AMF Pension Fondförvaltning Årsberättelse fonder 2007

Transkript

1 Aktiefond Småbolag AMF Pension Fondförvaltning Årsberättelse fonder Lipper Fund Awards Årets Stjärnförvaltare 2007 Bengt Björkén i kategorin Korta Räntefonder Enligt Enligt Dagens Industri och Morningstar Morningstar Årets Stjärnförvaltare

2 Risker och möjligheter med fondsparande Att en fond tidigare har ökat i värde är ingen garanti för att den ska göra det i framtiden. Fondernas avkastning påverkas av börs-, ränte- och valutautvecklingen i det land/de länder vi placerar i. Dina fondandelar kan öka eller minska i värde. Därmed är det inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Årsberättelse och halvårsredogörelse samt informationsbroschyr med fullständiga fondbestämmelser finns att beställa hos kundservice, telefon eller via

3 Innehåll VD har ordet... 5 Förvaltarnas syn på marknaden... 6 Varför AMF Pension Fonder... 8 Smått om AMF Pension Fonder... 8 Vår arbetsfilosofi Nöjda kunder Vår Internettjänst Aktiefond Småbolag Aktiefond Sverige Europafond Euro Aktiefond Nordamerika Aktiefond Världen Aktiefond Global Balansfond Räntefond Sverige Räntefond Likviditet Styrelse, ledning, revisorer och redovisningsprinciper Ordlista Fondernas bankgironummer Sidorna omfattas av revision. Årets Stjärnförvaltare i kategorin Korta Räntefonder för Räntefond Likviditet, utses av Dagens Industri och Morningstar Lipper Fund Awards för Räntefond Sverige, utses av Reutersföretaget Lipper 3

4 Aktiefond Småbolag 4

5 VD har ordet Strävsamt framåt trots molnigare börsväder Efter fyra starka börsår blev 2007 betydligt svagare. Den svaga utvecklingen har fortsatt under inledningen av 2008, och det känns alltid oroligt när börserna försvagas så snabbt och kraftigt. Vi har svårt att bedöma om marknaden har gått ner tillräckligt mycket för den här gången. Ser man till de nyckeltal som används för att värdera aktier så ser det ut som om aktier är billiga. Detta förutsätter dock att bolagens vinster inte sjunker alltför kraftigt och det är i bedömningarna av dessa som många placerare blir allt mer osäkra. Det finns fler indikatorer än tidigare på att konjunkturen har nått sin topp och att vi närmar oss en period med lägre tillväxt. Många sparare har haft en mycket god avkastning under de senaste åren och det kan finnas skäl att se över risken i portföljerna. Samtidigt skall man komma ihåg att det är mycket svårt att försöka hitta toppar och bottnar i börsutvecklingen. Är sparandet långsiktigt så är det bästa troligtvis att ligga kvar om den långsiktiga risknivån känns rätt. De flesta av våra fonder har varit framgångsrika under året med en avkastning som är bättre eller på snittet jämfört med liknande fonder och sina jämförelseindex. Sju av våra nio fonder ligger före sina jämförelseindex. Här kan vara värt att notera att vi alltid jämför oss mot rättvisande index som tar hänsyn till den utdelning som aktierna ger rätt till. Flera av fonderna tillhör det absoluta toppskiktet i respektive kategori. Den 24 september startade vi vår nionde fond, Aktiefond Nordamerika, som främst placerar på aktiemarknaderna i USA. Den är ett viktigt komplement till vårt fondutbud och gör att våra kunder nu kan täcka in ännu en marknad. Med en avgift på 0,4 procent har vi marknadens lägsta avgift för en aktivt förvaltad Nordamerikafond. Vi har tidigare haft en framgångsrik förvaltning i Nordamerika och när man ser till årets resultat är vi mer än nöjda. Under de senaste åren har det kapital som AMF Pension Fondförvaltning förvaltar ökat snabbt. Under 2007 fick fonderna MSEK i nettoinsättningar, och årets svaga börsutveckling gjorde att det förvaltade kapitalet inte ökade mycket mer. Många fondbolag har haft kraftiga utflöden under året men AMF Pensions fonder har klarat sig bra. Fondavgifterna på den svenska fondmarknaden stiger. Vi har låtit Moneymate göra en undersökning åt oss om fondavgifterna och resultatet är nedslående. Trots att fondvolymerna ökar så stiger avgifterna. Höga avgifter är det absolut största hotet mot en långsiktigt god avkastning för spararna, varför vi hela tiden arbetar för att hålla nere kostnaderna. Med ett litet fondutbud kan vi koncentrera våra resurser, pressa avgifterna och skapa bättre förutsättningar för hög avkastning till våra sparare på lång sikt. Vi har fortfarande marknadens lägsta avgifter för aktivt förvaltade fonder, en position vi tänker behålla. Våra fonder och förvaltare har blivit uppmärksammade under året. Räntefond Sverige fick utmärkelsen Bästa Räntefond på tre och fem år vid Lipper Fund Awards Bengt Björkén har av Morningstar och Dagens Industri blivit utsedd till Årets Stjärnförvaltare i kategorin Korta Räntefonder för Räntefond Likviditet. AMF Pension Fondförvaltning ligger också i topp vid en jämförelse av alla fondbolag på den svenska marknaden enligt Lippers sammanställningar. Under året har Aktiefond Småbolag och Räntefond Likviditet blivit betygsatta av Morningstar och Svensk Fondstatistik. Likviditetsfonden har fått högsta betyg och Småbolagsfonden en fyra och en femma. Av våra åtta fonder som får betyg har fem högsta möjliga betyg och de övriga får näst högsta. Vårt snittbetyg på 4,6 av 5 möjliga kan inte många slå. Tack för ert förtroende, Fredrik Nordström VD AMF Pension Fondförvaltning 5

