e 2006e 2007e

Transkript

1 ANALYSGARANTI* 7 N ovember 25 Aspiro (ASP.ST) Aspiro i en gynnsam sits Q2-rapporten var svagare än väntat vilket berodde på att försäljningstoppen började och slutade tidigare jämfört med föregående år. Vi har därför justerat ner våra prognoser för Q4. Aspiro vill förvärva bolag i Finland, Storbritannien eller Spanien. Redeye anser att chanserna för Aspiro att förvärvas ökar oavsett vilken marknad Aspiro väljer att ta marknadsandelar på. En jämförelse mellan Aspiro och konkurrenterna visar att Aspiro handlas med en rabatt om 5 procent. Motiverat värde på aktien är 5,6 6,75 kronor. Lista: O-listan Börsvärde: 855 MSEK Bransch: Media VD: Johan Lenander Styrelseordf: Erik Mitteregger Kursutveckling Aspiro Aktiekurs, SEK decdec febmar apr maj jun jul augsep okt jan Aspiro OMX Volym, tusen Redeye Rating Bolaget Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential Nyckeltal Aktien / Finans Finansiell situation Fundamental värderingspotential Relativ värderingspotential Aktieägarvänlighet Fakta e 26e 27e Omsättning, MSEK 21, 131,1 396,9 496,8 571,3 Tillväxt -41% 525% 23% 25% 15% Ebit -35,8-56,3 22, 67,4 8,3 Res. F. Skatt -35,4-57, 2,6 67,9 83,3 Nettoresultat -43,8-57,1 14,8 57,5 7,8 Nettomarginal -28,8% -43,6% 3,7% 11,6% 12,4% EPS -4,96 -,84,8,3,37 P/E neg neg 56,9 14,9 12,1 EV/EBITDA neg neg 22,8 8,9 6,7 P/S 1,9 2,3 2,1 1,7 1,5 EV/S 22,6 2, 1,8 1,4 1,1 Aktiekurs, SEK 4,51 Antal aktier m 19 Börsvärde, MSEK 855 Nettoskuld -9, Free float % 55% Oms/dag/ Analytiker: Christian Lee christian.lee@redeye.se Tel: * Disclaimer Analysgaranti är ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Tjänsten genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Analysgarantin ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. Redeye, Styckjunkargatan 1, Stockholm. Telefon Fax E-post: Info@redeye.se

2 Definitioner Bolaget Historik Speglar bolagets historiska utveckling vad gäller tillväxt, lönsamhetsutveckling, nyemissionshistorik samt förmågan att hävda sig bättre än konkurrenterna på marknaden. Definitioner Aktien / Finans Finansiell situation En sammanvägning av bolagets finansiella status med avseende på skuldsättning, egna kapitalet, kassa, beroendet av enskilda kunder/kundkategorier samt ägarnas finansiella styrka. Företagsledning En bedömning av bolagsledningens kompetens, track-record och förmågan att driva bolaget mot goda resultat i framtiden Fundamental värderingspotential Bolagets potential utvärderas via olika fundamentala nyckeltal samt genom kassaflödesvärdering av bolagets rörelse. I den fundamentala värderingen ingår även att värdera möjligheterna för aktien vid Marknad En bedömning av tillväxt- och lönsamhetspotentialen på den aktuella marknaden/marknadssegmentet. Dessutom förändringar i avkastningskravet eller aktiens enskilda risknivå. Hög rating innebär låg fundamental värdering. analyseras faktorer som påverkar marknaden såsom hot utifrån och tänkbara strukturförändringar. Positionering Avser bolagets position på den aktuella marknaden mätt i marknadsandelar och konkurrenssituationen. Avgörande är faktorer som bolagets konkurrenskraft och varumärke. Eventuella partnerskap och utlandsetableringar kan också stärka bolagets positionering. Relativ värderingspotential Bolagets nyckeltal jämförs med liknande bolag i Sverige och internationellt. Ingen vikt läggs vid nyckeltalens fundamentala nivå. I den relativa värderingen ingår att värdera möjligheten för att aktiens skall värderas enligt de utvalda jämförelseobjekten. Hög rating innebär låg relativ värdering. Lönsamhetspotential Med stöd från övriga kategorier avseende bolagets verksamhet görs