2 Övergripande mål för kapitalförvaltningen Investeringsfilosofi... 5

Transkript

1

2 Innehållsförteckning 1 Inledning Allmänt om AP Regelverk Syfte med placeringspolicyn Organisation och ansvarsfördelning för kapitalförvaltningen Övergripande mål för kapitalförvaltningen Investeringsfilosofi AP7 Såfa Statens årskullsförvaltning Mål Sammansättning Uppföljning Statens fondportföljer Mål Sammansättning Uppföljning AP7 Aktiefond Placeringsstrategi Basportföljen Basportföljens sammansättning Globala aktier Private equity Hävstång Aktiv förvaltning Ren alfa Taktiska placeringar Strukturerade instrument Avkastningsmål och riskbegränsning Basportföljen med normal hävstång Aktiv förvaltning Jämförelseindex Tillåtna placeringar och placeringsmarknader Emittentriskbegränsning Derivatinstrument Motpartsrisk vid värdepapperstransaktioner Utlåning av aktier

3 7 AP7 Räntefond Placeringsstrategi och tillgångsfördelning (normportfölj) Uppdelning på passiv och aktiv förvaltning Avkastningsmål och risk Jämförelseindex Tillåtna placeringar och placeringsmarknader Emittentrisk Derivatinstrument Motpartsrisk vid värdepapperstransaktioner Återköpstransaktioner (repor) Kontroll, uppföljning och rapportering

4 1 Inledning 1.1 Allmänt om AP7 AP7 har som enda uppgift att förvalta premiepensionsmedel för svenska folket. I det allmänna pensionssystemet ingår att en del av pensionsavgiften avsätts till premiepension och förvaltas i värdepappersfonder efter individuella val av pensionsspararna. AP7 som i detta sammanhang fungerar som ett fondbolag, har inrättat två syntetiska värdepappersfonder inom premiepensionssystemet: AP7 Aktiefond AP7 Räntefond Dessa fonder är avsedda enbart för premiepensionssparande och är inte öppna för annat sparande. Den enda fondandelsägaren i de båda fonderna är därför Pensionsmyndigheten. AP7 har vidare till uppgift att besluta om två modeller för fördelning av premiepensionssparares medel mellan fonderna: Fördelning utifrån pensionsspararens ålder (statens årskullsförvaltning, AP7 Såfa) Fördelning utifrån pensionsspararens valda risknivå (statens fondportföljer) Detta innebär att en pensionssparares medel kan förvaltas av AP7 genom att spararen hos Pensionsmyndigheten väljer att placera sin premiepension i AP7 Såfa (hela premiepensionen) någon av Statens fondportföljer (hela premiepensionen) AP7 Aktiefond (hela eller delar av premiepensionen) AP7 Räntefond (hela eller delar av premiepensionen) Om en pensionssparare inte anmäler något val till Pensionsmyndigheten ska medlen förvaltas av AP7 med fördelning enligt AP7 Såfa. 1.2 Regelverk AP7:s placeringsverksamhet styrs av ett regelverk som beslutas på olika nivåer. På den högsta nivån finns bestämmelser som riksdagen beslutat om i Socialförsäkringsbalken (2010:110) och lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder). I lagen om AP-fonder anges också vilka bestämmelser i lagen (2004:46) om investeringsfonder som ska tillämpas för de fonder som förvaltas av AP7. Med stöd av lag och förordning har Finansinspektionen utfärdat föreskrifter om investeringsfonder (FFFS 2008:11). Dessa föreskrifter gäller i tillämpliga delar för AP7 och de fonder som förvaltas av AP7. Inom ramen för lagens bestämmelser och Finansinspektionens föreskrifter har AP7:s styrelse beslutat att inrätta AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond och fastställt fondbestämmelser för dessa fonder. Fondbestämmelserna har godkänts av Finansinspektionen. Inom ramen för fondbestämmelserna beslutar styrelsen i denna placeringspolicy och i en särskild riskhanteringsplan om ytterligare regler för placeringsverksamheten. 4

