En räntefond med extra spets Lite högre risk, men också goda möjligheter till avkastning: Nya Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är här.

Transkript

1 CARNEGIE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND En räntefond med extra spets Lite högre risk, men också goda möjligheter till avkastning: Nya Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är här. Text: HANS HEDSTRÖM, vd Carnegie Fonder Carnegie Fonder var, i och med lanseringen av Carnegie Corporate Bond 2009, en av pionjärerna på den svenska fondmarknaden med en företags obligationsfond. Finanskrisen hade börjat leda till att bankerna reducerade sina balansräkningar, vilket tvingade företagen att hitta alternativa finansieringsvägar. Vi gjorde bedömningen att den då relativt outvecklade marknaden för företagsobligationer därför skulle växa. våra förväntningar har överträffats med råge. Carnegie Corporate Bond är nu vår näst största fond och avkastningen har varit mycket konkurrenskraftig. Fonden belönas också med fem stjärnor av Morningstar. Det faktum att risken är lägre än för aktier och att annat räntesparande har haft svårt att ge bra avkastning har lockat många investerare till just företagsobligationer.vid starten 2009 var vårt räntekunnande ganska begränsat. Däremot hade vi god kunskap om företagen som emitterade obligationerna, kunskap som vi förvärvat under flera decennier av aktiv aktieförvaltning. Att utgå från kunskapen om företagen har visat sig vara ett vinnande koncept. Under tiden har vi också skaffat oss riktigt bra räntekunskap.vid sidan av svenska och På dessa marknader går det att hitta många obligationer som ger betydligt bättre ränta än motsvarande nordiska. nordiska företag har vi god kunskap om många företag på emerging markets. Vi har ju i nära 20 år varit aktiva aktieförvaltare på dessa framväxande marknader. Även på många emerging markets har en företagsobligationsmarknad vuxit fram. Vi tänker nu återigen ta på oss pionjär rollen på den svenska fondmarknaden, denna gång genom att starta en fond som investerar i företagobligationer på emerging markets: Carnegie Markets Bond. Emerging Corporate På dessa marknader går det att hitta många obligationer som ger betydligt bättre ränta än motsvarande nordiska. Risken är visserligen större, men vi tror att vi genom att använda samma angreppssätt som i Carnegie Corporate Bond det vill säga utgå från vår kunskap om bolagen ska kunna se till att göra risken till en möjlighet. Att vi nu dessutom redan från början har en bra räntekunskap gör läget ännu bättre. Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är till för dig som vill ge ditt räntesparande en högre förväntad avkastning... och för dig som vill diversifiera din ränteportfölj. Den förväntade årliga avkastningen är 4-5 procent, i dagens lågräntemiljö. Förvaltningsarvode: 1,2 procent Fonden startar den 16 november. Kontakta oss på eller spara@carnegie.se riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på se/fonder. carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond Sid 1

2 Här växer nya EM-Corpen Ett spetsigare räntesparande som kompletterar dina aktiefonder. Nu startar Carnegie Emerging Markets Corporate Bond, som har högre förväntad avkastning än Carnegies andra räntefonder. Men så är risk nivån också lite högre. Text: ERIK AMCOFF På Carnegie Fonder har den nya fonden redan fått smeknamnet EM-Corpen, helt enkelt för att den är en emerging markets-orienterad version av Corpen. Och Corpen, det är femstjärniga Carnegie Corporate Bond som sedan 2009 investerar i nordiska företagsobligationer. Med dagens låga räntenivåer siktar Carnegie Corporate Bonds förvaltare på en årlig avkastning på runt 3 4 procent, och i den nya fonden finns det större potential. I länder som Indien, Ryssland och Brasilien kan vi hitta företag som är minst lika välskötta som sina västerländska motsvarigheter, men som straffas för att de är verksamma i dessa länder. Det fina i kråksången är att EM-Corpen därmed kan skapa en avkastning som är ungefär 1 procent enhet hög re än i Corpen, säger Mikael Engvall, som förvaltar den nya fonden Carnegie Emerging Markets Dyrare krediter för EM-bolag Ränteskillnad (spread), high yield-bolag (betyg BB) 1000 Baspunkter Baspunkter Emerging Mkts Spread USA Källa: J.P. Morgan Corporate Bond tillsammans med Mona Stenmark. De senaste decennierna har betydande volymer kapital i olika former sökt sig mot världens tillväxtmarknader. Det som lockat investerare har varit möjligheten att nå exponering mot bolag verksamma i en miljö där BNP växer, där befolkningspyramiderna verkligen ser ut som pyramider och där ekonomierna ofta varit föremål för struk turella reformer som drivit på tillväxten. Allt fler aktiemarknader i tillväxt regionerna har öppnats för handel, och har varit det naturliga alternativet för den som vill ha exponering mot dessa länder och deras företag. Många tillväxtländer har länge varit aktiva emittenter av obligationer för att finansiera sina statsbudgetar, men det är EM-företag lånar med måtta Företags skuldsättning på tillväxtmarknader och i USA 5 Investment Grade High Yield 4,6 4 3,7 3 Tillväxtmarknader 3,1 2,9 2 USA 2,2 1,7 1 1,3 1,2 Kvot nettoskuld/ebitda 0 A BBB BB B Källa: BOAML först på senare tid som också företagen har börjat finansiera sig med hjälp av företagsobligationer. Men numera är företagsobligationer mycket vanliga på tillväxtmarknader. Det är ett tillgångsslag som erbjuder en god diversifiering, både mellan regioner och bolag med varierande risknivå. Det har hänt otroligt mycket, säger Mikael Engvall. Det är ett tillgångsslag som erbjuder en god diversifiering, både mellan regioner och bolag med varierande risknivå. I takt med att marknaden vuxit har likviditeten blivit bättre, vilket är avgörande för Carnegie Fonders förvaltare. Även den så kallade genomlysningen har förbättrats, vilket innebär att tillgången till information om företagen har blivit bättre och av högre kvalitet än tidigare. Men trots det får företag på tillväxtmarknader fortfarande betala högre ränta på sina lån än sina västerländska mot svarigheter, även om de har samma kre dit betyg. Omvänt innebär det att fonder som Carnegie Emerging Markets Corporate Bond får bättre betalt för att låna ut pengar till, exempelvis, en sydafrikansk teleoperatör än om fonden skulle låna ut pengar till en brittisk operatör trots att det sydafrikanska företaget har en lägre skuldsättning och ett snarlikt kreditbetyg. Fenomenet gäller för både investment grade och high yield, det vill säga både för företag med höga kreditbetyg och för dem med lite lägre kreditbetyg. Vi kommer att investera i både och, precis som Sid 2 carnegie emerging markets corporate bond carnegie fonder

