Veckans råvarubrev. Råvaror allmänt: Fokus på inflation i väntan på Kinas BNP siffra. I veckans brev. Våra vyer. Utveckling råvaruindex (USD)

Transkript

1 VECKOBREV FRÅN HANDELSBANKEN 17 JANUARI 2014 Veckans råvarubrev En uppdatering om vad som sker på världens råvarumarknader I veckans brev Råvaror allmänt: Fokus på inflation i väntan på Kinas BNP siffra Basmetaller: Är verkligen metallmarknaden så väl försörjd? Ädelmetaller: Produktionsstörningar pressar upp platina Energi: Väderomslag stärker elpriset Livsmedel: Gynnsamt väder i Sydamerika Våra vyer Basmetaller: POSITIV Ädelmetaller: NEGATIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL Råvaror allmänt: Fokus på inflation i väntan på Kinas BNP siffra All fokus på deflationstendenser i Europa och USA under veckan. USA data oroar inte även om förra fredagens arbetsmarknadsrapport var oväntat svag. Ärkekylan i Nordamerika har nog gett sitt bidrag till den siffran. Istället fokuserar marknaden på den låga inflationen. Om den förblir låg trots att makrodata förbättras kommer sannolikt FED låta räntan ligga kvar på nuvarande låga nivåer vilket kan ge konjunkturen ytterligare skjuts. Även i Europa är inflationen låg. Inte minst fallande priser på livsmedelsråvaror har bidragit till det låga inflationstrycket som eventuellt kommer tvinga ECB till ytterligare aktioner. Nästa vecka, på måndag, kommer Kinas helårs BNP siffra, ingen stor sak enligt oss då det är tillrättalagd data. Kina kommer snart somna in i nyårsfirande under sista veckan i januari och som vanligt blir tiden därefter viktig för att ta ut riktningen för vårens utveckling på råvarumarknaden. Förra året kom aldrig Kina igång efter nyårsledigheten och vi minns ju alla hur råvarupriserna föll under fjolårets första halvår. Handelsbankens råvaruindex (USD) Utveckling råvaruindex (USD) 1 vecka 0,79 % 1 mån -1,05 % 1 år -10,30 % Detta år -0,90 % Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna. För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. MARKNADSFÖRINGSMATERIAL

2 Handelsbankens Råvarubrev, 17 januari 2014 Basmetaller: Är verkligen metallmarknaden så väl försörjd? En viktig kopparfråga inför 2014 är om gruvorna ska fortsätta klara sig med mindre driftstörningar än normalt? Så var fallet under 2013 och det var en av förklaringarna till att produktionen ökade med 9 % mot historiska snittet på 2,5 %. Speciellt under andra halvåret ökade gruvproduktionen och fick priset på fall. I början av detta år ser det mer positivt ut med en stark import av koppar till Kina. Annars är nickel metallen med stort M just nu. Vi har hetsat upp oss över nickel sedan i december, baserat på låga prisnivåer, det nu lanserade exportstoppet av oförädlad nickelmalm från Indonesien och det faktum att 40 % av gruvorna går med förlust på dagens prisnivå (vår så kallade cocktail där exportstoppet är den starka ingrediensen). Situationen är inte hållbar och priset har nu stigit 5 dagar i rad. Världens metallanalytiker har snabbt delat upp sig i två läger; de som tror att historien snabbt passerar och de som tror att det blir långvarig påverkan på nickelmarknaden. Vi sällar oss som bekant till de senare. Ett tungt vägande skäl är sommarens val i Indonesien som riskerar att skapa en ordentlig soppa av en redan rörig situation kring exportförbudet och dess effekter som nu gör ca 1 miljon människor arbetslösa i Indonesien. Vi lär återkomma i ämnet. Zink är en annan rallande basmetall. Fjolåret visar nu på ett oväntat underskott i marknaden där LME:s lager föll med ton. Begränsningar i Kinas produktion, lägre produktion utanför Kina och en starkare efterfrågan under andra halvåret har bättrat på marknadsbalansen. Efter att en av de riktigt stora indexdrakarna nu slutat sälja zink efter ombalanseringen kring årsskiftet så har nu zink klättrat uppåt. Vi tror sammantaget att basmetallerna kommer stiga några veckor till innan de åter vänder ned. Nickel (LME, 3 mån) Nickel (LME, 3 mån) Vi tror sammantaget att basmetallerna kommer stiga några veckor till innan de åter vänder ned. Vi tror på: LONG BASMETALLER H 2

