Lärobok i kapitalmarknadsrätt

Transkript

1 Lars Afrell Hakan Klahr Per Samuelsson Lärobok i kapitalmarknadsrätt Andra upplagan Norstedts Juridik AB

2 Innehäll Förord 5 Förkortningar 14 Del I Kapitalmarknaden Vad är en kapitalmarknad? »Tjäna pengar pä pengar» »Kapitalplaceringar är inte produktiva» Kapitalmarknadens fiinktion Strukturen pä kapitalmarknaden Kreditmarknaden Inledning Obligationsmarknaden Penningmarknaden Bankmarknaden Riskkapitalmarknaden Valutahandel Derivatinstrument Aktörerna pä kapitalmarknaden Internationella kapitalmarknader Vagen tdll en internationell kapitalmarknad Den svenska avregleringen Strukturen pä internationella kapitalmarknaden Inledning Aktiemarknaden Obligationsmarknaden Valutamarknaden Derivatmarknaden Internationella investerare Den svenska kapitalmarknaden (finansmarknaden) Inledning Aktiemarknaden Stockholms Fondbörs Nägra andra marknadsplatser i Sverige 51

3 8 InnebäU Handeln med svenska aktier vid utländska börser Värdepapperscentralen VPC AB Penningmarknaden En marknad för stora aktörer SOX Obligationer och andra räntebärande Instrument Kort om valutamarknaden Derivatmarknaden Den svenska derivatmarknaden Börshandeln vid OM Derivatinstrument, tillgäng eller risk? Betalningssystem Internationellt samarbete OECD Europeiska Unionen IMF Världsbanken BIS Baselkommitten för banktillsyn WTO 76 Del II Handel med finansiella instrument En affär med finansiella instrument Inledning En affa'r vid Stockholms Fondbörs för kunds räkning Nägot om kommissionshandel Finansiella instrument Inledning Skuldebrevslagen och aktiebolagslagen (ABL) Aktiekontolagen (AKL) Fondpapper och finansiella instrument Optioner, terminer och andra derivatinstrument Andelar i värdepappersfonder m.m Risker i finansiell verksamhet Inledning Kreditrisk Kursrisk (marknadsrisk) Likviditetsrisk Motpartsrisk Ersättningskostnadsrisk Ledningsrisker Förtroenderisk Tekniska risker Systemrisk Legala risker 110

4 Innehält Brottsrisk Marknadens Infrastruktur 112 Del m Regleringar för kapitalmarknadens aktörer Börser och andra marknadsplatser En moderniserad börslagstiftning Börsmonopolet avskaffas Den dynamiska utvecklingen och EG Kännetecken för den nya börslagstiftningen Regelsystemet Auktorisation som börs eller marknadsplats Auktorisationskraven Skillnaderna mellan börs och auktoriserad marknadsplats Sidoverksamhet Genomlysning och Information Behovet av information Vilka finansiella instrument fär handlas pä en börs? Information om handeln och aktörernas rapporteringsplikt Börsmedlemmar och disciplinärenden Börsmedlemmar Hantering av disciplinärenden Clearing, aweckling och kontoföring Inledning Ingen unikrisk, men Fran Herstatt till Barings Internationella studier Risker och riskhantering Allmänt Risker Ätgärder för hantering av riskema Nägot om gränsöverskridande Clearing och aweckling Finality-direktivet Regleringen av Clearing och aweckling Tillständspliktig clearingverksamhet Krav pä clearingorganisationer En clearingorganisations verksamhet Nettning Allmänt om nettning Lagregleringen av nettning (avräkning) Nettning och kapitaltäckning Säkerheter Säkerheter och behovet av att minska riskerna Atervinning av säkerheter, särskilt s.k. tilläggssäkerheter 169

5 10 Innehält 9.6 Lagstiftningen om kontoföring av finansiella instrument Värdepappersinstitut Inledning Funktionen som mellanhand Svenska och utländska värdepappersinstitut Regiering Värdepappersrörelse Tillständspliktiga verksamheter Kommissionshandel (1 kap. 3 1 LVR) Förmedling av finansiella instrument (1 kap. 3 2 LVR) Handel med finansiella instrument för egen räkning (1 kap. 3 3 LVR) Förvaltning av finansiella instrument (1 kap. 3 4 LVR) Emissionsmedverkan (1 kap. 3 5 LVR) Kombination av flera verksamheter Förutsättningar för tillständ Associationsform Sund värdepappersrörelse Ägarprövning Aktiekapitalets storlek Styrelse och ledning Bolagsordningen Finansiering av rörelsen Ansökningsförfarandet Förvärv av finansiella instrument och annan egendom För värdepappersrörelsen Likviditetsförvaltning Organisationsaktier Egnaaktier Annan egendom Skyddande av fordran Placeringsaktier Egna aktder - förvärv m.m Generellt förbud Egna aktder i pant För värdepappersrörelsen Sidoverksamhet Tillständspliktdg sidoverksamhet Rädgivning och förvaring Redovisningsmedel Kunders medel pä konto - inläning Kreditgivning Valutahandel och valutaväxling Annan verksamhet Vissa ordningsregler för handel 203