3 Carnegie Corporate Bond, säger Mikael Engvall. Att företag på tillväxtmarknader generellt sett alltså har lägre en skuldsättning än västerländska bolag tål att upprepas. Ser man en övergripande jämförelse mellan hur mycket kontanta medel företagen har i förhållande till sin skuld så har tillväxtmarknadsbolag ofta en klart hög re andel. Lägre skuldsättning, mer likvida medel på balansräkningen och samtidigt en högre avkastning jämfört med andra företag i samma ratingkategori. För en investerare som söker bolag vars obligationer ger en god riskjusterad avkastning så är tillväxtmarknadernas företagsobligationer uppen barligen intressanta investeringsmöjligheter. Men som alltid finns det förstås riskfaktorer att beakta. Den politiska risken är ofta större på tillväxtmarknader än på utvecklade marknader, säger Mona Stenmark. Rysslands ansträngda relationer med väst och lågt politiskt förtroende i flera länder i Sydamerika är exempel på faktorer som har påverkat prissättningen på före tagsobligationer de senaste åren. Precis som aktiemarknaden kräver högre avkastning för investeringar i regioner med poli tisk osäkerhet så vill också långivare ha bättre betalt, fortsätter Mona. Och även om genomlysningen har förbättrats dramatiskt de senaste åren så är den i många fall alltjämt något sämre än vad till exempel investerare i Sverige är vana vid. Dessutom saknar många tillväxtekonomier den historik som mer utvecklade marknader har, och det finns ibland en osäkerhet från investerare och kreditgivare om stabiliteten i regelverk och lagstiftning. Hans Hedström, Carnegie Fonders vd, framhåller vikten av aktiv förvaltning för att kunna navigera rätt, oavsett om det gäller svenska aktier eller företagsobligationer på tillväxtmarknader. Idén är enkel. Carnegie Emerging Markets Corporate Bond lånar ut pengar till välskötta företag på världens tillväxtmarknader, till så bra ränta som möjligt, säger Hans Hedström, som tycker att fonden är ett självklart steg för Carnegie Fonder. Vi har investerat i företag på tillväxtmarknader sedan 1996 och var bland de första att starta en fond inriktad på nordiska företagsobligationer. Vi kan krediter och vi kan tillväxtmarknader, och vår filosofi med fokuserad värdeförvaltning möjliggör en klart attraktiv avkastning i Carnegie Emerging Markets Corporate Bond, säger Hans Hedström. Högre ränta på tillväxtmarknader Företag på tillväxtmarknader har starkare balansräkningar än branschkollegor i väst. Ändå får de betala högre låneräntor. Det utnyttjar Carnegie Emerging Markets Corporate Bond. Telekom Energi Detaljhandel Företag Vodafone Repsol Tesco Verksamhet Brittisk tele operatör med runt 450 miljoner mobilabonnenter. Spanskt energiföretag med verksamhet i ett 40-tal Global livsmedelskedja. Runt butiker i världen. länder. Anställda Börsvärde 720 miljarder SEK 144 miljarder SEK 180 miljarder SEK Omsättning 538 miljarder SEK 438 miljarder SEK 653 miljarder SEK EBITDA miljarder SEK 46 miljarder SEK 43 miljarder SEK Skuldkvot 2 1,9 2,5 2,9 Kreditbetyg 3 BBB+ BBB BB+ Ränta (förfalloår) 3,2 procent (2023) 0,6 procent (2018) 2,2 procent (2020) Företag MTN Group Gazprom Cencosud Verksamhet Sydafrikansk mobiloperatör med 223 miljoner kunder i Afrika/Mellanöstern. Olje- och gasgigant, majoritetsägd av ryska staten. Chilensk detaljhandelskedja med 644 butiker i Sydamerika. Anställda Börsvärde 189 miljarder SEK 346 miljarder SEK 48 miljarder SEK Omsättning 91 miljarder SEK 695 miljarder SEK 129 miljarder SEK EBITDA 1 40 miljarder SEK 244 miljarder SEK 9 miljarder SEK Skuldkvot 2 0,1 0,8 2,8 Kreditbetyg 3 BBB BB+ BBB Ränta (förfalloår) 4,2 procent (2024) 4,6 procent (2018) 3,8 procent (2021) Meravkastning EM +1 procentenhet +4 procentenheter +1,6 procentenheter Företag på utvecklade marknader Företag på framväxande marknader 1 Resultat före räntor, skatter, nedskrivningar och avskrivningar. 2 Nettoskuld dividerad med EBITDA. 3 Kreditbetygsskala: Från AAA (lägst risk) till D (betalningsinställelse, högst risk). carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond Sid 3

