Marknadsnytt. Nordeanyheter

Transkript

1 nordea private banking Investmentnews nr 91 SEPTEMBER 2009 Marknadsnytt Sedan förra numret av Investment News har vår aktieallokering varierat mellan neutral och övervikt. I skrivande stund är vi överviktade i aktier. Även vår obligationsallokering har varierat men just nu är vi underviktade i både obligationer och kontanter. ö v e r s i k t Synen på risk har förbättrats markant under de senaste månaderna, i takt med att indikationer på en uppgång har väckt förhoppningar om att lågkonjunkturen redan ska sjunga på sista versen. Men även om vissa delar av världsekonomin verkar ha stabiliserats är det fortfarande många som sviktar, och det breda uppsvinget låter nog vänta på sig ett tag till. v a l u t o r Vi behåller vår neutrala syn på US-dollarn. Efter att ha brutit igenom intervallet 1,25-1,38 i juni har EUR/USD parkerat sig mellan 1,40 och 1,44. Om du har euro som basvaluta rekommenderar vi följande sammansättning av lånevalutor: 60 procent euro och 40 procent schweizerfranc. o b l i g at i o n e r Obligationsallokeringen reducerades i juli från neutral till undervikt. Samtidigt valde vi att kraftigt förkorta löptiden till cirka ett år under den för jämförbara papper. Skälet var vår oro för att den ökade riskvilligheten på aktiemarknaden skulle underminera framför allt statsobligationer. I maj valde vi att ytterligare öka innehavet i företagsobligationer med låg kreditrisk, och i juli köpte vi också konvertibler. Båda förändringarna genomfördes via fonder. I övrigt är vi underviktade i statsobligationer, och neutrala i både danska bostadsobligationer och tillväxtmarknader. a k t i e r Aktieallokeringen gick från neutral till övervikt i april, återgick till neutral i maj, övervikt igen i juni, sedan ner till neutral en gång till i början av juli innan den återgick till övervikt i slutet av juli där den har varit sedan dess. Generellt har vi gått in för att minska exponeringen mot sektorer där vi tidigare varit kraftigt överviktade (t ex industri) och göra en rad justeringar i andra sektorer och innehav för att åstadkomma en relativt defensiv, balanserad portfölj, där sällanköpsvaror och dagligvaror är två av de överviktade sektorerna. Andra utvalda sektorer är råvaror och telekom. Våra största underviktningar är hälsovård och el/ gas/vatten/. Jørgen Jakobsen Head of Investment Department, Nordea Bank S.A. få i n v e s t m e n t n e w s s n a b b a r e m e d e-po s t: a n m ä l d i g på ww w.n o r d e a p r i vat e b a n k i n g.c o m e lle r k o n ta k ta d i n a c c o u n t ma n a g e r Nordeanyheter Dags att skifta om i portföljen? Månadens fond: Nordea 1 Global Value Fund Nordea bäst inom private banking Luxemburg uppfyller OECD-standard Hur ser framtiden ut för fastighetsmarknaden? OECD:s ledande indikatorer & OECD-tillväxt OECD leading indicator; y/y change OECD GDP, y/y change NORDEA Investment News september

2 l e d a r e Bästa läsare, I förra numret av Investment News sa vi att det kanske inte skulle dröja så länge innan finansmarknaden vände upp. Sedan dess har allt fler signaler kommit som pekar i samma riktning, och även realekonomin uppvisar spridda ljuspunkter. En del av den positiva utvecklingen kan troligen tillskrivas de massiva statliga stödinsatserna i stora delar av världen, men det är svårt att bedöma hållbarheten i uppgången och i vilken grad vi bör oroa oss för bakslag. Dock är vi så här på kort sikt försiktigt optimistiska vad gäller finansmarknaden i allmänhet och aktiemarknaden i synnerhet, även om kurserna kan ha blivit ansträngda. Eftersom det inte tycks finnas någon överhängande risk för inflation ter sig också obligationer hyfsat attraktiva. I juli lade Nordea fram sin rapport för andra kvartalet. Liksom under föregående perioder var den positiv, med ett starkt resultat och god kontroll över avsättningarna för kreditförluster. I somras fick frågor om skatteflykt och banksekretess stor uppmärksamhet