en bedömning av bolagets framtida lönsamhetstillväxt och en uppskattning av bolagets långsiktiga marginaler. Aktieägarvänlighet Aktien utvärderas kring parametrarna aktieutdelning, aktielikviditet, bolagets informationsgivning samt analysbevakning. I bedömningen ingår även aktieägarstrukturen och ägarnas finansiella ställning. Disclaimer Analysgaranti är ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Tjänsten genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende på innehållet i analysen. Analysgarantin ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. 2

3 Aspiro i en gynnsam situation Säsongsvariationerna kvarstår, trots ökad användning av wap. Aspiro presenterade sin Q3-rapport i torsdags som var svagare än väntat. Kvartalets omsättning uppgick till 111,9 MSEK mot våra förväntningar om 121 MSEK. Försäljningstoppen började och slutade tidigare i år jämfört med i fjol, vilket medförde att försäljningen spillde över till Q2 på det tredje kvartalets bekostnad. Försäljningen i juni månad var oväntat bra, men augusti-försäljningen slutade abrupt i Norge då skolorna började i mitten av månaden. Säsongsvariationerna kvarstår därmed trots ökad användning av wap, och vi förväntar oss därför att det inrutade konsumtionsmönstret kommer att hålla i sig över en överskådlig tidshorisont. Resultatet var också sämre än vad vi hade väntat oss; rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) uppgick till 11,4 MSEK, vilket innebär en EBITDAmarginal om 1,2 procent. Vi hade förväntningar om 14,5 MSEK vilket skulle ha inneburit en marginal på 12 procent. Resultatet har tyngts av kampanjkostnader, vilka kan betraktas som kostnader av engångskaraktär. Vår prognos om långsiktig EBITDA marginal om 16 procent är därför oförändrad. Andel sålda premiumspel ökade i Q3, marginaler inom detta segment är på 4 procent. Q4-prognoserna har justerats ner. Boomi väntas bidra med 1 MSEK i Q4. De olika kampanjer som Aspiro bedrivit tycks ha haft en positiv inverkan på nedladdning av spel, vilket har ökat med 19 procent jämfört med föregående kvartal. Det är framför allt andelen sålda premiumspel som ökat stort, vilket är positivt eftersom marginalerna inom detta segment är cirka 4 procent. Q4-prognoser nedjusterade Sammanfattningsvis anser vi att kvartalsrapporten var bra men att den inte levde upp till våra högt ställda förväntningar. Vi har även justerat ner våra prognoser för det fjärde kvartalet. Omsättningen antas uppgå till 111 MSEK varav Boomi väntas bidra med cirka 1 MSEK. Aspiro säger att det fjärde kvartalets resultat kommer att vara svagare än i Q3 varför vi justerat ner även estimaten för resultat efter skatt till 5,3 MSEK. Då Boomi har runt 5 procent av sin försäljning i Finland via egna wap- och webbsidor, det vill säga egna kanaler, så väntas Aspiros sammanlagda försäljning inom Egna Kanaler uppgå till cirka 23,5 MSEK i Q4, vilket innebär en andel om 21 procent av omsättningen. Aspiro har definierat om klassificeringen av de olika försäljningskanalerna vilket innebär att Egna Kanaler numera har marginaler om 58 procent mot tidigare 72 procent. Det är därför inte lika viktigt som tidigare att just denna kanal lyckas öka andelen försäljning; även kanalen Mediepartners som har marginaler om 39 procent är av betydelse för hela koncernens lönsamhet. Kanalen Annonsering väntas minska i betydelse då Aspiro väljer att minska volymen successivt. Detta är positivt eftersom marginalerna inom denna kanal endast uppgår till 18 procent. 3

