-2, 7% Utveckling senaste nr. 8, 9% Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 Opus har inte legat på latsidan HETLUFTEN Hatten av, Avanza Under semesterveckorna trillade ett par mindre ordar in för bilprovningsbolaget, som främst är viktiga av strategisk karaktär. Eldprovet blir rapporten som kommer nästa vecka LS-portföljen växlar upp SIDAN 10 Efter en seg start på året har Redeyes Life Science-portfölj tagit fart på allvar. Den är laddad med några jokrar4 som kan göra hösten ytterst intressant om de faller ut väl Att finanshus har haft allt svårare med att få ihop affären är knappast någon större hemlighet det brukar heta att vi inte längre kan finansiera analysen med courtageintäkter, då det sistnämnda har upplevt en fantastisk prispress sedan internet nådde gemene man och fondförvaltare. Billy Degerfeldt SIDAN 12 Hexatronic lyfter Sedan det senaste numret är vi ned nästan 3 procent men under veckan dyker Hexatronic upp som ett riktigt glädjeämne. Läs mer på sidan 8-2, 7% Utveckling senaste nr. 8, 9% Köp: - Sälj: - Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Moberg Pharma. Rapporten som släpptes innehöll en hel del glädjeämnen. Läs mer på sidan 7. TEKNISK ANALYS Dramatik Den lugna börssommaren blev för några veckor sedan som förbytt. Läs mer på sidan 3. REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 HETLUFTEN Hatten av, Avanza Avanza har alltid varit lite av en göregångare i finansbranschen, deras senaste grepp ger anledning att lyfta på hatten. Det är både ett enkelt och trovärdigt sätt att erbjuda vettig analys till ett pris som är ytterst överkomligt. INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Att finanshus har haft allt svårare med att få ihop affären är knappast någon större hemlighet det brukar heta att vi inte längre kan finansiera analysen med courtageintäkter, då det sistnämnda har upplevt en fantastisk prispress sedan internet nådde gemene man och fondförvaltare. För att driva intäkter har corporate finance-verksamhet och andra typ av kringtjänster istället blivit mycket viktigare. Och det är här någonstans jag vill lyfta på hatten åt Avanza. Att Internetmäklaren som även historiskt visat på innovationsförmåga, där gratisfonden Avanza Zero varit ett marknadsföringsknep som betalat sig själv åtskilliga gånger, är kanske inte så konstigt. Deras senaste grepp är att promota oberoende ekonomibloggare som ägamintid, 40procent20år, Gustavs aktieblogg med flera, genom att lyfta upp dem på deras sajt och på sociala medier. Det har inneburit en extremt stark tillväxt i ägande av mindre norska försäkringsbolag som Protector Forsikring och Vardia Insurance Group bland Avanzas kunder, för Avanza har det givetvis inneburit fina courtageintäkter och för bloggarna en gratis prenumeration av Börsveckan och lägre courtage på deras aktieaffärer. Även bland Nordnet, och jag kan tänka mig ett flertal andra aktörer, har kunnat notera en explosionsartad tillväxt i antalet ägare av dessa aktier. So far so good. Marknaden har belönat dessa bolag med stadiga uppgångar. Dels har en svans av bloggföljare skapat en efterfrågan på aktier och dels har bolagen rent operativt presterat starka resultat. Risken är att den konstlade efterfrågan på aktier som är driven av ekonomibloggare lägger sig när konceptet inte känns nytt fräscht längre, är du sen på bollen kommer det givetvis svida i lädret förutsatt att det inte fortsätter att blomstra om norsk försäkringsverksamhet. Problemet: Du vet inte hur mycket av uppgången som kommer från att aktierna marknadsförts relativt hårt. I sig är det inte något unikt, det har alltid funnits bloggare som på aktieforum har haft en så pass sofistikerad approach att de kunnat lyfta diverse aktier på mindre listor och själva slå