Private Banking. Här är börsens mest undervärderade branscher. Testamente ger trygghet. Maxade bröder. Han tror på Kazakstan trots riskerna

Transkript

1 MERBJUDANDE Sidan 7 Här är börsens mest undervärderade branscher STOCKHOLMSBÖRSEN. De höga förväntningarna gjorde att börsen backade i värde under årets första månader. Samtidigt finns det undervärderade branscher som går mot en ljusare framtid. Swedbanks aktiestrateg Johannes Bjerner lyfter bland annat fram fastighetsbolagen och bankerna. Sidan 2 Testamente ger trygghet FAMILJEN. Om du inte tänker leva för evigt är det viktigt att planera familjejuridiken. Inte minst för dina anhörigas skull. Sidan 3 visste du att Den 26 mars är det dags för Earth Hour. Då släcker banken och många andra ljuset under en timme för att uppmärksamma klimatfrågan. omvärld & analys Japan lyfter Vinstförväntningarna på de japanska bolagen har åter tagit fart. Månadsrapport för mars 2011, sidan 8 Maxade bröder ENTREPRENÖRSKAP. Bröderna Bergfors som driver hamburgerimperiet Max med anställda vill skapa världens bästa hamburgerkedja. Så här ska det gå till Sidan 4 Han tror på Kazakstan trots riskerna PLACERINGAR. Landet Kazakstan gränsar till både Kina och Ryssland. Det skapar bra förutsättningar för tillväxt, anser Ola Gilstring, förvaltare av den relativt nya fonden på Fondtorget. Sidan 5 trend Hyr en proffskock MAT. Hur låter karljohansoppa, ankconfit och vitchokladpannacotta? Det blir allt vanligare att hyra en mästerkock som lagar gourmetmat hemma i det egna köket. Sidan 6 Sidan 1

2 Därför är banker och fastighetsbolag lågt värderade Under årets första månader har Stockholmsbörsen backat något i värde. Men mycket talar för att börsen åter kommer att repa mod. Det anser Johannes Bjerner, aktiestrateg på Swedbank som lyfter fram fastighetsbolagen och bankerna som två intressanta branscher. Efter den börsnedgång som följde i spåren av finanskrisen har den svenska börsen utvecklats mycket starkt, både 2009 och En viktig förklaring till den goda utvecklingen var att bolagens försäljning och lönsamhet förbättrades kraftigt. Men den positiva börsutvecklingen bröts under inledningen av Den svenska aktiemarknaden har gått sämre än sina amerikanska och europeiska motsvarigheter. Den främsta anledningen till den mediokra utvecklingen var att bolagens rapporter för det fjärde kvartalet var sämre än väntat. Förväntningarna på bolagen var relativt högt ställda. Även om bolagens försäljning utvecklades väl så var bolagens vinster sämre än förväntat. Det har framför allt drabbat cykliska bolag med fallande kurser som följd, säger Johannes Bjerner, aktiestrateg på Swedbank. Positiv överraskning Den amerikanska aktiemarknaden har gått bättre än den svenska. Det beror bland annat på att förväntningarna på de amerikanska bolagen inte var lika högt uppskruvade I USA har merparten av bolagen överraskat positivt, vilket resulterat i högre kurser. Bolagen befinner sig i en positiv trend som en av följd av bland annat en svag dollar. Den positiva utvecklingen för världsekonomin väntas fortsätta, vilket kommer att gynna även den svenska börsen. Vi ser positivt på den svenska börsen. För det första ser vi en förbättrad makroekonomisk utveckling i världen med högre volymer 2011 än För det andra är den svenska börsen inte högkonjunktursvärderad, vilket gör att det finns utrymme för stigande aktiekurser, säger Johannes Bjerner. Lågt värderade branscher Swedbank ser ljust på bland annat banker och fastighetsbolag. Förväntningarna på bankernas framtida lönsamhet är relativt lågt ställda. Även fastighetsbolagen är relativt sett lågt värderade samtidigt som de drar fördel av en stark hyresmarknad under De kan även komma att gynnas av högre fastighetsvärden. Men det finns faktorer som kan sätta käppar i hjulet för en god börsutveckling. Kina, numera världens andra största ekonomi, har agerat draglok för världsekonomin sedan finanskrisen. Om Kinas inflation ökar mer än väntat måste ekonomin stramas åt, vilket riskerar att påverka den globala ekonomiska tillväxten. Ytterligare en risk är om de amerikanska långräntorna stiger kraftigt, med en brantare räntekurva som följd. Det leder till att ränteplaceringar blir mer attraktiva och att pengar flödar från aktie- till räntemarknaden. Henrik Norberg De högt ställda förväntningarna drabbade framför allt cykliska bolag med fallande kurser som följd, säger Johannes Bjerner, aktiestrateg på Swedbank. Följ analyserna på Aktie-tv Nytt för i år är att det går att ta del av programmet i mobiltelefonen, förutsatt att man har en Androidmobil eller en Iphone. Sedan tidigare har Swedbank har erbjudit Aktie-tv på bankkontor samt på webben. I Aktie-tv ger bankens analytiker sin syn på såväl ekonomin i omvärlden som på aktiemarknaden. Sektorer och vilka bolag som kan vara intressanta att placera i kommenteras. Dessutom intervjuas flera vd:ar för börsnoterade bolag. Volvos vd Leif Johansson och Johan Malmquist på Getinge har varit med i tidigare program. Aktie-tv sänds två gånger per år, i mars och september. Swedbanks nästa aktiestrategi släpps 15 mars. Där redogörs för bankens syn på marknaden. Dessutom uppdateras modellportföljen. Gör så här: l Logga in i Internetbankens Värdepapperstjänst. Under menyvalet Swedbanks Analyser finns Swedbank Direkt webb-tv. l För att se Aktie-tv i mobilen behöver man ladda ned Swedbanks app. Välj VP-tjänst och under Meny finns Mobil-TV. Sidan 2

