Centrumkompaniet. En fallstudie av värdering av offentliga tillgångar. Företagsekonomiska institutionen STOCKHOLMSUNIVERSITET

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "Centrumkompaniet. En fallstudie av värdering av offentliga tillgångar. Företagsekonomiska institutionen STOCKHOLMSUNIVERSITET"

Transkript

1 Företagsekonomiska institutionen STOCKHOLMSUNIVERSITET Kandidatuppsats 15 poäng VT 2008 Centrumkompaniet En fallstudie av värdering av offentliga tillgångar Handledare: Olle Högberg och Roland Almqvist, IKE Författare: Anna-Sofia Lotoft och Ke Wan

2 Sammanfattning En mängd offentliga företag har på senare tid sålts eller lagts ut för försäljning i Sverige. Det har inträffat i flera, olika branscher. Exempel på fenomenet är Vin och Sprit, Vasakronan, Posten och Nordea. Detta har startat en hektisk debatt då det går en skarp skiljelinje mellan de politiska blocken i Sverige angående hur försäljningar av offentliga tillgångar betraktas. Under 2007 sålde Stockholms stad alla sina aktier i Centrumkompaniet. Det var den största fastighetsaffären i Sverige under Centrumkompaniet som hade en portfölj på 10 köpcentrum i Stockholm, varav 3 i Stockholm City, gick efter budgivning mellan en mängd intressenter till det brittiska företaget Boultbee för 10,4 miljarder. Stockholms stad har själva värderat företaget till 7 miljarder och menar att affären har varit bra för stockholmarna. Värderingsprocessen är dock sekretessbelagd. Det är det mesta kring affären. Köpekontrakt och andra väsentliga dokument hålls undanlagda fram till år 2009 på Centrumkompaniets kontor. Detta är förvånande då den här typen av dokument ska vara offentliga. Den svenska fastighetsmarknaden var het under perioden med en stark tillströmning av utländskt kapital. Detta väcker vår nyfikenhet. Vi undrar varför det finns så stor skillnad mellan Stockholms stads värdering och försäljningspriset och vad som egentligen är ett rimligt försäljningspris för Centrumkompaniet samt under vilka förutsättningar 10,4 miljarder var ett rimligt pris för Centrumkompaniet. Syftet med uppsatsen är att se under vilka förutsättningar 10,4 miljarder var ett rimligt pris för Centrumkompaniet. För att göra en bedömning av detta har vi utgått ifrån vedertagna metoder, såsom kassaflödes- och nyckeltalsanalys. Vi har använt oss av kassaflödesanalys för att värdera Centrumkompaniet. Med hjälp av denna värdering har vi evaluerat försäljningspriset och gjort vår slutliga bedömning av det här fallet. Förfarandet med nyckeltalsanalys är främst för att undersöka hur Centrumkompaniet förvaltats jämfört med två andra företag på fastighetsmarknaden. Denna analys hjälper oss att upptäcka eventuella skillnader mellan offentliga och privata företag. Våra slutsatser är att 10,4 miljarder var ett mycket rimligt pris, givet en genomsnittlig europeisk kalkylränta, och att Stockholms stads värdering var för låg. Med hjälp av kassaflödesanalys har vi kommit fram till att Centrumkompaniet var värt över 7 miljarder redan vid en mycket låg tillväxt på stockholmsmarknaden. Vår nyckeltalsanalys tyder på att Centrumkompaniets förvaltning av finanser inte fungerat effektivt jämfört med andra företag på fastighetsmarknaden. Troligen beror det på att Centrumkompaniet har haft helt andra prioriteringar och mål än vinstmaximering. Nyckelord: Företagsvärdering, offentliga fastigheter, kassaflödesmodeller, nyckeltalsanalys 1

3 Innehållsförteckning Centrumkompaniet... 0 Sammanfattning BAKGRUND OCH PROBLEMFORMULERING Inledning Bakgrund Problemformulering Syfte Avgränsningar Disposition METOD Ansats Litteratur och datainsamling Metodkritik Fallet Centrumkompaniet Försäljningen av Centrumkompaniet Centrumkompaniet AB Centrumkompaniets historik Boultbee Stockholms Stadshus AB Den svenska marknadssituationen Fastighetsmarknaden i Stockholm TEORI OCH REFERENSRAM Företagsvärdering Nyckeltal Lönsamhetsmått Betalningsförmåga Diskonterat kassaflöde Betalningsöverskott Kassaflödeskalkyl Kalkylränta Risk och avkastning CAPM Capital Asset Pricing Model Beta -värdet Att beräkna betavärde för icke noterade företag Fastighetsbolag Svenskt fastighets Index Ortpris/avkastningsmetod Direktavkastningsmodellen Konjunkturens påverkan och makroresonemang

4 4.2.5 Nyckeltal för fastighetsföretag INTERVJUER MED STOCKHOLMS STADSHUS AB VÄRDERING AV CENTRUMKOMPANIET Nyckeltalsanalys Vinstmarginal Räntabilitet på totalt kapital Kapitalomsättningshastighet Kassalikviditet Balanslikviditet Soliditet Direktavkastning Vakansgrad Kassaflödesanalys Direktavkastningsmodellen Kalkylränta Resultat av kassaflödesanalysen SLUTSATS Epilog KÄLLFÖRTECKNING Referenser Bilaga

5 1. BAKGRUND OCH PROBLEMFORMULERING 1.1 Inledning Nuförtiden är diskussionen om försäljning av statliga och kommunala tillgångar aktuell. Vi kan dagligen läsa om avknoppningar och försäljningar av offentliga tillgångar och företag. Eftersom Sverige har stabila regelverk, en välfungerande finansiella marknad med hög transparens och likviditet har detta gjort Stockholm till en attraktiv investeringsplats för fler och fler utländska investerare 1. Stockholms fastighetsmarknad lockar fler och fler utländska investerare. Under 2007 uppgick den totala transaktionsvolymen på den svenska fastighetsmarknaden till 125 miljarder kronor enligt Jones Lang LaSalles Nordic City Report 2, varav transaktioner med utländska investerare stod för drygt hälften. Detta påverkar naturligtvis även marknaden med offentliga fastighetstillgångar. Affären med Centrumkompaniet samma år var den största fastighetsaffären i Sverige med ett pris på 10,4 miljarder svenska kronor. Stockholms stads försäljning av Centrumkompaniet och turerna kring denna har orsakat en mängd artiklar och inlägg i media. Detta fall har väckt vårt intresse och nyfikenhet att fördjupa oss i en värdering vid försäljning av ett offentligt företag. 1.2 Bakgrund Den 8: e maj år 2007 tecknade Stockholms Stad och Boultbee, som är ett brittiskt fastighetsbolag, kontrakt för försäljning av Centrumkompaniet AB. Centrumkompaniet var ett fastighetsbolag med inriktning på kommersiella fastigheter och det ägdes till 100 % av Stockholms stadshus AB. Stockholms stadshus AB ägs i sin tur av Stockholms stad och tar hand om samtliga bolag i kommunen. Försäljningen genomfördes efter beslut från Stockholms kommunfullmäktige, som under perioden var borgerlig. Oppositionen, som i regel är mer kritiska till utförsäljning av offentliga innehav, ville inte genomföra affären. Försäljningen sköttes av Öhrlings PWC och intresset var stort och globalt. Under mars 2007 höll man budgivning mellan 70 intressenter där ett krav utöver priset var att köparen hade långsiktiga intentioner för ägandet av byggnaderna. Detta för att undvika en avstyckning av fastigheterna. Boultbee var det företag som erbjöd högst pris och uppfyllde detta krav bäst. Innan budgivningen bedömde tidningen Fastighetsvärlden att priset skulle bli runt sju miljarder för Centrumkompaniet. Priset för Centrumkompaniet blev efter budgivning 10,4 mdr kronor. Efter inlösen av lån innebär detta ett kassatillskott på 5,7 miljarder kronor som ska gå till infrastruktur och nya bostadsområden enligt f.d. finansborgarrådet Kristina Axén Olin. Under försäljningsprocessen fanns det 70 stycken företag som var intresserade av att lägga bud. Detta borde innebära att priset blev högt. Försäljningen har lett till en livlig debatt dels för att hyrorna höjs i flera av fastigheterna och dels för att de nya ägarna infört ett förbud mot politiska och ideella inslag i byggnaderna. Hyresvillkoren har även försämrats för flera av hyresgästerna då uppsägningstiden förkortats

