Doxa (DOXA) Bull or Bear Full Analysis. Value Drivers. Bevakningsanalys

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "Doxa (DOXA) Bull or Bear Full Analysis. Value Drivers. Bevakningsanalys"

Transkript

1 Bull or Bear Full Analysis Bevakningsanalys Doxa () Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Efter ett starkt halvår skruvar Analyst Group upp prognostiserad helårsomsättning år 2015 med ca 12 %. Rapporterad försäljning översteg våra prognoser något och vidare förväntas omsättningen under årens kommande kvartal bli högre. Omsättningen i ett Bas-scenario väntas landa på 18.7 MSEK för 2015 jämfört med tidigare prognos om 16.6 MSEK. Unik patenterad produkt ger Doxa en stark position på marknaden. Doxas produkt Ceramir Crown & Bridge är ett enastående dentalmaterial som erhållit ett flertal prestigefyllda priser så som Top innovative cement. Produkten har potential att bli en game changer enligt en renommerad tidning. Ny studie påvisar enorm potential. En potentiell egenskap där tandens emalj byggs upp efter normalt slitage kan göra Doxas teknologi väldigt eftertraktad av konsumentföretagen för att kunna användas i till exempel tandkräm. Detta skulle innebära stora intäkter för Doxa. Europasatsning. Europa är idag största marknaden (43 %) inom kronor och bryggor, men idag står ännu den amerikanska marknaden för ca 95 % av Doxas försäljningen. Den satsning som nu görs även mot Europa kan om den är lyckad leda till en kraftigt ökad kundkrets. Motiverad aktiekurs år 2017 på 18 SEK i ett bull-scenario. I en potentiell framtid där både USA och Europa har tagit fart har bolaget stor potential och skulle kunna handlas till ett motiverat pris på ca 18 SEK per aktie. Analytiker: Patrik Olofsson Valdemar Olin Aktiekurs v högsta/lägsta 3.09 / 0.88 Antal aktier Börsvärde (MSEK) 78 Nettokassa (MSEK) 6.3 EV (MSEK) 84.3 Sektor Dental Kortnamn Nästa rapport, Q Utveckling 1 mån 1.54 % 3 mån 8.94 % 1 år % YTD % Huvudägare Innehav (%) Magnus Wahlbäck och bolag 7.4 % Greg Dingizian och bolag 5.5 % Sune Gellberg och bolag 5.2 % Gausdal familjen 5.1 % Hartmut Wiese 2.3 % Ledning VD/CEO Styrelseordförande Torbjörn Larsson Magnus Wahlbäck Marliese Investments EBIT Ltd Omsättning EBIT-marginal 6,87% Anders Nilsson 6,29% SEB Life International 5,63% 500% Jan Edvard Alvenius 4,01% *** Dotterbolag till Bronsstädet AB 0% % - (20 000) -1000% (40 000) (60 000) -1500% -2000% Value Drivers Distributionsavtal i Europa Ökad försäljning i Europa Når break-even Avtal med konsumentföretag Fler produkter baserade på Ceramir Asienexpansion Var vänlig ta del av Var våra vänlig ansvarsbegränsningar ta del av våra ansvarsbegränsningar i slutet av rapporten i slutet av rapporten

2 Investment Thesis Patenterad produkt med unika egenskaper Doxa är ett dentalbolag som tillverkar och säljer dentala biokeramiska produkter. Produkten marknadsförs som Ceramir Crown & Bridge och försäljningen sker framförallt på den Amerikanska marknaden. Det patenterade materialet används för permanent cementering av dentala kronor och broar och har ett flertal unika egenskaper som gör produkten fördelaktig gentemot konkurrenternas dentalcement. Doxa har kommunicerat följande fördelar: Enklare Snabbare Säkrare Välkänt kapselsystem Ingen förpreparering nödvändig Tål fukt Färre moment Enklare hantering Oslagbar fästförmåga Resinfritt Risk för ytterligare kapitalbehov och utspädning På grund av Doxas nuvarande situation har bolaget hög kapitalförbränningshastighet som vi anser ligger runt cirka 1 MSEK/månad. Detta har lett till att Doxa ett flertal gånger har varit tvungna att vända sig till kapitalmarknaden för att finansiera deras dagliga verksamhet. Under 2014 har bolaget utfört två nyemissioner, en inför noteringen på First North och en efter. Vi ser att det finns en viss risk för att bolaget kommer vara tvungen att åter vända sig till kapitalmarknaden för att lyfta ytterligare kapital. Detta är problematiskt då aktiekursen redan är på en låg nivå och bolaget måste leverera för att lyfta kursen innan ytterligare emissioner. Vi förväntar oss dock i ett normalscenario att Doxas kassa täcker underskotten för räkenskapsåren fram till år 2017 då bolaget förväntas bli kassapositivt. För halvåret 2015 uppgick kassaflödet till -4.6 MSEK (-5.5) vilket om än negativt visar att bolaget rör sig i rätt riktning. Outsourcar försäljningen till samarbetspartners Den nya strategin där dentaldistributörerna stöttas av lokala och oberoende fabrikssäljare som arbetar på provision ser vi som ett smart val av ledningen, speciellt eftersom detta är en vanlig företeelse bland de mindre tillverkarna men även då upplägget ger Doxa en kostnadseffektiv hävstång och en bra geografisk täckning. Risken som vi ser det är att Ceramir Crown & Bridge nu blir en i mängden av flera tusentals produkter som många av de här distributörerna försöker sälja och att man då inte på samma sätt kan förmedla produktens fulla potential till de eventuella kunderna. Verksam på en marknad värd 160 miljarder SEK Marknaden för dentalprodukter är globalt värderat till cirka 160 miljarder SEK där tillväxten förväntas ligga på 4-5 % årligen. Detta ger stora möjligheter för Doxa att växa även om de initialt behöver ta åt sig avsevärt större marknadsandelar. Vi tror att tillväxten på marknaden kan bli högre än 4-5 % på längre sikt på grund av en åldrande samt mer förmögen befolkning som kommer behöva samt kräva mer kosmetisk tandvård. Exempelvis har cirka 25 % av alla över 60 år tappat samtliga tänder i USA. 95 % av försäljningen i USA med expansion i Europa Den amerikanska marknaden är just nu Doxas huvudmarknad där hela 95 % av försäljningen sker. Några större valutaeffekter finns dock inte då bolaget även har kostnader i dollar i form av distribution samt marknadsföring som neutraliserar dessa effekter. Att Doxa är så pass exponerade mot en och samma marknad anser vi att det föreligger viss risk med. Bolagets nyligen påbörjade satsning på den europeiska marknaden är därför viktig, dels för att just minska denna marknadsrisk som medföljer en exponering mot en och samma marknad. Ny studie visar stor kommersiell potential Studien som publicerades tidigare i år visar att Doxas teknologi kan täta spalter. Om detta i vidare studier visar sig bero på remineralisering (återskapa tandens emalj genom att återföra mineraler till tanden) skulle detta innebära stor potential då konsumentföretag skulle kunna använda dessa egenskaper i till exempel tandkräm, vilket innebär en ny stor intäktskälla för Doxa.

3 Kommentar kvartalsrapport Q2-15 Doxas kvartalsrapport för Q är enligt Analyst Group något över förväntningarna. Bolaget har gått starkt tillsammans med en marknad som växer och caset är fortfarande intakt. Vi väljer också att skruva upp vår värdering något för helåret 2015 och fortsatt behålla vår positiva syn. Rapportutfall och prognos Rapporterad försäljning översteg våra prognoser något och omsättningen under årens kommande kvartal förväntas bli högre vilket innebär att Analyst Group skruvar upp helårsprognosen för Doxa. Finansiell ställning I andra kvartalet uppgick omsättningen till 4.3 MSEK (2.1) vilket är en ökning med hela 105 % mot jämförbart kvartal 2014 och 30 % mot föregående kvartal i år. Kostnaderna om -8.0 MSEK (- 8.0) för andra kvartalet var visserligen något högre än vi räknat med, men att bolaget ändå klarar att hålla kostnadsnivån i linje med jämförbart kvartal 2014 fast nu visa dubbel omsättning är något vi ser mycket positivt på. Resultatet för perioden landar på -3.7 MSEK (-5.9) vilket om än negativt ändå visar rätt riktning resultatmässigt. Tillsammans med ett visserligen negativt men ändå starkare kassaflöde minskar risken för nyemission vilket är något som vi räknat med i ett bearscenario. Vidare har bolaget en nettokassa på 6.3 MSEK då inga räntebärande skulder finns. Detta anses mycket gynnsamt när bolaget befinner sig i sin expansionsfas. Vi räknar fortsättningsvis i ett Bas-scenario med en omsättningstillväxt på cirka 18 % per kvartal för årets två resterande kvartal. Detta motiveras dels historiskt av att medeltillväxten för perioden Q till Q uppgår till cirka 18 % per kvartal. För samma period är Compound Annual Growth Rate (CAGR) något lägre men vi anser ändå att 18 % i snitt kan vara rimligt med tanke på att Doxa på senare tid har visat stor styrka vilket antas kunna fortsätta under resten av året. Detta innebär närmast att omsättningen för kvartal tre beräknas landa omkring 5.1 MSEK (2.1) vilket innebär en ökning med 143 % mot föregående år. Vidare anser vi att senaste tidens intjäningsförmåga kan anses vara ett kvitto på att den nya distributionsstrategin som tidigare implementerats fungerar och att Doxa nu börjar skörda frukt från detta. Tillsammans med en global marknad enbart för kronor och bryggor som enligt Mordor Intelligence väntas växa med 7,4 % CAGR perioden samt att bolaget guidar för fortsatt stark omsättningstillväxt, tror vi därför att bolaget kommer kunna fortsätta växa i hög takt även under årets resterande kvartal. Motiverad aktiekurs skruvas upp Tidigare prognos för helårsomsättningen år 2015 på 16.6 MSEK skruvas upp till 18.7 MSEK baserat på tidigare nämnda prognoser. Sett till P/S så är motiverat aktiepris då 2.2 SEK, vilket är en uppvärdering med cirka 15 % jämfört med tidigare prognos om 1.91 SEK. Detta bygger dels på att aktien antas handlas till 3.35 gånger omsättningen per aktie utifrån tidigare redovisat branschsnitt. Ser vi till EV/Sales så innebär den nya prognosen för helårsomsättningen 2015 att detta nyckeltal motiverar ett pris per aktie om 2.5 SEK. Som vi dock har kommunicerat vid tidigare tillfälle så har EV/Sales varit mindre stabilt för Doxa än deras P/S. Vi väljer därför att fortsätta lägga mer vikt på P/S än EV/Sales. Med en vikt på 59 % på P/S och 41 % på EV/Sales blir den motiverade kursen 2.31 SEK vilket är en ökning med 10 % jämfört med tidigare prognos om 2.1 SEK. Notera att denna värdering bygger enbart på historisk prestation och vi är medvetna om att bolaget har framtidspotentialer som inte ännu går att göra exakta beräkningar på. Den stundande europaexpansionen ligger inför oss vilket givetvis antas öka värdet i bolaget. Skulle vidare Doxa kunna hävda effekterna av remineralisering i sin produkt utifrån tidigare publicerad studie i år är intäktsmöjligheterna minst sagt stora. Dessutom skulle ytterligare produktlansering i framtiden ge ytterligare skjuts åt värderingen. Med detta sagt behåller vi vår positiva syn på Doxa och blickar närmast med spänning mot årets tredje kvartal.