3 Testamente är en trygghet för de efterlevande Många tycker att det är svårt att prata om familjejuridik. Annika Duvhök jurist på Varbergs Sparbank, vill avdramatisera ämnet. Här förklarar hon varför. Vi måste avdramatisera ordet testamente och se det som någonting som ger trygghet i likhet med att teckna en försäkring, säger Annika Duvhök. Det handlar om trygghet för efterlevande. Om man inte är gift utan bara sambo är det ännu viktigare att skriva testamente. Sambolagen reglerar inte vad som ska ske vid dödsfall, vilket många fick upp ögonen för när Millennium-författaren Stieg Larsson avled och hans livskamrat Eva Gabrielsson gick miste om stora tillgångar. Ett problem är att sambor tror att de automatiskt ärver varandra och därför inte skriver testamenten. Jag har mött unga som mist sin sambo och behövde hjälp med bouppteckningen. Om de hade barn tillsammans så ärvde barnen och i de fall de inte hade barn så ärvde den avlidnes föräldrar. I bägge fallen måste den efterlevande låna pengar för att lösa barnens respektive föräldrars rätt till arv, säger Annika Duvhök. Släktingar ärver När en barnlös sambo avlider går arvet alltså till släktingarna, i första hand föräldrarna, och om de inte är i livet till syskonen och sedan vidare till deras barn. Om den som blir lämnad ensam vill bo kvar i bostadsrätten eller villan måste han eller hon lösa ut arvingarna. Teckna ett inbördes testamente och kanske en livförsäkring med förmånstagarförordnande till sambon, råder Annika Duvhök. Om man är egenföretagare är det viktigt att vidta åtgärder som säkrar familjens ekonomiska standard i händelse av dödsfall. De flesta behöver teckna försäkringar som ger dels engångsutbetalningar som täcker skulder och behov av investeringar, dels efterlevandeskydd som ger en stadig inkomstförstärkning. Som egenföretagare kan man även behöva ha försäkringar som underlättar arvet om till exempel enbart ett av barnen ska ta över företaget, säger Annika Duvhök. Styr arvet med kapitalförsäkring I vissa fall kanske man vill att hela eller delar av arvet ska gå direkt till barnbarn eller mottagare utanför familjen. Lösningen heter kapitalförsäkring. Att teckna en kapitalförsäkring kan vara ett sätt att styra arvet till att gynna exempelvis barnbarn eller en ideell organisation. Men den fungerar också som gåva i livstid, säger Annika Duvhök. I en kapitalförsäkring kan man skriva in vad som ska hända efter viss tid, till exempel 10 år, så kallat livsfallsförordnande, och vad som ska hända om man dör innan dess, ett dödsfallsförordnande. Det kan vara olika mottagare i dessa förordnanden och mottagaren behöver inte vara arvsberättigad enligt arvsordningen. Även organisationer kan vara mottagare. Kapitalförsäkring är ett bra sätt att skänka pengar till barnbarnen och samtidigt se till att de inte får tillgång till dem förrän de är mogna att handskas med pengar, säger Annika Duvhök. Kapitalförsäkring kan vara att bra sätt att styra arvet till barnbarn eller till en ideell organisation, säger jurist Annika Duvhök Så tryggar du familjen Här är frågor som du bör fundera på när du planerar för framtiden: Sambolagen (Den är inte alltid rättvis och reglerar exempelvis inte vad som sker vid dödsfall) Äktenskapsförord (Dyra advokatkostnader kan undvikas om man från början är överens om vad som skall bodelas) Testamente (försäkring för efterlevande) Generationsskifte för företagare (Familjen kan behöva teckna försäkringar dels i händelse av sjukdom eller bortfall samt dels för att förbereda generationsskiftet) Fördelning av arvet (Kapitalförsäkring kan vara ett bra sätt att styra arvet till barnbarn eller ideell organisation) Internationella lagar (Svenska regler för exempelvis bouppdelning gäller inte alltid för dem som bor utomlands) Sidan 3

4 Så ska bröderna bli världsbäst på hamburgare Bröderna Bergfors har entreprenörsandan i blodet. Redan i 10-årsåldern var de med och arbetade i familjens restauranger. Nu driver de Max, ett hamburgerimperium med anställda. Siktet är inställt på att bli den bästa hamburgerkedjan i världen. Den första Max-restaurangen startades i Gällivare 1968 av Curt Bergfors och hans dåvarande sambo Britta Fredriksson tog sönerna Richard och Christoffer Bergfors över driften av koncernen, men pappa Curt är fortfarande störste ägare och styrelseordförande i bolaget. Bröderna har sedan barnsben arbetat i familjeföretaget och är urtypen för entreprenörer. Båda har ett passionerat intresse av att utveckla Max så långt det är möjligt. Grunden ligger i det mamma och pappa skapade redan Hela vår familj har stor och lång erfarenhet av restaurangbranschen. Den gedigna grunden kombinerat med kunskap, kompetens och erfaren personal bidrar till det lyckosamma arbetet, säger Richard Bergfors, vd på Max. Aldrig riktigt nöjda Att nöjt luta sig tillbaka och konstatera att de ansvarar för ett välmående företag som omsätter 1,25 miljarder kronor, är inget som ligger för bröderna Bergfors. De letar hela tiden efter nya möjligheter och målsättningar. En av mina största drivkrafter är att hela tiden skapa något nytt. Jag brinner för att göra Max till den bästa hamburgerkedjan och när jag gett mig tusan på att göra något, så genomför jag det. Som entreprenör är det bra att ha en vinnarskalle, vara envis och aldrig ge upp. Precis som det är inom idrotten, säger Christoffer Bergfors, vice vd på Max. Richard Bergfors fortsätter: Vi är krävande, noggranna och försöker hela tiden skapa nya koncept, som till exempel 2001 då vi började med arbetet med hälsosammare mat. Vi såg tidigt att människor tänkte på vad de stoppade i sig och att många började efterfråga hälsosamma alternativ. Då drog vi ner på fett- och sockerhalterna i vår mat och började bredda menyerna med GI-bröd, bönsallad, hamburgare mellan två salladsblad med mera. Följer trenderna noga Bröderna ägnar mycket tid åt omvärldsbevakning, följer trender och åker på mässor för att kunna vara nytänkande. Jag tror att vi är bra på att se vad kunderna vill ha, kanske redan innan de vet det själva. Det kanske viktigaste exemplet på detta är arbetet med hållbarhets- och miljöfrågor där vi är ledande i vår bransch och fått flera priser genom åren, bland annat The Green Award 2009, säger Richard Bergfors. Båda uppskattar omedelbar feedback, att direkt och på ett konkret sätt kunna se resultatet av sitt arbete. Max-koncernen är stor, men ändå så pass liten att det är nära från ord till handling. När bröderna tar ett beslut startar processen och sedan är de med och följer utvecklingen genom alla led. Jag tycker att det är positivt att ha makt. Det är kul att bestämma, att ha en tung och avgörande röst när man ska ta viktiga beslut. Även om jag som vd har ett stort ansvar är det roligt och befriande att få ha sista ordet. För mig är det en skön frihetskänsla att få leda ett företag, även om det samtidigt innebär oerhört mycket jobb, säger Richard Bergfors. Stefan Hällberg Vi följer trenderna för att se vad kunderna vill ha, kanske redan innan de vet det själva, säger Richard och Christoffer Bergfors på Max. Bröderna råder l Var långsiktig, ha tålamod och ge aldrig upp. l Försök ligga steget före kunderna, så att du vet vad kunderna vill ha innan de själva vet det. l Arbeta med något som du tycker är roligt. l Sätt tydliga målsättningar, både på kort och på lång sikt. l Inse att jobbet kan bli som en livsstil, att intressen och jobb flyter ihop. l Var beredd på att jobba hårt, men belöning kommer i form av frihetskänsla samt makt att påverka och bestämma. Max Hamburgerrestaurang AB Omsättning 2010: 1250 mkr Vinst 2009: 125 mkr Restauranger: 79 st Anställda: ca 3000 Vd: Richard Bergfors Vice vd: Christoffer Bergfors Ägare: Familjen Bergfors Startår: 1968 Sidan 4