3 Veckans råvarubrev, 17 januari 2014 Ädelmetaller: Produktionsstörningar pressar upp platina Vi lägger en ganska händelselös vecka för guldet till handlingarna, en marginell prisnedgång och tight range utan nya signaler eller nyheter. Vår negativa vy ligger kvar intakt, även om vi - som vi beskrev förra veckan - kan se möjligheter för den riskvillige och opportunistiske köparen. En av våra favorittrades från förra året kan vara smart i detta läge - lång platina mot guld. Denna beskrev vi helt kort i Börsrummet 17 juni, och denna spread har sedan början av 2013 stigit med nära 26 % (varav 12 % sedan den 17 juni...). Det betyder att platina blivit 26 % mer värt RELATIVT guldet, fast att även platina föll under Fördelen med en "marknadsneutral" position i två olika ädelmetaller mot varandra är att man inte behöver riskera att sitta fel i en rekyl uppåt i guldpriset, även om man - som vi - är negativ till guldet. Vårt resonemang kring guldet är numera bekant - man köper det bara för att sälja dyrare - medan platina är en ädelmetall som faktiskt behövs till något (främst katalysatorer till bilindustrin). Platina har dessutom brottats med produktionsstörningar i Sydafrika under året som gått. Sättet att skapa sig en "spreadposition" i dessa är att köpa - för lika mycket pengar - LONG PLAT H och SHRT GULD H. Genom att göra detta tar man en vy enbart på dessa ädelmetallers värdering relativt varandra, och man blir mindre exponerad mot en underliggande marknadsrörelse i ädelmetallsektorn. Spread mellan Platina och Guld (spot) Vi tror på mindre exponering mot en underliggande marknadsrörelse i ädelmetallsektorn. Vi tror på:spreaden mellan LONG PLAT H och SHRT GULD H 3

4 Veckans råvarubrev, 17 januari 2014 Energi: Väderomslag stärker elpriset Som vi skrev förra veckan har väderskiftet till kallare och torrare väder har drivit upp både spotpriset och terminspriser. Q2-14 (underliggande till SHB Power) har stigit med nästan 7 % under veckan. Det hydrologiska läget för norden har försämrats marginellt och ligger nu runt 2.8 TWh. Vi bedömer att energiunderskottet kommer att fortsätta öka på grund av betydligt högre lastnivå och en prognostiserad nederbörd under normalt. Väderprognoser för Sverige och Norge för 10 dygn framåt visar på temperaturer på 2-3 grader under de normala. Nederbördsprognoserna visar på drygt 2.5 TWh under normalen för de kommande 10 dygnen. Det finns en god körvilja hos vattenkraftverken och vi har ett läge som inte stimulerar till allt för mycket sparande sett till spotpriset, vilket gör att vi tycker att närmaste kvartalskontrakten känns rätt värderade. Dock vill vi reservera oss för att om det kalla och torra vädret håller i sig under en längre period kan både spotpriset och terminskurvan justeras upp. Oljepriset (brent) har pendlat runt USD/fat under veckan och handlas i skrivande stund på USD 105,9. El (Nordpool Q2-14) Priset på Brent steg 1,5 % efter lagernivåer i USA föll mer än väntat, 7,66 miljoner fat mot väntade 0,67 miljoner. Vi har nu har de lägsta lagernivåerna på totalt 350,2 miljoner fat på 22 månader. USA:s stigande produktion fortsätter, driven av utvinning av skifferolja, och ligger nu på 8,16 miljoner fat per dag- detta att jämföra med Saudi Arabien(OPEC största producent) 9,68 mfpd. Ett avtal gällande Irans kärnprogram träder i kraft den 20 januari efter överenskommelse i förra veckan som bland annat innebär att Iran stoppar utvecklingen av kärnenergiprogram och anläggningar öppnas för inspektioner. Olja (Brent, Mar 14) Vi tror att det kommer ges möjligheter till god avkastning i denna range-baserade handel där oljan är köpvärd var gång den kommer ned på dessa lite lägre nivåer Vi tror på: LONG OLJA H 4