4 Bolagsbeskrivning Doxa har en unik produkt med stora utvecklingsmöjligheter som erhållit ett flertal utmärkelser. Bolaget har lyckats knyta ett antal viktiga distributionsavtal med några av världens största distributörer inom dental. Doxa har möjlighet att bli ett framgångsrikt bolag med stark konkurrenskraft. Utvecklar, tillverkar och kommersialiserar biokeramiska dentalprodukter Doxa är ett Uppsalabaserat bolag grundat De utvecklar, tillverkar och kommersialiserar biokeramiska dentalprodukter. Bolaget lanserade sin första produkt i Sverige 2009 samt 2011 i USA och Tyskland. Försäljningen består idag av en produkt men bolaget har en rad planerade dentala biokeramiska produkter som de planerar att kommersialisera inom en överskådlig framtid. Samtliga produkterna i bolagets pipeline utgår ifrån deras nuvarande teknologi Ceramir. Ceramir Crown & Bridge integration med tandmaterialet på nanonivå Ceramir Crown & Bridge är ett biokeramiskt dentalcement för permanent cementering av dentala kronor och broar. I jämförelse med konventionella material behövs ingen torrläggning, produkten är hydrofil, den behöver ingen förbehandling vilket gör materialet mer lättanvänt än de konkurrerande produkterna. Produkten har även flertalet egenskaper som gör Ceramir Crown & Bridge fördelaktig vid permanent cementering av konventionell protetik. Bl.a. är byggstenarna i Ceramir Crown & Bridge kemiskt bundna keramer med stor likhet till huvudbeståndsdelarna i dentin och emalj samt att produktens mekaniska och termiska egenskaper påminner om tandens. Produkten är resinfri och har även högre biokompatibilitet än samtliga cement på marknaden vilket minskar risken för komplikationer. Produkten är även vattenbaserad och mycket miljövänlig. Ett flertal viktiga samarbetsavtal har gjort USA till den största marknaden Doxa har ett flertal viktiga samarbetsavtal. Ett av de viktigaste är avtalet med Henry Schein vilket gett Doxa tillgång till ett brett distributionsnät. Henry Schein är en av världens största distributörer inom dental och har gett Doxa tillgång den mycket viktiga marknaden i USA med ca tandläkare. Avtalet med Henry Schein har gjort att marknaden i USA idag står för ca 95 % av bolagets omsättning. Bolaget har idag även andra avtal med distributörer och genom dessa avtal hoppas man kunna fördubbla dess distributionskapacitet på den amerikanska marknaden. Flertal prestigefyllda utmärkelser Under 2014 och 2015 tilldelades Doxas produkt två prestigefyllda utmärkelser, dels Top Innovative Cement av tidskriften The Dental Advisor, för tredje året i rad, samt Best in Class Technology av The Pride Institute, också för tredje året i rad. Dessa utmärkelser är väldigt viktiga för bolaget då det skapar kännedom om varumärket samt ger Ceramir Crown & Bridge en kvalitetsstämpel som är otroligt viktig för att nå ut till samtliga inom branschen för dentalcement. Doxas produkt integrerar även på nanonivå med tanden och alla typer av dentala material vilket gör att förseglingen sker på samma sätt som naturliga remineraliseringar. Detta ger en fullständigt tät anslutning mellan material och tand samt att produkten uppvisar ett minimalt mikroläckage och att produkten står emot syraattacker.

5 Marknadsanalys Game changer är vad bolagets produkt benämns av högt ansedda personer inom branschen. De har sin största marknad i USA och två av bolagets distributörer har tillsammans 75 % av dentalmarknaden. Detta kan göra Doxas produkt till en ny standard inom dentalcementering. Ceramir Crown & Bridge A Game Changer Det biokeramiska dentalcementet Ceramir Crown & Bridge som Doxa utvecklar och säljer är i jämförelse med andra dentalcement väldigt attraktiv då produkten har många egenskaper som de andra materialen saknar. Produkten beskrivs även som en game changer av högt anseende personer inom branschen. Trots detta har det varit svårt för Doxa att penetrera marknaden på ett effektivt sätt. Vi tror att en anledning till detta är utformningen av den dentala marknaden, vilket kan göra det svårare för bolaget att sälja sin produkt jämfört med mer konventionella produkter. Doxa agerar än så länge främst på den amerikanska marknaden där varje tandläkare bestämmer enskilt vilka produkter (och då även vilka cement) de vill jobba med och använda på sin mottagning. Detta bidrar till att nya aktörer måste övertala och sälja sina produkter till varje enskild tandläkare och någon sorts massförsäljning till flera tandläkare existerar inte. Därmed kan man beskriva marknaden som väldigt trög och långsam då det inte alltid är enkelt att övertala en tandläkare att byta från en produkt och metod som personen har använt under flera år. 95 % av försäljningen i USD Den huvudsakliga marknaden för Ceramir Crown & Bridge är den amerikanska marknaden som står för ca 95 % av försäljningen. I bolagets ekonomiska situation idag neutraliseras dock valutaeffekterna då samtidigt som försäljningen är i USD så är delar av kostnaderna också i USD. Enligt bolaget så är den globala marknaden för Ceramir Crown & Bridge befintliga användningsområde värderat till cirka 225 MUSD. Vi kan tydligt Dentala Distributörer efter storlek Henry Schein Dental Patterson Dental Supply Benco Dental Supply Atlanta Dental se varför Doxa är verksamma på den amerikanska marknaden då det är den största marknaden för just dentalcement, det naturliga steget är givetvis att expandera ytterligare i den näst största marknaden för dentalcement Europa, vilket sker nu efter att man avbrutit exklusiviteten i avtalet med Henry Schein som tidigare innebar att Henry Schein hade exklusiv rätt till försäljning av Ceramir Crown & Bridge globalt. Ser man vidare på den globala marknaden för enbart kronor och bryggor så är just Europa den största marknaden med 43 % vilket innebär goda expansionsmöjligheter för bolaget och deras nuvarande dentalcementprodukt. Vi ser också att den dentala marknaden fortsätter att öka inom såväl funktionell som estetisk behandling både i USA samt globalt. Detta på grund av en åldrande befolkning som behöver mer tandvård men även har råd med den. Behovet av tandvård ökar med åldern både på grund av tandlossningssjukdomar samt olyckor. Enligt National Center for Health Statistics har bara i USA cirka 25 % av befolkningen som är över 60 år tappat samtliga permanenta tänder. Vi ser dessutom att med en globalt ökande välfärd så kommer en större del av befolkningen att kunna ta del av tandvårdstjänster. Den framtida marknaden ser därmed ut att ha bra potential till att växa Avtal med flertal ledande distributörer Som kan ses i tabellen har Doxa nu ett antal ledande dentaldistributörer som skall hjälpa till att sälja Ceramir Crown & Bridge. Tillsammans har partnerna ett antal tusen säljare som kan representera Doxa, dessutom har Patterson Dental samt Henry Schein Dental tillsammans 75 % av den amerikanska marknaden. Med andra ord ser vi att Doxa nu täcker upp stora delar av den amerikanska marknaden och byter strategi från tidigare eventbaserad försäljning där bolaget föreläste om produkten på CE-event.

