Årsberättelse för Excalibur 2011

Transkript

1 Årsberättelse för Excalibur 2011 Excalibur Värdepappersfond AB

2 Styrelsen för Excalibur Värdepappersfond AB får härmed avge årsberättelse för Excalibur för perioden 1 januari 31december 2011 Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Finansiella instrument som fonden innehar värderas utifrån gällande marknadsvärde. Om sådant marknadsvärde saknas eller är uppenbart missvisande upptas finansiella instrument till ett på objektiva grunder bedömt marknadsvärde. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.

3 Innehåll Excalibur Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Fondförmögenhet 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Förvaltarkommentar 5 Marknadsöversikt 5 Utfall Utsikter inför Värdeutveckling sedan start 6 Utdelning Riskbedömningsmetod 7 Nyckeltal 8 Andelsägarnas kostnader 9 Förändring av fondförmögenhet 10 Resultaträkning 11 Not Balansräkning 12 Not 4 13 Not Revisionsberättelse 16 Ordlista 18 Kontaktuppgifter 18

4 Excalibur Fondfakta Excalibur, org nr Placeringsinriktning: Absolutavkastande räntefond, investerar i räntemarknaderna i Norden och G7-området. Tillgångsslag: RRäntebärande penningmarknads- och derivatinstrument, valutor samt likvida medel. Startdag: 1 april Ansvarig portföljförvaltare: Thomas Pohjanen och Björn Suurwee. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis. Jämförelseindex: Tremånaders statsskuldväxelränta. High Watermark: Ja, det vill säga fonden erlägger endast prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till jämförelseindex från tidigare perioder har återhämtats. Insättnings- och uttagsavgift: Nej. Insättningsbelopp: Första insättning lägst Teckning/Inlösen: Månadsvis. Utdelning: Under förutsättning att fonden har haft ett skattepliktigt resultat har utdelning lämnats i mars varje år. Från och med 2012 har skattelagstiftningen avseende fonder ändrats vilket medför att fonden inte längre behöver lämna utdelning för att undvika dubbelbeskattning. Fondbolag: Excalibur Värdepappersfond AB, org nr Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Revisor: Hans Åkervall, auktoriserad revisor, KPMG AB. Förvaltningsberättelse Fondförmögenhet Excalibur är öppen för teckning och inlösen av fondandelar vid varje månadsskifte. Vid utgången av 2010 uppgick fondförmögenheten till MSEK. Under året 2011 tecknades nya andelar till ett värde av MSEK och andelar inlöstes till ett värde av 793 MSEK. Under året lämnades utdelning ur fonden till ett värde av 78 MSEK vilket motsvarade fondens skattepliktiga resultat. Årets resultat uppgick till 115 MSEK. Per den 31 december 2011 uppgick den totala fondförmögenheten till MSEK. Vid årsskiftet 2011/2012 tecknades ytterligare andelar till ett värde av 145 MSEK. Förvaltningens mål och inriktning Excalibur är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder. Fondens målsättning är att uppnå en över tiden god absolut avkastning genom aktiv förvaltning på svenska och internationella räntemarknader. Fonden strävar efter att leverera avkastning oberoende av kursutvecklingen på ränte- och valutamarknader. Excalibur verkar på de institutionella räntemarknaderna och investerar i instrument med genomgående god likviditet och hög kreditvärdighet. Handel med derivatinstrument utnyttjas löpande som ett led i fondens placeringsinriktning och är en integrerad del i förvaltningen. Syftet är att anpassa de investeringar som görs in fonden till önskad risknivå och för att skapa möjligheter till god absolut avkastning oberoende av riktningen på marknadens kursrörelser. Handel med derivatinstrument kan också ske i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda tillgångarna mot kurs- och valutarisker. Fondens innehav värderas dagligen utifrån observerbara marknadspriser. 4 årsberättelse excalibur 2011