6 Förvaltarnas syn på marknaden Förvaltarnas syn på marknaden AMF Pensions aktiechef Peder Hasslev och räntechef Bengt Björkén summerar året som gått och delar med sig av sina förväntningar på Hur skulle ni vilja beskriva 2007? Peder Hasslev: För aktier var det en stark första hälft och en svag andra hälft. Andra halvåret 2007 präglades som bekant av börsturbulens. Den amerikanska så kallade bolånekrisen skapade inte bara oro för banksystemet, utan även för världskonjunkturen i allmänhet. Således var det inte bara bankaktier som drabbades, utan konjunkturkänsliga aktier överlag. Bengt Björkén: 2007 blev ett turbulent år på räntemarknaderna där fokus självklart legat på den kreditoro som infann sig under sommaren. Oron grundade sig i en osäkerhet om statusen på kreditkvalitén på den amerikanska bolånemarknaden. Under hösten utvecklade sig kreditoron till en riktig credit crunch där bankerna världen över blev mer och mer ovilliga att låna ut pengar till varandra. Det berodde i sin tur på att det rådde stor osäkerhet kring vilka banker som hade stor exponering av lån till den amerikanska bostadssektorn. Trots att flera centralbanker tillförde likviditet till banksystemet ledde oron till att värdet på kreditinnehav föll och flera banker tvingades att göra stora nedskrivningar på sina kreditinnehav. Finns det skäl att tro på fortsatt börsturbulens under 2008? Peder Hasslev: Ja, mycket tyder på att faktorerna som skapade oro under andra halvåret 2007 även kommer att göra det första halvåret Vi vet fortfarande inte hur bolånekrisen kommer att sluta, eller i vilken utsträckning den amerikanska konsumenten påverkats. Hur den dåliga likviditeten påverkat företagens investeringsbenägenhet är också okänt. Många frågor, få svar. Det låter som ett ganska pessimistiskt börsscenario som målas upp. Peder Hasslev: Vi tror inte vi får se en stark börsuppgång under Konjunkturen är nu inne i en betydligt mer dämpad fas än tidigare. Det finns dock ett antal positiva faktorer som kan komma att motverka den oro jag just beskrivit. Vilka är dessa positiva faktorer? Peder Hasslev: För det första finns det goda chanser att centralbankerna kommer att sänka styrräntorna. För det andra är inte bolagens värderingar utmanande i ett historiskt perspektiv. För det tredje är bolagens balansräkningar starka. Hur kommer kreditoron att påverka räntemarknaderna 2008? Bengt Björkén: I takt med att bankerna kommer med sina årsrapporter under inledningen av 2008 kommer det att framgå vilka banker som drabbats mest och vilka som har klarat sig hyggligt. Faran är dock inte över i och med detta. Om den amerikanska ekonomin bromsar in under 2008 och arbetslösheten stiger kommer sannolikt fler amerikaner att behöva lämna sina hus, vilket kommer att medföra fortsatt oro för kreditförluster. 6

7 Förvaltarnas syn på marknaden Någon som törs ge en prognos för börsen för 2008? Peder Hasslev: Nej, att sia om börsutvecklingen på ett års sikt är bland det svårare man kan ge sig på. Vi tror inte att 2008 kommer att gå till historien som ett starkt börsår. En börskollaps är inte heller vårt huvudscenario. Det viktigaste att komma ihåg, är att börsoro och kursnedgångar är naturliga inslag på aktiemarknaderna och att aktier har varit en mycket bra placering på lång sikt. Var finns största risken för ditt scenario? Bengt Björkén: Skulle jag ha fel på USA-prognosen och det kommer tecken under året på att den amerikanska ekonomin hämtar sig finns det en betydande risk för stigande räntor inte minst i Sverige. Högre eller lägre räntor 2008? Bengt Björkén: Mitt huvudspår är att den amerikanska ekonomin kommer att fortsätter mattas av, vilket kommer att ha en dämpande effekt på räntemarknader globalt. Samtidigt får man inte glömma att det finns ett underliggande inflationstryck i många länder, inte minst i Sverige. Ett i utgångsläget stigande inflationstryck i kombination med en stram svensk arbetsmarknad och låg produktivitet innebär att det inte kan uteslutas att Riksbanken tvingas till ytterligare räntehöjningar under året. 7

8 Varför AMF Pension Fonder? Fonderna som jobbar för din framtid Enklare val i koncentrerat fondutbud Hos oss är det enkelt att sätta samman ett urval fonder till en personlig portfölj. Vi erbjuder ett basutbud av fonder på ett begränsat antal marknader dels för att vår marknadsbevakning ska vara effektiv och dels för att ytterst få sparare behöver mer komplicerade sparprodukter än så för att nå långsiktigt goda resultat. En liten förvaltarorganisation med snävt marknadsfokus håller avgifterna nere samtidigt som möjligheterna till bra avkastning genom aktiv förvaltning hålls höga. Låga avgifter och aktiv förvaltning som framgångsfaktor ny forskningsrapport I januari 2008 offentliggjorde AMF Pension Fondförvaltning en helt ny studie över samband mellan fondförvaltares avgiftsuttag, förvaltningsmetodik och -resultat. Granskningen av senaste tidens forskning pekar på att aktiv förvaltning sammantaget ger högre avkastning än indexerad förvaltning. Det finns också belägg för att fonder med lägre avgifter presterar bättre än fonder med höga förvaltningsavgifter. En orsak kan vara att fondmarknadens kunder i mångt och mycket placerar efter andra kriterier än de som bygger på sedvanlig pris/leverans. Fonder med låga avgifter kan tänkas konkurrera på en mindre delmarknad där ett fåtal prismedvetna konsumenter genom sin lättrörlighet även driver fram bättre avkastning hos aktörerna. Övriga fondbolag kan sitta nöjda med den stora majoriteten fondkunder med låg rörlighet i kombination med liten känslighet för vare sig pris eller resultat (eller som inte uppfattar att leveransen inte håller måttet vad gäller pris och resultat). Då finns det få incitament till förbättring på marknaden i stort. Studien är gjord av ekonomie doktor Stefan Engström på Agenta, ett företag specialiserat på oberoende rådgivning. Stefan är verksam som forskare och lärare vid Handelshögskolan i Stockholm med inriktning på kapitalförvaltning. Du kan läsa rapporten i sin helhet på vår hemsida. Låga avgifter hjälper till Inte låter det som någon stor skillnad mellan 0,43 % och 1,39 %. Men när fondavgiften tas ut år efter år sätter det spår i slutresultatet. Sparar du t ex 300 kr/mån i 20 år kan denna ynka procents skillnad betyda så mycket som uppåt kr mer i avgifter, om avkastningen är normala 7 %. spara 20 år avgifter kr sparkapital kr Snittfond 300 kr/mån AMF Pension 300 kr/mån du sparar Så har vi räknat: År 2007 var den genomsnittliga aktiefondens förvaltningsavgift 1,39 %. AMF Pensions motsvarande avgift var 0,43 %. Vi har också räknat med en årlig avkastning 7 % och med att avgifter tas ut löpande. Reavinstskatt tillkommer vid försäljning av fondandelar. 8