6 Peers Det finns ett flertal substitut till Doxas produkt. Bolaget jobbar hårt med att nå en högre marknadsacceptans vilket är avgörande för att vinna större marknadsandelar. Även fast produkten är patenterad finns det en överhängande risk att någon av de större aktörerna presenterar en produkt med samma egenskaper som Doxas. Verksam på en marknad med många substitut Inom dentalcementbranschen finns det ett antal olika typer av cement som används mer eller mindre som standard. Detta varierar från Glasjonomer, Resin till Fosfatcement. Cementen erbjuds av ett antal större bolag än Doxa på markanden. Bolagen har oftast ett större sortiment inom dentalprodukter vilket gör jämförelsen mot Doxa och Ceramir Crown & Bridge mindre relevant. Nedan listas några av de största aktörerna på marknaden. Ivoclar Vivadent Ivoclar Vivadent (IV) är ett privat bolag som erbjuder produkter samt system till tandvårdsektorn. IV har en produktlinje som erbjuds i över 120 länder och omsätter omkring 750 miljoner CHF årligen. IV räknas som den tredje största aktören inom dentalcementbranschen med runt % av marknaden. Marknadsandelar 3M/ESPE 40 % GC % Ivoclar Vivodent % Kerr Sybron 5-10 % Övriga 1-5 % 3M/ESPE 3M är ett stort amerikanskt konglomerat som sysslar med allt från medicinska produkter till biltvättsprodukter. Bolaget omsätter ca 30 miljarder USD per år och har produkter tillgängliga i över 200 länder. 3M/ESPE är ett segment inom 3M som är inriktad mot dentala produkter för professionella personer inom tandvårdssektorn. Inom marknaden dentalcement är 3M/ESPE den största aktören med cirka 40 % andel. GC GC är ett privat internationellt japanskt bolag som tillverkar och marknadsför material samt verktyg som är avsedda för den dentala marknaden. GC är den näst största aktören på marknaden med en andel på ca %. Kerr Sybron Corporation Kerr är ett dotterbolag till KaVo Kerr Group som är ett bolag som skapar smarta produkter och lösningar inom den dentala marknaden. Kerr erbjuder en rad med produkter där de även erbjuder olika typer av dentalcement. Bolaget beräknas ha cirka 5-10 % av marknaden och ingår i konglomeratet Danaher. Dentsply Dentsply är ett publikt amerikanskt bolag som är ett av världens ledande företag inom dentalprodukter som även innefattar konsumtionsprodukter. Dentsplys produkter erbjuds i över 120 länder där Europa samt USA är det största marknaderna. Bolaget har intäkter på cirka 3 miljarder dollar samt vinst efter skatt på cirka 330 miljoner dollar. Dentsplys marknadsandel av dentalcementindustrin är okänt.

7 Ledning och styrelse Doxa har en väldigt kompetent styrelse med gedigen erfarenhet inom branschen och vi tror att de har den erfarenhet som krävs för att göra bolaget till en lönsam verksamhet. Vi tror även att detta är en relativt konservativ bransch vilket kräver en mer senior ledning för att skapa förtroende för produkten och bolaget. Magnus Wahlbäck Styrelseordförande Magnus Wahlbäck har varit invald i Doxas styrelse sedan 2012 och är den största ägaren i bolaget med ett innehav på cirka 2,1 miljoner aktier. Magnus är utbildad civilekonom och har sedan tidigare en lång samt bred erfarenhet från både lednings- samt styrelsearbeten. Magnus har tidigare varit delaktig i bolag som oljekoncernen Esso/Exxon, tjänstereseföretaget Nyman & Schultz samt nätbanken Nordnet. Han är idag VD för det egenstartade investmentbolaget Maxus AB. Torbjörn Larsson - VD Torbjörn Larsson har varit VD för Doxa sedan början av Torbjörn är utbildad Marknadsekonom på IHM Business School och har cirka 15 års erfarenhet inom dentalbranschen där han jobbar med allt från lednings och managementfrågor till marknadsföring och produktledning. Torbjörn har för närvarande ett innehav på cirka aktier i Doxa. Kelley Reinfelds Kelley har 7 års erfarenhet inom dental och har tidigare arbetat som Marknadschef på japanska Sunstar och som Produktchef på GC America, där hon bland annat ansvarade för alla komposit- och bonding-material samt glasjonomerer. Jesper Lööf COO/R&D Jesper Lööf har varit med i Doxa sedan 2002 och är den person som varit ansvarig för framställandet av Ceramir Crown & Bridge. Jesper är utbildad Civilingenjör i materialkemi samt Teknologiedoktor. Jesper är idag ansvarig för kvalitet samt produktion på Doxa. Jesper har för närvarande ett innehav på cirka aktier i Doxa. Leif Hermansson COS/Styrelseledamot Leif Hermansson är grundaren Doxa och har arbetat med keramiska material inom forskning och utbildning sedan Leif har även jobbar med materialutveckling på ABB innan Doxa och hans fokus ligger på patent samt utveckling av nya produkter. Leif har för närvarande ett innehav på cirka aktier i Doxa. Merja Nordfors - CFO Merja Nordfors har 25 års erfarenhet inom ekonomi och kommer närmast från en position som CFO för den nordiska verksamheten inom Orapi SA, ett franskt bolag noterat på Parisbörsen. Merja har för närvarande ett innehav på 0 aktier i Doxa. Andreas Danielsson - Director Business Development Har varit verksam inom dental i 10 år. Han har även erfarenhet om försäljning, distribution och marknadskommunikation. Andreas ansluter sig till Doxa den 1 september 2015 och kommer ansvara för bolagets utveckling av marknader utanför Amerika.

8 Millions Finansiella Prognoser I och med att bolaget växer och effektiviserar tror vi att samtliga marginaler kommer att förbättras. Vi tror även på en stabil omsättningstillväxt de kommande åren. Lägre personalkostnader kommer ske naturligt tillföljd av den ökande försäljningen då Doxa inte är ett personalintensivt bolag. Lägre personalkostnader Om Doxas tillväxt fortsätter i samma takt som de senaste åren förväntar vi oss att bolaget når upp till ett positivt resultat år Bolaget måste jobba mer med effektiviseringar samt sänka personalkostnaderna ytterligare för att vända från negativt till positivt resultat. Vi förväntar oss att de relativa personalkostnaderna minskar i samma takt som mellan år 2013 och 2014 de kommande tre åren. Effektiviseringar leder till högre bruttomarginal Bolaget har ökat sin effektivisering och vi förväntar oss ytterligare effektiviseringar de kommande åren. Vi tror inte det är omöjligt för Doxa att nå upp till en bruttomarginal på strax över 81 % år 2017 vilket kommer vara avgörande för bolaget om de ska nå break-even. Ökad omsättning och bättre marginaler Doxas omsättning och bättre marginaler kommer vara avgörande för bolagets framgång. Vi tror att de har en så pass bra produkt att det inte är omöjligt för dem att öka omsättningen avsevärt de kommande åren. Nya distributionsavtal kommer ge Doxa möjlighet att öka produktionen av Ceramir Crown & Bridge vilket leder till stordriftsfördelar, bättre marginaler och positivt EBIT-resultat. 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Personalkostnader 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E Bruttomarginal A 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E EBIT Omsättning EBIT-marginal 500% 0% Antal Aktier (20 000) (40 000) -500% -1000% -1500% (60 000) -2000%

9 Värdering Doxa har haft en kraftig tillväxt de senaste åren men har fortfarande ett negativt resultat. Vi tror att bolaget har potential att bli lönsamma och slutligen en kursvinnare men de kommer att behöva effektivisera ytterligare för att öka marginalerna samt knyta fler distributionsavtal i framför allt Europa för att få större marknadsandelar. Förväntad omsättningstillväxt på 18 % per kvartal under 2015 Doxa fortsätter utvecklas positivt sett till försäljningen och för perioden Q till Q uppgick medeltillväxten till cirka 18 % från kvartal till kvartal. CAGR var visserligen något lägre under samma period, vilket främst förklaras av en nolltillväxt ett enda kvartal vilket ger stort utslag på beräkningen. Vi tror att den senaste tidens höga intjäningsförmåga kan hålla i sig och att en framtida utveckling på åtminstone 18 % omsättningstillväxt från kvartal till kvartal kan bibehållas under resten av räkenskapsåret Samtidig ökar bolaget sin kundbas och vi tror att Doxa kommer kunna fortsätta hålla högt tempo. För helåret 2014 rapporterade Doxa ca 5000 kunder vilket då motsvarade en intäkt per kund på ca 1860 SEK för helåret. Intäkten per kund är i nivå med tidigare år och vi anser därför siffran som en rimlig intäkt per kund även i framtiden plus inflation. Utifrån bolagets tidigare kommunicerade kundbas tror vi att kundtillväxten kan antas ligga omkring 15 % per kvartal under de kommande åren. Med denna kundtillväxt kombinerad med den närmast prognostiserade omsättningstillväxten anser vi det rimligt att intäkterna resulterar i följande för dessa år: (Tkr) 2015E 2016E 2017E Intäkter Viktigt att poängtera är att vi enbart antar att de har en produkt till försäljning. Bolaget har dock tidigare kommunicerat att de har som strategi att gå från att vara ett enproduktsföretag till att vara ett flerproduktsföretag. De planerar att släppa en produkt i slutet av 2015 och vi kommer därför vara tvungen att justera våra estimat i och med att Doxa lanserar nya produkter men även om kundtillväxten är kraftigare än väntat. Vi ser detta som ett troligt scenario då bolaget nyligen ingått ett flertal viktiga samarbeten i USA vilket kan komma att öka deras kundbas markant de kommande tre åren. Vi ser även en möjlighet för marknaden i Europa att växa kraftigt i och med nya samarbeten och marknadsacceptans som tillkommer med den nya satsningen. Resultatet av detta är dock svårt att spekulera i för tillfället. Hög risk i bolaget motiverar lägre multiplar Då Doxa de senaste åren har dragits med större förluster kommer vi att basera vår värdering på P/S samt EV/Sales. Då Doxa inte har några jämförbara konkurrenter används i detta fall ett medelvärde för hela marknaden. Här kan argumentet göras att Doxa växer mycket kraftigare än branschsnittet och därför bör handlas till ett högre nyckeltal än marknadssnittet. Vi anser dock att risken i bolaget för tillfället är tillräckligt högt för att den högre diskonteringen motiverar att bolaget handlas till ett P/S och EV/Sales motsvarande marknaden. Med ett branschsnitt på 3.35 för P/S och 3.7 för EV/Sales handlas Doxa till ett något högt pris sett till 12 månader. Vi skruvar upp värderingen med 15 % till 2.2 SEK från tidigare 1.91 SEK sett till P/S Sett till enbart P/S och den nu estimerad omsättning på ca 18.7 MSEK för räkenskapsåret 2015 att jämföra med tidigare 16.6 MSEK ger det ett motiverat pris för aktien på 2.2 SEK, om aktien handlas till 3.35 gånger omsättning per aktie. Viktat mellan EV/Sales och P/S skruvas motiverat pris upp med 10 % till 2.31 SEK Skulle aktien istället handlas till ett EV/Sales på 3.7 skulle ett motiverat aktiepris ligga på 2.5 SEK. Dock har Doxas EV/Sales varit mindre stabilt än deras P/S med en standardavvikelse på 3.4. Vi väljer därför att lägga mer vikt på P/S än EV/Sales. Med en vikt på 59 % P/S och 41 % EV/Sales får vi en motiverad kurs på 2.31 SEK att jämföra med tidigare 2.1 SEK.

