ENTREPRENÖRSKAP. Många företagare glömmer bort att trygga den egna framtiden. Det gäller inte minst pension och försäkringsskydd.

Transkript

1 EXPERTEN SVARAR Vad ska jag tänka på inför nyår? Lars Bjering, jurist på Varbergs Sparbank förklarar, sidan 7 Cecilia Hermansson ger dig marknaderna som lyfter 2011 MARKNADEN. Swedbanks chefekonom Cecilia Hermansson konstaterar att den ekonomiska återhämtningen fortsätter under Det gynnar bland annat aktie- och råvarumarknaden. Samtidigt finns det obalanser i världsekonomin som kan spela investerarna ett spratt. Sidan 2 OMVÄRLD & ANALYS Kreditoron stiger Trots EU:s räddningspaket till Irland fortsätter kreditoron. Nu brottas Spanien och Portugal med höga statsskulder. Månadsrapport för december, sidan 8 Företagare: Glöm inte bort dig själv! ENTREPRENÖRSKAP. Många företagare glömmer bort att trygga den egna framtiden. Det gäller inte minst pension och försäkringsskydd. Sidan 3 Ny SPAX med fler risknivåer PLACERINGAR. Snart får du som investerare större valfrihet när risknivåerna med SPAX blir fler. Därmed kan du påverka dina kreditrisker. Sidan 4 Julgåva eller muta? GÅVOR. För företag som planerar julklappsinköp kan mutfrågan vara en svår balansgång lagen är en gråzon. Sidan 5 Trend Så håller du ditt nyårslöfte! Löftena om mer motion lär hagla till nyår. Fredrik Sjöberg på gymkedjan SATS förklarar att bra hälsa handlar om att hitta en träningsform som passar just dig. Sidan 6 Sidan 1

2 Marknaderna som lyfter 2011 Den ekonomiska återhämtningen fortsätter 2011, vilket gynnar aktie- och råvarumarknaden. Men det saknas inte orosmoln. Cecilia Hermansson, Swedbanks chefekonom, berättar här vad du som investerare bör hålla koll på. Världsekonomin fortsätter att återhämta sig även nästa år. För tillväxtländerna ser det ljusare ut än för de utvecklade länderna där skuldkrisen inverkar negativt, säger Cecilia Hermansson. Växande ekonomier är ofta en förutsättning för att tillgångsmarknader som aktie-, obligations-, råvaru- och fastighetsmarknaden ska stiga i värde. När det gäller fastighetsmarknaderna skiljer sig förutsättningarna länder emellan kraftigt åt. Sverige är ett av få utvecklade länder där priserna har stigit. Att husmarknaden har hållits uppe har varit viktigt för återhämtningen i den svenska ekonomin. Men den starka prisutvecklingen kan knappast fortsätta i samma takt som tidigare, säger Cecilia Hermansson. Det ser ljusare ut för tillväxtländerna än för de utvecklade länderna där skuldkrisen inverkar negativt, konstaterar chefekonom Cecilia Hermansson. Foto: Scanpix Stigande råvarupriser Under 2010 har många råvaror stigit kraftigt i pris. Enligt Jörgen Kennemar, råvaruexpert på Swedbank, kommer efterfrågan på råvaror att vara stark även nästa år med stigande priser som följd. Kinas och andra tillväxtländers på efterfrågan på råvaror ökar. Eftersom utbudet är mindre än efterfrågan kommer priserna att stiga ytterligare. Det gäller i synnerhet de råvaror där det redan råder utbudsbrist som koppar och tenn. Även livsmedelsråvaror präglas av ett stramare utbud vilket kan leda till prisuppgångar, säger Jörgen Kennemar. Ett hot mot fortsatt stigande råvarupriser är om den kinesiska ekonomin bromsar alltför snabbt. Då skulle främst de konjunkturkänsliga industrimetallerna påverkas. Kina har redan genomfört flera åtgärder för att kyla av ekonomin. Och det lär bli fler om inflationen forsätter att stiga, säger Jörgen Kennemar. Obalanser i världsekonomin Även om mycket talar för en bra utveckling saknas det inte orostecken. Framför allt gäller det om och i så fall hur obalanserna i världsekonomin kommer att påverka marknaderna. Mycket kapital söker sig från till exempel USA till regioner som anses ha en ljus framtid, exempelvis i Asien och Latinamerika. Det har lett till en obalans i de globala kapitalflödena. Knäckfrågan är att få en uppfattning om det strömmar in alltför mycket kapital alltför snabbt. Det kan vara svårt att avgöra. Men ett exempel på en obalans är den kinesiska fastighetsmarknaden, säger Cecilia Hermansson, nyss hemkommen från just Kina. De enorma kapitalflödena kan blåsa upp aktie- råvaru- och fastighetsmarknader. Och när pendeln en dag väl svänger kan det gå fort. Flockbeteendet är utbrett bland investerare. Det finns alltid en risk att marknaden överreagerar och då kan marknaderna falla snabbt, säger Cecilia Hermansson. Henrik Norberg Sidan 2