i finansmedierna, i synnerhet sedan OECD meddelat att Luxemburg och Schweiz fanns på deras så kallade grå lista. Den 8 juli flyttades dock Luxemburg till OECD:s vita lista efter att ha uppfyllt kraven, och Schweiz väntas följa efter inom kort. Mer information om förändringarna finns på sidan åtta. Du är självklart välkommen att kontakta din rådgivare om du har några frågor om detta eller något annat. Låt mig avsluta med att göra lite reklam för månadens fond, som denna månad är vår Global Value Fund. Den har under de senaste 18 månaderna förvaltats av Jørn Linde med mycket övertygande resultat. Men detta är långtifrån Jørn Lindes första yrkesframgång. Innan han kom till Nordea var han en framgångsrik förvaltare av en liknande fond i cirka åtta år. Så vår Global Value Fund är ett attraktivt, långsiktigt alternativ för dig som vill placera i globala aktier. Avslutningsvis vill jag passa på att önska er en riktigt trevlig höst! Jhon Mortensen nordea private banking investment news Redaktör: jorgen.jakobsen@nordea.lu Nordea Bank S.A. P.O. Box 562 L-2015 Luxembourg Tel Fax nordea@nordea.lu Nordea Bank S.A., Zweigniederlassung Zürich Postfach CH-8034 Zürich Tel Fax nordea@nordea.ch Investment news är utgiven av Nordea S.A. och är godkänd av Nordea A/S, som är licensierat av SFA för att bedriva verksamhet i Storbritannien. Syftet med denna tidskrift är att endast ge generell information. Mekanisk, fotografisk eller annan reproduktion av materialet i delar eller i helhet är inte tillåten. Informationen ska inte i något fall uppfattas som en uppmaning eller ett erbjudande att investera i värdepapper som nämns häri. Materialet i denna tidskrift har hämtats från källor som anses tillförlitliga, men Nordea S.A. kan inte garantera att informationen är korrekt. Enheter i Nordeagruppen kan inneha långa eller korta positioner i de nämnda värdepappren eller inneha derivat som är kopplade till nämnda värdepapper. Enskilda individer anställda inom Nordeagruppen kan ha avvikande åsikter avseende rekommendationer eller påståenden som framförs i tidskriften. 2 NORDEA Investment News september 2009

3 ö v e r s i k t Nu ljusnar det, eller? Augusti bjöd på goda nyheter för världsekonomin, med positiv kvartalstillväxt från bland andra Frankrike, Tyskland, Japan och Hongkong. Detta indikerar att aktiemarknadens förbluffande uppgång sedan början av mars varit motiverad. Om lågkonjunkturen nu är över går den till historien som en av efterkrigstidens djupaste. Men de som tidigare varnade för en utdragen nedgång, liknande depressionen på 1930-talet, har tvingats göra om sina prognoser i grunden. Frågan är dock om signalerna är att lita på? Kan vi nu se fram emot en långvarig tillväxt, eller är det bara ett tillfälligt hack i en mer långsiktigt nedåtgående trend? Många analytiker, som häpnat över hur snabbt världs ekonomin tycks repa sig, förblir skeptiska. De medger att vi kan ha nått botten i denna konjunkturcykel, men hävdar att vi för den skull inte får ta för givet att de goda tiderna snart är tillbaka. BNP-tillväxt Germany Japan USA b l a n d a d b i l d Att hitta något entydigt budskap i de senaste siffrorna är omöjligt. USA:s arbetsmarknadsstatistik har till exempel överträffat förväntningarna, men inte på ett sätt som kan kallas trendbrytande. Detaljhandeln har varit svag, vilket visar att konsumtionen i världens största ekonomi fortsätter att minska, och därmed även tillväxten. Och även om läget på den amerikanska bostadsmarknaden ljusnat betydligt så handlar det snarare om en stabilisering än en återhämtning. Vidare fortsätter arbetslösheten att stiga och bankernas utlåning att stagnera. Man kan säga att medan börsaktörerna varit synnerliga mottagliga för goda nyheter tycks de samtidigt ha slagit dövörat till för dåliga. Det kan förstås vara så att de helt enkelt väljer att ignorera de dåliga nyheterna. Men vissa faktorer finns ändå som ger fog för optimism. Till exempel har