5 1.3 Syfte med placeringspolicyn Syftet med detta dokument är att ange regler för hur AP7 får placera tillgångarna i AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond. Vidare anges hur fördelningen mellan fonderna ska göras enligt AP7 Såfa samt vilka fondportföljer som ska finnas och hur fördelningen mellan fonderna ska göras i dessa. Placeringspolicyn beslutas av styrelsen. Dokumentet ska årligen revideras och ingå som en del av verksamhetsplanen för varje år. Vid behov kan styrelsen under löpande år besluta om förändringar i eller tillfälliga avsteg från placeringspolicyn. 1.4 Organisation och ansvarsfördelning för kapitalförvaltningen Ansvarsfördelningen i stort mellan styrelse och VD samt arbetsuppgifterna för arbetsutskottet (AU) framgår av dokumentet Beslutsordning och ledningsformer för Sjunde AP-fonden (senast beslutad av styrelsen den 11 juni 2012). Av dokumentet framgår att VD beslutar om AP7:s organisation. Styrelsen fastställer i dokumentet Riskhanteringsplan (senast beslutad av styrelsen den 11 juni 2012) den ansvarsfördelning och beslutsordning som ska tillämpas för kapitalförvaltningen. 2 Övergripande mål för kapitalförvaltningen Målet är att den som inte vill eller kan välja premiepensionsfonder ska få minst lika bra pension som andra. Hur det övergripande målet preciseras för AP7:s olika produkter anges närmare under avsnitten 4-7 nedan. 3 Investeringsfilosofi Framgångsrik kapitalförvaltning handlar om att utnyttja komparativa fördelar. För AP7 innebär detta: Helhetssyn. Om spararen ska få hög avkastning krävs acceptans för högre risk. Risken i AP7 produkter ska ses ur ett helhetsperspektiv och med beaktande av individens samlade statliga allmänna pension. Premiepensionen är en begränsad del av den statliga allmänna pensionen, vilket gör det möjligt att ta en hög risk i premiepensionen. Långsiktighet AP7 har stora möjligheter att utforma sin strategiska investeringsstrategi utifrån långsiktiga överväganden och med begränsad hänsyn till kortsiktiga marknadsfluktuationer. En ytterligare möjlighet finns också att kapitalisera på onormala prissättningar som uppstår i marknaden i relation till vad som kan antas vara ett långsiktigt jämviktspris. Diversifiering En väldiversifierad portfölj ger bäst riskjusterad avkastning, varför AP7 har valt en global aktieportfölj. Skalfördel och kostnadseffektivitet - Kapitalförvaltning är en verksamhet med betydande stordriftsfördelar, vilket gynnar AP7 som är en mycket stor aktör inom 5

6 premiepensionssystemet. Fonden strävar efter att erbjuda högkvalitativa lösningar till låg kostnad. Ägarstyrning med etik och miljöhänsyn God bolagstyrning bidrar till hållbar ekonomisk utveckling. Att nå långsiktigt god avkastning och att upprätthålla spararens förtroende erhålls bäst genom att en tydlig etik- och miljöhänsyn tas i fondens investeringar. Stabil aktör - AP7 utgör en del av svenska statens allmänna pensionssystem. Det innebär att AP7 som finansiell aktör i jämförelse med många andra aktörer på den finansiella marknaden har en stark ställning som kommer spararna till del. 4 AP7 Såfa Statens årskullsförvaltning 4.1 Mål Målet för AP7 Såfa är att uppnå en avkastning som överträffar genomsnittet för samtliga fonder inom premiepensionssystemet utom de som förvaltas av AP Sammansättning Fördelning utifrån spararens ålder ska ske enligt följande tabell. Ålder (år) AP7 Aktiefond (%) Upp t.o.m och däröver AP7 Räntefond (%) 6

