Intressant vecka trots kinesisk nyårsledighet!

Transkript

1 RÅVAROR ALLMÄNT Intressant vecka trots kinesisk nyårsledighet! Vi hade väntat oss en lugn vecka på råvarumarknaden när kineserna hade ledigt efter söndagens nyårsfest. Volymerna har visserligen varit lägre men det har ändå varit intressanta rörelser. Guld bröt ner genom sitt starka tekniska motstånd på 1545 och vi skickade idag ut en handels ide där vi tycker att man ska sälja guld med 1550 som mål. Att sälja guld nu är logiskt med vår tro på en starkare konjunktur och en utbredd risk on mentalitet på marknaderna. Vi sätter också större tilltro till de tekniska signalerna för guld än för övriga råvaror då guld har mindre fasta kopplingar till den fundamentala bilden. Vår tro på starkare oljepris håller i sig och under veckan har Brent åter varit uppe över 119 USD. Inte mycket nytt kom ut från Iranmötet i tisdags utan sanktionerna mot Irans oljeexport till USA och EU ligger kvar. Inga nya möten är planerade. Aluminium nådde ett nytt friskt månadshögsta under veckan på och basmetallerna ser starka ut trots kinesernas frånvaro. Nu krävs att kinas metall- HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX handlare fortsätter köpvågen när de återvänder till handlarborden på måndag. VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: NEGATIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.

2 BASMETALLER Metaller i fokus Vårt basmetallindex ligger kvar oförändrat under en förhållandevis lugn vecka och Kinesiskt nyår. Aluminium noteras på månadshögsta samtidigt som ett antal aktörer minskat ned sina contangopositioner, dvs lagrat och finansierat Aluminium och sen låst in en ca 5 procent i årlig avkastning genom att rulla terminerna. Eftersom det är så lugnt på basmetaller kan vi passa på att berätta om en positiv utveckling på den finansiella järnmalmsmarknaden där omsättningen fortsätter att öka. 100 miljoner ton omsattes 2012 (ca 1/10 av den fysiskt handlade) och vi ser ett ökande intresse från investerare. Positivt även för finansiella skrotkontrakt men för färdiga stål är det egentligen bara SHFE som lyckats med sitt Rebar kontrakt, övriga och däribland LME har svårt att attrahera industrins intresse. Vi tror på fortsatt styrka i konjunkturen och att högre priser kommer nås under slutet av februari. Denna bild har bekräftats av makrodata och fått investerare att allokera om sina portföljer från defensiva positioner till mer konjunkturdrivna råvaror som olja och basmetaller. Basmetaller är ett enkelt sätt att exponera sig mot den ekonomiska utvecklingen i Kina (se Kinas PMI och SHB Basmetaller nedan). En annan intressant bild (se endan) är den mellan SHB Basmetaller och S&P 500 där vi förväntar oss att gapet kommer ihop på sikt. SHB Basmetaller mot Kinesiskt PMI K älla: Handelsbanken, Bloomberg SHB Basmetaller mot S&P 500 Den globala tillväxten har fått ny kraft och gynnar konjunkturkänsliga råvaror som basmetaller. Vi tror på: BASMET H 2

3 älla: Handelsbanken, Bloomberg ÄDELMETALLER Sälj guld på bättre konjunktur Guld har 12 år med stigande pris i ryggen och blivit råvaran som inte kan gå ner. Under 2012 nådde guld sin högsta nivå 1794 USD/oz under oktober när QE3 yran var som värst. Därefter har guldet hamnat i en fallande trend. Många analytiker räknade med att debaclet kring USA:s skuldtak skulle ge priset stöd under början av året. Så har inte varit fallet och vi ser nu flera skäl till att guldet kommer fortsätta falla nedåt. Sedan de första positiva signalerna kom från Kina i september har bilden av en allt bättre global konjunktur börjat sprida sig. Denna bild har bekräftats av makrodata och fått investerare att allokera om sina portföljer från defensiva positioner till en mer risksökande inriktning. I denna omallokering ingår att lämna guld för risk on tillgångar som aktier och andra mer konjunkturdrivna råvaror som olja och basmetaller. Dessa flöden tro vi kommer fortsätta under våren när finansmarknaden dansar till allt gladare toner från bättre konjunkturdata Under senaste veckorna har olja handlats upp samtidigt som guld handlats ner. Det är en klassisk indikator på att en ljusare framtid är här. Tekniskt står guld nu på ett mycket viktigt stöd och fallhöjden är ner till 1530 om guld bryter under Uppåt tycker vi att en stopp på 1705 är att rekommendera GULD (SPOT) SILVER (SPOT) Med fortsatt positivt risksentiment och potentiellt stigande räntenivåer ser vi nästa stora rörelse kommer att vara nedåt. Vi tror på GULD S H 3

