DELÅRSRAPPORT JANUARI-MARS 2003

Transkript

1 Resultat efter finansnetto för första kvartalet blev minus 15,1 MSEK (- 4,5), varav nedskrivningar stod för 13,2 MSEK. Eget kapital uppgick till 568 MSEK (576) eller 4,15/aktie. Soliditeten uppgick till 98 %. Periodens investeringar i portföljen uppgick till 19 MSEK och avsåg följdinvesteringar. Likvida medel uppgick till 206 MSEK eller 1,51 kr/per aktie. Ett större antal av portföljbolagen bedöms 2003 uppnå lönsamhet eller nå positivt kassaflöde. Fortsatt internationellt intresse för investeringar i våra portföljbolag. Efter periodens utgång har bland andra Emic Networks erhållit finansiering från det finska riskkapitalbolaget Aura Capital. Fokus på förvaltning och utveckling av huvudinnehaven i portföljen mot exits. Ledstiernan bygger Nordens ledande riskkapitalbolag med speciell inrikting på teknikinvesteringar inom konmunikationsområdet. Aktien är noterad på Stockholmsbörsens O-lista.

2 LEDSTIERNANS VERKSAMHET Ledstiernan är ett riskkapitalbolag med investeringsfokus inom IT- och kommunikationsteknologi. Portföljen består av 18 huvudinnehav, företrädesvis inom mobil kommunikation och trådlös teknologi samt ytterligare ett antal mindre innehav. Ägarandelarna uppgår i snitt till 35-40%. Ledstiernan är en aktiv ägare med ett stort engagemang i utvecklingen av bolagen. Exit görs primärt genom en industriell försäljning alternativt marknadsnotering. EKONOMISK UTVECKLING Ledstiernans resultat efter finansnetto för årets första kvartal uppgick till minus 15,1 MSEK (-4,5 MSEK). Nedskrivningar i Ledstiernans befintliga portfölj har belastat resultatet med 13,2 MSEK (0). Ackumulerade nedskrivningar i Ledstiernans portfölj per uppgår därmed totalt till 194 MSEK vilka är reserveringar och ej konstaterade förluster. Efter periodens utgång har dock 9,5 MSEK utmynnat i en konstaterad förlust genom portföljbolaget CCNOX AB som försatts i konkurs den 30 april Förvaltningskostnaderna i Ledstiernan har ytterligare minskat och ligger på en årstakt om ca 20 MSEK och uppgår för perioden till 5,4 MSEK på grund av kostnader av engångskaraktär. LIKVIDITET OCH FINANSIELL STÄLLNING Ledstiernan hade per en kassa om 206 MSEK eller 1,51 per aktie Ledstiernan har inga räntebärande skulder. Ledstiernans följdinvesteringsbehov i befintlig portfölj bedöms nu understiga 80 MSEK. Ledstiernans nyinvesteringsstrategi fokuserar främst på förvärv av kompletterande bolag till våra huvudinnehav. PORTFÖLJENS UTVECKLING INVESTERINGAR OCH FÖLJDINVESTERINGAR Ledstiernan hade vid periodens utgång 18 huvudinnehav. Ledstiernan är i flertalet fall ledande investerare i dessa bolag och deltar mycket aktivt i utvecklingen av bolagen. Innehav under 10% ägande eller där Ledstiernan har en passiv roll, redovisas i en särskild grupp rubricerad som Övriga innehav. Från och med 2003 kommer denna grupp ej att redovisas per bolag utan endast summerat. Ledstiernan planerar ej att investera ytterligare i dessa bolag utan söker successivt avyttra dessa. Det totalt investerade beloppet i befintlig portfölj uppgår till 562 MSEK eller 4,10 per aktie varav 400 MSEK har investerats i de 18 huvudinnehaven. Av de ackumulerade nedskrivningarna om totalt 194 MSEK i portföljen är 185 MSEK reserveringar och ej konstaterade förluster. Det totala bokförda värdet på portföljen per uppgick till 367 MSEK eller 2,68 per aktie. Investeringarna i portföljbolagen har under första kvartalet uppgått till 19 MSEK och är följdinvesteringar. Inga nya investeringar har gjorts under perioden. Från och med hösten 2001 och framåt har Ledstiernan i samband med följdinvesteringar och nyemissioner omförhandlat flertalet av sina tidigare gjorda investeringar i portföljbolagen till dagens marknadsvillkor innebärande att Ledstiernans potentiella ägarintresse via konvertibler och utan nya kapitaltillskott, i många bolag är större än de ägarandelar som redovisas i tabellen på sid 6. 2

