Global Skipsholding 2 AB. Kvartalsrapport mars 2014

Transkript

1 Global Skipsholding 2 AB Kvartalsrapport mars 2014

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Drift, förvaltning och finansiering 5 Allmänt om bolaget 6 Marknadskommentar 7 2 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

3 HUVUDPUNKTER Aktiekursen har det senaste kvartalet haft en negativ utveckling på 2,4 procent. Kurs per aktie är beräknad till 14,23 kronor per A-aktie och 10,00 kronor per B-aktie. Sedan 2009 har Global Skipsholding 2 AB (GSH2) haft tre av sina fartyg uthyrda till det koreanska rederiet Hanjin Shipping. Hyreskontraktet för dessa fartyg löper ut i februari respektive april 2014, och bolaget har framförhandlat nya hyresavtal för alla tre fartygen. Detta påverkar positivt för aktiekursen eftersom det nu väljs att driva dem vidare istället för att sälja dem på dagens svaga marknadsvärden. Bolaget äger nu 17 fartyg som alla har ett globalt handelsmönster. Totalt sett har bolaget hyreskontrakt med sju olika motparter, och budgeterade intäkter för 2014 är i underkant av 436 miljoner norska kronor. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 24,2 procent, justerat för utbetalningar på totalt 30 öre per aktie. NYCKELTAL FÖR GLOBAL SKIPSHOLDING 2 AB (GSH2) Marknadsvärde (MNOK) HYRESGÄSTFÖRDELNING AET 44 % Shipping-Land 1 % Hanjin/ BTS Tankers 13 % Heung-A 8 % Polarcus 30 % MISC 3 % Agder Ocean Reefer 1 % SEGMENTFÖRDELNING Aframax tankfartyg 44 % Kylfartyg 2 % Kemikaliefartyg 13 % Containerfartyg 8 % Seismikkfartyg 30 % LPG Tankfartyg 3 % INTÄKTER, KONTRAKTSTYP Årliga brutto hyresintäkter (MNOK) 436 Hyresintäkter för fartyg på bareboat hyreskontrakt 415 Hyresintäkter för fartyg på andra kontrakt (Tc/spot) 20 FINANSIERING Totalt lån (MNOK) Räntebindning 100 % Låneförfall Vid utlöp av hyreskontrakt Löptid lån (år) 5-10 år MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod SENASTE BERÄKNADE AKTIEKURS (VÄRDEJUSTERAT EGENKAPITAL) PER * Utveckling senaste kvartalet -2,4 % Utveckling senaste året 1,6 % Utveckling senaste tre åren 15,7 % Utveckling sedan start 24,2 % HISTORISKA UTBETALNINGAR 0,3 Totalt 0,3 Totalt 0,30 kronor * Beräknad värdeutveckling är justerad för utbetalningar. KVARTALSRAPPORT MARS

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen i Global Skipsholding 2 AB har det senaste kvartalet sjunkigt med 2,4 procent. Kursen påverkas negativt av en svagare amerikansk dollar. GENERELLT OM BOLAGET Global Skipsholding 2 AB (GSH2) är ett bolag som äger 17 fartyg som alla är uthyrda på långa hyreskontrakt. Bolaget har en diversifierad flotta bestående av tank-, kemikalie-, gasstank-, kyl-, container- och seismikfartyg. VÄRDERINGAR Bolagets aktier värderas fyra gånger per år. Värdena i bolaget återspeglar nuvärdet av framtida kontantströmmar och antaget restvärde av fartygen efter att respektive hyreskontrakt har löpt ut. Hyreskontrakten i portföljen har olika lång varighet och de längsta löper fram till Kursen återspeglar de intäkter och utgifter som genereras från den löpande driften i bolaget, skattemässiga förhållanden och eventuella utbetalningar till aktieägarna sedan senaste kursjustering. Det skapas löpande stabila intäkter från fartygen som är uthyrda på så kallade bareboatavtal. I sådana avtal står hyresgästen för drift, underhåll och manskap. Hyresgästen får också stå risken för kostnader vid driftsavbrott och eventuella förlorade intäkter på grund av det. Om en hyresgäst inte uppfyller sina förpliktelser enligt avtal görs istället en värdering av dagens marknadsvärde på fartyget/fartygen. Detta kan göras genom en försäljning eller en värdering av en mäklare. UTVECKLING AV VALUTA Amerikanska dollar har under perioden försvagats med cirka 2,1 procent mot den svenska kronan. Det har bidragit negativt till aktiekursen. Det görs ingen valutasäkring i bolaget. Värdena påverkas därför av ändringar i värdet på den amerikanska dollarn i förhållande till svenska kronor. SAMMANFATTNING KURSUTVECKLING Senaste beräkning av aktiekurs per den 17:e mars ger en kurs per A-aktie på 14,23 kronor och en kurs per B-aktie på 10,00 kronor. Total värdeutveckling för bolaget sedan uppstart är på 24,2 procent. SEK 18 SEK 16 SEK 14 SEK 12 Kurs per aktie SEK 10 SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Kurs Utdelningsjusterat 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