6 I Stockholms stad har de senaste kommunalvalen lett till att man fått maktskiften mellan de två blocken och vad det gäller vissa frågor har det blivit tvära kast mellan de politiska riktlinjerna. Försäljningar av offentliga tillgångar är en sådan, kontroversiell fråga, inte bara i Stockholms stad utan i hela Sverige, där åsikterna går isär mellan de två, politiska blocken. Debatten kring detta är särskilt aktuell nu när vi har borgerlig majoritet både i riksdag och kommun och flera företag är ute för försäljning eller redan har sålts. Kritiken mot utförsäljningar bygger ofta på att priset skulle vara för lågt men att värdera en offentlig tillgång är inte alltid lätt att göra, beroende på vilken typ av tillgång det är. Att göra en värdering är dessutom till stor del en subjektiv process som präglas till stor del av värderaren. Det är inte osannolikt att en värderare som är emot försäljning sätter ett högre pris och följaktligen blir även värdet av de offentliga tillgångarna en politisk fråga. Stockholms stad har under de senaste åren arbetat fram en plan som kallas vision Den utgår ifrån vad man vill uppnå för regionen och vilka insatser som krävs för detta. Stockholms stad anser bland annat att kommunen enbart ska arbeta med kärnverksamheter som är viktiga för samhället. Det som inte anses vara lika angeläget och som man inte besitter tillräcklig kunskap för att kunna driva på ett effektivt sätt ska säljas ut. Pengarna som dessa försäljningar inbringar kan utnyttjas effektivare inom staden. I vision 2030 är ett uttalat krav för utveckling en utbyggnad av infrastruktur och det är oerhört kostsamt men anses vara en viktig förutsättning för att staden ska kunna växa Problemformulering Att värdera en offentlig tillgång bygger ofta på andra förutsättningar än vad en värdering av en privat tillgång gör. Till exempel skiljer sig intressenterna åt för ett offentligt företag från det privata då ägarna ofta är kunden och kraven på en eventuell köpare ofta är fler än enbart ett bra bud. Att översätta icke ekonomiska krav till ekonomiska principer kan vara väldigt svårt. Hur mycket lägre ska priset vara om man har höga krav på hur företaget ska drivas eller vilka uppgifter som måste göras då det finns ett stort behov att fylla? Detta är naturligtvis till stor del köparens uppgift att bestämma men också viktigt att tänka på när man i efterhand utvärderar affären. Som beskrivits ovan är värderingen också till stor del subjektiv och antaganden om vad som är en godtagbar prissättning varierar ofta mellan de båda blocken. Sedan finns det olika typer av tillgångar där vissa är mycket svårare att värdera än andra. I den här uppsatsen har vi valt att undersöka försäljning av en kommersiell tillgång, Centrumkompaniet. I det här fallet finns det ekonomiska modeller och antaganden att bygga en värdering på, det är värre vid till exempel en försäljning av en skola eller en förskola där det inte finns några riktlinjer att gå efter. Vad är en skola värd innan den fyllts med elever och lärare? Försäljningen av Centrumkompaniet, som ägde en stor andel av Stockholms gallerior och kommersiella ytor, har utlöst protester från hyresgäster som drabbas av hyreshöjningar. Dessutom har restriktioner införts vad gäller politiska aktiviteter på plats. Detta är ett ingrepp i den sociala miljön. Å andra sidan har staden fått in pengar som kan användas bättre på annat håll. Hur ska man se på dessa aspekter? Klart är i alla fall att de båda blocken har två olika sätt att värdera detta. 3 5

7 1.4 Syfte Syftet med vår undersökning är att se under vilka förutsättningar 10,4 miljarder är ett rimligt pris för Centrumkompaniet och vilka faktorer det är som påverkar värdet. Vi utreder också om det finns några stora skillnader i värdering mellan offentliga och privata företag i fastighetsbranschen. 1.5 Avgränsningar Försäljningar av så stora fastighetsföretag som Centrumkompaniet sker inte så ofta. Vi har inte kunnat jämföra med något liknande utan har fått utgå ifrån teori och modeller. Det har varit svårt att få tag på fakta då mycket kring den här affären är sekretessbelagt med stöd av bestämmelserna i 1 kap 9 3 sekretesslagen 4 vilket gör att en stor del av våra analyser bygger på årsredovisningar för Centrumkompaniet och vad vi kunnat ta reda på från dessa. Detta har lett till vissa förenklingar av modeller och att vi inte kunnat genomföra alla analyser som planerat. Vi har inte heller fått möjlighet att intervjua alla inblandade. Centrumkompaniet är en så kallad kommersiell tillgång där man kan använda sig av ekonomiska principer vid en värdering. Vi förväntar oss inte lika stora skillnader i det här fallet som det kunde ha varit om vi tittat på andra typer av offentliga tillgångar, även om vår ambition är att hitta några punkter som skiljer sig här också. 1.6 Disposition I kapitel ett lägger vi fram bakgrunden till vår uppsats samt problemformulering och syfte. I kapitel två tar vi upp metod. Vi fortsätter sedan med en presentation av vårt fall, försäljningen av Centrumkompaniet och de inblandade parterna i kapitel tre. Dessutom beskriver vi hur marknaden såg ut under åren 2006/2007. Kapitel fyra är vikt för ett teoriavsnitt där vi presenterar referensram, grundläggande teorier och antaganden för vår analys och värdering. Vi har ett kort avsnitt för intervjuer av nyckelpersoner i affären i kapitel fem. Vår undersökning och analys kommer fortsättningsvis i kapitel sex och slutsatserna i kapitel sju. 4 Tjänsteutlåtande dnr Stadshus AB 2006/305/112 6

8 2 METOD Vi har valt att undersöka värdet för Centrumkompaniet med hjälp av modeller som är allmänt vedertagna av värderare och i litteratur men för att få en bredare uppfattning kring försäljningen och vad som föranlett till den har vi även utfört en fördjupande studie av politiska beslut och artiklar samt intervjuer med de inblandade parterna. 2.1 Forskningsansats Då ämnet som hanteras i denna uppsats ingår i den finansiella teorin och till stor del är av matematisk karaktär har vi en positivistisk ansats i vårt förfarande. Den största delen av undersökningen är kvantitativ och bygger på modeller och jämförande nyckeltal. Resultaten härifrån är de vi primärt använder för att analysera värdet på Centrumkompaniet vilket är det övergripande syftet med uppsatsen. Som komplement till detta har vi utgått från ett kvalitativt perspektiv med intervjuer och litteraturstudier då affären till stor del beror på faktorer av politisk karaktär och vi vill granska huruvida värdet kan ha påverkats av detta. 2.2 Datainsamling och Litteratur Vår analys utgår i första hand ifrån årsredovisningar, framförallt Centrumkompaniets egna men även från andra liknande företag inom fastighetsbranschen. Detta är primärdata direkt från källan. För att kunna bedöma marknadssituationen under 2007 då försäljningen ägde rum har vi samlat in makromarknads- och fastighetsmarknadsinformation. Marknadsinformationen har även använts för att göra prognoser. Vi har tagit hjälp av prognoser från Konjunkturinstitutets hemsida samt fakta från Statistiska Centralbyråns och Riksbankens hemsidor. Utöver detta har vi tagit del av årsredovisningar från Centrumkompaniet, Fabege och AP fastigheter. Vi har valt dessa företag för att göra jämförelse med Centrumkompaniet i vår nyckeltalsanalys. Det gäller även de fakta vi fått fram genom de intervjuer vi haft med de inblandade parterna och de politiska dokument vi läst. En viss del av fakta kring affären måste dock anses vara sekundärdata då den kommer från artiklar i dagspress som följt turerna kring Centrumkompaniet och andra försäljningar av statliga och kommunala tillgångar. Modellerna vi använder och grundläggande teorier kommer till största del från litteratur kring finansiering och de är vida förekommande. Databearbetning har gjorts i Excel. Intervjuerna har skett på arbetsplatserna hos de inblandade och måste anses som ostrukturerade då de till stor del varit diskussionsbaserade. 7

9 2.3 Metodkritik Värdering av tillgångar bygger till stor del på prognoser och osäkra antaganden vilket leder till att värderarens eget antagande väger tungt. Det är svårt att undgå en viss subjektivitet i detta förlopp. Här finns även till viss del möjligheter till fel på grund av den mänskliga faktorn då många beräkningar görs för hand vilket kan leda till snedvridna analyser. Problem med sekretess kring kontrakt och dokument angående köparens framtidsplaner för Centrumkompaniet har gjort att vi blivit tvungna att göra flera förenklingar av de modeller vi använder. Till exempel vet vi ingenting om vilka investeringar som planeras under den kommande perioden och har förbisett eventuella sådana i våra beräkningar. Värderingsmodeller som använts av Stockholms stad är även de sekretessbelagda vilket gör att det är svårt att jämföra deras värdering med vår egen. 8

