OPM QUALITY COMPANIES

Transkript

1 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde eller kan komma att bli värdelösa. Detta skall inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att utföra eller disponera över någon typ av investering eller att ingå eller utföra några andra transaktioner. Läs även viktig information längst bak i denna presentation. Faktablad och informationsbroschyrer finner ni på OPM QUALITY COMPANIES Globala kvalitetsbolag att äga långsiktigt Januari 2017 Emilie Taube Head of Investor Relations +46 (0) (0) emilie.taube@optimized.se

2 Aktiv globalfond som investerar med kvalitetsbolag, dvs trygga och väl positionerade företag för långsiktigt ägande OPM Quality Companies är en aktivt förvaltat aktiefond som investerar med globala kvalitetsbolag. Ansatsen är värdedriven och innehaven kännetecknas av låg operationell risk, stark internationell marknadsposition, starka kassaflöden och god tillväxt (relativt BNP). 1. Låg operationell risk 2. Stark internationell marknadsposition 3. Starka kassaflöden 4. God tillväxt (relativt BNP) Fonden är byggd för långsiktigt ägande vilket innebär att aktierna väljs baserat på förväntan om långsiktiga kassaflöden och långsiktig operationell risk. Fonden har ett tydligt mål att slå MSCI World TR i SEK över en börscykel samtidigt som risken är lägre. Svenska kvalitetsbolag som platsar Portföljen kompletterar en traditionell bred svensk aktieportfölj då bolagens operativa utveckling är betydligt stabilare och betydligt mindre konjunkturkänslig än svenska börsens som helhet. Fonden förvaltas enligt det globala initiativet PRI, granskas av ISS-Ethix och ansvarsfulla investeringar är även en strategi för alfa. 2

3 Dominerande bolag blir bara starkare, globala trender är förutsägbara och bra bolag är ännu bättre än man tror Med dominerande global marknadsposition får ett bolag ett svårintaget övertag med: Skalfördelar i produktion Skalfördelar i marknadsföring Skalfördelar i forskning Marknadsledare kan dessutom ofta ta mer betalt Globala trender som växer mer än BNP: Teknik/IT Globalisering / export Urbanisering Förändrad demografi Miljöpåverkan Dessutom tenderar bra bolag att vara ännu bättre än man tror (samtidigt som svagare bolag tenderar att vara ännu sämre). 3

4 Kassaflöde, tillväxt och risk felprisätts systematiskt vilket utnyttjas för att skapa såväl överavkastning som risksänkning Marknaden prissätter bolag i allt för hög grad efter enkla PE tal trots att detta inte är en korrekt akademisk ansats. Anledningen är att investerare ofta är relativt kortsiktiga och felprissättningarna väntas bestå varför investerare då hellre försöker göra kortsiktiga prognoser på aktiekursens utveckling istället för att försöka förstå bolagets verkliga värde. Situationen gör att marknaden systematiskt felprissätter fritt kassaflöde, organisk tillväxt och systematisk risk (Beta). OPM har utvecklat egna fundamentala modeller (OPM DCFM, Discounted Cash Flow Multiples) utifrån en utveckling av en Gordonmodellen där kassaflödet härleds ur den potentiella utdelningskvoten. Fördelen mot traditionella DCF modeller är att detta ger nyckeltal som enkelt kan jämföras mellan olika aktier. Nedan visas en variant (DCFM 1) som visar olika motiverade PE tal som en funktion av långsiktig organisk tillväxt och långsiktig avkastning på eget kapital (ROE) baserat på ett visst avkastningskrav (RF + riskpremie). Motivated PE matrix, OPM DCFM 1 Rf 1,0% Risk Premium 5,0% ROE Growth 5% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 1% % % % % Attraktivt med aktier med lägre risk (Beta) då marknaden generellt i allt för låg grad beaktar risk vid värdering av aktier (0,8 i Beta ger exempelvis ett avkastningskrav om 5% istället för 6%). Ungefärlig snittvärdering för börsen (MSCI World) idag (12% ROE, 2% tillväxt och 6% avkastningskrav). Attraktivt med högt ROE och långsiktig tillväxt över BNP då bolag generellt ej värderas till motiverade multiplar av marknaden. 4