5 Förvaltarkommentar Marknadsöversikt Helåret 2011 går till historien som ännu ett år av krisbekämpning. Under årets inledande månader startade en folklig resning i ett flertal länder i Nordafrika och Mellanöstern. En gemensam nämnare länderna emellan var folkligt resta krav på yttrandefrihet och demokratiska val kopplat till krav på att de auktoritära regimerna skulle lämna ifrån sig makten. På grund av regionens vikt vad avser oljeproduktion så medförde utbudsbortfallet ett kraftigt stigande pris på råolja vilket medförde en ökad nervositet vad avsåg den globala ekonomins möjligheter att klara en sådan störning givet de pågående återhämtningsproblem som låg (och alltjämt ligger) som en våt filt över konjunkturutvecklingen. Ytterligare en kraftfull störning drabbade därefter den globala ekonomin i mars då en kraftfull jordbävning drabbade Japan med en åtföljande tsunami som tragiskt nog slog ut ett kärnkraftverk i Fukushima med mycket svåra följder vad avser radioaktivt läckage och en period då Japans ekonomi i princip kom att lamslås helt och hållet. I Europa fortsatte 2011 att vara ett år med skuldkrisen i blickfånget. Den grekiska ekonomin understöddes med ytterligare krediter från eurozonens länder samt via en skuldavskrivning där privata långivare kom att vidkännas kraftiga nedskrivningar på sina grekiska statsobligationer. De stora euroekonomierna Spanien och Italien kom också att sättas på prov då marknaderna från sommaren och framåt kom att ifrågasätta ländernas förmåga att hantera sin statsskuldsituation. Under hösten ledde den tilltagande misstron till att de finansiella marknaderna för Europas banker i allt väsentligt stängdes vad avser möjligheten att låna i de seniora obligationsmarknaderna. Denna situation var helt ohållbar då detta i sin förlängning medför en ofrivillig skuldavskrivning med ett mycket snabbt förlopp en s k credit crunch. ECB reagerade på den uppkomna situationen och stabiliserade Europas finansmarknader under hösten med hjälp av två räntesänkningar till en nivå på 1,0% för reporäntan. Dessutom beslutade ECB i december att tillföra 3-åriga lån till banksystemet utan tvekan för att ersätta den marknad för bankernas refinansiering som försvunnit under den turbulenta hösten. För svensk del inleddes 2011 med en fortsatt god ekonomisk utveckling. De ekonomiska störningar som följde i spåren av MENA-krisen och den japanska tragedin och som underströks ytterligare av den fördjupade eurokrisen under andra halvåret kom dock att sätta djupa spår i den svenska konjunkturbilden. Riksbanken avbröt den räntehöjningscykel som startat under 2010 efter det första halvåret med en nivå på styrräntan på 2,0%. Efter en paus på några månader inledde därefter banken en marsch mot lättare penningpolitik och vid årsskiftet låg den svenska reporäntan på 1,75%. Den amerikanska ekonomin fortsatte att brottas med stora problem under Efter ett inledande kvartal med vissa positiva tecken föll amerikansk tillväxt tillbaka. Den amerikanska centralbanken fortsatte under 2011 med att understödja tillväxten med ytterligare kvantitativa lättnader. Efter QE1 och QE2 följde ett återköpsprogram operation Twist, där Fed köper obligationer med lång löptid och säljer obligationer med kort löptid, allt i syfte att hålla ned räntekostnaderna för längre lån i ekonomin. Sett till året i sin helhet har USA långt kvar till fullt resursutnyttjande även om vissa positiva tecken kunde skönjas mot slutet av Utfall under 2011 Fondens utfall under 2011 blev +3,87 procent. Till det positiva resultatet bidrog dels vår hållning till räntemarknaderna generellt där vi över tid varit positionerade för lägre marknadsräntor, och dels de spreadar som uttryckt vår konstruktiva hållning till vissa marknader (t ex euroområdet och Sverige i segmentet 2-4 år). De långa eller investerade positionerna i euro-området och Sverige har balanserats med kort exponering i långa obligationer i såväl Europa som i USA. Via relativaffärer i svenska stats- och bostadsobligationer kontra ränteswapar i SEK har ytterligare avkastning genererats med låga risker i förvaltningen. Utsikter inför 2012 När vi blickar ut mot 2012 så är det tydligt att centralbanker världen över hyser en stor oro över situationen när stora delar av det västliga industriområdet fortfarande står inför en omfattande skuldsanering både vad avser stater och ohållbara budgetunderskott men årsberättelse excalibur