10 3 FALLET CENTRUMKOMPANIET 3.1 Försäljningen av Centrumkompaniet Inför valet år 2006 kom alliansen överens om att Centrumkompaniet skulle avyttras vid ett maktskifte i Stockholms stad. Den grundläggande i den för det var moderaternas, folkpartiets och kristdemokraternas gemensamma politiska plattform att Stockholm ska fokusera skattebetalarnas tillgångar i kommunens kärnverksamhet. Dessutom skulle en försäljning stärka Stockholms Stads finanser och ge pengar till investeringar i infrastruktur och nya bostadsområden. Den 8: e december samma år, efter maktövertagandet, togs det formella beslutet om försäljning av samtliga aktier under Centrumkompaniet beskrevs inför försäljningen av Stockholms stad som väldigt attraktivt på följande grunder: - Portfölj av flera väletablerade köpcentrum i Stockholmsregionen. - Stor utvecklingspotential dels tack vare att Stockholmsregionen är expansiv - Väl fungerande förvaltning Stockholms stad ställde följande krav på aktuella investerare: - Att betala premie för aktiebeståndet - Ska satsa på utveckling och planera ett långsiktigt innehav - Fortsatt bildande av bostadsrätter - Erfarenhet av drift av kommersiella lokaler och bostäder Tidningen Fastighetsvärlden beräknade marknadsvärdet till 7 miljarder kronor, Stockholms Stadshus AB hade själva gjort en värdering till mellan 7 och 8 miljarder. Försäljningsprocessen tog fart den i december 2006 då man uppmanade intressenter att anmäla sig fram till den 11:e januari Intresset var utbrett och flertalet av investerarna var utländska. De intressenter som ansågs tillräckligt bra, 70 stycken, fick prospekt den 31:a januari. Den 2:a mars gjordes en första, indikativ anbudsinsamling och den 25:e april lades slutgiltiga bud av de investerare som ansågs bäst. Det brittiska företaget Boultbee lade dels det högsta budet men hade också gjort upp en överlägsen avsiktsplan för Centrumkompaniet. Avtalet mellan Stockholms Stad och Boultbee slöts den 8:e maj och aktierna överläts i augusti. 9

11 3.2 Centrumkompaniet AB Centrumkompaniets fastighetsportfölj omfattade tio stycken köpcentrum i Stockholms län. Enligt Centrumkompaniets årsredovisning år 2006 bestod dessa köpcentrum av totalt 456 butiker, butiksyta på kvadrat meter och mer än 18 miljoner besökare per år. Butikernas omsättning beräknades till en tiondel av Stockholms totala detaljhandel. De kan delas upp i tre delar: innerstad, ytterstad och skärholmen som hamnar i ett eget område. Utöver de kommersiella fastigheterna fanns även 1200 bostäder i Centrumkompaniets ägo. Verksamheter Centrumkompaniets verksamhet delades upp i fyra delar, butiker, närservice, kontor och bostäder, men bostäderna förvaltades huvudsakligen av Familjebostäder Centrumkompaniets Ytfördelning I Innerstaden ligger tre köpcentrum. De är Fältöversten Centrum, Västermalmsgallerian och Ringen Centrum. Invånarna i Stockholms stad har ett högt genomsnitt på inkomst och de demografiska förutsättningarna är bra för detaljhandeln. Samtidigt ställer det krav på galleriorna att erbjuda ett brett sortiment av varor och tjänster. 1. Västermalmsgallerian ligger mitt på Kungsholmen. Den öppnades den 23 augusti Idag finns det 40 butiker där. Butiksytan är kvadratmeter. Antalet besökare uppgick till 8 miljoner enligt Centrumkompaniets årsredovisning Fältöversten Centrum: Enligt centrumkompaniets årsredovisning 2006 har Fältöverstens Centrum en kommersiell yta på kvadratmeter varav 17, 800 kvadratmeter är butiksyta. Totalt finns det 60 butiker och gott om parkeringsplatser för kunder och besökare. Det Totala besökantalet beräknades till 5,1 miljoner under Ringen Centrum: Butiksytan är kvadratmeter. Den Kommersiella ytan är kvadratmeter. Antalet butiker är 40 stycken. Besökarantalet uppgick till 5,4 miljoner under

12 Ytterstad I Stockholms Ytterstad ägde Centrumkompaniet 6 köpcentrum: Bredängen Centrum, Älvsjö Centrum, Högdalen Centrum, Hässelby Centrum, Rinkeby Centrum och Tensta Centrum. Där finns totalt 180 butiker och butiksytan är 37,100 kvadratmeter. Skärholmen Centrum Skärholmen Centrum befinner sig i ett självständigt område med förutsättningar som skiljer sig från andra områden. Därför är svårt att jämföra. Det är granne med Kungens Kurva som är Nordens största handelsplats. Det leder till att det uppkommer en stark konkurrens mellan dessa. Det leder i sin tur till att det ställs högre krav på Skärholmens Centrum om det vill behålla och dra till sig mer långsiktiga konsumenter. Vid slutet av 2006 hade Skärholmen Centrum 130 butiker, en butiksyta på 60, 000 kvadratmeter och fler än 8 miljoner besökare. För tillfället pågår ett stort ombyggnadsprojekt som ska vara avslutat i september Centrumkompaniets historik Centrumkompaniet grundades år 2001 under den då borgerliga majoriteten. Det var helt ägt av Stockholms Stad genom Stockholms Stadshus AB. Syftet med företaget var redan då att det skulle bjudas ut för försäljning. Året efter tog socialdemokraterna makten och man satte istället som mål att företaget skulle blir ledande inom förvaltning och förädling av Centrumanläggningar i Stockholmsområdet och att satsningar skulle genomföras, bland annat på utveckling av sopsorteringar. Centrumkompaniets verksamheter under 2003 Rörelseintäkterna uppnådde 437 miljoner kronor. En ökning på 202 miljoner kronor jämfört med Det fanns inga lediga bostäder och de flesta av butikslokalerna och servicefunktionerna var uthyrda. Det gjordes stora insatser i Tensta Centrum för att förbättra de kommersiella förutsättningarna. Fler nya butiker skapades i både Tensta och Ringen. För att uppfylla sitt nya, politiska uppdrag, byggdes det flera livsmedelsbutiker med lågprisinriktning i ytterstadsområdena och i Skärholmen. Det satsades även mycket resurser på sophantering för att skapa ett effektivare system för att öka återvinningen av avfall. Centrumkompaniets verksamheter under 2004 Under 2004 kom beslut om att rusta upp Skärholmen Centrum för 1,8 miljarder, ett projekt som skulle starta 2005 och avslutas hösten Rörelseintäkterna ökade med 10 miljoner jämfört med Totala inkomster var 447 miljoner. 11

13 Även detta år satsades mycket på miljö, med nya rutiner för energikonsumtion och nya system för avfallshantering. Centrumkompaniets verksamheter under 2005 Förändringsarbete pågick i Skärholmen. Tack vare en hög tillväxt inom handeln steg efterfrågan på lokaler butiker kraftigt i alla köpcenter. Det fanns större efterfrågan på lokaler i Skärholmen och Ringen än utbudet. Rörelseintäkterna var 444 miljoner. Centrumkompaniets verksamheter under 2006 Under det här året startades ett stort ombyggnationsprojekt i Skärholmen. Man förbättrade omgivningen och breddade sortimentet i butikerna vilket lockade besökare till sig. Under året tog företaget över Västermalmsgallerian för att förstärka sin innerstadsportfölj och öka driftnettot. Alla köpcenter förbättrade sin omsättning betydligt. Ett stort renoveringsprojekt påbörjades i Ringen Centrum. Centrumkompaniet fortsatte att stärka sina köpcentrum i ytterstaden och sin position för marknaden av lågprisbutiker. Rörelseintäkterna ökade med 42 miljoner under året till 486 miljoner. 3.4 Boultbee Boultbee är ett av de fastighetsföretag som växer snabbast i Europa just nu och de specialiserar sig på köpcentrum, livsmedelsaffärer och kontor. De har ett långsiktigt perspektiv på sina tillgångar. Deras huvudkontor ligger i London på Cadogan Pier i Chelsea. Företaget bildades av Steve Boultbee Brook och hans bror år 1987 med 7000 pund som startkapital. Genom en rad framgångsrika investeringar samt reinvesteringar har Boultbee blivit ett internationellt fastighetsinvestmentföretag. Ledningen består av Steve Boultbee Brook som är ordförande och Clive Boultbee Brook som är verkställande direktör Nuvarande portfölj är värderad till två miljarder euro med fastigheter som huvudsakligen ligger i Europa. Företaget har expanderat sin verksamhet till Storbritannien, Kanada, Finland, Estonia och Sverige, varav Sverige står för ungefär 47 % av den totala portföljen. I Sverige har Boultbee köpt totalt 17 köpcentrum utspridda över fem olika områden, varav 10 är förvärvade från Centrumkompaniet och ligger i Stockholmsområdet. Boultbee har dotterbolaget EFM Sverige AB som har ansvar för drift, skötsel och underhåll av företagets fastigheter i Sverige. Företaget har goda erfarenheter av affärer i mångkulturella miljöer. Exempelvis äger företaget även köpcentret Treaty Center som ligger på High Street i Hounslow i London. Där samlas många kända varumärken från 140 olika kulturer runt om i världen. Då flera av Centrumkompaniets köpcentrum ligger i liknande miljöer så kan företaget gynnas av dessa erfarenheter. Deras erfarenheter av fastighetsförvaltning är bred inom fler områden. 12