mynt av det. Men till skillnad från obskyra forumsignaturer har Avanza lyckats lokalisera ett relativt helylle kollektiv som tycks göra ett relativt bra jobb med sina analyser. Att de heller inte är några kortsiktiga aktörer som försörjer sig på marknadsfluktuationer gör upplägget än bättre. Det blir på sådana premisser mer fair då det är rimligt att tro att dessa aktörer sannolikt kommer vara mer långsiktiga än deras följare. Slutligen vill jag passa på att rekommendera Björn Nalle Wahlroos sommarprat som sändes i Sveriges Radio P1 tisdags. Det var igenom ekonomi, där han inledde med Piketty och förmögenhetsklyftor, övergick till en generell monolog kring globalisering och rundade av med euron. Billy Degerfeldt TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Xvivo Perfusion Nokia Sensys Traffic Moberg Pharma TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Opus Invisio LS-portföljen CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Billy Degerfeldt REDAKTIONEN Henrik Alveskog Erik Kramming Björn Olander PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin David Hansson Dawid Myslinski Kristoffer Lindström Henrik Senestad Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Dramatisk sensommarbörs -index har sedan förra numret av Trends noterat slagiga rörelser inom intervallet punkter. Huvudscenariot fortsatta uppgångar men momentum uppvisar svaghetstecken -index har haft en slagig utveckling sedan sommarnumret av Trends utkom för ett par veckor sedan. På kort sikt noteras svaghetstecken på rådande rekyl och index handlas i dagsläget inom det nygamla konsolideringsintervallet punkter. Stödet vid 1320 testades nyligen och höll emot vilket ger ett positivt signalvärde för framtiden och bibehållen positiv huvudtrend. På längre sikt är trenden fortsatt uppåtgående och lyckas index bryta upp ovan 1380 så är nästa motstånd tidigare toppnivåer kring 1410 punkter. Momentum indikerar fortsatta uppgångar är i antagande sedan MACD nyligen bottnat och tagit fart uppåt. Geopolitisk oro pressar index medan rapportperioden överlag varit positiv. OMX handlas till RSI 44. Kinnevik intressant kring trendkanalsbotten Kinnevik-aktien handlas i en underliggande stigande trend där motstånd möter upp vid den psykologiskt viktiga 300-kronorsnivån. Nuvarande stigande trendlinje ger stöd kring 250 kronor i nuläget varpå aktien närmar sig ett fördelaktigt ingångsläge. Aktien var nyligen i närheten av att utmana motståndet vid 300 på nytt men det blev aldrig ett helhjärtat försök, utan istället pressades aktien av det allmänna börssentimentet och rekylerade. Aktien handlas till RSI 34 omkring 200-dagars glidande medelvärde vilket indikerar att en korrigering uppåt ligger i antagande. Köp kring 250 kronor föreslås med målkurs 275 kronor på medellång sikt. Stop loss föreslås vid 240 kronor. Nasdaq på nytt över 4400 punkter Index försöker etablera sig ovan 4400 punkter och stödet lyckades inte hålla emot när den stora sättningen kom i början av månaden. Glädjande var att sejouren under 4400 punkter var kortsiktig och påverkar inte det positiva huvudscenariot nämnvärt. Vi tror att 4400 punkter kommer kunna agera stöd framöver och med en överlag positiv rapportsäsong bakom oss tror vi på vidare uppgångar. Index handlas till RSI 55. David Hansson david.hansson@redeye.se KINNEVIK NASDAQ Efter försommarens lugna uppgången blev sensommar betydligt stökigare Efter en rekyl är stenbecksbolaget intressant Nasdaq tangerar åter rekordnivå TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Lockande rekyler i bra trender Denna vecka har vi valt ut tre bolag som är intressanta efter den senaste tidens rekyl på börsen. Dra fördel av rekylen i Securitas Securitas-aktien noterade nyligen färska toppnoteringar