Agenda F14. Uppföljning labb Statisk och Dynamisk kalkyl Finansiering

Transkript

1 Agenda F14 Uppföljning labb Statisk och Dynamisk kalkyl Finansiering

2 Statisk kalkyl Ingen hänsyn till prisändringar NPV av löpande in- och utbetalningar

3 Dynamisk kalkyl Tar hänsyn till prisförändringar

4 Typer av investeringar Inriktningsinvesteringar: Avser den initiala investeringen och dess betalningskonsekvenser. Anpassningsinvesteringar: Avser investerings-arrangemang som genomförs under inriktnings-investeringens livslängd. Tre typer: Kostnadsreducerande investeringar Intäktsökande investeringar (ej volym-ökande) i samband produktförbättringar, nya produkter och marknadsinvesteringar. Volymökande investeringar.

5 Anpassningsinvesteringar Kostnadsreducerande investering Intäktsökningar (ej volym) Volymökningar

6 Anpassningsinvesteringar är Optioner Rättighet men ej skyldighet att köpa eller sälja en tillgång. Finansiella optioner Europeisk Amerikansk Reala optioner Mer komplicerad då lösenpriset och värdet är osäkert. Typiskt amerikanska

7 Värde Europeisk köpoption ä max 0;

8 Värde Europeisk köpoption ä Φ Φ ln 2

9 Värde Europeisk köpoption ä Φ Φ ln 2 r 1% 25% t 1 resp. 5

10 Statisk och Dynamisk kalkyl Statisk kalkyl (utan prisförändringar) Visar investeringens initiala styrka Dynamisk kalkyl (med prisförändringar) Visar hur snabbt den initiala styrkan urholkas vid antagna förändringar på priser och kostnader. Ger ett mått på hur aktivt företaget kommer att vara tvungen att jobba med anpassningsinvesteringar för att göra investeringen lönsam

11 Motiv för kalkylering: 1. Förstå situationen och hur investeringsalternativen påverkar denna 2. Ekonomiskt motivera de handlingar som man förespråkar 3. Ge andra den kunskap de förmodas behöva för att kunna agera.

12 Handläggningsrutiner Det krävs väl fungerande administrativa rutiner för att fånga upp och handlägga investeringsproblem. framtagande av projektförslag handläggningsgång beslutsrätt krav på beslutsunderlag

13 Bedömningsschema Ett antal frågeställningar som behandlar investeringens olika aspekter på ett systematiskt sätt Metoden har fördelen att: utgör en försäkran om att de viktigaste aspekterna för bedömning av idén har beaktats riktar uppmärksamheten på starka och svaga sidor hos idén bildar ett utmärkt diskussionsunderlag

14 Produkt kalkyl Produktkalkylen där förväntade kostnader/styck, inklusive investeringsobjektets kostnader, beräknas. Kalkylerad självkostnad är en av de saker man bör beakta då man ska prognoserna ett marknadspris vilket ofta behövs i investeringskalkylen.

15 Räkenskapsanalys Räkenskapsanalys utgående från budgeterad balans och resultaträkning kan ge svaret på hur företagets framtida resultat, likviditet och soliditet kommer att se ut inklusive tänkt investering. Stäms av med ägarnas krav på företaget.

16 Finansieringsanalys Finansieringsanalys där samtliga betalningar finns med. Större investeringar innebär ofta finansiella påfrestningar vilka kan göra att det blir ett negativt kassaflöde.

17 Investeringsäskande Standardiserad process för att bedöma investeringar: Blankett (äskande) Excel-mall (för att säkerställa att kalkylerna görs på motsvarande sätt för olika kalkyler som skall jämföras) Önskad information på blankett för äskandet Syfte klargörs Klasser: Dela in i olika investeringsklasser som skall bedömas på olika premisser (och på olika nivåer i företaget) Snabbt kunna utvärdera storleken på investeringen Snabbt kunna se de mest relevanta nyckeltalen för att kunna jämföra med andra investeringar Bilaga väsentlig information så att man kan granska intressanta investeringar närmare t.ex.: Underlag för kalkylen Ritningar

18

19 Anmärkning Redovisningen visar hur ett investeringsäskande övergripande bör vara uppbyggt. Bedömning av de investeringsmodeller och resultat som studenterna har valt att sammanställa i äskandet. Av rapporten framgår vilken typ av information som ska finnas med i ett investeringsäskande och vad som bör bifogas som bilagor. (Studenterna ska i investeringsäskandet skriva vilka bilagor som de anser borde bifogas men inga bilagor behöver bifogas i laborationsrapporten.) I rapporten är det beskrivit vad en dynamisk kalkyl ger för typ av information samt när man bör använda den. (Det är ett krav att det någonstans i rapporten ska finnas något skrivet om dynamisk kalkylering.) Stödanteckningar till föredraget för styrelsen inleds med kort bakgrund och målformulering varefter investeringen beskrivs på ett tydligt sätt. Styrelsen får information om investeringens känslighet på ett korrekt sätt. Föredraget avslutas med en korrekt slutsats och tydliga rekommendationer.