5 Veckans råvarubrev, 17 januari 2014 Livsmedel: Gynnsamt väder i Sydamerika Priserna på majs i Chicago har gått ned under den gångna veckan, delvis påverkat av fallande priser på vete. En del regn har fallit i Argentina under veckan men klart mer behövs, främst i söder. Nästa vecka ser något bättre ut med mer regnperioder än torrperioder. Omkring 80 procent av sådden i Argentina uppges nu vara avklarad. Situationen har nu förbättrats något i Argentina och annars inga större problem att rapportera om varför det känns svårt att se varför majspriserna skulle vända uppåt. Priserna i Chicago på sojabönor har stigit under veckan med stöd från fortsatt stark efterfrågan från Kina. Vädret i Sydamerika är generellt sett väldigt fördelaktigt och hoppet om en kommande rekordskörd stärks samtidigt som risken för bakslag blir allt mindre efter hand som skörden kommer närmare. 96 procent av den argentinska sådden uppges nu vara avklarad. Vad som ytterligare spär på tron om lägre priser på soja framöver är en förväntad stor areal i USA till våren relationen mellan majspriser och sojapriser talar helt klart för en ökad areal soja på bekostnad av majs. Sojabönor (Cbot, Mars 14) Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Stor skörd på ingång i Brasilien för sojabönor. Vi tror på: BEAR SOJA H 5

6 Råvaruchatt Privata Affärer 14 januari I takt med att jordens medelklass växer gör även efterfrågan på kaffe det. Handelsbankens råvaruchef Magnus Strömer pekade ut de svarta bönorna som en bra placering på sikt i chatten med Privata Affärers läsare. Erik: Vad tror du om järnmalmspriset och har du någon favorit bland gruvbolagen? Hej Erik, järnmalmen är högintressant om man ser till utvecklingen för finansiella kontrakt. Den marknaden är fortfarande men har vuxit snabbt från 0 ton år 2008 till närmare 400 miljoner ton per år idag, Som du kanske redan vet har vi haft en strukturförändring vad gäller prissättning där vi gått från långa kontrakt till en mer spotbaserad/indexerad prissättning samtidigt som förändringar i efterfrågan har ökat volatiliteten och behovet av prissäkring. Järnmalmen har tappat några dollar till lägsta nivån på fem månader i takt med pressade stålpriser främst i asien, men noteras fortfarande över 130 dollar. Kineserna brukar dessutom också bygga upp en del lager inför sitt nyårsfirande vid kommande månadsskifte men har ej varit lika aktiva detta år vilket också kan bero på likviditetsproblem. Vi förväntar oss att järnmalmspriset trendar ned ytterligare och landar kring en 110 dollar på lite längre sikt om man ser till den förväntade kapacitet som annonserats. Försöker endast chatta om råvarorna snarare än specifika bolag men skall man säga något om just järnmalmen tror jag en del högkostnadsproducenter kan få det väldigt tufft framöver! Staffan: Varför ska man ge sig in på råvarumarknaden nu när trenden är nedåtgående? Hej Staffan, timing är alltid svårt men 2013 visade ju varför råvaror