runt 85 kronor innan nuvarande rekyl inleddes. På nedsidan möter stöd upp kring 75 kronor och nuvarande kursnivåer ger därmed en attraktiv relation mellan risk och potentiell avkastning. Aktien handlas i närheten av översålda kursnivåer (RSI 34) och strax ovanför glidande 200-dagars glidande medelvärde, vilket sammantaget förstärker relationen mellan risk/reward till vår fördel. Huvudtrenden är fortsatt positiv på lång sikt och rådande rekyl bör ses som köpläge. Köp föreslås inom affärsintervallet kronor med målkurs 84 kronor på medellång sikt. Stop loss anges vid 73 kronor. Attraktiv rekyl i Castellum Castellum-aktien noteras i en stigande trend där köp på rekyler och utbrott historiskt sett har varit fördelaktiga ingångslägen. Aktien har efter den senaste tidens rekyl kommit ner på attraktiva ingångsnivåer. Stödnivåer möter upp vid 110 kronor och 200-dagars glidande medelvärde ger stöd omkring samma kursnivåer. Den aggressive investeraren tar position redan nu men den mer riskaverta avvaktar en eventuell mindre sättning och ingångslägen vid 110 kronor. Motstånd möter upp vid 120 kronor så god uppsidespotential på medellång sikt. Köp föreslås inom affärsintervallet kronor. Stop loss anges vid 108 kronor. SAAB omkring konsolideringsbotten SAAB-aktien handlas i en underliggande positiv trend men har sedan årsskiftet noterats inom konsolideringsintervallet mellan kronor. Efter färska toppnoteringar under sommaren kring 210 kronor har aktien handlats ned och handlas nu omkring stödnivåer där relationen mellan risk och potentiell avkastning ter sig attraktiv. Huvudtrenden är fortsatt uppåtgående och köp på rekyler har historiskt sett visat sig lönsamt. Köp föreslås inom affärsintervallet kronor med en målkurs på 200 kronor på medellång sikt. Stop loss föreslås vid 175 kronor. SECURITAS CASTELLUM SAAB SKF står och väger Fastighetsbolaget är inne i en rekyl som innebär ett fint köpläge SAAB handlas på låga nivåer och är köpvärd kring 180 kronor David Hansson david.hansson@ redeye.se TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 4

5 Studerar vi Tradingguiden och vilken av trenderna som dominerar kan vi konstatera att majoriteten av andelen aktier handlas i fallande till konsoliderande trend. Sedan förra utgåvan av Trends har fördelningen av aktier som handlas i fallande trend ökat på bekostning av aktier i stigande trend. Flertalet aktier har rekylerat vilket vi vissa fall leder till attraktiva köplägen medan vissa aktier brutit ned genom tidigare stödnivåer vilket är oroväckande inför framtiden. Dock är -index fortfarande i långsiktig uppåtgående trend vilket kan ge en hint om att rekylerna i många fall bör ses som köplägen. Huvudscenariot är fortsatta uppgångar på medellång till lång sikt. Ur ett tekniskt perspektiv möter motstånd upp vid 1380 punkter medan stöd återfinns vid 1320 punkter Bland enskilda aktier lockar Volvo vid 85 kronor, bra risk/reward på de nivåerna. TRADINGGUIDEN Rekyler ger upphov till köplägen Sedan förra Tradingguiden har index noterats ned men ser samtidigt ut att ha bottnat för denna gång och rekyler i uppåtgående trend får ses som köplägen. Mer om detta på sid 3. Vi justerar ned stöd/motstånd i Astrazeneca, Investor, MTG, NCC, Oriflame och SCA. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 8% % Konsl. trend 44% % Fallande trend 47% STIGANDE 3 KONSOL. 