7 Avvikelse från denna sammansättning kan under året förekomma genom att de båda fondernas avkastning är olika. Rebalansering sker en gång per år. 4.3 Uppföljning För uppföljning mot målet (se avsnitt 4.1) beräknas en genomsnittsavkastning för AP7 Såfa genom att avkastningen i AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond vägs samman med vikter som motsvarar kapitalets storlek i respektive fond. Därvid används den genomsnittliga kapitalstorleken i respektive fond under mätperioden. För jämförelsen med övriga fonder i premiepensionssystemet beräknas Sjunde AP-fondens PPM-index, som visar avkastningen för det kapitalvägda genomsnittet av samtliga fonder i premiepensionssystemet utom de som förvaltas av Sjunde APfonden. Vikterna ska motsvara den andel av premiepensionskapitalet som är placerat i respektive fond. Risken mäts som standardavvikelsen för AP Såfa och ställs i relation till risken i AP7:s PPM-index mätt som standardavvikelsen i indexets avkastning. 5 Statens fondportföljer Följande tre fondportföljer ska kunna väljas: AP7 Försiktig AP7 Balanserad AP7 Offensiv 5.1 Mål Avkastningsmålet för de tre fondportföljerna utgörs av en sammanvägning av avkastningsmålen för AP7 Aktiefond (se avsnitt 6) och AP7 Räntefond (se avsnitt 7) med de andelar som anges i avsnitt Sammansättning De tre fondportföljernas sammansättning av respektive fond framgår av följande tabell. Fondportfölj AP7 Aktiefond % AP7 Räntefond % AP 7 Försiktig AP 7 Balanserad AP 7 Offensiv Avvikelse från denna sammansättning kan under året förekomma genom att de båda fondernas avkastning är olika. Rebalansering sker en gång per år. 5.3 Uppföljning Avkastningen för fondportföljerna beräknas genom att avkastningen för AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond vägs samman enligt sammansättningen i tabellen i avsnitt 5.2 och ställs i relation till målet (se avsnitt 5.1). 7

8 Risken mäts som standardavvikelsen för respektive fondportfölj 6 AP7 Aktiefond 6.1 Placeringsstrategi Fondens strategi är att 6.2 Basportföljen placera fondens tillgångar med bred geografisk och branschmässig spridning (basportföljen) öka risken och därmed avkastningsmöjligheterna genom att använda hävstång ytterligare öka avkastningsmöjligheterna genom olika former av aktiv förvaltning Basportföljens sammansättning Basportföljen består av 97 % globala aktier 3 % private equity De angivna procentsatserna avser andelar av basportföljens totala marknadsvärde. För att minimera fondens transaktionskostnader får avvikelser från den angivna fördelningen ske till följd av marknadsrörelser. Rebalansering sker en gång om året i samband med att fastställda pensionsrätter placeras av Pensionsmyndigheten Globala aktier Tillgångsslaget globala aktier ska ge en aktieexponering som motsvarar fondens jämförelseindex (se avsnitt 6.6). Förvaltningen sker i huvudsak passivt (se vidare avsnitt 6.4 och 6.5) Private equity Tillgångsslaget private equity omfattar indirekta placeringar i onoterade företag. AP7 Aktiefonds placeringar kanaliseras genom två för ändamålet bildade bolag utomlands. AP7 Aktiefond äger andelar i dessa bolag i form av av sådana överlåtbara värdepapper som är tillåtna för placeringar enligt lagen om investeringsfonder. Bolagen placerar i sin tur efter uppdrag av AP7 i andelar i företag/fonder som direkt eller indirekt placerar i andelar i onoterade företag. AP7 Aktiefonds placeringar i private equity ska sammantaget vara väldiversifierade med avseende på årgångar av företag i underliggande portföljer ( vintage years ), geografiska marknader (USA, Europa etc.) och sektorer (s.k. ventures, buy-outs etc.). För urvalet av underliggande placeringar i private equity anlitar AP7 externa förvaltare av private equity. Dessa externa förvaltare ska genomgå en noggrann urvals- och uppföljningsprocess. Processen ska innehålla följande och dokumenteras skriftligt. 1. Bedömning av investeringsfilosofi och investeringsprocess (portföljkonstruktion och s.k. due diligenceprocess avseende underliggande investeringar) 2. Bedömning av förvaltarteamet (erfarenhet, djup, stabilitet, incitamentssystem) 3. Bedömning av historiskt resultat i förhållande till andra liknande förvaltare 8

