Svenska Lärarfonder Halvårsrapport 2012

Transkript

1 Svenska Lärarfonder Halvårsrapport 2012 Lärarfonder är ett samarbete mellan Lärarförbundet och Lärarnas Riksförbund.

2 INNEHÅLL INNEHÅLL... 1 VD HAR ORDET... 2 VÅR GLOBALA FÖRVALTNINGSPARTNER... 3 AVKASTNING OCH RISK... 4 ANVÄNDA INDEX... 5 FÖRVALTNINGSKOSTNAD OCH ÅRLIG AVGIFT... 5 LÄRARFOND ÅR... 7 FONDFAKTA - LÄRARFOND ÅR... 9 BALANSRÄKNING INNEHAV LÄRARFOND ÅR FONDFAKTA - LÄRARFOND ÅR BALANSRÄKNING INNEHAV LÄRARFOND FONDFAKTA - LÄRARFOND BALANSRÄKNING INNEHAV REDOVISNINGSPRINCIPER FONDFÖRVALTNINGEN ETIK OCH SAMHÄLLSANSVAR FONDENS BESKATTNING ANDELSÄGARENS BESKATTNING (GÄLLER DIREKTSPARANDE) FONDBOLAG STYRELSE, REVISORER, LEDNING ORDLISTA

3 VD HAR ORDET 2012 inledde positivt. Den globala ekonomin var tämligen god men vikande konjunktursignaler från Europa, USA och Kina ledde dock till en mer negativ utveckling under mars och vi har återigen fått uppleva ett dramatiskt halvår med stora kast på aktiemarknaden och långa räntor ibland annat Tyskland och USA har nått nya bottenrekord. Den 1 januari 2012 blev Svenska Lärarfonder ett helägt dotterbolag till Folksam Fondförsäkringsaktiebolag, (FFF) som då förvärvat samtliga aktier i Svenska Lärarfonder av Svenska Lärarförsäkringar AB. FFF köpte dessutom fondförsäkringsbeståndet i Svenska Lärarfonder av Skandia och har utvecklat Svenska Lärarfonders tjänstepensionserbjudande med två nya fondsparlösningar. Läs mer om dessa på Skatt på innehav av andelar i investeringsfonder Från den 1 januari 2012 gäller nya skattebestämmelser för fonder och fondinnehav. En ny skatt på innehav av direktägda andelar i investeringsfonder införs och skatten på själva fonden försvinner. Den nya skatten är årligt återkommande och gäller oavsett om innehavet ökat eller minskat i värde. Vid försäljning och utdelning gäller skatten oförändrat med skatt på kapitalvinst som är 30 procent för privatpersoner. Den nya skatten innebär att fondandelsägaren ska ta upp en schablonintäkt som uppgår till 0,4 % av kapitalunderlaget i sin självdeklaration. Kapitalunderlaget utgörs av värdet på andelarna vid kalenderårets ingång, alltså första gången är det värdet den 1 januari 2012 som gäller. Schablonintäkten beskattas sedan som andra kapitalinkomster. För fysiska personer innebär det att skatten blir 30 % X 0,4 % = 0,12 % av innehavet. Med ett fondsparande på exempelvis kronor blir skatten 12 kronor och har man istället kronor blir skatten 120 kronor. Lärarfonders utveckling under perioden 1 januari 30 juni 2012 Efter avgifter har utvecklingen varit: Lärarfond år 5,2 % Lärarfond år 3,8 % Lärarfond 59+ 2,0 % Inga automatiska fondbyten Det sker inga automatiska fondbyten i de tre Lärarfonderna. Du måste själv byta Lärarfond om du vill anpassa ditt sparande till din återstående spartid och risknivå. För att nå god riskspridning fördelar de tre Lärarfonderna aktieplaceringar både i Sverige och globalt. Lärarfond år och Lärarfond 59+ placerar även i räntebärande värdepapper. Det är fullt möjligt att fördela ditt sparande i de tre Lärarfonderna samtidigt. Läs mer om Lärarfonders övriga fonderbjudanden på Investeringar i fonder utgör alltid en risk. De pengar som placeras i fonder kan således både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta kapitalet. På fondbolagets hemsida, finns informationsbroschyrer med fondbestämmelser samt basfakta för investerare för fonderna. Där kan du också läsa mer om fondsparande och fonderna. Från slutet av augusti finns fondernas årsrapport tillgänglig på fondbolagets hemsida. Önskar du en tryckt version av rapporten kan du beställa den via telefon Med vänliga hälsningar Annelie Söderberg, VD Svenska Lärarfonder Aktiebolag 2

4 Vår globala förvaltningspartner Global förvaltning med lokal närvaro DNB Asset Management (DAM) är en global kapitalförvaltare med stark nordisk förankring. Den globala närvaron är viktig för förvaltningen av internationella tillgångar, samtidigt som medarbetarna i Norden säkerställer förvaltningen av inhemska tillgångar och ett kundarbete av högsta kvalité. DAM är en fristående förvaltningsorganisation inom DNB-gruppen. DNB är Norges ledande finanskoncern. DAM har cirka 90 analytiker och förvaltare och har kontor i Stockholm, Luxemburg, Hongkong, Chennai (Indien), Oslo och Bergen. Totalt förvaltar DAM cirka 550 miljarder kronor, varav drygt 5 miljarder kronor för Svenska Lärarfonders räkning. Kunder DAM förvaltar inhemska och internationella aktier och obligationer åt i huvudsak nordiska kunder. Företagets viktigaste kundgrupper är livförsäkringsbolag, fondbolag och andra institutionella kunder. Via fondbolagen inom DNB-gruppen har DAM även en omfattande förvaltning för privatkunder. Investeringsfilosofi och process Grunden i DAMs investeringsfilosofi är att vara en aktiv förvaltare. Det innebär att genom en grundlig analys av ekonomier, marknader och företag söka uppnå ett förvaltningsresultat som över tiden överstiger marknadens utveckling. Analysen görs både genom traditionell fundamental analys och med kvantitativa metoder. Investeringsprocessen bygger på en hög grad av specialisering. Genom fokusering på olika delområden med dedikerade analytiker och förvaltare skapas möjligheter till specialistkompetens och därmed förutsättningar för ett bra förvaltningsresultat. Kvantitativa förvaltningsmetoder används framför allt inom den globala aktieförvaltningen. DAM erbjuder förvaltning av globala aktier helt enligt kvantitativa metoder eller i kombination med fundamental förvaltning. Att kontrollera och mäta risker är ett viktigt moment i DAMs förvaltning. Genom avancerade system kan de olika riskerna i förvaltningen löpande beräknas. Grundprincipen är att DAM skall ta risker inom områden där organisationen anser sig ha, relativt övriga marknaden, mest kompetens och resurser. 3