16 FALLANDE 17 Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % M otst. % RSI ABB 154,7-6,1% 150,0-3,1% 200,0 22,7% 44 A lfa Laval 158,1-3,8% 145,0-9,0% 180,0 12,2% 42 Assa Abloy 338,6-4,5% 320,0-5,8% 360,0 5,9% 48 A strazeneca 468,2-8,5% 450,0-4,0% 500,0 6,4% 31 Atlas Copco 202,8-3,7% 195,0-4,0% 240,0 15,5% 52 Boliden 108,7-5,0 % 10 5,0-3,5% 12 5,0 13,0% 52 Electrolux 171,8-5,0% 140,0-22,7% 180,0 4,6% 46 Eniro 20,9-8,6% 20,0-4,5% 40,0 47,8% 21 Ericsson 8 3,8-3,8 % 75,0-11,7% 9 5,0 11,8 % 51 Getinge 167,2-0,5% 150,0-11,5% 175,0 4,5% 4 6 Hennes & M auritz 288,1 0,3% 280,0-2,9% 300,0 4,0% 58 Hexagon 224,2 1,8% 200,0-12,1% 230,0 2,5% 67 Husqvarna 50,9-9,3 % 4 4,0-15,7% 55,0 7,5% 4 1 Investor 241,3-4,5% 240,0-0,5% 280,0 13,8% 43 JM 218,2-3,6% 220,0 0,8% 240,0 9,1% 38 Lund in M ining 3 9,6-0,8 % 3 5,0-13,2 % 4 5,0 12,0 % 56 Lund in Petro leum 123,9-1,1% 110,0-12,6% 140,0 11,5% 49 M illicom 6 0 3,5-0,2 % 6 0 0,0-0,6 % 70 0,0 13,8 % 4 8 MTG 263,4-7,7% 250,0-5,4% 325,0 19,0% 37 NCC 211,3-7,8% 210,0-0,6% 240,0 12,0% 39 Nokia 53,6-5,4% 45,0-19,1% 60,0 10,7% 51 N o rd ea B ank 8 9,7-5,3 % 9 0,0 0,4 % 110,0 18,5% 4 3 Oriflame 141,8-6,1% 140,0-1,3% 170,0 16,6% 34 Sandvik 85,3-3,8% 80,0-6,6% 100,0 14,7% 37 SC A 168,0-4,8% 160,0-5,0% 200,0 16,0% 41 SEB 8 9,3-5,1% 8 0,0-11,6 % 10 0,0 10,7% 4 8 Securitas 75,5-9,9% 70,0-7,8% 90,0 16,2% 34 Skanska 140,8-0,9% 140,0-0,6% 180,0 21,8% 38 SKF 164,8-12,0% 165,0 0,1% 185,0 10,9% 49 SSA B 6 3,1-3,0% 6 5,0 3,0% 75,0 15,9 % 4 4 Sv. Hand elsb anken 323,9-6,3% 315,0-2,8% 350,0 7,5% 51 Sw ed b ank 173,6-3,8% 160,0-8,5% 180,0 3,6% 50 Sw ed ish M atch 226,3-2,2% 190,0-19,1% 250,0 9,5% 47 Tele2 82,8 75,0% 70,0-18,3% 87,0 4,8% 50 Teliasonera 50,3-3,3 % 4 5,0-11,8 % 56,0 10,2 % 4 9 Volvo 8 5,0-1,9 % 8 5,0 0,0 % 10 0,0 15,0 % 4 2 TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 5

6 BOLAG I FOKUS Xvivo Perfusion Det efterlängtade HDE-godkännandet från FDA meddelades i tisdags och det är betydligt viktigare än Q2-resultatet där försäljningen var nära våra förväntningar och EBIT marginellt lägre. Bolaget går nu in i en fas med betydligt lägre risk på grund av FDA-godkännandet och den riktade emissionen som framgångsrikt genomfördes i juni. Vårt motiverade värde som låg på 50 kronor per aktie inför rapporten kommer justeras uppåt. Det är framför allt drivet av den lägre risken på grund av HDE-godkännandet. Vi kommer även inkludera effekterna av den riktade emissionen som genomfördes i slutet av juni och tillförde bolaget 73 miljoner kronor. Estimatförändringarna kommer däremot troligen blir marginella eftersom vi sedan tidigare räknat med ett HDE-godkännande under Q3 och avvikelserna i Q2-rapporten bör inte heller ha någon större inverkan på vår framtidssyn. Xvivo Perfusion REDEYE RATING MANAGEMT.:5,5 OWNERS. 9,5 GROWTH P.: 6,0 PROFIT.: 4,0 FIN. STRG: 5,5 Nokia Nokia kom med sin Q2-rapport i slutet av juli. Då framförallt marginalen inom Networks var bättre än väntat men även att Mobile Broadband (del av Networks) visade en tillväxt på 6 procent, gör att vi nu har justerat upp våra estimat något. Vårt DCF-värde är höjt till 5,75 euro/aktie (tidigare: 5,5 euro/aktie) eller cirka 53 kronor/aktie. Nokias totala försäljning i Q2 kom in på 2,94 miljarder euro mot väntat 2,9 miljarder euro och rörelseresultatet före engångskostnader hamnade på 347 miljoner euro (väntat: 293 miljoner euro). Således var försäljningen och resultatet för koncernen något bättre än förväntat och det var Networks-segmentets resultat (281 miljoner euro vs väntat 194 miljoner euro) som framförallt överraskade positivt. Även resultatprognosen för Networks-segment var bra. Intressant att dessutom notera var att inom Networks, så visade Mobile Broadband på en tillväxt om hela 6 procent (detta segment motsvarar Ericssons Networks som också visade tillväxt i Q2 om 3 procent). Nokia REDEYE RATING MANAGEMT.: 6,0 OWNERS. 