företagens resultat överträffat förväntningarna (delvis tack vare att man fyllt på lagren och i en del fall kunnat ta ut höga priser). f ö r ti d i g t f ö r b a n k e r n a a t t an d a s ut Vad gäller realekonomin i stort är det svårt att säga vart den är på väg. En del företag blomstrar medan andra tynar bort, även inom samma bransch. Ett typexempel på detta ser vi i den amerikanska banksektorn: investmentbankerna har redovisat rekordvinster inom verksamheter som obligationer, råvaror, valuta och emissionsgarantier, men andra institut haft det betydligt motigare (i USA har inte mindre än 77 federalt försäkrade banker gått i konkurs bara sedan årsskiftet). Under tiden fortsätter de osäkra fordringarna att växa i hela sektorn, och antalet nödlidande företagskrediter är rekordhögt. k o n s u m e n t e r n a a v v a k ta r De statliga stimulanspaketen och centralbankernas åtgärder har gjort sitt till för att höja humöret på börserna, men effekten har hittills mest varit psykologisk. Det är inte mycket som tyder på att initiativen haft någon egentlig effekt på det ekonomiska beteendet. Den troligaste förklaringen till den senaste tidens uppgång i ekonomin, åtminstone i Europa, är att hushållen oförtrutet konsumerat vidare trots dystra profetior om en nära förestående ekonomisk kollaps. Men förutom livsmedels- och energiprisernas inflationsdämpande effekt har konsumenterna varit kräsna med vad de köper och till vilket pris. En del av den senaste tidens konsumtionstrender lär också försvinna med tiden. Den offentliga subventioneringen av köp av nya bilar, exempelvis, innebär bara ett tillfälligt lyft för bilindustrin. Vi måste därför fråga oss om hushållen tänker fortsätta att konsumera eller inte. Om de inte gör det, eller om de förblir starkt prismedvetna, blir det svårt för många företag att höja priserna tillräckligt för att trygga sin egen överlevnad. NORDEA Investment News september

4 b o n d s an d f x Uppåt för global tillväxt, företag och amerikansk bostadsmarknad Tillväxten under andra kvartalet 2009 blev högre än förutspått. Från Japan, Tyskland och Frankrike rapporterades positiva tal. USA:s BNP krympte visserligen med 1 procent, men detta var ändå mycket bättre än väntat. Den statistik som publicerades i juli och augusti har väckt förhoppningar om att tillväxten i USA landar på plussidan under tredje kvartalet. En fortsatt förbättring i många företagsmätningar tyder på detta. Siffror från den amerikanska bostadsmarknaden visar att försäljningen av nya enfamiljshus steg med 9,6 procent i juli och att den genomsnittliga tiden för att sälja ett hus förkortades till i snitt 7,5 månader i juli, en förbättring från 8,5 månader i juni och 9,7 månader i maj. Alla europeiska mätningar som publicerades i augusti var hoppingivande, inklusive tyska IFO som var sist ut. För tredje kvartalet räknar vi med att Tysklands ekonomi växer med 5 procent, och hela euroområdet med 3 procent. inflationsfronten lugn men arbetslösheten ökar Dyrare råvaror har på senaste tiden drivit upp inflationen, men inte på något oroväckande sätt. Totalt sett tycks utvecklingen vara på väg åt rätt håll, med ett undantag: arbetslösheten. Den globala arbetslösheten har stigit kraftigt under det gångna året. Idag ligger den på 8,3 procent och lär knappast börja minska inom överskådlig tid. Utifrån detta har vi gått över till undervikt i räntepapper och förkortat löptiden till ett år under den för jämförbara räntepapper. För närvarande är vi underviktade i statsobligationer, överviktade i företagsobligationer och neutrala i danska bostadsobligationer, där vi i första hand väljer långa papper med en ränta på 5 till 6 procent. v a l u ta EUR/USD handlas sedan en tid inom intervallet 1,38-1,44, och vi tror inte att detta förändras nämnvärt under de kommande tre månaderna. Mot slutet av året förutspår vi dock en markant förbättring i de globala tillväxtindikatorerna, däribland en ökning i det amerikanska