9 Varför AMF Pension Fonder? Du väljer risknivå AMF Pension Fondförvaltning erbjuder tre typer av fonder - aktiefonder, räntefonder och en blandfond. Värdeutvecklingen på fondernas tillgångar styr avkastningen, dvs hur värdet på dina pengar förändras. Historiskt sett har aktier haft en högre avkastning för långsiktigt sparande, men visat större svängningar i värde än obligationer. Oavsett inriktning har du aldrig en garanterad avkastning i en fond. Risker och möjligheter går hand i hand. I en fond med hög risk kan värdet pendla mycket upp och ner. I en fond med låg risk varierar värdet inte lika mycket. Fundera alltid igenom din ekonomiska situation och ditt övriga sparande när du väljer risknivå i ditt fondsparande. Fondens risk mäts vanligtvis som totalrisk. Totalrisken för varje fond hittar du bland nyckeltalen. Räntefond Likviditet Räntefond Sverige Balansfond Europafond Euro Aktiefond Global Aktiefond Nordamerika Aktiefond Världen Aktiefond Sverige Aktiefond Småbolag LÄGRE RISK HÖGRE RISK Termometern illustrerar graden av risktagande uttryckt i totalrisk för varje enskild fond de senaste två åren. Prisbelönta fonder! Våra fonder och förvaltare har blivit uppmärksammade under året. AMF Pension Fondförvaltning ligger också i topp vid en jämförelse av alla fondbolag på den svenska marknaden enligt Lippers sammanställningar. Årets stjärnförvaltare 2007 Bengt Björkén, räntechef på AMF Pension, är 2007 års ränte - kung enligt Morningstar. Med låga avgifter och en bra avkastning tar han hem guldstjärnan i klassen korta räntefonder som förvaltare av AMF Pensions Räntefond - Likviditet. Årets Stjärnförvaltare 2007 Bengt Björkén i kategorin Korta Räntefonder Enligt Enligt Dagens Industri och Morningstar Morningstar Bästa Räntefond 2007 AMF Pensions Räntefond - Sverige fick utmärkelsen Bästa Räntefond på tre och fem år vid Lipper Fund Awards

10 Förvaltningsfilosofi Vår arbetsfilosofi förvaltning med eftertanke Grundstenen i AMF Pensions och AMF Pension Fondförvaltnings placeringsfilosofi är att arbeta med aktiv förvaltning. Det är genom aktiv förvaltning och utrymme för egen analys vi skapar meravkastning för våra kunder. Vår förvaltning grundas på noggranna analyser där våra förvaltare bearbetar information om världsekonomins utveckling, om valuta-, aktie- och räntemarknaderna. Som ett komplement besöker vi varje år många olika företag då vi bland annat intervjuar ledning och personal för att få en bättre känsla för verksamheten. Information vi får på det viset läggs till kunskaper vi fått genom sedvanlig omvärldsanalys och den sammantagna bilden ligger sedan till grund för våra beslut när vi avgör hur dina pengar ska placeras. För oss har det länge varit en självklarhet att fondsparande ska vara långsiktigt. Vi har skapat en förvaltningsorganisation med mod och integritet, där inga kortsiktiga resultat stressas fram. Vi har en intern kultur som uppmuntrar förvaltarna att vara långsiktiga i placeringsverksamheten. Vår filosofi bygger på att vi gör det vi är bäst på därför har vi fokuserat vår verksamhet på nio väldefinierade fonder som får all vår uppmärksamhet. Det här leder också till att vi får bättre kontroll över investeringarna när analys och resurser koncentreras. Därför har vi också valt bort vissa länder och värdepapper. Vår fokusering gör att vi kan erbjuda dig de lägsta avgifterna i branschen. Avkastning i procent sedan fondstart tom Avkastning i procent sedan fondstart tom Vi har valt att inte ha många olika fonder. Istället har vi satsat på ett enkelt fondsparande med låga avgifter. Genom att ha färre fonder får vi ett ökat fokus i förvaltningen. Det gör att vi har bättre möjlighet att leverera en bra avkastning på ditt sparande ,1 124,3 Aktiefond Småbolag, * Jämförelseindex 270,7 145,1 104,0 71,3 Aktiefond Sverige, * Jämförelseindex Europafond Euro, * Jämförelseindex 1,9-3,1 154,9 95,8 Aktiefond Global, * Jämförelseindex Aktiefond Nordamerika, * Jämförelseindex Aktiefond Världen, * Jämförelseindex 14,7 3,8 101,6 85,6 Balansfond, * Jämförelseindex 44,9 47,5 Räntefond Sverige, * Jämförelseindex Fond Index 9,5 9,3 *Fondens startdatum Räntefond Likviditet, * Jämförelseindex Betyg per december 2007 Fond morningstar Sv Fondstatistik FT Fund Rating Aktiefond - Småbolag Aktiefond - Sverige Europafond - Euro Aktiefond - Nordamerika * * * Aktiefond - Världen Aktiefond - Global Balansfond Räntefond - Sverige Räntefond - Likviditet Åtta av våra fonder har funnits så länge att de får betyg av oberoende bedömare på finansmarknaden. Mätmetoden som används skiljer sig åt. Det innebär att en och samma fond kan få olika betyg hos olika bedömare. En sak är dock gemensam - utgångspunkten är alltid historisk avkastning och risk. Därefter jämförs resultaten med ett relevant index eller med liknande fonder. Det vanliga är att fonderna betygsätts på en femgradig skala, där 5 är bästa betyg. Som framgår av tabellen får våra fonder mycket goda betyg. * Fonden har inte funnits tillräckligt länge för att få betyg 10