6 Innehält Rapportering till börs Avbrytande av handel Avräkningsnota Kundernas sakrättsliga skydd Sekretess 206 lo.loverksamhetiutlandet Vilkaär alternativen? Dotterföretag Filial Gränsöverskridande verksamhet Utländska företag Tillsyn, m.m Allmänt om tillsynen Förbud att handla pä vissa marknader Sambandsföretag Äterkallelse av tillständ och varning Kapitaltäckning Varför behövs kapitaltäckning? Vad är kapitaltäckning? Riskvägning Handelslager Kapitalbas Primärt kapital (LKT 2:6 2 st) Supplementärt kapital (LKT 2:6 3 st) Avräkning för aktier m.m. i andra bolag (LKT 2:7) Utvidgadkapitalbas(LKT2:8) Minimigräns för värdepappersbolag Kapitaltäckning för kreditrisker Kapitaltäckning för marknadsrisker Inledning Nettning Positionsrisker för ränteanknutna finansiella instrument Positionsrisker för aktier och aktieanknutna instrument Risker för emissionsgarantier Awecklingsrisker Motpartsrisker Andra risker Valutakursrisker Stora exponeringar Vad är en stör exponering? Kunder med inbördes anknytning Begränsning av stora exponeringar Overskridande kan ersättas med kapitalkrav Riskberäkning inom finansiella företagsgrupper Inledning 226

7 12 Innehält Finansiell företagsgrupp Kapitalkrav Rapportering och myndigheters övervakning Riskniväer och ansvarsförsäkring Riskniväer Ansvarsförsäkring 228 Del IV Marknadens spelregler Offentliga erbjudanden om aktieförvärv Inledning Självreglering Motiv för övertagande av aktier i ett annat bolag Bolaget förvärvas av den existerande ledningen - Management buyouts Genomförandet Inledning De olika faserna i genomförandet Beslut om företagsförvärv Offentliggörande av beslut att lämna ett offentligt erbjudande Informationsgivning - prospekt Accept Upplysningsplikt under acceptfristen Förlängning av accepttiden Försvar mot offentliga erbjudanden Inledning Förebyggande ätgärder Försvar under pägäende erbjudande Likabehandling av aktieägare Inledning Allmänna överväganden Förvärvutanför erbjudandets giltighetstid Ändrade villkor under erbjudandets giltighetstid Förvärv av kontrollposter Behandling av olika aktieslag m.m Tvängsinlösen av minoritetsaktier Insiderhandel Inledning Insiderförbudets anatomi Argument för och mot ett insiderförbud Inledning Äganderättsargumentet Rättviseargumentet Förtroendeargumentet Insiderförbudets tillämpningsomrade 276

8 Innehält Inledning Begreppet finansiellt instrument Handel pä värdepappersmarknaden Förbudsbestämmelsen Inledning Personkretsens avgränsning Icke offentliggjord omständighet Väsendig kurspäverkan Handel för egen eller annans räkning Föranleda nägon rill handel genom tdps eller rädgivning Placeringsräd som lämnas av yrkesmässiga rädgivare »Frontrunning» Tipsmottagare Lagstadgade exempel pä brott mot insiderförbudet Inledning Offentliga erbjudanden Kännedom om redovisningsinformatdon Kännedom om marknadsinformation Kännedom om särskilda händelser av kurspäverkande betydelse Förbud mot vissa korttidsaffärer Undantag frän förbudsregeln i Anmälningsskyldighet Sanktioner Inledning Brott mot handelsförbudet Brott mot anmälnings- eller uppgiftsskyldigheten Förverkande 307 Nägra använda begrepp 309 Bilaga 325 Valutaregleringen awecklades 325 Kreditregleringarna awecklades 328 Exempel pä institutionella avregleringar 329 Närmandet tdll EG började 329 Källor 330 Sakregister 338