4 Mona. Mikael. RÄNTEFÖRVALTNING MED BOLAGSKOLL fondduo. Den nya fonden Carnegie Emerging Markets Corporate Bond förvaltas av Mona Stenmark och Mikael Engvall. Sid 4 Mona Stenmark har arbetat i finansbranschen sedan 2003, först som riskanalytiker och sedan som förvaltare av aktie fonden Carnegie Emerging Markets. Mona har därmed stor erfarenhet av att analysera och investera i många av de företag som den nya fonden Carnegie Emerging Markets Corporate Bond nu kommer att låna ut pengar till. carnegie emerging markets corporate bond Mikael Engvall har arbetat i finansbranschen sedan 1996, varav i drygt tio år som ansvarig för Carnegies analys och mäkleri för aktier på tillväxtmarknader. Sedan 2014 har han varit en del av förvaltarteamet bakom Carnegies ränte fonder, bland annat Carnegie Corporate Bond. carnegie fonder

5 Företagsanalysen är avgörande Investment grade eller high yield? Asien eller Latinamerika? Här svarar förvaltarna Mikael Engvall och Mona Stenmark på några vanliga frågor om Carnegie Emerging Markets Corporate Bond. Vilken avkastning räknar ni med i den nya fonden? Vi räknar med att Carnegie Emerging Markets Corporate Bond ska kunna ge ungefär 1 procentenhet mer per år över en konjunkturcykel än vad man kan förvänta sig i Carnegie Corporate Bond som investerar i nordiska krediter. I nuvarande lågräntemiljö innebär det 4-5 procent på rullande tolv månader. Varför ger krediter på tillväxtmarknader bättre avkastning än nordiska? Det är samma fenomen som för aktier, där avkastningskravet på tillväxtmarknader tenderar att vara högre än på mer utvecklade marknader. När det gäller krediter är historiken relativt begränsad och underliggande volatilitet normalt högre, vilket kan vara en förklaring till den högre avkastningen. Många EM-länder har en historik av till exempel hög inflation eller en volatil valuta, vilket företag straffas för trots att de själva ofta är mycket välskötta. Ta till exempel mexikanska Pemex, som har en stark huvudägare och en låg skuldsättning, men ändå måste betala en ränta på 3,0 procent. Investerar ni i investment grade (IG) eller high yield (HY)? Vi kommer investera i båda kategorierna, men snittet kommer att vara investment grade. Fokus kommer vara intervallet BB till BBB, det vill säga gränslandet mellan IG och HY. Hur ser nivån av defaults ut på era marknader? Över tid har det inte varit någon större skillnad i andelen defaults, utan den har legat på samma nivå som på utvecklade marknader. Däremot är volatiliteten i defaults något högre på tillväxtmarknader. Helst ska vi hitta bolag som både har exponering mot växande inhemsk konsumtion samt export. Hur kommer den geografiska fördelningen se ut? Företagsanalysen är avgörande, men vi kommer förmodligen att investera på samtliga EM-kontinenter och därmed ha exponering mot såväl Asien, Afrika/Mellanöstern, Östeuropa och Latinamerika. Vi kommer att leta efter bolag som ger god avkastning utan att de är alltför känsliga för rörelser i den lokala valutan. Helst ska vi hitta bolag som både har exponering mot växande inhemsk konsumtion samt export. En annan aspekt är att företag som lånar i dollar eller euro också bör ha motsvarande intjäning i dessa valutor, alternativt att de hedgar sin exponering mot utländsk upplåning. Fonden valutasäkras till kronor. Varför gör ni det? För att fokus ska ligga på bolagskrediten och att avkastningen inte ska vara direkt beroende av valutarörelser Valutasäkringen innebär att vi får kompensera, eller bli kompenserade, för räntedifferensen mellan kronor och den valuta som lånet är utgivet i vilket främst kommer vara USD och Euro. Detta är egentligen ingen kostnad utan kan slå åt båda hållen beroende på ränteläget. Kostnaden för att rulla hedgen är marginell och beror på spread i aktuell valuta. Hur skulle fonden påverkas av stigande marknadsräntor? Kraftigt stigande marknadsräntor skulle på kort sikt påverka fonden negativt, men skulle över tid lyfta den förväntade avkastningen i fonden. Vi kommer dock att i ett globalt perspektiv hålla en förhållandevis kort duration i portföljen, cirka tre år, vilket minskar inverkan av högre räntor jämfört med en genomsnittlig EM-kreditfond. Globalt är obligationer med fast ränta vanligare än i Norden, där många bolag emitterar obligationer med rörlig ränta, utifrån detta finns en ökad känslighet för stigande räntor. carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond Sid 5