5 Portföljförvaltare Filip Boman Född: 1968 Utbildning: CFA År i branschen: 17 Ansvarsområde: Portföljförvaltare på DNB Asset Management. Ansvarig för globala aktier för Svenska Lärarfonder. Christer Käck Född: 1953 Utbildning: Civilekonom och CEFA År i branschen: 38 Ansvarsområde: Portföljförvaltare på DNB Asset Management. Ansvarig för svenska räntor för Svenska Lärarfonder. Henrik Asplund Född: 1968 Utbildning: Civilekonom År i branschen: 15 Ansvarsområde: Portföljförvaltare på DNB Asset Management. Ansvarig för förvaltning av svenska aktier för Svenska Lärarfonder. Fredrik Öberg Född: 1965 Utbildning: Civilekonom År i branschen: 18 Ansvarsområde: Portföljförvaltare på DNB Asset Management. Ansvarig förvaltare för Svenska Lärarfonder. Avkastning och risk Avkastning Det finns många olika definitioner och beskrivningar av finansiella risker allt från det väldigt matematiska till det mer jordnära. I samband med fonder kan risk ur en investerares perspektiv beskrivas som möjligheten till negativa avvikelser i avkastningen i förhållande till dennes förväntningar. Den första uppgiften för ett fondbolag är därför att ge investeraren information kring fonderna och se till att investerarens förväntningar stämmer överens med fondens placeringsstrategi. Svenska Lärarfonder har ett utförligt informationsmaterial tillgängligt för investeraren i syfte att underlätta för denne att förstå vilka tillgångar de olika fonderna investerar fondens medel i och vilken avkastning investeraren bör kunna förvänta sig givet dessa tillgångar. Risker Det finns många olika typer av risker som tillgångarna i en fond kan vara utsatta för. Exempel på dessa är; Politisk risk är risken för förändringar i tillgångarnas värde på grund av ändrade lagar i ett, eller flera länder. Ett exempel kan vara att ändrade skatteregler medför kostnader för fonden avseende tillgångar som handlas i ett visst land. Likviditetsrisk är risken att tillgångar inte kan avyttras tillräckligt snabbt i det fall fonden behöver likvida medel eller att värdet på tillgångarna påverkas kraftigt av att fonden avyttrar dessa. Marknadsrisk är risken att värdet på tillgångarna minskas beroende på förändrade aktiekurser, räntenivåer, valutakurser och råvarupriser. I vilken utsträckning dessa risker är betydande för en fond framgår av fondens riskprofil som investeraren alltid bör bekanta sig med innan ett beslut om att investera i fonder. För t.ex. en aktiefond bestående av de mest omsatta svenska aktierna är likviditetsriskerna begränsade jämfört med en fond som investerar i enbart svenska småbolag. 4

6 Svenska Lärarfonder har utförliga riskprofiler för alla sina fonder tillgängliga för investeraren inkluderat i övrigt informationsmaterial. Total och aktiv risk Alla fonder som förvaltas av Lärarfonder har en relativ förvaltning. Med detta menas att avkastningen på tillgångarna jämförs med avkastningen från ett så kallat jämförelseindex. Avvikelsen från detta index beror på att fondens placeringar inte ser likadana ut som i index. Dessa avvikelser beror på att fonden förvaltas aktivt det vill säga förvaltaren väljer att avvika från index. Den totala risken är risken att fondens avkastning som helhet blir lägre än förväntat. Den aktiva risken är risken att negativt avvika från jämförelseindexets avkastning. Att mäta och jämföra risker Som investerare är det viktigt att kunna jämföra olika fonder och deras risker. Ett hjälpmedel för detta är olika riskmått; Volatilitet är ett begrepp som beskriver hur mycket upp och ned andelsvärdet för en fond varierar. Ett mått på detta är till exempel standardavvikelse. Detta är ett mått på den totala risken. Tracking error (TE) är ett mått som beskriver hur mycket förvaltningen avviker från sitt jämförelseindex. Det räknas ut som standardavvikelsen på den relativa avkastningen mellan fonden och index. Detta är ett mått på den aktiva risken. Den stora fördelen med att ta fram riskmått för investeraren är att det underlättar vid jämförelse mellan olika fonder. Två fonder med liknande total risk men med stor skillnad i aktiv risk indikerar att den fonden med stor aktiv risk är mer aktivt förvaltad och kan förväntas avvika från sitt jämförelseindex betydligt mer än fonden med mindre aktiv risk. Avkastning och risk hör ihop. En fond med hög volatilitet kan på sikt ge hög avkastning men har även hög risk för att värdet på fondandelarna minskar. Generellt sett bör investeraren ha en lång placeringshorisont för en fond med hög volatilitet. Till exempel bör en investerare vara beredd att behålla investeringen i en aktiefond under en längre tid jämfört med att investera i en räntefond. 2 år, månadsdata Fond Årsavkastning snitt, 2 år Totalrisk, % Årsavkastning snitt/ Total risk Aktiv risk, % fonden Index fonden index fonden index fonden Lärarfond år 3,16 4,68 12,88 11,82 0,25 0,40 1,69 Lärarfond år 2,74 4,79 8,59 7,65 0,32 0,63 1,40 Lärarfond 59+ 3,00 4,60 3,14 2,88 0,96 1,60 0,75 Använda Index Lärarfond år 50 % SIX Return Index (SIXRX) och 50 % MSCI AC World Net Lärarfond år 35 % SIX Return Index (SIXRX), 35 % MSCI AC World Net, 15 % OMRX Bond och 15 % OMRX MM (från och med 1 mars 2012 då fonden bytte jämförelseindex från 35 % SIX Return Index (SIXRX), 35% MSCI AC World Net och 30 % OMRX Bond) Lärarfond % SIX Return Index (SIXRX), 10 % MSCI AC World Net, 35 % OMRX Bond och 35 % OMRX MM (från och med den 1 mars 2012 då fonden bytte jämförelseindex från 20 % SIX Return Index (SIXRX), 10 % MSCI AC World Net och 70 % OMRX Bond). Förvaltningskostnad och Årlig avgift Fondbolaget tar ut en avgift, förvaltningskostnaden. Det är en avgift för att fondbolaget förvaltar och administrerar ditt fondinnehav. Förvaltningsavgiften beräknas enligt nedanstående tabell. Fondvärde Avgift inom respektive skikt 0-4 miljarder kr 0,60 % 4-10 miljarder kr 0,50 % 5