ISM-indexet och euroområdets PMI till en bra bit över 50. Samtidigt bör de amerikanska långa räntorna stiga gentemot sina motsvarigheter i euroområdet. Oljepriset och en ökad riskvillighet på finansmarknaden kan dock försvaga dollarn, på grund av förväntningar om en nystart för tillväxten under andra halvåret Därför behåller vi vår neutrala syn på dollarn i våra diskretionära portföljer. I Norden utvecklades den norska ekonomin fortsatt starkt under sommaren, vilket banar väg för en räntehöjning från Norges Bank i oktober eller kanske redan i september. Därefter väljer Norges Bank troligen att gå försiktigt fram, i avvaktan på att övriga länder ska följa efter. Annars finns risken att den norska kronan stärks för mycket. Det troliga är att Norges Bank väljer att höja räntan vid vartannat möte, så att den sommaren 2010 ligger på 2,25 procent. Vi bedömer att den norska kronan på tre månaders sikt stärks mot euron till 8,40, och att den till nästa sommar ligger på 8,20. Andra valutor som vi tror på (också gentemot euron) är den svenska kronan och det brittiska pundet. Vad gäller upplåning rekommenderar vi följande sammansättning för dig som har euro som basvaluta: 60 procent euro, 40 procent schweizerfranc. p l a c e r i n g a r finansiering t e n d e n s p r o g n o s j ä m f ö r e l s e i n d e x a v k a s t n i n g & f ö r v ä n t n i n g a r NOK GBP SEK Per den 31 augusti % 60% EUR CHF n u EUR/USD 1,4300 EUR/GBP 0,8800 EUR/CHF 1,5150 EUR/JPY 132,50 EUR/DKK 7,4430 EUR/NOK 8,5900 EUR/SEK 10,200 USD/JPY 92,800 3 m å n a d e r s p r o g n o s n u u s a 10 å r 3,42 3 m å n a d e r 0,29 t y s k l a n d 10 å r 3,23 3 m å n a d e r 0,74 u k 10 å r 3,55 3 m å n a d e r 0,60 3 m å n a d e r s p r o g n o s n u s v e r i g e 10 å r 3,31 3 m å n a d e r 0,50 d a n m a r k 10 å r 3,53 3 m å n a d e r 1,40 n o r g e 10 å r 4,16 3 m å n a d e r 1,85 3 m å n a d e r s p r o g n o s 4 NORDEA Investment News september 2009

5 a k t i e r Rätt väg framöver Vi bedömer att aktiemarknaden nådde botten i mars. Vår nuvarande strategi grundar sig på övervikt, men vi vill ha ett aktivt förhållningssätt till marknaden. Vissa tecken tyder på att det snart kan vara dags att ta hem en del vinster. h u v u d t r e n d e n är n u u p p å t Efter att ha gått över till en neutral vikt i aktier nära tidpunkten för marknadens bottennotering i mars skiftade vi till övervikt i april. Sedan dess har andelen aktier varierat mellan neutral och övervikt. Vi har försökt att följa marknaden, det vill säga sälja vid kursuppgångar och köpa vid nedgångar, något som har hjälpt upp vårt resultat rejält. Vi tror inte att bottennoteringen i mars upprepas, utan att vi i stället befinner oss i en kraftig uppåttrend. Därför ser vi just nu inga skäl till att korrigera vår strategi. Men eftersom vi för tillfället är överviktade i aktier och marknaden är stark kan det någon gång längre fram vara taktiskt klokt att återgå till en neutral vikt. Uppskattningar av S&P 500 EPS USD/share 80 EPS estimate in EPS estimate in Jan/07 May/07 Sep/07 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 g e ak t p å d e hä r i n d i k at o r e r n a Flera mätningar, i synnerhet i USA, tyder på att marknadsaktörerna nu är mer optimistiska än de varit sedan finanskrisen bröt ut för cirka två år sedan. Det är med andra ord ett helt annat läge än i månadsskiftet februari/mars, när marknaden stod som lägst och mätningarnas resultat såg ut därefter. Nu ligger optimismen på en sådan nivå att många redan har placerat i stort sett hela sitt kapital och den köpkraft som finns kvar inte räcker för att driva upp kurserna ytterligare. Det amerikanska volatilitetsindexet VIX mäter viljan att betala för säljoptioner, och brukar därför vara en bra måttstock på marknadens allmänna nervositetsnivå. Just nu är VIX lägre än det var vid tiden för Lehman Brothers kollaps för snart ett år sedan. Det kan betyda att placerarna är någorlunda lugna. Men