20 Finansiering Budgetnivå Investeringar och dess finansiering upptas i samband med budget processen Lämplig soliditet Projektnivå Enskilda investeringar studeras och dess finansieringssituation

21 Budgetnivå Strategisk Vilken andel eget och lånat kapital skall företaget ha? Ex Förväntat rörelseresultat på 5 per år Kapitalbehov 100 Ränta på lån 2% Ingen skatt Ingen inflation

22 Projektnivå Olika finansieringsformer: Lån Avbetalningsköp Leasing Finansiell leasing Operationell leasing

23 Projektnivå vanligt förfarande Först en kalkyl baserat på egenfinansiering för att undersöka projektets lönsamhet. Sedan en särskilda kalkyler för att avgöra finansieringens lönsamhetstillskott. Antar oförändrad soliditet => Ny finansiering ersätter långfristiga lån => Ränta på långfristiga lån används som kalkylränta. Grundandtagandet kan ifrågasättas.

24 Exempel Produkta Det har nu uppstått 2 finansieringsalternativ att ta hänsyn till när det gäller nyinvesteringsalternativet. a) Leverantören av den nya utrustningen på 3100 tkr erbjuder ett femårigt lån på 2500 tkr med rak amortering med 4% ränta (nominell). b) Företaget har blivit erbjudet att leasa (finansiell leasing) maskinen med ett 7-årigt kontrakt till ett pris av 460 tkr/år (nominellt), som betalas i början av varje år Företagets ränta på långfristiga lån är 8% (nominal). Inflation är 1% och inga prisändringar därutöver. Skattesatsen är 20% Bestäm finansieringens lönsamhet.

25 Grundproblem - Producta AB Renovera Investera i nytt Diff Nollalternativ Grundinvestering Löpande inbetalningar?? 0 Löpande utbetalningar Underhåll Löner Material Miljöavgifter Inbetalningsöverskott Restvärde (200) 490

26 Grundproblemet utan skatt (7år) Grundinvestering 2500 Underhåll R Löner R Material R Miljö avgift R 13,2 13,2 13,2 13,2 13,2 13,2 13,2 Restvärde R 490 Betalningar R ,8 444,8 444,8 444,8 444,8 444,8 934,8 Nuvärde ,1 354,6 316,6 282,7 252,4 225,3 422,9 KV = = < 0

27 Värdet på lånefinansiering baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt Lån (inbetalning) 2500 Kvarstående lån Amortering Ränta Betalningar Nuvärde Räntan år 1 = 4% 2500 = 100 Räntan år 2 = 4% 2000 = 80 Räntan år 3 = 4% 2000 = 60

28 Leverantörslån utan skatt

29 Värdet på lånefinansiering baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt Lån (inbetalning) 2500 Kvarstående lån Amortering N Ränta N Betalningar N Nuvärde ,6 497,3 444,5 396,9 353,9 Nuvärde år 1 = - 600/1.08 = Nuvärde år 2 = - 580/ = - 497,3 Nuvärde år 3 = - 560/ =

30 Värdet på lånefinansiering baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt Lån (inbetalning) 2500 Kvarstående lån Amortering N Ränta N Betalningar N Nuvärde ,6 497,3 444,5 396,9 353,9 Kapitalvärde = = > => Investera

31 Värdet på lånefinansiering baserat på kalkylränta (12%) & ingen skatt Grundinvestering 0 Amortering N Ränta N Underhåll R Löner R Material R Miljö avgift R 13,2 13,2 13,2 13,2 13,2 13,2 13,2 Restvärde R 490 Betalningar Nuvärde

32 Värdet på lånefinansiering baserat på kalkylränta (13.12%) & ingen skatt Grundinvestering 0 Amortering N Ränta N Underhåll N 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5 Löner N 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7 Material N 17,2 17,3 17,5 17,7 17,9 18,0 18,2 Miljö avgift N 13,3 13,5 13,6 13,7 13,9 14,0 14,2 Restvärde N 525,3 Betalningar Nuvärde

33 Värdet på lånefinansiering baserat på kalkylränta (13.12%) & ingen skatt Grundinvestering 0 Amortering N Ränta N Underhåll N 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5 Löner N 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7 Material N 17,2 17,3 17,5 17,7 17,9 18,0 18,2 Miljö avgift N 13,3 13,5 13,6 13,7 13,9 14,0 14,2 Restvärde N 525,3 Betalningar 0,0 150,8 126,3 101,7 77,1 52,5 472,2 1002,2 Nuvärde 0,0 133,3 98,7 70,3 47,1 28,3 225,3 422,9 Kapitalvärde = = > 0 => Investera