6 Excaliburs avkastning sedan start jämfört med SIX RX och OMRX T-Bill ,15 186, , Excalibur T-Bill SIXRX också av privat skuldsättning i en rad länder. En process med stora frivilliga (eller ofrivilliga) amorteringar av skuld ett ökat sparande drar förstås undan köpkraft i nutid i en ekonomi. När ett sådant efterfrågebortfall slår samtidigt i en rad ekonomier så är risken uppenbar för recessionsutveckling och i dess förlängning en press nedåt på priser. Det är i ljuset av sådana risker som man ska se de mycket kraftiga stimulanser som administreras av såväl Bank of England som ECB och Federal Reserve. I botten menar vi att det finns en rädsla för att stimulanser som skulle dras undan alltför tidigt - innan konjunkturuppgången har ett eget starkt momentum skulle riskera ett återfall in i ett förnyat recessionsscenario där centralbankerna har begränsad tillgång till effektiva penningpolitiska verktyg givet utgångsläget med rekordlåga styrräntor och uppblåsta balansräkningar via de kvantitativa åtgärder som beslutats under de senaste åren. I euroområdet krävs ytterligare ekonomisk samordning länderna emellan med sikte på ett över tid robust ekonomiskt budgetsamarbete som syftar till att förhindra uppbyggnaden av ekonomiska obalanser (bubblor) inom och mellan länderna i den gemensamma valutan. Ett fördjupat samarbete innebär såvitt vi förstår ett ytterligare steg i federal riktning och mindre nationell bestämmanderätt kommer säkerligen inte att vara populärt i alla läger runt om i Europa. För de tyngst skuldsatta länderna finns dock ingen annan väg ut än att lyssna på de krav som långivarna ställer. För Sveriges del räknar vi med att Riksbanken är försiktig i sin räntesättning. Mycket talar dock för att en förnyad oro kring de instabila finanserna i ett flertal euroländer kan leda till nya dippar i den ekonomiska tillväxten i vårt närområde. I sådant fall menar vi att Riksbanken har goda möjligheter att stimulera genom ytterligare räntesänkningar då vare sig läget på arbetsmarknaden eller utsikterna för inflationen torde utgöra någon begränsning för beslutsfattarna på Brunkebergstorg. Tendensen för den amerikanska ekonomin är god och en överdrivet försiktig hållning med ett mycket lågt pris på pengar alltför länge riskerar en uppbyggnad av nya obalanser på sikt. Federal Reserve är emellertid ovilliga att deklarera att krisen är över och det pekar mot att man gärna behåller en lätt penningpolitik längre än vad man kunde förvänta sig givet ekonomiska fundamenta. Fonden har nu som tidigare för avsikt att fortsätta med nuvarande placeringsinriktning vilket innebär att vi endast arbetar i de mest likvida marknaderna med högt ställda krav på kreditvärdighet och riskkontroll. Möjligheterna till fortsatt solid riskjusterad avkastning på årsbasis i fonden är goda - tidigare perioder av mindre god avkastning vänds i fonden när analysens slutsatser korrekt förutser de framtida ränterörelserna. Värdeutveckling sedan start Ovanstående diagram illustrerar Excaliburs värdeutveckling efter arvoden sedan start i jämförelse med det korta ränteindexet OMRX T-Bill och det återinveste- 6 årsberättelse excalibur 2011

7 rande aktieindexet SIXRX. Excalibur har sedan fonden startade den 1 april 2001 haft en värdeutveckling på drygt 95 procent, motsvarande en genomsnittlig årsavkastning sedan fondens start på 6,4 procent. Samtidigt har OMRX T-Bill haft en utveckling på 31 procent, motsvarade 2,4 procent i genomsnittlig årsavkastning och SIXRX 87 procent, motsvarande 6 procent per år i genomsnittlig avkastning. Avseende 2011 hade Excalibur en värdeutveckling om 3,9 procent jämfört med 1,5 procent för OMRX T-Bill och -13,5 procent för SIXRX. Utdelning 2011 Fonden redovisade ett positivt skattemässigt resultat under 2011 och delar ut drygt 122 MSEK, motsvarande fondens skattemässiga resultat under verksamhetsåret Utdelningen lämnas den sista bankdagen i mars 2012 till dem som då, före eventuell andelsinlösen, var registrerade som andelsägare. Riskbedömningsmetod Excalibur använder sig av VaR (Value-at-Risk) som beräknande statistiskt riskmått. Beräkningen sker dagligen och uttrycks i procent av fondförmögenheten. Fondens VaR beräknas via historisk simulering med följande parametrar: 99%-igt ensidig konfidensintervall 1 dags innehavsperiod 500 dagars historik VaR under ,19% Max ,58% Min ,18% Genomsnitt ,35% årsberättelse excalibur