3 Företagare: Glöm inte bort dig själv! Så låg lön som möjligt och så hög utdelning som möjligt. Det är en devis som många entreprenörer lever efter. Tyvärr är det en ekvation full av fallgropar, anser Madeleine Björnerhag, försäkringsrådgivare på Varbergs Sparbank. Omkring 90 procent av alla anställda omfattas av kollektivavtal. På så sätt får de automatiskt tjänstepension och en rad trygghetsförsäkringar. Bland de resterande 10 procenten finns bland annat alla entreprenörer och egenföretagare. För att de ska få motsvarande skydd måste de själva skaffa det. För den som bygger ett framgångsrikt företag kan det vara lätt att förbise den egna tryggheten. Följden blir dålig pension och bristfälligt försäkringsskydd. Det senare kan leda till stora tragedier för omgivningen om det oväntade inträffar, säger Madeleine Björnerhag, försäkringsrådgivare på Varbergs Sparbank, och fortsätter: Det mesta går att lösa bara man tänker efter före. Vår ambition är att på ett enkelt sätt kunna erbjuda entreprenörer bra trygghetslösningar med produkter och rådgivning som tar ett helhetsgrepp om företagarens livssituation. Sätt av pengar till pensionen Precis som fallet är med finansiella placeringar så ska risker hanteras. Madeleine Björnerhag tar upp tre krassa riskscenarier som alla åtminstone bör fundera kring: risken att leva för länge, risken att leva för kort och risken att bli långvarigt sjuk. Självklart vill man ha ett långt liv med hög livskvalitet. Därför är det viktigt att du som egenföretagare tar ut rätt lön och tänker på att sätta av till pensionen och annan trygghet, säger Madeleine Björnerhag. Vad som är rätt lön ur trygghetssynpunkt varierar. För att få maximalt belopp avsatt till den allmänna pensionen behövs cirka kronor i månaden och för att få högsta sjukpenninggrundande inkomst krävs cirka kronor per månad. Högre lön än så ger inga ytterligare socialförsäkringsfördelar. För ägare av fåmansföretag finns det så kallade löneunderlagsregler som ut ett skatteperspektiv kan motivera en lite högre lön på cirka kronor i månaden. Men företagarens pension kan bättras på genom att företaget betalar in till en pensionsförsäkring. Ju mer desto bättre, men som lägst bör pensionsinbetalningarna uppgå till cirka tio procent av bruttolönen. Om vi ignorerar trygghetsdelen så kan följden bli dålig pension och bristfälligt försäkringsskydd, säger Madeleine Björnerhag, försäkringsrådgivare på Varbergs Sparbank Många entreprenörer omfattas inte av kollektivavtal. För att de ska få motsvarande skydd måste företagarna skaffa det själva. Låg ersättning från Försäkringskassan Det är viktigt att se till att man har en bra livförsäkring. Även om det inte botar sorgen så underlättar den ekonomin för de anhöriga. Dessutom anser Madeleine Björnerhag att man bör ha olycksfalls-, sjuk och sjukvårdsförsäkring. Det är ett bra baspaket som ger hjälp till den som blir långvarigt sjuk. Ersättningen från Försäkringskassan är förhållandevis låg. Därför bör man komplettera med en sjukförsäkring. Och med en sjukvårdsförsäkring får man dessutom snabb hjälp vid sjukdom, säger Madeleine Björnerhag. Sidan 3

4 Ökad valfrihet med nytt SPAX-koncept Strukturerade produkter kan passa dig som vill ha både trygghet och möjlighet till god avkastning på din placering. Swedbank och Sparbankerna introducerar nu ett nytt SPAX-koncept där kreditrisken sprids på fler utgivare. Strukturerade produkter passar den kund som vill ha både trygghet och bra möjligheter till avkastning i sin placering. Kapitalskyddet i obligationen ger tillbaka det nominella beloppet på återbetalningsdagen. Dessutom finns en marknadsrelaterad del som baseras på ett visst tillgångsslag, en viss marknad eller attraktiv region. Det är utfallet i den marknadsrelaterade delen som avgör avkastningen. Redan 1991 kom Swedbank ut med sin första strukturerade produkt och har sedan dess kontinuerligt förbättrat erbjudandet. Nu finns ett nytt koncept av strukturerade produkter som ger kunden större möjlighet att välja sin kreditrisk. Fler risknivåer I en traditionell SPAX används en obligation emitterad av Swedbank eller Svensk Exportkredit, SEK för att skapa kapitalskydd. Det nya är att vi nu skapar en struktur som gör det möjligt att gå ut på andrahandsmarknaden och köpa obligationen, i stället för direkt av utgivaren. Det gör att vi får tillgång till fler utgivare av obligationer och fler risknivåer att välja mellan. Dessutom är priset i regel bättre, säger Ove Andersson, tillförordnad chef för Swedbank strukturerade produkter. Det nya konceptet av strukturerade produkter ökar möjligheten att sprida kreditrisken med fler utgivare av underliggande obligationer. Det betyder att Swedbank till exempel skulle kunna ta fram en SPAX baserad på företagsobligationer. Med det nya konceptet öppnar Ove Andersson också för SPAX baserad på råvaror, valutor, aktier eller en kombination av flera tillgångsslag. Vi har tittat också på möjligheterna att sälja flera SPAX i mindre poster i de alternativ där det i dag krävs minst kronor för att kunna placera. Därmed kan fler kunder delta, säger Ove Andersson. Mikael Gianuzzi Det nya SPAX-konceptet består av två underliggande komponenter, en marknadsrelaterad del samt en obligationsdel. Målet är att inkludera den marknadsrelaterade delen med bäst tillväxtförutsättningar samt inkludera en obligation med bästa förutsättningar utifrån faktorer som hög kreditvärdighet och ränta. Obligationen kan vara utfärdad av såväl Swedbank som någon annan utgivare. Sidan 4