11 Förvaltningsfilosofi Våra förvaltare: Översta raden från vänster: Sten Lengroth, Mattias Kindstedt, Urban Persson. Mittenraden från vänster: Angelica Hanson, Ulf Forsberg. Nedersta raden från vänster: Fredrik Thor, Magnus Sjöberg, Bengt Björkén. 11

12 Våra kunder Nöjda kunder vårt bästa betyg Allt fler upptäcker fördelarna med att fondspara hos oss jämfört med de vanligen så mycket dyrare alternativen. Men kan det bara vara de låga avgifterna som ger oss kunder? Vi har frågat ett par av våra fond sparare vad som låg bakom beslutet att ge AMF Pension Fondförvaltning förtroendet att sköta sparkapitalet. Göran Ohlsson, Stockholm Jag har alltid varit intresserad av sparande, ja ända sedan jag som 5-åring började stava mig igenom Kalle Ankatidningar och fascinerades av att Farbror Joakim simmade runt bland sedlar och mynt. För mig är det viktigt att ha en rejäl buffert om något skulle gå på tok och det behövs pengar för att lösa problemet. Fondsparande är i mina ögon ett mycket praktiskt sätt att spara. Någon annan tar placeringsbesluten jag komponerar bara fondportföljen. Fonderna hos AMF Pension är fantastiskt lämpliga som bas i en fondportfölj. Sköts bra och kostar lite. Fondavgifterna är mycket betydelsefulla när sparkapitalet har blivit ganska stort. En annan sak jag uppskattar är att fondbyten genomförs väldigt snabbt jämfört med andra sparinstitut jag kommit i kontakt med. Jag har varit kund sedan 2001 och kan nog inte bli mycket mer nöjd än jag är idag. Gabrielle och Amanda Grette, Täby Jag hade oroat mig lite över att jag inte hade någon egen ekonomisk buffert och inte heller kommit mig för att pensionsspara. En kollega rekommenderade att jag skulle spara till min framtid i vanligt fondsparande. Samtidigt blev jag tipsad om fonderna hos AMF Pension. Namnet skulle bli en extra påminnelse till mig att de här pengarna i första hand är till för att trygga min ålderdom och inte för andra inköp. Å andra sidan är inte pengarna inlåsta utan finns tillgängliga vid ett nödläge. Det här verkade som ett väldigt vettigt upplägg och jag sätter nu av en ganska stor slant till mitt månadssparande. Jag har förstått att låga avgifter är viktigt när man ska spara så många år och jag har också fått ett speciellt förtroende för AMF Pension. Fonderna har ju gett en väldigt bra avkastning genom åren. Min dotter Amanda har också ett fondsparande. Vi månadssparar några hundralappar så att hon ska ha ett eget startkapital när det är dags att stå på egna ben. Att skaffa ett eget boende lär inte bli billigare. Det är tolv år kvar till hennes 18-årsdag så det här är ju också ett långsiktigt sparande. Då är ett sparande i välskötta fonder med låga avgifter det bästa alternativet tycker jag. 12

13 Internet Besök oss på På vår hemsida hittar du mycket nyttig information om fondsparande. Titta gärna in där när du har tid och läs mer. Där kan du bland annat läsa olika rapporter vi producerat, fondfaktabladen, vår informationsbroschyr och vår ägarpolicy. Vi finns i vänstermenyn under beteckningen Vanligt fondsparande och Våra fonder. Vi har skapat en hemsida där du som kund snabbt och enkelt ska kunna hitta det du söker. Med hjälp av vår Internettjänst kan du enkelt överblicka ditt innehav, ändra ditt månadssparande, byta fonder och följa dina fonders utveckling. Du ser det sparande du har hos oss för vanligt fondsparande, din tjänstepension och för privat pensionssparande. Reglerna för vanligt fondsparande och pensionssparande skiljer sig åt. Därför är också innehållet i Internettjänsten olika beroende på vilken typ av sparande du har hos oss. Testa vår demo på hemsidan - då ser du enklast vad som gäller för dig. Där anmäler du dig också för att kostnadsfritt utnyttja Internettjänsten. Dags att justera risken i din fondportfölj? Att byta fonder är mycket enkelt. Kom ihåg att fondbyten utlöser reavinst eller reaförlust när du sparar i fonder som inte är kopplade till ett pensionssparande. Vill du veta något som rör fondsparande i allmänhet eller våra fonder i synnerhet? Besök våra fondsidor på Med hjälp av den kostnadsfria Internettjänsten har du bra kontroll över ditt fondinnehav. 13