8 nyckeltal sedan start AVKASTNING, % Excalibur 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK ,87 1,50-13,51-6, ,06 0,24 26,70 3, ,79 0,35 52,51 18, ,32 4,26-39,05-30, ,47 3,39-2,60 1, ,74 2,15 28,06 1, ,20 1,74 36,32 28, ,64 2,20 20,75 4, ,01 3,16 34,15 8, ,18 4,14-35,90-34, ) 3,26 3,02 3,97-4,79 Sedan fondens start ( ) 95,15 29,39 86,99-25,95 Avkastning senaste 3 åren 24,32 2,11 22,97-3,46 Avkastning senaste 5 åren 40,71 10,07 38,46-11,55 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 6,42 2,43 6,00-2,76 AVKASTNINGSANALYS Bästa kvartalet, 3 år, % 8,2-26,4 12,9 Sämsta kvartalet, 3 år % -1, ,7-13,5 Bästa kvartalet, 5 år, % 8,2-26,4 12,9 Sämsta kvartalet, 5 år % -2, ,7-17,0 Andel negativa kvartal sedans start, % 30,2-39,5 44,2 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 2) Standardavvikelse , % 2,06-17,14 10,08 Standardavvikelse , % 4,01-19,74 11,12 Standardavvikelse , % 6,43-28,43 16,44 Standardavvikelse , % 6,62-22,27 15,07 Standardavvikelse , % 4,41-14,48 9,72 Standardavvikelse , % 3,20-12,77 9,94 Standardavvikelse , % 3,58-9,97 8,79 Standardavvikelse , % 5,72-14,97 11,44 Standardavvikelse , % 8,45-27,55 18,92 Standardavvikelse sedan fondens start 6,12-21,23 13,73 Sharpe-kvot sedan fondens start 0,65-0,17-0,38 Korrelation mellan Excalibur och angivet index sedan fondens start ,19-0,20 1) Sedan fondens start, d v s ) Standardavvikelse beräknad för de senaste 24 månaderna. 8 årsberättelse excalibur 2011

9 andelsägares kostnader I procent av investerat belopp Belopp i SEK INVESTERING Värdeförändring före kostnader ,40% KOSTNADER Fast förvaltningsarvode ,02% Prestationsbaserat förvaltningsarvode ,48% Courtage och övriga avgifter ,13% Värdeförändring efter kostnader ,78% MARKNADSVÄRDE PER ,78% Exemplet ovan åskådliggör kostnadsbelastningen i Excalibur. Kalkylen avser en andelsägare som tecknat andelar i fonden för motsvarande kronor per , återinvesterat hela utdelningen och behållit innehavet under hela Det fasta förvaltningsarvodet debiterades månadsvis i efterskott och beräknades som 1/12 av 1 % av det ingående marknadsvärdet av investerarens fondandelsinnehav varje månad. Det fasta förvaltningsarvodet kommer därför att avvika från 1,00 % mätt som andel av årets ingående marknadsvärde av investerarens fondandelsinnehav och är beroende av fondens värdeutveckling under året. Avkastningen för andelsägaren i exemplet överensstämmer inte fullständigt med den för fonden som helhet, och en enskild fondandelsägare kan avvika från detta. Detta beror på att det prestationsbaserade förvaltningsarvodet beräknas individuellt för varje andelsägare och bland annat är beroende av andelsägarens historiska avkastning. årsberättelse excalibur