5 Människor gör systematiska fel i sina aktieval vilket även det utnyttjas för att skapa såväl överavkastning som risksänkning Bilden visar resultatet från en studie som visar att en lågriskportfölj inte bara har en lägre risk utan även slår en indexportfölj över tid. Merparten av allt kapital investeras kortsiktigt och med målsättning om att slå index i ett starkt börsklimat. Situationen gör att investerare naturligt söker bolag med hög operativ risk och hög påverkan av en förväntad stärkt konjunktur. Aktier med låg risk blir därmed mindre efterfrågade och därför omotiverat billiga. The University of Chicago har gjort en studie över tidsperioden där de jämfört en portfölj med minimal risk (std) med en indexportfölj. Resultatet från studien visade att lågriskportföljen haft 11% risk mot 16% för marknaden samtidigt som avkastningen varit ca 1% högre. Resultatet var konsistent över tid och förklarades inte av enskilda perioder. Studien visar således på ett negativt samband mellan risk och avkastning tvärt emot hur marknaden borde prissätta risk om den var rationell och om man följde de teorier Harry Markowitz fick nobelpris för. Warren Buffet är en investerare som utnyttjat denna systematiska felprissättning under lång tid genom att investera i stabila bolag som många andra investerare upplever som tråkiga. 5

6 Strukturerad ansats för att identifiera långsiktiga vinnare som tillsamman bildare ett optimalt nytt aggregerat bolag Fundamental Scanning Fundamental Analys Fundamental Portföljkonstruktion >2000 bolag - Identifiera ca 10% av bolagen baserat på olika sökkriterier.. Hög lönsamhet Högt kassaflöde God tillväxt Låg skuldsättning Stabilitet i lönsamhet DJ Sustainability Indices Norm-Based Screening OK multiplar för värdering 200 bolag - Är de operationella nyckeltalen uthålliga? Stark marknadsposition Höga R&D investeringar Bra företagskultur Gynnas av globala trender a. Teknik/IT b. Globalisering c. Urbanisering d. Förändrad demografi e. Miljöpåverkan 50 bolag - Hur bygger vi ett optimalt nytt aggregerat bolag? Stabilitet i resultatutveckling Riskspridning - geografiskt Riskspridning branscher Diversifiering - OMX Viktning mellan 2-4% Prisdata används som ett sista steg bolag Uppföljning och Norm-Based Screening 6

7 Ansvarfulla investeringar integrerad strategi för ökat alfa med både positivt och negativt urval Fundamental Scanning Positivt urval från DJ Sustainability Indices, Global 100 Corporate Knights etc. Normbased screening av ISS Ethix. Fundamental Analys Företagskultur och hur bolagen adresserar ESG frågor Uppföljning Norm-based screening och fortsatt hållbarhetsanalys OPM bedömer att det finns ett generellt positivt samband mellan målet om god riskjusterad avkastning för fonderna och god etik och ansvarstagande hos de företag fonden investerar i vilket gör att avkastningen väntas öka och risken väntas minska som en följd av vald inriktning. Det innebär att ansvarsfulla investeringar även är en strategi för ökat alfa i förvaltningen. I korthet arbetar vi med både positivt val och negativa val. Inom positiva val söker vi bolag som utmärker sig positivt. Inom negativt urval samarbetar vi med ISS Ethix som även kontrollerar våra innehav. Vidare har vi helt valt bort industrier inom fossila bränslen, vapen, alkohol, tobak och pornografi. 7

8 Simon Reinius började utveckla förvaltningsmodellen redan på sin tid på Investor AB på 90 talet Simon Reinius (ansvarig förvaltare) Chef för Investor AB:s Equity Trading. Simon arbetade även med analys inom de strategiska innehaven med ansvar för ABB och Electrolux. En av grundarna av Speed Ventures NV. Speed Ventures var ett holländskt investmentbolag som arbetade med Private Equity investeringar och hade namn som Goldman Sachs bland investerarna. Företaget såldes Utvecklare av makroekonomiska modeller på Stiftelsen Det Naturliga Steget. Dessa modeller implementerades sedan i aktiefonden Svensk Miljöfond som idag förvaltas av Robur. Civilekonom från Stockholms Universitet, finansiell inriktning. Emanuel Furubo (analytiker) Master in Finance and Economics från Warwick Business School. Henrik Hedblom (riskansvarig) Analytiker på Iggesund. Civilekonom från Stockholms Universitet, finansiell inriktning. 8

9 40 av världens främsta kvalitetsbolag samlade i en portfölj Geografisk allokering Sektor allokering Exempel på innehav Data per

10 Överrepresenterar goda bolag utöver att vi väljer bort dåliga bolag och tveksamma industrier Väljer in: Index bestående av de 10 % högst rankade bolagen inom respektive sektor. 14 av 40 bolag i OPM Quality Companies är med i indexet. Lista över de 100 mest hållbara bolagen i världen. 12 av 40 bolag i OPM Quality Companies är med på listan. Väljer bort: Alkohol Pornografi Tobak Vapen Olja / Gas OPM Quality Companies Ja Ja Ja Ja Ja 10

11 Fokus på sektorer med låg miljöpåverkan MSCI ACWI Carbon Intensity by sector (tco2e / m USD revenues) OPM QC Ca 40% allokering Ca 60% allokering Source: Trucost 11

12 Extremt bra fundamentala nyckeltal (12 månaders rullande) utan att värderingen påverkats nämnvärt Data per Avser snittet för innehaven i QC portföljen. Källa: Bloomberg 12

13 Dessutom låg operativ risk där bolagen i snitt är skuldfria och det operativa resultatet i låg grad påverkas av konjunkturen Utveckling av underliggande vinster i QC portföljen relativt MSCI World Avser snittet för innehaven i QC portföljen. Källa: Bloomberg 13

14 Betydligt snabbare återhämtning efter kursfall Vid börsnedgångar faller portföljen inledningsvis med index när investerare fokuserar på att sälja av risk. Bolagen i QCportföljen är typiskt likvida och indextungabolag som följer med index. Efter det initiala fallet på index tenderar investerare att återigen fokusera mer på bolags unika intjäning. Eftersom den operativa verksamheten hos våra bolag är mindre konjunkturkänslig jämfört med ett genomsnittligt börsbolag har bolagen i QC-portföljen en snabbare återhämtning jämfört index. Aktiepriser uttryckta i lokal valuta. Källa: Bloomberg 14

15 Kompletterar en traditionell svensk aktieportfölj genom annan sektorfördelning, högre tillväxt och lägre konjunkturkänslighet Sektor fördelning i QC portföljen relativt OMX Utveckling av underliggande vinster i QC portföljen relativt OMX Data per Avser snittet för innehaven i QC portföljen. Källa: Nasdaq, Bloomberg 15

16 Fed-modellen illustrerar väl hur relationen mellan aktier och obligationer helt divergerat från historiska mönster 16

17 Globala aktier representerar idag den likvida tillgång som har bäst utbyte mellan avkastning och risk i en portfölj OPM ESA prognoser H

18 Med OPM Quality Companies förbättras utbytet mellan risk och avkastning ytterligare OPM QC OPM ESA prognoser H

19 Årsavkastning Utveckling sedan start Månatliga avkastningar* Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Totalt ,11% -0,36% 0,56% -1,92% 4,42% 1,04% 5,17% -0,13% 0,62% 0,65% 1,23% 0,80% 7,90% ,12% -5,69% 7,19% -7,81% -2,29% 10,29% 1,11% -3,87% -2,27% Avkastning och risk (beta) sedan start* 8% Kumulativ avkastning sedan start* 15% 6% 4% 2% 0% 0,80 0,90 1,00 1,10 Risk (beta) OPM Quality Companies B MSCI World TR Net Index USD (i SEK) 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% maj-15 jul-15 sep-15 nov-15 jan-16 mar-16 maj-16 jul-16 sep-16 nov-16 OPM Quality Companies B MSCI World TR Net Index USD (i SEK) Fondens konjunkturokänsliga profil gör att innehaven ej gynnats av det amerikanska valet på samma sätt som mer konjunkturkänsliga sektorer. *Avkastning för klass B från och med maj Innan dess avkastning för klass A justerat för avgift. Data per

20 Sektoravkastning relativt MSCI World överlag har våra innehav slagit sina jämförelseindex Data per Medelavkastning för sektorer och jämförelseindex i SEK. 20

21 Lägre värdetapp relativt båda globala och svenska aktier Sedan start till

22 Toppbetyg i etik och hållbarhet Fond Morningstar Hållbarhetsbetyg OPM Quality Companies Danske SRI Global Didner och Gerge Global SEB Global Hållbarhetsfond Skandia Världen Swedbank Robur Ethica Global Carnegie Worldwide 22

23 UCITS struktur med daglig likviditet Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde eller kan komma att bli värdelösa. Detta skall inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att utföra eller disponera över någon typ av investering eller att ingå eller utföra några andra transaktioner. OPM QC befinner sig på nivå 5 på CECRs 7-gradiga skala. Det innebär att fondens värde kan variera kraftigt på grund av dess sammansättning och de förvaltningsmetoder som används. 23

24 Plattformar vi finns på Plattform AM LPE Vega Omega QC Avanza Carnegie Danica Folksam Handelsbanken MFEX Movestic Nasdaq Nordnet Nord Fondkommission Skandia Garantum Strukturinvest Swedbank 24

25 Viktig information Detta är ett förenklat informationsmaterial och materialet skall ej användas som underlag för investeringsbeslut. Ytterligare information om fonderna kan rekvireras från fondbolaget eller hämtas på Ingen del av denna publikationen skall uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att utföra eller disponera över någon typ av investering eller att ingå eller utföra några andra transaktioner. De uppfattningar som redogjorts för i publikationen återspeglar de medverkandes uppfattning för tillfället och kan således komma att ändras. Informationen i denna publikation tar inte hänsyn till någon specifik mottagares särskilda investeringsmål, ekonomiska situation eller behov. Informationen är inte att betrakta som en personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Materialet skall ej användas som underlag för investeringsbeslut. Emilie Taube Head of Investor Relations +46 (0) (0) emilie.taube@optimized.se 25