14 3.5 Stockholms Stadshus AB Stockholms stad har samlat alla sina kommunala företag under Stockholms stadshus AB. De är: Centrumkompaniet, Familjebostäder, Micasa Fastigheter, S:t Erik Försäkring, S:t Erik Markutveckling, SISAB, Stockholm Globe Arena Fastigheter, Stockholms Hamn, Stockholm Parkering, Stockholms stads bostadsförmedling, Stockholms stadsteater, Stockholm Vatten, Stokab och Svenska bostäder. Man har under den senaste mandatperioden arbetat med att anpassa företaget till nya direktiv angående försäljningsprocessen. Bostadsbolagen ska ge hyresgästerna möjlighet att bilda bostadsrätt, Centrumkompaniet har sålts ut, Stockholm Hamnentreprenad, som är ett dotterbolag till Stockholms Hamn och Park AB, som är dotterbolag till Stockholm Parkering är på tur för försäljning. Målet är att Stockholms stad enbart ska ta hand om kärnverksamheter och sälja ut allt som inte är det. Pengarna från försäljningen av Centrumkompaniet ska användas till att förverkliga vision 2030 som går ut på att utveckla Stockholmsregionen. Målet är, bland annat, att med hjälp av bättre infrastruktur kunna växa, både till ytan och befolkningsmässigt, för att bli en mer betydande region i Europa. 3.6 Den svenska marknadssituationen 5 Den goda utvecklingen på Stockholms fastighetsmarknad beror framförallt på den goda tillväxten i svensk ekonomi under perioden. Tillväxttakten av en mängd involverade faktorer som påverkar och påverkas av den svenska ekonomins tillväxttakt indikerar i sin tur den svenska ekonomins förändringar. Vissa av faktorerna är mycket viktiga för fastighetsmarknaden. De är BNP, befolkning, inflation, sysselsättning och andra företag. BNP BNP är en av dessa indikationer. Den genomsnittliga tillväxttakten för Sveriges BNP var i snitt 5 procent mellan 2004 och 2007, vilket är högt. Jämfört med resten av Europa växte Sveriges ekonomi starkt de senaste åren. Tillväxten har också positiv inverkan på den inhemska köpkraften. Inrikeskonsumtion och utländsk efterfrågan på olika svenska produkter styr BNP 6. De svenska hushållens konsumtion uppgick till miljoner SEK under 2003: s första kvartal och steg till 118,1 miljoner SEK det sista kvartalet se bilaga 6 13

15 tillväxttakt i BNP tillväxttakt i BNP Befolkning Enligt SCB steg rikets befolkningsmängd med 0.7% per år under perioden. Stockholms läns befolkning utgör runt 21 % av totalt rikets befolkning och hade en kraftigare tillväxt med 1.5 procent per år under samma tid. I slutet av 2006 hade Stockholm läns befolkning uppnått 1,92 miljoner invånare. Sysselsättning Utifrån SCB:s siffror ritade vi upp den nedanstående grafen. Den visar total sysselsättnings förändringar mellan 2002 och Vi upptäckte att mellan 2004 och 2007 ökade sysselsättningen betydligare jämfört med år 2002 och Under 2006 var fler anställda jämfört med år Fastighetsmarknadens utveckling är starkt beroende av sysselsättningstillväxttakten. Den årliga, totala transaktionsmarknaden mellan 2004 till 2006 ökade på samma sätt som sysselsättningen då fler människor i arbete påverkar hushållens köpkraft. Detta leder i sin tur bland annat till en ökande efterfrågan på fastigheter, både bostäder och kontor, och en kraftigt ökande sysselsättningsgrad för byggnadsindustrin jämfört med andra branscher Totalt Jordbruk,skog sbruk, jakt o fiske Gruvor, tillverkningsind ustri m.m. Byggnadsindu stri Tjänster Inflation 14

16 I Sverige finns sedan 1995 konkreta inflationsmål som ska vara två procent med ett toleransintervall 1 % uppåt och nedåt för att penningpolitiken ska vara stabil. Under 2007 var inflationen lika med 2,2 % enligt Statistiska Centralbyrån. Andra Företag En ny trend inom industrin har varit att fler företag föredrar att gå ihop med något annat företag framför att växa organiskt 7. Under 2007 nådde konsolideringsgraden upp till 50 %. 3.7 Fastighetsmarknaden i Stockholm Kommersiella Fastighetsmarknaden Det finns olika typer av lokaler på den kommersiella fastighetsmarknaden, men beståndet är till största del butiker och kontor. Marknaden lockar till sig många investerare, både privata personer och stora institutioner, som till exempel pensionsbolag, försäkringsbolag, fondbolag och investmentbanker. De placerar sina resurser på fastighetsmarknaden då den anses vara säkrare jämfört med andra investeringar. Under 2006/2007 då Centrumkompaniet låg ute för försäljning var fastighetsmarknaden i Stockholm het. År 2007 rankades Stockholm som fyra på Europas fastighetsmarknad av konsultföretag som Öhrlings Pricewaterhouse Coopers och Jones Lang Salle. Paris och London var de ledande städerna. Hyran Hyrorna steg kraftigt under året och vakansgraderna sjönk. Detta bidrog till en stark tillväxt på driftnettona vilket drev upp fastighetspriserna rejält. Priset för fastigheter ökade kraftigt under 2004 men föll snabbt under 2005 då det var en svacka och 2007 steg dock priserna ytterliggare. Vad gäller den kommersiella fastighetsmarknaden var omsättningen hög, totalt såldes fastigheter för ca 60 miljarder kronor och snittpriset per kvadrat i hela stockholmsområdet var runt kronor. Affären med Centrumkompaniet var den största under 2007 men fler andra stora affärer genomfördes. Det dyraste köpet var kvarteret Rännilen som Hufvudstaden betalade kronor per kvadrat för. Under hösten, då problemen med bolånen i USA kom upp till ytan, höll sig prisnivåerna fortsatt höga. Dock har förväntningarna på den ekonomiska tillväxten, och därmed hyresutvecklingen, skruvats ned betydligt. Genomsnittlig hyra för kommersiella fastigheter i City låg på ungefär 4000 kronor och det snittet har varit konstant sedan Trenden för kraven på direktavkastning har varit ökande under 2006/2007 och man trodde under 2007 på en fortsatt ökning. Under 2006 låg den genomsnittliga vakansgraden för hela Stockholm på 11 % och 8 % för Stockholm city. I Stockholm City var skillnaderna i hyra och vakansgrader stora för moderna respektive omoderna lokaler Barometern Stockholm 15

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER MARS 2015 SVERIGE- BAROMETERN

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER MARS 2015 SVERIGE- BAROMETERN FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER MARS 15 SVERIGE- BAROMETERN Fastighetsägarnas Sverigebarometer tas fram i samarbete mellan Fastighetsägarnas regionföreningar. Sverigebarometern tar temperaturen på den

Läs mer

Årsredovisning. Räkenskapsanalys. Avdelningen för byggnadsekonomi

Årsredovisning. Räkenskapsanalys. Avdelningen för byggnadsekonomi Årsredovisning Räkenskapsanalys Avdelningen för byggnadsekonomi Räkenskapsanalys Nyckeltal (likviditet, soliditet, räntabilitet) Underlag till långivare Information till aktieägare Information leverantörer

Läs mer

Bedöm den organiska omsättningstillväxten för de kommande fem åren baserat på:

Bedöm den organiska omsättningstillväxten för de kommande fem åren baserat på: ATT GÖRA EN DCF VÄRDERING STEG FÖR STEG 1. Omsättning och tillväxt Bedöm den organiska omsättningstillväxten för de kommande fem åren baserat på: - Tidigare års utfall - Ledningens prognos - Baserat på

Läs mer

PRESSINFORMATION från Wallenstamkoncernen

PRESSINFORMATION från Wallenstamkoncernen Wallenstam grundades 1944 och är med drygt 10.000 bostäder i sitt bestånd ett av Stockholm Fondbörs största bostadsfastighetsbolag. Med en yta om ca 1.000.000 kvm och ett börsvärde på ca 1 miljard kronor

Läs mer

Analys av den periodiserade redovisningen nyckeltal / relationstal. 2011 Bengt Bengtsson

Analys av den periodiserade redovisningen nyckeltal / relationstal. 2011 Bengt Bengtsson Analys av den periodiserade redovisningen nyckeltal / relationstal 2011 Bengt Bengtsson Analys av den periodiserade redovisningen Nyckeltal/relationstal Kassaflödesanalys är ett exempel på räkenskapsanalys.

Läs mer

Investeringskalkyler och affärsmodeller för långtgående energieffektiviseringar Anders Sandoff

Investeringskalkyler och affärsmodeller för långtgående energieffektiviseringar Anders Sandoff Investeringskalkyler och affärsmodeller för långtgående energieffektiviseringar Anders Sandoff Handelshögskolan vid Göteborgs universitet Disposition Investeringens förutsättningar Betydande utmaningar

Läs mer

Aktieägarbrev hösten 2009 Offentliga Fastigheter Holding I AB

Aktieägarbrev hösten 2009 Offentliga Fastigheter Holding I AB Aktieägarbrev hösten 2009 Offentliga Fastigheter Holding I AB > 1 700 aktieägare i Norge > 700 aktieägare i Sverige Etatbygg Holding II AS (Norge) Offentliga Fastigheter Holding I AB (Sverige) Regementsfastigheter

Läs mer

Delårsrapport Q1, 2008

Delårsrapport Q1, 2008 Västerås Stockholm Delårsrapport Q1, 2008 Allokton Properties AB Stående lån 8,500000 Allokton I 2015 Frågor kring denna rapport kan ställas till Sören Andersson (tel +46 8 5221 7200) Sammanfattning Nettoomsättning

Läs mer

Affären Gårdsten en uppdatering

Affären Gårdsten en uppdatering Affären Gårdsten en uppdatering Hans Lind Professor i fastighetsekonomi Avd f Bygg- och fastighetsekonomi Institutionen för Fastigheter och Byggande KTH Stockholm Mars 2014 TRITA-FOB-Rapport 2014:1 2 1.

Läs mer

Valuation Konkurrentrapport

Valuation Konkurrentrapport Org.nr: -67 Valuation Konkurrentrapport Om Valuation Företagsvärderingar Information Om Valuation Företagsvärderingar Bakgrund Valuation Företagsvärderingar startades och ägs av ett antal partners. Vi

Läs mer

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER JULI 2013 REGIONALA SKILLNADER FÖRSTÄRKS

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER JULI 2013 REGIONALA SKILLNADER FÖRSTÄRKS FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER JULI 213 REGIONALA SKILLNADER FÖRSTÄRKS Sammanfattning Sveriges fastighetsföretag fortsätter att uppvisa god lönsamhet. Nio av tio fastighetsägare räknar med att den

Läs mer

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER APRIL 2014 FORTSATT KÖPLÄGE

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER APRIL 2014 FORTSATT KÖPLÄGE FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER APRIL 2014 FORTSATT KÖPLÄGE Sammanfattning Landets fastighetsägare delar ekonomkårens förväntan om att den svenska ekonomin är inne i en återhämtningsfas. Förutsättningarna

Läs mer

AID:... Uppgift 1 (2 poäng) Definiera kortfattat följande begrepp. a) IRR b) APR c) Going concern d) APV. Lösningsförslag: Se Lärobok och/alt Google.

AID:... Uppgift 1 (2 poäng) Definiera kortfattat följande begrepp. a) IRR b) APR c) Going concern d) APV. Lösningsförslag: Se Lärobok och/alt Google. Notera att det är lösningsförslag. Inga utförliga lösningar till triviala definitioner och inga utvecklade svar på essä-typ frågor. Och, att kursen undervisas lite olika år från år. År 2013 mera från Kap

Läs mer

Fastighetsägarnas Sverigebarometer FASTIGHETSBRANSCHEN STÅR STADIGT I EN OROLIG OMVÄRLD. Juli 2012

Fastighetsägarnas Sverigebarometer FASTIGHETSBRANSCHEN STÅR STADIGT I EN OROLIG OMVÄRLD. Juli 2012 Fastighetsägarnas Sverigebarometer Juli 212 FASTIGHETSBRANSCHEN STÅR STADIGT I EN OROLIG OMVÄRLD Fastighetsägarnas Sverigebarometer tas fram i samarbete mellan Fastighetsägarnas regionföreningar. Sverigebarometern

Läs mer

Vad gör Riksbanken? 2. Att se till att landets export är högre än importen.

Vad gör Riksbanken? 2. Att se till att landets export är högre än importen. Arbetsblad 1 Vad gör Riksbanken? Här följer några frågor att besvara när du har sett filmen Vad gör Riksbanken? Arbeta vidare med någon av uppgifterna under rubriken Diskutera, resonera och ta reda på

Läs mer

3 Redovisning från kommunens bolag

3 Redovisning från kommunens bolag 3 Redovisning från kommunens bolag 54 www.munkedal.se Koncernen Munkedals kommun KONCERNEN MUNKEDALS KOMMUN Kommunala bolag Förutom kommunen omfatts koncernen av följande bolag: Munkedals Bostäder AB Bolaget

Läs mer

Akelius Fastigheter AB. Bokslutsrapport januari till mars 2010

Akelius Fastigheter AB. Bokslutsrapport januari till mars 2010 Akelius Fastigheter AB Bokslutsrapport januari till mars 2010 Akelius Fastigheter AB (publ) Org nr 556156-0383 Bokslutsrapport januari till mars 2010 Hyresintäkter uppgick till 618 Mkr (734) Vinster från

Läs mer

Delårsrapport Januari september 2008

Delårsrapport Januari september 2008 Delårsrapport Januari september 2008 Hyresintäkterna ökade med 10 % till 2 341 (2 124) Mkr. Kontrakterad årshyra ökade till 3 660 Mkr och översteg redovisad årshyra 3 091 Mkr med 18 %. Vakansgraden minskade

Läs mer

Kapitalmarknadspresentation 2011

Kapitalmarknadspresentation 2011 Kapitalmarknadspresentation 2011 De senaste tre åren Renodling Effektivisering Lönsamhetsfokus Investeringsstrategins grund Marknader med hög tillväxt och god likviditet Attraktiva kontor och butiker Stockholm,

Läs mer

Den 1 december bytte Vasakronan AB namn till Vasakronan Fastigheter AB.

Den 1 december bytte Vasakronan AB namn till Vasakronan Fastigheter AB. Vasakronan Fastigheter AB Bokslutsrapport Januari december 2008 Vasakronan Fastigheter AB är ett helägt dotterbolag till Vasakronan AB (tidigare AP Fastigheter). AP Fastigheter valde i samband med förvärvet

Läs mer

Hyresfastigheter Holding II AB

Hyresfastigheter Holding II AB o b l i g o i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t Hyresfastigheter Holding II AB Kvartalsrapport juni 2015 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling

Läs mer

Ränteberäkning vid reglering av monopolverksamhet

Ränteberäkning vid reglering av monopolverksamhet 1 Jan Bergstrand 2009 12 04 Ränteberäkning vid reglering av monopolverksamhet Bakgrund Energimarknadsinspektionen arbetar f.n. med en utredning om reglering av intäkterna för elnätsföretag som förvaltar

Läs mer

Välkommen till Fabege. Christian Hermelin, VD Fabege Åsa Bergström, vvd, ekonomi- och finanschef Fabege

Välkommen till Fabege. Christian Hermelin, VD Fabege Åsa Bergström, vvd, ekonomi- och finanschef Fabege Välkommen till Fabege Christian Hermelin, VD Fabege Åsa Bergström, vvd, ekonomi- och finanschef Fabege FABEGE I KORTHET 80 kommersiella fastigheter Fastighetsvärde: 32,6 Mdkr Uthyrbar yta: 1,0 miljoner

Läs mer

Offentliga Fastigheter Holding I AB

Offentliga Fastigheter Holding I AB o b l i g o i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t Offentliga Fastigheter Holding I AB Kvartalsrapport juni 2015 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling

Läs mer

Aktieägarbrev hösten 2009 Hyresfastigheter Holding I AB

Aktieägarbrev hösten 2009 Hyresfastigheter Holding I AB Aktieägarbrev hösten 2009 Hyresfastigheter Holding I AB >2 800 aktieägare i Norge (huvudsakligen privatpersoner) >1 100 aktieägare i Sverige (huvudsakligen privatpersoner) Boligutleie Holding I AS (Norge)

Läs mer

Investeringsbedömning. BeBo Räknestuga 12 oktober 2015. Gothia Towers, Göteborg

Investeringsbedömning. BeBo Räknestuga 12 oktober 2015. Gothia Towers, Göteborg BeBo Räknestuga 12 oktober 2015 Gothia Towers, Göteborg 1 Investeringsbedömning Företagens långsiktiga problem är att avgöra vilka nya resurser som skall införskaffas investeringar. Beslutet avgörs av

Läs mer

Riskpremien på den svenska aktiemarknaden

Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Mars 2015 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra kritiska komponenter som krävs för att uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden.