34 Leasing utan skatt

35 Värdet på leasing baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt Sparad G Avgift N Förlorat restvärde R Betalningar Nuvärde 500

36 Värdet på leasing baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt Sparad G Avgift N Förlorat restvärde N Betalningar N ,1 Nuvärde ,9 394,4 365,2 338,1 313,1 289,9 312,8 Nuvärde år 1 = - 460/1.08 = Nuvärde år 2 = - 460/ = Nuvärde år 3 = - 460/ = Kapitalvärde = = < => Investera ej

37 Värdet på leasing baserat på kalkylränta (13.12%) & ingen skatt Grundinvestering 1600 Avgift N Underhåll N 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5 Löner N 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7 Material N 17,2 17,3 17,5 17,7 17,9 18,0 18,2 Miljö avgift N 13,3 13,5 13,6 13,7 13,9 14,0 14,2 Restvärde N 10.7 Betalningar N 140,0 10,8 6,3 1,7 2,9 7,5 12,2 466,2 Nuvärde 140,0 9,5 4,9 1,2 1,7 4,0 5,8 196,7 Kapitalvärde = = > 0 => Investera

38 Grundproblemet med skatt (7år) Grundinvestering Underhåll N,f 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5 Löner N,f 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7 Material N,f 17,2 17,3 17,5 17,7 17,9 18,0 18,2 Miljö avg. N,f 13,3 13,5 13,6 13,7 13,9 14,0 14,2 Restvärde N,f 525,3 Skatteeffekt N ,2 33,3 32,3 31,4 30, Betalningar Nuvärde Skatteeffekt år 0 = = -120 Skatteeffekt år 1 = - ( /5) 0.2 = 34.2,, Skatteeffekt år 6 = - ( ) 0.2 = Skatteeffekt år 7 = - ( ) 0.2 =

39 Grundproblemet med skatt (7år) Grundinvestering Underhåll N,f 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5 Löner N,f 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7 Material N,f 17,2 17,3 17,5 17,7 17,9 18,0 18,2 Miljö avg. N,f 13,3 13,5 13,6 13,7 13,9 14,0 14,2 Restvärde N,f 525,3 Skatteeffekt N ,2 33,3 32,3 31,4 30, Bet. N,e ,4 487,0 490,6 494,3 498,0 377,7 801,8 Nuvärde ,5 398,9 363,7 331,6 302,3 207,5 398,7 i r,f = 12% i n,f = i r,f + infl + i r,f infl = 12% + 1% + 12%*1% = 13.12% i n,e = i n,f (1-s) = 13.12% (1-20%) = 10.50%

40 Grundproblemet med skatt (7år) Grundinvestering 2500 Underhåll N,f 35,4 35,7 36,1 36,4 36,8 37,2 37,5 Löner N,f 444,4 448,8 453,3 457,9 462,4 467,1 471,7 Material N,f 17,2 17,3 17,5 17,7 17,9 18,0 18,2 Miljö avg. N,f 13,3 13,5 13,6 13,7 13,9 14,0 14,2 Restvärde N,f 525,3 Skatteeffekt N ,2 33,3 32,3 31,4 30, Bet. N,e ,4 487,0 490,6 494,3 498,0 377,7 801,8 Nuvärde ,5 398,9 363,7 331,6 302,3 207,5 398,7 Kapitalvärde = = < 0 => Investera ej

41 Leverantörslån med skatt

42 Värdet på lånefinansiering baserat på ränta långfristiga lån & skatt Lån (inbetalning) Amortering N Ränta N,e Betalningar N,e Nuvärde Ränta år 1 efter skatt = % (1-20%) = -80 Ränta år 1 efter skatt = % (1-20%) = -65

43 Värdet på lånefinansiering baserat på ränta långfristiga lån & skatt Lån (inbetalning) Amortering N Ränta N,e Betalningar N,e Nuvärde ,1 498,2 454,9 415,1 378,4 i n,f = 8% i n,e = i n,f (1-s) = 8% (1-20%) = 6.4% Kapitalvärde = = > => Investera

44 Leasing med skatt

45 Värdet på leasing baserat på ränta långfristiga lån (8%) & ingen skatt Sparad G Avgift N,f Förlorat restvärde N,f Skatteeffekt 92,0 32,0 32,0 32,0 32,0 32,0 92,0 107,2 Bet. N,e ,9 Nuvärde ,4 434,6 408,5 383,9 360,8 253,6 277,8 i n,f = 8% i n,e = i n,f (1-s) = 8% (1-20%) = 6.4% Kapitalvärde = = < => Investera ej