10 Miljontal Bull & Bear Case I ett Bull-scenario fortsätter Doxa att förvärva nya kunder på den amerikanska marknaden i en allt snabbare takt då fler och fler ser fördelarna med Ceramir Crown & Bridge. Nedsidan i bolaget finns i form av en relativt hög burn-rate jämfört med tillväxten som till slut inte kan backas upp av investerarna. Bull Case Bear Case I Doxas fall handlar stor del av framtiden om hur många kunder de lyckas värva. Än så länge har värvandet av nya tandläkare varit minst sagt trögt med tanke på hur konkurrenskraftig produkten är. Vi ser dock att det finns en bra möjlighet för bolaget att nu, med ökat antal distributionspartners, kunna öka tillväxten i kundförvärv. I ett Bull-scenario kommer distributionsavtalen att ha givit resultat genom att allt fler tandläkare väljer att använda produkten i sitt sortiment. I ett Bull-scenario ser vi att Ceramir Crown & Bridge används av cirka 30 % av alla amerikanska tandläkare under 2017, vi ser även att den europeiska expansion tagit fart och att bolaget under 2017 har cirka 13 % av den europeiska marknaden. Vi anser dock att intäkterna per tandläkare håller sig till dagens nivåer då många tandläkare inte ersätter andra produkter helt utan endast använder Ceramir Crown & Bridge under vissa omständigheter. Ett scenario där Ceramir Crown & Bridge börjar ersätta andra produkter ser vi som troligt i en mer avlägsen framtid. Baserat på samma metod som redovisas tidigare får vi ett estimerat aktiepris på 17.8 kr i ett Bullscenario 2017, vilket är en ökning på hela 660 % från dagens kurs. Doxa är ett bolag som är i utvecklingsfas och behöver därför likviditet, I ett Bear-scenario ser vi att bolaget drabbas av finansieringsproblem, där nyemissioner ständigt krävs för att klara av vardagen. I ett Bear-scenario skulle detta tydligt påverka Doxas verksamhet och sakta får bolaget lägga ner verksamheten eftersom intäkterna inte täcker burn-raten, samtidigt som investerarna inte backar upp bolaget längre. Vi ser i ett Bear-scenario att Doxa fortfarande växer och har cirka 8 % av den amerikanska marknaden 2017 samtidigt som den europeiska expansionen aldrig riktigt tar fart. Detta då man inte får tillräckligt många kunder med de nya distributionsavtalen, samtidigt som kassan inte räcker till för några nya strategier. Skulle bolaget växa i denna takt kommer man slutligen få lägga ner verksamheten då nyemissioner krävs för att hålla bolaget vid liv. Vi anser att bolaget i sådant fall får lägga ner verksamheten under I det här scenariot skulle Doxa få en omsättning 2017 på cirka 10.3 MSEK och då ett aktiepris på 1.24 kr vilket med likviditetsproblem skulle resultera i konkurs. Sannolikheten att detta skulle ske ser vi som liten men anser att den är tillräckligt stor för att behöva nämnas. Omsättning Aktiepris Omsättning Aktiepris E 2016E 2017E ,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0, E 2016E 2017E 10,5 10 9,5 9 8,5 8

11 Intervju med Torbjörn Larsson Hur fortlöper studierna kring Ceramir s potentiella remineraliseringseffekt? Är ni idag närmare att kunna hävda dessa remineraliseringseffekter? Arbete pågår men jag vill i övrigt inte kommentera detta förrän vi är klara. Ni har som mål att lansera en ny produkt under Utifrån dagens läge, ser ni ut att klara av detta mål? I vårt utvecklingsarbete samarbetar vi med utländska partners. Sommarperioden är alltid en period då tempot sjunker då semesterperioderna ligger olika i olika länder, men målet kvarstår och jag bedömer det som rimligt. Utifrån er nuvarande finansiella ställning idag, hur ser ni på risken att ni skulle behöva göra en nyemission i den närmaste framtiden? Vid Årsstämman i juni fick styrelsen mandat att strategiskt kunna stärka bolaget genom att ge ut ytterligare tre miljoner aktier i en riktad emission. Jag ser inte att vi skulle genomföra fler emissioner än denna. Ni befinner er nu i början av er expansion till Europa. Vilka är de största utmaningarna ni ser med denna europaexpansion? Den europeiska marknaden är mer fragmenterad än den amerikanska. Att bygga närvaro och medvetenhet i de olika länderna är kanske den Bull or Bear största utmaningen. Den bygger i sin tur på att ha rätt distributörer och bra KOLs (Key Opinion Leaders) och båda är i majoriteten nationella till sin natur. Finns det i dagsläget någon prognos från er sida kring hur försäljningen kommer utvecklas i Europa när ni väl etablerat er? Nej, vi kommunicerar inte prognoser. I ett ännu längre perspektiv, hur ser marknadsmöjligheterna ut i Asien samt Latinamerika för er nuvarande produkt samt potentiella framtida produkter? Hur skiljer sig dessa marknader från exempelvis Europa och USA? Vår egen bedömning och även baserat på de förfrågningar vi får från dessa områden är att även de ser Ceramir Crown & Bridge som en mycket intressant produkt. Vi är även långt framme med att ta fram en handblandad produkt som skulle passa särskilt bra på dessa marknader. En av de större skillnaderna är att nämnda marknader är mer fragmenterade än den europeiska och det är vanligt att det är fler distributionsled mellan tillverkare och tandläkare. Vidare har dessa länder ofta egna regulatoriska krav och registreringar som gör att insteget är mer komplext än inom Europa och USA. Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management & Ownership Overall View Doxas aktiekurs kommer utvecklas utefter nya kunder som förvärvas och på så vis ökar intäkterna på längre sikt. Resultatet av expansionen av Ceramir Crown & Bridge till Europa samt utvecklingen av nya produkter ser vi som kursdrivare då det kan öka antalet kunder avsevärt. I dagsläget är det svårt att uttala sig om intäkterna, då produkten inte är helt inbiten i marknaden än, men vi ser de låga intäkterna/tandläkare som negativt då det påvisar att man inte greppat taget om kunderna än. Bolaget har dock redovisat en relativt hög återköpssiffra som vi ser positivt på. Produkten i sig ser vi inga risker med, då produkten får bra omdömen av i stort sett alla som ger sig på att använda den. Risken i bolaget finns i form av finansiell risk, där intäkterna inte hinner i kapp burn-raten. På kort sikt äter detta upp likviditeten i bolaget som är oerhört viktig i dagens situation. Kompetensen i bolaget ser vi som väldigt hög samt relevant för marknaden, där vi ser spetskompetens som platsar väl in för branschen. Att Andreas Danielsson med lång internationell erfarenhet nu också har anslutit sig till bolaget ser vi som mycket positivt inför den fortsatta marknadsexpansionen. I dagsläget är risken i bolaget något otydlig då bolaget expanderar både produktutbudet och marknaderna, vilket självklart medför kostnader. Vi anser att Doxa har en bra produkt som har möjlighet att nå en väldigt hög marknadsacceptans om Doxa spelar sina kort rätt.

12 Nyckeltal - Bolagets performance MSEK 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E Omsättningstillväxt 374% -43% 50% 47% 103% 59% 78% Bruttomarginal 77% -24% 12% 51% 73% 77% 78% 81% EBITDA-marginal -1880% -646% -691% -301% -189% -46% -23% 10% EBIT-marginal -1880% -646% -1021% -313,0% -196,7% -49,1% -24,6% 8,6% Nettomarginal -1137% -863% -898% -312% -201% -49% -25% 7% ROA -38% -175% -212% -158% -75% -53% -60% 17% ROE -361% -238% -297% -418% -86% -75% -148% 42% ROCE -158% -168% -245% -183% -82% -68% -119% 47% ROIC -135% -307% -615% -295% -270% -82% -54% 26% Soliditet 11% 73% 72% 38% 87% 71% 40% 42% Kapitalets omsättningshastighet 0,03 0,20 0,24 0,51 0,37 1,08 2,42 2,59 Nyckeltal - Värderingsmultiplar MSEK 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E P/E -4,86-1,35-2,27-4,36-4,59-9,27 N/A 23,92 EV/EBITDA -1,19-0,75-1,25-3,20-3,97-9,35-13,32 17,21 EV/EBIT -1,19-0,75-0,85-3,08-3,82-8,76-12,24 19,52 P/S 19,57 6,04 10,65 9,49 9,24 4,55 2,87 1,61 EV/Sales 22,29 4,86 8,65 9,64 7,51 4,30 3,02 1,68 P/BV -2,00 6,67 4,51 23,05 4,27 7,92 24,78 12,17 Räntetäckningsgrad -16,79-26, ,12-397,92-45,25 N/A N/A N/A EV/FCF N/A N/A N/A N/A N/A -7,17-9,83 203,42 MV EV Resultaträkning MSEK 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E Omsättning Rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar ,7-0,6-0,6-0,6 EBIT Finansnetto -1,7-1,6 0,0 0,0-0,4 0,0 0,0 0,0 EBT Skatt 13,1-14,2 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0-1,0 Nettoresultat Omsättningstillväxt YoY 374% -43% 50% 47% 103% 59% 78% Balansräkning MSEK 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E Eget kapital Totala tillgångar Nettoskuld Kassa och bank Sysselsatt kapital Rörelsekapital Soliditet 11% 73% 72% 38% 87% 71% 40% 42%