5 Fokus på bolag i Kazakstan som matar draken Kazakstan och Centralasien är relativt okänd terräng för svenska fondsparare. I september 2010 lanserade fondbolaget GustaviaDavegårdh fonden Kazakstan och Centralasien, en högriskfond som nu finns på Fondtorget. Swedbanks fondsparare har efterfrågat denna och andra exotiska fonder. Men innan man eventuellt placerar i den här och andra liknande fonder är det viktigt att vara medveten om att det är en högriskfond där värdet på fonden snabbt kan minska i värde, säger Fredrik von Ahn på Swedbank Investment Center. Fondens riktmärke är att hälften av fonden ska placeras i Kazakstan, hälften i andra centralasiatiska länder som Mongoliet, Turkmenistan, Ryssland och Kina. Fonden har en kraftig tyngdpunkt mot råvaror. Enligt fondens förvaltare, Ola Gilstring, finns flera faktorer som talar för placeringar i Kazakstan. Landet har lång gräns mot både Kina och Ryssland, vilket skapar bra tillväxtförutsättningar. Uttrycket att mata draken syftar på att investera i bolag som säljer mycket till Kina. Kazakstans geografiska läge innebär att man kan handmata draken. Det är Kina som driver råvarumarknaden och Kazakstan är en av världens rikaste råvarunationer. Ett av världens största oljefynd de senaste 40 åren, Kashagan, ligger i landet, säger Ola Gilstring som förvaltar fonden. Oljeproduktionen fördubblas Enligt Ola Gilstring kommer Kashagan att leda till att Kazakstan fördubblar sin oljeproduktion under de närmaste sex till sju åren. Förutom olja är landet bland annat rikt på koppar, krom och uran. Landet har god ekonomisk tillväxt och företagen är lägre värderade än på andra tillväxtmarknader. Värderingarna ligger ungefär 20 till 25 procent lägre än vad fallet är på andra tillväxtmarknader, säger han. Självklart finns även risker. Alla som kommer ihåg Rysslandskrisen 1998 vet att aktiemarknader snabbt kan sjunka i värde. Även om det hålls val och andra partier är tillåtna är inte Kazakstan en demokrati. Landet styrs av president Nursultan Nazarbajev som leder regeringspartiet. Ola Gilstring anser att det politiska klimatet liknar det i Ryssland. Om sex veckor är det presidentval i Kazakstan. Låg arbetslöshet Tror du att de revolter som präglar vissa nordafrikanska länder kommer att sprida sig till Kazakstan? Det går inte att utesluta, även om jag inte tror det. Kazakstan har en relativt låg arbetslöshet på 5,5 procent och inkomstskillnaderna är lägre än i arabvärlden. Hittills har det inte förekommit några protester mot presidenten, säger Ola Gilstring. Även om Ola Gilstring ser positivt på framtiden manar han till försiktighet och att den som placerar i fonden ska ha rätt förväntningar. Det är en högriskfond och värdet på fonden kommer säkerligen att svänga relativt kraftigt. Men över tid är min bedömning av det kommer att bli en bra placering, säger han. Henrik Norberg Att Kazakstan, som är en av världens rikaste råvarunationer, gränsar till Kina gynnar tillväxtmöjligheterna, säger Ola Gilstring som förvaltar fonden. Man bör vara medveten om att det är en högriskfond, och att värdet kan gå upp och ner ganska fort, säger Fredrik von Ahn på Swedbank Investment Center. Nytt på Fondtorget GustaviaDavegårdh fonden Kazakstan och Centralasien placerar minst 51 procent av kapitalet i bolag med stor anknytning till Kazakstan och kan också placera i övriga Centralasien samt i Ryssland och Kina. l Förvaltningsavgift: 2 procent l Resultatbaserad avgift: 20 procent Sidan 5

6 Hyr en proffskock i det egna hemmet Det blir allt vanligare att hyra en mästerkock, som lagar gourmetmat hemma i det egna köket. Störst och äldst i denna relativt nya bransch är Rent a Chef. Karljohansoppa, ankconfit och vitchokladpannacotta. Se där några rätter du kan få tillagade och serverade i ditt eget kök. Klart är att allt fler hyr in proffskockar och får gourmetmat vid köksbordet, i stället för att gå på restaurang. De får det till och med diskat efter sig. Våra kunder är allt från matintresserade yngre och äldre som tröttnat på att laga mat till barnfamiljer som vill lyxa till det, säger Nina Rossbäck, bokningsansvarig på Rent a Chefs huvudkontor i Stockholm. Rent a Chef är äldst och störst i denna i Sverige relativt nya bransch, och rätterna som nämns ovan är hämtade från deras menyer. Socialt smidiga kockar Företaget grundades 2002 i Stockholm av paret Gunnar Frykfors och Pennicha Sabandar. I dag finns Rent a Chef även i Göteborg, Malmö och Östergötland. Samtidigt kan man säga att vi finns i hela landet. Våra kockar åker gärna en bit mot milersättning, och vi har bland annat haft uppdrag på Gotland, säger Nina Rossbäck. De nära 20 kockarna arbetar till vardags på bättre restauranger, men testas noga innan de får jobba för Rent a Chef. De måste vara förstklassiga kockar, dessutom är det viktigt att de är smidiga socialt. Sedan rut-avdragen infördes 2007 har Rent a Chef fått fler konkurrenter. Men Nina Rossbäck tycker inte att det är ett problem. Tvärtom, de hjälper oss att göra konceptet känt, konstaterar hon. Rejäla portioner Rent a Chef märkte dock ingen större skillnad när rut-avdragen infördes. Företaget har växt stadigt sedan starten. Prisskillnaden med rut-avdrag är heller inte lika stor som för till exempel städtjänster, säger hon. Nina Rossbäck syftar på att