9 4. Referenstagning av kunder, revisorer och underliggande fonder samt i förekommande fall av administratörer, motparter och förvaringsinstitut. VD beslutar efter samråd med placeringskommittén vilka förvaltare som ska anlitas. 6.3 Hävstång Genom användning av derivatinstrument skapas hävstång i förvaltningen. Hävstång innebär att fondens placeringsutrymme är större än fondkapitalet. Hävstången ska normalt motsvara 50 % av fondkapitalet. För att undvika frekventa ombalanseringar tillåts hävstången variera inom intervallet % (hävstångens normalnivå). I samband med Pensionsmyndighetens årliga överföring av nya pensionsrätter tillåts hävstången att under högst fem bankdagar variera mellan 45 och 55 procent. Det placeringsutrymme som skapas genom hävstången får användas för exponeringar inom ramen för vad som gäller för globala aktier (se avsnitt 6.2.2). För att skydda fondkapitalet kan styrelsen, på rekommendation av VD, vid extrema situationer (t. ex. vid förväntade kraftiga nedgångar till följd av kraftigt övervärderade börskurser) reducera storleken på hävstången från dess normalnivå, så att nivån ligger i intervallet 0 50 %. Om en sådan avvikelse från hävstångens normalnivå beslutas vid något enstaka tillfälle, ska avvikelsen från normalnivån vara betydande. 6.4 Aktiv förvaltning Genom fondens storlek och långa placeringshorisont ges möjligheter att öka avkastningen i förhållande till den indexavkastning som skapas genom den globala aktieportföljen (se avsnitt 6.2.2). Olika former av aktiv förvaltning får användas i detta syfte. Gemensamt för de olika formerna för aktiv förvaltning är att de ska vara ofinansierade i den meningen att inget placeringskapital allokeras till den aktiva förvaltningen. Detta minimerar transaktionskostnader samtidigt som den aktiva förvaltningens förutsättningar förbättras och dess bidrag tydliggörs. VD beslutar efter samråd med placeringskommittén och riskhanteringskommittén om vilka former av aktiv förvaltning som ska användas och omfattningen av förvaltningsmandaten inom ramen för den totala riskbegränsningen som anges i avsnitt 6.5. En redovisning av samtliga pågående förvaltningsmandat med aktiv förvaltning ska ske vid varje styrelsemöte Ren alfa Förvaltningsmodellen är ofinansierade lång/kort -mandat eller avvikelser genom derivat. I lång/kort-modellen tas långa positioner i form av avistaplaceringar. Korta positioner är tillåtna i form av s.k. äkta blankning, som innebär att aktier lånas in för att omedelbart säljas. Positioner får endast tas i aktier som är noterade på en reglerad marknad i något av de länder som omfattas av jämförelseindexet (se avsnitt 6.6). VD kan efter samråd med placeringskommittén besluta att positioner får tas även i andra aktierelaterade finansiella instrument eller valutaderivat. Finansiering av avistaplaceringar sker genom de försäljningslikvider som erhålls vid äkta blankning. Avkastningsmål och riskbegränsning anges i avsnitt 6.5 nedan Taktiska placeringar Taktiska placeringar får göras inom de begränsningar som sätts av bestämmelser i lag, finansinspektionens föreskrifter och fondbestämmelserna. 9

10 Inom ramen för taktiska placeringar får hävstångens storlek, utöver vad som följer av avsnitt 6.3., varieras inom intervallet +/- 10 procentenheter. Avkastningsmål och riskbegränsning anges i avsnitt 6.5 nedan Strukturerade instrument Vid placeringar i s.k. notes (strukturerade finansiella instrument med en obligationsdel och en derivatdel) inom ramen för den globala aktieportföljen, kan valet av emittenter för obligationsdelen i det strukturerade instrumentet göras så att en premie erhålls för den emittent- och likviditetrisk som tas. Avkastningsmål och riskbegränsning anges i avsnitt 6.5 nedan. 6.5 Avkastningsmål och riskbegränsning Målet för AP7 Aktiefond är att överträffa avkastningen för fondens jämförelseindex (se avsnitt 6.6) Basportföljen med normal hävstång Målet är att uppnå den normavkastning som anges i avsnitt 6.6 nedan. Avvikelsen från jämförelseindex, mätt som tracking error (rullande 12-månadersvärde), för den globala aktieportföljen inklusive normal hävstång får uppgå till högst 1,5 %. För basportföljens placeringar i private equity sker utvärdering i särskild ordning med hänsyn till placeringarnas långsiktiga karaktär. Målet är att tillgångsslaget under rullande tioårsperioder ska ge en avkastning som överträffar indexet MSCI All Country World Index med i genomsnitt 2 procentenheter per år efter kostnader Aktiv förvaltning Mål och riskbegränsning för den aktiva förvaltningen anges i följande komponenter. Ren alfa (avsnitt ovan) ska under 2012 ge en avkastning på minst 275 miljoner kronor med riskbegränsningen att den totala förlusten får uppgå till högst 825 miljoner kronor. Taktiska placeringar (avsnitt ovan) ska under rullande femårsperioder ge en avkastning på minst 500 miljoner kronor per år med riskbegränsningen att den totala förlusten får uppgå till högst 1500 miljoner kronor. Om placeringar görs i s.k. notes med emittentrisk (avsnitt ovan) ska VD efter samråd med placeringskommittén och riskhanteringskommittén ange ett överavkastningsmål i procent med en riskbegränsning av tracking error som ryms inom den totala begränsningen av tracking error för basportföljen på 1,5 %. 6.6 Jämförelseindex Avkastning och risk ställs i relation till ett jämförelseindex som utgörs av MSCI All Country World Index ( gross för alla aktier med undantag för tillväxtmarknader och Europa, där index är net ),. Med hänsyn till hävstångens normalnivå (se avsnitt 6.3) är normavkastningen lika med jämförelseindexets avkastning multiplicerad med faktorn 1,0 uttryckt i SEK för basportföljen, där indexet är anpassat till AP7:s etik- och miljöpolicy, plus jämförelseindexets avkastning multiplicerad med 0,5 uttryckt i USD (hävstången) och minskad med finansieringskostnaden för hävstången. I finansieringskostnaden inräknas även transaktionskostnader. 10