13 Disclosure: Patrik Olofsson - äger ej aktier i Doxa AB Valdemar Olin äger ej aktier i Doxa AB Disclaimer Ansvarsbegränsning Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från AG Equity Research AB (Vidare Analyst Group) är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor, uppgifter och kunniga personer som Analyst Group bedömer som tillförlitliga. Analyst Group kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka alltid innehåller en osäkerhet och bör användas försiktigt. Analyst Group kan därför aldrig garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från Analyst Group, någon medarbetare eller person med koppling till Analyst Group alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group är avsedd att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut rörande alla former av investering oberoende av vilken typ av investering det rör sig om. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. Analyst Group frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group. Intressekonflikter och opartiskthet För att säkerställa Analyst Groups oberoende Analyst Group inrättat interna regler för analytiker, utöver detta så har alla analytiker har undertecknat avtal i vilket de är skyldiga att redovisa alla eventuella intressekonflikter. Dessa har utformats för att säkerställa att Finansinspektionens föreskrifter och allmänna råd om investeringsrekommendation er riktade till allmänheten samt hantering av intressekonflikter (FFFS 2005:9) efterlevs. För fullständiga regler för våra analytiker se: Bull and Bear- Rekommendationer Rekommendationerna i form av bull alternativt bear syftar till att förmedla en övergripande bild av Analyst Groups åsikt. Rekommendationerna är utarbetade genom noggranna processer bestående av kvalitativ research och övervägning samt diskussion med andra kvalificerade analytiker. Definition Bull Bull är en metafor för en positivt inställd vy på framtiden. Termen används för att beskriva de faktorer som talar för en positiv framtidsutveckling för bolaget. Definition Bear Bear är en metafor för en pessimistisk inställd vy på framtiden. Termen används för att beskriva de faktorer som talar för en negativ framtidsutveckling för bolaget. Övrigt Analysen är en uppdragsanalys. Detta innebär att Analyst Group har mottagit betalning för att göra analysen. Uppdragsgivaren Doxa AB (vidare Bolaget) har inte haft någon möjlighet att påverka de delar där Analyst Group har haft åsikter om Bolaget, framtida värdering eller annat som skulle kunna tänkas utgöra en objektiv bedömning. De delar som Bolaget har kunnat påverka är de delar som är rent faktamässiga och objektiva. Upphovsrätt Denna analys är upphovsrättsskyddad enligt lag och är AG Equity Research AB egendom ( AG Equity Research AB ). Delning, spridning eller motsvarande till en tredje part är tillåtet under förutsättning att analysen delas i oförändrad form.

Doxa (DOXA) Bull or Bear Full Analysis. Value Drivers. Bevakningsanalys

Doxa (DOXA) Bull or Bear Full Analysis. Value Drivers. Bevakningsanalys Bull or Bear Full Analysis Bevakningsanalys Doxa () Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Unik patenterad produkt ger Doxa en stark position på marknaden. Doxas produkt Ceramir

Läs mer

Precio Systemutveckling AB.

Precio Systemutveckling AB. Bull or Bear Independent Analysis Precio Systemutveckling AB. Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Störst i Sverige Genom förvärvet skapas Sveriges största special företag

Läs mer

Aqeri Holding AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Aqeri Holding AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Aqeri Holding AB Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Vinstökning med 1750 % ger goda framtidsutsikter Efter några tunga år med förluster

Läs mer

Catella. Avkastningspotential 7 Trygg Placering 5 Lönsamhet 4. Redovisade förbättrar resultat med drygt 100 % jämfört med samma period föregående

Catella. Avkastningspotential 7 Trygg Placering 5 Lönsamhet 4. Redovisade förbättrar resultat med drygt 100 % jämfört med samma period föregående Independent Analysis Catella Redovisade förbättrar resultat med drygt 100 % jämfört med samma period föregående år Ambitionerna för framtiden är dock högre vad gäller lönsamhet då Catella vill uppnå en

Läs mer

Eurocon Consulting. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Eurocon Consulting. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Eurocon Consulting Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Uppsving på underliggande marknad. Pappers- och massaindustrin, som står för 48

Läs mer

Anoto. Value drivers. Bull or Bear Independent Analysis

Anoto. Value drivers. Bull or Bear Independent Analysis Bull or Bear Independent Analysis Anoto Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Marknaden för digitala pennor förväntas växa med drygt 300 % till 2020 I ett scenario då något

Läs mer

Hexatronic AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers. Omsättning per aktie

Hexatronic AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers. Omsättning per aktie Bull or Bear Independent Analysis Hexatronic AB Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Insider ägande på 46 % ger stabil ägarstruktur Största ägarna i bolaget äger tillsammans

Läs mer

Oniva Online Group. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Oniva Online Group. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Oniva Online Group Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Marknaden för onlinemarknadsföring har en årlig tillväxt på 16 procent. Även marknaden

Läs mer

OptiFreeze. Lönsamhet 3 Ledning 8 Avk. Pot. 7 Trygg Placering 2

OptiFreeze. Lönsamhet 3 Ledning 8 Avk. Pot. 7 Trygg Placering 2 Independent Analysis OptiFreeze Marknadsledande produkter med marginal på över 55% OptiFreeze har en hög marginal på sina produkter och har utvecklat en väldigt avancerad teknik som ger otroligt bra slutresultat

Läs mer

Etrion. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Etrion. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Etrion Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management År 2016 räknar vi med att bolaget går med vinst samt ett EBITDAresultat om 72,6 MUSD, 125 %

Läs mer

HomeMaid AB. Satsning på expandering

HomeMaid AB. Satsning på expandering Independent Analysis HomeMaid AB Ökad trend för hushållsnära tjänster. Hushållens intresse av att köpa RUT-tjänster är fortfarande hög.t Antalet RUT-köpare förra året ökade med 12 %. Rörelsemarginal om

Läs mer

Railcare Group. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Railcare Group. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Railcare Group Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Omsättningstillväxten om 68 % år 2014 kommer inte att upprepas inom överskådlig tid.

Läs mer

Sportamore AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Sportamore AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Sportamore AB Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Notering på Nasdaq OMX Small Cap under Q2 2015. Byte av lista öppnar upp för institutionella

Läs mer

Envirologic AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Envirologic AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Envirologic AB Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management En enorm potentiell marknad på 10 miljarder SEK för Envirologic i Europa Bolaget har

Läs mer

Dala Energi AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Dala Energi AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Dala AB Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management High yield. Trots en relativt låg payout ratio (35%) förväntas bolaget ge en direktavkastning

Läs mer

TagMaster. Bull or Bear Independent Analysis. Stock Performance. Value Drivers

TagMaster. Bull or Bear Independent Analysis. Stock Performance. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis TagMaster Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Rekordåret 2014 gav en omsättningstillväxt på 19.7% 2014 var det bästa året någonsin för

Läs mer

Interfox Resources. Avkastningspotential 9. Lönsamhet 0 Ledning 5 Trygg Placering 3

Interfox Resources. Avkastningspotential 9. Lönsamhet 0 Ledning 5 Trygg Placering 3 Independent Analysis Interfox Resources Attraktivt område. Tomsk regionen, där Interfox Resources är verksamma, är den region i västra Sibirien som producerar näst mest olja. Västra Sibirien står i sin

Läs mer

Drillcon AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Drillcon AB. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Drillcon AB Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Storägaren Traction har sedan den 19e december ökat sitt aktieinnehav från 49,9 % till

Läs mer

RusForest. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

RusForest. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis RusForest Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management RusForest är nu nästintill skuldfritt och med en justerad nettokassa för år 2014 på 81,7

Läs mer

Unlimited Travel Group har tillträtt 100 % av aktierna i JB Travel AB den 1 juli 2007.

Unlimited Travel Group har tillträtt 100 % av aktierna i JB Travel AB den 1 juli 2007. BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JULI JUNI 2006/2007 VERKSAMHETSÅRET 2006/2007 UNLIMITED TRAVEL GROUP UTG AB (publ) 1 JULI 30 JUNI 2006-2007 Nettoomsättningen uppgick till 133* (103,8) MSEK, en ökning med 28,4 % EBITA

Läs mer

Heliospectra AB (publ) Delårsredogörelse jan- mars 2015, sid 1/6

Heliospectra AB (publ) Delårsredogörelse jan- mars 2015, sid 1/6 Heliospectra AB (publ) Delårsredogörelse januari mars 2015 Heliospectra AB (publ) Org.nr 556695-2205 Box 5401 SE- 402 29 Göteborg Tel: +46 (0)31-40 67 10 Delårsredogörelse jan- mars 2015, sid 1/6 Delårsredogörelse

Läs mer

Elverket Vallentuna. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Elverket Vallentuna. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Var vänlig ta del av Var våra vänlig ansvarsbegränsningar ta del av våra ansvarsbegränsningar i slutet av rapportendfddddddawwwwww i slutet av Bull or Bear Independent Analysis Elverket Vallentuna Value

Läs mer

Eolus Vind. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Eolus Vind. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Eolus Vind Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management P/B på 0,82 ger god substansrabatt. Branschsnittet för svenska vindkraftsbolag uppgår till

Läs mer

JLT Delårsrapport jan juni 15

JLT Delårsrapport jan juni 15 JLT Delårsrapport jan juni 15 Rörelseresultat 2,4 MSEK (2,7) Omsättning 43,7 MSEK (34,6) Bruttomarginal 45,7 procent (34,9) Resultat efter skatt 2,0 MSEK (2,0) Kommentarer från VD Uppstarten av JLT:s USA-bolag

Läs mer

Auriant Mining. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers

Auriant Mining. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers Bull or Bear Independent Analysis Auriant Mining Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Auriant gjorde en förlust på 109 MSEK för Q1-Q3 2014. Företaget har gjort en förlust

Läs mer

INBJUDAN TILL TECKNING

INBJUDAN TILL TECKNING INBJUDAN TILL TECKNING 3 NOVEMBER - 18 NOVEMBER 2014 www.doxa.se DOXA I KORTHET AFFÄRSIDÉ Doxas affärsidé är att utveckla, tillverka och kommersialisera egenutvecklade biokeramiska dentala produkter. AFFÄRSMODELL

Läs mer

KVARTALSRAPPORT 1. MODERN EKONOMI SVERIGE HOLDING AB (publ) KVARTALSRAPPORT 1-1 JULI 2015-30 SEPTEMBER 2015

KVARTALSRAPPORT 1. MODERN EKONOMI SVERIGE HOLDING AB (publ) KVARTALSRAPPORT 1-1 JULI 2015-30 SEPTEMBER 2015 KVARTALSRAPPORT 1 2015/2016 MODERN EKONOMI SVERIGE HOLDING AB (publ) KVARTALSRAPPORT 1 1 JULI 2015 30 SEPTEMBER 2015 Modern Ekonomi är en av Sveriges snabbast växande redovisningsbyråer. JULI 2015 SEPTEMBER

Läs mer

Buy. Nordic Camping. Ledning 7 Avk. pot. 7 Trygg Placering 8. Target price: 24,00 SEK

Buy. Nordic Camping. Ledning 7 Avk. pot. 7 Trygg Placering 8. Target price: 24,00 SEK Expansivt bolag med historisk tillväxt på 30-4 Har de senaste åren haft en stabil tillväxt på ca 30-4 per år på en marknad som växer med 5-6 % årligen, detta tyder på att Nordic Camping snabbt tar marknadsandelar.