3,5 GROWTH P.: 5,5 PROFIT.: 6,0 FIN. STRG: 8,0 TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Sensys Traffic Vi bedömer att Sensys i rapporten för årets andra kvartal, på tisdag, kommer att presentera ett EBIT-resultat på 11,7 MSEK på en omsättning om 37 MSEK. Detta motsvarar en försäljningstillväxt från 2013 på 90 procent och är ett resultat av att Trafikverket-ordern nu sjösatts på allvar. Sensys aktie har legat och jäst kring nivåerna 1,12-1,15 SEK sedan förra rapporten i väntan på hur bolaget klarar av att leverera till Trafikverket under det andra kvartalet. Dessa kursnivåer, strax under vårt motiverade värde på 1,2 SEK, motsvarar ett börsvärde på cirka 600 miljoner. För att nå nya höjder krävs att Sensys vinner en ny stor upphandling. I samband med rapporten kommer Redeye därför att leta efter tecken på hur det går för bolaget på upphandlingsfronten. REDEYE RATING Sensys Traffic MANAGEMT.:5,5 OWNERS. 4,5 GROWTH P.: 6,5 PROFIT.: 0,0 FIN. STRG:5,0 Moberg Pharma Bra omsättning, stark bruttomarginal och positiv utveckling i Europa är det som bäst sammanfattar rapporten, vilken slog våra förväntningar. Omsättning under Q2 uppgick till 57,7 MSEK, förv. 56,0 MSEK. Bruttomarginalen fortsatt stark och hamnade på 78%, förv. 74%. Kostnaderna hamnade relativt väl i linje med våra förväntningar, varför resultatet blev klart bättre än vi räknat med. EBITDA uppgick till 6,9 MSEK, förv. 4,0 MSEK och EBIT hamnade på 4,8 MSEK, förv. 2,2 MSEK. Utvecklingen för Kerasal Nail/Nalox fortsätter vara bra och marknadsandelen på den amerikanska marknaden uppgår till 23 procent, vilket är samma nivå som i slutet av Q1. Produktförsäljningen ökade med 10% till 35,9 MSEK, förv. 34,3 MSEK. Inför rapporten uppgick vårt motiverade värde till 66 SEK. Moberg Pharma REDEYE RATING MANAGEMT.: 8,0 OWNERS. 6,0 GROWTH P.:6,0 PROFIT.: 0,0 FIN. STRG: 4,0 REDEYE RATING Från och med 2014 har Redeye gått över till en ny version av den egenutvecklade analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Stora förhoppningar på Mr Green - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen noteras ned 2,7 procent sedan den 24 juli då sommarnumret av Trends utkom. -index har under samma period noterats ned närmare 4 procent. Periodens negativa bidrag består av Aerocrine (-19,4%), Cellavision (-7,4%), Scandidos (-8,0%), Betsson (-6,6%) och Axis (-4,9%). Portföljens stora positiva bidrag under perioden har varit Mr Green (+13,2%) och Hexatronic (+4,6%). Mr Green är portföljens glädjeämne på en annars sur portföljutveckling. Spelbolaget rapporterar under fredagen och vi i likhet med marknaden i övrigt förväntar oss ett starkt kvartal. Tillväxten är som brukligt i fokus där vår ansvarige analytiker spår en försäljningstillväxt om 49% på årsbasis ocn en EBIT-marginal om 16% för det andra kvartalet. Parallellt med tillväxtfokuset står marknadsföringskostnaderna högt på agendan. Som extra krydda på rapportdagen ser vi fram emot eventuella kommentarer till kryddorna i bolagets portfölj, nämligen Social Holdings och Garbo.com som fått ökat intresse under kvartalet. David Hansson David Hansson david.hansson@redeye.se David Hansson har en magisterexamen från Stockholms Universitet. David har tidigare arbetat som optionsmäklare samt drivit eget företag inom ädelmetallbranschen. På Redeye arbetar David med den tekniska analysen samt förvaltar Trendsportföljen. Trendsportföljen illustrerar en portföljsammansättning som Redeye för närvarande ser som optimal. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN -2,7 % -3,8 % SEDAN ÅRSSKIFTET 100 PORTFÖLJEN 0 apr'04 sep'05 jan'07 maj'08 nov'09 mar'11 sep'12 dec'13 +8,9 % +1,6 % TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Aerocrine % 9,05 4,4 15,0 5,0-52% 18 % Axis ** % ,3 250,0 190,0 42% 36 % Betsson ** % 180,00 234,5 250,0 148,0 35% 17 % Cellavision % 12,85 26,1 25,0 15,0 103% 12% Nordnet % 28,20 28,7 40,0 25,0 2 % 3 % H&M ** % 203,10 287,8 300,0 250,0 46% 36 % Mr Green** % 37,50 42,8 50,0 34,0 18% 10 % 203 Web Group % 22, ,0 15,0-19% 5 % Scandidos % 13,95 10,4 25,0 10,0-25 % 1% Hexatronic % 16,90 18,3 20,0 14,00 8 % 1 % * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under börsdagen. TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Hexatronic lyfter på förvärv - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Hexatronic fortsätter att gå från klarhet till klarhet. Den positiva kvartalsrapporten tidigare i somras fortsätter driva aktiekursen med god underliggande tillväxt som katalysator. Idag presenterade bolaget att de tecknat avtal om att köpa Proximion, ett bolag som säljer, utvecklar och producerar produkter för fiberkommunikation. Köpeskillingen på 55 miljoner kronor delas upp på en kontant del om 15,6 miljoner och en apportemission om 39,4 miljoner kronor. Vi är fortsatt positiva till bolaget och vår ansvarige analytiker kommer komma med en update på bolaget inom kort med hänsyn till förvärvet. Aktien har en bra bit kvar till vårt motiverande värde på 21,1 kronor (innan förvärvet). VECKANS KÖP & SÄLJ Vi gör inga förändringar i portföljen i dagsläget. Vi önskar plocka in Cherry och Orexo men försöker hitta ett billigare ingångsläge än rådande då bolagens aktiekurser utvecklats starkt den sista tiden. --- David Hansson Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) ,1% (12,1%) ,9% (23,2%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. KÖP: Kurs SÄLJ: Kurs utv index ,5 - kr -trolife TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 9

10 Opus Group har inte semesterslappat -ANALYS: OPUS ANALYS Under sommaren har Opus annonserat ett par nya affärer. Båda förvisso ganska små, men klart intressanta ur ett strategiskt perspektiv. Nästa vecka kommer delårsrapporten för Q2 som är årets starkaste period. Mitt under den svenska värmeböljan kom i tät följd beskeden om att Opus vunnit två nya kontrakt. Det ena i USA och det andra i Chile. För en internationell koncern är det givetvis normalt att det händer saker även under den svenska industrisemestern. Och Opus har i allra högsta grad blivit ett internationellt företag. Nu med dotterbolag på tre kontinenter. De två nya affärerna är båda av ganska blygsam storlek. Det positiva är dock att det finns betydande tillväxtmöjligheter på dessa marknader och att kontrakten kan bana väg för en större expansion inom respektive område. Genombrott för unik teknik Nyligen kom beskedet att delstaten Virginia vill ha Opus tjänster för så kallad Remote Sensing. Detta är ett system och teknologi som Opus kom över i samband med förvärvet av Envirotest. Fordon som passerar en av deras teststationer för Remote Sensing registreras och testas med avseende på avgasutsläpp. De som ligger väl under gränsvärdet blir automatiskt godkända och behöver inte någon ytterligare besiktning. Opus har redan kontraktet för bilbesiktningar i Virginia. Fördelen med den nya tjänsten är dock att de får en väsentligt mycket större del av intäkterna för alla bilar som godkänns via Remote Sensing: USD 23:50 per bil. De tappar heller inga intäkter från det ordinarie programmet då delstaten betalar en fast avgift för denna. Hur stor ersättningen är per fordon i Opus olika decentraliserade program vet vi inte. De har valt att hålla detta hemligt av konkurrensskäl. Men vår bedömning är att det ligger under USD 5 per bil i samtliga kontrakt som tagits under senare tid. Med Remote Sensing kan intäkterna till Opus med andra ord bli betydligt högre. För kunderna, som är myndigheter på delstatsnivå eller counties, är detta ett sätt att göra besiktningen smidigare för bilägarna. Det innebär i sin tur att det blir enklare att införa programmen utan att tappa röster inför nästa val. I Virginia har man säkerligen tagit intryck av delstaten Colorado där Envirotest har använt sig av Remote Sensing