3 ANSKAFFNINGSVÄRDE FÖR PORTFÖLJBOLAG FÖRDELNING AV ANSKAFFNINGS- VÄRDE FÖR PORTFÖLJBOLAGEN Anskaffningsvärde inklusive lån och konvertibler Teknikinvesteringar % Media % Service- och Tjänstföretag % Övriga innehav % Totalt anskaffningsvärde % Teknikinvesteringar 64% Övriga innehav 29% Service- och Tjänsteföretag 2% Media 6% Värderingsprinciper Ledstiernan redovisar sina investeringar till det lägsta av anskaffningsvärde och bedömt marknadsvärde. Inför varje kvartals- och årsbokslut görs en bedömning av varje enskilt bolag för att fastställa om det finns ett över- eller undervärde i förhållande till anskaffningsvärdet. Bedöms det finnas ett övervärde föranleder detta ingen ändring av det bokförda värdet och resultaträkningen påverkas således inte. Bedöms värdet på ett portfölj-bolag däremot understiga det bokförda värdet, skrivs det bokförda värdet ned till det bedömda värdet. Denna nedskrivning påverkar resultaträkningen med en förlust motsvarande det nedskrivna värdet. Skulle ett tidigare nedskrivet bolag erhålla en högre marknadsvärdering än bokfört värde på grund av exempelvis genomförda externa finansieringar eller betydande kommersiella genombrott och detta värde kan anses bestående, sker en återföring av tidigare nedskrivningar till maximalt anskaffningsvärdet. Dessa värdejusteringar påverkar inte bolagets kassaflöde. Från och med räkenskapsåret 2002 sker nedskrivningsbedömningarna enligt Redovisningsrådets rekommendation nr 17 Nedskrivningar. Då Ledstiernans portfölj består av onoterade bolag, fortfarande i en relativt tidig utvecklingsfas, har Ledstiernan därvid valt att använda följande tillvägagångssätt för värdering bolagen. Där en extern finansiering genomförts nyligen, värderas bolaget till Ledstiernans ägarandel i förhållande till denna värderingsnivå. Hänsyn tas dock till händelser av avgörande karaktär i bolagets utvecklingsfas, efter värderingstidpunkten. I de bolag vars verksamhetsinriktning och omfattning kan jämföras med börsnoterade bolag, sker en jämförande värdering med dessa. I de bolag där ett historiskt kassaflöde finns och där ett kassaflöde kan bedömas för de närmaste 3-5 åren appliceras en DCF-modell (Discounted Cash Flow). I de bolag där varken en extern finansiering gjorts eller en DCF-modell kan appliceras görs en så kallad jämförande värdering där jämförelse görs med bolag med likartad verksamhet, som befinner sig i en likartad fas och där externa finansieringar/värderingar gjorts eller andra indikatorer finns som kan återspegla ett relevant marknadsvärde. 3