5 Otydlig gräns mellan julklapp och muta Det lackar mot jul, och många funderar som bäst på vilka julgåvor som affärskollegorna ska få. Presenterna till våra kunder bör vara måttfulla, säger Torbjörn Lindhe, kanslichef vid Institutet mot mutor. Under 2010 har ord som muta och korruption varit vanliga i tidningsrubrikerna. Det har bland annat handlat om en byggskandal i Göteborg, om kronprinsessparets bröllopsresa och om Mona Sahlins tennisbiljetter. Ja, media har uppmärksammat dessa frågor mer, men man kan inte säga att Sverige har blivit mer korrupt just i år. Liknande saker har hänt även tidigare, säger Torbjörn Lindhe. Otydlig lagstiftning Han anser att problemen i hög grad bottnar i otydlig lagstiftning samt bristfälliga regelverk hos offentliga verksamheter och företag. Här behövs tydligare riktlinjer och en bättre etik, menar han. Störst behov av tydliga regler har kommunala och statliga bolag, vilka ofta inte riktigt tycks veta om de är en del av näringslivet eller om de är offentliga verksamheter. Torbjörn Lindhe anser att risken för mutor är som högst på lokal nivå, där företrädare för kommuner och näringsliv kan utveckla nära relationer. Frågan om vad som är en muta ställs på sin spets i december varje år. Med julen runt hörnet vimlar Sverige av presenter som skickas hit och dit, av inbjudningar till julbord och annat. Lagen är en gråzon utan fasta regler, men man bör iaktta måttfullhet. Mer än 400 kronor bör en julgåva till eller ett julbord med en offentligt anställd inte kosta, säger Torbjörn Lindhe, som berättar att antalet julgåvor från företag minskat rejält på senare år. Vi rekommenderar måttfullhet Han tycker att man helst bör undvika gåvor till myndighetsutövare och personer med ansvar för offentliga upphandlingar. Vill man skicka gåvor kan man skicka dem till en verksamhet i sig, inte till någon enskild, och låta chefen dela ut gåvorna. Anställda i privata företag får ta emot vilka gåvor som helst, så länge dessa är godkända av deras arbetsgivare. Även här rekommenderar vi måttfullhet. Våra riktlinjer är något högre än 400 kronor. Problemen uppstår då dyra gåvor sätter konkurrensen ur spel då företag väljer att göra affärer med givarföretag trots att de egentligen inte erbjuder den bästa produkten eller servicen, säger Torbjörn Lindhe. Regelverket om julgåvor är en gråzon utan fasta regler. Både myndigheter och företag bör iaktta måttfullhet, säger Torbjörn Lindhe, kanslichef vid Institutet mot mutor. Frågan om vad som är en muta ställs på sin spets i december varje år. Med julen runt hörnet vimlar Sverige av presenter som skickas hit och dit. Anders Wikberg Ny lag och nya koder En utredning om en tydligare lagstiftning om mutbrott pågår, och eventuellt kan en ny lag på området antas under Ett regeringsförslag om att inrätta en näringslivskod om vad som är acceptabelt och inte har just varit ute på remiss. Koden är tänkt att vara vägledande för företagen, och ska inte ersätta vare sig lagstiftning eller domstolsprocesser. Koderna påminner om de etiska regler som Institutet mot mutor (IMM) rekommenderar, och förslaget har, likt tidigare förslag om självregleringar på andra problemområden, mötts av både beröm och kritik. Sidan 5

6 Tipsen som hjälper dig att hålla nyårslöftet! Vad ska man träna i olika skeden av livet? Fredrik Sjöberg på Nordens största gymkedja SATS menar att det alltid finns en träningsform som passar just dig. Frågan är: vilken träningstyp är du? Fredrik, nordisk gruppträningsansvarig för SATS, betonar att vi människor är väldigt olika som personer, och att aktiviteter därför måste anpassas efter personliga egenskaper som fysisk förmåga och motivation. Men det viktigaste att inse är att man ska komma till gymmet redan dag ett, oavsett vilka mål man har med sin träning och oavsett hur otränad eller tjock man känner sig. Han berättar att det tyvärr finns de som tror att de måste träna upp sig innan de vågar visa sig på gymmet. Men det är som att gå över ån efter vatten. Det finns någon sorts träning som passar alla. Och man behöver absolut inte köpa några dyra träningskläder, förklarar han. Här ser du Fredrik Sjöbergs bästa träningstips till fem olika personer frågan är väl bara: vem är du? Sara Student, 23. Vill få bättre kondis för att orka mer, och vill se snyggare ut på helgerna när hon är ute och dansar. Jag tror att partykänslan i zumba skulle kunna passa Sara. Zumba består av enklare danssteg från olika latinska danser. Både kul, svettigt och jobbigt. Kanske kan hon komplettera med body pump eller shape, styrketräning i grupp, eller varför inte en löpsväng på bandet eller i skogen om hon vill träna konditionen ännu mer. Thomas Trendig, 31. Vill få en snyggare kropp och bättre flås, och är mån om sin status. Vill träna det som är mest inne för tillfället. Thomas kan prova cross training, tuff men enkel träning för hela kroppen. Finns också utomhus när vädret tillåter. Han kan också kosta på sig en PT (personlig tränare), som ger