råvarukostnader utgör en ganska stor del av priset när man hyr en proffskock. Och dem får man inte rut-avdrag för, lika lite som för stengolvet på rot-jobbet. Någon fin spis behöver man inte för att anlita Rent a Chef. Och kockarna tar med sig de köksredskap de behöver. Men hur stora är portionerna, för gourmetmat blir man inte alltid mätt av? Ja, men så jobbar inte vi. Våra kockar gör kunderna rejält mätta, säger hon. Anders Wikberg Rent a Chef, äldsta företaget i branschen, grundades 2002 i Stockholm av paret Gunnar Frykfors och Pennicha Sabandar. Skatteverkets syn Matlagning i hemmet är en skattesubventionerad hushållstjänst, som ger rätt till rut-avdrag för halva arbetskostnaden. Vi på Skatteverket gör ingen värdering av matlagningen eller de maträtter som man gör avdrag för. Det spelar ingen roll om man lagar köttfärssås eller hummersoppa, säger Pia Blank Thörnroos, rättslig expert på Skatteverkets huvudkontor i Solna. Sidan 6

7 Lakritshelg Med Mer-erbjudandena har du bland annat möjlighet att gå på lakritsfestival under april i Stockholm och bo bekvämt på Hotel Norrtull. Lakritsfestivalen är en årlig fest och mötesplats för lakritsälskare med syftet att sprida kunskap och lakritsglädje. Boka därför in lakritshelgen den 9-10 april på direkten. Frågan är: Vilken blir din nya favorit - ren, salt, söt, sur eller kanske med choklad? Familjeägda Hotel Norrtull ligger i Vasastan, nära både Stockholm city och Hagaparken. Här erbjuds gästerna rymlig hotellmiljö och stora rum. Hotellet öppnade 2007 men byggnaden uppfördes redan 1923 som centrallager och huvudkontor för AB Vin & Spritcentralen. Byggnaden är i dag blåmärkt för sitt arkitektoniska och historiska värde. Erbjudande Lakritspaket 1: Festivalmiddag (tre rätters) + förköpsbiljett 495 kronor (ordinarie pris 555 kronor) Lakritsfestivalen inleds den 9 april i Stockholm. Lakritspaket 2: Logi + festivalmiddag (tre rätters) + förköpsbiljett, Enkelrum kronor (ordinarie pris kronor), Dubbelrum kronor (ordinarie pris kronor). Man kan även uppgradera paket nr 2 till VIP-paket för 400 kronor per rum och få morgonrock, korg med tvålar samt vin, godis och frukt på rummet. Uppge detta vid bokning. Bokning Erbjudandepaketen bokas innan 11 mars till veronica@lifeevent.se. Först till kvarn gäller! Ange koden Mer LAKRITS och paket nr 1 eller 2. Sidan 7

8 Månadsrapport mars 2011 Månadsrapporten innehåller beskrivning och analys av rådande marknadsläge, prognos för kommande månad samt aktuell fördelning i modellportföljen. Utifrån modellportföljen visas en kundportfölj som riktar sig till den som är aktiv i sina placeringar. Portföljen ger förslag på fördelning mellan aktier och räntor samt fördelning mellan regioner. Fördelning aktier & räntor i regioner Läs mer på sid 3 Fortsatt stigande oljepriser och ytterligare försvagning av likviditetsflödet gör att vi i mars behåller fördelningen mellan tillgångsslagen. Undervikt i aktier för lågaktiva kunder och neutral vikt mellan aktier och räntor för högaktiva kunder. Trender & makroekonomi Läs mer på sid 2 Positiv statistik pekar på en stark inledning av En stark konjunktur, penningpolitisk stimulans samt spekulation har tryckt upp råvarupriserna globalt. Stigande kostnadstryck gör att centralbanker, främst i tillväxtländerna, har börjat strama åt. USA Räntor 50% Aktier 50% Industrikonjunkturen stark Lågt men stigande inflationstryck Europa och Sverige ECB signalerar att en räntehöjning är på väg Bred svensk konjunkturuppgång. Japan Nya siffror visar ljusare bild Sverige16 % ( -2%) Europa 9 % (0%) USA 15 % (+6%) Asien 7 % (-2%) Tillväxtmarknader 3 % (-2%) Tillväxtmarknader Fortsatta penningpolitiska åtstramningar i Kina Produktförslag Läs mer på sid 5 Aktieplaceringar Swedbank Robur Sverigefond Storebrand Delphi Europa BNP Paribas Equity USA Growth Swedbank Robur Japanfond Swedbank Robur Access Emerging Markets Ränteplaceringar Fasträntekonto (f d Framtidskonto Max) SPAX Valutakupong SPAX Asien Alternativa placeringar JPM Incom Opportunity (50 %) HSBC Global Macro (50%) Ränte- och valutautveckling Läs mer på sid 4 Efter stora rörelser i januari har räntemarknaden gått sidledes under februari. Riksbanken höjde räntan med 0,25 procent till 1,50 procent vid räntemötet i februari. Marknaden har redan prissatt att Riksbanken kommer att höja styrräntan vid nästintill alla räntemöten i år. Ränteprognoser mån 6 mån 12 mån Sverige Reporänta 1,50 1,75 2,00 2,50 2 år 2,33 2,54 2,72 2,99 10 år 3,42 3,26 3,30 3,35 Stibor 3 mån 2,37 2,59 2,72 3,12 Stibor 6 mån 2,50 2,69 2,84 3,23 Boränteprognos mån 6 mån 12 mån 3 månader 3,64 3,86 3,99 4,39 2 år 4,22 4,43 4,61 4,88 5 år 5,24 5,04 5,10 5,18 10 år 5,68 5,52 5,56 5,61 Kronan är den valuta bland G10-valutorna som har stärkts mest mot USD, cirka 6 procent under året. Mot euron har kronan handlats mellan 8,70 och 8,87 den senaste månaden. Kronan har med andra ord återigen varit stabil under en period av ökad finansiell oro. Vår prognos på tre månader i EUR/SEK är 8,70. Valutaprognoser mån 6 mån 12 mån USD/SEK 6,37 6,13 6,28 6,77 EUR/SEK 8,89 8,70 8,60 8,80 NOK/SEK 1,15 1,12 1,12 1,14 GBP/SEK 10,36 10,24 10,36 11,00 JPY/SEK 7,75 7,38 7,39 7,52 CHF/SEK 6,88 6,54 6,37 6,52 Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 1 Sidan 8