7 10 miljarder kr och däröver 0,35 % Avgiften debiteras inte som en engångssumma utan dras varje dag och sprids alltså ut över 365 dagar. Den beräknas med en procentuell avgift (se ovan) på varje dags fondförmögenhet för respektive fond. Därefter räknas andelsvärden fram. Kursen som redovisas i tidningen är alltså nettokursen efter avdrag för ersättning till fondbolaget. Avgiften redovisas på hel- och halvårsbesked. Förutom förvaltningsavgiften har fonden ytterligare kostnader i samband med handel, främst courtage. Årlig avgift består av förvaltningskostnad samt eventuella bankavgifter. Avrundningar I balansräkningarna och innehavstabellerna är siffrorna avrundade till närmaste tusental respektive andra decimal, vilket gör att en summering av kolumnerna kan ge ett resultat som avviker från den angivna slutsumman. De marknadsbedömningar, analyser och strategier som presenteras i rapporten är de som gäller i juli Vi gör dock löpande bedömningar av marknaderna. Om förutsättningarna blir annorlunda kan våra bedömningar, analyser och strategier därför komma att förändras. 6

8 Lärarfond År Fonden investerar brett i svenska och globala aktier med 50/50 som normalläge med möjlighet att övervikta endera delen. Investeringarna sprids på ett flertal bolag, branscher och länder, främst i de större börsföretagen. Fonden placerar främst i börsnoterade aktier och aktierelaterade instrument. Fonden får i begränsad omfattning utnyttja optioner och terminer för att effektivisera förvaltningen. Lärarfond år passar som total- eller basplacering i aktier och förvaltas i samarbete med Lärarförbundet och Lärarnas Riksförbund. Förvaltningen under första halvåret 2012 Fonden steg första halvåret 2012 med 5,2 % medan dess jämförelseindex steg med 6,9 %. Återigen har vi fått uppleva ett händelserikt halvår. Grekland har genomfört ett nyval och Italien har fått en teknokratregering. Långa räntor i bl.a. Tyskland och USA har satt nya bottenrekord samtidigt som räntekompensationen för köpare av statsobligationer i länder med sämre kreditbetyg stigit till rekordhöga nivåer. Året inleddes dock med positiva förtecken. Den globala konjunkturen var tämligen god. Den amerikanska expansionen verkade till och med förstärkas. Euroområdets problem hade inte försvunnit, men de kom i skymundan av centralbankens aggressiva åtgärder. ECB försåg genom långa repor under december och februari de europeiska bankerna med obegränsad och billig likviditet. Den positiva starten på året övergick sedan successivt under mars och efterföljande månader till en mer negativ utveckling. Orsaken till försämringen var en förnyad intensitet av krisen i Euroområdet och vikande konjunktursignaler från Europa och, kanske än viktigare, från USA och Kina. Svagare ökningstakt för sysselsättningen i USA gav upphov till förnyad oro kring styrkan av och varaktigheten i återhämtningen och bidrog till att ifrågasätta förhoppningarna om en positiv tillväxtspiral i den amerikanska ekonomin. I Europa tvingades till slut också Spanien och Cypern att på samma sätt som tidigare Grekland, Irland och Portugal söka internationell finansiell hjälp. Det har varit stora kast i aktiemarknaden med ett starkt första kvartal där cykliskt var ledande eftersom likviditet och tillväxt eldade på marknaden. Båda dessa krafter ebbade ut och ersattes av tillväxtsoro och europeiska bekymmer. Under den senare delen var det defensiva företag som utvecklades väl. I den svenska aktieportföljen kom ett tydligt positivt bidrag från aktieurvalet medan sektorallokeringen bidrog negativt, främst via övervikten inom energisektorn. Electrolux, Swedbank och Stora Enso blev portföljens vinnare medan oljebolagen Alliance Oil och Lundin Petroleum tillsammans med Autoliv hämmade portföljens utveckling. Sammantaget tappade portföljen 0,7 % mot sitt jämförelseindex under perioden. Under det första halvåret har vi sett ett par mycket tydliga trender i den globala aktiemarknaden. Investerare har premierat kvalitetsbolag. Det vill säga företag inom defensiva sektorer som har en stabil och jämn vinstutveckling. Dessutom har man i den rådande osäkra ekonomiska miljön föredragit amerikanska företag framför andra då dessa historiskt har uppvisat en stabilare utveckling i tider som dessa. Dessa strömningar har också accentuerats av en förstärkning av den amerikanska dollarn. Vår globala underportfölj har inte lyckats matcha index under denna period. Orsakerna har varit aktieurvalet inom ett par sektorer såsom energi samt en för låg andel amerikansk exponering i portföljen. Vi erhöll till exempel ett negativt bidrag från aktier såsom Nokia, Key Energy och Inmet Mining medan Prada, Intertech och Opera Software var bland de mer lyckade investeringarna. Sammantaget tappade portföljen 1,6 % mot sitt jämförelseindex under perioden. Bidraget från fördelningen mellan fondernas olika tillgångsslag gav ett negativt utfall med knappt 0,3 %. Fonden får använda derivatinstrument för att effektivisera förvaltningen. Denna möjlighet har ej nyttjats under året. Risker i fonden Lärarfond år har som inriktning att ha hälften av tillgångarna i svenska aktier och den andra hälften i globala aktier. Marknadsriskerna för fonden inkluderar dels risken att fondens tillgångar minskar i värde i absoluta termer och dels att avkastningen avviker från fondens jämförelseindex. Den relativt sett stora standardavvikelse som fanns på aktiemarknaden under senare delen av 2011 har minskat under första halvåret 2012 och befinner sig historiskt sett på medelnivå. Detta innebär naturligtvis inte att det inte finns risk för kraftiga negativa kursrörelser, men då fonden har ett stort antal innehav i olika aktier minskar dock effekten av detta pga. diversifieringseffekter (enskilda aktier har ett mindre inflytande på fondens avkastning). Avvikelser från jämförelseindex är en effekt av att fonden är aktivt förvaltad. Ett mått på detta är det så kallade tracking error vilket mäter hur mycket förvaltningen avviker från sitt jämförelseindex. Låga värden på detta mått visar att fonden har en låg risk i att avvika från jämförelseindexet. 7

9 Fondens placeringar i utländska aktier valutasäkras normalt inte vilket får till följd att fonden exponeras mot förändringar i växelkursen i de valutor fonden är investerad i. Valutaexponeringen i fonden är den som kan förväntas baserat på fondens sammansättning och består, till största delen av exponering mot USD. Likviditetsriskerna i fonden är låga eftersom fonden dels har relativt sett stor kassa och dels enbart investerar i aktier med hög omsättning. Fonden investerar inte i derivat och har följaktligen mycket låga motpartsrisker. 8