honom stöd på vägen mot hans uppsatta träningsmål. Att ha en egen PT är helt klart en växande trend. Urban Upptagen, 40. Vill träna men hinner inte. Jobbar mycket, har tre små barn och dessutom långa resor mellan hemmet och arbetet. Urban borde klämma in en och annan träning på lunchen, åtminstone en halvtimme ett par gånger i veckan med till exempel cykel eller core/styrketräning. På helgerna kan han ta med sig familjen och låta barnen gå på Mini-Sats eller delta i Absolut Show Kidz, medan han och frugan tränar. Sven Soffpotatis, 52. Sitter hela dagarna; på kontorsstolen, i bilen och vid teven, köper större kläder varje år och förstår att hans livsstil inte håller i längden. Sven kommer lite motvilligt till gymmet. Men han blir på bättre humör av den träningsvägledning han får, när han inser att han bör träna med måtta, att två gånger i veckan räcker. Det är viktigt att träningen är lustfylld och allsidig, som varierad konditions- och styrketräning. Han kan också testa SATS Tillsammans, och träna med sina tonårsbarn. Pia Pensionär, 67. Har börjat få väldigt gott om tid, vill se fräsch ut och vill stärka kroppen innan den börjar säcka ihop. Pia kan börja med att testa våra seniorpass, med allt från yoga och cykel till styrke- och balansklasser och med musik anpassad till målgruppen. Men ser hon inte sig själv som senior kan hon prova nya saker som piloxing. Eller varför inte Sats Cycling i kombination med Sats Core, som ger både bättre flås och hållning. För dem som är lite motvilliga till träning kan en personlig tränare vara en bra lösning. Det anser Fredrik Sjöberg på SATS. Aktiviteterna bör anpassas efter personliga egenskaper som fysisk förmåga och motivation. Sidan 6

7 Så sänker du skatten 2010 Skattefrågor och årsskiften hänger ihop som ler och långhalm. Här tipsar Lars Bjering, jurist på Varbergs Sparbank, om effektiva sätt att sänka skatten. Det absolut bästa är att i god tid före årsskiftet göra en provdeklaration. Det gäller i synnerhet de som har gjort värdepappersaffärer eller sålt fonder. Då ser man tydligt vilka åtgärder som ska sättas in för att minska skatten, säger Lars Bjering. Årets goda börsutveckling har lett till att många har valt att realisera vinster. Ett enkelt sätt att minska kapitalvinstskatten är att kvitta vinster mot förluster. Vinster på marknadsnoterade aktier kan kvittas fullt ut mot förluster på marknadsnoterade aktier och andra så kallade delägarrätter, till exempel aktiefonder. Men det gäller att ha förluster att kvitta mot. Ett sätt att få det är att helt enkelt sälja gamla surdegar. Ett annat sätt är att göra en aktievändning. Det senare alternativet innebär att man säljer aktier och därmed får en förlust att dra vinster mot och sedan köper tillbaka dem. En aktievändning måste göras på börsen. För att slippa en diskussion med Skatteverket bör man låta det gå en natt mellan försäljningen och återköpet, säger Lars Bjering. Lars Bjering, jurist på Varbergs Sparbank, råder alla som gjort värdepappersaffärer att göra en provdeklaration. Maximera pensionssparandet Den som pensionssparar ska se till att ha satt av maximalt belopp innan 2010 är till ända, kronor. När man går igenom sin ekonomi är det även bra att se över vilka sparformer man har. Kapitalförsäkring är ett intressant alternativ som man bör diskutera med sin rådgivare. Schablonskatten är på cirka 1 procent per år och med en kapitalförsäkring behöver man inte heller redovisa försäljningar i deklarationen, säger Lars Bjering. För landets företagare har 2010 inte inneburit några större skatteförändringar. Men alla delägare i fåmansföretag som har ett så kallat sparat lättnadsutrymme bör agera innan året är slut. Det finns runt företag som har ett sparat utrymme på minst kronor. Detta måste utnyttjas i år och enklast är att göra det genom en utdelning från företaget, säger Lars Bjering. Makar med gemensamma lån ska se till att räntorna fördelas rätt. Det vanliga är att räntorna fördelas lika. Lars Bjering anser att vissa ska planera enligt följande: Om en av makarna har underskott av kapital som överstiger kr ska den personen betala så låg andel av räntan som möjligt. På så sätt optimerar makarna avdragseffekten. För alla som gjort värdepappersaffärer eller sålt fonder kan det vara bra att göra en provdeklaration. På kan du räkna ut din skatt. Sidan 7