10 förändring av fondförmögenhet Belopp i TSEK Ingående fondförmögenhet 1 januari Transaktioner under året Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet 31 december Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, SEK* , , , ,77 Avkastning 3,9% 7,1% 11,8% 7,3% Belopp i TSEK Ingående fondförmögenhet 1 januari Transaktioner under året Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet 31 december Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, SEK* , , , ,28 Avkastning 5,5% 2,7% 1,2% 9,6% Belopp i TSEK Ingående fondförmögenhet 1 januari Transaktioner under året Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet 31 december Antal utelöpande fondandelar Andelsvärde, SEK* , , ,59 Avkastning 12,0% 5,2% 3,3%** * Normalt emitteras nya fondandelar till fondens andelsägare i samband med debitering av prestationsbaserat arvode varvid fondandelsvärdet justeras. Notera därför att andelsvärdet inte speglar fondens värdeutveckling. ** Avser perioden , d v s från fondens startdatum. 10 årsberättelse excalibur 2011

11 resultaträkning Belopp i TSEK Not INTÄKTER OCH VÄRDEFÖRÄNDRING Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på OTC-derivatinstrument Värdeförändring på övriga derivatinstrument Ränteintäkter Valutakursvinster/förluster, netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring KOSTNADER Förvaltningskostnad Räntekostnad Övriga kostnader Summa kostnader PERIODENS RESULTAT Not 1 VÄRDEFÖRÄNDRING PÅ ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER Realiserat resultat Orealiserat resultat Summa Not 2 VÄRDEFÖRÄNDRING PÅ OTC-DERIVATINSTRUMENT Realiserat resultat Orealiserat resultat Summa Not 3 VÄRDEFÖRÄNDRING PÅ ÖVRIGA DERIVATINSTRUMENT Realiserat resultat Orealiserat resultat Summa årsberättelse excalibur

12 balansräkning Belopp i TSEK Not TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga skulder SUMMA SKULDER Fondförmögenhet POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument % % Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument % % Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument % 41 0% 12 årsberättelse excalibur 2011

13 Not 4 FONDENS INNEHAV FINANSIELLA INSTRUMENT Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Skuldförbindelser utfärdade av stater Finish Government EUR ,7% Anglo Irish Government Guaranteed SEK 4, ,8% Carnegie FRN Government Guaranteed SEK 3, ,8% Kommuninvest SEK 1, ,7% Kommuninvest SEK 2, ,5% Kommuninvest SEK 2, ,5% SO 1054 SEK 3, ,3% Volvo Government Guaranteed SEK 2, ,8% Summa ,6% Skuldförbindelser utfärdade av finansiella institut Nordea EUR 2, ,4% Handelsbanken EUR 3, ,9% Handelsbanken EUR 4, ,2% Stadshypotek EUR ,4% Stadshypotek EUR 3, ,2% Swedbank EUR 3, ,1% Danske Bank FRN SEK 3, ,7% Länsförsäkringar SEK 4, ,6% Nordea 5520 SEK 3, ,7% Nordea 5521 SEK 3, ,2% Nordea 5526 SEK ,8% Nordea FRN SEK 3, ,7% Nordea Hypotek FRN SEK 2, ,7% SCBC 132 SEK ,1% SEB 567 SEK 4, ,0% Spintab 166 SEK 6, ,1% Spintab 180 SEK 5, ,2% Stadshypotek 1583 SEK 4, ,4% Swedbank FRN SEK 4, ,9% Swedbank FRN SEK 4, ,6% Swedbank FRN SEK 3, ,5% Summa ,4% Skuldförbindelser utfärdade av företag Fortum FRN SEK 3, ,4% VASAKRONAN SEK 4, ,7% VASAKRONAN FRN 397 SEK 3, ,7% Vasakronan FRN SEK 3, ,7% Summa ,5% Ränterelaterade terminer, börsclearade FRA SEK ,0% Swedish 5YR SEK ,0% Swedish 2Yr SEK ,0% Swedish 10YR SEK ,0% 2Yr Spintab Frwd SEK ,0% Schatz EUR ,0% Bobl EUR ,0% Bund EUR ,0% Euribor EUR ,0% T-Note USD ,0% Eurodollar USD ,0% Eurodollar USD ,0% Eurodollar USD ,0% Eurodollar USD ,0% Summa ,0% årsberättelse excalibur