10 FONDFAKTA - Lärarfond År Genomsnittlig avkastning Period Fonden Index (2 år) 3,16 4, (5 år) -1,78-1,27 2 år, månadsdata Period Fonden Index Årsavkasning snitt, % 3,16 4,68 Totalrisk, % 12,88 11,82 Årsavkastning snitt/totalrisk 0,25 0,40 Aktiv risk, % 1,69 Jämförelseindex Namn Andel SIX Return Index 50 % MSCI AC World Net 50 % Fondförmögenhet, Totalavkastning och Utdelning (Utdelning normalt i form av nya andelar, en gång per år) Värden Andelsvärde Antal Fondförmög- 30 jun andelar enhet i tkr , Lägsta engångsinsättning 200 kr Lägsta månadssparande 200 kr Förvaltningsarvode 0,60 % Insättningsavgift Ingen Uttagsavgift Ingen Årlig avgift 0,60 % Ansvarig förvaltare Fredrik Öberg (DNB) Pensionsmyndighet Fonden ingår i premiepensionsvalet. Värden 31 dec Andelsvärde Antal andelar Fondförmögenhet i tkr , , , , , , , , , Avkastning Fond i % Index i % Utdelning halvår per andel ,21 6,90 0,00 Avkastning år Fond i % Index i % Utdelning per andel ,56-9,06 0, ,72 16,40 0, ,10 37,50 0, ,12-33,59 0, ,40 1,63 0, ,14 15,70 0, ,23 34,70 0, ,77 13,58 0, ,50 22,12 0,15 9

11 BALANSRÄKNING BALANSRÄKNING, tkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument 0 0 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 0 0 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 0 0 Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut 0 0 Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar (Not 3) Summa tillgångar Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde - - Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 0 0 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde - - Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 0 0 Skatteskulder 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder (Not 3) Summa skulder Fondförmögenhet (Not 1) Poster inom linjen Utlånade finansiella instrument - - Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument - - Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument - - Mottagna säkerheter för övriga derivatinstrument - - Övriga mottagna säkerheter - - Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument - - Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument - - Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Övriga ställda säkerheter

12 INNEHAV Finansiella instrument Land Marknadsvärde, tkr Del av fondförmögenhet Del av fondförmögenhet per emmitent Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. Aktier Dagligvaror Avon Products Inc US ,36 0,36 Bunge US ,47 0,47 Coca Cola Company US ,65 0,65 Seven & I Holdings Co Ltd JP ,64 0,64 Tesco Plc GB ,79 0,79 Unilever NV NL ,96 0,96 Summa Dagligvaror ,87 Energi Alliance Oil Company Ltd SDR SE ,39 0,39 Anadarko Petroleum Corporation US ,61 0,61 Apache Corporation US ,22 0,22 BG Group Plc GB ,54 0,54 Exxon Mobil Corporation US ,76 1,76 Key Energy Services Inc US ,24 0,24 Noble Energy US ,12 0,12 Royal Dutch Shell Plc NL ,69 0,69 Saras SpA IT ,33 0,33 Tenaris SA IT ,36 0,36 Summa Energi ,24 Finans och fastighet Ameritrade holding corp US ,34 0,34 Avanza AB SE ,24 0,24 Axa FR ,65 0,65 Citigroup Inc US ,06 1,06 Commerzbank AG DE ,15 0,15 DBS Group Holdings Limited SG ,67 0,67 East West Bancorp Inc US ,24 0,24 Franklin Resources Inc US ,35 0,35 Handelsbanken A SE ,09 1,09 Hong Kong Land SG ,57 0,57 HSBC Holdings Plc GB ,64 0,64 Investor B SE ,18 1,18 JPMorgan Chase & Co US ,32 0,32 MetLife US ,61 0,61 Mitsubishi UFJ Financial Group Inc JP ,83 0,83 Nordea Bank SE ,05 4,05 PNC Financial Services Group US ,72 0,72 RenaissanceRe Holdings US ,44 0,44 SEB A SE ,17 1,17 Swedbank A SE ,48 2,48 Toronto-Dominion Bank CA ,36 0,36 UniCredit SpA IT ,45 0,45 Summa Finans och fastighet ,62 Hälsovård AstraZeneca Plc SE ,43 0,43 Becton Dickinson and Company US ,46 0,46 Cardinal Health Inc US ,45 0,45 Elekta Instrument B SE ,69 0,69 GlaxoSmithKline Plc GB ,91 0,91 Laboratory Corp Amer Hldg US ,48 0,48 Meda A SE ,33 0,33 Medivir B SE ,14 0,14 Merck & Company US ,98 0,98 Pfizer Inc US ,76 0,76 UnitedHealth Group Incorporated US ,26 0,26 Zimmer Holdings US ,63 0,63 Summa Hälsovård ,51 Industrivaror och tjänster ABB Ltd CH ,28 ABB Ltd SE ,51 0,79 Addtech B SE ,77 0,77 AGCO Corp US ,40 0,40 Atlas Copco A SE ,01 2,01 Capita PLC GB ,36 0,36 Central Japan Railway Company JP ,64 0,64 Emerson Electric US ,47 0,47 Fanuc Corp. Quartely Yuho period JP ,44 0,44 09/30/10 General Electric Company US ,07 1,07 Hexpol AB SE ,10 1,10 Hino Motors JP ,34 0,34 Intertek Group GB ,35 0,35 Loomis SE ,49 0,49 NCC B SE ,44 0,44 Proffice B SE ,80 0,80 Sandvik SE ,82 1,82 Scania B SE ,33 1,33 Securitas B SE ,42 0,42 Siemens AG DE ,69 0,69 SKF B SE ,62 1,62 Systemair SE ,45 0,45 Volvo B SE ,47 2,47 Summa Industrivaror och -tjänster ,26 Informationsteknologi Acando AB SE ,94 0,94 Activision Blizzard Inc US ,34 0,34 Apple Inc US ,03 1,03 Axis SE ,13 0,13 Cisco Systems Inc US ,98 0,98 Corning Incorporated US ,62 0,62 Ericsson B SE ,84 2,84 Gameloft SA FR ,18 0,18 Google Inc US ,35 1,35 Juniper Networks US ,43 0,43 Logitech International SA CH ,32 0,32 Finansiella instrument Land Marknadsvärde, tkr Del av fondförmögenhet Del av fondförmögenhet per emmitent Nokia Oyj FI ,27 0,27 Nolato B SE ,32 0,32 Opera Software ASA NO ,70 0,70 Proact It Group SE ,70 0,70 Yahoo! Inc US ,64 0,64 Summa Informationsteknologi ,79 Kraftförsörjning Calpine Corp US ,26 0,26 GDF Suez FR ,22 0,22 Genon Energy Inc US ,15 0,15 United Utilites Group Plc GB ,71 0,71 Summa Kraftfsjning ,35 Material Akzo Nobel NV NL ,51 0,51 BHP Billiton Plc GB ,83 0,83 Boliden AB SE ,32 0,32 Inmet Mining Corp CA ,29 0,29 International Flavors and US ,51 0,51 Fragrances Mosaic Co US ,56 0,56 SCA B SE ,14 1,14 Stora Enso Oyj R SE ,08 1,08 Sumitomo Chemical JP ,34 0,34 Summa Material ,58 Sällanköpsvaror och -tjänster Aisin Seiki JP ,58 0,58 Autoliv SDR SE ,16 1,16 Benesse Holdings Inc JP ,46 0,46 BMW AG DE ,68 0,68 Carnival Corporation US ,58 0,58 Electrolux B SE ,41 1,41 Hennes & Mauritz B SE ,06 5,06 Mattel US ,44 0,44 Modern Times Group B SE ,42 0,42 MQ Holding AB SE ,57 0,57 Pearson Plc GB ,65 0,65 Prada SpA HK ,45 0,45 Rezidor Hotel Group AB SE ,41 0,41 Shangri La Asia ltd HK ,39 0,39 Time Warner Cable Inc US ,27 0,27 Time Warner Inc US ,57 0,57 WPP PLC GB ,53 0,53 Summa Sällanköpsvaror och -tjänster ,62 Telekomoperatörer Rogers Communications Inc CA ,68 0,68 Tele2 B SE ,41 0,41 Telenor ASA NO ,27 0,27 TeliaSonera SE ,55 2,55 Vodafone Group Plc GB ,88 0,88 Summa Telekomoperatörer ,79 Summa Aktier ,61 Summa ,61 Övriga finansiella instrument Fondandelar Aktie och blandfonder DNB Global Emerging Markets SRI LU ,82 3,82 ishares MSCI Emerging Market GB ,19 2,19 ETF Summa Fondandelar ,01 Summa Övriga finansiella instrument ,01 Summa Finansiella Instrument Med positivt marknadsvärde: ,62 Med negativt marknadsvärde: Övriga tillgångar och skulder ,38 varav likvida medel SEB ,26 varav likvida medel UBS 0 0,00 Fondförmögenhet ,00 Specifikation exponering enskilda företagsgrupper SEB Bankmedel ,26 SEB A ,17 Summa SEB ,42 Derivatexponering Totalt Utställda derivat - - Totalt Innehavda derivat - - Netto valutaterminer (OTC) - - Summa Total fördelning av tillgångar och skulder Aktierelaterade Fin. Instrument ,62 Ränterelaterade Fin. Instrument Övrigt ,38 Summa ,00 11

