Konjunkturcykelmodeller

Transkript

1 Konjunkturcykelmodeller 24 oktober, 2008 () Konjunkturcykelmodeller 24/11 1 / 13

2 Konjunkturcykler För att studera konjunkturcykler måste vi separera konjunktur uktuationer från mer lågfrekventa variationer i tillväxt. Real BNP i Sverige % Avvikelser från trend med konstant tillväxt Källa: OECD Economic Outlook Vol 2002 release 02 Trend med konstant tillväxt () Konjunkturcykelmodeller 24/11 2 / 13

3 Olika sätt att " ltrera" Olika typer av lter. Ta bort konstant tillväxttrend (inte bra). Hodrick-Prescott (HP). Tillåter "långsamma" variatiationer i tillväxttrenden. (bättre) Bandpass- lter. (bäst?) () Konjunkturcykelmodeller 24/11 3 / 13

4 Bandpass lter Musiksignal Bandpassfilter Diskant Bandpassfilter Mellanregister Bas BNP Bandpassfilter Hög frekvens, våglängd < 2 år, t.ex. säsong Konjunkturcykel, våglängd 2 8 år Långa vågor, våglängd > 8 år () Konjunkturcykelmodeller 24/11 4 / 13

5 Bandpass ltrerad BNP Bandpassfiltrerad BNP % 3 Figur 3. BNP: konjunkturavvikelser från trend* *Bandpassfiltrerade data 2 8 års våglängd. () Konjunkturcykelmodeller 24/11 5 / 13

6 Konjunkturcyklernas anatomi Stor grad av samvaration mellan många variabler (talar för litet antal chocker). Relativt stabilt över tiden. Procykliska variabler (samvarierar positivt med BNP): Konsumtion, investeringar, sysselsättning, reallön (?), produktivitet, in ation, produktion i olika sektorer. Kontracykliska variabler (samvarierar negativt med BNP): arbetslöshet, statens budgetunderskott, lön som andel av BNP. Ledande variabler: Orderingång, produktivitet, kapacitetsutnyttjande, aktiekurser. Fördröjda variabler: Sysselsättning, priser. () Konjunkturcykelmodeller 24/11 6 / 13

7 En real konjunktmodell Output ges av A t Kt α L 1 t än annars). α. Antag att A t inbland är högre (växer snabbare) Investeringar deprecieringar sa' K L α 1 α α 1 α sak L K/N K /N Kapital per arbetare K/N () Konjunkturcykelmodeller 24/11 7 / 13

8 E ekter av en temporär ökning av A BNP stiger direkt och på lite sikt. Investeringarna ökar. Räntan går upp. Lönen ökar. Temporär löneökning leder till er arbetade timmar. () Konjunkturcykelmodeller 24/11 8 / 13

9 RBC-modellen en propageringsmekanism Bortse igen från endogent sparande och endogent sparutbud. För enkelhetens skull antag att kapitalet deprecierar fullt. Nästa periods kapital stock är K t+1 = sa t K α t L. Logaritmera detta ln K t+1 = ln s + ln A t + α ln K t Genom att substituera bakåt är det lätt att visa att ln K t+1 = ln s + ln A t + α (ln s + ln A t 1 + α ln K t 1 ) = ln s + α ln s + ln A t + α ln A t 1 + α 2 ln K t 1 = ln (1 + α) s + 1 s=0 = ln s 1 α + α s ln A t s=0 α ln A t 1 + α 2 ln K t 1 s + lim s! α s K t s () Konjunkturcykelmodeller 24/11 9 / 13

10 RBC-modellen en propageringsmekanism K t+1 = ln s 1 α + α s ln A t s=0 s Alla tidigare chocker påverkar utvecklingen. Endå en tendens att gå mot ett steady state eller balanserad tillväxt. Detta är ett exempel på en RBC modell med en propageringsmekanism. Ju högre är α,desto längre påverkar en chock utvecklingen av k och därmed BNP. () Konjunkturcykelmodeller 24/11 10 / 13

11 Propageringsmekanism I guren ser vi dels chockerna ln(a t ) och dels avvikelsen mellan ln k t och steady state (i frånvaro av chocker). Mer lågfrekventa variationer i kapitalstocken (och därmed BNP) konjunkturcykler uppstår trots att chockerna inte har några cykler. Med rimliga parametrar (otillfredsställande) svag transmissionsmekanism. Fordrar autokorrelerade chocker. () Konjunkturcykelmodeller 24/11 11 / 13

12 Vad är A? Vanligast empiriska valet av chock är Solow-residualen hur mycket av produktionen Konjunkturen som inte förklaras mätt av påvariationer två sätti kapital och arbetade timmar. "Förklarar" stor del av BNP. Bandpassfilter % Solowresidual () Konjunkturcykelmodeller 24/11 12 / 13

13 RBC-modellen empiriskt Om man skickar in Solow-residualer i vår model med endogent sparande och arbetsutbud får vi prediktioner för övriga BNP-komponenter. Stämmer förvånansvärt bra med data! Men: Inget behov av stabiliseringspolitik variationerna i sysselsättning och produktion optimala. Inte mycket e ekt av nanspolitik. Inga nominella variabler. Om pengar införs kan vi studera in ation och penningpolitik men e ekterna stämmer inte med data. () Konjunkturcykelmodeller 24/11 13 / 13