Läs mer

Inbjudan. 3 november - 18 november 2014. www.doxa.se

Inbjudan. 3 november - 18 november 2014. www.doxa.se Inbjudan till teckning 3 november - 18 november 2014 www.doxa.se doxa i korthet affärsidé Doxas affärsidé är att utveckla, tillverka och kommersialisera egenutvecklade biokeramiska dentala produkter. affärsmodell

Läs mer

Mindmancer. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers. Mindmancers partners Skan-Kontroll och Svensk Bevakningstjänst

Mindmancer. Bull or Bear Independent Analysis. Value Drivers. Mindmancers partners Skan-Kontroll och Svensk Bevakningstjänst Bull or Bear Independent Analysis Mindmancer Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Mindmancers partners Skan-Kontroll och Svensk Bevakningstjänst har köpts upp av Nokas.

Läs mer

Delårsrapport januari juni 2011 för Zinzino Group (publ.)

Delårsrapport januari juni 2011 för Zinzino Group (publ.) Delårsrapport januari juni 2011 för Zinzino Group (publ.) Organisations nr. 556718-1045 Zinzino AB (publ.) är ett av de ledande direktförsäljningsbolagen, representerat i Sverige, Norge, Danmark, Finland,

Läs mer

Delårsrapport 2010-01-01 2010-03-31

Delårsrapport 2010-01-01 2010-03-31 Delårsrapport 2010-01-01 2010-03-31 Delårsrapport Kvartal 1 2010 Sammanfattning Minskad omsättning på grund av mindre B2B intäkter och valutaeffekter. Förbättrat rörelseresultat. Outsourcing av produktion

Läs mer

Delårsrapport 2009-07-01 2009-09-30

Delårsrapport 2009-07-01 2009-09-30 Delårsrapport 2009-07-01 2009-09-30 Highlights första tre kvartalen Ökad omsättning jämfört med föregående år Förbättrat rörelseresultat före och efter avskrivningar Ny grafisk profil och ny hemsida Rapportperioden

Läs mer

+4% 0,9% n/a Q2 2015. Viss omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet

+4% 0,9% n/a Q2 2015. Viss omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet Delårsrapport 1 januari 30 juni 2015 Koncernrapport 14 augusti 2015 Viss omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet APRIL JUNI (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade med 4%

Läs mer

New Nordic Healthbrands AB (publ) Sexmånadersrapport Q2 2014

New Nordic Healthbrands AB (publ) Sexmånadersrapport Q2 2014 New Nordic Healthbrands AB (publ) Sexmånadersrapport Q2 2014 SEX MÅNADER SEX MÅNADER Q2 Q2 2014 2013 2014 2013 Nettoomsättning, ksek 136 007 109 955 74 935 58 928 Bruttoresultat, ksek 87 889 75 682 48

Läs mer

Uppdragsanalys 2015-08-10, uppdatering ANALYSGUIDEN. Hanza

Uppdragsanalys 2015-08-10, uppdatering ANALYSGUIDEN. Hanza Uppdragsanalys 2015-08-10, uppdatering Hanza TECKNA Hanza 2015-08-10 UPPDATERING Analytiker: Paul Regnell, Birger Jarl FK Analys av Hanzas nyemission Notera att den här texten riktar sig främst till personer

Läs mer

Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential

Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade

Läs mer

Faktureringen under tredje kvartalet uppgick till 6,5 MSEK (2,5 MSEK), vilket är en ökning med 4,0 MSEK (156 %).

Faktureringen under tredje kvartalet uppgick till 6,5 MSEK (2,5 MSEK), vilket är en ökning med 4,0 MSEK (156 %). NFO DRIVES AB (Publ.) Org.nr 556529-9293 Delårsrapport 1/1 30/9 2012 Faktureringen under tredje kvartalet uppgick till 6,5 MSEK (2,5 MSEK), vilket är en ökning med 4,0 MSEK (156 %). Resultat efter skatt

Läs mer

Enlight i linje med förväntningarna

Enlight i linje med förväntningarna Enlight i linje med förväntningarna Dataföreningen outsourcar drift och tjänster kring Datakörkortet till Enlight. Rörelseresultat efter avyttring av KPS -1,4 MSEK för kvartalet och 15,9 MSEK för rapportperioden.

Läs mer

JLT Delårsrapport januari - juni 2014

JLT Delårsrapport januari - juni 2014 JLT Delårsrapport januari - juni Omsättning 34,6 MSEK (26,6) Bruttomarginal 34,9 procent (31,1) Rörelseresultat 2,7 MSEK (-1,9) Resultat efter skatt 2,0 MSEK (-1,4) Orderingång 38,9 MSEK (30,4) Kommentarer

Läs mer

Traveas AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari Mars 2014

Traveas AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari Mars 2014 Traveas AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari Mars 2014 Ökad tillväxt och lönsamhet, +120% under perioden januari till mars Sammanfattning Delårsrapport januari- mars 2014 Nettoomsättning: 5 741 tkr (2 404 tkr),

Läs mer

Delårsrapport 2013-07-01 2013-09-30

Delårsrapport 2013-07-01 2013-09-30 Delårsrapport 2013-07-01 2013-09-30 VD-rekrytering klar Sammanfattning tredje kvartalet 2013 Tillväxt på 13 % i Bolaget under tredje kvartalet. Tillväxten kommer från förvärvet Watchonwatch.com. Hedbergs

Läs mer

Delårsrapport januari juni 2012 för Zinzino Group (publ.)

Delårsrapport januari juni 2012 för Zinzino Group (publ.) Delårsrapport januari juni 2012 för Zinzino Group (publ.) Organisations nr. 556733-1045 Zinzino AB (publ.) är ett av de ledande direktförsäljningsbolagen, representerat i Sverige, Norge, Danmark, Finland,

Läs mer

Presentation 9 februari. Bokslutskommuniké Januari - December 2011

Presentation 9 februari. Bokslutskommuniké Januari - December 2011 Presentation 9 februari Bokslutskommuniké Januari - December 2011 Detta är New Wave Group New Wave Group är ett tillväxtbolag. Vi skapar, förvärvar och utvecklar varumärken och produkter för profil och

Läs mer

Happy minds make happy people. H1 Communication AB (publ) bokslutskommuniké

Happy minds make happy people. H1 Communication AB (publ) bokslutskommuniké Happy minds make happy people H1 Communication AB (publ) bokslutskommuniké 212 Bokslutskommuniké Väsentliga händelser under 212 Redan under 211 aviserade vi att planen för att nå ett kostnadseffektivare

Läs mer

Resultat per aktie, SEK 0,03 0,05-27% 0,22 0,26-16%

Resultat per aktie, SEK 0,03 0,05-27% 0,22 0,26-16% Bokslutskommuniké 1 januari 31 december 2011 Koncernrapport 17 februari 2012 Svagare resultat men starkt kassaflöde och höjd utdelning OKTOBER - DECEMBER (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen

Läs mer

Delårsrapport Q1 2010 MedCore AB (publ)

Delårsrapport Q1 2010 MedCore AB (publ) Medcore AB (Publ) Org.nr 556470-2065 Delårsrapport Q1 2010 MedCore AB (publ) Januari mars 2010 Nettoomsättningen uppgick till 14,9 (12,4) MSEK +20% EBITDA 0,6 (0,2) MSEK Resultat efter skatt uppgick till

Läs mer

H1 Communication AB (publ) kvartalsrapport. Happy minds make happy people

H1 Communication AB (publ) kvartalsrapport. Happy minds make happy people H1 Communication AB (publ) kvartalsrapport Q1 2012 Happy minds make happy people Väsentliga händelser under första kvartalet 2012 Under det första kvartalet har H1 startat sitt utökade samarbete med Homeenter

Läs mer

DELÅRSRAPPORT Januari-mars 2015

DELÅRSRAPPORT Januari-mars 2015 DELÅRSRAPPORT Januari-mars 2015 Koncern 1 januari - 31 mars 2015 Nettoomsättning 5 406 ksek (5 062 ksek) EBITDA 364 ksek (504) Resultat efter skatt -203 ksek (-153) Resultat per aktie uppgick till 0,00

Läs mer

Fortsatt stark omsättningstillväxt för SJR

Fortsatt stark omsättningstillväxt för SJR Fortsatt stark omsättningstillväxt för SJR Omsättningen uppgick till 25,4 MSEK (18,6), en ökning med 37 procent. Rörelseresultatet ökade med 37 procent till 3,3 MSEK (2,4), motsvarande en rörelsemarginal

