VD Arne Karlsson. Växjö

Transkript

1 VD Arne Karlsson Växjö

2 Mål Avkastningen på varje enskild investering (IRR) ska överstiga 20% Totalavkastning bättre än genomsnittet på Stockholmsbörsen Offensiv utdelningspolitik Ratos information ska vara öppen, korrekt, snabb samt av högsta kvalitet 2

3 Investeringsstrategi Ägarandel lägst 20% Investeringsintervall (eget kapital) Mkr Företrädesvis onoterade bolag Branschgeneralist Nordiska förvärv globala exits Aktiv exitstrategi Egengenererat affärsflöde 3

4 Organisation, 49 medarbetare Investeringsorganisation (26) - VD - vice VD/COO - vice VD/Investment Director - 5 Investment Directors - 5 Senior Investment Managers - 12 Investment Managers - 1 Senior Advisor Affärsstöd (23) - 19 Ekonomi/IT/Administration - 1 Debt Management - 2 Information/IR - 1 CR/Varumärke/Bolagsstyrning 4

5 Totalavkastning Ratos, B-aktie +1,117% +4% Six Return Index +132% +9% 6 mars

6 PEK Private Equity-Konglomerat Ratos PE PEK K 6

7 PE vs K styrkor Private Equity - strukturerat och systematiserat ägande - otåligt ägande - aktivt och kravställande ägande - stort transaktionskunnande - spetskompetens, finansiering - incitamentsstrukturer centralt verktyg Konglomerat - professionaliserat, processorienterat ägarutövande - sammanhållen och ständigt utvecklad managementkultur - konsekvent utnyttjad benchmark/best practice - framgångsrika i uppbyggnadsfaser - riskspridning 7

8 PE vs K svagheter Private Equity - bristande industriellt fokus/kompetens - transaktionsorientering/kortsiktighet - finansiell ingenjörskonst/risktagande - bristande ansvarsfullhet Konglomerat - avsaknad av exitstrategi - liknöjt ägande ( långsiktighet ) - subsatisfiering inom portföljen - one size fits all - imperiebyggarna (som inte slutar i tid) 8

9 PEK Private Equity-Konglomerat Ratos PE PEK K 9

10 Ratos exitportfölj exits Exits ca 29 miljarder kr IRR 26% 10

11 IRR = 26% hur då? 104% 100% 72% Kassaflöden + kapitaleffektivitet Multipelarbitrage Marginalförbättring Omsättningstillväxt Industriell utveckling +72% Finansiella effekter +32% Multipelarbitrage -4% 11

12 Värdedrivare Enterprise Value (Värde för skuldfritt bolag) % Lån Lån 150% EK EK År 1 År 5 Vid förvärv Vid exit Vinstutveckling - Tillväxt (organisk och förvärv) - Marginalförbättringar Kassaflöden & belåning - Kapitaleffektivitet - Investeringar, skatt - Kapitalstruktur Exitmultiplar - Profil - Strategisk position - Tillväxtpotential - m m 5 år EV +7% per år EK +20% per år 12

13 Grundexempel Omsättning EBITA EBITA% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Rörelsekapital, IB Nettokassa IB Årets kassaflöde Nettokassa UB Förvärvsmultipel EV / EBITA x EBITA-resultat Pris skuldfritt bolag (EV) - Aktuell nettoskuld Pris för aktier ( Equity ) Förvärv 1 / Exit 31/ IRR: 12% 13

14 Värdedrivare Enterprise Value (Värde för skuldfritt bolag) Lån EK Vid förvärv 40% 150% Lån EK År 1 År 5 Vid exit 5 år EV +7% per år EK +20% per år Vinstutveckling - Tillväxt (organisk och förvärv) - Marginalförbättringar Kassaflöden & belåning - Kapitaleffektivitet - Investeringar, skatt - Kapitalstruktur Exitmultiplar - Företagets profil och strategiska position - Strukturkapital - Tillväxtpotential - Bevisad kassagenereringsförmåga - m m 14

15 Verktyg för vinstförbättring (exempel) Försäljningstillväxt Expandera på nya geografiska marknader Utveckla mer konkurrenskraftiga produkter Bredda produktprogrammet Lansera relaterade tjänster Addera nya försäljningskanaler Satsa på nya kundsegment eller applikationer Investera i att ta marknadsandelar Genomföra företagsförvärv Anpassa prissättning Rörelsemarginalförbättring Öka inköpen från lågprisleverantörer Konsolidera inköpen Flytta produktionsvolym till lågkostnadsanläggning Investera i effektiv produktionsutrustning Stäng ned olönsamma affärer Introducera nyutvecklade produktionseffektiva produkter Reducera varianter i sortiment Outsourca det som andra gör bättre Samordna där stordriftsfördelar finns och så vardagsrationaliseringarna 15

16 Verktyg för vinstförbättring (exempel) Försäljningstillväxt Pris - Prissättningsstrategi - Rabattsystem - Paketering tjänster/varor Volym befintlig marknad - Försäljningsstrategi / fokus - Varumärkesstrategi - Lojalitetsinitiativ Volym nya marknader - Nya geografier - Nya produkter - Nya kanaler - Nya kundsegment Rörelsemarginalförbättring Inköp - Konsolidering inköpsvolymer - Omförhandlingar - Screening nya leverantörer Produktionsrationalisering - Lönsamhetsanalys (ABC) - Make or Buy - Fabrikskonsolidering Omkostnadsbesparingar - Outsourcing - Shared services - R&D portfolio management - Processrationalisering 16