5 DRIFT, FÖRVALTNING OCH FINANSIERING De positiva signalerna som observerades i shippingmarknaden vid förra kvartalsrapporteringen ser nu ut att bestå. Värdet på fartygen i GSH 2 håller sig på samma nivå som sist, något som bör anses som positivt då de varit i en fallande trend mer eller mindre konstant sedan Värdet är fortfarande på en låg nivå i förhållande till anskaffningsvärde. Detta gör att det även fortsättningsvis krävs en god dialog med bolagets banker för att säkra vidare finansiering. Detta beror på de så kallade LTV-klausulerna (loan-to-value) där marknadsvärdet på bolagets fartyg mäts mot utestående lån. Långivare till GSH2 har hittills krävt att allt kassaflöde ska behållas i bolaget eller användas för amorteringar, tills alla villkor har mötts i bolagets låneavtal. Sedan förra kvartalet har GSH2 inte upplevt några negativa händelser mot sina hyresgäster. Investeringarna fortlöper således enligt plan. Som nämnt tidigare i denna rapport har GSH2 sedan 2009 ägt tre kemikalietankskepp (Royal Peridot, Royal Diamond 7 och Royal Jasper) som varit uthyrda på bareboat kontrakt till det koreanska rederiet Hanjin Shipping. Dessa tre fartyg har eller kommer at levereras tillbaka till GSH2 i april 2014 efter att kontrakten går ut. Eftersom marknadsvärdet på fartygen fortsatt är lågt har förvaltningen valt att inte sälja fartygen. Bolaget har istället förhandlat fram nya kontrakt för samtliga fartyg med BTS Tankers (tidigare Broström/Maersk) för ett plus ett år (rederiets option) till goda rater jämfört med dagens marknad. Avtalet är positivt för bolagets aktiekurs jämfört med om fartygen hade sålts. Marknadsvärdet på bolagets fartyg (mätt utan värdet av hyreskontrakten) är fortsatt låga, och på grund av nämnda villkorsbrott på LTV-klausulerna har bolagets långivare valt att upprätthålla bolagets begränsning för utdelning. Utdelningsbegränsningen anses som tillfällig tills marknadsvärdena på fartygen återhämtar sig. KVARTALSRAPPORT MARS

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget bildades 2006 och har investeringar i fartyg inom olika segment. Bland annat består flottan av kyl-, tank- och containerfartyg. STRUKTUR Portföljen är organiserad så att GSH2 och Global Skipsholding 2 AS (GSH AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Skipsholding Norden 2 AS (GSHN). GSH2 AS äger 49,5 procent av aktierna i GSHN och GSH äger resterande 50,5 procent. INVESTERINGSMANDAT GSH2 är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2004 och registrerat i Sverige. Bolaget har investerat i fartyg och offshore (inklusive andelar i fartyg och offshore) med långsiktiga kontrakt med antaget solida motparter. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALNINGAR I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. Segmentfördelning av existerende flotta Aframax tankfartyg 44% Kylfartyg 3% Kemikalie tankfartyg 13% Containerfartyg 7% LPG tankfartyg 3% Seismikfartyg 30% 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