4 ENERGI Starkt sentiment på oljan Fundamentalt inga större förändringar på oljemarknaden men en ökad oro för att planlagda underhåll på amerikanska raffinader kommer att förvärra lagersituationen på bensin ytterligare i kombination med positiva sysselsättningssiffror ger stöd. Vi är fortsatt positiva till oljan där en rad faktorer som global tillväxt och risk för produktionsbortfall men framför allt en ökad riskaptit som ser ut att tillfälligt kunna driva brentoljan en bit över 120 dollar. En osäker faktor på lite längre sikt är skifferoljan (se bifogad bilaga) där produktionen överträffat alla prognoser framför allt i USA vilket naturligtvis är kopplat till USAs mål om att vara självförsörjande på energi framöver. Utvinningen är dock omstridd och det finns all anledning att tro att miljöfrågorna kommer att hamna mer i fokus. Elen handlas oförändrat över veckan där fokus varit på utsläppsmarknaden och miljöutskottets möte i veckan som kommer. Sannolikt att vi får någon form av backdrop, dvs förskjuten tilldelning mot slutet av fasen, av de ca 900 miljoner ton som diskuteras men svårt att säga vad det innebär konkret förens parlamentet godkänner förslaget. Det talas om nivåer på UTSLÄPPSRÄTTER (ICE DEC 2013) uppemot 15 euro per ton vilket skulle innebära ca 7 öre extra på elpriset från dagens nivåer men vår gissning är att de fortsätter att stiga något till fram till mötet för att sedan successivt börja falla tillbaka på vinsthemtagning och osäkerhet om nästa fas och liggar kvar på nivåer strax över 5 euro. Delivered to you with SHB mobile . BRENT (ICE,MARS 13) Den råvarugrupp som är mest beroende av den globala konjunkturen är Energi och med en starkare konjunktur ser vi positivt på utvecklingen för denna sektor. Vi tror på : ENERGI H 4

5 LIVSMEDEL Oron långt ifrån över för Vetet Terminspriserna på vete noteras ned sedan förra veckan i både Chicago och Paris. Nedgången har delvis påverkats av fortsatta skurar på det amerikanska höstvetet, dock har det ännu inte fallit några större mängder för att göra märkbar skillnad och oron är långt ifrån över. Nästa vecka ser det dessutom ut att bli torrt med endast väldigt små regnmängder, inte alls idealiskt för grödorna. Trots nedgång för veckan som helhet stiger priserna under fredagen, delvis som följd av amerikanska exportsiffror som rapporterats in på högre nivå än väntat vilka i sin tur påverkas av att de amerikanska vetepriserna nu handlas på lägsta nivå på över sju månader. I EU bedöms allt fortfarande vara helt ok. Enligt franska officiella siffror är landets höstveteareal upp cirka tre procent från förra årets. I en del områden i Europa har snön regnat bort men temperaturen är relativt hög och ser ut att förbli så framöver. I Ukraina har det blivit lite kallare igen men generellt sett är snötäcket tillräckligt tjockt för att skydda grödorna. I Ryssland bedöms läget generellt sett också vara ok, lite kallare i de norra och centrala delarna men gott om snö och i söder något för torrt men utan större oro. Höstvetet i USA är i riktigt dåligt skick och nederbörden ser ut att bli väldigt begränsad under kommande vecka. I andra veteregioner i världen råder dock inga större problem vilket ger viss press nedåt på priserna. Än finns det dessutom tid för regn att falla inför sådd av majs i USA vilket spannmålsmarknaden lägger stort fokus på för tillfället. Vetet handlas nu på de lägsta nivåerna sedan juni/juli 2012, givet inga större väderproblem (vilket vi dock blivit ganska vana vid) bör vi kunna vänta oss fortsatt lägre priser lite längre fram på året. Vete (Matif, Mars 2013) Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt jordbruksbrev genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Sockerpris på nivåer som närmar sig produktionskostnaden, produktions fall i Thailand och ökad efterfrågan på etanol får oss att tro på BULL SOCKER H 5