8 Private Banking Månadsrapport december 2010 Månadsrapporten innehåller beskrivning och analys av rådande marknadsläge, prognos för kommande månad samt aktuell fördelning i modellportföljen. Utifrån modellportföljen visas en kundportfölj som riktar sig till den som är aktiv i sina placeringar. Portföljen ger förslag på fördelning mellan aktier och räntor samt fördelning mellan regioner. Fördelning aktier & räntor i regioner Läs mer på sid 3 Modellportföljen förblir neutral mellan aktier och räntor i december. Våra modeller för tillgångsallokering ger visst stöd för aktier framöver. Anledningen till att portföljen ändå förblir neutral är avsaknaden av likviditetsstöd i den modell som vi utgår från. Detta står i kontrast till de förhoppningar aktiemarknaden knutit till ytterligare stödpaket för ekonomin i form av kvantitativa lättnader, det vill säga mer pengar från USA:s centralbank, Fed. Vi bedömer det klokt att avvakta med en övervikt i aktier tills vi ser ökad likviditet i vår modell. Räntor 50 % Produktrekommendationer Läs mer på sid 5 Aktieplaceringar t 4XFECBOL 3PCVS 4WFSJHFGPOE t 4UPSFCSBOE %FMQIJ &VSPQB t #/1 1BSJCBT &RVJUZ (SPXUI 64" t 4XFECBOL 3PCVS +BQBOGPOE t 4XFECBOL 3PCVS "DDFTT &NFSHJOH.BSLFUT Ränteplaceringar t 'BTUSÇOUFLPOUP G E 'SBNUJETLPOUP.BY t 41"9 #3*O5 t 41"9 #3*$5 Alternativa placeringar t +1.PSHBO *ODPNF 0QQPSUVOJUZ t )4#$ (MPCBM.BDSP Ränte- och valutautveckling Aktier 50 % Sverige Europa Läs mer på sid 4 Vi förutser fortsatt räntehöjningar från Riksbanken vid de två OÇSNBTUF QFOOJOHQPMJUJTLB N UFOB 7J SÇLOBS NFE MÉH JOnBUJPO under de närmaste åren bland annat på grund av en mer dämpad tillväxt, både globalt och i Sverige under 2011 och en fortsatt något starkare krona. Ränteprognoser USA Asien Tillväxtmarknader Trender & makroekonomi Läs mer på sid 2 Rapportsäsongen var stark tredje kvartalet och den globala efterfrågan förefaller vara fortsatt god i fjärde kvartalet. Inköpschefsindex pekar på stigande orderingång och produktion. Skillnader finns dock. Kina, Indien, USA och norra Europa har en stark industrikonjunktur medan södra Europa och Japan är svagare. Flera centralbanker håller sina styrräntor låga medan vi lär se stramare finanspolitik kommande år. USA t $FOUSBMCBOLFO L QFS PCMJHBUJPOFS JHFO t 4OBSU GBMMFS BSCFUTM TIFUFO Europa och Sverige t 5ZEMJH TLJMMOBE NFMMBO OPSSB PDI T ESB &VSPQB t 4WFOTL FLPOPNJ WFSSBTLBS QPTJUJWU t 3JLTCBOLFO I KFS TUZSSÇOUBO Japan t 5JMMWÇYUFO NBUUBT Sverige Reporänta 2 år 10 år Stibor 3 mån Stibor 6 mån ,00 1,61 3,10 1,74 1,82 3 mån 1,50 1,90 2,90 1,70 1,80 6 mån 1,50 2,10 3,00 1,80 1,90 12 mån 2,00 2,50 3,20 2,30 2,50 3 mån 2,93 3,81 4,63 4,93 6 mån 3,03 4,01 4,73 5,03 12 mån 3,53 4,41 5,03 5,23 Boränteprognos 3 månader 2 år 5 år 10 år ,97 3,52 4,52 5,13 Räntehöjningen är redan prissatt i räntemarknaden, men borde ändå ge kronan ett visst stöd och stärka förväntningar om ytterligare höjningar. Sveriges starka statsfinanser framöver talar för lägre EUR/SEK. Mot bakgrund av detta upprepar vi vår prognos på 9,15 i EUR/SEK på tre månaders sikt med risk nedåt. Valutaprognoser USD/SEK EUR/SEK /0, 4&, (#1 4&, JPY/SEK $)' 4&, ,81 9,10 1,14 10,74 8,23 6,99 3 mån 6,78 9,15 1,15 10,52 8,17 6 mån 6,92 9,00 1,15 10,59 8,14 12 mån 6,92 9,00 1,15 11,25 7,29 6,78 6,57 6,43 Tillväxtmarknader t 4UJHBOEF JOnBUJPO Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 1 Sidan 8

9 Analys - Trender & Makroekonomi Rapportsäsongen var stark tredje kvartalet och den globala efterfrågan förefaller vara god i fjärde kvartalet. Inköpschefsindex pekar på stigande orderingång och produktion. Skillnader finns dock. Kina, Indien, USA och norra Europa har en stark industrikonjunktur medan södra Europa och Japan är svagare. Flera centralbanker håller sina styrräntor låga medan vi lär se stramare finanspolitik kommande år. USA I början av november påbörjade den amerikanska centralbanken Fed sin andra omgång av obligationsköp. Dessa syftar till att öka likviditeten i ekonomin, med låga räntor och svag dollar som följd. Den sedan sommaren svaga bostadsmarknaden är troligen en viktig faktor bakom USA:s cemtrabank Fed:s svaga försäljningen. Fallande huspriser skadar både bankernas och hushållens balansräkningar med risk för följdverkningar på utlåning och konsumtion. - laget, vilket tyder på att investeringarna i maskiner och mjukvaror kan utvecklas svagare under årets sista kvartal. Bedömningen är att dessa investeringar tar fart igen nästa år. Företagens balansräkningar är starka, de stora bolagen har även god tillgång till extern finansiering. Inköpschefsindex ligger kvar på en hög nivå, 56,6 i november, vilket tyder på att expansionen av produktionen fortgår och att företagen inte är pessimistiska. Det finns också tydliga signaler på att arbetsmarknaden kommer att ljusna. Även för småbolagen se det ut att lätta och de är nära den punkt där de anser sig behöva anställa igen. Det skulle kunna ge ett starkt bidrag till sysselsättningstillväxten nästa år. Europa Kreditoron fortsätter trots att Irland har presenterat ett nytt sparpaket och nyligen tagit emot ett stort räddningspaket fokuserar nu på Portugal och Spanien, som fått se räntorna på statsskulderna stiga rejält. Båda länderna har mindre budgetunderskott och starkare banksystem än Irland, men har mer reformer och besparingar kvar att göra enligt marknaden. Europeiska centralbanken har tidigare i år pratat om att gå ifrån de låga räntornar, men den nuvarande krisen gör att det blir mycket svårt att höja styrräntan. turen hittills och företagsförtroendet i EMU ligger på en väldigt hög