6 Avkastning, riskspridning, handel Sex svar om Carnegies nya fond Indonesien platsar. Corpen Inspirerade. Koppling hit. är det här 1 Vad för en fond? startar ni 2 Varför fonden nu? länder och företag 3 Vilka investerar fonden i? Svar: Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är en räntefond som investerar i företagsobligationer på tillväxtmarknader. Det innebär att vi lånar ut pengar till företag i till exempel Indien, Indonesien och Sydafrika, och för det får vi ränteintäkter. Svar: 2009 startade vi Carnegie Corporate Bond, som investerar i företagsobligationer i Norden. Det har gått mycket bra fonden har fem stjärnor hos Morningstar och nu ser vi liknande möjligheter på tillväxtmarknaderna. Där finns gott om fina och stabila företag som är väl genomlysta, och vars obligationer erbjuder en konkurrenskraftig avkastning. Svar: Länder är egentligen ointressanta för oss, men företagen ska ha en tydlig koppling till tillväxtmarknader. Det är nämligen den kopplingen som möjliggör en högre avkastning, eftersom länderna betraktas som lite mer riskabla. Företagen vi investerar i ska vara välskötta och ha en fin historik och en stark marknadsposition, och gärna starka ägare. Minska eller öka risken. Mer risk = större potential. Finns överallt. risk och 4 Vilken avkastning får fonden? vem 5 För passar fonden? gör jag för 6 Hur att investera? Svar: Vi bedömer risknivån som lite högre än i Carnegie Corporate Bond, men lägre än i blandfonden Carnegie Strategifond. Som det ser ut i dag siktar vi på en årsavkastning ungefär 1 procentenhet högre än för Carnegie Corporate Bond, som i dag avkastar 3 4 procent. Svar: Carnegie Emerging Markets Corporate Bond kan passa den som vill ha en högre avkastning på sitt räntesparande, och därmed är beredd att ta lite mer risk. Den kan också passa som komplement i en bredare, aktietung fondportfölj där man vill ta ned risknivån. Svar: Fonden kommer att finnas för handel på många plattformar, bland annat hos nätmäklare. Man kan förstås också spara i fondkonto direkt hos oss på Carnegie Fonder. Kontakta oss! FONDSTART: Börja spara i vår nya fond Förvaltarnas bedömning är att risknivån i Carnegies nya fond är lite högre än för räntefonden Carnegie Corporate Bond, men lägre än för blandfonden Carnegie Strategifond. Carnegie Emerging Markets Corporate Bond kan därför vara en fond för dig som vill ta lite högre risk i ditt räntesparande, eller vill minska risknivån i ditt aktiefondsparande. Fonden startar i november och har en förvaltningsavgift på 1,2 procent per år. Undrar du något? Sid 6 Välkommen att höra av dig till våra fondspecialister på , eller mejla till spara@carnegie.se, om du har några funderingar! carnegie emerging markets corporate bond carnegie fonder

7 EM-corpen i pressen Carnegie Emerging Markets Corporate Bond har redan uppmärksammats i pressen. Här är några artiklar. Placeringsguiden, november nr 11 Dagens Industri 6 oktober Finwire den 28 oktober, läs hela artikeln på carnegiefonder.se carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond Sid 7