9 Månadsrapport januari Investment Center Analys - Trender & Makroekonomi Månadsrapport januari 2011 Storbritanniens - Investment ekonomi Centervar svagare än väntat fjärde kvartalet. BNP minskade 0,6 procent jämfört med kvartalet innan. En Positiv statistik pekar på en stark inledning av En stark Analys - Trender & Makroekonomi rekyl Storbritanniens upp i inledningen ekonomi av var 2011 svagare är dock än att väntat vänta, fjärde trots kvartalet. BNP och minskade stramare 0,6 procent finanspolitik. jämfört Detaljhandeln med kvartalet som innan. länge En momshöjning konjunktur, penningpolitisk stimulans samt spekulation har tryckt Positiv upp statistik råvarupriserna pekar på en globalt. stark inledning Stigande kostnadstryck av En stark gör varit rekyl upp svag i inledningen fick lite ny kraft av 2011 i januari är dock och att industrin vänta, trots går momshöjning och är stramare hög och en finanspolitik. räntehöjning Detaljhandeln kan därför komma som länge från starkt. att konjunktur, centralbanker, penningpolitisk främst i tillväxtländerna, stimulans samt har spekulation börjat strama har Inflationen åt. tryckt upp råvarupriserna globalt. Stigande kostnadstryck gör Bank varit of svag England fick lite till ny sommaren kraft i januari trots svag och inhemsk industrin efterfrågan. går starkt. att centralbanker, främst i tillväxtländerna, har börjat strama Inflationen är hög och en räntehöjning kan därför komma från USA åt. Styrkan Bank of England i svensk ekonomi till sommaren bekräftades trots svag av en inhemsk stark BNP efterfrågan. i kvartal Industrikonjunkturen stark fyra Tillväxten är bred och både offentlig och privat USA Lågt men stigande inflationstryck konsumtion Styrkan i svensk liksom ekonomi investeringar bekräftades och av export en stark ökade BNP i mycket. kvartal Industrikonjunkturen stark Industriproduktionen fyra Tillväxten ökade är bred visserligen och både långsammare offentlig och privat fjärde Återhämtningen Lågt men stigande i den inflationstryck amerikanska ekonomin fortsätter. Företagsförtroendet inom industrin är på den högsta nivån sedan på Industriproduktionen stark inledning av ökade visserligen Industrin långsammare är fortfarande fjärde långt kvartalet konsumtion 2010, liksom men både investeringar globala och och svenska export indikatorer ökade mycket. pekar Återhämtningen 2004 och vi lär se i den stigande amerikanska produktion ekonomin i inledningen fortsätter. av Företagsförtroendet inom pekar industrin på fortsatt är på stark den export högsta och nivån att företa- sedan positiv på en stark investeringscykel. inledning av De senaste Industrin månaderna är fortfarande har vi långt dock under kvartalet toppnivåerna 2010, men både innan globala krisen och svenska vi är mitt indikatorer inne i en pekar lång Inköpschefsindex gen 2004 är och mer vi positiva lär se stigande till att nyanställa. produktion Företagen i inledningen möter av dock ett sett under en toppnivåerna dämpning inom innan detaljhandeln, krisen och men vi är företag mitt inne är generellt i lång klart Inköpschefsindex ökat kostnadstryck, pekar på inte fortsatt minst stark från stigande export och råvarupriser. att företagen är mer positiva till att nyanställa. Företagen möter dock ett procent sett dämpning i januari, men inom ökningen detaljhandeln, 2010 beror men företag främst på är generellt stigande positiva investeringscykel. i nästan alla branscher. De senaste Inflationstakten månaderna steg har vi till dock 2,5 Arbetslösheten klart ökat kostnadstryck, är fortfarande inte minst hög, från men stigande vi förväntar råvarupriser. oss en räntekostnader positiva i nästan och alla dyrare branscher. bensin- Inflationstakten och elpriser. Underliggande steg till 2,5 gradvis förbättring under året. Även bostadsmarknaden är inflation procent i har januari, överraskat men ökningen nedåt Riksbanken beror främst har däremot på stigande blivit mycket Arbetslösheten svag med är fortfarande ett lågt byggande. hög, men Husförsäljningen vi förväntar oss har en mer räntekostnader orolig för inflationen och dyrare på bensin- sikt. Detta och elpriser. på grund Underliggande av den starka visserligen gradvis förbättring stigit de senaste under året. månaderna, Även bostadsmarknaden men lager av osålda är tillväxten inflation har i ekonomin överraskat och nedåt. en utlåningstakt Riksbanken till har hushåll däremot som blivit fortfarande mer orolig är för inflationen hög. på sikt. Detta på grund av den starka hus mycket är fortfarande svag med stora ett lågt och priserna byggande. har Husförsäljningen sjunkit under vintern. har Finanspolitiska visserligen stigit stimulansåtgärder senaste månaderna, har ökat men hushållens lager av inkomster hus är och fortfarande förhoppningsvis stora och kan priserna dessa har motverka sjunkit en under del vintern. av den Japan farande är för hög. osålda tillväxten i ekonomin och en utlåningstakt till hushåll som fort- nu Finanspolitiska gradvis stigande stimulansåtgärder inflationstakten har på ökat kort hushållens sikt. Längre inkomster det och dock förhoppningsvis nödvändigt att kan strama dessa åt motverka finanspolitiken del av för den att fram Nya siffror visar ljusare bild är Japans ekonomi var svag i slutet av 2010 med BNP som gick komma nu gradvis till rätta stigande med inflationstakten det stora budgetunderskottet. på kort sikt. Längre Amerikanska är det centralbanken, dock nödvändigt Fed, avvaktar att strama därför åt med finanspolitiken att höja räntan. för att fram ner Nya 0.3 siffror procent visar jämfört ljusare med bildföregående kvartal. Men starkare export Japans och ekonomi en väldigt var svag låg lagernivå i slutet av pekar 2010 på med behovet BNP av som att gick öka komma till rätta med det stora budgetunderskottet. Amerikanska centralbanken, Fed, avvaktar därför med att höja räntan. produktionen under första halvåret. Företagsklimatet bekräftar Europa ner 0.3 procent jämfört med föregående kvartal. Men starkare den starkare bilden framöver och det är nu osannolikt att Bank ECB signalerar att en räntehöjning är på väg export och en väldigt låg lagernivå pekar på behovet av att öka of Japan kommer att öka sin ekonomiska stimulans ytterligare. Bred svensk konjunkturuppgång. produktionen under första halvåret. Företagsklimatet bekräftar Europa den starkare bilden framöver och det är nu osannolikt att Bank I februari ECB signalerar steg att optimismen räntehöjning bland är europeiska på väg företag till den Tillväxtmarknader of Japan kommer att öka sin ekonomiska stimulans ytterligare. högsta Bred svensk nivån konjunkturuppgång. sedan mitten av Både industrin och tjänstesektorn februari ser steg stark optimismen aktivitet framöver. bland europeiska Den positiva företag stämningen till den Tillväxtmarknader Fortsatta penningpolitiska åtstramningar i Kina I högsta kommer nivån inte bara sedan från mitten Tyskland av och Frankrike, Både industrin utan och även tjänstesektorn av ser euroområdet. stark aktivitet Mindre framöver. positivt Den