indikatorn är långtifrån rekordlåg och kan sjunka ännu mer. k i n a ka n ta t ä t e n Den kinesiska aktiemarknaden nådde botten redan 2008, fyra månader före de flesta västerländska marknader. I augusti rasade den kinesiska marknaden plötsligt med 20 procent. Det kan handla om fullt rimliga vinsthemtagningar efter en nästan 100-procentig uppgång från bottennoteringen. Men det kan också tolkas som att Kina återigen är först ute, fast denna gång med att falla. En viss tröst är att kopparpriset, som brukar ge pålitlig vägledning om den ekonomiska aktiviteten, inte har påverkats särskilt mycket av säljvågen i Kina. Eftersom Kina är världens överlägset största kopparkonsument är det ett positivt tecken. s e k t o r p r e f e r e n s e r Vår favoritsektor just nu är konsument sällanköp, som har förutsättningar att gynnas av ett förbättrat ekonomiskt läge och större tillförsikt bland konsumenterna. I denna sektor har vi investerat brett i såväl detaljhandel som restauranger, medier och bilar. Däremot är vi mer avvaktande mot teknologi, en sektor som gått starkt framåt och som enligt mätningar är den mest överviktade bland professionella placerare. NORDEA Investment News september

6 ti llgång s för d e ln i ng Nordamerika Tvära kast Norden Finansmarknaden har på sista tiden bespetsat sig på ytterligare signaler om en ekonomisk ljusning. Men utvecklingen har varit rejält skakig under sommaren. Europa Japan Tillväxtmarknader Medelriskportfölj Aktieportfölj 7,5% 14% 6% Aktier 55% Obligationer USA 61% Japan Kontanter 19% 37,5% NEUTRALA NIVÅER Aktier 50% Obligationer 40% Kontanter 10% Europa I början av sommaren var aktiemarknaden inställd på fortsatta nedgångar, men överraskades därefter av en kraftig rekyl uppåt. Denna oväntade vändning utlöstes av att många företags halvårsresultat visade sig vara betydligt bättre än förutspått. Den allmänna synen på högrisktillgångar som aktier och företagsobligationer har påverkats av statistik som varslar om en förbättring i åtminstone vissa delar av ekonomin. De här siffrorna har fått en del observatörer att gå ut och säga att den globala recessionen nu har bottnat och att det mesta tyder på att tillväxten blir relativt stark under tredje kvartalet. Trots detta, och trots att den rådande optimismen kan föra med sig nya börsuppgångar, bör man på intet sätt ta för givet att det världsekonomiska uppsvinget kommer. I skrivande stund kvarstår osäkerheten i flera delar av ekonomin. Tillväxtmarknader NEUTRALA NIVÅER Europa (inkl. Norden) 60% USA 25% Japan 5% Tillväxtmarknader 10% Rekommendationer Sedan förra numret av Investment News har vi gått in för en övervikt i aktier, och finansierat den med en undervikt i obligationer och kontanter. På obligationssidan har vi en undervikt i statsobligationer och en övervikt i företagsobligationer. Vad gäller danska hypoteksobligationer behåller vi vår neutrala vikt. Inom aktier har vi övervikt i Europa och på tillväxtmarknader, vilket uppvägs av en undervikt i amerikanska aktier. I Japan är vi neutrala. I valutafördelningen är vi positiva mot skandinaviska valutor och fortsatt neutrala mot US-dollar. 6 NORDEA Investment News september 2009 Vad gäller företagsobligationer har ränteskillnaderna fortsatt att krympa under de senaste månaderna. Vi har nyligen ökat våra innehav i denna kategori genom att köpa andelar i en fond inriktad på europeiska konvertibler. Just nu ger sådana en tämligen hög avkastning, och de har också förutsättningar att gynnas av en stärkt aktiemarknad och av krympande avkastningspremier på företagsobligationer. Allmänt taget ser vi obligationer som rätt intressanta, eftersom inflationsrisken på kort sikt är liten för att inte säga obefintlig. För tillfället ser den till och med ut att bli negativ på årsbasis. Vad gäller aktier förblir vi positiva till den allmänna marknadstrenden och behåller av ovannämnda skäl vår övervikt i aktier. Se vidstående kolumn för aktuell tillgångsfördelning.