nivå. Tyskland leder konjunkturen och tillväxten i landet kan fortsätta att ligga på en hög nivå framöver. Till exempel har vi börjat se tecken på att de stora företagsvinsterna leder till högre löner och vi bör se starkare konsumtion under Det är också intressant att notera att tillväxten i de krisdrabbade länderna Portugal eller Spanien inte har varit så svag som befarat. dämpning av tillväxten efter en stark sommar. Men en ökning av företagsförtroende i november till den högsta nivån sedan 1994, pekar på stark aktivitet även i slutet av året. Fortsatt inte kommer att följa USA:s centralbank, Fed, som köper statsobligationer för att trycka ner längre räntor. Sverige Krisen för två år sedan slog snabbt och hårt mot svensk ekonomi, men lika kraftig som nedgången var har uppgången varit i år. än förra året. Positivt är att konjunkturuppgången är bred med stark tillväxt inom såväl investeringar, export som privat kon- att företagen dragit ned på sina lager under krisen har lagren nu börjat återställas. Troligen kommer detta dämpa aktiviteten något nästa år. Industrin är dock ännu inte normaliserad och det finns förutsättningar för fortsatt god tillväxt, om än i något lägre takt. Arbetslösheten är hög men sysselsättningen ökar gradvis och Riksbanken förväntas att höja styrräntan de när- ökar framöver. Japan Den starka yenen och slutet på ett rabattprogram till bilköp har dämpat Japans tillväxt rejält efter en stark sommar. Det finns nu goda möjligheter att Bank of Japan annonserar nya stimulansåtgärder inom några veckor. Ytterligare stimulans till ekonomin är positivt, men det är inte troligt att konjunkturen tilltar igen innan våren. Tillväxtmarknader Intresset för att investera i tillväxtmarknaderna är stort just nu i Asien görs insatser från centralbankernas sida för att motverka en del på många håll, riskerar därmed att drivas upp ytterligare. Kinesisk statistik har varit fortsatt stark. Inköpschefsindex har väg upp, vilket delvis är en effekt av en tillfällig prisuppgång på livsmedel. Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 2 Sidan 9

10 Modellportfölj - Aktier & Räntor Modellportföljen förblir neutral mellan aktier och räntor i december. Våra modeller för tillgångsallokering ger visst stöd för aktier framöver. Anledningen till att portföljen ändå förblir neutral är avsaknaden av likviditetsstöd i vår modell. Detta står i kontrast till de förhoppningar aktiemarknaden knutit till ytterligare stödpaket för ekonomin i form av kvantitativa lättnader, det vill säga mer pengar från USA:s centralbank Fed. Vi bedömer det klokt att avvakta med en övervikt i aktier tills vi ser ökad likviditet i vår modell. Tillgångsfördelning Aktuell vikt Låg * Aktuell vikt Aktier 50% 50% 50% Räntor 50% 50% 50% Tillgångsfördelningen visar hur aktier och räntor är viktade i modellportföljen och kundportföljerna för låg- respektive högaktiva kunder. *Ligger till grund för Swedbank Roburs mixfonder Swedbanks bedömning av tillgångsfördelning görs utifrån fyra variabler: marknadsklimat, 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 Marknadsklimat Likviditet Värdering Makroallokering likviditet, värdering och makroallokering på en skala från -2 till +2. Marknadsklimat Marknadsklimatet är oförändrat positivt. Det som förändrats är att ränterörelserna inte längre ger stöd, men detta kompenseras av starkare pris och vinstökning för aktier. Rapportsäsongen för tredje kvartalet kan summeras som mycket stark. Över hälften av bolagen slog analytikernas förväntningar. Likviditet I termer av likviditet kan ytterligare en månad läggas till handlingarna och arkiveras under mycket väsen för ingenting. Pengarna som skulle förlösa ekonomier och börser har utlovats, välkomnats och intecknats i stort sett hela hösten. Trots det ser Modellportfölj - Fördelning regioner Modellportföljen fortsätter att övervikta tillväxtmarknader och Europa i december. Sverige fortsätter underviktas på ytterli- Asien som får sämre värdering och försvagat marknadsklimat denna månad. Regionfördelning för aktiemarknaden Aktuell vikt Låg** Aktuell vikt * Sverige Europa USA Asien Tillväxtmarkn. Övervikten för små bolag behålls då de fortsätter gynnas av minskad kreditrisk och uppgång i inköpschefsindex. Även till- positiv värdering. Portföljen fortsätter därför att övervikta tillväxtbolag. - * Aktuell vikt i respektive region beror både på hur aktier och regioner är viktade. En region kan alltså vara överviktad på grund av en övervikt i aktier utan att regionen i sig är överviktad. ** Ligger till grund för Swedbank Roburs mixfonder Marknadsklimat Vinstrevideringarna i Sverige har fått förnyad styrka under månaden och Sverige är nu bäst i jämförelsen med andra regioner. Svagast är Japan där analytikerna tar intryck av den starka yenens inverkan på exportföretagens försäljning. Likviditet det. Samtidigt fortsätter försvagning i Sverige, som numera har något men inte i den omfattning som intecknats på marknaderna. Värdering Det sker inga större förändringar i inbördes värdering mellan regionerna inför december. Europa framstår som billigare än Asien med USA däremellan. Makroallokering Konjunkturen har starkast fäste i Europa och tjänar också som Värdering Den starka vinstsäsongen och stigande utdelningar hjälper till att göra börsen billig även fortsättningsvis. Det som i huvudsak påverkar aktiemarknadens värdering är, förutom priset på aktier, även vinst och utdelningstillväxt samt realräntor. Makroallokering December är ytterligare en månad utan något direkt konjunk- framöver och inga räntestimulanser är att vänta, om ens möjliga. Industrikonjunktur och marginalutveckling är faktorer som ger stöd något längre fram in i nästa år. Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 3 Sidan 10

11 Analys - Ränteutveckling Marknadsräntorna har fortsatt att stiga under november månad, en utveckling som vi tror kommer att fortsätta i närtid. Den svenska ekonomin ångar på och går på alla cylindrar. Arbetsmarknaden fortsätter att förbättras och Konjunkturinstitutets senaste barometer indikerar en fortsatt stark utveckling för den svenska ekonomin under de närmaste månaderna. En tillväxt i år på drygt fem procent ligger inom räckhåll. Vi förutser räntehöjningar från Riksbanken vid de närmaste penningpolitiska mötena den 14 december och i februari. Swedbank räknar intryck av en mer dämpad tillväxt, både globalt och i Sverige under 2011 och en fortsatt något starkare krona. Vi räknar därför med att Riksbanken drar ner på höjningstakten under då världsmarknadspriserna på livsmedel har skjutit i höjden och att den tidiga kalla vintern har fått elpriserna att rusa. Den internationella utvecklingen uppvisar fortsatt splittrade tecken. Europa tyngs å ena sidan av den fortsatta oron för utvecklingen i de skuldtyngda länderna. Å andra sidan är utvecklingen i Tyskland stark, vilket främst drivs av export till Asien, men också en allt starkare självbärande inhemsk tillväxt. Sammantaget är utvecklingen hygglig men osäkerheten är betydande. Den amerikanska centralbanken, Fed, har sjösatt ett nytt köpprogram av obligationer vilket hjälper till att hålla nere räntorna. Det har dock inte hindrat att räntorna sammantaget har stigit något på den amerikanska marknaden och sett i ett längre perspektiv är det framförallt de riktigt långa räntorna som har stigit. Återköpsprogrammet riktas främst till 5-10 års segmentet. En första höjning från Fed väntas tidigast i slutet av sin politik till att gradvis normalisera förhållandena och att fasa ut likviditetsstöden med allt kortare löptider. Det har fått till följd att de korta penningmarknadsräntorna, som tidigare låg klart under styrräntan på en procent, har dragit sig uppåt till styrräntenivån. En räntehöjning förutses dock ske först efter sommaren Sammanfattningsvis rekommenderar vi en fortsatt något lägre ränterisk än normalt, med en löptid på två till max tre år, med fortsatt övervikt för bostäder. Ränteprognoser om 3 mån om 6 mån om 12 mån Sverige Reporänta 1,00 1,50 1,50 2,00 2 år 1,61 1,90 2,10 2,50 10 år 3,10 2,90 3,00 3,20 Stibor 3 mån 1,74 1,70 1,80 2,30 Stibor 6 mån 1,82 1,80 1,90 2,50 EMU Reporänta 1,00 1,00 1,00 1,50 2 år 0,84 1,40 1,60 2,00 10 år 2,85 2,60 2,70 2,90 USA Fed funds 0,25 0,25 0,25 0,50 2 år 0,46 0,60 1,00 2,10 10 år 2,96 2,90 3,20 3,60 Analys - Valutautveckling EUR/USD Euron har handlats i ett intervall, 1,31 till 1,42, mot dollarn i november med ett tryck nedåt under senare tid. Ett par faktorer har varit drivande för EUR/USD. Den amerikanska centralbanken motsvarade förväntningarna och annonserade att man åter kommer att köpa amerikanska statsobligationer under det var på plats var det väl diskonterat i EUR/USD nära 1,42. Raskt vändes blickarna mot problemen i eurozonen där Irlands banker behöver mer kapital för att undvika att insättarna helt enkelt tar ut sitt kapital. Tyskland har krävt att obligationsinnehavare också ska tvingas acceptera förluster vid skuldomförhandling inom ramen för en ny krishanteringsmekanism som ska gälla efter maj Detta har ytterligare ökat marknadsoron och bidragit till eurons försvagning. Även om Irland nu har säkerställt ett räddningspaket tror vi inte att euron kommer att återse nivåer över 1,40 mot dollarn den närmaste tiden. Många frågetecken kvarstår kring uthålligheten i bland annat de portugisiska och spanska budgetarna, inte minst mot bakgrund av de ländernas svaga tillväxtutsikter. Den tyska ekonomin kan på sikt knappast ensam utgöra draglok åt eurozonen. Å andra sidan är det svårt att se USA:s ekonomi lyfta i närtid, med anledning av hushållens skulder och den svaga ar- obligationsköp borde det snarare vara negativt för dollarn då det dämpar såväl tillgångpriser som tillväxtutsikterna. På kort sikt är riskbilden tydlig med en svagare euro mot dollarn. Vi ser dock EUR/USD något högre på tre månaders sikt, det vill säga runt 1,35. Lägger vi till vår EUR/SEK-prognos får vi