är positiva att företagsenkäter stämningen derna och en viss avmattning i BNP-tillväxten de närmaste från Inköpschefsindex Fortsatta penningpolitiska i Kina har dämpats åtstramningar något i de Kina senaste måna- resten visar kommer att inte både bara in- och från utpriser Tyskland har och stigit Frankrike, de sista månaderna utan även från och kvartalen Inköpschefsindex lär ske. i Tillväxten Kina har dämpats är dock fortfarande något senaste mycket månaderna eftersom och en det viss nu avmattning även finns signaler i BNP-tillväxten om stigande inflations- närmaste stark de resten är på av en euroområdet. väldigt hög nivå. Mindre positivt är att företagsenkäter och visar att både in- och utpriser har stigit de sista månaderna och tryck, kvartalen har regeringen lär ske. Tillväxten stramat är åt dock ekonomin fortfarande ytterligare. mycket Bankernas och eftersom reservkrav det och nu även även räntan finns signaler har höjts om i flera stigande steg. inflations- stark Europeiska de är på en centralbanken väldigt hög nivå. är mer vaksam på inflationen och har flaggat för att en räntehöjning är på väg, troligen redan inom tryck, har regeringen stramat åt ekonomin ytterligare. Bankernas reservkrav i Mellanöstern och även och Nordafrika räntan har har höjts spridit i flera sig steg. till fler länder. ett Europeiska par månader. centralbanken är mer vaksam på inflationen och har Oron flaggat för att en räntehöjning är på väg, troligen redan inom Lokalt är de finansiella effekterna givetvis enorma med inbördeskrig Oron i Mellanöstern i Libyen och och Nordafrika vi räknar har med spridit tillbakagång sig fler i flera länder. av Trots ett par löften månader. om en omfattande åtgärdsplan i slutet av mars finns oron om höga skulder kvar. Ett tyskt-franskt förslag om de Lokalt drabbade är de länderna. finansiella Globalt effekterna sett givetvis är länderna enorma dock med små och inbördeskrig är främst i Libyen att och oljepriset vi räknar stigit. med Vi tillbakagång räknar inte i med flera att av en Trots konkurrenskraftspakt löften om omfattande för euroländerna, åtgärdsplan som i slutet skulle av vara mars en effekten del finns av oron den om omfattande höga skulder lösningen kvar. Ett till tyskt-franskt krisen, mötte förslag motstånd om oljepriset de drabbade stiger länderna. mycket Globalt mer, även sett om är den länderna kortsiktiga dock små effekten och från en konkurrenskraftspakt flera länder. På den positiva för euroländerna, sidan har den som tyska skulle förbundskanslern del av den Angela omfattande Merkel signalerat lösningen att till EU-ledarna krisen, mötte kan motstånd vara redo löner oljepriset och ökar stiger den mycket finanspolitiska mer, även stimulansen. om den kortsiktiga effekten vara en är effekten svår att är förutse. främst Flera att oljepriset arabländer stigit. höjer Vi nu räknar offenliganställdas inte med att att från omförhandla flera länder. och På den förbättra positiva villkoren sidan har för den stödet tyska till förbundskanslern Angela Merkel signalerat att EU-ledarna kan vara redo löner och ökar den finanspolitiska stimulansen. Grekland. är svår att förutse. Flera arabländer höjer nu offenliganställdas att omförhandla och förbättra villkoren för stödet till Grekland. 2 2 Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på Detta kapitalmarknaden, dokument är bl framställt a sådana av som Swedbank nämns på för denna allmän sida, distribution. är förenade Dokumentet med ekonomiska är framställt risker. Kunden i informationssyfte. ansvarar själv Innehållet för dessa i risker. dokumentet Mångfaldigad utgör inte av individuell Sparbankerna, rådgivning Stockholm enligt lagen Adress: om värdepappersmarknaden eller lagen Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE-105 om finansiell 34 Stockholm. rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. Sidan 9

10 Månadsrapport januari Investment Center Modellportfölj - Aktier & Räntor Vi väljer att behålla fördelningen mellan tillgångsslagen från förra månaden, det vill säga undervikt i aktier för lågaktiva kunder och neutral vikt mellan aktier och räntor för högaktiva kunder. Fortsatt stigande oljepriser och ytterligare försvagning av likviditetsflödet håller kvar fördelningen för denna månad. Av de fyra hörnpelarna är det bara likviditeten som får försämrat utslag, men stigande oljepriser dämpar den underliggande styrkan från konjunkturen. Tillgångsfördelning Normalvikt Aktuell vikt Låg * Aktuell vikt Hög Aktier 50% 45 % 50 % Räntor 50% 55 % 50 % Tillgångsfördelningen visar hur aktier och räntor är viktade i modellportföljen och kundportföljerna för låg- respektive högaktiva kunder. *Ligger till grund för Swedbank Roburs mixfonder 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 Marknadsklimat Likviditet Värdering Makroallokering Swedbanks bedömning av tillgångsfördelning görs utifrån fyra variabler: marknadsklimat, likviditet, värdering och makroallokering på en skala från -2 till +2. Marknadsklimat Marknadsklimatet förblir oförändrat även i mars. Inte heller den här månaden har företagens starka årsrapporter fått genomslag i uppreviderade vinster för Pristrenden för aktier är fortsatt stark trots den senaste veckans börsfall. Likviditet Likviditetsstödet från USA i form av återköp av obligationer, även känt som QEII, har under vintern lyst med sin frånvaro i vår modell. Närmare analys visar att Fed tills vidare ger med ena handen men tar tillbaka med andra i form av att de inte ökar sin balansräkning. Den senaste månaden har även ECB skurit ned sin tidigare rikliga likviditetstillförsel eftersom de så kallade PIIGSländerna för närvarande inte befinner sig i omedelbar kris. Det samlade resultatet blir en tydlig försvagning och modellutslaget för likviditet är för närvarande negativt. Värdering Aktier är fortsatt billiga. Modellen får stöd av både stigande vinster och att uppgången i aktiepriser kommit av sig något. Makroallokering Den underliggande styrkan från konjunkturen fortsätter att dämpas. Liksom förra månaden är det stigande oljepriser som är boven i dramat. Trenden med gradvis förstärkning består men från en