4 Ledstiernan portföljbolag är nu i snitt tre år och samtliga bolag är nu inne i kommersialiseringsfasen. Följande händelser har inträffat under första kvartalet. COLUMBITECH har ingått ett samarbete med Hewlett-Packard Services (HP) för att gemensamt bearbeta telematikmarknaden, främst fordonstelematik, genom att kombinera HPs kunskap inom infrastruktur, mobila lösningar och systemintegration med Columbitech Wireless VPN som säkrar datakommunikationen och höjer prestandan för trådlösa nät. EMIC NETWORKS som lanserade sin produkt Enterprise Application Toolkit (EAC) för MySQL och även slöt ett marknads- och försäljningssamarbete med MySQL under föregående år, har på kort tid erhållit kunder på alla kontinenter. Bolaget har i april i år erhållit finansiering från det finska venture capitalbolaget Aura Capital med 4,5 MSEK. IPUNPLUGGED har offentliggjort ett omfattande OEM-avtal med det japanska bolaget NEC med fokus på såväl företags- som operatörskunder. NEC har nyligen lanserat den första gemensamma produktserien och har gjort bedömningen att försäljningspotentialen för den kommande treårsperioden uppgår till miljarder yen, motsvarande ca miljoner kronor. ipunplugged har även ingått ett återförsäljaravtal med Commworks med fokus på operatörsmarknaden. HOTSIP organiserade i februari ett stort evenemang i Stockholm där 50 företag från 19 länder deltog för att testa att företagens produkter fungerade ihop, så kallad interoperabilitet. Evenemanget, som sponsrades av bland annat Cisco och Tele2, var en stor framgång. NORTH NODE har skrivit ett ramavtal med Karlstad kommun om leveranser till lägenheter med option om ytterligare under en två-års period. Man har även skrivit ett nordiskt distributionsavtal med IBM gentemot energimarknaden. Företagets produkter kan mycket väl tillgodose det kommande lagförslaget om automatisk mätaravläsning för elkonsumenter där Vattenfall nyligen meddelat att man avser att investera hela 600 MSEK inom detta område under de närmaste åren. North Nodes produkter kan dessutom mäta förbrukning av fjärrvärme, gas samt vattenförbrukning och även möjliggöra andra tjänster som trygghetslarm och andra larm. AVYTTRINGAR UNDER FÖRSTA KVARTALET Under första kvartalet har portföljbolaget GOYADA, vari Ledstiernan ägde 9%, sålts för 900 tsek motsvarande ett totalt marknadsvärde om 10 MSEK. Bolaget bokades vid övertagandet från Speed till 0 kronor varför försäljningen därmed genererade en reavinst. VERKTYGSHUSET AB (33%) har sålts till Bygg- och Industrigross AB för en summa av 233 TSEK och VS Market (1,4%) har sålts tillbaka till entreprenörerna för en symbolisk summa motsvarande senaste emissionsvärdering. Som tidigare aviserats har spelbolaget MGON försatts i konkurs i janauri Bolaget var nedskrivet till 0 kronor i bokslutet

5 UTVECKLING OCH FRAMTIDSUTSIKTER Ledstiernan har en stark finansiell ställning med 18 huvudinnehav med stor utvecklingspotential där huvuddelen fått sina kommersiella genombrott. Teknik/produktbolagen har tecknat viktiga distributionsavtal med världsledande distributörer. Nya investorer har i en svår kapitalmarknad valt att investera i just Ledstiernans bolag. Sammantaget ger detta goda förutsättningar för en positiv utveckling mot successiva avyttringar. Ledstiernans följdinvesteringsbehov i portföljen kommer att minska ytterligare framgent. Vi bedömer att följdinvesteringsbehovet i befintlig portfölj understiger 80 MSEK. Ledstiernans portföljbolag arbetar mot många olika underliggande branscher såsom fastighet, energi, finans, spel m.m. Ledstiernan har därmed en väl diversifierad portfölj med stor potential och är därför exempelvis inte beroende av en snabb 3G-utveckling. Ledstiernans förvaltningskostnader kommer ytterligare att minska under 2003 och bedöms understiga 20 MSEK för helåret. Den något förhöjda kostnadstakten under första kvartalet är hänförlig till kostnader av engångskaraktär främst i samband med flytt till billigare lokaler. VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG EMIC har erhållit finansiering från den finska venture capital bolaget Aura Capital om totalt 4,5 MSEK. Efter periodens utgång har ett portföljbolag begärts i konkurs CCNOX AB. Bolaget är nedskrivet under första kvartalet med 7,5 MSEK. ÖVRIGT På ordinarie bolagsstämma den 8 april 2003 omvaldes samtliga ledamöter och suppleanter. Vidare beslutades att överföra 498 MSEK från bunda fonder till fria medel under förutsättning av Tingsrättens tillstånd. Bolagsordningen ändrades till att endast omfatta utgivande av B-aktier. Samtliga 136,8 miljoner aktier är idag B-aktier. PERSONAL Antal anställda vid periodens slut uppgick till 9 personer (11). Stockholm den 7 maj 2003 LEDSTIERNAN AB (publ) Johan Wachtmeister Verkställande direktör Denna rapport har inte granskats av bolagets revisorer. Kommande rapporttillfällen Delårsrapport 30 juni augusti 2003 Delårsrapport 30 september oktober