under en längre tid. Med all sannolikhet finns det även andra delstater som kommer införa något liknande. Och i dagsläget är det bara Opus som har ett fungerande system att erbjuda. Vi räknar därför med att det kan komma en rad nya affärer av detta slag. Därmed finns möjlighet att uppgradera befintliga program och få väsentligt högre intäkter. Dessutom är det givetvis en fördel att kunna erbjuda kunden någonting unikt i samband med nya upphandlingar av bilprovningsprogram. Inbrytning i Chile Opus dotterbolag Systech har tilldelats koncession för att driva tre centrala bilprovningsstationer söder om huvudstaden Santiago. Detta är ett relativt litet uppdrag om cirka besiktningar årligen. Enligt bolaget beräknas intäkterna inte överstiga 1 MUSD per år. Däremot är det ändå betydelsefullt eftersom bolaget nu får ett fotfäste som de kan bygga vidare på. Nu har de visat att de menar allvar med att etablera sig i regionen, med verksamheter i Mexico, Peru och Chile. Ambitionen är givetvis att bli avsevärt mycket större på den Chilenska marknaden. Vissa av de andra länderna i Sydamerika finns också med i Opus expansionsplaner, även om de sannolikt ligger lite längre fram i tiden. Upplagt för rekordresultat i Q2 Säsongsmönstret, framförallt inom den svenska bilprovningsverksamheten gör att Q2 normalt sett är det starkaste kvartalet. Nu i år ingår dessutom Envirotest fullt ut under hela perioden. Resultatet kommer därför bli det klart starkaste någonsin. Allt annat vore illa. Det är ingen hemlighet och givetvis svårt att veta hur höga marknadens förväntningar på halvårsrapporten i nästa vecka är. Vi räknar med att intäkterna under det andra kvartalet hamnar omkring 430 och EBITDA runt 95 miljoner kronor. Då bör rörelseresultatet bli cirka 70 miljoner kronor. Fjolårets andra kvartal redovisade ett rörelseresultat på 39 miljoner kronor. Den stora skillnaden jämfört med ifjol, står Envirotest för. Därtill bidrar även prishöjningarna som skett på den svenska marknaden samt ett par nya besiktningskontrakt i USA. I det korta perspektivet är rapporten klart avgörande för aktiens utveckling. Men därefter skiftar fokus antagligen återigen till framtida tillväxtmöjligheter. Och då är Remote Sensing och Chile två högpotenta tillväxtspår. Henrik Alveskog TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 10

11 Invisio övertygar med stark rapport ANALYS - ANALYS: INVISIO Invisios rapport som blev offentlig under morgonen gjorde sannolikt få besvikna. Deras produkt TCAPS tycks ha blvit en dundersucce vilket till mångt och mycket beror på ett specifikt fenomen som uppmärksammats lite extra på sistone. Invisio kom i morse med en kanonrapport med en omsättning för det andra kvartalet på 47 MSEK och ett resultat på 4,2 MSEK. Invisio har fått orders från TCAPS på över 80 MSEK såhär långt under Att Invisios produkter bekräftas av TCAPS assisterande produktionschef Major Mia P. Bruner, som säger fyra brigader ska få TCAPS, inklusive Invisios produkter, årligen, vilket motsvarar orderingången på 80 MSEK. Bruner sa dessutom att man vill få ut TCAPS till soldaterna så snabbt som möjligt nu när de har en lösning som har bevisat sig fungera. Redeye menar att vad som ligger bakom denna skyndsamma utrullning är de ofantliga offentliga kostnaderna för hörselskadade krigsveteraner. Dessa ersättningsprogram har under tidigare år uppgått till över en miljard dollar och bland annat tillhandahållit hörapparater till hörselskadade veteraner. Kostnadsstatistiken visar att soldaterna vägrar att använda hörselkåpor då det försämrar deras omginvningsuppfattning (situational awareness) på så sätt att de inte hör fiender som närmar sig. Invisios headsets är en gamechanger eftersom de inte tvingar soldaterna att välja mellan att