sprider risken i portföljen. Det bygger på att man bör ha placeringar som inte stiger/ faller samtidigt, och 2013 var första året sen Lehman-kraschen när vi såg en prisutveckling som gick åt olika håll, med stigande börs och fallande råvaror ser ut att bli ett år med en växande global ekonomi, och fortsatt stark och växande efterfrågan på råvaror. Dessutom har de senaste årens fallande priser på metaller framförallt gjort att många producenter blivit tvungna att stänga ner, vilket kan skapa utbudsunderskott. Vi är inte i ett underskottsläge ännu, vi ser ut att ha balans mellan utbud och efterfrågan under 2014, men priserna kommer att påverkas av köparnas vilja att betala upp för att säkerställa tillgång till råvaror, och producenternas upplevda pricing power. Sen kan jag säga av egen erfarenhet att det brukar vara smartare att köpa nära alla andra vill sälja och tvärt om. Dock är ju det allmäna beteendet vi ser att man helst köper på all-time-high, och man säljer det som underpresterar, man bettar m a o på att trenden alltid ska fortsätta. Bengt-Olof: Hej Magnus, tror du det är läge att binda elpriset nu eller ska man vänta lite till? Hej Bengt-Olof, Vi har befunnit oss i en fallande trend sedan oktober då vädret varit minst sagt blött och varmt, spotpriset i december var lägre än årssnittet samtidigt som närmsta kvartalskontrakt föll hela 30 procent samma månad. En stabil utveckling på kol, utsläppsrätter och kontinental el gör att vädret fortsatt är den mest drivande parametern vilket oftast leder till tvära kast vid eventuella prognosomslag. Idag visar prognoserna återigen på ett torrare och kallare väder än normalt för de kommande tio dagarna vilket driver upp priset på nästa kvartal med 2.5 procent, ungefär lika mycket som det föll igår då prognoserna såg hyfsat normala ut...väldigt mycket fokus på väder!! Jag tror att elpriset finner stöd på dessa nivåer och att risken/möjligheten finns på uppsidan så länge vädret håller sig någorlunda normalt. Med en lite längre prishorisont tycker jag att det är god tid att binda sitt elpris. För den som vill spekulera lite med finns även börshandlade certifikat på el med eller utan hävstång som man kommer åt direkt från sin börsdepå. Håkan: Hej Magnus (Ligger tungt i fonder och aktier) Så mina funderingar är att placera i någon form av råvaror på ca 5 års horisont, så har du några förslag att ge. Hej Håkan, på fem års horisont tycker jag att det bästa är att placera "brett", dvs i en form där du får exponering mot alla råvarusektorer. Det är ju så att efterfrågan på råvaror växer ganska konstant, beroende på demografi och konjunktur. Däremot är utbudet mycket mer riskutsatt, där spannmål påverkas av väder, metaller av politik och miljötillstånd, olja av geopolitisk oro osv. På fem år är det ju imöjligt att förutspå utbudschockerna, varför man inte ska exkludera någon sektor. Därför - en bred råvarufond, eller ett certifikat på ett brett råvaruindex! 6