13 Lärarfond År Fonden investerar brett i svenska och globala aktier med 70 procent och i svenska räntebärande värdepapper till 30 procent. Denna 70/30-fördelning är ett normalläge med möjlighet att aktivt variera andelarna. Aktieinvesteringar sprids på ett flertal bolag, branscher och länder, främst i de större börsföretagen. Fonden placerar främst i börsnoterade aktier och aktierelaterade instrument samt räntebärande finansiella instrument emitterade av stat och andra emittenter med hög kreditvärdighet. Fonden får i begränsad omfattning utnyttja optioner och terminer för att effektivisera förvaltningen. Lärarfond år passar som total- eller basplacering för blandat sparande. Den förvaltas i samarbete med Lärarförbundet och Lärarnas Riksförbund. Förvaltningen under första halvåret 2012 Fonden steg första halvåret 2012 med 3,8 % medan dess jämförelseindex steg med 5,1 %. Återigen har vi fått uppleva ett händelserikt halvår. Grekland har genomfört ett nyval och Italien har fått en teknokrat-regering. Långa räntor i bl.a. Tyskland och USA har satt nya bottenrekord samtidigt som räntekompensationen för köpare av statsobligationer i länder med sämre kreditbetyg stigit till rekordhöga nivåer. Året inleddes dock med positiva förtecken. Den globala konjunkturen var tämligen god. Den amerikanska expansionen verkade till och med förstärkas. Euroområdets problem hade inte försvunnit, men kom i skymundan av centralbankens aggressiva åtgärder. ECB försåg genom långa repor under december och februari de europeiska bankerna med obegränsad och billig likviditet. Den positiva starten på året övergick sedan successivt under mars och efterföljande månader till en mer negativ utveckling. Orsaken till försämringen var en förnyad intensitet av krisen i Euroområdet och vikande konjunktursignaler från Europa och, kanske än viktigare, från USA och Kina. I Europa tvingades till slut också Spanien och Cypern att på samma sätt som tidigare Grekland, Irland och Portugal söka internationell finansiell hjälp. Det har varit stora kast i aktiemarknaden med ett starkt första kvartal där cykliskt var ledande eftersom likviditet och tillväxt eldade på marknaden. Båda dessa krafter ebbade ut och ersattes av tillväxtsoro och europeiska bekymmer. Under den senare delen var det defensiva företag som utvecklades väl. I den svenska aktieportföljen kom ett tydligt positivt bidrag från aktieurvalet medan sektorallokeringen bidrog negativt, främst via övervikten inom energisektorn. Electrolux, Swedbank och Stora Enso blev portföljens vinnare medan oljebolagen Alliance Oil och Lundin Petroleum tillsammans med Autoliv hämmade portföljens utveckling. Sammantaget tappade portföljen 0,7 % mot sitt jämförelseindex under perioden. Under det första halvåret har investerare premierat kvalitetsbolag. Det vill säga företag inom defensiva sektorer som har en stabil och jämn vinstutveckling. Dessutom har man i den rådande osäkra ekonomiska miljön föredragit amerikanska företag framför andra då dessa historiskt har uppvisat en stabilare utveckling i tider som dessa. Vår globala underportfölj har inte lyckats matcha index under denna period. Orsakerna har varit aktieurvalet inom ett par sektorer såsom energi samt en för låg andel amerikansk exponering i portföljen. Vi erhöll till exempel ett negativt bidrag från aktier såsom Nokia, Key Energy och Inmet Mining medan Prada, Intertech och Opera Software var bland de mer lyckade investeringarna. Sammantaget tappade portföljen knappt 1,7 % mot sitt jämförelseindex under perioden. Obligationsräntorna i Sverige har varierat mycket under perioden men till slut förblev de i stort oförändrade. Underportföljen gav en avkastning som cirka 0,2 % bättre än sitt index. Portföljen har en tydlig övervikt för bostadsobligationer kontra statsobligationer. Ränteskillnaden har fortsatt att minska under året vilket gynnat ovanstående position samt att direktavkastningen är klart högre. Den korta ränteportföljen genererade en meravkastning på cirka 0,1 % jämfört med sitt index. Bidraget från fördelningen mellan olika tillgångsslag gav ett negativt utfall på cirka 0,3 %. Fonden får använda derivatinstrument för att effektivisera förvaltningen. Denna möjlighet har inte nyttjats under året. Risker i fonden Lärarfond år har som inriktning att ha ca 1/3 av tillgångarna i svenska aktier, 1/3 av tillgångarna i globala aktier samt 1/3 av tillgångarna i svenska räntepapper. Marknadsriskerna för fonden inkluderar dels risken att fondens tillgångar minskar i värde i absoluta termer och dels att avkastningen avviker från fondens jämförelseindex. Den relativt sett stora standardavvikelse som fanns under senare delen av 2011 har minskat under första halvåret 2012 och befinner sig på historiskt sett medelnivå. Detta innebär naturligtvis inte att det inte finns risk för kraftiga negativa kursrörelser på aktiemarknaden vilket givetvis påverkar fonden då en stor del av tillgångarna är investerad i aktier. 12