7 n o r d e a n y h e t e r Dags att skifta om i portföljen? Efter de senaste två årens dramatik är tiden mogen att se över din portfölj och dina strategier. Om en placeringsstrategi ska bli lönsam gäller det att hålla fast vid den, även i svåra tider. Men marknaden kan vara förrädisk, och det är svårt att fatta rätt beslut. Avkastningen från en portfölj styrs på lång sikt av fördelningen mellan olika tillgångsslag, främst den mellan aktier och obligationer. Men eftersom marknaderna alltid svänger så varierar också förhållandet mellan portföljens tillgångsslag. Om man vill slå vakt om en viss placeringsprofil måste man därför justera balansen sin portfölj emellanåt. Det kan då vara svårt att anlägga ett långsiktigt perspektiv, eftersom det rådande marknadsläget kan ge vilseledande signaler om den framtida utvecklingen. d e n m e n ta l a fä l l a n En mätning (se bild nedan) som gjordes 2003, efter att den så kallade ITbubblan sprack, visar tydligt att placerarna blir optimistiska och ser sig om efter nya möjligheter efter en period med stigande aktiekurser. De köper alltså fler aktier. Efter en period med sjunkande aktiekurser händer det motsatta. Informationsflödet, som domineras av marknadsläget på kort sikt, kan lätt få placeringsbesluten att påverkas av känslor och egna förutfattade meningar, och göra att man tappar den långsiktiga strategin ur sikte. m a r k n a d s l ä g e t s i n v e r k a n Marknaden styrs av girighet och rädsla, och det är bara mänskligt att ge efter för dessa starka psykologiska krafter. Men att köpa efter att börserna tagit fart och sälja efter att de fallit är knappast den bästa strategin. m e d j u s t e r a d b a l a n s å t e r f å r d u k o n t r o l l e n Varje placeringsbeslut bör ha den långsiktiga placeringsprofilen (fördelningen mellan aktier och obligationer) som riktmärke. En väl genomtänkt placeringsprofil hjälper dig att undvika fallgroparna på finansmarknaden. Att låta sig vägledas av en placeringsprofil kan ibland innebära att man går mot strömmen: ibland bör aktieinnehavet minskas efter att börserna gått upp, och ökas efter att de har gått ner. Annars kan risken i portföljen förändras märkbart. Därför uppmanar vi dig att diskutera sammansättningen i din portfölj med din rådgivare. Ojusterad balans kan leda till ofrivilliga förändringar i riskprofilen 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% Medelrisk Hög risk Andelen aktier i portföljen Exempel: placeringshorisont på 6 år Medelrisk Låg risk maxförlust 0 % Låg risk Medelrisk 30% 25% Låg risk Medelrisk maxförlust -10 % Hög risk maxförlust -20 % Marknadslägets inverkan gy n n s a m t Placeringsmotiv vid börsuppgång 10% 60% 30% Tjäna pengar Diversifiering Undvika förluster o gy n n s a m t Placeringsmotiv vid börsnedgång 15% 15% 70% Tjäna pengar Undvika förluster Diversifiering Källa: The Art of Asset Allocation, David M. Darst, CFA, McGraw-Hill, 2003 Månadens fond: Nordea 1 Global Value Fund Många aktier har stigit kraftigt från sina bottennoteringar i mars. Men det är inte för sent att gå in på marknaden. Nordea 1 Global Value Fund väljer ut företag som är undervärderade i förhållande till deras långsiktiga potential. Jørn Linde Andersen Förvaltare av Nordea 1 Global Value Fund Fonden placerar i ledande börsbolag med starka varumärken och stabila balansräkningar. När oron på finansmarknaden väl har lagt sig kommer företagens grundförutsättningar och aktiernas värderingar återigen att bli viktiga. Det är just dessa faktorer som fondförvaltaren Jørn Linde Andersen tittar på. Fonden riktar sig till fondsparare med en placeringshorisont på 3 5 år och erbjuder bra riskspridning med välrenommerade bolag med välkända varumärken, stabil lönsamhet, relativt förutsebar tillväxt och starka balansräkningar. Rent generellt är värderingarna visserligen inte längre påfallande billiga. Men trots den senaste tidens börsuppgång finns det fortfarande intressanta möjligheter för tålmodiga, långsiktiga placerare som fokuserar på lönsamhet och som kan motstå frestelsen att köpa om kursen är för hög. Det blir vanskligt att ta sig ur en av efterkrigstidens djupaste lågkonjunkturer och aktievalen blir helt avgörande. NORDEA Investment News september