14 forts. Not 4 FONDENS INNEHAV FINANSIELLA INSTRUMENT Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Ränterelaterade optioner, börsclearade Euribor, säljoption EUR ,0% Euribor, säljoption EUR ,0% Eurodollar, säljoption USD ,0% Eurodollar, säljoption USD ,0% Eurodollar, säljoption USD ,0% Eurodollar, säljoption USD ,0% Eurodollar, säljoption USD ,1% Summa ,0% Ränteswapar, OTC IRS EUR ,7% IRS EUR ,2% IRS EUR ,2% IRS SEK ,3% IRS SEK ,2% IRS SEK ,2% IRS SEK ,1% IRS SEK ,6% IRS SEK ,5% IRS SEK ,2% IRS SEK ,1% IRS SEK ,9% IRS SEK ,9% IRS SEK ,2% IRS SEK ,3% IRS SEK ,8% IRS SEK ,3% IRS SEK ,3% IRS SEK ,1% IRS SEK ,2% IRS SEK ,0% IRS SEK ,1% IRS SEK ,0% Summa ,2% Valutainstrument, OTC EUR / SEK EUR ,1% Summa ,1% Summa finansiella instrument, netto ,4% Övriga tillgångar och skulder, netto ,4% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET ,00% 14 årsberättelse excalibur 2011

15 Not 5 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Fondlikvidfordran Repoavtal Övriga kortfristiga fordringar Summa Not 6 ÖVRIGA SKULDER Fondlikvidskuld Repoavtal Upplupet fast förvaltningsarvode Skuld avseende inlösen per 31 december Övriga kortfristiga skulder Summa årsberättelse excalibur

16 Stockholm den 23 april 2012 EXCALIBUR VÄRDEPAPPERSFOND AB Rune Andersson Ordförande Thomas Pohjanen Verkställande direktör Björn Suurwee Sten Libell Revisionsberättelse Till andelsägarna i fonden Excalibur org nr Rapport om årsberättelse Vi har i egenskap av revisorer i Excalibur Värdepappersfond AB, organisationsnummer , reviderat årsberättelsen för Fonden Excalibur för år Fondbolagets ansvar för årsberättelsen Det är fondbolaget som har ansvaret för årsberättelsen och för att lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpats vid upprättandet och för den interna kontroll som fondbolaget bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorernas ansvar Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsberättelsen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur fondbolaget upprättar årsberättelsen i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i fondbolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i fondbolagets/ värdepappersbolagets uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsberättelsen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Uttalande Enligt vår uppfattning har årsberättelsen i allt väsentligt upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. 16 årsberättelse excalibur 2011

17 Rapport om andra krav enligt lagar och andra förordningar Utöver vår revision av årsberättelsen har vi även reviderat fondbolagets förvaltning för Excalibur för år Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för förvaltningen enligt lagen om investeringsfonder. Revisorernas ansvar Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för vårt uttalande om förvaltningen har vi utöver vår revision av årsberättelsen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder. Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Uttalande Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 26 april 2012 KPMG AB Hans Åkervall Auktoriserad revisor

18 Ordlista och definitioner Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. MSCI Gross World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över bolag i över 20 i-länder. Utdelningar återinvesteras i index. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg OMRX T-Bill Index Ett index för av Riksgäldskontoret emitterade statsskuldväxlar med benchmarkstatus. Källa: Bloomberg SIXRX Ett aktieindex som speglar utvecklingen på Stockholmsbörsen. Utdelningar återinvesteras på ex-dagen. Källa: Bloomberg Sharpe-kvot Ett mått på en tillgångs avkastning i förhållande till dess risk. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk, definierad som standardavvikelse. Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. OMXS30 Ett aktieindex omfattande de 30 aktier som har den största omsättningen på Stockholmsbörsen. Indexet inkluderar ej utdelningar. Källa: Bloomberg Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Excalibur Värdepappersfond AB Besöksadress: Nybrokajen 7, Stockholm Postadress: Box , Stockholm Kontaktpersoner: Thomas Pohjanen Björn Suurwee Julie Bonde Louise Möllander Alexandra Truusööt Telefon: Fax: E-post: admin@excalfond.se Webbplats: 18 årsberättelse excalibur 2011