14 Avvikelser från jämförelseindex är en effekt av att fonden är aktivt förvaltad. Ett mått på detta är det så kallade tracking eror vilket mäter hur mycket förvaltningen avviker från sitt jämförelseindex. Låga värden på detta mått visar att fonden har en låg risk i att avvika från jämförelseindexet. Fondens placeringar i utländska aktier valutasäkras normalt inte vilket får till följd att fonden exponeras mot förändringar i växelkursen i de valutor fonden är investerad i. Valutaexponeringen i fonden är den som kan förväntas baserat på fondens sammansättning och består, till största delen av exponering mot USD. Likviditetsriskerna i fonden är låga eftersom fonden dels har relativt sett stor kassa, investerar i aktier med hög omsättning samt har en del av fonden investerad i svenska räntepapper med god likviditet. Fonden investerar inte i derivat och har följaktligen mycket låga motpartsrisker. 13

15 FONDFAKTA - Lärarfond År Genomsnittlig avkastning Period Fonden Index (2 år) 2,74 4, (5 år) 0,14 1,20 2 år, månadsdata Period Fonden Index Årsavkasning snitt, % 2,74 4,79 Totalrisk, % 8,59 7,65 Årsavkastning snitt/totalrisk 0,32 0,63 Aktiv risk, % 1,40 Jämförelseindex tom 29 februari 2012 Namn Andel SIX Return Index (SIX RX) 35 % MSCI AC World Net 35 % OMRX Bond 30 % Jämförelseindex from 1 mars 2012 Namn Andel SIX Return Index (SIX RX) 35 % MSCI AC World Net 35 % OMRX Bond 15 % OMRX MM 15 % Fondförmögenhet, Totalavkastning och Utdelning (Utdelning normalt i form av nya andelar, en gång per år) Värden Andelsvärde Antal Fondförmög- 30 jun andelar enhet i tkr , Värden 31 dec Andelsvärde Antal andelar Fondförmögenhet i tkr , , , , , , , , , Avkastning Fond i % Index i % Utdelning halvår per andel ,82 5,12 0,00 Avkastning år Fond i % Index i % Utdelning per andel ,04-3,71 0, ,26 12,10 0, ,59 26,60 0, ,34-21,66 0, ,30 2,11 0, ,96 11,37 0, ,49 24,89 0, ,64 11,88 0, ,19 17,21 0,21 Lägsta engångsinsättning 200 kr Lägsta månadssparande 200 kr Förvaltningsarvode 0,60 % Insättningsavgift Ingen Uttagsavgift Ingen Årlig avgift 0,60 % Ansvarig förvaltare Fredrik Öberg (DNB) Pensionsmyndighet Fonden ingår i premiepensionsvalet. 14

16 BALANSRÄKNING BALANSRÄKNING, tkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 0 0 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 0 0 Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut 0 0 Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar (Not 3) Summa tillgångar Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 0 - Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 0 0 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde - - Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 0 0 Skatteskulder 0 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder (Not 3) Summa skulder Fondförmögenhet (Not 1) Poster inom linjen Utlånade finansiella instrument - - Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument - - Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument - - Mottagna säkerheter för övriga derivatinstrument - - Övriga mottagna säkerheter - - Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument - - Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument - - Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Övriga ställda säkerheter