14 Aktiefond Småbolag Förvaltningsberättelse Aktiefond Småbolag Aktiefond Småbolag placerar merparten av kapitalet i svenska aktier, men kan även placera upp till 25 procent på övriga nordiska börser. Fonden investerar i mindre och medelstora företag. Fonden är inte branschinriktad, utan strävar efter att balansera placeringarna mellan olika typer av företag för att få god riskspridning. Fondens avkastning inklusive utdelning uppgick under 2007 till -6,1 (38,2) procent. Fondens jämförelseindex, inklusive utdelning, föll under samma period med -6,9 (37,5) procent. Fondens samlade förmögenhet sjönk under perioden med 364,4 MSEK till 738,2 MSEK. Fonden hade ett nettoutflöde på 321,8 MSEK blev ett turbulent börsår. Efter viss bolåneoro i USA i februari blev våren och sommaren stark med en börsuppgång i Sverige på 14 procent. Därefter utsattes den globala ekonomin för flera chocker i form av kraftigt ökade kreditrisker och högt oljepris. Börsen var under året som lägst ned till minus 10 procent. En viss återhämtning skedde i december men avslutningen på året blev svag. Kursutvecklingen för småbolag har varit betydligt sämre än för de större bolagen och det är det svårt att se vad som ska vända den trenden i det korta perspektivet. Småbolag har generellt högre skuldsättning och drabbas ofta hårdare av valutarörelser och konjunkturoro. Strategin från 2007 bibehålls, dvs att öka andelen stabila bolag med starkt kassaflöde och balansräkning och som har en uthållig prisstrategi. Även i detta tuffa klimat går det att hitta enskilda aktier som kan utvecklas väl mer av egen intern kraft väntas också bli ett stökigt år med fortsatt osäkerhet om kreditfrossans negativa spridningseffekter. I USA väntas fortsatta räntesänkningar och presidentvalet som hålls i november brukar stödja börsen. Om tillväxten i Kina, Indien och Östeuropa ligger kvar på en någorlunda hög nivå, bör en global recession kunna undvikas. Största hoten är att kreditoron sprider sig till Asien samt att inflationen förhindrar räntesänkningar. Ett osäkert börsklimat med ökad riskpremie missgynnar småbolag jämfört med större stabilare bolag med bättre likviditet i handeln. De innehav som gynnat fonden mest under året är GL Beijer, Alfa Laval, Hexagon, Outotec Oy och Axis. Innehav som utvecklats sämst under perioden är Partnertech, Net Insight, Karo Bio, Micronic. Fonden gynnades av uppköp i Invik och Telelogic men missgynnades av att innehav i OMX saknades vid uppköpstillfället. De största nettoköpen i fonden var Electrolux, Carnegie och Swedish Match. De största netto- försäljningarna var Alfa Laval, Haldex och Beijer Electronics. Innehav i finska och danska bolag uppgår till ca 6,5 procent av fondförmögenheten. PPM-nr: Årlig förvaltningsavgift: 0,6 % Aktiefond Småbolag Oberoende bedömares fondbetyg (betyg per december 2007) Morningstar 4 Sv Fondstatistik 5 FT Fund Rating 5 14

15 Aktiefond Småbolag Placeringar i Aktiefond Småbolag Råvaror 2,7% Mjukvara / IT-tjänster 3,7% Hårdvara / IT-utrustning 6,9% Likvida medel m m. 0,1% Industri 23,7% Tjänster 8,2% Finans 22,1% Hälsovård 11,2% Konsumentvaror 21,4% Största aktieinnehav kursutveckling, SEK Företag Vikt Hexagon B...5,8%...39,0% Husqvarna B...4,5%... -6,2% Kinnevik B... 4,1%... 27,8% Getinge B...4,0%...13,0% Ratos B...4,0%...8,3% Utveckling För att jämföra Aktiefond Småbolag med marknadens utveckling använder vi Carnegie Small Cap Return Sweden index Aktiefond Småbolag Index 0-10 dec feb apr jun aug okt dec Utveckling Fonden startade med andelskurs 100 kronor. Årlig förvaltningskostnad: 0,6%. Fonden förvaltas av Angelica Hanson. Ingen uttags- eller insättningsavgift. Fondens utveckling Fondförmögenhet, TSEK Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 233,53 254,56 186,60 126,51 100,00 Utdelning, kr/andel 6,59 2,58 0,03 - Totalavkastning, fond -6,10% 38,15% 47,53% 26,51% Totalavkastning, jämförelseindex -6,85% 37,52% 48,17% 18,17% 15

16 Aktiefond Småbolag AMF Pensions Aktiefond Småbolag Org. nr Nyckeltal Risk och avkastning Totalrisk, % 16,30 14, Totalrisk, jämförelseindex, % 15,29 13, Aktiv risk, % 4,13 5, Genomsnittlig årsavkastning, 2 år, % 13,90 42, Genomsnittlig årsavkastning från start, % 27, Omsättningshastighet 0,37 0,69 1,05 - Kostnader Förvaltningskostnad, % 0,60 0,60 0,60 0,60 Total Expense Ratio (TER), % 0,60 0,60 0,60 - Totalkostnadsandel (TKA), % 0,69 0,80 0,89 - Försäljnings- och inlösenavgift, % Transaktionskostnader, TSEK Transaktionskostnader, % 0,07 0,09 0,11 0,11 Vad kostar ditt fondsparande i kronor per år 1 Förvaltningskostnad: vid en engångsinsättning av kr 61,70 69,89 71,52 - vid ett månadssparande av 100 kr/mån 3,83 4,21 4,51 - Totalkostnad: vid en engångsinsättning av kr 71,39 93,54 106,40 - vid ett månadssparande av 100 kr/mån 4,43 5,64 6,71-1 Engångsinsättning beräknas från tolv månader före respektive datum, månadssparande från första dagen i månaden. Största nettoköp bransch Antal tsek Electrolux B Konsumentvaror D Carnegie & Co Finans Swedish Match Konsumentvaror Peab Industri Axis Communications Hårdvara & IT-utrustning Största nettoförsäljningar bransch Antal tsek Alfa Laval Industri Haldex Konsumentvaror Beijer Electronics Hårdvara & IT-utrustning Lundin Petroleum Olja & gas AarhusKarlshamn Konsumentvaror Fonden har tillstånd att handla med derivat. Handel med derivat har inte skett under perioden. Andel av omsättning som skett genom närstående värdepappersinstitut i procent uppgår till noll. Fondinnehav Finansiella instrument marknadsvärde % av fondför- Aktier bransch Antal tsek mögenheten Sverige Alfa Laval Industri ,18% Axis Communications Hårdvara & IT-utrustning ,59% BE Group Råvaror ,96% BTS Group B Mjukvaror & IT-tjänster ,68% Beijer Electronics Hårdvara & IT-utrustning ,44% Boliden Råvaror ,52% CTT Systems Industri ,50% Castellum Finans ,25% D Carnegie & Co Finans ,52% East Capital Explorer Finans ,62% Electrolux B Konsumentvaror ,85% Elekta B Hälsovård ,32% GL Beijer Industri ,12% Getinge, B Hälsovård ,98% 16

17 Aktiefond Småbolag Finansiella instrument marknadsvärde % av fondför- Aktier bransch Antal tsek mögenheten Forts. Sverige Gunnebo Tjänster ,28% HL Display B Tjänster ,78% Hakon Invest Konsumentvaror ,63% Hexagon B Industri ,84% HiQ International Mjukvaror & IT-tjänster ,59% Husqvarna A Konsumentvaror ,14% Husqvarna B Konsumentvaror ,39% Indutrade Industri ,46% JM Finans ,90% Kinnevik B Finans ,13% Lindab International Industri ,65% Ljungberggruppen B Finans ,99% Lundbergföretagen B Finans ,79% Lundin Mining Corporation Råvaror ,23% Meda A Hälsovård ,18% Micronic Laser Systems Hårdvara & IT-utrustning ,81% Millicom Intl Cellular Tjänster ,41% Modern Times Group B Konsumentvaror ,49% NCC B Finans ,72% Neonet Finans ,41% Net Insight B Hårdvara & IT-utrustning ,05% New Wave Group B Konsumentvaror ,21% Nobia Konsumentvaror ,53% Orc Software Finans ,18% Peab Industri ,76% Peab Industri Industri ,81% Q-Med Hälsovård ,11% Ratos B Finans ,96% Russian Real Estate Investment Finans ,66% SAAB B Industri ,86% Seco Tools Industri ,87% Sectra B Hälsovård ,56% Securitas B Tjänster ,26% Securitas Systems B Tjänster ,54% Sweco B Industri ,75% Swedish Match Konsumentvaror ,24% Systemair Industri ,44% Tradedoubler Konsumentvaror ,84% Transcom Worldwide A Tjänster ,95% Zodiak Television Konsumentvaror ,34% Summa Sverige ,25% Finland Lassila & Tikanoja Tjänster ,00% Outokumpu Technology Industri ,73% Tekla Corporation Mjukvaror & IT-tjänster ,43% Uponor Industri ,01% Vacon Industri ,73% Summa Finland ,90% Danmark Bo Concept Holding Konsumentvaror ,62% Summa Danmark ,62% Summa aktier ,78% Konvertibler Zodiak Television Konvertibel Konsumentvaror ,10% Summa Konvertibler 763 0,10% Summa finansiella instrument ,88% Likvida medel ,17% Övriga tillgångar och skulder, netto ,05% Fondförmögenhet ,00% 17

18 Aktiefond Småbolag Ingen asterisk indikerar att instrumentet är noterat vid börs * finansiella instrument som är noterade på auktoriserad marknadsplats ** finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan reglerad marknad som är öppen för allmänheten *** finansiella instrument som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid sv eller utl börs, auktoriserad marknadsplats eller någon annan reglerad marknad som är öppen för allmänheten **** övriga finansiella instrument Balansräkning TSEK Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde (not 1) Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet (Not 3) Poster inom linjen Inga Inga Resultaträkning TSEK Intäkter och värdeförändring Värdeförändring aktierelaterade finansiella instrument (not 2) Ränteintäkter Utdelningar Valutavinster och -förluster netto Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader Räntekostnader -6 0 Summa kostnader Periodens resultat Not 1, se fondinnehav ovan Not 2 Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Not 3 Fondförmögenhetens utveckling Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utdelat till andelsägarna Fondförmögenheten vid periodens slut

19 Aktiefond Småbolag AMF Pensions Aktiefond Småbolag, org. nr REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i AMF Pensions Aktiefond Småbolag (org.nr ) Stockholm den 13 mars 2008 Tor Marthin, Styrelsens ordförande Tommy Adamsson Dan Andersson Eddie Dahlberg Christer Elmehagen Erland Olauson Jan Persson I egenskap av revisor i AMF Pension Fondförvaltning AB (fondbolaget), org. nr , har vi granskat årsberättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av AMF Pensions Aktiefond - Småbolag (org. nr ) för räkenskapsåret Det är fondbolaget som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen och för att Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpas vid upprättandet av årsberättelsen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisions - sed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som fondbolaget gjort när de upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden nedan. Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Carina Törnblom Stockholm den 13 mars 2008 Fredrik Nordström, Verkställande direktör Ernst & Young AB Björn Fernström Auktoriserad revisor 19

