, RER00855 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att
Läs merAnalys av den periodiserade redovisningen nyckeltal / relationstal. 2011 Bengt Bengtsson
Analys av den periodiserade redovisningen nyckeltal / relationstal 2011 Bengt Bengtsson Analys av den periodiserade redovisningen Nyckeltal/relationstal Kassaflödesanalys är ett exempel på räkenskapsanalys.
Läs merBeräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Ellevio AB, REL00509 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva elnätsverksamhet
Läs merDet cirkulära flödet
Del 3 Det cirkulära flödet 1. Kokosnötsön Här bygger vi upp en enkel ekonomi med företag och hushåll som producerar respektive konsumerar, och lägger till en finansiell sektor, en centralbank, och en stat.
Läs merKalkylränta för elnätsföretag
Bilaga 7 Kalkylränta för elnätsföretag För tillsynsperioden 2020 2023 Energimarknadsinspektionen Box 155, 631 03 Eskilstuna Copyright: Energimarknadsinspektionen Innehåll 1 Bedömning av kalkylräntan...
Läs mer