4 Schibsteds skambud var ett försök att undkomma budplikten. Köparna har blivit mer selektiva, leverantörer av spel och musik har blivit mer intressanta. Schibsteds märkliga bud Senare på torsdag eftermiddag meddelade Schibsted som äger 44,5 procent av Aspiro att bolaget lägger ett kontantbud om 3,25 kronor per aktie till aktieägarna. Eftersom aktiekursen vid budtillfället låg på 4,47 kronor per aktie var det inte helt oväntat att Aspiros styrelse avvisade budet. Anledningen till att Schibsted lägger budet är att de har budplikt efter försäljningen av Inpoc till Aspiro som betalade med aktier. Schibsted fick då uppskov med budplikten under 24 månader och det lagda budet är ett sätt för Schibsted att komma runt budplikten och inte tvingas minska sitt innehav i Aspiro till 3 procent. Det märkliga är ändå att marknaden inte uppmärksammade Schibsteds uppenbara intentioner och att aktiekursen rasade. Schibsted försökte genom att lägga ett skambud undkomma budplikten och därmed behålla sitt drygt 44 procentiga innehav i Aspiro. Vi ser det som en styrka för Aspiros del att Schibsted så tydligt visar att bolaget inte vill minska sin andel i Aspiro. Vi är därför övertygade om att Schibsted har ett långsiktigt mål med Aspiro, och att Schibsted ser Aspiro som en viktig komponent inom Nya Medier, ett område som Schibsted uttalat vara ett viktigt område för mediabolaget. Med denna överkapitaliserade ägare bakom ryggen tror vi att Aspiro lugnt kan arbeta vidare med sin konsolideringsstrategi. Marknaden för mobila innehållstjänster Förvärvsaktiviteten inom marknaden för mobila innehållstjänster har varit fortsatt hög i det tredje kvartalet. Redeye har identifierat fem genomförda affärer i Q3 varav Openwave Systems förvärv av Musiwave som är leverantör av fullängdslåtar är den största. Transaktionsstorleken på den affären uppgick till över en miljard SEK. Storleken på förvärvsaffärer har ökat i år, genomsnittsaffären uppgår till 567 MSEK mot 371 MSEK i fjol, en ökning med närmare 53 procent. Redeye ser också att köparna i år blivit mer selektiva; leverantörer som är specialiserade inom spel och musik är särskilt intressanta att förvärva. Det märks på förvärvet av tidigare nämnda Musiwave (musik), men även CYBIRDs förvärv av Airborn Entertainment (spel) och Jamdats förvärv av Blue Lava Wireless (spel). Datum Köpare Land Målbolag Land Pris feb-5 Aspiro SE Schibsted Mobile NO 228 MSEK mar-5 Index Corporation JP SkyInfo Telecom CN 8 MUSD mar-5 Monstermob UK Upper Mobile PH 19 MGBP mar-5 Monstermob UK Unrealmin Interactive MLY 7 MGBP apr-5 Jamdat Mobile Inc US Blue Lava Wireless LLC US 137 MUSD apr-5 For-Side.com JP itouch UK 362 MUSD jun-5 Buongiorno Vitaminic IT DioraNews FR 3,3 MEUR jun-5 CYBIRD JP Airborn Entertainment CA 9 MCAD jun-5 Index Corporation JP WAM China CN Okänd jun-5 For-Side.com JP sms.at Holding AG AT 15 MEUR aug-5 Buongiorno Vitaminic IT Freever FR 15,5 MEUR aug-5 Monstermob UK ATOP Century Ltd CN 1 MUSD aug-5 Buongiorno Vitaminic IT Tutch Mobile Media NL 6,9 MEUR sep-5 Aspiro SE Boomi FI 52,2 MSEK sep-5 Openwave Systems US Musiwave FR 139 MUSD Källa: Bolagen, Redeye Research 4

5 Det är tydligt att musik och spel är tjänster som har en stor marknadspotential och att många aktörer strävar efter att positionera sig väl på dessa marknader. På grund av höga royaltyavgifter till skivbolagen är det inte så höga marginaler inom nedladdning av fullängdsmusik, men för att inte förlora mark till konkurrenterna bör Aspiro införa dessa tjänster för att kunna etablera sig som en leverantör av ett helhetskoncept inom mobila innehållstjänster. På så sätt tror vi att mobiloperatörernas investeringsvilja ökar och att Aspiro framstår som den självklara samarbetspartnern. Storbritannien eller Spanien Aspiro säger sig vara intresserade av att stärka