7 Guld: Tjena, Ni har ju varit negativa till guld rätt länge nu, tycker du inte att det är läge att vända riktning nu? Hej! Svårt att säga, det är ju alltid rekyl-läge efter en så stor nedgång som vi sett, men anledningarna till att hålla sig borta från guld tycker jag är intakta. Ska man köpa så gäller det att vara snabb att ta vinst (eller förlust). Guld köps ju av aktörer som (i stort sett) enbart gör det för att sälja dyrare till någon annan i framtiden. Den som köper olja, vete eller koppar gör det för att förbruka/ konsumera/ använda det. Detta gör att guldet behöver en konstant upptrend för att locka till sig fler som vill göra samma sak - dvs köpa för att sälja dyrare. När trenden vänder ner, som den gjort nu, så blir det väldigt svårt att locka nya köpare, många har blivit brända, och väldigt många ligger och väntar på att sälja ut om priset skulle stiga till där de köpt (break-even). Jag tror att nedåt-trenden är intakt, men den kommer inte att vara rekylfri, så jag håller mig borta! Cuppern: Vad har koppar för framtid som investering, verkar ha svårt att få fart? Hej, ja alla basmetaller har haft trist utveckling under ett par år. Vi tror dock att efterfrågan på koppar kommer att fortsätta att växa, och utbudet har blivit sargat under den prispress som varit. Vi är positiva, men timingen är svår, liksom hur mycket det ska stiga. Men sedan det bottnade ur i somras så har det stigit ca tio procent, så det kan fortfarande röra på sig! Johan: Hej Magnus, läste om ert trading case på Kaffe precis innan jul och vill egentligen bara se hur länge du tycker man skall hålla certifikatet då det inte framgick i caset? Hej Johan! Kaffepriset har ju fallit väldigt mycket under ett par år (minus 66 % sen toppen 2011), och vårt trading case var lyckosamt i timingen. Vi tror det kan vara värt att sitta kvar så länge vi ser ut att trenda uppåt igen, men man ska inte glömma att kaffetillgången är god globalt. Kaffe har ju två-åriga odlingscykler, och det är rimligt att anta att många valde att odla kaffe när priserna var som högst. Efterfrågan på kaffe kommer att växa i takt med att jordens medelklass växer, så det har möjlighet att vara en bra placering på sikt. Mats: Hej Magnus! El o kaffe vad tror du om dessa råvarors framtid? /Mats Hej Mats, kolla tidigare svar om både kaffe och el! bernefors: Hej Magnus Har köpt bear vete 2 h medelvärde kostar bear vete 2 h 77, kostar bear vete 2 h 5,65 om man jämför med vete priset under samma tid hur förklarar man det? Hur mycket behöver vete priset falla för att bear vete 2 h skall kosta 20,00. Hur stor del av handel med vete sker på euronext? Hej Bernefors! Bull/ bear produkterna är ju för kortsiktiga trades på marknadens riktning, och inte något för långsiktiga placeringar. Ditt exempel visar ju det med trist tydlighet, och det är därför som vi har "raka" (utan hävstång) certifikat i alla våra råvaror. Just hävstången är det som skapar problemen om dessa värdepapper ligger länge i portföljen, då det är s.k. daglig hävstång. Det betyder att man - teoretiskt - köper lite mer efter varje prisuppgång, och säljer lite mer efter varje prisnedgång. Detta gör att men är helt utlämnad till HUR marknaden går ner, inte bara ATT den går ner. Går den ner konstant, dag för dag, och utan rekyler så stiger värdet med dubbla prisnedgången, men "saxar" den sig nedåt med stor volatilitet så behöver inte Bear x2 stiga alls. Därav att man bör se dessa som daytrading-instrument. För att denna nu ska stiga till 20 så måste vetet falla 1 procent per dag, 64 dagar i rad utan rekyl, något som naturligtvis inte kommer att ske. När det gäller Euronext så kan man säga att den finansiella handeln där motsvarar ungefär hälften av den globala fysiska veteproduktionen. Jonas: Hej, hur ser korrelation ut mellan råvarupriset, ex järnmalm och SSAB för ex.? Alltså aktier som handlar med den förädlade råvaran. Magnus Strömer: Hej Jonas, vi jobbar ju bara med råvaran - inte med aktier, men... Järnmalm följer prisutvecklingen på stål i Kina, och europeiska stålpriser följer järnmalm. Kostnadssidan (alltså främst järnmalm) ger alltså stöd för europeiska stålpriser för tillfället, men Kinas överskott av stål gör ju att det är svårt för stålbolagen här hemma att höja priset. Flertalet stålbolag (senast Arcelor Mittal) testar för tillfället att höja sina priser, med uppemot 10 %, så det blir ett test av betalningsviljan! Bengt: Hej! Jag funderar på att köpa ett indexbevis kopplat till prisutvecklingen för Brent-olja. Hur 7