17 Exempel med vinstförbättring Omsättning EBITA EBITA% 5,0% 5,7% 6,3% 7,0% Rörelsekapital, IB % årlig tillväxt 2% marginalförbättring Nettokassa IB Årets kassaflöde Nettokassa UB Förvärvsmultipel EV / EBITA x EBITA-resultat Pris skuldfritt bolag (EV) - Aktuell nettoskuld Pris för aktier ( Equity ) Förvärv 1 / Exit 31/ IRR: 24% 17

18 Värdedrivare Enterprise Value (Värde för skuldfritt bolag) Lån EK 40% 150% Lån EK År 1 År 5 Vid förvärv Vid exit 5 år EV +7% per år EK +20% per år Vinstutveckling - Tillväxt (organisk och förvärv) - Marginalförbättringar Kassaflöden & belåning - Kapitaleffektivitet - Investeringar, skatt - Kapitalstruktur Exitmultiplar - Företagets profil och strategiska position - Strukturkapital - Tillväxtpotential - Bevisad kassagenereringsförmåga - m m 18

19 Verktyg för kapitalrationalisering (exempel) Fastigheter/anläggningstillgångar - Intern samordning - Äga Hyra - Sale-lease-back Varulager - Lageranalys segmentera servicenivåer - Förhandla leveransfrekvenser och volymer - Analysera interna varuflöden - Utförsäljning av slow movers Kundfordringar - En arg indrivare - Översyn faktureringsrutiner - Förhandla leveransvillkor Leverantörskrediter - Översyn betalningsrutiner - Förhandla leverantörsvillkor 19

20 Verktyg för kassaflödeseffekter (exempel) Rationalisera rörelsens uppbundna kapital - Reducera varulager genom förändringar i leveransvillkor, segmentering av servicenivåer eller anpassning av interna flöden - Minska kundfordringar genom nya faktureringsrutiner samt uppföljning - Öka leverantörskrediter genom villkorsförhandlingar och nya betalningsrutiner - Avyttra fastigheter när bättre ägare finns Utvärdera mest värdeskapande investeringsalternativen - Lägg ut produktionsökningar på underleverantörer med överkapacitet - Utvärdera mindre kapitalkrävande produktionsalternativ - Senarelägg ej tidskritiska investeringar Analysera bolagets skattestatus - Se över legala strukturer och principer för internprissättning Etablera en effektiv kapitalstruktur - Överväg att genomföra förvärv genom belånat förvärvsbolag - Operera ej med mer EK än nödvändigt genom att löpande skifta ut överskottslikviditet Håll ett högt tempo i affärsutvecklingsarbetet - Intensitet i affärsutvecklingsarbete ger snabbare resultat - Planera och diskutera exit i god tid för en snabb beredskap vid rätt tillfälle 20

21 Exempel med belåning & kapitalrationalisering Omsättning EBITA EBITA% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Rörelsekapital, IB Nettokassa IB Årets kassaflöde Nettokassa UB Minskning rörelsekapital med 10% Belåning av förvärvet till 50% Förvärvsmultipel EV / EBITA x EBITA-resultat Pris skuldfritt bolag (EV) - Aktuell nettoskuld Pris för aktier ( Equity ) Förvärv 1 / Exit 31/ IRR: 22% 21

22 Exempel med tidigare exit samt utdelningar Omsättning EBITA EBITA% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Rörelsekapital, IB Nettokassa IB Årets kassaflöde Årets utdelning Nettokassa UB Utdelningar motsvarande årets kassaflöde Förvärvsmultipel EV / EBITA x EBITA-resultat Pris skuldfritt bolag (EV) - Aktuell nettoskuld Pris för aktier ( Equity ) Förvärv 1 / Exit 31/ Tidigare exit IRR: 14% 22

23 Värdedrivare Enterprise Value (Värde för skuldfritt bolag) Lån EK 150% 40% Lån EK År 1 År 5 Vid förvärv Vid exit 5 år EV +7% per år EK +20% per år Vinstutveckling - Tillväxt (organisk och förvärv) - Marginalförbättringar Kassaflöden & belåning - Kapitaleffektivitet - Investeringar, skatt - Kapitalstruktur Exitmultiplar - Företagets profil och strategiska position - Strukturkapital - Tillväxtpotential - Bevisad kassagenereringsförmåga - m m 23

24 Exempel multipelarbitrage Omsättning EBITA EBITA% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Rörelsekapital, IB Nettokassa IB Årets kassaflöde Nettokassa UB Förvärvsmultipel EV / EBITA x EBITA-resultat Pris skuldfritt bolag (EV) Förvärv 1 / Exit 31/ Högre multipel vid exit än vid förvärv - Aktuell nettoskuld Pris för aktier ( Equity ) IRR: 17% 24

25 Värdedrivare Enterprise Value (Värde för skuldfritt bolag) Lån EK 40% 150% Lån EK År 1 År 5 Vid förvärv Vid exit 5 år EV +7% per år EK +20% per år Vinstutveckling - Tillväxt (organisk och förvärv) - Marginalförbättringar Kassaflöden & belåning - Kapitaleffektivitet - Investeringar, skatt - Kapitalstruktur Exitmultiplar - Företagets profil och strategiska position - Strukturkapital - Tillväxtpotential - Bevisad kassagenereringsförmåga - m m 25

26 Exempel med kombinerade effekter Omsättning EBITA EBITA% 5,0% 5,7% 6,3% 7,0% Rörelsekapital, IB Nettokassa IB Årets kassaflöde Årets utdelning Nettokassa UB Försäljningstillväxt Marginal/vinstförbättring Belåning och kapitalrationalisering Löpande utdelningar Förvärvsmultipel EV / EBITA x EBITA-resultat Pris skuldfritt bolag (EV) Förvärv 1 / Exit 31/ Snabbare exit Multipelarbitrage - Aktuell nettoskuld Pris för aktier ( Equity ) IRR: 63% 26