Läs mer

Delårsrapport: Januari Juni 2011

Delårsrapport: Januari Juni 2011 Delårsrapport: Januari Juni 1 Omsättningen ökade till 52,9 MSEK (36,7) Resultat efter skatt -1,2 MSEK (-2,9) Fortsatt ökad orderingång 59,7 MSEK (50,5) Positiv trend i andra kvartalet o Omsättning 30 MSEK

Läs mer

DELÅRSRAPPORT. 1 januari 2012 till 31 mars 2012. Keynote Media Group AB (publ)

DELÅRSRAPPORT. 1 januari 2012 till 31 mars 2012. Keynote Media Group AB (publ) 1 (13) Informationen lämnades för offentliggörande den 16 maj 2012 kl. 12.00. Keynote Media Groups Certified Adviser på First North är Remium AB. Tel. +46 8 454 32 00, ca@remium.com DELÅRSRAPPORT 1 januari

Läs mer

Nordic Secondary II AB. Kvartalsrapport december 2014

Nordic Secondary II AB. Kvartalsrapport december 2014 Nordic Secondary II AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 2 Kvartalsrapport december 2014 Huvudpunkter

Läs mer

Halvårsrapport 1 januari 30 juni 2010

Halvårsrapport 1 januari 30 juni 2010 Halvårsrapport 1 januari 30 juni 2010 Fortsatt god tillväxt JANUARI JUNI (Jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade till 19,5 (16,5) MSEK. Rörelseresultatet (EBITDA) uppgick till

Läs mer

Årsstämma 2012 i Empire AB Per Björkman, VD

Årsstämma 2012 i Empire AB Per Björkman, VD Årsstämma 2012 i Empire AB Per Björkman, VD I. Utvecklingen 2011 II. Renodlingen III. Marknad och strategi IV. Framtidsutsikter Utvecklingen under året Försäljningen uppgick till 375,6 MSEK (386,8) Rörelseresultatet

Läs mer

Nordic Secondary AB. Kvartalsrapport december 2014

Nordic Secondary AB. Kvartalsrapport december 2014 Nordic Secondary AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 2 Kvartalsrapport december 2014 Huvudpunkter Aktiekursen

Läs mer

DELÅRSRAPPORT Q3 2011 MOBISPINE AB (PUBL) 556666-6466 (MOBS) 1 NOVEMBER 2011

DELÅRSRAPPORT Q3 2011 MOBISPINE AB (PUBL) 556666-6466 (MOBS) 1 NOVEMBER 2011 DELÅRSRAPPORT Q3 MOBISPINE AB (PUBL) 556666-6466 (MOBS) 1 NOVEMBER STYRELSEN FÖR MOBISPINE AB Väsentliga händelser under perioden Mobispine har nu lyckats med överflyttning av i princip samtliga operatörskontrakt

Läs mer

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport december 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport december 2014 Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport december 2014 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 2 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014 HUVUDPUNKTER Aktiekursen

Läs mer

VD Kommenterar utvecklingen

VD Kommenterar utvecklingen Niomånaders rapport 2006 Publiceras 2006-10-20 (NGM: MSAB B) Nettoomsättningen uppgick till 17.319 tkr (8.083) Nettoomsättningen ökade med 114% jämfört med samma period 2005 Resultatet efter finansiella

Läs mer

Delårsrapport januari mars 2013 FÖR SMARTEQ AB (PUBL), ORG NR 556387-9955 FÖR KVARTAL 1, 2013

Delårsrapport januari mars 2013 FÖR SMARTEQ AB (PUBL), ORG NR 556387-9955 FÖR KVARTAL 1, 2013 Delårsrapport januari mars 2013 FÖR SMARTEQ AB (PUBL), ORG NR 556387-9955 FÖR KVARTAL 1, 2013 Delårsrapport Q1 2013 Smarteqs affärsidé är att sälja och utveckla antennsystem för ökad tillgänglighet, effektivitet

Läs mer

Stark organisk tillväxt, god lönsamhet och ny utdelningspolicy

Stark organisk tillväxt, god lönsamhet och ny utdelningspolicy Bokslutskommuniké 1 januari 31 december 2006 Stark organisk tillväxt, god lönsamhet och ny utdelningspolicy JANUARI DECEMBER 2006 Omsättningen ökade med 160 % till 67,5 MSEK (26,0). Rörelseresultatet ökade

Läs mer

Global Fastighet Utbetalning 2008 AB. Kvartalsrapport december 2014

Global Fastighet Utbetalning 2008 AB. Kvartalsrapport december 2014 Global Fastighet Utbetalning 2008 AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Fastighetsöversikt 5 Drift, förvaltning och finansiering 6 Struktur 7

Läs mer

H1 Communication AB (publ.) Kvartalsrapport Q1 2014

H1 Communication AB (publ.) Kvartalsrapport Q1 2014 H1 Communication AB (publ.) Kvartalsrapport Q1 214 1 Viktiga händelser Q1 214 Koncernens nyckeltal Nettoomsättning (MSEK) 25,7 Bruttomarginal 4,3% EBITDA (MSEK) 2,6 EBT 6,19% Eget kapital/aktie* (SEK),62

Läs mer

NEXTLINK AB (publ) Resultat per aktie uppgick till 0,76 (-11,38) SEK. Samarbete med Dangaard Telecom avseende Bluespoon AX

NEXTLINK AB (publ) Resultat per aktie uppgick till 0,76 (-11,38) SEK. Samarbete med Dangaard Telecom avseende Bluespoon AX NEXTLINK AB (publ) Bokslutskommuniké 2004 Omsättningen uppgick till 19,1 (23,7) MSEK Resultatet efter skatt blev 5,3 (-4,9) MSEK Resultat per aktie uppgick till 0,76 (-11,38) SEK Samarbete med Dangaard

Läs mer

Delårsrapport 2011-01-01 2011-06-30

Delårsrapport 2011-01-01 2011-06-30 Delårsrapport 2011-01-01 2011-06-30 27 % tillväxt inom guld & silver Sammanfattning andra kvartalet 2011 Bolaget fokuserar på försäljning av smycken i Hedbergs Guld och Silver AB efter avyttringen av fotoverksamheten

Läs mer

Delårsrapport Januari-juni 2015

Delårsrapport Januari-juni 2015 Delårsrapport Januari-juni 2015 Delårsrapport januari juni 2015 Dialect levererar it- och telekommunikation till små- och medelstora företag. Vi erbjuder ett brett utbud av produkter och tjänster och ser

Läs mer

VD MATS EDLUND KOMMENTERAR POOLIAS FÖRSTA KVARTAL. Pressinformation den 8 maj

VD MATS EDLUND KOMMENTERAR POOLIAS FÖRSTA KVARTAL. Pressinformation den 8 maj VD MATS EDLUND KOMMENTERAR POOLIAS FÖRSTA KVARTAL Pressinformation den 8 maj Poolia Professionals Under första kvartalet har ett förvärv av rekryteringsbolaget Nilesco Search stärkt vårt fokus på kvalificerade

Läs mer

Agenda. Introduktion. Marknad. Verksamhet. Finansiell information. Ägare och styrelse. Erbjudandet

Agenda. Introduktion. Marknad. Verksamhet. Finansiell information. Ägare och styrelse. Erbjudandet Välkommen! Agenda Introduktion Marknad Verksamhet Finansiell information Ägare och styrelse Erbjudandet 1 ework i korthet Grundades år 2000 av Magnus Berglind Nordens ledande konsultmäklare med 30.000

Läs mer

+23% 15,0% Positiv. 23% omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet Q1 2015

+23% 15,0% Positiv. 23% omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet Q1 2015 Delårsrapport 1 januari 31 mars 2015 Koncernrapport 12 maj 2015 23% omsättningstillväxt och förbättrad lönsamhet JANUARI - MARS (jämfört med samma period föregående år) Nettoomsättningen ökade 23% till

Läs mer

US Recovery AB. Kvartalsrapport december 2014

US Recovery AB. Kvartalsrapport december 2014 US Recovery AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Fastighetsöversikt 5 Drift, förvaltning och finansiering 6 Struktur 7 Allmänt om bolaget 7 2

Läs mer

Delårsrapport Q 3, 2014 2014-11-28

Delårsrapport Q 3, 2014 2014-11-28 Delårsrapport Q 3, 2014 2014-11-28 Verksamhet Consensus Asset Management AB är en fondkommissionär med huvudkontor i Göteborg samt kontor i Stockholm. Bolaget är verksamt inom kapitalförvaltning, Corporate

Läs mer

Buy. MultiQ. Ledning 5 Avk. pot. 6 Trygg Placering 4. Stock performance

Buy. MultiQ. Ledning 5 Avk. pot. 6 Trygg Placering 4. Stock performance Independent Analysis Omstruktureringarna visar resultat Lönsamheten under första halvåret vänt och bolaget visar vinst för första gången sedan 2011. Under de senaste åren har MultiQ genomfört omstruktureringar

Läs mer

SJR koncernen fortsätter expandera

SJR koncernen fortsätter expandera SJR koncernen fortsätter expandera Omsättningen för andra kvartalet uppgick till 37,7 MSEK (29,0 motsvarande samma period föregående år), en ökning med 30 %. För halvåret 2008 uppgick omsättningen till

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FRÅN IBS JANUARI-SEPTEMBER 1998

DELÅRSRAPPORT FRÅN IBS JANUARI-SEPTEMBER 1998 DELÅRSRAPPORT FRÅN IBS JANUARI-SEPTEMBER 1998 20 OKTOBER 1998 * Periodens resultat ökade från ett nollresultat till 60 mkr * Fortsatt god efterfrågan på företagets programvaror och tjänster * Omsättningen

Läs mer

Delårsrapport 1 januari 31 mars 2007

Delårsrapport 1 januari 31 mars 2007 Delårsrapport 1 januari 31 mars 2007 Svensk Internetrekrytering AB (publ) Jan - Mars 2007 (jämfört med första kvartalet 2006) Nettoomsättningen ökade med 90% till 27,0 MSEK (14,2) Rörelseresultatet ökade

Läs mer

Återigen tillväxt och lönsamhet. Orderstocken rekordhög.