17 INNEHAV Finansiella instrument Land Marknads -värde, tkr Del av fondförmögenhet Del av fondförmögenhet per emmitent Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. Aktier Dagligvaror Avon Products Inc US ,24 0,24 Bunge US ,34 0,34 Coca Cola Company US ,43 0,43 Seven & I Holdings Co Ltd JP ,42 0,42 Tesco Plc GB ,51 0,51 Unilever NV NL ,64 0,64 Summa Dagligvaror ,58 Energi Alliance Oil Company Ltd SDR SE ,29 0,29 Anadarko Petroleum Corporation US ,40 0,40 Apache Corporation US ,16 0,16 BG Group Plc GB ,37 0,37 Exxon Mobil Corporation US ,17 1,17 Key Energy Services Inc US ,16 0,16 Noble Energy US ,09 0,09 Royal Dutch Shell Plc NL ,46 0,46 Saras SpA IT ,22 0,22 Tenaris SA IT ,24 0,24 Summa Energi ,56 Finans och fastighet Ameritrade holding corp US ,23 0,23 Avanza AB SE ,18 0,18 Axa FR ,43 0,43 Citigroup Inc US ,71 0,71 Commerzbank AG DE ,10 0,10 DBS Group Holdings Limited SG ,46 0,46 East West Bancorp Inc US ,16 0,16 Franklin Resources Inc US ,23 0,23 Handelsbanken A SE ,80 0,80 Hong Kong Land SG ,38 0,38 HSBC Holdings Plc GB ,42 0,42 Investor B SE ,85 0,85 JPMorgan Chase & Co US ,21 0,21 MetLife US ,40 0,40 Mitsubishi UFJ Financial Group Inc JP ,56 0,56 Nordea Bank SE ,00 3,00 PNC Financial Services Group US ,51 0,51 RenaissanceRe Holdings US ,30 0,30 SEB A SE ,86 0,86 Swedbank A SE ,84 1,84 Toronto-Dominion Bank CA ,23 0,23 UniCredit SpA IT ,30 0,30 Summa Finans och fastighet ,17 Hälsovård AstraZeneca Plc SE ,31 0,31 Becton Dickinson and Company US ,31 0,31 Cardinal Health Inc US ,30 0,30 Elekta Instrument B SE ,51 0,51 GlaxoSmithKline Plc GB ,61 0,61 Laboratory Corp Amer Hldg US ,32 0,32 Meda A SE ,24 0,24 Medivir B SE ,10 0,10 Merck & Company US ,66 0,66 Pfizer Inc US ,51 0,51 UnitedHealth Group Incorporated US ,17 0,17 Zimmer Holdings US ,42 0,42 Summa Hälsovård ,45 Industrivaror och -tjänster ABB Ltd CH ,19 ABB Ltd SE ,38 0,57 Addtech B SE ,55 0,55 AGCO Corp US ,27 0,27 Atlas Copco A SE ,48 1,48 Capita PLC GB ,24 0,24 Central Japan Railway Company JP ,43 0,43 Emerson Electric US ,30 0,30 Fanuc Corp. Quartely Yuho period JP ,29 0,29 09/30/10 General Electric Company US ,71 0,71 Hexpol AB SE ,81 0,81 Hino Motors JP ,23 0,23 Intertek Group GB ,23 0,23 Loomis SE ,37 0,37 NCC B SE ,33 0,33 Proffice B SE ,59 0,59 Sandvik SE ,34 1,34 Scania B SE ,98 0,98 Securitas B SE ,31 0,31 Siemens AG DE ,46 0,46 SKF B SE ,18 1,18 Systemair SE ,32 0,32 Volvo B SE ,82 1,82 Summa Industrivaror och -tjänster ,34 Informationsteknologi Acando AB SE ,67 0,67 Activision Blizzard Inc US ,22 0,22 Apple Inc US ,69 0,69 Axis SE ,09 0,09 Cisco Systems Inc US ,65 0,65 Corning Incorporated US ,41 0,41 Ericsson B SE ,10 2,10 Gameloft SA FR ,12 0,12 Google Inc US ,90 0,90 Juniper Networks US ,29 0,29 Logitech International SA CH ,22 0,22 Finansiella instrument Land Marknads -värde, tkr Del av fondförmögenhet Del av fondförmögenhet per emmitent Nokia Oyj FI ,18 0,18 Nolato B SE ,22 0,22 Opera Software ASA NO ,46 0,46 Proact It Group SE ,51 0,51 Yahoo! Inc US ,44 0,44 Summa Informationsteknologi ,18 Kraftförsörjning Calpine Corp US ,17 0,17 GDF Suez FR ,15 0,15 Genon Energy Inc US ,10 0,10 United Utilites Group Plc GB ,47 0,47 Summa Kraftförsörjning ,88 Material Akzo Nobel NV NL ,34 0,34 BHP Billiton Plc GB ,55 0,55 Boliden AB SE ,23 0,23 Inmet Mining Corp CA ,19 0,19 International Flavors and US ,35 0,35 Fragrances Mosaic Co US ,37 0,37 SCA B SE ,84 0,84 Stora Enso Oyj R SE ,79 0,79 Sumitomo Chemical JP ,23 0,23 Summa Material ,90 Sällanköpsvaror och -tjänster Aisin Seiki JP ,40 0,40 Autoliv SDR SE ,85 0,85 Benesse Holdings Inc JP ,30 0,30 BMW AG DE ,45 0,45 Carnival Corporation US ,41 0,41 Electrolux B SE ,03 1,03 Hennes & Mauritz B SE ,72 3,72 Mattel US ,29 0,29 Modern Times Group B SE ,31 0,31 MQ Holding AB SE ,42 0,42 Pearson Plc GB ,45 0,45 Prada SpA HK ,30 0,30 Rezidor Hotel Group AB SE ,30 0,30 Shangri La Asia ltd HK ,26 0,26 Time Warner Cable Inc US ,18 0,18 Time Warner Inc US ,38 0,38 WPP PLC GB ,36 0,36 Summa Sällanköpsvaror och tjänster ,41 Telekomoperatörer Rogers Communications Inc CA ,45 0,45 Tele2 B SE ,30 0,30 Telenor ASA NO ,17 0,17 TeliaSonera SE ,88 1,88 Vodafone Group Plc GB ,60 0,60 Summa Telekomoperatörer ,41 Summa Aktier ,31 Räntebärande värdepapper Kreditinstitut Kommuninvest SE ,63 0, Nordea Hypotek AB % SE , /06/19 Nordea Hypotek AB % SE ,74 4, /06/18 SCBCC 126 4% 2014/04/09 SE ,78 SCBCC 127 4% 2015/04/15 SE ,01 2,79 SEB Bol 蚣 % 2013/06/19 SE ,49 SEB Bol 蚣 % 2014/06/18 SE ,88 SEB Bol 蚣 568 4% 2015/06/17 SE ,13 SEB Bol 蚣 % 2016/06/15 SE ,83 6,33 Stadshypotek % 2012/12/19 SE ,11 Stadshypotek % 2014/06/18 SE ,42 Stadshypotek % 2015/03/18 SE ,30 Stadshypotek % 2017/06/21 SE ,66 3,49 Swedbank Hypotek % SE , /06/19 SWEDbank Hypotek % SE , /03/18 Swedbank Hypotek 3.75 SE ,24 3, Summa Kreditinstitut ,29 Stat och kommun European Investment Bank 4,5 LU ,41 0, SO % 2014/05/05 SE ,90 SO % 2012/10/08 SE ,48 SO % 2020/12/01 SE ,20 SO % 2015/08/12 SE 773 0,03 SO % 2017/08/12 SE ,14 SO % 2019/03/12 SE ,34 SO % 2039/03/30 SE ,45 SO % 2022/06/01 SE ,39 SO % 2032/06/01 SE ,04 RR % 2020/12/01 SE ,30 6,29 Summa Stat och kommun ,70 Summa Räntebärande värdepapper ,98 Summa ,30 ヨvriga finansiella instrument som 舐 upptagna till handel p en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanf EES. Penningmarknadsintrument Stat och kommun SSVX SE ,95 1,95 Summa Stat och kommun ,95 Summa Penningmarknadsintrument ,95 Summa ,95 16