lägre nivå och med svagare lutning än för en månad sedan. Modellportfölj - Fördelning regioner Lågaktiva kunder: I mars överviktas åter Japan samtidigt som övervikten i USA behålls. Tidigare övervikt i Europa tas bort denna månad. Undervikterna i Sverige och Asien kvarstår. Orsaken till bytet mellan Europa och Japan är förändringar i vinstutveckling och likviditet. Övervikten för små bolag behålls i mars. Liksom förra månaden stöds detta av ökad tillväxt i det amerikanska industriklimatet som tillsammans med minskad kreditrisk gynnar små bolag framför stora. Övervikten i tillväxtbolag behålls även i mars. Högaktiva kunder: Vi ökar övervikten i USA samtidigt som vi tar bort övervikten i Europa och går till neutral vikt. Vi väljer samtidigt att behålla undervikten i Asien, dock något mindre, och nya undervikter blir Sverige och tillväxtmarknader. I region Asien behålls övervikten för Japan. Övervikten i tillväxtbolag gäller också för mars månad. Regionfördelning för aktiemarknaden Aktuell vikt Låg** Aktuell vikt * Hög Sverige 15 % (-1 %) 16 % (-2 %) Europa 8 % (0 %) 9 % (0 %) USA 9 % (+1 %) 15 % (+6 %) Asien 8 % (0 %) 7 % (-2 %) Tillväxtmarkn. 5 % (0 %) 3 % (-2 %) Swedbanks regionfördelning fördelas på fem regioner - Sverige, Europa (EMU och UK), USA, Asien (Pacific och Japan) samt Tillväxtmarknader. * Aktuell vikt i respektive region beror både på hur aktier och regioner är viktade. En region kan alltså vara överviktad på grund av en övervikt i aktier utan att regionen i sig är överviktad. ** Ligger till grund för Swedbank Roburs mixfonder Marknadsklimat USA:s marknadsklimat har försvagats något medan de japanska vinstförväntningarna åter tagit fart. Analytikerna oroar sig inte längre för den starka Yenen och skruvar upp förväntningarna på de japanska bolagen. Likviditet Likviditetskranarna vrids ner tydligt i Euroområdet samtidigt som den engelska centralbanken går i motsatt riktning. Japan och Asien byter plats i relativ likviditetsstyrka denna månad. Värdering Den svenska börsens svaga utveckling de senaste månaderna börjar nu synas i bättre relativvärdering. Förändringarna utgör ännu inget hot mot nuvarande undervikt i Sverige. Makroallokering Japans utsikter förbättras något denna månad. Högre oljepris drabbar USA och tillväxtmarknader något mer än övriga länder. 3 Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. Sidan 10

11 Månadsrapport januari Investment Center Analys - Ränteutveckling Efter stora rörelser i januari har räntemarknaden gått sidledes under februari. Riksbanken höjde räntan med 0,25 procent till 1,50 procent vid räntemötet i februari. Utifrån protokollet från det senaste Riksbanksmötet den 15 februari vill Svante Öberg helst fortsätta att höja reporäntan vid varje möte. Om man läser mellan raderna skymtar man att Lars Nyberg, Barbro Wickman-Parak och Stefan Ingves håller med. Dock är prissättningen nu ansträngd med fyra ytterligare höjningar under Vi ska komma ihåg att vi sedan mötet för andra månaden i rad har fått en dålig detaljhandelssiffra och dessutom en väldigt låg underliggande inflationssiffra för januari. Annan statistik, till exempel exporten och framtidsförväntningar i KI-barometern och inköpschefsindex, indikerar en fortsatt hög tillväxt i vart fall i inledningen av Framförallt de korta räntorna handlar på de högsta nivåerna för Vi anser att prissättningen kommer att bestå ett tag och att längre räntor kommer att vara mer beroende av utländska rörelser. Spekulationen att Riksbanken ska börja höja med 50 punkter tycker vi är överdriven då den låga KPIF (inflation exklusive förändring i bostadsräntor) gör att sannolikheten för större höjningar är mycket låg. Vi kan även konstatera att kreditspreadar (skillnad i ränta utifrån kreditrisk) fortsätter att gå isär och vi noterar särskilt att den ränta som banker debiterar låntagare har ökat väsentligt. Dock har denna marknadsrörelse inte påverkat bostadsobligationer. Dessa handlar fortsatt på ganska höga historiska nivåer mot staten vilket gör bostadsobliationerna attraktiva I Europa handlades räntorna sidledes under februari, men fick rena chockstarten för mars månad när den europeiska centralbankschefen Jean-Claude Trichet uttryckte sig på ett sådant sätt att det är synnerligen troligt att ECB höjer styrräntan vid sitt möte i april. Stigande råvarupriser har på toppen av en redan uppdragen inflation på dryga 2 procent anförts som det viktiga skälet. Vi har därför tidigarelagt vår prognos om ECBhöjningar rejält. En första höjning sker med stor sannolikhet i april. Därefter prognostiserar vi två två höjningar under året. I USA är det mycket lugnt på räntemarknaden. Man har mycket lägre förväntningar på Fed:s höjningar än på ECB:s. Kurvan är extremt brant (stor skillnad mellan långa och korta räntor) och vi har handlat USA:s 10-åring i ett visst intervall mer eller mindre under tre månader. 10- årsräntan hade en liten uppgång i början av månaden, men handlades snabbt ner igen under månadens slutskede, på grund av det stigande oljepriset och osäkerhet om utvecklingen i Nordafrika och Mellanöstern. Ränteprognoser om 3 mån om 6 mån om 12 mån Sverige Reporänta 1,50 1,75 2,00 2,50 2 år 2,33 2,54 2,72 2,99 10 år 3,42 3,26 3,30 3,35 Stibor 3 mån 2,37 2,59 2,72 3,12 Stibor 6 mån 2,50 2,69 2,84 3,23 EMU Reporänta 1,00 1,25 1,50 2,00 2 år 1,75 1,90 2,10 2,40 10 år 3,28 3,20 3,20 3,20 USA Fed funds 0,25 0,25 0,25 0,25 2 år 0,70 0,89 1,20 1,80 10 år 3,50 3,40 3,50 3,60 Analys - Valutautveckling EUR/USD Euron har handlats i den övre delen av intervallet 1,30 till 1,40 mot USD under den senaste månaden. Den pågående oron i Mellanöstern, som driver upp oljepriset, har bidragit till att stärka euron mot dollarn vilket bryter det normala mönstret. EUR/USD-uppgången har framförallt tre förklaringar. I takt med att oljepriset stiger ökar oljestaternas förmögenheter och därmed deras behov att sälja USD för att diversifiera sina tillgångar mot andra valutor, däribland euron. Vidare så anses USD vara mer känsligt för stigande oljepriser på grund av USA:s relativt större förbrukning och det mer direkta genomslaget från en oljeprisuppgång på bensinpriset