6 Handelsbankens Råvaruindex Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. 6

7 HANDELSBANKENS RÅVARUCERTIFIKAT Råvara Kortnamn ISIN Råvara Kortnamn ISIN Aluminium ALUMINIUM H SE Livsmedel LIVS SEK H SE Aluminium ALUMINIUM S H SE Livsmedel BEAR LIVS H SE Aluminium BEAR ALU H SE Livsmedel BULL LIVS H SE Aluminium BULL ALU H SE Majs BEAR MAJS H SE Apelsin BEAR APELSIN H SE Majs BULL MAJS H SE Apelsin BULL APELSIN H SE Nickel NICKEL H SE Basmetaller BASMET H SE Nickel NICKEL S H SE Basmetaller BASMET S H SE Nickel BEAR NICKEL H SE Basmetaller BASMET SEK H SE Nickel BULL NICKEL H SE Basmetaller BASMET S SEK H SE Olja OLJA H SE Basmetaller BEAR BASMET H SE Olja OLJA S H SE Basmetaller BULL BASMET H SE Olja BEAR OLJA H SE Bensin BEAR BENSIN H SE Olja BULL OLJA H SE Bensin BULL BENSIN H SE Olja BEAR OLJA X3 H SE Elektricitet EL H SE Olja BULL OLJA X3 H SE Elektricitet EL S H SE Olja BEAR OLJA X4 H SE Elektricitet BEAR EL H SE Olja BULL OLJA X4 H SE Elektricitet BULL EL H SE Råvaruindex RAVARUINDEX H SE Energi ENERGI H SE Råvaruindex RAVARUINDEX S H SE Energi ENERGI S H SE Råvaruindex RAVINDEX SEK H SE Energi ENERGI S SEK H SE Råvaruindex RAVINDEX S SEK H SE Energi ENERGI SEK H SE Silver SILVER H SE Energi BEAR ENERGI H SE Silver SILVER S H SE Energi BULL ENERGI H SE Silver BEAR SILVER H SE Gris BEAR GRIS H SE Silver BULL SILVER H SE Gris BULL GRIS H SE Socker BEAR SOCKER H SE Guld GULD H SE Socker BULL SOCKER H SE Guld GULD S H SE Soja BEAR SOJA H SE Guld BEAR GULD H SE Soja BULL SOJA H SE Guld BULL GULD H SE Utsläppsrätter BEAR UTSLAPP H SE Guld BEAR GULD X3 H SE Utsläppsrätter BULL UTSLAPP H SE Guld BULL GULD X3 H SE Vete VETE H SE Guld BEAR GULD X4 H SE Vete VETE S H SE Guld BULL GULD X4 H SE Vete BEAR VETE H SE Kaffe BEAR KAFFE H SE Vete BULL VETE H SE Kaffe BULL KAFFE H SE Zink ZINK H SE Kakao BEAR KAKAO H SE Zink ZINK S H SE Kakao BULL KAKAO H SE Zink BEAR ZINK H SE Koppar KOPPAR H SE Zink BULL ZINK H SE Koppar KOPPAR S H SE Ädelmetaller ADELMET H SE Koppar BEAR KOPPAR H SE Ädelmetaller ADELMET S H SE Koppar BULL KOPPAR H SE Ädelmetaller ADELMET S SEK H SE Livsmedel LIVS H SE Ädelmetaller ADELMET SEK H SE Livsmedel LIVS S H SE Ädelmetaller BEAR ADELMET H SE Livsmedel LIVS S SEK H SE Ädelmetaller BULL ADELMET H SE Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på och För att avanmäla eller anmäla ny prenumerant för vårt kostnadsfria veckobrev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se 7

8 Skifferolja Produktionen har överraskat kraftigt på uppsidan framför allt i USA (strax över 2 miljoner fat 2012) vilket självklart är kopplat till USA s mål om att vara självförsörjande på energi. Fortsätter boomen kan det innebära att USA passerar både Ryssland Saudiarabien för att bli världens största oljeproducent år 2020! USA var för övrigt självförsörjande fram till 1970 när landets oljeproduktion peakade. En hel del spekulationer kring denna självförsörjning och senaste gissningen är att man når målet redan Oavsett vilket så innebär det en strukturförändring på oljemarknaden och väldigt intressant om man ser till världspolitiken! Idet korta perspektivet har det väldigt liten påverkan på oljemarknaden, annat än för WTIBrent-spreaden (idag på ca 22 dollar där marknaden handlas mot ca 7 dollar 3 år ut), och snarare uppåt än nedåt då marknaden invaggas i en falsk trygghet at oljan flödar just i detta nu. På sikt kommer det leda till lägre oljepriser drivet av att USA kommer importera mindre från Västafrika och Mellanöstern. För gas får det i princip ingen påverkan eftersom priserna sätts relativt lokalt då transportmöjligheterna är en barriär för gas, det finns med andra ord ingen större möjlighet att få ut gasen och nyttja energivärdet på ett effektivt sätt (därav den stora rabatt som Henry Hub handlas på mot Brent om ca 86%, dvs 1:52 om man ser till energivärde där teoretiskt förhållande är 1:6). Största fälten är Bakken och Eagle Ford. Utvinningen som sker genom horisontalborrning för att komma åt kondensfacken är omstridd eftersom man pumpar ner vatten och kemikalier i borrhål där utsläppen är svåra att styra. Miljöpåverkan diskuteras flitigt, markanvändning, avfallshantering, vattenanvändning och hantering av avloppsvatten och luftföroreningar och miljöproblemen, är det största hindren för att fortsätta utvinna olja och gas ur skiffer och sand. Också intressant att se skillnaden mellan amerikanska EIA och internationella IEA där EIA visar lägre siffror pga av all den luft som finns i kondensfacken. 8