8 bedömer du risken för att Brent-oljan i oktober 2015 kostar mindre än $ 81 per fat? Hej Bengt, kul med dagens första oljefråga! VI har under kort tid haft en del positiva nyheter på produktionssidan (Iran, Libyen, USA) vilket är negativa nyheter för priset. Dock har vi sett under både 2012 och 2013 att OPEC "försvarar" priset vid 100 dollar per fat genom att skruva åt kranarna lite varje gång det kommer dit. Mycket kan ju hända fram till oktober 2015, men vi tror att fallhöjden är begränsad under 100 dollar per fat. Trots de enorma resurser som läggs på att minska oljeberoendet i världen ser vi ingen minskning av efterfrågan. Det tillkommer alltför många nya bilister i Asien, i Kina såldes det nästan 22 miljoner bilar förra året, och väldigt många av dessa såldes till förstagångsköpare. x: Vad tror du om olja framöver? Hej Mr X, kolla tidigare svar! Moderator: Chatten är nu avslutad. Vi tackar Magnus och alla som deltagit! Inom kort kan du läsa den på sajten i efterhand. 8

9 Handelsbankens råvaruindex Prisutveckling Vikt* 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex 0,79-1,05-10,30-0,90 Råolja (Brent) 18% -0,20-2,95 3,08-4,17 ICE Diesel 12% -0,17-2,77-3,29-4,08 ICE Bensin 10% -1,67-2,24-4,70-6,70 NYMEX Elektricitet 10% 0,49-0,32-26,13 6,55 Nasdaq OMX Koppar 11% 1,39 0,43-8,88-0,66 LME Aluminium 7% 2,67-0,50-20,25-0,51 LME Zink 2% 3,23 4,29-1,54 0,97 LME Nickel 3% 10,12 4,66-17,12 5,72 LME Sojabönor 2% 3,24-0,77 3,41 1,74 CBOT Nötkreatur 3% 1,72 3,95-0,04 3,08 CME Grisar 3% 1,91 0,29 1,52 1,70 CME Vete 3% -2,16-5,64-9,90-5,87 Euronext Kaffe 2% -0,84 2,64-30,59 6,91 ICE Guld 12% 0,87-0,36-26,75 3,14 COMEX Silver 2% 1,88-0,23-37,16 3,53 COMEX Sektorindex Energi -0,37-2,25-6,09-2,81 Basmetaller 3,14 0,89-12,64 0,24 Livsmedel 1,41-0,46-8,48 0,44 Ädelmetaller 1,19 0,57-26,31 3,42 OMX 30 1,44 6,28 18,17 0,73 *Uppdaterade vikter från 29 november 2013 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. 9

10 Handelsbankens råvaruindex Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på och Råvaruindex Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Råvaruindex LONG RAVIDX H SE ,75-0,24-1,86-11,90-0,71 Råvaruindex SHORT RAVIDX H SE ,75-0,98-1,46 9,16 2,02 Råvaruindex LONG RAVIDX S H SE ,88 0,27-0,27-10,63-1,33 Råvaruindex SHRT RAVIDX S H SE ,75-0,46 0,23 11,11 1,18 Basmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Basmetaller LONG BASMET H SE ,25 0,31-0,92-14,13-0,31 Basmetaller SHRT BASMET H SE ,75-1,67-2,36 11,02 1,72 Basmetaller LONG BASMET S H SE ,50 0,89 0,59-13,74-1,17 Basmetaller SHRT BASMET S H SE ,00-1,10-0,88 13,35 0,90 Basmetaller BEAR BASMET X3 H SE ,00-3,35-4,27 29,49 3,48 Basmetaller BULL BASMET X3H SE ,80 2,11-0,41-40,83-2,81 Bly LONG BLY H SE ,40 0,61-1,09 1,22-3,02 Bly SHRT BLY H SE ,35-1,83-2,63-5,02 3,88 Aluminium LONG ALU H SE ,25 1,29-2,48-21,40-1,26 Aluminium SHRT ALU H SE ,38-2,64-1,34 19,85 2,31 Aluminium BEAR ALU X2 H SE ,50-4,48-1,03 40,35 4,12 Aluminium BULL ALU X2 H SE ,50 2,96-3,33-40,00-3,33 Koppar LONG KOPPAR H SE ,25-0,45-1,35-12,00-0,90 Koppar SHRT KOPPAR H SE ,25-0,61-2,22 6,13 1,68 Koppar BEAR KOPPAR X2 H SE ,25-0,79-2,33 10,53 4,13 Koppar BULL KOPPAR X2 H SE ,00-0,81-2,01-24,92-3,17 Nickel LONG NICKEL H SE ,00 2,40 2,39-18,48 4,41 Nickel SHRT NICKEL H SE ,38-3,37-5,63 15,25-3,37 Nickel BEAR NICKEL X2H SE ,70-6,76-9,81 26,14-7,66 Nickel BULL NICKEL X2 H SE ,50 5,76 5,76-37,65 8,02 Tenn LONG TENN H SE ,75 0,46-4,00 8,22-1,82 Tenn SHRT TENN H SE ,10-1,35 0,00-12,02 2,33 Zink LONG ZINK H SE ,20-0,43 1,97-4,69-0,85 Zink SHRT ZINK H SE ,95-0,64-5,26-0,43 1,96 Zink BEAR ZINK X2 H SE ,20-0,71-9,15-3,47 3,35 Zink BULL ZINK X2 H SE ,20 0,00 5,95-12,32-2,