18 Övriga finansiella instrument Fondandelar Aktie och blandfonder DNB Global Emerging Markets SRI LU ,81 2,81 ishares MSCI Emerging Market GB ,49 1,49 ETF Summa Aktie och blandfonder ,30 Summa Fondandelar ,30 Summa Övriga finansiella instrument ,30 Summa Finansiella Instrument Med positivt marknadsvärde: ,54 Med negativt marknadsvärde: ヨvriga tillg 蚣 gar och skulder ,46 varav likvida medel SEB ,10 varav likvida medel UBS 0 0,00 Fondförmögenhet ,00 Specifikation exponering enskilda företagsgrupper Handelsbanken Handelsbanken A ,80 Stadshypotek % 2012/12/ ,11 Stadshypotek % 2014/06/ ,42 Stadshypotek % 2015/03/ ,30 Stadshypotek % 2017/06/ ,66 Summa Handelsbanken ,30 Nordea Bank Nordea Bank ,00 Nordea Hypotek AB % , /06/19 Nordea Hypotek AB % , /06/18 Summa Nordea Bank ,89 SEB Bankmedel ,10 SEB A ,86 SEB Bol 蚣 % 2013/06/ ,49 SEB Bol 蚣 % 2014/06/ ,88 SEB Bol 蚣 568 4% 2015/06/ ,13 SEB Bol 蚣 % 2016/06/ ,83 Summa SEB ,29 Swedbank Swedbank A ,84 Swedbank Hypotek % , /06/19 SWEDbank Hypotek % , /03/18 Swedbank Hypotek , Summa Swedbank ,99 Derivatexponering Totalt Utställda derivat - - Totalt Innehavda derivat - - Netto valutaterminer (OTC) - - Summa Total fördelning av tillgångar och skulder Aktierelaterade Fin. Instrument ,61 Ränterelaterade Fin. Instrument ,93 Övrigt ,46 Summa ,00 17

19 Lärarfond 59+ Fonden investerar brett i svenska och globala aktier till 30 procent och i svenska räntebärande värdepapper till 70 procent. Denna 30/70-fördelning är ett normalläge med möjlighet att aktivt variera andelarna. Aktieinvesteringarna sprids på ett flertal bolag, branscher och länder, främst i de större börsföretagen. Fonden placerar främst i börsnoterade aktier och aktierelaterade instrument samt räntebärande finansiella instrument emitterade av stat och andra emittenter med hög kreditvärdighet. Fonden får i begränsad omfattning utnyttja optioner och terminer för att effektivisera förvaltningen. Lärarfond 59+ passar som försiktig total- eller basplacering och förvaltas i samarbete med Lärarförbundet och Lärarnas Riksförbund. Förvaltningen under första halvåret 2012 Fonden steg första halvåret 2012 med 2,0 % medan dess jämförelseindex steg med 2,7 %. Återigen har vi fått uppleva ett händelserikt halvår. Grekland har genomfört ett nyval och Italien har fått en teknokrat-regering. Långa räntor i bl.a. Tyskland och USA har satt nya bottenrekord samtidigt som räntekompensationen för köpare av statsobligationer i länder med sämre kreditbetyg stigit till rekordhöga nivåer. Året inleddes dock med positiva förtecken. Den globala konjunkturen var tämligen god. Den amerikanska expansionen verkade till och med förstärkas. Euroområdets problem hade inte försvunnit, men de kom i skymundan av centralbankens aggressiva åtgärder. ECB försåg genom långa repor under december och februari de europeiska bankerna med obegränsad och billig likviditet. Den positiva starten på året övergick sedan successivt under mars och efterföljande månader till en mer negativ utveckling. Orsaken till försämringen var en förnyad intensitet av krisen i Euroområdet och vikande konjunktursignaler från Europa och, kanske än viktigare, från USA och Kina. I Europa tvingades till slut också Spanien och Cypern att på samma sätt som tidigare Grekland, Irland och Portugal söka internationell finansiell hjälp. Det har varit stora kast i aktiemarknaden med ett starkt första kvartal där cykliskt var ledande eftersom likviditet och tillväxt eldade på marknaden. Båda dessa krafter ebbade ut och ersattes av tillväxtsoro och europeiska bekymmer. Under den senare delen var det defensiva företag som utvecklades väl. Den svenska aktieportföljen tappade 0,7 % mot sitt jämförelseindex under perioden. Aktieurvalet bidrog positivt medan sektorallokeringen bidrog negativt, främst via övervikten inom energisektorn. Vår globala underportfölj har inte lyckats matcha index under denna period. Orsakerna har varit aktieurvalet inom ett par sektorer såsom energi samt en för låg andel amerikansk exponering i portföljen. Sammantaget tappade portföljen knappt 1,7 % mot sitt jämförelseindex under perioden. Obligationsräntorna i Sverige har varierat mycket under perioden men till slut förblev de i stort oförändrade. Underportföljen gav en avkastning som cirka 0,2 % bättre än sitt index. Portföljen har en tydlig övervikt för bostadsobligationer kontra statsobligationer. Ränteskillnaden har fortsatt att minska under året vilket gynnat ovanstående position samt att direktavkastningen är klart högre. Den korta ränteportföljen genererade en meravkastning på knappt 0,2 % jämfört med sitt index. Främst beror detta på två mycket tydliga positioner i portföljen. Dels har vi tjänat på att ha en övervikt i bostäder som ger en högre direktavkastning. Dessutom har vi tjänat på en reducerad ränteskillnad mellan bostadsobligationer och statsobligationer. Bidraget från fördelningen mellan olika tillgångsslag gav ett negativt utfall på 0,3 %. Fonden får använda derivatinstrument för att effektivisera förvaltningen. Denna möjlighet har inte nyttjats under året. Risker i fonden Lärarfond 59+ har som inriktning att ha ca 20 % av tillgångarna i svenska aktier, 10 % av tillgångarna i globala aktier samt 70 % av tillgångarna i svenska räntepapper. Marknadsriskerna för fonden inkluderar dels risken att fondens tillgångar minskar i värde i absoluta termer och dels att avkastningen avviker från fondens jämförelseindex. Den relativt sett stora standardavvikelse som fanns på aktiemarknaden under senare delen av 2011 har minskat under första halvåret och befinner sig historiskt på medelnivå. Detta innebär naturligtvis inte att det inte finns risk för kraftiga negativa kursrörelser på aktiemarknaden vilket dock påverkar fonden mindre då enbart en mindre del av tillgångarna är placerade i aktier. Räntedelen av fondens tillgångar har en betydligt lägre risk för stora kursrörelser och fonden har på grund av detta en begränsad risk för stora kursrörelser. Avvikelser från jämförelseindex är en effekt av att fonden är aktivt förvaltad. Ett mått på detta är det så kallade tracking error vilket mäter hur mycket förvaltningen avviker från sitt jämförelseindex. Låga värden på detta mått visar att fonden har en låg risk i att avvika från jämförelseindexet. 18

20 Fondens placeringar i utländska aktier valutasäkras normalt inte vilket får till följd att fonden exponeras mot förändringar i växelkursen i de valutor fonden är investerad i. Exponeringen mot valuta i fonden är dock den som kan förväntas och är mycket begränsad. Likviditetsriskerna i fonden är låga eftersom fonden dels har relativt sett stor kassa, investerar i aktier med hög omsättning samt har en del av fonden investerad i svenska räntepapper med god likviditet. Fonden investerar inte i derivat och har följaktligen mycket låga motpartsrisker. 19