Återigen tillväxt och lönsamhet. Orderstocken rekordhög. Hexatronic Scandinavia AB (publ) Kvartalsrapport 1 för perioden 1 september 2010 till 30 november 2010 Återigen tillväxt och lönsamhet. Orderstocken rekordhög. Försäljningsansträngningar inom båda bolagets

Läs mer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AB Kvartalsrapport mars 2015 Innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Drift och förvaltning 5 Portföljöversikt

Läs mer

ADDvise. Ledning 5 Avk. pot. 7 Trygg Placering 3

ADDvise. Ledning 5 Avk. pot. 7 Trygg Placering 3 Analytiker: Stefan Svärd och Etrit Vllasalija ADDvise Aggressiv förvärvsstrategi med fokus på bolag som omsätter minst 20 MSEK och som har positivt resultat Planerar att genomföra ett till två förvärv

Läs mer

VD ERIK STRAND KOMMENTERAR POOLIAS TREDJE KVARTAL Pressinformation den 5 november

VD ERIK STRAND KOMMENTERAR POOLIAS TREDJE KVARTAL Pressinformation den 5 november VD ERIK STRAND KOMMENTERAR POOLIAS TREDJE KVARTAL Pressinformation den 5 november Poolia AB Poolia har halverat förlusttakten från föregående år. Det förbättrade rörelseresultatet visar att koncernens

Läs mer

VD MATS EDLUND KOMMENTERAR POOLIAS ANDRA KVARTAL. Pressinformation den 14 augusti

VD MATS EDLUND KOMMENTERAR POOLIAS ANDRA KVARTAL. Pressinformation den 14 augusti VD MATS EDLUND KOMMENTERAR POOLIAS ANDRA KVARTAL Pressinformation den 14 augusti Poolia AB Vid extra bolagsstämma efter periodens slut fattades beslut om inlösen av aktier. Därmed överförs 137,0 MSEK till

Läs mer

Lönsamhet! 6 p! Avkastning! 7 p!

Lönsamhet! 6 p! Avkastning! 7 p! ! Bolagsanalys! Ledning! Trygg Placering! Tillväxtpotential! 5 p! 4 p! 5 p! Lönsamhet! 6 p! Avkastning! 7 p! Tydligt Bull/Bear scenario! Finns två tydliga scenarion för bolaget, ett Bull och ett Bear,

Läs mer

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 januari 2013 31 december 2013

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 januari 2013 31 december 2013 BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 januari 2013 31 december 2013 - Oktober December 2013 Nettoomsättningen uppgick till 0,1 (71,8) MSEK. Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) uppgick till -0,8 (1,5) MSEK. Resultat

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 31 MARS 2009

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 31 MARS 2009 DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 31 MARS 2009 Stark start på året! > Intäkterna ökade med 41 procent till 18,1 (12,9) MSEK. > Rörelseresultatet ökade med 129 procent till 4,8 (2,1) MSEK. > Resultat

Läs mer

Orc Software AB Delårsrapport 1 januari-30 september 2000

Orc Software AB Delårsrapport 1 januari-30 september 2000 Orc Software AB Delårsrapport 1 januari-30 september Omsättningen ökade under januari-september med 62 procent till 90 (56) miljoner kronor. Rörelseresultatet steg med 72 procent till 36 (21) miljoner

Läs mer

PostNord januari- PostNord januari september 2012 2012-11-07

PostNord januari- PostNord januari september 2012 2012-11-07 PostNord januari-september 212 212-11-7 Tredje kvartalet 212 i sammanfattning Försämrat marknadsläge fortsatt omställningsarbete Fortsatt kraftig digitalisering - försvagat konjunkturläge - minskad nettoomsättning

Läs mer

2014: Omsättning 119,6 MKR Tillväxt 50,5% P/E 8,75 2016: Omsättning 196,5 MKR Tillväxt 26,2% P/E 3,4. Köp InXL - Ett snabbväxande fynd

2014: Omsättning 119,6 MKR Tillväxt 50,5% P/E 8,75 2016: Omsättning 196,5 MKR Tillväxt 26,2% P/E 3,4. Köp InXL - Ett snabbväxande fynd Köp InXL - Ett snabbväxande fynd Bolaget har en god historik vilket har lett till att bolaget är en vinstmaskin och detta ledde till aktieutdelning senast i maj i år(2014). InXL är i nuläget ett mycket

Läs mer

HÖGANÄS AB (publ) Org. Nr 556005-0121 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2005 KONCERNEN. Utvecklingen i sammandrag

HÖGANÄS AB (publ) Org. Nr 556005-0121 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2005 KONCERNEN. Utvecklingen i sammandrag HÖGANÄS AB (publ) Org. Nr 556005-0121 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2005 Utvecklingen i sammandrag Nettoomsättning 1 095 Mkr +5% Resultat efter skatt 106 Mkr -5% Vinst per aktie 3,10 Kr (3,30) Resultat före

Läs mer

Koncernens fakturering uppgick i kvartalet till 1 005 MSEK, vilket var en ökning med 12 procent. Valutaeffekter svarade för hela ökningen.

Koncernens fakturering uppgick i kvartalet till 1 005 MSEK, vilket var en ökning med 12 procent. Valutaeffekter svarade för hela ökningen. 1 SECO TOOLS AB Delårsrapport januari - september år Kvartalets resultat före skatt var oförändrat jämfört med föregående år. Försäljningen för kvartalet steg totalt med 12 procent. En fortsatt konjunkturförsvagning

Läs mer

Global Fastighet Tillväxt 2007 AB

Global Fastighet Tillväxt 2007 AB O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Fastighet Tillväxt 2007 AB Kvartalsrapport mars 2015 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling

Läs mer

Aqeri Holding AB (publ) Delårsrapport januari-september 2009

Aqeri Holding AB (publ) Delårsrapport januari-september 2009 Välfylld orderbok och ny VD Till ny VD utsågs Jan Israelsson. Nettoomsättningen för niomånadersperioden uppgick till MSEK 50,5 (40,8) Rörelseresultatet för niomånadersperioden uppgick till MSEK -3,1 (-27,7)

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FRÅN MNW RECORDS GROUP AB

DELÅRSRAPPORT FRÅN MNW RECORDS GROUP AB DELÅRSRAPPORT FRÅN MNW RECORDS GROUP AB 28 augusti 2000 Sex månader 2000 ( januari juni) Resultatet efter finansnetto uppgick till 18,0 (-13,8) MSEK I resultatet ingår reavinster avseende försäljning av

Läs mer

Delårsrapport januari-september 2006

Delårsrapport januari-september 2006 DELÅRSRAPPORT JANUARI SEPTEMBER 2006 Delårsrapport januari-september 2006 Nettoomsättningen för årets första nio månader uppgick till 7,5 MSEK (8,2 MSEK för helår 2005) Rörelseresultat -24,5 MSEK (-32,7

Läs mer

Dignitana AB publ 556730-5346. DELÅRSRAPPORT 1 januari 31 mars 2010

Dignitana AB publ 556730-5346. DELÅRSRAPPORT 1 januari 31 mars 2010 DELÅRSRAPPORT 1 januari 31 mars 2010 Resultat och ställning Delårsrapport i sammandrag ( belopp inom parantes motsvarande period 2009 ) Omsättning under perioden 1 136 tkr (293 tkr) Resultat efter finansiella

Läs mer

Resultatet per aktie för perioden uppgår till 0,00 SEK (-0,01 SEK) / 196 milj aktier (196 milj aktier).

Resultatet per aktie för perioden uppgår till 0,00 SEK (-0,01 SEK) / 196 milj aktier (196 milj aktier). NFO DRIVES AB (Publ.) Org.nr 556529-9293 Delårsrapport 1/1 31/3 2015 Resultatet efter skatt för perioden uppgår till 0,0 MSEK (-2,0 MSEK) en ökning med 2,0 MSEK. Jämförelsesiffrorna för föregående år har

Läs mer

Delårsrapport 1 januari 30 juni 2006 Svensk Internetrekrytering AB (publ)

Delårsrapport 1 januari 30 juni 2006 Svensk Internetrekrytering AB (publ) Delårsrapport 1 januari 30 juni 2006 Svensk Internetrekrytering AB (publ) Januari juni 2006 jämfört med samma period 2005 Stark kundtillväxt och förstärkt position på den svenska marknaden. Den norska

Läs mer

Header Compression Sweden Holding AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari juni 2011

Header Compression Sweden Holding AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari juni 2011 Header Compression Sweden Holding AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari juni Header Compression Sweden Holding AB (publ) Delårsrapport januarijuni Header Compression Sweden Holding AB (publ) DELÅRSRAPPORT Januari

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 JUNI 2009

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 JUNI 2009 DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 JUNI 2009 Fortsatt god tillväxt Andra kvartalet Intäkterna ökade med 33 procent till 19,1 (14,3) MSEK. Rörelseresultatet ökade med 63 procent till 5,5 (3,4) MSEK.

Läs mer

Delårsrapport kvartal 1 3 2008 Systematisk Kapitalförvaltning i Sverige AB (publ)

Delårsrapport kvartal 1 3 2008 Systematisk Kapitalförvaltning i Sverige AB (publ) Delårsrapport kvartal 1 3 2008 Systematisk Kapitalförvaltning i Sverige AB (publ) Systematiska Fonders fonder Tornado och Risk Reward bland de bästa fonderna hitills i år. Verksamheten har expanderat och

Läs mer

Fotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround

Fotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround ANALYSGARANTI* 3 januari 26 Fotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround Fotoquick presenterade ett bokslut i linje med förväntningarna. Omsättningen för helåret uppgick till 21,5 MSEK, varav 65 MSEK var

Läs mer