Läs mer

Global Fastighet Utbetalning 2008 AB. Kvartalsrapport december 2014

Global Fastighet Utbetalning 2008 AB. Kvartalsrapport december 2014 Global Fastighet Utbetalning 2008 AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Fastighetsöversikt 5 Drift, förvaltning och finansiering 6 Struktur 7

Läs mer

Del 16 Kapitalskyddade. placeringar

Del 16 Kapitalskyddade. placeringar Del 16 Kapitalskyddade placeringar Innehåll Kapitalskyddade placeringar... 3 Obligationer... 3 Prissättning av obligationer... 3 Optioner... 4 De fyra positionerna... 4 Konstruktion av en kapitalskyddad

Läs mer

GOD AVKASTNING TILL LÄGRE RISK

GOD AVKASTNING TILL LÄGRE RISK FRIHET Svenska Investeringsgruppens vision är att skapa möjligheter för ekonomisk tillväxt och frihet genom att identifiera de främsta fastighetsplaceringarna på marknaden. Vi vill hjälpa våra kunder att

Läs mer

Halvårsrapport januari juni 2012

Halvårsrapport januari juni 2012 Västerås Stockholm Provinsfastigheter I AB (publ) Obligationslån 8,5 % Allokton I 2015 Januari juni 2012 April juni 2012 Nettoomsättning för perioden uppgick till Nettoomsättning för perioden uppgick till

Läs mer

FÖRDELAKTIGHETSJÄMFÖRELSER MELLAN INVESTERINGAR. Tero Tyni Sakkunnig (kommunalekonomi) 25.5.2007

FÖRDELAKTIGHETSJÄMFÖRELSER MELLAN INVESTERINGAR. Tero Tyni Sakkunnig (kommunalekonomi) 25.5.2007 FÖRDELAKTIGHETSJÄMFÖRELSER MELLAN INVESTERINGAR Tero Tyni Sakkunnig (kommunalekonomi) 25.5.2007 Vilka uppgifter behövs om investeringen? Investeringskostnaderna Den ekonomiska livslängden Underhållskostnaderna

Läs mer

Kungsleden köper bestånd för 5,5 miljarder - ger utökade möjligheter till transaktioner

Kungsleden köper bestånd för 5,5 miljarder - ger utökade möjligheter till transaktioner Pressmeddelande 2005-10-10 Kungsleden köper bestånd för 5,5 miljarder - ger utökade möjligheter till transaktioner Fastighetsbolaget Kungsleden AB (publ) förvärvar från Weland Fastigheter och Fågelviks

Läs mer

Offentliga Fastigheter Holding I AB. Kvartalsrapport december 2014

Offentliga Fastigheter Holding I AB. Kvartalsrapport december 2014 Offentliga Fastigheter Holding I AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Fastighetsöversikt 5 Drift, förvaltning och finansiering 6 Struktur 7 Allmänt om bolaget 7 2 Kvartalsrapport

Läs mer

Presentation vid bolagsstämma i Malmö 29 april 2009

Presentation vid bolagsstämma i Malmö 29 april 2009 Presentation vid bolagsstämma i Malmö 29 april 2009 Active Properties AB info@activeproperties.se www.activeproperties.se Active Properties AB infoactive@properties. s e www.activeproperties.se Affärsidé

Läs mer

Fabege AB. Christian Hermelin, VD Åsa Bergström, vice VD, Ekonomi- och Finanschef

Fabege AB. Christian Hermelin, VD Åsa Bergström, vice VD, Ekonomi- och Finanschef Fabege AB Christian Hermelin, VD Åsa Bergström, vice VD, Ekonomi- och Finanschef 1 2 Historik 2 3 Wihlborgs huvudmarknader Fakta per 2000-12-31 Antal fastigheter: 644 Total yta: 2,7 miljoner kvm Hyresvärde:

Läs mer

Delårsrapport 1/2015

Delårsrapport 1/2015 Delårsrapport 1/2015 Januari-mars 2015, AMHULT 2 AB (publ) Nettoomsättning för perioden uppgick till 1 990 (790)TSEK. Resultatet för perioden -418 (-304) TSEK efter skatt. Resultat per aktie (före och

Läs mer

Bedömning av bostadsrätt. Sammanfattning

Bedömning av bostadsrätt. Sammanfattning Sida 1 / 6 Adress: Förening: Organisationsnr: Värderingsdatum: Kärrhöksgatan 9B HSB Brf Kranskötaren i 757200-9194 Kommun: Bostadsyta: Andelstal: 63,5 m² 1,26% Räkenskapsår: 2008 Sammanfattning Sid Marknadsvärde

Läs mer

AID:... LÖSNINGSFÖRSLAG TENTA 2013-05-03. Aktiedelen, uppdaterad 2014-04-30

AID:... LÖSNINGSFÖRSLAG TENTA 2013-05-03. Aktiedelen, uppdaterad 2014-04-30 LÖSNINGSFÖRSLAG TENTA 013-05-03. Aktiedelen, udaterad 014-04-30 Ugift 1 (4x0.5 = oäng) Definiera kortfattat följande begre a) Beta värde b) Security Market Line c) Duration d) EAR Se lärobok, oweroints.

Läs mer

www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden

www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Studie mars 2012 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Innehåll Introduktion... 3 Sammanfattning av årets studie... 4 Undersökningsmetodik...

Läs mer

Delårsrapport januari - juni 1999 Anders Diös AB (publ) Koncernen

Delårsrapport januari - juni 1999 Anders Diös AB (publ) Koncernen Delårsrapport januari - juni 1999 Anders Diös AB (publ) Koncernen Resultat efter skatt Periodens resultat efter skatt ökade med 31,2 Mkr till 69,9 Mkr (38,7). I resultatet ingår realisationsvinster med

Läs mer

Delårsrapport januari mars 2012

Delårsrapport januari mars 2012 Delårsrapport januari mars 2012 Intäkterna ökade till 202 Mkr (191), en ökning med 6 procent. Den ekonomiska uthyrningsgraden för bostäder uppgick till 99 procent (99). Driftnettot ökade till 83 Mkr (71).

Läs mer

Lönsamhet i hotell- och restaurangbranschen 1997-2006

Lönsamhet i hotell- och restaurangbranschen 1997-2006 Lönsamhet i hotell- och restaurangbranschen 1997-2006 Branschekonomi och skatter Björn Arnek Januari 2008 Sammanfattning Syftet med följande rapport är att ge en bild av lönsamheten i hotell- respektive

Läs mer

Fortsatt god tillväxt och starkt rörelseresultat. Perioden april juni. Perioden januari juni. Vd:s kommentar. Delårsrapport april-juni 2015

Fortsatt god tillväxt och starkt rörelseresultat. Perioden april juni. Perioden januari juni. Vd:s kommentar. Delårsrapport april-juni 2015 Fortsatt god tillväxt och starkt rörelseresultat Perioden april juni Omsättningen ökade till 82,2 MSEK (72,7), vilket motsvarar en tillväxt om 13,1 % (19,7) Rörelseresultatet uppgick till 8,2 MSEK (7,0)

Läs mer

Fastighetsprisindex. Analytiker: Jonas Olsson John Olsson

Fastighetsprisindex. Analytiker: Jonas Olsson John Olsson 2013-02-10 Balder har de senaste åren haft en stark tillväxt både i omsättning samt börskurs, vilket vi tror kommer fortsätta. Därför ser vi inga anledningar till att inte hoppa på Baldertåget och åka

Läs mer

FAKTA OCH ARGUMENT INFÖR VALET 2010. Byggnads Elektrikerna Fastighets Målarna Seko Transport. BYGG MER! Om den viktiga bostadspolitiken

FAKTA OCH ARGUMENT INFÖR VALET 2010. Byggnads Elektrikerna Fastighets Målarna Seko Transport. BYGG MER! Om den viktiga bostadspolitiken FAKTA OCH ARGUMENT INFÖR VALET 2010 BYGG MER! Om den viktiga bostadspolitiken Den borgerliga bostadspolitiken Det har skett stora förändringar av bostadspolitiken sedan maktskiftet år 2006. Den borgerliga

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 JUNI 2009

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 JUNI 2009 DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 JUNI 2009 Fortsatt god tillväxt Andra kvartalet Intäkterna ökade med 33 procent till 19,1 (14,3) MSEK. Rörelseresultatet ökade med 63 procent till 5,5 (3,4) MSEK.

Läs mer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Opportunities AB Kvartalsrapport mars 2015 Innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Drift och

Läs mer

Placeringskod. Blad nr..av ( ) Uppgift/Fråga: 1 (6 poäng)

Placeringskod. Blad nr..av ( ) Uppgift/Fråga: 1 (6 poäng) Uppgift/Fråga: 1 (6 poäng) Diskutera kortfattat skillnaderna mellan eget kapital (aktiekapital) och främmande kapital (lån) (minst 3 relevanta skillnader * 2 poäng/skillnad = 6 poäng) Uppgift/Fråga: 2

Läs mer

Offentliga Fastigheter Holding I AB

Offentliga Fastigheter Holding I AB O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Offentliga Fastigheter Holding I AB Kvartalsrapport mars 2015 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling

Läs mer

Kungsleden AB (publ) VD Thomas Erséus vice VD Johan Risberg. 27 april 2009

Kungsleden AB (publ) VD Thomas Erséus vice VD Johan Risberg. 27 april 2009 Kungsleden AB (publ) VD Thomas Erséus vice VD Johan Risberg 27 april 2009 Kungsleden i korthet Äga och förvalta fastigheter med långsiktigt hög och stabil avkastning avkastningen viktigare än fastighetens

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 SEPTEMBER 2011

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 SEPTEMBER 2011 DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 30 SEPTEMBER 2011 Fortsatt stark utveckling Tredje kvartalet Intäkterna ökade med 20 procent till 23,3 (19,4) MSEK. Rörelseresultatet ökade med 25 procent till 6,1

Läs mer

Kvartalsrapport januari - mars 2014

Kvartalsrapport januari - mars 2014 Kvartalsrapport januari - mars 2014 Omsättningen för januari-mars 2014 uppgick till 1 860 KSEK (4 980 KSEK) Rörelseresultatet före avskrivningar uppgick till -196 KSEK (473 KSEK) Rörelseresultatet uppgick

Läs mer

Thomas Erséus Verkställande direktör

Thomas Erséus Verkställande direktör Thomas Erséus Verkställande direktör 2010 Året det vände Förändring och förstärkning för Kungsleden Obligationslån för att bredda finansieringsbasen Omviktning till ett värde av 5,3 Mdr kr med fokus på

Läs mer

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 januari 2013 31 december 2013

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 januari 2013 31 december 2013 BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 januari 2013 31 december 2013 - Oktober December 2013 Nettoomsättningen uppgick till 0,1 (71,8) MSEK. Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) uppgick till -0,8 (1,5) MSEK. Resultat

Läs mer

Market Insider: Varför är det så viktigt att ha ett urval potentiella köpare?