11 6.7 Tillåtna placeringar och placeringsmarknader I fondbestämmelserna anges vilka finansiella instrument och på vilka marknader fondens medel får placeras. Där anges även vad som gäller för fondens likvida medel. Utöver detta gäller följande Emittentriskbegränsning Emittentrisken begränsas genom att placeringar får göras endast i följande typer av överlåtbara värdepapper: 1. Aktier som ingår i det fastställda jämförelseindexet (se avsnitt 6.6). VD kan, efter samråd med placeringskommittén, besluta om att placeringar får göras i noterade aktier som inte ingår i jämförelseindexet. 2. Notes (se avsnitt 6.4.3) vilkas värdeutveckling är knuten till utvecklingen av ett visst index. För sådana notes gäller följande utöver de begränsningar som följer av bestämmelser i lagen om investeringsfonder: Indexet ska utgöras av eller nära ansluta till jämförelseindexet eller en delmängd av jämförelseindexet. VD beslutar efter samråd med riskhanteringskommittén vilka emittenter av notes som är tillåtna. För att tas upp till prövning för att godkännas som emittent krävs att följande minimikrav är uppfyllda. - Obligationen ska ha en officiell rating av Standard & Poor eller Moodys. Det är en fördel om det finns rating från båda instituten. Kravet på rating kan alternativt uppfyllas med att det hos emittenten finns en särskild säkerhetsmassa som säkerställer fordringen. En sådan säkerhetsmassa ska bestå av en väldiversifierad portfölj med värdepapper som uppfyller de nedanstående ratingkraven. - Alla tillåtna obligationer ska ha en officiell rating på lägst A- enligt Standard & Poor eller motsvarande enligt Moodys. Om det finns rating från båda instituten tillämpas den lägsta ratingen. - Minst 25 % av det nominella värdet av fondens totala tillgångar i notes och sådana säkerhetsmassor som anges ovan ska vara placerade i obligationer som har en officiell rating på lägst AA- enligt Standard & Poor eller motsvarande enligt Moodys. - Om ratingen för en obligation förändras och detta medför att de ovan angivna ratinglimiterna inte uppfylls, ska något lämpligt instrument snarast avyttras eller säkerhetsmassan förändras så att limiterna uppfylls. Om detta inte kan ske på acceptabla villkor, ska frågan om lämplig åtgärd snarast tas upp för beslut av styrelsen Derivatinstrument Placeringar i derivat, inklusive OTC-derivat, får göras som ett led i placeringsinriktningen. AP7 Aktiefonds sammanlagda exponeringar som hänför sig till derivatinstrument såsom derivatinstrument som används för att skapa hävstång, valuta- och aktierelaterade derivat, derivatkomponenten i s.k. notes och andra sammansatta instrument, 11

