Hur bedrivs en framgångsrik kapitalförvaltning inom ideell sektor? Micael Schultze och Svante Nylén och P.O Öst från Wassum. 22 mars 2017.

Transkript

1 Hur bedrivs en framgångsrik kapitalförvaltning inom ideell sektor? Micael Schultze och Svante Nylén och P.O Öst från Wassum 22 mars Disposition Inledning P.O Öst, Wassum Vad tar vi med oss 2 Inledning Vi ser ett behov hos de organisationer vi möter Vi ser brister i förståelsen av produkter på marknaden och redovisningen av dessa Formalia är inte på plats Förväntningar om avkastning Vem skall förvalta kapitalet Transparens i den externa rapporteringen 3 1

2 Hur bedrivs framgångsrik kapitalförvaltning inom ideell sektor? Grant Thornton frukostseminarium P.O Öst, Wassum Wassum P.O Öst l l l po.ost@wassum.se Om Wassum Bolagsfakta Grundat 1996 Helt fristående Omsätter 90 mkr 50 medarbetare Långsiktig samarbetspartner till institutionella kapitalägare Exempel på kunder Nobelstiftelsen Ericsson Pensionsstiftelse Sveriges Kommuner och Landsting (SKL) LO Kyrkans pensionskassa Stiftelsen Promobilia Sparinstitutens Pensionskassa (SPK) Nationalmuseum Bliwa liv- och sakförsäkring Offentliganställdas Förhandlingsråd (OFR) Femfaldig vinnare av Nordic Investment Consultancy of the year Wassum Innehåll 1. Viktigt att överväga vid utformning av kapitalplaceringspolicy 2. Krav att ställa på kapitalförvaltare Wassum

3 3. Vilken riskacceptans finns? Till vilken risk är vi villiga att placera kapitalet? Vilken värdeförlust på tillgångar kan vi tolerera? Vilken riskstyrningsmodell ska vi använda? Strategiprocess! 4. Placeringsstrategi Hur ska vi placera våra tillgångar för att långsikt kunna infria avkastningsmålet samtidigt som vi inte överträder risktoleransen? Räntor 50% 50% Aktier Delegering 5. Förvaltningsstruktur och organisation Styrelse Placeringsutskott Redovisning Intern o/e extern förvaltning Rapportering? 1. Vad är syftet med pengarna? Vad vill vi uppnå med kapitalförvaltningen? Vad har vi för krav; regulatoriska krav, egna krav? 2. Vad är avkastningsmålet? Vad behöver vi för total avkastning på kapitalet för att kunna leva upp till syftet? Krävs någon form av årlig minsta total avkastning eller direktavkastning? Hur ska ansvarsfördelningen se ut för att vi effektivt ska kunna sköta förvaltningen? Dokumentation i placeringspolicy Wassum Placeringsstrategi 3 centrala principer inom kapitalförvaltning 1. Matchningsprincipen 2. Diversifieringsprincipen 3. Portföljprincipen Wassum Placeringsstrategi förväntad avkastning och risk för olika portföljer = kombinationer av tillgångsslag 10% 10% Förväntad årlig avkastning 8% 6% 4% 2% Portfölj 2 Portfölj 1 Portfölj 3 8% 6% 4% 2% Förväntad årlig avkastning 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Maximal förväntad värdeminskning 0% Wassum

4 Policyns beståndsdelar 1 Huvudmannen 2 Syfte 3 Mål 4 Ansvarsfördelning 5 Tillåtna tillgångsslag och instrument 6 Ansvarsfulla investeringar 7 Riskhantering 8 Värdering 9 Rapportering 10 Extern förvaltare 11 Motparter 12 Förvaring Wassum Schematisk ansvarsfördelning Delegering Styrelse Rapportering Placeringsutskott Redovisning Intern och/eller extern förvaltning Wassum Tillgångsslag och instrument Tillgångsslag Räntepapper Aktier Fastigheter Private equity Infrastruktur Mark Skog Immateriella rättigheter... Instrument (värdepapper) (Skriftlig handling som utgör bevis på rätt till pengar, värdeföremål eller som kan användas som betalningsmedel, t ex testamente, frimärke, inträdesbiljett) Finansiella instrument 1. överlåtbara värdepapper 2. penningmarknadsinstrument 3. fondandelar 4. finansiella derivatinstrument Valuta (betalningsmedel) Wassum