sin närvaro i Finland, Storbritannien och Spanien. Ett starkare grepp om Finland ökar förmodligen aptiten på en potentiell köpare. I valet mellan Storbritannien och Spanien anser vi att Storbritannien är en mer intressant marknad än Spanien av flera skäl: Mobilpenetrationen bland ungdomar är lika stor i de två länderna, men månadskonsumptionen är högre i Storbritannien (se figur nedan). Monthly consumption (USD) 4 Japan 35 Norge Singapore 3 UK Frankrike Ty skland 25 Italien USA Australien 2 Korea Spanien 15 Kanada 1 Mexiko Brasilien 5 Kina Polen % 2% 4% 6% 8% 1% % Mobile penetration youth Källa: Mobile Youth Report 24 Marknaden för mobila innehållstjänster i Storbritannien är fragmenterad men samtidigt mycket större än i Spanien. En studie som Mintel Group gjort i augusti visar att den brittiska marknaden för mobila nedladdningstjänster är värd 1,2 miljarder SEK enbart i år. Antal nedladdningar uppges uppgå till 76 miljoner detta år. Marginalerna är högre i Storbritannien. Brittiska konkurrenten Monstermob uppgav en EBITDA marginal om 3 procent i sin Europaverksamhet där Storbritannien står för merparten, medan Buongiorno Vitaminic som har över 4 procent av sin omsättning på den iberiska halvön tillsammans med Latinamerika har en EBITDA marginal om 6,5 procent på koncernnivå. Tillväxten är dock högre på den iberiska halvön och Latinamerika, Buongiorno 5

6 rapporterade en tillväxt om 156 procent under H1-5 på dessa marknader jämfört med föregående år. Genom att ta marknadsandelar på Monstermobs hemmamarknad ökar chanserna för Aspiro att bli upptäckta av en större aktör som vill in på marknaden för mobila innehållstjänster. Här finns aktörer som exempelvis Murdoch ägda mediabolag News Corporation. Storbritannien är en mer intressant marknad eftersom marknaden är större och marginalerna bättre. Redeye tror att Aspiro kan öka försäljningstillväxten för hela koncernen genom att fortsätta växa i Storbritannien och Spanien. Aspiro har redan en dominerande ställning i Norden och kommer att ha svårt att visa högre tillväxttal än 1-15 procent årligen genom att endast fokusera på Norden. Vi ser dock Storbritannien som ett mer intressant alternativ än Spanien eftersom marknaden är större, månadskonsumptionen är högre och marginalerna är bättre. Därtill är exponeringen mot en presumtiv köpare större. Bra samarbete med operatörerna Aspiro har idag cirka 35 procent av den nordiska marknaden och har ett gott samarbete med de flesta nordiska mobiloperatörerna; Telenor, TeliaSonera och 3 för att nämna några. En potentiell förvärvare av Aspiro får inte enbart en stor marknadsandel i Norden, utan också en möjlighet att få dessa inarbetade samarbetspartners på köpet vilket förmodligen är mycket attraktivt. Just därför tycks mycket gå Aspiros väg just nu: Den hårda konkurrensen bland mobiloperatörerna med allt större prispress som följd innebär att operatörerna söker andra vägar att utöka intäkterna. Mobila innehållstjänster är därför något som mobiloperatörerna kommer att satsa hårdare på eftersom det implicit innebär ökad trafik. TeliaSoneras nyligen införda pris SurfPort Awards för att belöna innovativa och lättanvända innehållsleverantörer visar hur viktigt de anser mobila Internettjänster är för deras egen verksamhet. Telenors förvärv av Vodafone Sverige var synnerligen ett lyckokast för Aspiro då Vodafone var en operatör som var svår att samarbeta med samtidigt som Telenor är den operatör som Aspiro har absolut bäst relation med. Redeye anser att Aspiro genom att stärka sin redan starka position i Norden kan nå allt bättre avtal med mobiloperatörerna och på sikt förbättra marginalerna. Aspiro befinner sig därmed i en mycket gynnsam situation eftersom de alltmer framstår som den självklara samarbetspartnern för distribution av mobila innehållstjänster i Norden. Aspiro vs konkurrenterna Vid en jämförelse med Aspiros konkurrenter ser vi att Aspiro idag handlas till avsevärt lägre multiplar. Snittet på konkurrenternas P/e för 26 är 28 6