Market Insider: Varför är det så viktigt att ha ett urval potentiella köpare? Market Insider: Varför är det så viktigt att ha ett urval potentiella köpare? 040-54 41 10 kontakt@bcms.se www.bcms.se BCMS Scandinavia, Annebergsgatan 15 B, 214 66 Malmö 1 Sammanfattning Varför är det

Läs mer

1. Definition av nyckeltalen i bokslutsstatistik

1. Definition av nyckeltalen i bokslutsstatistik 1. Definition av nyckeltalen i bokslutsstatistik I det här dokumentet definieras och förklaras de nyckeltal som används i ÅSUBs bokslutsstatistik. Samtliga nyckeltal är sådana som går att räkna fram från

Läs mer

t.ex. strategiska och legala risker. 1 Det finns även en del exempel på risker som inte ryms under någon av ovanstående rubriker, såsom

t.ex. strategiska och legala risker. 1 Det finns även en del exempel på risker som inte ryms under någon av ovanstående rubriker, såsom Riskhanteringen i Nordals Härads Sparbank Nordals Härads Sparbank arbetar kontinuerligt med risker för att förebygga problem i banken. Det är bankens styrelse som har det yttersta ansvaret för denna hantering.

Läs mer

CATENA ÅRSSTÄMMA 2010

CATENA ÅRSSTÄMMA 2010 CATENA ÅRSSTÄMMA 2010 2009 Det värsta ligger bakom oss Långsam återhämtning i ekonomin Fortsatt historiskt låga räntor Svårigheter att finansiera kommersiella fastigheter 2009 Det värsta ligger bakom oss

Läs mer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AB Kvartalsrapport mars 2015 Innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Drift och förvaltning 5 Portföljöversikt

Läs mer

Unlimited Travel Group har tillträtt 100 % av aktierna i JB Travel AB den 1 juli 2007.

Unlimited Travel Group har tillträtt 100 % av aktierna i JB Travel AB den 1 juli 2007. BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JULI JUNI 2006/2007 VERKSAMHETSÅRET 2006/2007 UNLIMITED TRAVEL GROUP UTG AB (publ) 1 JULI 30 JUNI 2006-2007 Nettoomsättningen uppgick till 133* (103,8) MSEK, en ökning med 28,4 % EBITA

Läs mer

Global Fastighet Tillväxt 2007 AB

Global Fastighet Tillväxt 2007 AB O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Fastighet Tillväxt 2007 AB Kvartalsrapport mars 2015 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling

Läs mer

Utökad borgensram, SRV Återvinning AB

Utökad borgensram, SRV Återvinning AB KOMMUNSTYRELSENS FÖRVALTNING TJÄNSTEUTLÅTANDE DATUM DIARIENR SIDA 2014-02-20 KS-2014/141 185 1 (2) HANDLÄGGARE Fredrik Berg 08-535 301 39 fredrik.berg@huddinge.se Kommunstyrelsen Utökad borgensram, SRV

Läs mer

Bokslutskommuniké för Fastighetsaktiebolaget Melitho AB (publ) med dotterbolag

Bokslutskommuniké för Fastighetsaktiebolaget Melitho AB (publ) med dotterbolag Bokslutskommuniké för Fastighetsaktiebolaget med dotterbolag Bokslutskommuniké för 2014 Omsättningen för januari-december 2014 uppgick till 11 082 KSEK Rörelseresultatet före engångshändelser och omvärderingar

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 31 MARS 2009

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 31 MARS 2009 DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI 31 MARS 2009 Stark start på året! > Intäkterna ökade med 41 procent till 18,1 (12,9) MSEK. > Rörelseresultatet ökade med 129 procent till 4,8 (2,1) MSEK. > Resultat

Läs mer

Delårsrapport Januari-juni 2000 HOIST International AB (publ) Org. nr 556012-8489

Delårsrapport Januari-juni 2000 HOIST International AB (publ) Org. nr 556012-8489 Delårsrapport Januari-juni 2000 HOIST International AB (publ) Org. nr 556012-8489 1(7) Viktiga händelser under första halvåret 2000 Kundintäkterna för första halvåret uppgick till 58,0 Mkr (25,7) motsvarande

Läs mer

Kostnadsutvecklingen och inflationen

Kostnadsutvecklingen och inflationen Kostnadsutvecklingen och inflationen PENNINGPOLITISK RAPPORT JULI 13 9 Inflationen har varit låg i Sverige en längre tid och är i nuläget lägre än inflationsmålet. Det finns flera orsaker till detta. Kronan

Läs mer

Bokslutskommuniké för 2000 HOIST International AB (publ) Org. nr 556012-8489

Bokslutskommuniké för 2000 HOIST International AB (publ) Org. nr 556012-8489 Bokslutskommuniké för 2000 HOIST International AB (publ) Org. nr 556012-8489 1(8) STARK VINSTÖKNING OCH FORTSATT FRAMTIDA TILLVÄXT I HOIST Resultatet före skatt redovisas till 33,0 Mkr (8,2) motsvarande

Läs mer

AMBLIN EKONOMIKONSULTATIONER OCH EKONOMISK FÖRVALTNING

AMBLIN EKONOMIKONSULTATIONER OCH EKONOMISK FÖRVALTNING AMBLIN EKONOMIKONSULTATIONER OCH EKONOMISK FÖRVALTNING För de bolag som endast konsoliderar i samband med kvartalsrapporter är det mer kostnadseffektivt att ta in en konsult vid dessa tillfällen, än att

Läs mer

Koncernen är en av de största i Europa inom inkasso, reskontraadministration och finansiering.

Koncernen är en av de största i Europa inom inkasso, reskontraadministration och finansiering. Bokslut 2009 Verksamhet Koncernens affärsidé är att genom personlig service erbjuda marknaden effektiva och anpassade lösningar inom inkasso, reskontraadministration och finansiering. Inom ramen för affärsidén

Läs mer

Ökad omsättning. Perioden januari mars. Vd:s kommentar. Delårsrapport januari-mars 2013

Ökad omsättning. Perioden januari mars. Vd:s kommentar. Delårsrapport januari-mars 2013 Ökad omsättning Perioden januari mars Omsättningen ökade till 61,9 MSEK (58,7), vilket ger en tillväxt om 6 % Rörelseresultatet uppgick till 4,3 MSEK (4,5) vilket ger en rörelsemarginal om 6,9 % (7,7)

Läs mer

Bonusövningsuppgifter med lösningar till första delen i Makroekonomi

Bonusövningsuppgifter med lösningar till första delen i Makroekonomi LINKÖPINGS UNIVERSITET Ekonomiska Institutionen Nationalekonomi Peter Andersson Bonusövningsuppgifter med lösningar till första delen i Makroekonomi Bonusuppgift 1 Nedanstående uppgifter redovisas för

Läs mer

Delårsrapport 2011-01-01 2011-06-30

Delårsrapport 2011-01-01 2011-06-30 Delårsrapport 2011-01-01 2011-06-30 27 % tillväxt inom guld & silver Sammanfattning andra kvartalet 2011 Bolaget fokuserar på försäljning av smycken i Hedbergs Guld och Silver AB efter avyttringen av fotoverksamheten

Läs mer

Del 4 Emittenten. Strukturakademin

Del 4 Emittenten. Strukturakademin Del 4 Emittenten Strukturakademin Innehåll 1. Implicita risker och tillgångar 2. Emittenten 3. Obligationer 4. Prissättning på obligationer 5. Effekt på villkoren 6. Marknadsrisk och Kreditrisk 7. Implicit

Läs mer

Välkomna till presentation av delårsrapport för jan-mars 2015. Christian Hermelin, VD Fabege Åsa Bergström, vvd, ekonomi- och finanschef Fabege

Välkomna till presentation av delårsrapport för jan-mars 2015. Christian Hermelin, VD Fabege Åsa Bergström, vvd, ekonomi- och finanschef Fabege Välkomna till presentation av delårsrapport för jan-mars 2015 Christian Hermelin, VD Fabege Åsa Bergström, vvd, ekonomi- och finanschef Fabege Signalerna från marknaden är entydiga och allt starkare! RESULTATRÄKNING