5 De vanligaste tillgångsslagen Tillgångsslag Karakteristika Räntepapper Aktier Vanligtvis mindre riskfyllda än andra tillgångar, i första hand gäller detta kortfristiga räntepapper Begränsad löptid möjliggör matchning mellan tillgångar och skulder Inflationsrisk, gäller dock ej realränteobligationer Långsiktig historisk real avkastning relativt låg ( 3 % i Sverige) Kortsiktigt riskfyllda tillgångar Långsiktigt mindre riskfyllda, ger inflationsskydd Långsiktig historisk real avkastning relativt hög ( 7 % i Sverige) Wassum Avkastning i Sverige Svenska aktier Svenska obligationer Index 1 = Genomsnittlig avkastning per år Aktier: 10,3 % Obligationer: 5,8 % Wassum Källa: Frennberg och Hansson, Nasdaq OMX. Nominell avkastning Avkastning, procent per år 150% +133% 100% Placeringshorisontens betydelse Svenska aktier Svenska obligationer 50% 0% -50% -100% -52% +44% +41% -42% -13% +18% +34% +15% -5% -2% -0,3% +26% +0,7% 1 år 5 år 10 år 20 år Placeringshorisont +13% +0,1% Wassum Källa: Frennberg och Hansson, Nasdaq OMX. Nominell avkastning 4

6 Världens aktiemarknader Övriga 25% Sverige 1% Frankrike 3% Kanada 3% USA 53% England 6% Japan 8% Wassum Källa: FTSE Avkastning i olika länder * 8 Procent per år Aktier Obligationer Wassum Källa: Credit Suisse. Real avkastning, lokal valuta (Världen i USD deflaterat med amerikansk inflation). *Kina från 1993, Ryssland från 1995 Portföljens värdeföränring 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Ränterisk momentan värdeförändring i ränteportföljer med olika löptid Vad händer om marknadsräntan ändras med 1 %-enhet från 2%? Räntan faller från 2% till 1% - portföljens värde stiger - Räntan stiger från 2% till 3% - portföljens värde minskar - 0, Löptid, år Wassum

7 Ansvarsfulla investeringar 7 huvudsakliga strategier, Europa 2015 Ändring från 2013 Exkludering Miljarder SEK % Normbaserad screening Aktivt ägande % +18% Integrering % Bäst-i-klassen Tematiska investeringar % +57% Impact investing % Wassum Källa: Eurosif SRI Study 2016 Läget i Sverige Ändring från 2013 Exkludering Miljarder SEK % Normbaserad screening Aktivt ägande % +27% Integrering % Bäst-i-klassen Tematiska investeringar Impact investing % +17% +34% Wassum Källa: Eurosif SRI Study Krav att ställa på kapitalförvaltare Wassum

8 Historisk avkastning är en indikation på framtida avkastning i allra bästa fall! Avkastning 5 år 20% bästa 20-40% 40 60% 60-80% 20% sämsta Avkastning efterföljande 5 år 25% 14% 10% 14% 21% 16% nedlagda Wassum Tyvärr bara hårt arbete! Organisation Team Filosofi Process Performance Ägarskap Medlemmar Grundtro Idégenerering Avkastning Incitament Roller Transparens Analys Innehav Affärsmodell Intryck Vetskap Beslutsprocess Risk Fokus Dynamik Repeterbarhet Portföljkonstruktion Stil Strategi Succession Lämplighet Implementation Peers Arvode och övriga kostnader Wassum Kostnadernas betydelse Investering i 30 år Portfölj med 5% avkastning i genomsnitt per år Kostnad, % Utfall / brutto, % 0,1 97 0,2 94 0,5 87 1,0 75 1,5 65 2,0 56 Kronor Värdet av 100 kr investerat år 0 vid olika årlig avgift År Kronor Brutto 0,10% 0,20% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% Wassum

9 Till sist Förstå, förstå, förstå Syfte och preferenser de två grundläggande utgångspunkterna Tillämpa matchnings- och diversifieringsprinciperna Totala portföljen är det centrala 90 procent av portföljens risk och avkastning kommer från tillgångsslagen Inga gummiskrivningar (t ex bör ) Ansvarsfulla investeringar: undvika ej ska inte placera i Aktier har över tiden givit högst avkastning; bör dominera i portföljen Internationell diversifiering har visat sig effektiv Wassum

10 Disposition Vad tar vi med oss 4 Vad tar vi med oss Formalia Förväntningar Förståelse Transparens 5 2