8 n o r d e a n y h e t e r Nordea bäst inom private banking Nordea rankades som nummer ett i en undersökning genomförd av det oberoende private bankingforumet MyPrivateBanking.com. Undersökningen omfattade 20 av de viktigaste private bankingaktörerna i Europa och bestod i en bedömning av kundbemötandet, placeringsförslagen och förvaltningsavgifterna. Analytiker kontaktade bankerna som om de vore kunder och gjorde därefter sina bedömningar. För jämförbarhetens skull kontaktades endast bankernas filialer i Schweiz. Analytikerna hittade flera banker med exceptionellt bra service och utmärkta, kundfokuserade placeringsstrategier, men det var Nordea som fick flest poäng, 79 av 100. De undersökta bankerna kunde som högst uppnå 100 poäng. Genomsnittspoängen var 52. De allra flesta hamnade i intervallet poäng, och drygt en fjärdedel hade 40 poäng eller lägre. Detta visar att flertalet banker hade stora brister på ett eller flera av de områden som bedömdes. i n f o r m at i o n om my p r i v at e b a n k i n g.co m MyPrivateBanking.com är det första kontakt- och informationsforumet för private banking-kunder och kunder till förmögenhetsförvaltare världen över som är helt oberoende i förhållande till banker och andra finansföretag. Ovan nämnda undersökning har varken beställts eller betalats av Nordea. Mer information finns på Luxemburg uppfyller OECD-standard Efter G20-mötet i april har Luxemburg ändrat paragrafen om informationsutbyte i sina skatteavtal med ett flertal länder. Den 20 maj 2009 enades Luxemburg och USA om att ändra bestämmelserna i ländernas dubbelbeskattningsavtal från Därefter har liknande ändringar införts i Luxemburgs avtal med Storbritannien, Finland, Österrike, Nederländerna, Frankrike, Danmark, Norge, Armenien, Qatar, Bahrain och Indien. Den 8 juli 2009 meddelade Luxemburg att landet uppfyller OECD:s rekommenderade standard och OECD har bekräftat att Luxemburg nu finns på dess vita lista, tillsammans med de största EU-länderna. Schweiz förhandlar just nu om liknande ändringar i sina skatteavtal. Ändringarna i informationsparagraferna innebär att skattemyndigheten i ett avtalsland kan få information om en person som är kund hos ett finansinstitut i ett annat avtalsland. Informationen kan dock endast lämnas ut efter en konkret förfrågan som måste uppfylla ett antal villkor. Inget automatiskt informationsutbyte kommer att ske, och ingen information lämnas ut på allmän förfrågan (så kallade fishing expeditions ). Ändringarna får, generellt sett, ingen retroaktiv verkan. Ett land som gör en förfrågan kan endast få information om transaktioner som gjorts efter det datum då ändringarna trädde i kraft, vilket de förväntas göra den 1 januari För Luxemburg är avtalet med USA det enda undantaget. Enligt detta avtal kan den amerikanska skattemyndigheten få ut information om transaktioner från den 1 januari Hur ser framtiden ut för fastighetsmarknaden? Det har nu gått ungefär ett år sedan Lehman Brothers gick i konkurs, startskottet för finanskrisen som utlöste en av de allvarligaste lågkonjunkturerna någonsin, med sjunkande fastighetspriser. På våra kommande seminarier i Frankrike och Spanien presenterar vi vår aktuella marknadsanalys, och lokala specialister ger sin syn på fastighetspriserna. Om du är intresserad av att delta är du välkommen att anmäla dig på Du kan också anmäla dig direkt till din rådgivare. Datum Tider Språk Plats Stad Land 12 okt Norska Four Seasons Tourettes Frankrike 13 okt Danska Four Seasons Tourrettes Frankrike 14 okt Svenska Four Seasons Tourrettes Frankrike 15 okt Finska Four Seasons Tourrettes Frankrike 20 okt Norska H10 Andalucia Plaza Marbella Spanien 20 okt Engelska Los Naranjos Marbella Spanien 21 okt Danska H10 Andalucia Plaza Marbella Spanien 22 okt Tyska Hotel Kempinski Estepona Spanien 23 okt Svenska H10 Andalucia Plaza Marbella Spanien 8 NORDEA Investment News september 2009