20 Aktiefond Sverige Förvaltningsberättelse Aktiefond Sverige Aktiefond Sverige placerar enbart i aktier och aktierelaterade instrument som är noterade i Sverige. Fondens avkastning inklusive utdelning uppgick under 2007 till -3,3 (30,3) procent, medan fondens jämförelseindex, inklusive utdelning, under samma period minskade med -2,6 (28,7) procent. Fondens samlade förmögenhet minskade under perioden med MSEK 264,2 till MSEK ,4. Fonden hade ett nettoinflöde på MSEK 237,8. Stockholmsbörsen inledde året positivt med stöd av starka bolagsrapporter och en ljus syn på världsekonomin. Under andra halvåret kom uppgången av sig trots att amerikanska centralbanken sänkte sin styrränta med en procentenhet. Anledningen till nedgången på världens börser var oro kring den amerikanska marknaden för bolån med dåliga säkerheter (subprime loans) och att detta skulle få spridningseffekter till den amerikanska konsumtionen. Samtidigt fick marknaden lite sämre konjunktursignaler från USA. I Europa saktade den ekonomiska tillväxten in under Den starkare Euron och avsaknad av en stark privatkonsumtion gav tecken på lägre tillväxt under slutet av året. Svenska företag har visat mycket starka resultatrapporter. Särskilt verkstadsbolagens vinstutveckling har varit bättre än väntat och uppvisade stora kursökningar fram till halvårsskiftet. Lite svagare tillväxt i kombination med nästan dubbelt så högt oljepris som i början av året har dock fått aktiemarknaden att börja ana inflation och sämre företagsvinster. Den svenska aktiemarknaden föll med drygt tio procent under fjärde kvartalet vilket var mycket kraftigare än i övriga världen. USA var under samma period ned drygt tre procent och Europa endast en procent. De svenska börsbolagen har mycket starka balansräkningar och under 2007 delades mycket kapital ut till marknaden. Utdelningarna, inklusive inlösenprogrammen, uppgick till ungefär 190 mdr. Med en positiv grundsyn på börsen och baserat på bolagens starka vinstutveckling, har vi under 2007 fortsatt att vara överviktade i konjunkturkänsliga sektorer som verkstadsindustrin. De största undervikterna har varit i mer defensiva sektorer som finans och teleoperatörer. Tre av fondens större övervikter som bidragit positivt till fondens relativa utveckling är Volvo, Hennes & Mauritz och Kinnevik. Vi har också klarat oss bra genom att inte investera i vissa bolag, såsom SEB, som utvecklades svagt. De innehav som inte levde upp till förväntningarna återfinns bland de medelstora bolagen som Saab, SSAB och Nobia. De största investeringarna gjordes i TeliaSonera, Swedbank och SSAB. De största nettoförsäljningarna utgjordes av Saab, Kinnevik och Volvo. Nya innehav i fonden är Assa Abloy och BE Group. Bolag som fonden helt har sålt av är Lundin Petroleum och Nibe. Antalet innehav uppgick vid halvårsskiftet till 47 stycken. Under året har fonden bytt förvaltare. Mattias Kindstedt tog den 1 september över efter Lars Bergkvist. PPM-nr: Årlig förvaltningsavgift: 0,4 % Aktiefond Sverige Oberoende bedömares fondbetyg (betyg per december 2007) Morningstar 5 Sv Fondstatistik 3 FT Fund Rating 4 20

21 Aktiefond Sverige Placeringar i Aktiefond Sverige Tjänster 0,7% IT-företag 0,8% Media 2,4% Likvida medel m m. 0,4% Industri 32,0% Hälsovård 5,7% Råvaror 6,2% Finans 23,1% Telekommunikation 13,7% Konsumentvaror 15,0% Största aktieinnehav kursutveckling, SEK Företag Vikt Hennes & Mauritz B...9,8%... 13,7% Nordea... 7,5%...2,4% Volvo B...7,2%... 19,7% Ericsson B...5,3% ,1% Swedbank A...5,0%...-26,4% Utveckling För att jämföra Aktiefond Sverige med marknadens utveckling använder vi SIXPRX. 20 Aktiefond Sverige Index dec feb apr jun aug okt dec Utveckling Fonden startade med andelskurs 100 kronor. Årlig förvaltningskostnad: 0,4%. Fonden förvaltas av Mattias Kindstedt. Ingen uttags- eller insättningsavgift. Fondens utveckling Fondförmögenhet, TSEK Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 314,17 333,01 262,93 196,52 168,30 Utdelning, kr/andel 9,37 7,55 5,61 5,16 3,69 Totalavkastning, fond -3,31% 30,29% 37,42% 20,14% 31,26% Totalavkastning, jämförelseindex -2,58% 28,71% 36,73% 21,27% 34,17% 21

22 Aktiefond Sverige AMF Pensions Aktiefond Sverige Org. nr Nyckeltal Risk och avkastning Totalrisk, % 14,73 13,09 9,70 12,69 24,47 Totalrisk, jämförelseindex, % 14,40 12,56 9,47 14,22 27,46 Aktiv risk, % 1,78 1,89 1,95 4,37 6,09 Genomsnittlig årsavkastning, 2 år, % 12,24 33,81 28,49 25,58-1,60 Genomsnittlig årsavkastning, 5 år, % 22,25 15,80 8,78 4,36 12,25 Omsättningshastighet 0,51 0,67 0,63 0,76 0,67 Kostnader Förvaltningskostnad, % 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 Total Expense Ratio (TER), % 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 Totalkostnadsandel (TKA), % 0,51 0,54 0,53 0,59 0,56 Försäljnings- och inlösenavgift, % Transaktionskostnader, SEK Transaktionskostnader, % 0,09 0,09 0,09 0,10 0,09 Vad kostar ditt fondsparande i kronor per år 1 Förvaltningskostnad: vid en engångsinsättning av kr 42,60 44,76 46,15 44,04 44,78 vid ett månadssparande av 100 kr/mån 2,59 2,81 2,94 2,74 2,99 Totalkostnad: vid en engångsinsättning av kr 54,05 60,71 61,29 64,80 62,73 vid ett månadssparande av 100 kr/mån 3,28 3,81 3,91 4,03 4,19 1 Engångsinsättning beräknas från tolv månader före respektive datum, månadssparande från första dagen i månaden. Största nettoköp bransch Antal tsek TeliaSonera Telekommunikation Swedbank A Finans SSAB A Råvaror Atlas Copco B Industri Modern Times Group B Media & underhållning Största nettoförsäljningar Kinnevik B Finans Volvo B Industri SAAB B Industri Tele2 B Telekommunikation Lundin Petroleum Olja & gas Fonden har tillstånd att handla med derivat. Handel med derivat har inte skett under perioden. Andel av omsättning som skett genom närstående värdepappersinstitut i procent uppgår till noll. 22