vara döv eller död, utan effektivt tystar höga ljud från skott och explosioner, samtidigt som de tillåter full situational awareness och har käkbensmikrofon som gör att mottagaren kan uppfatta ljud som användaren viskar fram bredvid en jetmotor. Vad som är gott nog åt det kräsna amerikanska försvaret bör självklart duga åt de övriga NATO-länderna. Att de flesta av NATO-länderna kommer att köpa Invisios produkter är också vad som prisats in i aktien under de senaste månaderna. Vår prognostiserade vinst för 2015 ger dock ett PE-tal på 10, vilket skulle betyda att Invisio kan vara en potentiell kursdubblare jämfört med andra liknande bolag. Detta förutsätter emellertid förstås att bolaget fortsätter att leverera i samma stil. Viktor Westman TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 11

12 ANALYS Portföljen är på frammarsch - ANALYS: LS-PORTFÖLJEN Cherry är på aggressiv frammarsch, framförallt är vi extra spända på att se utvecklingen utvecklingen i Yggdrasil och i Online Casino-verksamheten. Sedan årsskiftet har vår portfölj av Life Science-aktier gett oss en relativt vettig avkastning, som uppgår till 8,7 procent. Vi är i nuläget fullinvesterade sedan senaste köpen under sommaren i Karo Bio och förstärkning av positionen i Moberg Pharma. Karo Bio köptes in till kurs 0,85 kronor den 25 juli och har så här långt gett en negativ avkastning på nästan 5 procent. En inledande svag utveckling är dock inget vi ligger sömnlösa över, då vi ser framför oss en period av stärkt nyhetsflöde och en projektportfölj som avancerar till kliniska studier under det närmaste året. En joker i leken för bolaget, som verkligen kan överraska, är potentiella förvärv som hamnat i fokus efter byte av styrelseordförande. Moberg Pharma innehavet kompletterade vi även den 25 juli och köpte in ytterligare aktier till kurs 30,9 kronor. Veckans starka rapport för andra kvartalet har väckt liv i aktien som steg på rapportdagen. Efter två kvartal i rad med kraftigt förbättrad vinst under tillväxt ser vi framför oss ett ökat intresse för bolaget och möjlighet för en omvärdering på börsen under resten av året. I september väntas även viktiga nyheter för MOB-015 som kan bli en riktig förlösare för kursen. Trots en liten kursuppgång i samband med rapporten är läget riktigt intressant inför hösten och nedsidan framstår ytterst begränsad i våra ögon. Orexo är vårt största innehav och utgör drygt 25 procent av värdet. Kursutvecklingen styrs i nuläget starkt av upptaget för Zubsolv på den amerikanska marknaden, vilket varit bra sedan halvårsskiftet. Marknadsandelen uppgick senaste veckan till 3,6 procent. Fortsatt positiv utveckling för marknadsandelen bedömer vi kommer föra aktien mot högre höjder under resten av året. Utöver ovanstående innehav anser vi att innehavet i Bioinvent är i ett intressant läge. Aktien har utvecklats relativt svagt i år i spåren av en nyemission. Vi väntar oss ett förstärkt nyhetsflöde under resten av året i form av nya avtal kring bolagets utvecklingsplattformar. Vi känner oss nöjda med sammansättningen i portföljen i nuläget och ser möjlighet för bra utveckling för sektorn under resten av året, drivet av internationella trender. Klas Palin Redeye Life Science-portfölj 2014 Ingångsvärde i år Aktuell kurs (13/8-2014) Jämfört med ingångskurs Vikt i portföljen Active Biotech 50,75 35,20-30,6% 12,8% Aerocrine 7,35 4,49-38,9% 7,0% Bioinvent 3,13 2,98-4,8% 18,2% Karo Bio 0,85 0,81-4,7% 9,5% Moberg Pharma 31,36 31,90 1,7% 17,7% Scandidos 14,15 11,00-22,3% 7,6% Orexo 93,50 132,00 41,2% 27,3% Kassa 0,0% Index Stockholmsbörsen 147,18 157,76 7,2% Småbolagsindex 1085, ,24 11,2% Healthcare index 1391, ,30 3,9% Portfölj Portföljavkastning 8,7% Källa: Redeye Research TRENDS NR 22 AUGUSTI 2014 SIDA 12