7 medan Aspiro idag handlas till P/e 15. Likaså handlas konkurrenterna till EV/EBITDA 13 för 26 medan Aspiro handlas till EV/EBITDA 9. Bolag P/e-5E P/e-6E P/e-7E EV/EBITDA-5E EV/EBITDA-6E EV/EBITDA-7E Monstermob Buongiorno Vitaminic Stream Group For-Side n.m Index Corp Jamdat Infospace Snitt: 36,4 28,1 22,5 22,6 13,4 11, Aspiro 56,9 14,9 12,1 22,8 8,9 6,7 Källa: Bloomberg, Redeye Research Redeye anser att det är motiverat att konkurrenterna idag handlas till högre multiplar då de av marknaden anses ha högre tillväxttal och EBITDA marginaler de närmaste åren. Konkurrenterna verkar på marknader som präglas av snabb tillväxt (Asien och Latinamerika) och där marginalerna är mycket högre. I Asien till exempel uppges EBITDA marginalen uppgå till 5 procent. Bolag EBITDA marg.-5e EBITDA marg.-6e EBITDA marg.-7e Tillväxt-5E Tillväxt-6E Tillväxt-7E Monstermob 19% 26% 26% 215% 46% 19% Buongiorno Vitaminic 8% 11% 15% 65% 38% 27% Stream Group 15% 18% 22% 11% 16% 17% For-Side 8% 8% 6% 36% 89% 21% Index Corp 1% 11% 11% 15% 39% 12% Jamdat 24% 32% 31% 157% 53% 45% Infospace 2% 17% 15% 56% 1% 12% Snitt: 15,% 17,5% 18,% 13,5% 41,6% 22,% Aspiro 8,1% 15,6% 15,9% 22,7% 25,2% 15,% Källa: Bloomberg, Redeye Research Större aktivitet på den utomnordiska arenan gör Aspiro mer jämförbar med konkurrenterna. Det innebär en uppvärdering om 5 procent. Vi anser därför att Aspiro av den anledningen borde överväga att inte enbart stärka greppet om den nordiska marknaden men även agera mer aktivt på den utomnordiska arenan. Med ett mer internationellt perspektiv är det fullt tänkbart att hugade köpare jämför de olika bolagens multiplar. Då kan det vara motiverat att värdera upp Aspiro så att multiplarna motsvarar konkurrenternas, vilket skulle innebära en uppvärdering om 5 procent om vi jämför bolagens EV/EBITDA multiplar för 26. Det skulle då ge en aktiekurs på 6,75 kronor. Motiverat värde på aktien är i intervallet 5,6 6,75 kronor. Aspiro aktien handlas med rabatt Relativvärderingen visar att Aspiro har stora förutsättningar att värderas upp utifrån vissa givna förutsättningar. I vår DCF-modell utgår vi från att Aspiro fortsätter att vara en pan-nordisk spelare med en tillväxt om 1-15 procent årligen och en EBITDA marginal som på lång sikt uppgår till högst 16 procent. Då visar modellen ett indikerat värde på 5,6 kronor per aktie, aktien handlas då med en rabatt om 24 procent. Eftersom Aspiro har ambitioner att förvärva och växa i Storbritannien och Spanien anser vi att aktiens motiverade värde ligger någonstans i intervallet 5,6 6,75 kronor. 7

8 Resultaträkning, MSEK e 26e 27e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar Ex GW Goodwillavskr EBIT Resultatandelar -,2-2,8-7,5-6,5-6, Finansiella Intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 26e 27e Jämförelsestörande poster -4 EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Goodwillavskr Balansräkning, MSEK e 26e 27e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfodringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Inventarier Finansiella anl.tillg. Goodwill Licenser & varumärken Övr. imateriella tillg. Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt Kassaflöde, MSEK e 26e 27e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar Ex GW Goodwillavskr EBIT Skatt på EBIT (Justerad Skatt) NOPLAT Avskrivningar Ex GW Goodwillavskr Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 26e 27e Soliditet 79% 78% 76% 75% 76% Skuldsättningsgrad % % % % % Nettoskuld Sysselsatt Kapital Kapitalets Oms.hastighet,4,8,9 1, 1, DCF värdering Kassaflöden Riskpremie 5, NV FCF prognosperiod 7,1 Betavärde 1,2 NV FCF, fas 2 43,9 Riskfri ränta 3,5 NV FCF, fas 3 973,4 Räntepremie 1, Rörelsefrämmade tillg. 37,2 WACC 9,5 Räntebärande skulder, ROIC fas 2 13,3 Motiverat värde, MSEK 1 62 ROIC fas 3 9,5 Tillväxt fas 2 (g*) 12,5 Motiverat värde per aktie, SEK 5,6 Tillväxt fas 3 (g*) 4, Börskurs, SEK 4,51 Noplat normalår 94, Motiverat värde/börskurs 24% Lönsamhet e 26e 27e Avk. på eget kapital (ROE, %) -135,7-5,4 5, 12,7 13,5 ROCE (%) -14,2-49,7 7,4 14,9 15,3 ROIC (%) -18,5-6,2 5,4 12,6 12,9 EBITDA-marginal (just,%) -91,6-4,6 8,1 15,6 15,9 EBIT just-marginal -15,8-42,9 5,5 13,6 14,1 Netto just-marginal -192,8-43,6 3,7 11,6 12,4 Data per aktie, SEK e 26e 27e VPA -4,96 -,84,8,3,37 VPA just -4,58 -,84,8,3,37 VPA just ex gw -3,54 -,12,8,3,37 Utdelning,,,,, Nettoskuld Antal aktier 8,8 67,7 186,6 189,5 189,5 Värdering e 26e 27e Enterprise value P/E -,9-5,3 56,9 14,9 12,1 P/E just -1, -5,3 56,9 14,9 12,1 P/E just ex gw -1,3-38,9 56,9 14,9 12,1 P/S 4,7 6,5 2,2 1,7 1,5 EV/S 39,7 6,2 1,9 1,4 1,1 EV/EBITDA just -43,4-135,5 23,2 8,9 6,7 EV/EBIT just -26,4-14,5 34, 1,2 7,6 P/BV 16,5 4,9 2, 1,8 1,5 Aktiens Utveckling Tillväxt/År, % 3/5P 1 mån -1,7% Omsättning mån 36,3% Rörelseresultat, just n.m. 12 mån 74,8% V/A, just n.m. Årets Början 62,8% EK 185 Aktiestruktur % Röster Kapital Schibsted-koncernen 44,5 44,5 Investra ASA 4,3 4,3 Orkla 3,2 3,2 Catella Case 2,1 2,1 Småbolagsfonden Sverige, Roburs 2, 2, Småbolagsfonden Roburs 1,8 1,8 Winger, Odd 1,7 1,7 SIS Segaintersettle AG 1,6 1,6 Hansen, Erik 1,3 1,3 Banque Carnegie Luxembourg 1,2 1,2 Aktien Reuterskod ASP.ST Lista O-listan Kurs,SEK 4,51 Antal aktier, milj 189,6 Börsvärde, MSEK 855 Börspost 5 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Johan Lenander Jörgen Carlsson Ann Charlotte Svensson Erik Mitteregger Nästkommande rapportdatum Bokslutskommuniké Tillväxt (%) e 26e 27e Försäljningstillväxt -41,4 524,7 22,7 25,2 15, VPA-tillväxt (just) n.m. n.m. n.m. 283,1 23,1 Tillväxt eget kapital 567,7 236,9 141,3 15,1 16,8 Analytiker Redeye AB Christian Lee Styckjunkarg 1 christian.lee@redeye.se Stockholm 8

9 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 26e 27e 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% e 26e 27e 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% -45% -5% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 1 16% 9% e 26e 27e 14% 12% 1% 8% 7% 6% -2 8% 6% 5% 4% -3 4% 3% -4 2% % 2% 1% -5-2% e 26e 27e % VPA just VPA just ex gw Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden 24% 25% 13% 8% 25% 13% 18% 2% 14% 4% Musik Spel Information Bild/film Community-tjänster och Övriga Sverige Norge Spanien Storbritannien USA och Kanada Det här visste du inte om bolaget 451 Verksamhetsbeskrivning Aspiro säljer mobila innehållstjänster huvudsakligen direkt till konsument i Sverige, Norge, Danmark, Baltikum, Spanien, UK, USA och Kanada. Företaget är marknadsledare i Skandinavien och erbjuder tjänster såsom spel, ringsignaler, bilder, filklipp, nummerupplysning via sms, fullskalig musik etc. Försäljning sker via annonsering och genom partnerskap med mobiloperatörer och mediabolag. Aspiro grundades 1998 och är sedan 21 noterat på Stockholmsbörsen. Bolaget har cirka 1 anställda. Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes etiska regler kan du läsa på Copyright Redeye AB. Analytikern äger ej aktier i bolaget. 9