6 PORTFÖLJINNEHAV PER Värde vid extern (Tkr) Anskaffnings Nuvarande Anskaffnings- Konvertibla Övriga Total transaktion Företag tidpunkt ägarandel 2) värde aktier lån lån investering post-money 2) Teknikinvesteringar Ambio Tech 1) sep-00 49,9% Columbitech maj-00 18,3% Emic Networks 3) jun-02 36,6% ) Grupo Rodania okt-00 49,0% Hotsip jun-02 23,9% Incomit aug-00 43,5% Infomakers jul-99 49,9% ipunplugged jan-00 42,6% Mint maj-00 33,1% North Node 1) maj-01 44,6% Repeatit mar-00 43,4% Shortlink maj-01 9,0% the Phone Pages mar-00 31,3% Voice Provider 1) nov-00 21,3% Delsumma Teknikinvesteringar Media It s Alive jun-02 30,4% Millennium Media Group dec-99 36,2% Delsumma Media Service- & Tjänsteföretag Fyrplus feb-03 38,9% Source by net jun-02 12,5% Delsumma Service & Tjänsteföretag Övriga innehav Anskaffningsvärde aktier och konvertibla lån Nedskrivningar Bokfört värde ) Ledstiernan har som incentive ställt ut köpoptioner om 5 % av sitt totala innehav. 2) Exklusive konvertibla lån och där finansieringen genomförts under senaste 12-månadersperioden. 3) Anskaffningsvärde 0:- kronor i samband med Speed-förvärvet. 4) Finansiering har skett efter periodens utgång. 6

7 RESULTATRÄKNING (tkr) Kvartal 1 Kvartal 1 Helår Resultat portföljinnehav Exitvinster Exitförluster Nedskrivningar Summa resultat portföljinnehav Övriga kostnader Administrationskostnader Avskrivningar Summa övriga kostnader Rörelseresultat Finansiella poster Resultat före skatt Skatt Periodens resultat Antal aktier Antal aktier Antal aktier tusental tusental tusental Genomsnittligt före och efter utspädning Vid perodens slut före och efter utspädning Resultat per aktie före och efter utspädning 1) -0,11 kr -0,04 kr -1,06 kr 1) Enligt Redovisningsrådets rekommendation RR18 beräknas effekten av utspädning om vinst per aktie försämras. Någon utspädningseffekt föreligger ej. 7

8 BALANSRÄKNING (tkr) Tillgångar Materiella anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i intressebolag 1) Övriga aktier och andelar 1) Summa finansiella anläggningstillgångar Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Kortfristiga placeringar - företagscertifikat Kassa och Bank Summa omsättningstillgångar Summa tillgångar Eget kapital och skulder Eget kapital Övriga kortfristiga skulder, ej räntebärande Summa eget kapital och skulder ) Avser andelar och fordringar Förändring av eget kapital Jan-mars Jan-mars Jan-dec Belopp vid årets ingång Nyemission Periodens resultat Belopp vid periodens utgång

9 KASSAFLÖDESANALYS (tkr) Jan-mars Jan-mars Jan-dec Den löpande verksamheten Kassaflöde från rörelsen Förändring av rörelsekapital Kassaflöde från den löpande verksamheten Kassaflöde från investeringsverksamheten Finansieringsverksamheten Amortering av lån Nyemission Kassaflöde från finansieringsverksamheten Periodens kassaflöde Likvida medel vid årets början Likvida medel vid periodens slut NYCKELTAL Eget kapital, mkr Eget kapital/aktie, kr 4,15 5,29 4,26 Soliditet, % Investerat kapital i befintlig portfölj, mkr Investerat kapital/aktie, kr 4,10 4,63 4,21 Kassa/aktie, kr 1,51 1,91 1,69 Förvaltningskostnad/genomsnittligt EK, % 1) 4,1 7,0 4,2 Börskurs vid periodens slut, kr 2,05 6,50 3,10 Börsvärde, mkr ) Beräknat över rullande 12-månadersperiod Redovisningsprinciper Delårsrapporten har upprättats enligt Redovisningsrådets rekommendation RR 20, Delårsrapportering. Tillämpade redovisningsprinciper är oförändrade jämfört med de principer som användes i årsredovisningen för år Utestående teckningsoptioner ger ej någon utspädningseffekt för någon av perioderna. Vid fullt utnyttjande av utestående teckningsoptioner skulle aktier tillkomma. 9