11 Ädelmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Ädelmetaller LONG ADEL H SE ,75-1,43 0,00-27,63 3,38 Ädelmetaller SHRT ADEL H SE ,00 0,00-3,67 26,88-2,48 Ädelmetaller LONG ADEL S H SE ,25-0,68 1,75-26,88 2,83 Ädelmetaller SHRT ADEL S H SE ,00 0,78-2,09 30,30-3,01 Ädelmetaller BEAR ADEL X3 H SE ,00 1,43-8,39 81,12-8,39 Ädelmetaller BULL ADEL X3 H SE ,75-2,80 2,21-66,75 9,02 Guld LONG GULD H SE ,75-0,97-0,97-27,82 3,54 Guld SHRT GULD H SE ,50 0,00-2,70 28,83-2,33 Guld BEAR GULD X2H SE ,10 1,27-3,61 57,89-5,14 Guld BULL GULD X2 H SE ,50-2,16-0,44-50,00 6,10 Guld BEAR GULD X3 H SE ,30 1,63-5,08 88,89-8,33 Guld BULL GULD X3 H SE ,60-3,03 0,00-66,75 9,40 Guld BEAR GULD X4 H SE ,50 2,37-6,27 118,05-10,98 Guld BULL GULD X4 H SE ,35-3,74 0,98-78,81 12,57 Silver LONG SILVER H SE ,75-1,46-0,98-38,30 2,53 Silver SHRT SILVER H SE ,00 0,36-3,14 41,26-1,42 Silver BEAR SILVER X2 H SE ,55 1,36-5,08 78,95-3,86 Silver BULL SILVER X2 H SE ,20-2,71-0,75-65,87 3,95 Palladium LONG PALL H SE ,55-0,62 3,64 0,41 4,54 Palladium SHRT PALL H SE ,05-0,61-6,86-5,51-3,17 Platina LONG PLAT H SE ,60-1,04 4,40-2,66 6,03 Platina SHRT PLAT H SE ,13-0,50-7,83-2,44-4,76 Energi Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Energi LONG ENERGI H SE ,50-0,27-2,67-7,38-2,15 Energi SHRT ENERGI H SE ,25-0,82-0,82 2,55 3,43 Energi LONG ENERGI S H SE ,00 0,52-1,02-6,05-2,76 Energi SHORT ENERGI S H SE ,25-0,26 1,03 4,27 2,89 Energi BEAR ENERGI X3 H SE ,70-1,74 0,59 6,27 9,00 Energi BULL ENERGI X3 H SE ,50 0,29-4,92-22,15-7,94 Elektricitet LONG EL H SE ,30 4,79 0,00-22,60 7,22 Elektricitet SHRT EL H SE ,90-6,50-5,74 23,39-8,73 Elektricitet BEAR EL X2 H SE ,70-12,39-9,73 42,11-16,81 Elektricitet BULL EL X2 H SE ,20 9,85 0,45-43,69 13,20 Bensin LONG BENSIN H SE ,55-2,41-3,00-2,81-5,83 Bensin SHRT BENSIN H SE ,35 1,03-0,61-1,60 7,42 Bensin BEAR BENSIN X2 H SE ,10 3,11 0,61-4,05 14,48 Bensin BULL BENSIN X2 H SE ,25-4,05-5,14-15,31-12,17 Diesel LONG DIESEL H SE ,75-0,48-2,82 2,99-3,27 Diesel SHRT DIESEL H SE ,75-0,64-0,64-6,43 4,