7 MARKNADSKOMMENTAR Den internationella valutafonden (IMF) justerade i januari upp sina tillväxtprognoser för den globala ekonomin till 3,7 procent för innevarande år. USA väntas växa med 2,8 procent och Eurozonen med 1 procent. Inom tillväxtmarknaderna väntas den expansiva period som varit dämpas ytterligare. Minskningen av de omfattande obligationsköpen på den amerikanska marknaden fick investerare att fly till trygga hamnar under början av året vilket ledde till att långa räntor i Europa och USA föll. Den amerikanska 10-årsräntan föll från 3 procent vid början av året till 2,6 procent per slutet av februari. USA Återhämtningen i amerikansk ekonomi har blivit allt tydligare. Såväl industriledarnas som konsumenternas syn på framtiden har löpande blivit bättre. Bostadspriserna mätt genom Case-Shiller index som mäter prisutvecklingen i USAs 20 största städer har stigit med 13,4 procent det senaste året. Trots något sämre tal under förra årets två sista månader visar samtliga amerikanska städer som ingår i indexet positiv utveckling under tidsperioden. Amerikansk marknad präglas av den amerikanska centralbankens (Fed) påbörjade minskning av de omfattande obligationsköpen. Stödköpen minskades från 85 till 75 miljarder dollar under december och utfasningen väntas fortsätta under hela året. Kommunikationen från Fed har dock varit tydlig på att det ännu inte är tal om någon åtstramning av ekonomin i form av höjda räntor. Janet Yellen som är nytillträdd centralbankschef efter Ben Bernanke väntas fortsätta bedriva Bernankes lågräntepolitik, hon har även tonat ner det starka fokus som lagts på att räntorna ska börja höjas när amerikansk arbetslöshet når 6,5 procent. Nu signaleras istället att räntorna kan hållas nära noll även efter att detta mål nås. EUROPA Eurozonen har stått för den mest tydliga återhämtningen under året. Efter lång tid av skuldsanering och åtstramningar faller nu budgetunderskotten i flera av länderna. Tyskland agerar fortsatt draglok i regionen och IMF förväntar att landet når en tillväxt på 1,6 procent under Även om det går åt rätt håll inom regionen finns det vissa orosmoln. Arbetslösheten är trots förbättringar fortsatt på höga nivåer, framförallt i länder som Spanien och Grekland, och framförallt bland unga. Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte räntan genom hela fjolåret. Styrräntan som startade året på 1 procent har löpande sänks för att avsluta året på 0,25 procent. Under året har hotet om för låg inflation blivit allt tydligare. Inflationstalen ligger nu långt under Centralbankens målsättning om en prisökningstakt på 2 procent. Centralbankschefen Mario Draghi har uttalat att han är beredd att vidta stora åtgärder för att dra Eurozonen ur den recession som pågått sedan 2011 och för att undvika deflation (fallande priser). NORDEN Signalerna som kommer från svensk ekonomi är blandade, konsumenterna ser ljust på framtiden medan exportsektorn fortsatt är relativt svag. Det låga inflationstrycket i svensk ekonomi har satt ytterligare press på den svenska Riksbanken att sänka räntan vid kommande möte i april. Ökningen i konsumentprisindex i december låg på 0,1 procent och inflationstalen har inte varit i närheten av Riksbankens målsättning på 2 procent under de senaste två åren. I motsats till Sverige stiger priserna i Norge. Kärninflationen ökade under januari från 2,2 till 2,4 procent. Ökningen var betydligt större än väntat och kan framförallt härledas till den svaga norska kronan. Den norska kronan har under det senaste året försvagats med över 5 procent mot dollar och nästan 11 procent mot euron. Kronförsvagningen är positiv för norsk exportindustri och tillväxten som väntas blir svagare i år i förhållande till förra året. Anledningen till svagare tillväxt är framförallt svagare privat konsumtion och lägre aktivitet i oljesektorn. * Alla tal per sista februari om inget annat anges KVARTALSRAPPORT MARS

8 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GSH2. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GSH2. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge