Transkript

1 Sida 1 av 8 bequoted nyhetsbrev 10 mars 2008 Hej, Vi har analyserat tre företag. Det första är ett prospekteringsföretag som utökat sin guldfyndighet. Det andra är ett elbolag som återgår till sin ursprungliga affärsplan efter den störste ägaren misslyckat med att köpa ut bolaget från börsen. Det tredje är ett skånskt projektutvecklingsbolag som nu sitter på en rejäl kassa efter att ha sålt merparten av sitt fastighetsbestånd. I detta nummer Annehem Elverket Nordic Mines I dagens nummer kan Du läsa om Nordic Mines, Elverket och Annehem. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Kraftigt utökad känd mineraltillgång för Nordic Mines i Laiva, Finland» Nordic Mines har uppdaterat mängden mineral i fyndigheten i Laiva i Finland. Mängden guld i mineral uppgår nu till totalt cirka 1,1 miljoner uns. I denna artikel tittar vi även närmare på de grundläggande förutsättningarna för gruvan och kalkylerna. E.ON:s bud fick Elverket att stanna upp tillfälligt» E.ON:s oförankrade uppköpsbud på Elverket Vallentuna fick affärsutvecklingen att stanna upp tillfälligt. Efter budperioden och E.ON:s misslyckande att nå majoritet i bolaget är nästa steg för Elverket att återgå till sin ursprungliga affärsplan. Annehem säljer skånsk bostadsportfölj» Det Malmöbaserade fastighetsbolaget Annehem säljer de flesta fastigheterna till danska Property Group. Försäljningen ger en kassa på 26 kronor per aktie. Men innehavet i Landskrona behålls då bolaget ser potential till värdestegring. Point Hyllie bedöms ha ett halvår till byggstart. Nordic Mines Elverket Annehem Tidigare från bequoted Vita Nova Ventures har lagt grunden för ett bättre resultat Nordic Service Partners spår fortsatt god tillväxt Högtrafik på Mediaproviders nischade portaler Fortsatt fokus på utveckling i helikoptertillverkaren CybAero Positivt resultat före avskrivningar för Glycorex Unlimited Travel Group fyller på reskassan Enaco kan se fram emot ett starkt ICM förvärvar inrikestrafiken från Kungsholms Express Portfölj med skärpa hos Amago Ingen rädsla för konjunkturen hos Rejlers Sök i bequoteds arkiv

2 Sida 2 av 8 bequoted nyhetsbrev 10 mars 2008 Kraftigt utökad känd mineraltillgång för Nordic Mines i Laiva, Finland - Guldhalten god grund för lönsamhet Nordic Mines har uppdaterat mängden mineral i fyndigheten i Laiva i Finland. Mängden guld i mineral uppgår nu till totalt cirka 1,1 miljoner uns. I denna artikel tittar vi även närmare på de grundläggande förutsättningarna för gruvan och kalkylerna. Marknadsplats First North Högre säkerhet på guldmineral En gruvas lönsamhet är avhängigt ett antal faktorer. Viktigast är hur mycket guld som totalt finns i fyndigheten och med vilken säkerhet som beräkningarna görs. Nordic Mines har gjort kompletterande borrningar i Laiva i Finland. Ökad täthet i borrningarna har ökat mängden "känd" mineralisering, som tidigare låg i kategorin "indikerad" mineralisering. Företaget har nu uns guld i känd mineraltillgång. Det är fyra gånger mer än i november 2007, då man hade uns guld i samma kategori. När guldet befinner sig i kategorin "känd" mineralisering fortsätter man inte att utföra ännu tätare borrningar. För att en känd mineralisering skall få status som malm (anses ha ett bevisat ekonomiskt värde) skall däremot utrustning / infrastruktur för att bryta mineraliseringen vara kalkylerad och offererad. Dessutom skall erforderliga tillstånd vara klara. Mer guldmineral Mängden indikerad mineraltillgång har minskat med ungefär lika mycket, från uns guld till uns, så det rör sig om en överflyttning från indikerad till känd mineralisering. Michael Nilsson VD Nordic Mines - En samstämmig bedömning i branschen är att guldpriset inte ligger på någon anmärkningsvärd hög nivå i ett historiskt perspektiv. - Nordic Mines avsikt är att producera fyra ton guld per år när Laiva-gruvan är färdig. Borrprogrammet har samtidigt haft den positiva effekten att mängden antagen mineralisering (den lägsta graden av säkerhet) ökat från uns till uns, så här har mängden guld ökat. - Under 2008 kommer vi att borra vidare för att förhoppningsvis öka mängden guld ännu mer, säger vd Michael Nilsson. God grund för lönsamhet Men lika viktigt är vilken guldhalt som mineraliseringarna har. Det är det som bestämmer hur mycket bergmaterial som totalt måste brytas och köras igenom anrikningsverket för att utvinna guldet. Är guldhalten för låg kostar brytningen och anrikningen för mycket för det guld som man får ut. Nordic Mines ligger nu på 2,12 gram guld per ton i den kända mineraliseringen och 2,36 gram i den indikerade. - I de guldhalter som vi redovisat är inkluderat det gråberg som är insprängt i guldmineraliseringen, säger Michael Nilsson. bequoted bedömer att det är en gynnsam nivå på guldhalten med god grund för lönsamhet. Inte minst mot bakgrund av den uppgång vi haft i guldpriset, där ett uns guld för närvarande kostar klart över 900 dollar. Rund gruva ger mindre gråberg Men fyndigheten i Laiva har flera fördelar. Den kan brytas via dagbrott och det ger lägre kostnader än underjordsbrytning. Att bryta dagbrott kan liknas vid att göra en stor urgröpning i marken, för att komma åt malmen. En fördel är att fyndigheten i Laiva är förhållandevis cirkelformad i ytan. Karta över Nordic Mines fyndigheter (klicka bilden för större bild) Förutom Laiva arbetar Nordic Mines med följande fyndigheter. Tormua - guld Kumiseva - PGE (platina, palladium, guld) Fjälltuna - guld Tjärgetvare - zink

3 Sida 3 av 8 Då blir det mindre gråberg att ta bort för att komma ner till malmen, jämfört med om mineraliseringen hade varit långsträckt. Det ger lägre brytkostnader och högre lönsamhet. - Vi räknar med att behöva ta bort fyra ton gråberg för varje ton malm som vi bryter, meddelar Michael Nilsson. Gynnsam kalkyl En gynnsam siffra bedömer bequoted, eftersom det ger lägre dieseloch personalkostnader för entreprenadmaskiner för att forsla bort gråberget. De är normalt sett tunga kostnadsposter. - De fyra största posterna i driftskostnaderna är elström till anrikningsverket och diesel till entreprenadmaskinerna, som båda står för cirka 20 procent av kostnaderna, samt personal och reagenser för urlakningen, säger Michael Nilsson. Sammantaget räknar Nordic Mines med brytkostnader på 110 kronor per ton malm. Till detta kommer avskrivningar och kapitalkostnader. Ett ton malm kan efter anrikning ge uppemot två gram guld, idag värt runt 350 kronor. Således bör en gruva kunna visa god lönsamhet. Senaste borrningarna har framför allt kunnat öka mängden känd mineralisering. Fyndigheten i Laiva innehåller nu cirka 3 miljoner ton känd mineraltillgång med en snitthalt på 2,12 gram. Det blir uns. Anrikningsverk kan försenas Men innan brytningen kan starta behövs ett anrikningsverk. Det skall kunna processa två miljoner ton malm per år. Anrikningsverket är kostnadsberäknat till drygt 500 miljoner kronor i siffror från I gruvbranschen råder dock högkonjunktur med längre leveranstider. Att bygga ett anrikningsverk är en stor investering. Det är osäkert när anrikningsverket i Laiva kan stå klart, även om planen från början sagt under Förhandlingar pågår med leverantörerna. Min bedömning är dock att volymen producerad guld under år 2009 kommer att bli liten, berättar Michael Nilsson. Ännu ingen omsättning För 2007 blev resultatet enligt följande: Omsättning: 0,0 Mkr (0,0) Resultat efter finansnetto: -3,7 Mkr (-2,4) Vinst per aktie: -0,20 kr (-0,20) Fjärde kvartalet isolerat blev så här: Omsättning: 0,0 Mkr (0,0) Resultat efter finansnetto: -0,5 Mkr (0,3) Vinst per aktie: -0,03 kr (0,03) Således har Nordic Mines ännu inga intäkter. Men bequoted anser att Laiva är ett mycket intressant projekt. Enligt bolaget har det potential att bli Nordens största guldgruva. CHRISTER JÖNSSON christer.jonsson@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Nordic Mines:» Nordic Mines hittar ännu mer guld i Laiva, Finland» Nordic Mines gruva i Laiva undervärderad» Nordic Mines vill öppna Nordens största guldgruva» Mer guld i Finland för Nordic Mines Till detta kommer uns guld i den näst högsta kategorin indikerad mineraltillgång samt uns guld i den tredje kategorin antagen mineraltillgång. Ett uns guld är 31,2 gram, så totalt motsvarar mängden guld i mineralisering 34 ton. Dessutom finns vissa mängder B-malm med lägre guldhalt. Nästa händelse Delårsrapport Q Årsstämma 2008 Läs mer på bequoted Hemsida

4 Sida 4 av 8 bequoted nyhetsbrev 6 mars 2008 E.ON:s bud fick Elverket att stanna upp tillfälligt - Nu kan företaget återgå till sin affärsplan E.ON:s oförankrade uppköpsbud på Elverket Vallentuna fick affärsutvecklingen att stanna upp tillfälligt. Efter budperioden och E.ON:s misslyckande att nå majoritet i bolaget är nästa steg för Elverket att återgå till sin ursprungliga affärsplan. Marknadsplats AktieTorget Fjärde kvartalet påverkat av buddiskussion Fjärde kvartalet 2007 har påverkats starkt av E.ON:s uppköpsbud på Elverket, som fått den normala affärsverksamheten att bromsa in. Tillströmningen av nya elhandelskunder har stannat upp och förvärvsdiskussioner har avbrutits. - Vi har haft ett antal diskussioner med potentiella affärsobjekt där man har kunnat tänka sig att göra affär med oss, men inte med E.ON, berättar Jonas Borgardt, vd för Elverket. De diskussionerna har åtminstone temporärt fått avbrytas. Elverket intressebolag för E.ON Flera aktieägare motsatte sig budet från E.ON, som inte fick in så många aktier som de hade behövt. Tills vidare kommer E.ON ändå att äga drygt 40 procent av Elverket. Därmed blir företaget den största ägaren. Det är naturligtvis lite speciellt att ha en konkurrent som största ägare i bolaget. - E.ON har sagt att de fortsätter att se oss som "intressebolag". De har sagt att de inte kommer att kräva någon styrelseplats, utan fortsätter att följa spelet från läktaren. Det gör att vi kan återgå till den affärsplan som styrelsen mejslat ut, säger Jonas Borgardt. Aktiekursen kvar på hög nivå Orsaken till att styrelsen sade nej till budet var att det var finansiellt dåligt. Det bedömdes inte avspegla tillväxtmöjligheterna för en välkonsoliderad aktör som Elverket, på den fragmenterade elhandelsmarknaden. Jonas Borgardt VD Elverket Vallentuna - E.ON har sagt att de fortsätter att se oss som "intressebolag". De kommer inte att kräva någon styrelseplats utan fortsätter att följa spelet från läktaren. - Det gör att vi kan återgå till den affärsplan som styrelsen mejslat ut. Hittills verkar aktiemarknaden dela styrelsens uppfattning. En vanlig reaktion på ett misslyckat bud är att aktiekursen faller tillbaka till en lägre kurs än vad budkursen var. Det gäller i synnerhet som den svenska börsen fallit rejält sedan budet lades. Men trots att budet gjorde att cirka 600 aktieägare i Elverket sålde till E.ON (antalet aktieägare är nu drygt stycken) har kursen legat kvar på budnivån, kring 55 kronor. Kanske ett godkännande av de tillväxtmöjligheter som styrelsen målat upp. Förbli oberoende energiföretag är ett mål Jonas Borgardt genomförde i dagarna en företagspresentation på Småbolagsdagen, som är ett arrangemang av Financial Hearings och Börsveckan. Det pågår en diskussion inom EU om att man ska hålla isär elhandlarna och elproducenterna. Det är en hållning som Jonas Borgardt delar:. - Elförbrukningen ökar med 2-3 procent varje år. Vi tycker att el mer har karaktären av en tjänst än som produkt. - Vi återfinns oftast bland de fem billigaste elhandlarna på prisjämförelsesajter som elprisguiden.se och pricerunner.se. - Målet är att fortsätta vara ett oberoende energiföretag. Resultatförbättring under 2007 Elverket Vallentuna äger elnätet i Vallentuna kommun. Den delen av verksamheten är inte konkurrensutsatt, men priserna till slutkund är reglerade. Elhandelsverksamheten är konkurrensutsatt och här ligger möjligheten till fortsatt organisk tillväxt.

5 Sida 5 av 8 Trots att fjärde kvartalet belastats med engångskostnader på 3,5 miljoner kronor, som en följd av kostnaderna för buddiskussionerna med E.ON, har resultat ändå lyft rejält jämfört med Så här blev helåret 2007: Omsättning: 279,1 Mkr (302,9) Resultat efter finansnetto: 20,7 Mkr (13,2) Vinst per aktie: 2,28 kr (1,47) Omsättningen har fallit under fjärde kvartalet. Men det beror på en lägre prisnivå för elström och inte på minskad affärsverksamhet. Det varma vädret har minskat elkonsumtionen och därmed priserna. För fjärde kvartalet isolerat blev siffrorna enligt följande: Enligt SCB väljer bara procent av hushållen aktivt sin elleverantör, även om antalet som byter ökar. En betydande tillväxtmöjlighet ligger i att få fler att byta leverantör. En annan tillväxtmöjlighet är uppköp av främst mindre elhandelsbolag. Omsättning: 91,4 Mkr (81,3) Resultat efter finansnetto: 2,5 Mkr (6,1) Vinst per aktie: 0,38 kr (0,95) Välkonsoliderat bolag Lägger vi tillbaka engångskostnader på 3,5 miljoner kronor stiger resultatet till 2,67 kronor per aktie. Eget kapital per aktie uppgår till 21 kronor med en obetydlig nettoskuld. Soliditeten är 60 procent. Man kan tycka att ett p/e-tal på drygt 20 är ganska högt. Men Elverket är välkonsoliderat och har därför goda möjligheter att växa via förvärv och även organiskt framöver. Kan Elverket göra ett par förvärv tror bequoted att förutsättningarna är goda för en positiv resultatutveckling. Fast i en överlag svag börs är kanske aktien ändå inte något direkt fynd på dagens nivåer. Hemsidan är ett viktigt säljredskap. Kunden kan få fram prishistorik, jämföra priser och teckna avtal. CHRISTER JÖNSSON christer.jonsson@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Elverket:» Därför säger Elverket nej till uppköpsbud från E.ON» Elverkets fokus på elhandel kan bli framgångsrikt» Elverket fick nya kunder första kvartalet» Stark avslutning på året för Elverket» Ny vd för Elverket vill fortsätta ta marknadsandelar» Varm vinter en utmaning för Elverket» Dagens Industri utser Elverket till Gasellföretag Nästa händelse Årsredovisning 2007 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

6 Sida 6 av 8 bequoted nyhetsbrev 5 mars 2008 Annehem säljer skånsk bostadsportfölj - Ger kassa på 330 miljoner kronor Det Malmöbaserade fastighetsbolaget Annehem säljer de flesta fastigheterna till danska Property Group. Försäljningen ger en kassa på 26 kronor per aktie. Men innehavet i Landskrona behålls då bolaget ser potential till värdestegring. Point Hyllie bedöms ha ett halvår till byggstart. Marknadsplats First North Avyttring av färdigutvecklade fastigheter Annehem har sålt merparten av sina fastigheter i Malmö, Lund, Hässleholm och Hörby till danska Property Group. Bakgrunden är att Annehem är ett projektutvecklingsbolag och att de avyttrade fastigheterna bedöms ha varit färdigutvecklade. Aktiekurserna i de noterade fastighetsbolagen har fallit med bortåt 40 procent på mindre än ett år. Trots denna nedgång på fastighetsfronten har Annehem fått ett bra pris för innehavet. - Vi har dels gjort en extern, dels en intern och mer konservativ värdering av vårt fastighetsinnehav. Den konservativa har vi använt i vår redovisning, berättar vd Peter Strand för bequoted när vi hälsar på i bolagets nya kontor i centrala Malmö. - När vi nu sålde vårt innehav av färdigutvecklade fastigheter fick vi ut ett pris som låg något över den interna värderingen, trots en viss nedgång i fastighetspriserna och en lite osäker konjunktur. Totalt sett känner vi oss därför nöjda med affären. Byggstart för Point Hyllie För prestigeprojektet Point Hyllie i Malmö är nästa steg att till sommaren ta fram program- och systemhandlingar, med detaljerade ritningar och planering över de fastigheter som skall byggas. Därefter följer ett antal veckors remisstid. Då kan kringboende och andra intressenter inkomma med invändningar, innan detaljplanen förväntas vinna laga kraft strax efter