i USA. Dessutom finns det skillnaderna i hur högre råvarupriser hanteras i ECB och Federal Reserves sätt att bedriva penningpolitik. ECB fokuserar på head line inflation och rädd för att stigande råvarupriser ska sprida sig vidare till andra delar av konsumentkorgen. Fed å andra sidan ser bort ifrån mat och energi och fokuserar på kärninflationen. ECB tog emellertid alla bedömare på sängen när den vid det senaste räntemötet använde formuleringen strong vigilance. Något som antyder att en räntehöjning är att räkna med redan i april. Det tycks som ECB vill se en starkare euro på kort sikt för att dämpa inflationsrisken från de stigande råvarupriserna. Samtidigt vill de säkerligen sända en signal till Eurogruppen att se till att den nya stabilitetsfonden blir rigorös och att kraven på en mer kraftfull kapitalisering av svaga banker inom eurozonen efterlevs. Fed kommer dock inte att ta bort nollräntan förrän arbetsmarknaden mer varaktigt har förbättrats. Mot bakgrund av detta har vi nu höjt prognosen i EUR/USD på tre månaders sikt till 1,42. Prognosen på sex månader är dock oförändrad på 1,35. Givet vår EUR/SEK-prognos på tre månader blir USD/SEK-prognosen 6,13. EUR/SEK Kronan är den valuta bland G10-valutorna som har stärkts mest mot USD, cirka sex procent under året. Mot euron har kronan handlat mellan 8,70 och 8,87 den senaste månaden. Kronan har med andra ord återigen varit stabil under en period av ökad finansiell oro. Marknaden har redan prissatt att Riksbanken kommer att höja styrräntan vid närapå varje räntemöte i år. Samtidigt kommer troligen den starka svenska tillväxttakten, 7,3 procent i årstakt under det fjärde kvartalet) avta något framöver. Att ECB nu signalerar räntehöjningar i närtid innebär dock att kronan kommer att tappa sin kortsiktiga räntefördel. Den pågående oron i Mellanöstern skapar dessutom en mindre fördelaktig miljö för kronan som oftast handlar med en positiv korrelation med riskaptiten som nu dämpas. Vår prognos på tre månader i EUR/SEK är uppjusterad till 8,70 från 8,55. Riskbilden till den bedömningen är tydligt uppåt i det korta perspektivet. På sex månaders sikt förutspår vi dock EUR/ SEK runt 8,60 då ECB antytt att det inte är fråga om en serie räntehöjningar. Riksbanken kan dock mycket väl fortsätta att höja räntan i höst då svensk ekonomi står relativt starkt och mer stimulerande finanspolitik kan stå för dörren nästa år. Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 4 Sidan 11

12 Månadsrapport januari Investment Center Valutaprognoser mån 6 mån 12 mån USD/SEK 6,37 6,13 6,28 6,77 EUR/SEK 8,89 8,70 8,60 8,80 NOK/SEK 1,15 1,12 1,12 1,14 GBP/SEK 10,36 10,24 10,36 11,00 JPY/SEK 7,75 7,38 7,39 7,52 CHF/SEK 6,88 6,54 6,37 6,52 EUR/USD 1,40 1,42 1,37 1,30 USD/JPY 82,20 83,00 85,00 90,00 Rekommenderade produkter Storlek: Neutral vikt mellan Stora bolag och Små bolag i samtliga regioner. Stil: Tillväxtbolag rekommenderas framför Värdebolag i USA regionen. I övriga regioner har vi en neutral rekommendation. Aktieplaceringar Sverige Swedbank Robur Sverigefond Bred exponering mot svenska aktiemarknaden Har under längre tid uppvisat bra avkastning och bra förvaltning Rating enligt Morningstar: Europa Storebrand Delphi Europa En väldigt aktivt förvaltad fond med bred spridning mellan länder och branscher Uppvisat mycket bra relativavkastning (jämfört med europeiska aktiemarknaden) i både uppåt- och nedåtgående marknad Rating enligt Morningstar: USA BNP Paribas Equity USA Growth Investerar i amerikanska tillväxtaktier Har uppvisat en god relativavkastning under en längre tid och är ett bra val för investering i tillväxtbolag (Growth) Rating enligt Morningstar: Asien Swedbank Robur Japanfond Bred exponering mot den japanska aktiemarknaden Uppvisat bra förvaltning mot index och är ett bra alternativ för en bred exponering mot Japan Rating enligt Morningstar: Tillväxtmarknader Swedbank Robur Access Emerging Markets Investerar i en bred blandning av tillväxtländer i Asien, Latinamerika och Östeuropa Fonden placerar i andra fonder (så kallad fond-i-fond) där fonder från flera av världens främsta förvaltare finns investerade i fonden Rating enligt Morningstar: Ränteplaceringar Fasträntekonto med olika löptider. Hög ränta och ingen ränterisk vid innehav till förfall. Ingen rating (eftersom det inte är en fond). SPAX rekommenderas som en del av räntefördelningen i kundportföljerna. SPAX Valutakupong Innehåller valutor från fem råvaruproducerande länder mot EUR. SPAX Asien Kopplad till en aktiekorg bestående av 12 asiatiska bolag som har stor potential att växa framöver Alternativaplaceringar JPM Income Opportunity (50%) Absolutavkastande hedgefond som investerar på de globala räntemarknaderna. Uppvisat mycket god absolutavkastning under lång tid Låg samvariation mot aktiemarknaden Saknar rating HSBC Global Macro (50%) Absolutavkastande hedgefond med låg risk som investerar i aktieränte- och valutamarknaden Uppvisat mycket god absolutavkastning under lång tid Låg samvariation mot aktiemarknaden Saknar rating Kundportfölj fem år högaktiva kunder Utvecklingen för kundportföljen för högaktiva kunder. Utveckling Portföljens innehav Vikt (2/3) Avkastning Bidrag Swedbank Robur Sverigefond 20,0% -0,99% -0,20% Storebrand Delphi Europa 12,0% -0,66% -0,08% BNP Paribas Equity Growth USA 14,0% -1,81% -0,25% Swedbank Robur Japanfond 3,0% -0,85% -0,03% Swedbank Robur Access EM 6,0% -3,84% -0,23% Fasträntekonto 35,0% 0,22% 0,08% JP Morgan Incom Opportunity 5,0% 0,45% 0,02% HSBC GIF Global Macro 5,0% -1,22% -0,06% Totalt -0,75% Benchmark/jmf.index -0,74% Kommentar till avkastning Under perioden föll avkastningen på både aktier och räntor. Tillgångsallokeringen var neutral under februari vilket innebär ett nollbidrag till relativavkastning. Övervikten i USA och Tillväxtmarknader bidrog negativt, medan undervikten i Asien bidrog positiv till relativavkastning. Produktallokeringen gav ett litet negativt bidrag. Totalt sett har dessa effekter mer eller mindre tagit ut varandra, det vill säga portföljen har avkastat lika med benchmark över perioden. Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. 5 Sidan 12