Läs mer

Fastighetsbolagen och ekonomin

Fastighetsbolagen och ekonomin Sammanfattning Fastighetsbolagen ser nu mer optimistiskt på framtiden än vid den senaste undersökningen. Inget av de intervjuade bolagen räknar med en minskning av vare sig hyresintäkter, försäljningspriser

Läs mer

Orc Software AB Delårsrapport 1 januari-30 september 2000

Orc Software AB Delårsrapport 1 januari-30 september 2000 Orc Software AB Delårsrapport 1 januari-30 september Omsättningen ökade under januari-september med 62 procent till 90 (56) miljoner kronor. Rörelseresultatet steg med 72 procent till 36 (21) miljoner

Läs mer

Juli/Augusti 2003. Valutawarranter. sverige

Juli/Augusti 2003. Valutawarranter. sverige Juli/Augusti 2003 Valutawarranter sverige in troduktion Valutamarknaden är en av de mest likvida finansiella marknaderna, där många miljarder omsätts i världens olika valutor varje dag. Marknaden drivs

Läs mer

Fri flytträtt - Min syn (Gustaf Rentzhog)

Fri flytträtt - Min syn (Gustaf Rentzhog) Fri flytträtt - Min syn (Gustaf Rentzhog) 1 Fördelar med att införa en fri flytträtt 93% av svenskarna vill ha det Tvingar försäkringsbolagen att skapa en rättvis prissättning mellan kundgrupperna Skärper

Läs mer

Vad handlar Boken Kapitel och föreläsningar om? En synopsis av kursen

Vad handlar Boken Kapitel och föreläsningar om? En synopsis av kursen 2015-04-25/Bo Sjö Översikt Finansiell Ekonomi 723G29 Vad handlar Boken Kapitel och föreläsningar om? En synopsis av kursen Kap 1 Introduktion (Översiktligt) Det asymmetriska informations problemet, som

Läs mer

En rapport om fondspararnas riskbenägenhet 2009/2010

En rapport om fondspararnas riskbenägenhet 2009/2010 En rapport om fondspararnas riskbenägenhet 2009/2010 Bakgrund Riksdagen och arbetsmarknadens parter har i praktiken tvingat alla löntagare att själva ta ansvar för sin pensionsförvaltning utan att förvissa

Läs mer

c S X Värdet av investeringen visas av den prickade linjen.

c S X Värdet av investeringen visas av den prickade linjen. VFTN01 Fastighetsvärderingssystem vt 2011 Svar till Övning 2011-01-21 1. Förklara hur en köpoptions (C) värde förhåller sig till den underliggande tillgångens (S) värde. a. Grafiskt: Visa sambandet, märk

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 31 MARS 2012

DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 31 MARS 2012 DELÅRSRAPPORT FÖR PERIODEN 1 JANUARI - 31 MARS 2012 Oförändrat kundflöde och minskande beståndsintäkter Första kvartalet Intäkterna minskade totalt med 10 procent till 18,9 (20,9) MSEK. Rörelseresultatet

Läs mer

Nettoomsättning per affärsområde 2013

Nettoomsättning per affärsområde 2013 bolaget med en gedigen historia i byggindustrin. Kan detta bolag vända och ta igen de senaste fem årens kursbesvikelse eller har bröderna Paulssons bolag gjort sitt? Bakgrund och verksamhet grundades 1959

Läs mer

Koncernen Munkedals kommun

Koncernen Munkedals kommun Koncernen Munkedals kommun Kommunala bolag Förutom kommunen omfattas koncernen av följande bolag: Munkedals Bostäder AB Bolaget ägs till 100 procent av Munkedals kommun. Bolaget skall äga, förvalta och

Läs mer

Fortsatt stark omsättningstillväxt för SJR

Fortsatt stark omsättningstillväxt för SJR Fortsatt stark omsättningstillväxt för SJR Omsättningen uppgick till 25,4 MSEK (18,6), en ökning med 37 procent. Rörelseresultatet ökade med 37 procent till 3,3 MSEK (2,4), motsvarande en rörelsemarginal

Läs mer

Riskpremien på den svenska aktiemarknaden. Studie mars 2009

Riskpremien på den svenska aktiemarknaden. Studie mars 2009 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Studie mars 2009 Innehåll Introduktion 1 Sammanfattning av årets studie 1 Marknadsriskpremien på den svenska aktiemarknaden 3 Undersökningsmetodik 3 Marknadsriskpremien

Läs mer

Delårsrapport 2012-01-01 2012-03-31

Delårsrapport 2012-01-01 2012-03-31 Delårsrapport 2012-01-01 2012-03-31 117 % tillväxt i e-handel Sammanfattning första kvartalet 2012 Tillväxt på 117 % i e-handeln i Hedbergs Guld & Silver under första kvartalet. Total tillväxt i Hedbergs

Läs mer

Företagsvärdering ME2030

Företagsvärdering ME2030 Företagsvärdering ME2030 24/3 Principer för värdering Jens Lusua DCF-valuation Frameworks LAN-ZWB887-20050620-13749-ZWB Model Measure Discount factor Assessment Enterprise DCF Free cash flow Weighted average

Läs mer

Del 1 Volatilitet. Strukturakademin

Del 1 Volatilitet. Strukturakademin Del 1 Volatilitet Strukturakademin Innehåll 1. Implicita tillgångar 2. Vad är volatilitet? 3. Volatility trading 4. Historisk volatilitet 5. Hur beräknas volatiliteten? 6. Implicit volatilitet 7. Smile

Läs mer

Nordic Secondary II AB. Kvartalsrapport december 2014

Nordic Secondary II AB. Kvartalsrapport december 2014 Nordic Secondary II AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 2 Kvartalsrapport december 2014 Huvudpunkter

Läs mer

Möjligheter inom förvaltning och projekt November 2014

Möjligheter inom förvaltning och projekt November 2014 Möjligheter inom förvaltning och projekt November 2014 MÖJLIGHETER INOM FÖRVALTNING OCH PROJEKT Samlade enheter i tillväxtlägen inom fem kilometer från Stockholms centrum FASTIGHETSPORTFÖLJEN Attraktiva

Läs mer

OMVÄRLDEN HAR FÖRÄNDRATS

OMVÄRLDEN HAR FÖRÄNDRATS OMVÄRLDEN HAR FÖRÄNDRATS Ekonomi känns ofta obegripligt och skrämmande, men med små åtgärder kan du få koll på din ekonomi och ta makten över dina pengar. Genom årens gång har det blivit allt viktigare

Läs mer

II. IV. Stordriftsfördelar. Ifylles av examinator GALLRINGSFÖRHÖR 12.6.1998. Uppgift 1 (10 poäng)

II. IV. Stordriftsfördelar. Ifylles av examinator GALLRINGSFÖRHÖR 12.6.1998. Uppgift 1 (10 poäng) Uppgift 1: poäng Uppgift 1 (10 poäng) a) Vilka av följande värdepapper köps och säljs på penningmarknaden? (rätt eller fel) (5 p) Rätt Fel statsobligationer [ ] [ ] aktier [ ] [ ] kommuncertifikat [ ]

Läs mer

Är finanspolitiken expansiv?

Är finanspolitiken expansiv? 9 Offentliga finanser FÖRDJUPNING Är finanspolitiken expansiv? Budgetpropositionen för 27 innehöll flera åtgärder som påverkar den ekonomiska utvecklingen i Sverige på kort och på lång sikt. Åtgärderna

Läs mer

Lämplig vid utbyteskalkyler och jämförelse mellan projekt av olika ekonomiska livslängder. Olämplig vid inbetalningsöverskott som varierar över åren.

Lämplig vid utbyteskalkyler och jämförelse mellan projekt av olika ekonomiska livslängder. Olämplig vid inbetalningsöverskott som varierar över åren. Fråga 1 Förklara nedanstående: a. Kalkylränta b. Förklara skillnaden mellan realränta och nominell ränta. c. Vad menas internräntan och vad innebär internräntemetoden? Vi kan för att avgöra om ett projekt

Läs mer

Förvärva, Utveckla och Förvalta

Förvärva, Utveckla och Förvalta Presentation bolagsstämma 27 april 2007 Förvärva, Utveckla och Förvalta kommersiella fastigheter i regioner med god tillväxt företrädesvis i södra Sverige. Bakgrund Active Properties koncernen bildas i

Läs mer

Övningsprojekt Fastighetsförvaltning VBEF01: Diagnos, prognos och beslut

Övningsprojekt Fastighetsförvaltning VBEF01: Diagnos, prognos och beslut Övningsprojekt Fastighetsförvaltning VBEF01: Diagnos, prognos och beslut Denna uppgift gäller en investeringsbedömning inför ett köp av en fastighet i Lund. Arbetet skall presenteras i en rapport enligt

Läs mer

skuldkriser perspektiv

skuldkriser perspektiv Finansiella kriser och skuldkriser Dagens kris i ett historiskt Dagens kris i ett historiskt perspektiv Relativt god ekonomisk utveckling 1995 2007. Finanskris/bankkris bröt ut 2008. Idag hotande skuldkris.

Läs mer