en USD/ SEK-prognos på 6,80. EUR/SEK Kronan har hamnat något i skymundan i utvecklingen av de stora valutorna under den senaste månaden. I samband med räntebeslutet i oktober tog Riksbanken fasta på risken för att kronan stärks för snabbt till följd av Riksbankens egna förväntade räntehöjningar och fortsatt låga omvärldsräntor. Därefter har EUR/SEK mer eller mindre handlats i ett snävt in- december vara en ganska svag månad för kronan. I år ska Pensionsmyndigheten placera cirka mdr SEK i utländska fonder under mitten av december och samtidigt fortsätter åter varit starkare än Riksbanken räknat med, vilket ger stöd att åter höja räntan den 14 december. Det är redan prissatt i räntemarknaden, men borde ändå ge kronan ett visst stöd och stärka förväntningar om ytterligare höjningar. Vi noterar också att fundamentala faktorer, inte minst Sveriges starka statsfinanser, talar för lägre EUR/SEK på sikt. Mot bakgrund av detta upprepar vi vår prognos på 9,15 i EUR/SEK eller lägre på tre månaders sikt. Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 4 Sidan 11

12 Valutaprognoser mån 6 mån 12 mån USD/SEK 6,81 6,78 6,92 6,92 EUR/SEK 9,10 9,15 9,00 9,00 1,14 1,15 1,15 1,15 10,74 10,52 10,59 11,25 JPY/SEK 8,23 8,17 8,14 7,29 6,99 6,78 6,57 6,43 EUR/USD 1,34 1,35 1,30 1,30 USD/JPY 82,81 83,00 85,00 95,00 Rekommenderade produkter Storlek: regioner. Stil: Tillväxtbolag rekommenderas framför Värdebolag i USAregionen. I övriga regioner har vi en neutral rekommendation. Aktieplaceringar Sverige Vanligt sparande, Kapitalförsäkring, avtalspension, pensionssparande och IP sparande: Swedbank Robur Sverigefond. Fonden har en bra mix mellan framförallt i stora och mellanstora bolag samt en mix av tillväxt-, blend- och värdebolag. Europa Vanligt sparande, Kapitalförsäkring och pensionssparande: Storebrand Delphi Europa. Fonden har en mycket aktiv förvaltning, det vill säga stora avvikelser från sitt europeiska jämförelseindex, som har gett resultat både i absoluta tal och i riskjusterad avkastning, både i uppåt- och nedåtgående marknad. Avtalspension och IP sparande: Swedbank Robur Indexfond Europa. Fonden ger en kostnadseffektiv exponering mot den europeiska aktiemarknaden. USA Vanligt sparande, Kapitalförsäkring, avtalspension och pensionssparande: som investerar i amerikanska tillväxtsaktier. Vi bibehåller exponeringen mot tillväxtbolag i USA. IP sparande: Swedbank Robur Amerika. Förvaltarna har lyckats skapa en överavkastning mot index senaste fem åren. Fonden investerar framförallt i stora bolag, samt i en mix av Tillväxt- och Värdebolag. Asien Vanligt sparande, Kapitalförsäkring, avtalspension, pensionssparande och IP sparande: Swedbank Robur Japan. Fonden investerar framförallt i stora bolag, samt en mix av tillväxt-, blend- och värdebolag Tillväxtmarknader Vanligt sparande, Kapitalförsäkring, avtalspension, pensionssparande och IP sparande: Swedbank Robur Access Emerging Markets. En aktivt förvaltad fond-i-fond med bra riskspridning över samtliga tillväxtregioner. Fonden har under senare tid uppvisat en bra avkastning jämfört med konkurrenter och har ett bra så kallat momentum samt kommer väl ut i vår fondurvalsprocess. Ränteplaceringar Vanligt sparande: Fasträntekonto med olika löptider. Kapitalförsäkring och IP sparande: Swedbank Robur Svensk Likviditetsfond. Pensionssparande och avtalspension: Swedbank Robur Penningmarknadsfond följerna. av valutorna i Brasilien, Ryssland, Indonesien och Turkiet, som förväntas stärkas mot den amerikanska dollarn. derna Brasilien, Ryssland, Indien, Kina och Turkiet. Alternativa placeringar Vanligt sparande, Kapitalförsäkring och pensionssparande: tande hedgefond som investerar på de globala räntemarknaderna. låg risk som utgår ifrån ett macroperspektiv och söker därifrån felprissättningar i marknaden. Avtalspension och IP sparande: Swedbank Robur Penningmarknadsfond. Kundportfölj fem år högaktiva kunder Utvecklingen för kundportföljen för högaktiva kunder. Utveckling Portföljens innehav Vikt (2/3) Avkastning Bidrag Swedbank Robur Sverigefond 14,0% 1,12% 0,16% Storebrand Delphi Europa 12,0% 0,57% 0,07% 10,0% 6,02% 0,60% Swedbank Robur Indexfond Asien 5,0% 4,09% 0,20% Swedbank Robur Japanfond 5,0% 9,14% 0,46% JP Morgan Emerging Markets 9,0% 0,71% 0,06% Fasträntekonto 35,0% 0,22% 0,08% 10,0% -0,14% -0,01% Totalt 1,62% Benchmark/jmf.index 1,09% Kommentar till avkastning Aktiemarknaden steg medan räntemarknaden sjönk under perioden. Bland regionerna steg alla marknader förutom Europa. Bäst av regionerna gick USA och Asien. Modellportföljen uppvisade en positiv jämförelseindex. Vi hade neutral tillgångsallokering mellan aktier och räntor. Regionfördelningen gav ett negativt bidrag till relativavkastningen, huvudsakligen på grund av övervikten i Europa. Produktfördelningen gav istället ett stort positivt relativbidrag, främst från produktvalen inom Europa respektive räntedelen. Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 5 Sidan 12