12 derivatinstrument som i övrigt används i stället för direkta aktieplaceringar för att effektivisera förvaltningen, minska kostnaderna i förvaltningen eller som led i förvaltningen, får enligt bestämmelser i lag uppgå till högst 100 % av fondens värde. Det ankommer på VD att se till att denna gräns inte överskrids när olika förvaltningsmandat fördelas. 6.8 Motpartsrisk vid värdepapperstransaktioner Begränsning av motpartsrisker anges i avsnitt 5.5 i Riskhanteringsplan Utlåning av aktier Utlåning av aktier får ske om det bedöms bidra till att öka avkastningen. Värdepapperslån motsvarande högst 20 % av fondens förmögenhet får ges från fonden mot betryggande säkerhet och på villkor som är sedvanliga för marknaden. VD beslutar efter samråd med placeringskommittén om de närmare villkoren för utlåning av värdepapper och om tillåtna motparter. 7 AP7 Räntefond 7.1 Placeringsstrategi och tillgångsfördelning (normportfölj) Fondens strategi är att placera fondens tillgångar i främst svenska ränterelaterade finansiella instrument med låg kreditrisk. Förvaltningen av AP7 Räntefond styrs av en normportfölj, som består av 100 % räntebärande placeringar med en genomsnittlig duration på cirka 2 år, inkluderat placeringar på konto (s.k. deposit). Av tillgångarna i AP7 Räntefond får högst 30 % vara placerade på konto (s.k. deposit). 7.2 Uppdelning på passiv och aktiv förvaltning Hela ränteportföljen får förvaltas aktivt, dvs. placeringarna tillåts avvika från jämförelseindexets sammansättning. 7.3 Avkastningsmål och risk Målet för AP7 Räntefond är att avkastningen ska motsvara minst avkastningen för fondens jämförelseindex (se avsnitt 7.6). Ränterisken begränsas genom att durationen i ränteportföljen ska ligga mellan 1 och 3 år. Den relativa ränterisken begränsas genom att avvikelsen från jämförelseindex mätt som tracking error (rullande 12-månadersvärde) får högst uppgå till högst 0,5 % Om placeringar görs i andra valutor än SEK ska valutasäkring göras till minst 75 % av det belopp som är placerat i andra valutor. 7.4 Jämförelseindex Avkastning och risk ställs i relation till ett jämförelseindex som utgörs av Handelsbankens ränteindex HMT74 anpassat till de begränsningar avseende stora exponeringar (enhandsengagemang) som följer av lagen om investeringsfonder. 12

13 7.5 Tillåtna placeringar och placeringsmarknader I fondens fondbestämmelser anges vilka finansiella instrument och på vilka marknader fondens medel får placeras. Utöver detta gäller följande Emittentrisk Emittentrisken begränsas genom att placeringar får göras endast i statsskuldväxlar och obligationer som är utgivna eller garanterade av svenska staten eller av staten i Finland, Norge, Tyskland, Storbritannien eller USA eller av en mellanstatlig organisation i vilken Sverige är medlem obligationer och andra skuldförbindelser som är utgivna av ett svenskt publikt aktiebolag i vilket svenska staten äger majoriteten av aktierna och som har en återköpsklausul för det fall att statens ägande minskas till under 50 % av aktierna obligationer som är utgivna enligt lagen (2003:1223) om säkerställda obligationer svenska obligationsprogram utställda av Kommuninvest i Sverige s.k. deposit (kontoplaceringar) i svenska eller utländska kreditinstitut som har en rating på lägst A enligt Standard & Poor eller motsvarande enligt Moodys. Det är en fördel om det finns rating från båda instituten. Om det finns rating från båda instituten tillämpas den lägsta ratingen. Eftersom de tillåtna emittenterna i de tre första punkterna får anses ha hög kreditvärdighet ställs inga ytterligare krav på rating för dessa Derivatinstrument Placeringar i derivat såsom terminer och swapar får göras som ett led i placeringsinriktningen. VD beslutar efter samråd med placeringskommittén och riskhanteringskommittén om de riskbegränsningar som ska finnas vid användning av derivatinstrument. 7.6 Motpartsrisk vid värdepapperstransaktioner Begränsning av motpartsrisker anges i avsnitt 5.5 i Riskhanteringsplan Återköpstransaktioner (repor) AP7 får för AP7 Räntefond delta i repomarknaden för att öka avkastningen. Därvid gäller följande. Det är tillåtet att genom återköpstransaktioner repa ut värdepapper som ingår i ränteportföljen placera likvida medel på repomarknaden (omvänd repa) under förutsättning att repan avser ett värdepapper som är tillåtet för placeringar 8 Kontroll, uppföljning och rapportering Kontroll, uppföljning och rapportering av placeringsverksamheten beskrivs i avsnitt 7.3, 7.4 och 7.6 i Riskhanteringsplan