23 Aktiefond Sverige Fondinnehav Finansiella instrument marknadsvärde % av fondför- Aktier bransch Antal tsek mögenheten ABB Industri ,24% AarhusKarlshamn Konsumentvaror ,17% Alfa Laval Industri ,77% Assa Abloy B Industri ,18% AstraZeneca SDB Hälsovård ,95% Atlas Copco B Industri ,71% Autoliv Konsumentvaror ,28% BE Group Industri ,29% Billerud AB Råvaror ,41% Boliden Råvaror ,43% Castellum Finans ,03% Electrolux B Konsumentvaror ,85% Elekta B Hälsovård ,09% Ericsson B Telekommunikation ,34% Hennes & Mauritz B Konsumentvaror ,80% Hexagon B Industri ,70% Husqvarna A Konsumentvaror ,56% Husqvarna B Konsumentvaror ,53% IFS B IT ,14% Investor B Finans ,29% JM Industri ,81% Karo Bio Hälsovård ,07% Kinnevik B Finans ,83% Lundin Mining Corporation Råvaror ,08% Meda A Hälsovård ,26% Micronic Laser Systems IT ,23% Millicom Intl Cellular Telekommunikation ,76% Modern Times Group B Media & underhållning ,40% NCC B Industri ,76% Net Insight B Telekommunikation ,32% Nobia Konsumentvaror ,77% Nordea Finans ,52% Q-Med Hälsovård ,31% Ratos B Finans ,11% SAAB B Industri ,98% SCA B Råvaror ,09% SKF B Industri ,76% SSAB A Råvaror ,20% Sandvik Industri ,23% Scania B Industri ,12% Seco Tools Industri ,39% Securitas B Tjänster ,73% Skanska B Industri ,86% Svenska Handelsbanken A Finans ,36% Swedbank A Finans ,97% Tele2 B Telekommunikation ,51% TeliaSonera Telekommunikation ,73% Tradedoubler IT ,48% Volvo B Industri ,23% Summa finansiella instrument ,64% Likvida medel ,28% Övriga tillgångar och skulder, netto ,08% Fondförmögenhet ,00% Ingen asterisk indikerar att instrumentet är noterat vid börs * finansiella instrument som är noterade på auktoriserad marknadsplats ** finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan reglerad marknad som är öppen för allmänheten *** finansiella instrument som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid sv eller utl börs, auktoriserad marknadsplats eller någon annan reglerad marknad som är öppen för allmänheten **** övriga finansiella instrument 23

24 Aktiefond Sverige Balansräkning TSEK Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde (not 1) Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet (not 3) Poster inom linjen Inga Inga Resultaträkning TSEK Intäkter och värdeförändring Värdeförändring aktierelaterade finansiella instrument (not 2) Ränteintäkter Utdelningar Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader Summa kostnader Periodens resultat Not 1, se fondinnehav ovan Not 2 Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Not 3 Fondförmögenhetens utveckling Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utdelat till andelsägarna Fondförmögenheten vid periodens slut

25 Aktiefond Sverige AMF Pensions Aktiefond Sverige, org. nr REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i AMF Pensions Aktiefond Sverige (org.nr ) Stockholm den 13 mars 2008 Tor Marthin, Styrelsens ordförande Tommy Adamsson Dan Andersson Eddie Dahlberg Christer Elmehagen Erland Olauson Jan Persson I egenskap av revisor i AMF Pension Fondförvaltning AB (fondbolaget), org. nr , har vi granskat års berättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av AMF Pensions Aktiefond - Sverige (org. nr ) för räkenskapsåret Det är fondbolaget som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen och för att Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpas vid upprättandet av årsberättelsen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisions - sed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som fondbolaget gjort när de upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden nedan. Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Carina Törnblom Stockholm den 13 mars 2008 Fredrik Nordström, Verkställande direktör Ernst & Young AB Björn Fernström Auktoriserad revisor 25

26 Europafond Euro Förvaltningsberättelse Europafond Euro Europafond Euro placerar i marknadsnoterade aktier i de länder som är medlemmar i det europeiska valutasamarbetet EMU. Fondens avkastning inklusive utdelning uppgick under 2007 till 16,9 (15,3) procent, medan jämförelseindex inklusive utdelning steg med 13,9 (18,6) procent. Fondens samlade förmögenhet steg under perioden med 503,2 MSEK till 2 056,5 MSEK. Fonden hade ett nettoinflöde på 235,9 MSEK. För femte året i rad visar fonden en positiv avkastning. Högkonjunkturen fortsatte under året och arbetslösheten sjönk, men oron för den närmaste framtiden tilltog under andra halvåret. Åtminstone under första halvåret redovisade bolagen i EMU-området starka resultat. På finansmarkanderna karaktäriseras 2007 av en första hälft med generösa kreditmarknader och en andra hälft med kreditoro. Denna kreditoro importerades till stor del från USA där bolåneinstitut allt för lättvindligt lånat ut pengar. Dessa lån har i en del fall hamnat hos europeiska bolag. Två tyska banker (IKB och Sachen LB) fick under sommaren statlig hjälp för att undvika konkurshot. En del andra banker har tvingats till stora nedskrivningar. Under första halvåret och sommaren kom fyra bud om uppköp på bolag i fonden. Dessa är den holländska storbanken ABN Amro, det spanska tobaksbolaget Altadis, den tyska banken Depfa och den holländska barnmatstillverkaren Numico. Samtliga fyra har köpts av industriella köpare. Under första halvåret, då det var relativt lätt att låna pengar, förekom även finansiella köpare av bolag. Nu, efter kreditoron, är det svårare för finansiella köpare att låna pengar för att lägga bud på bolag. Ett av fondens största innehav under en stor del av året har varit det italienska bolaget Saipem som är verksamt inom oljeservice. Oljepriset fortsätter att vara högt och investeringen i Saipem och andra bolag inom oljeservice har gynnat fondens utveckling. Ett annat innehav som utvecklats positivt är innehavet i den franska kärnkraftsoperatören EdF. Av fondens aktiemarknader utvecklades Finland och Tyskland bäst. Fonden har gynnats av en övervikt av tyska aktier. Fondens utveckling gynnades av att den svenska kronan försvagades mot euron. Till fondens värdeförändring bidrog Saipem positivt, E.ON och ABN Amro. Fondens sämsta investering var ING Groep. De största nettoköpen i fonden var Intesa Sanpaolo, Suez, Telecom Italia. De största nettoförsäljningarna var ABN Amro, Saipem, Schneider. PPM-nr: Årlig förvaltningsavgift: 0,4 % Europafond Euro Oberoende bedömares fondbetyg (betyg per december 2007) Morningstar 4 Sv Fondstatistik 5 FT Fund Rating 5 26