12 Olja LONG OLJA H SE ,50-1,07-3,47 1,46-3,47 Olja SHRT OLJA H SE ,00 0,00 0,00-6,71 4,87 Olja BEAR OLJA X2 H SE ,37 0,29 1,49-14,96 9,29 Olja BULL OLJA X2 H SE ,50-1,69-5,70 1,09-7,95 Olja BEAR OLJA X3 H SE ,20 0,82 3,36-24,07 13,89 Olja BULL OLJA X3 H SE ,00-2,34-7,76-1,19-12,05 Olja BEAR OLJA X4 H SE ,30 1,75 4,69-33,49 18,37 Olja BULL OLJA X4 H SE ,10-3,02-9,72-5,64-15,90 Utsläppsrätter BEAR UTSLAP X2H SE ,90-18,59-11,34-84,13-8,37 Utsläppsrätter BULL UTSLAP X2 H SE ,20 17,00 1,74-65,38 3,54 Livsmedel Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Livsmedel LONG LIVS H SE ,00-0,52-2,30-10,54 0,00 Livsmedel SHRT LIVS H SE ,50-0,55-1,10 8,13 1,13 Livsmedel LONG LIVS S H SE ,25 0,00-0,73-9,29-0,49 Livsmedel SHRT LIVS S H SE ,00 0,00 0,52 9,69 0,52 Livsmedel BEAR LIVS X3 H SE ,30-0,27 0,27 26,55 2,51 Livsmedel BULL LIVS X3 H SE ,70-0,66-4,03-28,10-1,31 Apelsin BEAR APELS X2 H SE ,00 10,43-0,39-50,58-4,87 Apelsin BULL APELS X2 H SE ,00-11,38-5,63 39,58 5,02 Boskap LONG BOSKAP H SE ,25 0,47 2,39 7,00 3,38 Boskap SHRT BOSKAP H SE ,65-1,73-5,41-8,82-1,94 Gris LONG GRIS H SE ,35 0,82-1,60-2,09 1,65 Gris SHRT GRIS H SE ,25-1,80-1,80-0,81-0,41 Gris BEAR GRIS X2 H SE ,30-3,41-2,58-2,86-1,73 Gris BULL GRIS X2 H SE ,60 2,37-1,14-7,73 2,98 Kaffe LONG KAFFE H SE ,70-2,67 0,92-11,16 1,86 Kaffe SHRT KAFFE H SE ,75 1,42-4,89 5,94-0,93 Kaffe BEAR KAFFE X2 H SE ,75 2,85-8,45 73,61-3,56 Kaffe BULL KAFFE X2 H SE ,10-4,28 2,29-57,18 1,70 Kakao LONG KAKAO H SE ,25 0,46-5,19 12,89-0,90 Kakao SHRT KAKAO H SE ,45-1,40-0,70-17,86-0,47 Kakao BEAR KAKAO X2 H SE ,30-2,42 0,00-36,98-1,63 Kakao BULL KAKAO X2 H SE ,40 1,01-4,44 27,54 2,38 Majs LONG MAJS H SE ,80-2,16-1,89-25,77 0,83 Majs SHRT MAJS H SE ,75 0,78-1,89 27,45 0,00 Majs BEAR MAJS X2 H SE ,30 2,55-2,82 78,52-1,63 Majs BULL MAJS X2 H SE ,00-3,56-2,95-58,00 0,66 Ris LONG RIS H SE ,70-1,30-1,30-9,25 2,70 Ris SHRT RIS H SE ,25 0,00-2,30 6,43-1,40 Socker LONG SOCKER H SE ,50-0,89-5,10-7,45-4,89 Socker SHRT SOCKER H SE ,88-0,46 1,42 9,92 6,44 Socker BEAR SOCKER X2 H SE ,50 0,00 5,28 42,38 12,83 Socker BULL SOCKER X2 H SE ,90-1,34-8,30-34,62-9,

13 Sojabönor LONG SOJA H SE ,40 1,43-3,22 0,81 1,02 Sojabönor SHRT SOJA H SE ,60-2,83-0,41-5,22 0,00 Sojabönor BEAR SOJA X2 H SE ,65-4,98 0,48-25,80-0,94 Sojabönor BULL SOJA X2 H SE ,25 3,92-4,96 12,01 1,47 Vete LONG VETE H SE ,25-1,80-7,46-8,08-6,83 Vete SHRT VETE H SE ,50 0,00 2,20 8,41 4,98 Vete BEAR VETE X2 H SE ,70 0,88 6,54 14,23 10,68 Vete BULL VETE X2 H SE ,00-2,80-11,98-18,55-12,

14 VECKOBREV FRÅN HANDELSBANKEN 25 OKTOBER 2013 Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader. För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till KONTAKT Handelsbanken Råvaror +46 (0) Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. MARKNADSFÖRINGSMATERIAL