halvårsskiftet. - Byggstart av de första två etapperna med kontors- och butiksfastigheter räknar vi med skall ske under hösten Vi tar emot intresseanmälningar för butikerna och intresset är mycket stort. Hela projektet beräknas stå klart våren Upphandlingen av själva byggnationen för den första etappen står alltså på tur. Här konstaterar Peter Strand att byggkonjunkturen tycks ha lugnat ner sig något. - Fler entreprenörer hör av sig till oss på jakt efter uppdrag. Jag räknar med att byggkostnaderna kommer att bli lägre idag än vad de hade blivit om vi skulle ha gjort upphandlingen för ett halvår sedan. Peter Strand VD Annehem Annehem har sålt den absoluta merparten av sitt fastighetsbestånd i Hässleholm, Hörby, Lund och Malmö. Försäljningen ger en kassa på 330 miljoner kronor, eller 26 kronor per aktie. - För vårt innehav av färdigutvecklade fastigheter fick vi ut ett pris som låg något över vår interna värdering, trots en viss nedgång i fastighetspriserna och en lite osäker konjunktur. - Totalt sett känner vi oss därför nöjda med affären. känner vi oss därför nöjda med affären. God utveckling i Landskrona Landskrona har som stad länge haft omfattande sociala problem som försämrat dess attraktivitet och hållit tillbaka fastighetspriserna. Detta trots ett gynnsamt geografiskt läge mitt i Öresund mellan Malmö, Lund och Helsingborg. Men Annehem bedömde i en analys att trenden kunde vända. Utbyggd lokal tågtrafik och etablering av stormarknaden City Gross i centrum var några av de faktorer som bidrog till att man vågade köpa in sig. Satsningen har hittills fallit väl ut och centrumhandeln har upplevt något av en renässans. Nyrekrytering av kedjor som H&M och Gina Tricot sticker ut som särskilt positiva inslag. - De nya butikerna har faktiskt överträffat sina förväntningar när det gäller omsättning och "klirr i kassan", berättar Peter Strand. Point Hyllie i Malmö (skiss) Fyra huskroppar skall byggas i Point Hyllie i Malmö. Högsta huskroppen

7 Sida 7 av 8 - Vår satsning utvecklas därför gynnsamt och ser stabil ut. Vi ser en fortsatt potential till hyreshöjningar och värdestegring och vi behåller centrumfastigheterna tills vidare. kommer att bli 95 meter hög och därmed Sveriges näst högsta bostadshus, efter Turning Torso. Ingen värdeuppskrivning fjärde kvartalet Annehem har, som en del i en konservativ värderingsstrategi, inte gjort någon uppskrivning av fastighetsvärdena under fjärde kvartalet Därför är utfallet något blygsammare jämfört med tidigare under året. Så här blev helårssiffrorna för 2007: Hyresintäkter: 73,6 Mkr (19,4*) Realiserad värdeförändring: 1,5 Mkr (21,2*) Orealiserad värdeförändring: 93,0 Mkr (138,3*) Resultat efter finansnetto: 124,8 Mkr (161,6*) Vinst per aktie: 7,06 kr (9,62*) * Not: Annehem hade föregående år ett förlängt räkenskapsår som löpte från juli 2005 till december För fjärde kvartalet isolerat blev motsvarande siffror: Hyresintäkter: 21,9 Mkr (10,3) Realiserad värdeförändring: 1,5 Mkr (0,9) Orealiserad värdeförändring: -1,3 Mkr (61,2) Resultat efter finansnetto: -0,8 Mkr (60,3) Vinst per aktie: 0,03 kr (3,59) Eget kapital ligger på 40 kronor per aktie. Aktien värderas till 32 kronor, vilket är lågt. I synnerhet när det finns 26 kronor per aktie i kassan. CHRISTER JÖNSSON christer.jonsson@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Annehem:» Substansen i Annehem motiverar dubbel börskurs» Victoria Park knoppas av från Annehem» Annehem skapar aktieägarvärde i Landskrona» Annehem exploaterar expansivt Malmö Utsikt över Öresund. Snabbväxande region. Fastighetsinnehavet i Landskrona behålls eftersom centrumhandeln utvecklas väl. Därmed finns det en potential till fortsatt värdestegring. Nästa händelse Årsredovisning 2007 kommer under april 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

8 Sida 8 av 8 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen Stockholm Tel Fax info@bequoted.com Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig